Kvartalsrapport

Transkript

1 PRE II Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS

2 PRE China Private Equity II AS ( PRE China II ) har som formål å investere alle sine midler i China New Enterprise Investment Fund II ( CNEI II ). CNEI II har så langt investert i fem selskaper. CNEI II er et oppfølgerfond til Private Equity-fondet China New Enterprise Investment Company ( CNEI I ), som ble lukket i august CNEI II ble lukket i februar 2010 og har en kommitert kapital på USD 225 millioner. Per har fondet investert i syv selskaper til et samlet investeringsbeløp på USD 109,7 millioner. PRE China II har kommitert til sammen USD 62,5 millioner til CNEI II. Av dette er omlag USD 35,3 millioner innbetalt. Forvalters rapport Kinesisk bruttonasjonalprodukt ( BNP ) for 4. kvartal endte opp 7,9 %, den første økningen i vekst etter seks sammenhengende kvartaler med fallende økonomisk vekst. Årlig BNP-vekst endte på 7,8 %, 0,3 prosentpoeng over myndighetenes målsetning på 7,5 %. Økningen i Veksten kom hovedsakelig som et resultat av solid utvikling innen servicesektoren, et område som spiller en stadig mer sentral rolle i Kinas overordnede økonomiske utvikling. Forvalter tror den kinesiske økonomien har gått over i en stabil og positiv fase, men ser til tross for dette ikke indikasjoner på kraftig økning i vekst i Økonomisk vekst vil på mellomlang og lang sikt avhenge av økonomiske reformer; lik behandling av private bedrifter, reduksjon i statlige monopoler, liberalisering og reformer av det kinesiske finansielle systemer, kamp mot korrupsjon, samt betydelig mindre innblanding fra statlig byråkrati. Feida (varmvalsing av stålplater) Dato for investering: September 2008 USD 30 mill. Verdivurdering per USD 30 mill. Preferanseaksjer Forvalters representanter i styret: 4 av 7 styreplasser Primæreierskap: 60 % Eierskap etter utvanning: 60 % Med en kapasitet på to millioner tonn er Feida Kinas største uavhengige varmvalsingsverk. Selskapet produserer middels tykke og tykke stålplater som hovedsakelig anvendes i maskinproduksjon, infrastrukturprosjekter, skipsverft og innen byggenæringen. Et raskt voksende utviklingsland med en stor og diversifisert økonomi opplever vanligvis stigende etterspørsel etter stålplater. Finanskrisen i 2008 har imidlertid rammet mange kjøpere hardt, spesielt innen skipsbygging og maskinindustri. Ved utgangen av 2010 hadde etterspørselen enda ikke tatt seg opp til 2007-nivåer, noe som resulterte i en vedvarende overkapasitet. Samtidig gikk kapasitetsutnyttelsen ned i de integrerte stålverkene som førte med seg mindre tilgjengelighet på behandlingsklart stål, et materiale Feida kjøper fra disse verkene. Som et resultat har Feida vært igjennom et utfordrende år med en kombinasjon av overkapasitet og smale marginer mellom behandlingsklart stål og stålplater. Økt etterspørsel etter stålplater og høyere kapasitetsutnyttelse i stålverk, som igjen vil føre til økt etterspørsel etter behandlingsklart stål og lavere priser i forhold til øvrige stålprodukter, vil derimot forbedre marginene. Feida har lave administrative kostnader og ingen langsiktig gjeld, og grunnleggeren er erfaren og i stand til å lede selskapet gjennom denne vanskelige perioden. Konstruksjonen av Kinas største elektriske smelteovn, som Feida og med-investor China Metallurgical Group igangsatte i 2010, ble ferdigstilt i 1. kvartal Prosessen består av flere moduler, herunder en elektrisk smelteovn, en støpeskjeovn, avstøpning, et oksygenanlegg, en vannstasjon og en krafttransformeringsstasjon. Feida har i løpet av 4. kvartal arbeidet med en gradvis produksjonsopptrapping av behandlingsklart stål fra det elektriske smelteverket, og rullet til sammen tonn Feida % 4 % 15 % N/A % 9 % N/A N/A % -32 % 5 % N/A % -56 % N/A N/A 2 Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS

3 med stål i 4. kvartal. Kvartalsvise inntekter økte fra RMB 23 millioner i 3. kvartal til RMB 95 millioner i 4. kvartal, men kapasitetsutnyttelsen ligger fremdeles under 20 % endte med et resultat på RMB 12 millioner, men driftsresultatet er fortsatt negativt. Lav kapasitetsutnyttelse skyldes hovedsakelig at prosjektsamarbeidet leverte for lite behandlingsklart stål i forhold til avtalte mengder. Årsaken var et par produksjonsstopp som var nødvendig for å utbedre og fininnstille produksjonsprosessen. Mangelen på behandlingsklart stål fra smelteovnen forplantet seg videre i den øvrige produksjonen hos Feida, noe selskapet søkte kompensasjon for av prosjektsamarbeidet. Kompensasjon ble innvilget og i 4. kvartal mottok Feida RMB 60 millioner. Stålmarkedet i Kina så tegn til forbedringer i 4. kvartal etter et svakt 3. kvartal, og prisen på stålplater økte med 15 % fra midten av september. Prisveksten skyldes hovedsakelig økt tiltro og forventninger til kinesisk makroøkonomi etter regjeringsskiftet. Stållagrene hos kinesiske stålprodusenter har minsket siden juni, og nådde i midten av desember det laveste nivået på tre år. Et mer positivt makrobilde har dog ført til at flere produsenter har trappet opp stålproduksjonen, og varelagrene har igjen begynt å fylles opp. Det er usikkert om prisstigningen vil vedvare i det konsumet av stålplater fremdeles er lavt hos sluttbruker. Ledelsen i Feida planlegger å trappe opp produksjonen hos både prosjektsamarbeidet og i Feida gjennom første halvdel av Målsetningen er en kapasitetsutnyttelse på 60 % innen sommeren 2013, og det forventes et positivt driftsresultat for 2013 gitt vedvarende markedsforbedringer. IAT Auto ( IAT - bildesign) Dato for investering: September 2009 USD 5 mill. Verdivurdering per USD 3,8 mill. Preferanseaksjer Forvalters representanter i styret: 1 av 6 styreplasser Primæreierskap: 9,26 % Eierskap etter utvanning: 8,66 % IAT er Kinas største uavhengige design- og ingeniørselskap innen bilindustrien. Selskapet tilbyr et fullstendig spekter av produksjonsforberedende tjenester til bilprodusenter og er det eneste kinesiske selskapet som kan designe bilmotorer. IAT har et omfattende kundegrunnlag bestående av flere av de største innenlandske bilprodusentene. I tillegg arbeider selskapet med utenlandske produsenter etablert i Kina som Volkswagen og Hyundai. Veksten innenfor bildesign i Kina er hovedsakelig drevet av veksten i bilindustrien. Denne forventes å ligge på rundt 10 % på mellomlang og lang sikt. I tillegg drives veksten av et økende krav fra kinesiske forbrukere om å tilpasse utenlandsk design etter lokal smak. Markedet for produksjonsforberedende tjenester til bilindustrien utgjør om lag USD 1 milliard og har en årlig forventet vekst på om lag 15 % de neste fem årene. IAT leverte skuffende regnskapstall i 4. kvartal, primært forårsaket av to sentrale faktorer. For det første opplevde bilindustrien lav inntjening, noe som igjen førte til at mange bilprodusenter utsatte forsknings- og utviklingskontrakter med tredjeparter. For det andre mistet IAT to svært lukrative avtaler med japanske bilprodusenter etter at øy-krangelen mellom Kina og Japan førte til boikott av japanske produkter. IATs omsetning i 4. kvartal var lavere enn budsjettert grunnet flere uferdige prosjekter som ble IAT Auto % 55 % 34 % N/A 9,4 9,1 103 % -53 % N/A -59 % % 36 % 33 % N/A 20 37,7 53 % -27 % N/A -38 % Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS 3

