Årsrapport Verdipapirfond

Transkript

1 Årsrapport 2016 Verdipapirfond

2 Innhold Bakgrunn og kort om vår investeringsfilosofi 3 Kapitalforvaltningsmiljøet 4 Våre fond 5 Årsberetning for Årsregnskap Noter til fondene 12 Revisjonsberetning 21 «Det handler om å gi best avkastning over tid» Odd Hellem, investeringsdirektør

3 Bakgrunn og kort om vår investeringsfilosofi 2016 begynte med kraftig fall både i aksjeog høyrentemarkedet. Fallet var drevet av et stup i oljeprisen helt ned til en 27,9 USD/fat den 20. januar 2016, det laveste nivået siden november En stabilisering av oljeprisen førte til at markedet snudde i løpet av februar og markedene hentet seg gradvis inn og avsluttet året sterkt. Det var flere store begivenheter i løpet av året som preget markedene. Spesielt utfallet av Brexit-avstemmingen og presidentvalget i USA var det stor usikkerhet rundt. Begge begivenhetene endte med utfall som markedene ikke forventet, og mange spådde betydelig børsfall. Markedene ristet imidlertid raskt av seg usikkerheten og kom sterkt tilbake igjen. I november vedtok Opec med samarbeidsland kutt i oljeproduksjon på 1,8 mill. fat per dag. Dette ga et godt løft for oljeprisen og bidro til en meget god avslutning på året for aksjemarkedene, og spesielt for det norske aksjemarkedet og energisektoren. Det var derfor Fondsfinans Norge (+23,4%) og Fondsfinans Global Energi (+22,7%) gav best avkastning av våre fond i Fondsfinans Kapitalforvaltning er en aktiv, verdibasert forvalter. Dette innebærer at vi foretrekker å investere i aksjer som er rimelig priset i forhold til underliggende verdier i selskapet. Vi ser etter selskaper som har en fremtidsrettet ledelse og som opererer innen et forretningsområde som vi mener har gode rammebetingelser fremover. Fallende renter og sentralbankenes pengetrykking har bidratt til at vekstaksjer har gjort det bedre enn verdiaksjer siden finanskrisen i I tråd med våre forventninger snudde trenden med fallende renter Verdiaksjer mot vekstaksjer over tid (globalt) 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0, Verdi utkonkurrerer vekstaksjer Vekst utkonkurrerer i 2016, og verdiaksjer kom igjen i vinden fra sommeren av. Ser vi de lange trender (se diagram nedenfor) så har verdiaksjer over tid levert høyere avkastning enn vekstaksjer. Fondsfinans Norge har med sin verditilt levert 8,5% årlig avkastning siste 10 år, hvilket er mer enn det dobbelte av referanseindeksen OSEFX som har en årlig avkastning på 4,1% i samme periode. Vi mener vi nå er inne i en periode hvor verdi aksjer igjen vil levere meravkastning. Dette favoriserer vår verdibaserte forvaltningsstil som vi har vært tro mot de siste 14 år. Vi er en aktiv forvalter, og tar derfor betydelig avvikende posisjoner fra indeksens sammensetning. Våre store avvik fra indeks har skapt betydelig meravkastning til våre andelseiere over tid. Alle våre fond leverte en god avkastning relativt til referanseindekser eller sammenligningsindekser i Fondenes avkastning er nærmere beskrevet i styrets årsberetning. Den 29. april 2016 lanserte vi «investment grade» fondet Fondsfinans Obligasjon. Fondet er et alternativ for kunder som ønsker noe høyere forventet avkastning enn bankplasseringer med en lav risikoprofil. Den 15. november endret vi mandatet til Fondsfinans Aktiv 60/40 fra å ha et norsk aksjemandat til et globalt/norsk aksjemandat. Fondet er vårt anbefalte fond for kunder som ønsker en ferdig allokert kombinasjon av aksjer og obligasjoner med moderat risikoprofil og som har en mellomlang investeringshorisont. Vi går inn i 2017 med en forventning om god vekst i verdensøkonomien og økende inntjening for bedriftene, men med noe risiko knyttet til økende proteksjonisme og større 1998 Verdi utkonkurrerer 2004 Vekstaksjer utkonkurrerer Kilde: Bloomberg politisk usikkerhet i populismens kjølvann blir det første året