4 satt på vent fra oppdragsgiver, men resultatet var på linje med budsjettet. På årsbasis endte omsetning og resultat på henholdsvis 35 % og 47 % av budsjetterte tall. Bruttomarginen økte fra 34 % i 2011 til 36 % i 2012, primært som følge av bedre marginer på designprosjektene samt nye kunder i form av kinesiske annenrangs bilprodusenter med lavere forhandlingskraft. Etter å ha vurdert IATs muligheter og utfordringer har CNEI II igangsatt flere tiltak. For det første ble selskapets økonomidirektør forfremmet til administrerende direktør, og erstatter den daværende administrerende direktøren som forvalter anså mer som en ingeniør enn en leder. For det andre har lederansvaret blitt mer strømlinjeformet, og antall divisjonsledere ble redusert fra 14 til 4. For det tredje lanserte forvalter og selskapet en ny salgsincentivplan rettet mot både salgspersonell og øvrige ansatte. For det fjerde er IATs kostnadskontrollmekanismer styrket for å redusere administrative kostnader med %. For det femte ble en ytelsesbasert og transparent avlønningsstruktur implementert slik at 20 % av ansattes lønninger nå avhenger av en månedlig vurdering. Et gunstigere makroøkonomisk klima kombinert med økt etterspørsel fra forbrukere og flere nye bilmodeller på markedet tilsier økt vekst i bilmarkedet i Videre har IATs viktigste kunder så smått begynt å igangsette tidligere utsatte prosjekter. Sammenlignet med 4. kvartal 2012 har forvalter nedjustert verdivurderingen av CNEI IIs beholdning i IAT med 58 %. Årsaken er en kombinasjon av lavere resultater og et fall i multipler på 33 % hos sammenlignbare, børsnoterte aktører. Handson (produsent av LED-lysteknologi) Dato for investering: April 2011 USD 10,9 mill. Verdivurdering per USD 9,5 mill. Preferanseaksjer Forvalters representanter i styret: 1 av 5 styreplasser Primæreierskap: 16,67 % Eierskap etter utvanning: 15,83 % Nanjing Hanson er en ledende produsent av LEDlysprodukter og større LED-lysdisplays i det kinesiske markedet. Selskapet fokuserer hovedsakelig på innendørs belysning og spesialisert industriell opplysning, for eksempel eksplosjonsresistent belysning. Handsons store inntektsdriver vil være LED-produkter. Det er også disse produktene som vil gjøre at selskapet vokser de neste tre til fem årene. Majoriteten av produktene til innendørs bruk eksporteres til større forhandlere i Japan, Europa og Latin-Amerika, hvoretter importørene selger produktene under eget merkenavn (såkalte OEM-produkter ). Handson arbeider med å få på plass produksjonsavtaler med flere større bedrifter, blant dem General Electric ( GE ) og Osram. Selskapet har et eget forsknings- og utviklingsteam som arbeider med teknikker for kontrollering av varmespredning, optisk design, elektronisk ingeniørvitenskap samt produkttesting og -forbedring. Selskapets resultat er vedvarende svakt til tross for ansettelsen av en ny administrerende direktør i juni Utviklingen i LED-display segmentet var uendret gjennom kvartalet, mens selskapets overordnede LED-lys produksjon leverte under forventningene. Handson sliter med å skaffe til veie kontrakter hos større europeiske produsenter. Handson % 28 % 30 % N/A -8 0,5 N/A -39 % N/A N/A % 17 % 30 % N/A -32 2,5 N/A 6 % N/A N/A 4 Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS

5 Forvalter tok i 4. kvartal grep sammen med styret i Handson og øvrige aksjonærer, og arbeidet med selskapets ledergruppe for å forbedre resultatene i de kritiske forretningsområder. Administrasjonskostnader ble redusert med 22 %, og selskapet strømlinjeformet administrasjon, salg, innkjøp, økonomi, HR-funksjoner samt støttefunksjoner. Reduksjonen i arbeidsstyrken ga rom for rekruttering av nye talent som kan støtte selskapets ønskede holdningsendringer samt effektivisere omorganiseringen. Handson har ansatt ny teknisk leder, HR-direktør samt leder for inn- og utenlandssalg. I tillegg har selskapet endret belønningsstrukturen, spesielt innenfor salg/markedsføring samt produktutvikling. Fra og med 2013 vil 40 % av lønningene til de produktutviklingsansatte utgjøres av salgsinntekter og resultat fra produktene de produserer, mens 80 % av selgernes kompensasjon knyttes opp mot salgsprestasjoner. Handson har også arbeidet med tilveiebringelsen