da bedriftene for alvor begynner å investere i kunstig intelligens. Vi er opptatt av å identifisere selskaper som er godt posisjonert i forhold til dette teknologiskiftet, som kan bli fremtidens vinnere. Vi forventer en positiv utvikling både i aksje og rentemarkedet, om enn relativt moderat. Vi vil gjøre vårt beste for å levere en høyere avkastning enn markedene vi investerer i, og tror at vår disiplinerte, aktive og verdibaserte forvaltningsstil vil kunne gi god avkastning til våre andelseiere i I løpet av 2017 lanseres Aksjesparekonto. Endelig får private investorer en god, langsiktig og skatteeffektiv spareløsning. I løpet av 2017 har du mulighet til å flytte aksjer og aksjefond inn i vår aksjesparekonto med skattemessig kontinuitet. Vi planlegger å lansere en løsning for aksjesparekonto i samarbeid med VPS (Verdipapirsentralen). Vi vil anbefale de fleste av våre private kunder å konvertere aksjefondsbeholdningen inn i en aksjesparekonto. Vårt beste nyttårsråd er å benytte 2017 til å flytte alle aksjefond som er «dyre og dårlige» til en aksjesparekonto hos en forvalter som har levert god avkastning over tid! Vi håper valget faller på våre fond. Jeg ønsker dere alle et godt investeringsår! Ivar Qvist Adm. direktør 3

4 Kapitalforvaltningsmiljøet Ivar Qvist (f. 1965) Adm. direktør Qvist er utdannet siviløkonom fra NHH i Han er videreutdannet som renteanalytiker fra NFF i Qvist kom fra Storebrand hvor han har hatt lederstillinger med ansvar for produktmiljøet. Han har tidligere arbeidet i Wilh. Wilhelmsen, Norske Skog og Oslo Børs. Han har 25 års erfaring fra finansmarkedene. Qvist begynte i selskapet i FORVALTNING Odd Hellem (f. 1954) Investeringsdirektør Hellem er utdannet siviløkonom fra NHH i Han har videreutdanning som Autorisert Finansanalytiker (1993), Porteføljeforvaltereksamen NFF (2001) og MBA. Hellem har mer enn 35 års erfaring fra finansmarkedene. Han har tidligere arbeidet i Bankinspeksjonen, Christiania Bank og Kreditkasse, Finansbanken (stifter) og Fondsfinans. Hellem begynte i selskapet i Erlend Lødemel (f. 1970) Porteføljeforvalter Lødemel har MBA fra University of Denver og over 20 års erfaring fra finansmarkedene. Han har tidligere arbeidet i Arctic Securities, DNB og som portefølje forvalter i DnB Investor. Lødemel begynte i selskapet i Lasse Halvorsen (f. 1946) Porteføljeforvalter Halvorsen er utdannet Cand.act (aktuar) fra Universitetet i Oslo. Han har tidligere arbeidet i Fellesbanken og Fondsfinans. Halvorsen begynte i selskapet i Arne Simensen (f.1980) Porteføljeforvalter Simensen er utdannet Master of Science (MSc) fra Stockholm School of Economics. Han har tidligere arbeidet i Morgan Stanley og Verdane Capital. Simensen begynte i selskapet i Tor Henrik Thorsen (f. 1982) Porteføljeforvalter Thorsen er utdannet Siviløkonom (BBA) fra University of New Brunswick, Canada. Han har videreutdanning som renteanalytiker fra NFF i Thorsen har tidligere erfaring fra bank og finans i SEB. Thorsen begynte i selskapet høsten BACKOFFICE Anne-Lise Almeland (f. 1962) Controller Almeland er utdannet siviløkonom fra NHH i Hun har tidligere arbeidet i Aetat/NAV. Almeland begynte i selskapet i Michael Pedersen Nyvoll (f. 1991) Økonomimedarbeider Nyvoll er masterstudent ved Handels høyskolen BI. Han arbeider deltid og begynte i selskapet i Vilde Fredheim (f. 1995) Økonomimedarbeider Fredheim er økonomistudent ved Handelshøyskolen BI. Hun arbeider deltid og begynte i selskapet i COMPLIANCE Arne S. Lien (f. 1959) Compliance Lien er utdannet handelsøkonom. Han har tidligere arbeidet i Fellesbanken, Finanshuset/ FIBA, Karl Johan Fonds og Danske Securities. Lien begynte i selskapet i REGNSKAP/RISK Anita Skålin (f. 1969) Regnskap/Risk Skålin er utdannet Bedriftsøkonom og Høgskolekandidat i 1992 fra Kongsberg Ingeniørhøgskole. Videre er hun autorisert regnskapsfører fra BI i Hun har tidligere arbeidet i Avanse Forvaltning, og i XL-Bygg Drammen. Skålin er ansatt i Erik Must AS som fører regnskapet for Fondsfinans Kapitalforvaltning AS. SALG/MARKEDSFØRING Mats Clarhäll (f. 1976) Salgssjef Clarhäll er utdannet Master of Science (MSc) fra Stockholms Universitet i Han har tidligere arbeidet i Mandatum Kapitalförvaltning, Terra Secuties, Carnegie og Fondsfinans. Han er videreutdannet som autorisert Porteføljeforvalter fra NHH/NFF i Clarhäll begynte i selskapet i Marius Stendebakken (f. 1968) Salgssjef Stendebakken er utdannet Diplomøkonom fra BI og har spesialfag i selskapsrett fra Universitetet i Oslo. Han har siden 1996 arbeidet i Delphi Fondene og Danske Bank. Stendebakken begynte i selskapet i Axel Aulie (f. 1976) Markedsansvarlig (sykemeldt) Aulie er utdannet siviløkonom fra Leicester University i England i Han har tidligere arbeidet i Orkla Finans og Verdipapirsentralen. Aulie begynte i selskapet i

5 Våre fond AKSJEFOND Verdipapirfondet Fondsfinans Norge - vs Oslo Børs Fondsindeks Verdiutvikling siste 10 år ( ) 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % -60 % Fondsfinans Norge Oslo Børs fondsindeks KOMBINASJONSFOND Verdipapirfondet Fondsfinans Aktiv 60/40 - vs 40% Bloomberg World, 20% Oslo Børs Fondsindeks, 40% Oslo Børs ST1X indeks Verdiutvikling siden nytt mandat ( ) 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % 2016 Fondsfinans Aktiv 60/40 Referanseindeks Verdipapirfondet Fondsfinans Norden - vs VINX Indeksen Verdiutvikling % 10 % 8 % 6 % 4 % 2 % 0 % -2 % -4 % Verdipapirfondet Fondsfinans Global Helse (fondet har ikke refe ranseindeks) Verdiutvikling siste 10 år ( ) 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % 2007 Fondsfinans Global Helse Fondsfinans Norden Vinx Nordic OBLIGASJONSFOND Verdipapirfondet Fondsfinans Obligasjon - vs Oslo Børs ST3X indeks. Verdiutvikling ,5 % 2,0 % 1,5 % 1,0 % 0,5 % 0,0 % Verdipapirfondet Fondsfinans Kreditt - vs Oslo Børs ST1X indeks. Verdiutvikling % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % Fondsfinans Obligasjon ST3X Fondsfinans Kreditt ST1X 2016 Verdipapirfondet Fondsfinans Global Energi (fondet har ikke referanseindeks) Verdiutviklingen i perioden % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % -5 % -10 % -15 % Fondsfinans Global Energi Verdipapirfondet Fondsfinans High Yield - vs Oslo Børs ST1X indeks. Verdiutvikling % 5 % 0 % -5 % -10 % -15 % -20 % -25 % Fondsfinans High Yield ST1X 2016 Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Rentefondene har statsindekser som referanseindekser i mangel av andre relevante indekser. Da fondene tar kredittrisiko vil avvikene fra indeks kunne være store. For øvrig informasjon om fondene, se 5

6 Årsberetning for ble et bra år både i aksje- og rentemarkedet. Vi fikk en brå start på året med oljeprisfall fra 37 USD/fat til 27,9 USD/fat den 20. januar, og både aksje kurser og kurser på høyrenteobligasjoner stupte. Etter det initiale fallet, så hentet markedene seg gradvis inn igjen fra mars av. Oljeprisen steg kraftig etter OPEC-avtalen i november, og sluttet på årets høyeste nivå den 30. desember på 56.8 USD/fat. Dette er tilnærmet samme nivå som olje prisen var ved inngangen til Oppgangen i oljeprisen fyret godt oppunder det norske markedet som endte året som et av de beste stedene å være investert. En svak norsk krone og lave renter bidro til at norsk økonomi klarte seg relativt bra gjennom året, og den sykliske oppturen globalt som etablerte seg i løpet av 2016 understøttet godt den råvaretunge Oslo Børs. Oslo Børs Fondsindeks steg med 11,5% i løpet av året, mens verdensindeksen var opp med 5,3% (i USD). NOK styrket seg noe mot de fleste valutaer, så verdensindeksen i NOK var kun opp med 2,6%. Innenfor det norske høyrente markedet var det fra mars og ut året en meget hyggelig inngang i kredittspreader. Alle våre