av nye kunder gjennom å utnytte interne ressurser og produksjonstestanlegg. Gjennom et nettverk av sentrale kundekontakter introdusert av forvalter har Handson vært i stand til å sikre et innledende salg til en stor internasjonal aktør. Salget førte med seg både merinntekter og bruttofortjeneste. Selskapets nyetablerte produktavdeling fokuserte på to spesifikke produktserier innenfor de største potensielle markedsmulighetene i reservelysmarkedet for LED-lyspærer. Men s Life (utvikler av hudpleieprodukter for menn) Dato for investering: November 2011 USD 9,5 mill. Verdivurdering per USD 10,8 mill. Ordinære aksjer Forvalters representanter i styret: 1 av 3 styreplasser Primæreierskap: 37,5 % Eierskap etter utvanning: 37,5 % Det kinesiske markedet for mannlige hudpleieprodukter er på et tidlig utviklingsstadie. Som en følge av forbedrede levevilkår, økt personlig inntekt og større fokus på utseende blant kinesiske forbrukere har hudpleiemarkedet vokst hurtig de siste årene. Fra 2011 til 2015 forventes det en markedsvekst på om lag 20 % p.a. Men s Life, beliggende i Guangzhou i Guangdong provinsen, er en ledende aktør innen utvikling og markedsføring av hudpleieprodukter for menn. Selskapet eier to produktserier; Menplus og Unilife, hvor målgruppen er menn i alderen år og år. Begge produktseriene posisjonerer seg i det midterste segmentet av maskuline hudpleieprodukter i Kina, og samtlige produkter selges i Fastlands-Kina. Selskapets produkter markedsføres gjennom tre forskjellige distribusjonskanaler; større grossister, mindre distributører og salg over internett. Større grossister inkluderer senterkjeder som Watson s, Walmart, RT-Mart og Auchuan. Men s Life arbeider aktivt med å videreutvikle distributørnettverket i Kina for å få tilgang til regionale varehus, kjøpesenter-kjeder og mindre spesialforretninger innen hudpleie. Når det gjelder salg over internett har selskapet opprettet en egen konseptbutikk på Taobao, Kinas svar på den internettbaserte markedsplassen ebay. I tillegg Men s Life % 69 % 75 % N/A % 208 % N/A N/A % 69 % 75 % N/A % 190 % N/A 250 % Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS 5

6 distribueres Men s Life-produktene gjennom et betydelig antall mindre nettsider på Taobao og andre nettbutikker. Arbeidet med å etablere seg hos nye storgrossister i 2012 har vært vellykket, og selskapets produkter er tilgjengelig i alle utsalgsstedene til Watsons, Walmart og flere andre senterkjeder. Arbeidet med større grossister har dog ført til mindre fokus på mindre distributører (hvor inntjeningspotensialet er størst). Konsekvensene er inntekter og resultat under budsjett. Forvalter ser at Men s Life vil trenge ett til to år på å posisjonere seg hos de ulike distributørene og skape stordriftsfordeler som vil øke inntjeningen. Antall utsalgssteder har økt fra 825 i januar 2012 til i utgangen av desember Tallet inkluderer utsalgssteder hos større grossister og hos mindre distributører. For å forbedre inntjeningen hos større grossister har ledelsen lansert et nytt KPI-system som i større grad vektlegger indikatorer som fremmer effektivitet og lønnsomhet samt varsler om selgere og salgsledere som ikke er i stand til å møte salgsmål. Systemet ble tatt i bruk i 3. kvartal 2012, og i 4.kvartal ble nestlederen for større grossistkunder avskjediget, seks regionale kontorer ble omorganisert til fire, og detaljsalgspersonalet ble kuttet med rundt 30 %. Som et resultat av ovenstående omstrukturering ble inntektene fra storgrossister RMB 20 millioner i 4. kvartal, tilsvarende 50 % av budsjetterte inntekter. Inntjeningen fra storgrossistsegmentet var forbedret i 4. kvartal, mens inntektsveksten endte noe lavere grunnet et færre antall salgspersonale. Restruktureringen av storgrossistavdelingen ble ferdigstilt i februar 2013 og forvalter forventer en stabil inntektsvekst i 1. halvår Inntektene fra regionale distributører utgjorde RMB 14 millioner i 4. kvartal, tilsvarende 43 % av budsjetterte inntekter. Ledelsen i Men s Life forventet å øke distributørsalg frem mot jul, men distributører og butikkeiere ble sittende på gjerdet å vente til nye produkter ble sluppet i 1. kvartal Salget mot slutten av 2012 gikk således saktere enn forventet. Kvartalsvise inntekter fra internettsalg var uendret fra 3. til 4. kvartal. Selskapet holdt med overlegg tilbake ekspansjonsplanene innen internettdistribuering i det de ikke ønsket å forårsake konflikter mellom internett- og butikkdistributører. Forvalter har oppjustert verdivurderingen av investeringen i Men s Life med 14 % i 4. kvartal ettersom porteføljeinvesteringen nå er holdt i mer enn ett år og forvalter da kan legge til grunn en markedsverdimetodikk ( fair value ) som verdivurdering. Dadi Chemicals ( Dadi produsent av alkalikloridprodukter) Dato for investering: Desember 2011 USD 13,8 mill. Verdivurdering per USD 17,0 mill. Preferanseaksjer Forvalters representanter i styret: 1 av 5 styreplasser Primæreierskap: 11,25 % Eierskap etter utvanning: 9,69 % Dadi Chemical Limited (Cayman) er gjennom datterselskapet i Weifang i Shandong-provinsen en ledende utvikler av produkter innen alkaliklorider og andre saltbaserte kjemikalier i Nord-Kina. Selskapet produserer mer enn 50 kjemiske produkter som er hyppig brukt i metaller, Dadi % 39 % 35 % N/A % -6 % N/A 50 % % 34 % 31 % N/A % -1 % N/A 42 % 6 Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS

7 papirproduksjon, kjemiske prosesser, samt i bygg- og anleggs-, plast- og landbruksindustrien. Selskapet er Kinas fjerde største industrielle saltprodusent i følge rangeringer gjennomført av industriorganisasjoner, og selskapets produksjonskapasitet innen alkaliklorider rangeres som nummer seks i Shandong. Dadi planlegger i tillegg å øke produksjonskapasiteten på sodiumhydroksid fra tonn i 2011 til tonn innen utgangen av Selskapets produksjon av klorin, hydrogen og hydroklorgass vil følgelig øke proporsjonalt. Selskapet har som målsetning å være blant Kinas fem største produsenter av alkaliklorider og saltbaserte kjemikalier innen utgangen av Dadi er en lavkostaktør blant Kinas alkalikloridprodusenter, i en industri verdsatt til om lag RMB 70 milliarder og med en årlig vekstrate på 10 %. Selskapets lavkostfortrinn stammer primært fra Dadis selvproduserte industrisalt (et råmateriale i produksjonen av alkaliklorid-produkter), egenkontrollerte kraftverk (elektrisitet utgjør om lag 60 % av produksjonskostnadene), nærheten til kundene (alkaliklorider er farlige kjemikalier uegnet for transport over lengre distanser), samt en erfaren ledelse. Selskapet besitter rettighetene til et større reservoar av bergsalt med en økonomisk levetid på over år. Dadis 4. kvartalsresultater bar preg av overbudsjetterte salgsvolumer og priser på kloralkaliprodukter. På den andre siden var innkjøpskostnader på kull lavere enn budsjettert, noe som resulterte i høyere bruttomarginer og lavere produksjonskostnader ved selskapets kraftverk. Omsetning og utsalgspris på selskapets sodiumhydroksid var om lag 10 % lavere enn budsjettert. Prisen på sodiumhydroksid falt i 4. kvartal fra om lag RMB 800 per tonn til rundt RMB 650 per tonn. Til sammenligning forholdt klorprisene seg forholdsvis stabile på mellom RMB per tonn. Kullforbruket endte rundt 20 % under budsjetterte tall som følge av mindre kloralkaliproduksjon samt mer effektivt kullforbruk. Innkjøpsprisen på kull snittet i tillegg 25 % under budsjetterte kostnader. Målt etter bruttoinntjeningsbidrag underpresterte salt- og kloralkalianleggene med henholdsvis RMB 4 millioner og RMB 16 millioner. Kraftverkets bidrag til bruttoinntjeningen var derimot RMB 27 millioner over budsjett. På et overordnet plan drar Dadi