fond leverte en meget sterk avkastning relativt til relevante indekser. Fondsfinans Norge var opp med 23,4% i 2016, og endte året 11,9%-poeng foran referanseindeksen. Det var særlig i annet halvår etter skifte fra vekstsentiment til verdisentiment i markedet at vi skapte meravkastningen. Fondsfinans Global Energi endte året opp 22,7%. På tredjeplass kom kombinasjonsfondet Fondsfinans Aktiv 60/40 som steg med 20% i løpet av året. Fondsfinans Norden opplevde en meget sterk avslutning på året og endte med en oppgang på 5,5%, som er 8,6%-poeng bedre enn referanseindeksen som var ned -3,1%. Etter mange gode år tok helsesektoren seg et hvileår i 2016, og Fondsfinans Global Helse endte året ned -1,2%, betydelig bedre enn MSCI Global Healthcare indeks som var ned -9,2% i NOK. Etter en svak start på 2016 hentet våre høyrentefond seg meget godt inn i løpet av året. Fondsfinans High Yield, som har en minimum gjennomsnittlig kredittrating vurdert til B, endte året med en oppgang på 8%, mens Fondsfinans Kreditt (min gjennomsnittlig BB) endte opp 6,2%. Vi lanserte Fondsfinans Obligasjon 29. april. Fondet investerer i det norske investment grade markedet og var opp med 2,3% på de gjenstående 8 månedene i året. UTVIKLING I FORVALTNINGSKAPITAL OG ANTALL KUNDEFORHOLD Den 31. desember 2016 var samlet forvaltningskapital i fond forvaltet av Fondsfinans Kapitalforvaltning på NOK 2,34 mrd, opp 10,2 % i løpet av året. Fondene har kundeforhold ved årets utgang, hvilket er opp 11% i løpet av INVESTERINGSFILOSOFI Fondsfinans Kapitalforvaltning er en verdiorientert, aktiv, forvalter. Vi bruker vårt overordnede makrosyn til å danne oss et bilde av hvilke bransjer og regioner vi mener har best potensial fremover samt til å gi innspill på risikonivå for enkeltinvesteringer. I tillegg analyserer vi nøye de enkelte selskapene som skal inngå i porteføljesammensetningen. Vi har egenutviklede modeller som hjelper oss i den løpende vurderingen av selskapenes relative prising, og som bidrar til å bevisstgjøre oss når investeringer etter vår oppfatning er dyre eller billige. Vi har konsentrerte porteføljer både innenfor aksje- og renteforvaltningen for å ha en bevisst holdning til de posisjoner vi til enhver tid har i porteføljene. Våre Avkastning absolutt og relativt for våre fond i 2016 Fondsfinans Norge Fondsfinans Norden Fondsfinans Global Helse * Fondsfinans Global Energi * Fondsfinans Aktiv 60/40 Fondsfinans Obligasjon * Fondsfinans Kreditt Fondsfinans High Yield -9,2-3,1-1,2 % porteføljer kjennetegnes ved en høy aktiv andel, det vil si at vi har store avvik i våre porteføljer i forhold til hvordan referanseindeksen er sammensatt. I vår renteforvaltning investerer vi mye i selskaper som vi kjenner fra vår aksjeforvaltning, og ser det som en styrke å ha et lite og kompakt forvaltningsteam med god intern kommunikasjon. Vi er en uavhengig aktør som kun har som mål å levere en best mulig avkastning til våre andelseiere. EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE Vi er opptatt av sunne eierstyringsprinsipper («corporate governance»). Formålet med god eierstyring og selskapsledelse er å bidra til størst mulig verdiskapning i bedriftene. Vi ønsker at selskapene skal ha en reflektert aksjonærpolitikk, likebehandle aksjonærene, være åpne og vise samfunnsansvar. Vi forsøker å unngå å investere i selskaper som medvirker til grove eller systematiske krenkelser av arbeids- og menneskerettigheter, til alvorlig miljøskade, til grov korrupsjon eller til andre grove brudd på grunnleggende etiske normer. For de utenlandske investeringene følger vi tilrådningene fra Etikkrådet for Statens Pensjonsfond Utland. Fondsfinans Kapitalforvalting AS vil blant annet gjennom deltagelse på generalforsamlinger og ved utøvelse av stemmerett, søke å medvirke til at gode prinsipper for eierstyring og selskapsledelse etterleves. 0,3 0,5 0,5 2,3 5,5 6,2 11,5 20,0 Avkastning Indeks * For Fondsfinans Global Helse og Fondsfinans Global Energi er relevant sammenligningsindeks benyttet. Avkastningen til Fondsfinans Obligasjon er fra oppstart 29. april ,1 8,0 23,4 22,7 23,2 Fondsfinans Aktiv 60/40 byttet referanseindeks per Gammel referanseindeksen er benyttet i oversikten. Rentefondene har statsindekser som referanseindekser i mangel av andre relevante indekser. Da fondene tar kredittrisiko vil avvikene fra indeks kunne være store. 6

7 VÅRE FOND Fondsfinans Norge Fondsfinans Norge investerer hovedsakelig i norske egenkapitalinstrumenter. Fondet er siden 1. april 2003 forvaltet av investeringsdirektør Odd Hellem. Fondet har hatt en avkastning på 791 % siden etablering , og siste 10 år er den årlige avkastningen på 8,5 % p.a. mot en oppgang på 4,1 % p.a. for Oslo Børs Fondsindeks i samme periode. Fondsfinans Norden Fondsfinans Norden ble lansert 17. sep tem - ber 2015 og forvaltes etter samme investeringsprosess som Fondsfinans Norge. Fondet investerer i en fokusert portefølje på nordiske aksjer. Fondet forvaltes av Arne Simensen og har hatt en god start siden lansering med en oppgang på 16 %, mens indeks i samme periode er opp med 5 %. Fondsfinans Global Helse Fondsfinans Global Helse er et globalt bransjefond som investerer primært i store og ledende globale selskaper som primært er beskjeftiget med eller med vesentlig økonomisk interesse innen forskning, utvikling eller produksjon av helse relaterte produkter eller tjenester i tilknytning til dette. Fondet har 5 stjerner hos Morningstar og har siste 5 år levert en årlig avkastning på 22,8 % og 12,5 % p.a. siste 10 år. Fondet forvaltes av Odd Hellem. Fondsfinans Global Energi Fondsfinans Global Energi er et globalt bransjefond som investerer i selskaper innen energisektoren. Dette inkluderer alle tradisjonelle energikilder som olje og gass, samt alle former for alternativ energi. Fondet kan investere i hele verdikjeden, herunder også leverandører av varer og tjenester til energiproduksjon, inklusiv transport av energi. Fondet forvaltes av Tor Thorsen, og leverte i 2016 en avkastning på 22,7 %. Fondet har blitt forvaltet etter dagens mandat siden 1. april Fondsfinans Aktiv 60/40 Fondsfinans Aktiv 60/40 er et aktivt forvaltet fond-i-fond hvor midlene plasseres både direkte i verdipapirer samt i verdipapirfondsandeler i aksje- og rentefond forvaltet av Fondsfinans Kapitalforvaltning AS. Mellom 55 % og 65 % plasseres i aksjer og aksjefond i Norge og globalt. Den resterende andel plasseres i rentefond, rentebærende instrumenter og bankinnskudd. Det nye mandatet med både norsk og global aksjeeksponering kom på plass per Fondet forvaltes av Lasse Halvorsen. Fondsfinans Obligasjon Fondsfinans Obligasjon ble lansert 29. april 2016 som vårt trygge rentealternativ. Fondet investerer i norske selskapsobligasjoner med god kredittrating (BBB- eller bedre). Fondet forvaltes av Tor Thorsen. Fondsfinans Kreditt Fondsfinans Kreditt er et aktivt forvaltet obligasjonsfond som investerer primært i det norske høyrentemarkedet. Den verdiveide kredittrating til fondet skal etter forvalters vurdering være lik eller bedre enn BB. Vektet gjennomsnittlig kredittdurasjon skal maksimalt være 4 år, og fondets modifiserte rentedurasjon skal være under 2 år. Fondet forvaltes av Erlend Lødemel. Fondsfinans High Yield Fondsfinans High Yield er et aktivt forvaltet obligasjonsfond som investerer primært i det norske høyrentemarkedet. Den verdiveide kredittrating til fondet skal etter forvalters vurdering være lik eller bedre enn B. Den modifiserte rentedurasjon skal være under 5 år. Fondet forvaltes av Erlend Lødemel. 7

8 Styret i Fondsfinans Kapitalforvaltning Styreleder Erik Must er via Erik Must AS eier av Fondsfinans og Fondsfinans Kapitalforvaltning. Han er utdannet siviløkonom og fondsmegler. Styremedlem Cathrine Halle er rådgiver i eget firma, Halle & Halle AS. Med bakgrunn fra blant annet Lilleborg og IKEA har hun markedsføring som spesialområde. Hun er siviløkonom fra NHH VESENTLIGE ENDRINGER I VÅRE FOND I LØPET AV ÅRET Alle våre fond er nå over på Verdipapirfondsforeningens anbefalte standardvedtekter. Fondsfinans Aktiv 60/40 endret per 15/ mandatet fra kun å investere i norske aksjer og norske rentebærende til å investere aksjeandelen i en blanding av global og norsk eksponering. Dette reduserer risikoen på fondet, og fondet er nå et helhetlig spareprodukt for mange av våre kunder. Fondet investerer hoveddelen av kapitalen i våre øvrige fond. Den 29. april 2016 ble fondet Fondsfinans Obligasjon lansert. Fondet skal være ett lavrisiko alternativ for våre kunder. Fondet forvaltes av Tor Thorsen, og har så langt levert en god avkastning både absolutt og i forhold til konkurrerende fond. Per 31. januar 2017 har alle våre fond, med unntak av Fondsfinans High Yield, redusert minstetegningen til Det er samtidig åpnet for å kunne tegne spareavtale med minste sparebeløp 1.000, uten tilfredsstillelse av minstetegningskravet. Fondsfinans High Yield reduserte samme dag minste tegningen til og gikk over fra ukentlig til daglig tegning og innløsning. RISIKOSTYRING Operasjonell risiko omfatter først og fremst overholdelse av investeringsrammer, inn-/ utbetaling fra/til andelseiere, kursberegning av andelsverdier, motpartsrisiko og risiko for svik og økonomisk kriminalitet. Fondsfinans Kapitalforvaltning AS har etablert rutiner som skal redusere risiko for operasjonelle feil til et minimum. Dette innebærer blant annet at det er dobbelt kontroll av alle viktige funksjoner. I tillegg til ordinær revisjon er forvaltningsselskap for verdipapirfond underlagt internkontrollforskriften som innebærer en årlig særskilt risikogjennomgang av styret. Fondsfinans Kapitalforvaltning AS følger utvikling i hvert enkelt verdipapirfond løpende. Dette innebærer blant annet kontroll av eksterne og interne rammer for det enkelte fonds plasseringer. De eksterne rammene omfatter bestemmelser gitt i lover og vedtekter. De interne rammene omfatter prospektkrav og interne retningslinjer. Finansiell risiko Verdipapirfondene har finansiell risiko som er knyttet til utviklingen i de underliggende verdipapirene som inngår i de enkelte fondene. Fondene er klassifisert i samsvar med gjeldende bransjestandard utarbeidet av Verdipapirfondenes Forening. Samtlige fond er såkalte UCITS fond. Dette innebærer at fondene tilfredsstiller krav til spredning i enkeltpapirer mv. ihht. lov om verdipapirfond. VERDIUTVIKLING OG RISIKOPROFIL I nøkkelinformasjonen til fondene gis det et bilde av fondets risikoprofil hvor alle fond graderes fra 1 til 7 hvor et høyt tall betyr at fondet er forbundet med høyere risiko for kurssvingninger. Høyere risiko for kurs sving ninger er normalt forbundet med høyere avkastningspotensial. Tallet er basert på månedlige kurssvingninger siste 5 år, og der fondet ikke har fem års historikk brukes relevant indeks eller sammenlignbart fond for perioden før lansering. Våre fond har følgende risikoprofil: Fondsfinans Norge 6 Fondsfinans Aktiv 60/40 4 Fondsfinans Norden 5 Fondsfinans Obligasjon 2 Fondsfinans Global Helse 5 Fondsfinans Kreditt 3 Fondsfinans Global Energi 6 Fondsfinans High Yield 4 Alle våre aksje- og kombinasjonsfond er aktive fond uten noen bestemte krav mht. maksimumsavvik fra vektene i eventuelle referanseindekser. Det er ulik risikoprofil på fondene ut fra hva som er investeringsuniverset. Aksjefondenes plasseringer i utenlandsk valuta valutasikres ikke. Dette er i henhold til fondenes vedtekter. Finansiell risiko for disse fondene vil derfor også omfatte valutarisiko. Rentefondenes plasseringer i utenlandsk valuta vil i stor utstrekning valutasikres til NOK. 16. februar 2017 Styret i Fondsfinans Kapitalforvaltning AS Erik Must Styrets leder Richard Olav Aa Andelseiervalgt Øyvin A. Brøymer Andelseiervalgt 8

9 Vedtektene til våre aksje- og kombinasjonsfond åpner for handel i derivater i et begrenset omfang. I 2016 ble det ikke handlet derivater. Videre kan fondene plassere inntil 10 % i unoterte egenkapitalinstrumenter. Denne adgangen ble ikke benyttet i FONDSFINANS KAPITALFORVALTNING AS Fondsfinans Kapitalforvaltning AS er forretningsfører og forvalter for verdipapirfondene Fondsfinans Norge, Fondsfinans Norden, Fondsfinans Global Helse, Fondsfinans Global Energi, Fondsfinans Aktiv 60/40, Fondsfinans Obligasjon, Fondsfinans Kreditt og Fondsfinans High Yield. Virksomheten drives i Haakon VIIs gate 2 i Oslo. Fondsfinans Kapitalforvaltning AS er heleid av Erik Must AS. Regnskapsfunksjonen og enkelte andre støttefunksjoner er outsourcet til Erik Must AS. Danske Bank AS er depotmottager for alle fondene. Verdipapirsentralen fører fondenes andelseierregistre. Arbeidsmiljøet i forvaltningsselskapet er godt. Ved utgangen av 2016 var det 13 ansatte i forvaltningsselskapet, herav to kvinner og elleve menn. Selskapets virksomhet har i seg selv svært liten innvirkning på det ytre miljøet. Det er et mål å øke forvaltningskapitalen. Samlede netto driftsinntekter i Fondsfinans Kapitalforvaltning endte på 17,6 mill. i Årets resultat ble på NOK 0,6 mill. Selskapets aksjekapital var NOK 10,6 mill. og bokført egenkapital var kr 29,8 mill. pr. 31. desember Kapitalen er plassert i bank og egne fond. Egenkapitalen er således utsatt ved svingninger i aksjemarkedene. Eier Erik Must AS sitt konsernregnskap viste per en bokført egenkapital på NOK 3,39 milliarder. FORTSATT DRIFT Styret bekrefter at forvaltningsselskapet og de forvaltede verdipapirfond har en sunn finansiell stilling. Styret bekrefter at det er grunnlag for videre drift. DISPONERING AV FONDENES ÅRSRESULTAT Styrets forslag til anvendelse av årsresultat er vist under det enkelte fonds resultatregnskap. FRAMTIDSUTSIKTER Vi forventer en god økonomisk vekst i verden i 2017 (3-3,5%), hvilket er omtrent på normalen i forhold til de siste årene. I USA har arbeidsledigheten falt til et historisk lavt nivå samtidig som president Trump vil stimulere økonomien gjennom skatteletter og betydelige infrastrukturinvesteringer. Vi forventer at den amerikanske sentralbanken (FED) kommer til å heve renten 3 ganger i løpet av I Europa er veksten tiltagende samtidig som Europeiske Sentralbanken (ECB) stimulerer økonomien både med lave renter og et betydelig tilbakekjøpsprogram av obligasjoner. Til tross for flere viktige valg i Europa og Brexit, tror vi på en positiv utvikling for Europa. Vi tror veksten i Sverige vil bli noe lavere enn i 2016, mens vi for de øvrige nordiske land ser tiltagende økonomisk vekst. Vi tror oljeprisen i 2017 vil holde seg i intervallet USD/fat, med størst sannsynlighet øverst i intervallet. Dette vil være positivt for norsk økonomi. Vi tror på noe høyere økonomisk vekst i Norge og en forsiktig styrking av NOK. Gitt det makrobildet vi ser tror vi på et nøytralt til forsiktig positivt aksjemarked for Vi forventer at vi vil se relativt høye svingninger i markedet i løpet av året. Vi tror også at det norske høyrentemarkedet vil fortsette sin positive utvikling fra Styremedlem Øyvin A. Brøymer driver egen virksomhet innen forretningsmessig rådgiving og investeringer innen eiendom og industri. Han er utdannet siviløkonom BI (1971) og MBA, University of Wisconsin (1974). Styremedlem Cathrine Ulrichsen er utdannet eiendomsmegler BI 1997 og diplommarkedsfører NMH Styremedlem Richard Olav Aa er finansdirektør i Fred Olsen & Co. Han er utdannet siviløkonom fra NHH, og har tidligere jobbet i blant annet Telenor og Elkem. Cathrine Halle Aksjonærvalgt Cathrine Ulrichsen Aksjonærvalgt Ivar Qvist Adm. direktør 9

10 Årsregnskap 2016 Fondsfinans Norge Fondsfinans Norden Fondsfinans Global Helse Fondsfinans Global Energi Resultatregnskap Note Porteføljeinntekter og -kostnader Renteinntekter Norske utbytter Utenlandske utbytter Gevinst (tap) ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster (-tap) Andre porteføljeinntekter (kostnader) Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og -kostnader mv. Provisjonsinntekter fra tegning/innløsning Fast Forvaltningsprovisjon Resultatavhengig forvaltningsprovisjon Depotkostnader Forvaltningsresultat Resultat før skattekostnad Skattekostnad Årsresultat Anvendelse av årsresultat (dekning av tap) Netto utbetalt til andelseierne i året Reinvestert nye andeler Overført til/fra opptjent egenkapital Sum anvendelse av årsresultat Kurtasjekostnader Omløpshastighet 3 1,06 0,65 0,54 0,74 0,53 0,23 1,38 1,02 Balanse Note Eiendeler Fondets verdipapirportefølje Aksjer Obligasjoner Fondsandeler Opptjente, ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Innskutt egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital Gjeld Avsatt til utbetaling til andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital Garantiforpliktelser Ingen Ingen Ingen Ingen Ingen Ingen Ingen Ingen Egenkapital pr Årsresultat Tegninger Innløsninger = Egenkapital pr Antall andeler , , , , , , , ,5107 Innløsningskurs 9 062, , , , , , , ,6022 *etter utdeling Fast Forvaltningsprovisjon 5 1,0% 1,0% 1,5% 1,5% 1,0% 1,0% 1,0% 1,0% 16. februar 2017 Styret i Fondsfinans Kapitalforvaltning AS Erik Must Styrets leder Richard Olav Aa Andelseiervalgt Øyvin A. Brøymer Andelseiervalgt 10

11 Fondsfinans Aktiv 60/40 Fondsfinans Obligasjon Fondsfinans Kreditt Fondsfinans High Yield Resultatregnskap Note Porteføljeinntekter og -kostnader Renteinntekter Norske utbytter Utenlandske utbytter Gevinst (tap) ved realisasjon Netto endring urealiserte kursgevinster (-tap) Andre porteføljeinntekter (kostnader) Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og -kostnader mv. Provisjonsinntekter fra tegning/innløsning Fast Forvaltningsprovisjon Resultatavhengig forvaltningsprovisjon Depotkostnader Forvaltningsresultat Resultat før skattekostnad Skattekostnad Årsresultat Anvendelse av årsresultat (dekning av tap) Netto utbetalt til andelseierne i året Reinvestert nye andeler Overført til/fra opptjent egenkapital Sum anvendelse av årsresultat Kurtasjekostnader Omløpshastighet 3 1,89 0,58 0,28 0,53 0,41 0,74 0,37 Balanse Note Eiendeler Fondets verdipapirportefølje Aksjer Obligasjoner Fondsandeler Opptjente, ikke mottatte inntekter Andre fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Innskutt egenkapital Andelskapital til pålydende Overkurs/underkurs Opptjent egenkapital Sum egenkapital Gjeld Avsatt til utbetaling til andelseiere Annen gjeld Sum gjeld Sum gjeld og egenkapital Garantiforpliktelser Ingen Ingen Ingen Ingen Ingen Ingen Ingen Egenkapital pr Årsresultat Tegninger Innløsninger = Egenkapital pr Antall andeler 1 322, , , , , , ,4473 Innløsningskurs , ,8872 *10118,1871 *9947, , , ,1632 *etter utdeling Fast Forvaltningsprovisjon 5 0,85% 1,0% 0,25% 0,35% 0,35% 0,45% 0,45% Cathrine Halle Aksjonærvalgt Cathrine Ulrichsen Aksjonærvalgt Ivar Qvist Adm. direktør 11

12 Noter til fondene Samlenoter NOTE 1: REGNSKAPSPRINSIPPER OG DEFINISJONER Regnskapsprinsipper Årsregnskapet er satt opp i samsvar med regnskapsloven av 1998 og forskrift om årsregnskap for verdipapirfond av Prinsipper for regnskapsmessig behandling av finansielle instrumenter Alle finansielle instrumenter, som aksjer, obligasjoner og sertifikater, vurderes til virkelig verdi (markedsverdi). Prinsipper for fastsettelse av virkelig verdi Norske verdipapirer er vurdert til markedskurser pr Obligasjoner er priset til kurser levert fra Nordic Bond Pricing AS. Der det ikke eksisterer kurser fra Nordic Bond Pricing AS benyttes