fremdeles god nytte av selskapets diversifiserte produktportefølje og vertikalt integrerte produksjon. Hovedfokus i 4. kvartal var ferdigstillelsen av det nye produksjonsanlegget for kloralkali med en kapasitet på tonn, samt videreføringen av det planlagte produksjonsanlegget for ADC-skum. Uvanlig kjølig temperatur i november/desember samt et relativt svakt kloralkalimarked fører derimot til at produksjonsstart i det nye kloralkalianlegget ikke igangsettes før tidlig 2. kvartal Det nye ADC-skumanlegget står ferdig, men ledelsen i Dadi forventer også her utsatt oppstart grunnet leveringsforinkelser på essensielle maskindeler fra Tyskland. Forvalter tror skumanlegget vil igangsette produksjon fra og med 2. halvår Forvalter har oppjustert verdivurderingen av eierposten i Dadi med 23 % i 4. kvartal ettersom porteføljeinvesteringen nå er holdt i mer enn ett år og forvalter da kan legge til grunn en markedsverdimetodikk ( fair value ) som verdivurdering. Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS 7

8 Juxin International Leasing ( Juxin utstyrleasing til utdannings- og helsesektoren) Dato for investering: Desember 2012 USD 20 mill. Verdivurdering per USD 20 mill. Ordinære aksjer Forvalters representanter i styret: 1 av 6 styreplasser Primæreierskap: 12,28 % Eierskap etter utvanning: 12,28 % Juxin, grunnlagt i Shanghai i mai 2009, fokuserer på leasing av utstyr til utdannings- og helsesektoren. Selskapet er markedsledende innen skreddersydde leasingavtaler til offentlige høyere utdanningsinstitusjoner i Kina. Juxin har utstrakt markedsdekning, en kundebase av høy kvalitet, og effektive systemer for risikostyring. Leasingproduktene dekker et stort utvalg av utstyr, inkludert IT-systemer, tekniske systemer, møbler, laboratorieutstyr og utstyr til yrkespraktisk opplæring. I tillegg har selskapet ekspandert inn i helsesektoren i 4. kvartal 2012, og tilbyr i dag leasing av medisinsk utstyr til førsterangs offentlige sykehus. Leasing er lite utbredt i helsesektoren med en markedspenetrasjon på 23,1 %, noe som gir et godt potensial for fremtidig vekst. I slutten av november 2012 investerte CNEI II USD 20 millioner som en prinsipalinvestor i selskapets andre rettede emisjon. Juxin har gitt garantier om et nettoresultat på RMB 85 millioner for Faktiske resultater for omsetning og resultat i både 4. kvartal og for 2012 overgikk budsjetterte tall med en liten margin, og mer enn doblet seg fra Juxin tjente RMB 86 millioner i nettoresultat i 2012, mot RMB 25 millioner i Den raske veksten skyldtes i hovedsak en sterk økning i leasing-avtaler i I 4. kvartal 2012 hadde Juxins leasing-avtaler en vekst på RMB 780 millioner, en vekst på 333 % fra Videre ble det inngått nye leasing-avtaler for RMB 2 milliarder gjennom 2012, en ordrevekst på 196 % sammenlignet med fjoråret. I desember 2012 leaset Juxin medisinsk utstyr til en verdi på RMB 121 millioner til et sykehus i Shanghai via direkte leasing, en milepæl for Juxins ekspansjon innen Kinas helsesektor. Selskapet forvelter å inngå leasingkontrakter på RMB 800 millioner innen helsesektoren i Både bedrifter og veldedige organisasjoner, hovedsakelig skoler og sykehus, går i økende grad over til leasing av utstyr og fasiliteter som kreves for fremtidig vekst. Bransjen for finansiell leasing er fortsatt på et tidlig stadium i Kina. Juxin % 45 % 43 % N/A % 284 % N/A 282 % % 57 % 58 % N/A % 260 % N/A 244 % * Reviderte tall 8 Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS

9 Shanghai Fudan Zhangjiang Bio-Pharmaceutical ( FDZJ biofarmasiselskap) Dato for investering: Desember 2012 USD 21,2 mill. Verdivurdering per USD 21,2 mill. Ordinære aksjer Forvalters representanter i styret: 1 av 11 styreplasser Primæreierskap: 18,45 % Eierskap etter utvanning: 18,45 % FDZJ, grunnlagt i 1996, er et biofarmasiselskap basert i Shanghai. Selskapet forsker på, utvikler, produserer og selger medisiner og diagnoseprodukter. FDZJ er notert på Hong Kong vekstmarketbørs (Growth Enterprise Market GEM ) med ticker HK. Som ett av de få kinesiske farmasiselskapene innenfor utvikling av nye medisiner har FDZJ opprettet fire hovedplattformer for forskning og utvikling ( FoU ): genterapeutiske medisiner, medikamenter for fotodynamisk behandling, medisinleveringssystemer og diagnoseprodukter. I desember 2012 kjøpte CNEI II eksisterende innenlandske aksjer i FDZJ, og ble med det den nest største aksjonæren i selskapet. FDZJ er et børsnotert selskap i Hong Kong, og det gis således ingen resultatgarantier ved kjøp av aksjer. CNEI II kjøpte innenlandske aksjer med en rabatt på om lag 62 % sammenlignet med prisen på Hong Kongnoterte aksjer. Selskapet hadde en sterk utvikling i 2012, med en omsetningsvekst på 74 % og en resultatvekst på 71 %. Veksten var hovedsaklig forårsaket av økt salgsvolum for selskapets to viktigste medisiner: ALA-PDT og Libod. Omsetningen av ALA-PDT hadde en årlig salgsvekst på 46 % opp mot RMB 125 millioner. Omsetningen av Libod og Eyan (et kosmetisk produkt utviklet fra den aktive ingrediensen i Libod til behandling av kviser) mer enn doblet seg i 2012, og bidro med nesten RMB 100 millioner i omsetning. Den sterke veksten forventes å fortsette inn i FDZJ har et stort utvalg nye produkter under utvikling. Flere nye produkter (diagnoseprodukter og medisiner) er på ulike stadier av kliniske forsøk, og i tillegg forskes det på rundt et dusin andre medikamenter. Som et resultat av 17 år med bred satsing på FoU har selskapet kommersialisert flere produkter, inkludert ALA- PDT, et fotodynamisk terapeutisk medikament som brukes til behandling av smittsomme HPV-sykdommer. Et annet produkt er Libod, et middel til liposomebasert kjemoterapeutisk behandling av kreft. I januar 2013 fikk selskapet innvilget nye legemiddelsertifikater fra det kinesiske mat- og legemiddeltilsynet ( SFDA ) for Hemoporfin, et nytt legemiddel med klassifisering 1.1, utviklet av FDZJ til behandling i hovedsak av enkelte typer fødselsmerker. FDZJ er én av få farmasøytiske selskaper i Kina som utvikler egne medisiner og som besitter egne patenter utstedt av SFDA. FDZJ 103 N/A N/A 90 % N/A N/A 22 N/A N/A 69 % N/A -12 % 233 N/A N/A 90 % N/A N/A 53 N/A N/A 74 % N/A 71 % Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS 9

10 Øvrige investeringsaktiviteter Per besto forvalter av 5 partnere og 8 profesjonelle medarbeidere. Ved spørsmål om investeringene, vennligst ta kontakt med Johannes Schoeter på engelsk (js@vicap.com) Vennlig hilsen GENERAL INVESTOR OF THE FUND FOR AND ON BEHALF OF: NEW ENTERPRISE GI (MAURITIUS) LTD JOHANNES SCHOETER Verdiutvikling Verdijustert egenkapital (VEK) per for PRE China II er beregnet til NOK 7,96 per aksje. Per var VEK beregnet til NOK 8,38 per aksje. PRE China IIs dollardenominerte eierandel i CNEI II har sett en god verdivekst fra forrige VEK-rapportering, hovedsakelig grunnet positiv utvikling i Men s Life og Dadi. Porteføljeinvesteringene i Juxin og FDZJ fører dog med seg enkelte investeringskostnader som slår negativt ut på VEK: kapital overført til CNEI II skal dekke både porteføljeinvesteringer og tilknyttede kostnader (blant annet finansiell og juridisk due diligence), og ledig investeringskapital som bokføres ut av balansen til PRE China II vil således ikke veies opp likt-for-likt av vekst i porteføljeverdier. I tillegg har et svekket vekslingsforhold mellom USD og NOK påvirket VEK negativt. Per var denne vekslingskursen USD/NOK 5,5664, mot USD/NOK 5,9833 per Med en antatt uendret vekslingskurs mellom USD/NOK ville VEK-reduksjonen per vært 1 % (NOK 8,30 per aksje). 10 Kvartalsrapport PRE China Private Equity II AS

11 PRE Management Postboks 1224 Vika Kronprinsesse Märthas pl Oslo Design og produksjon: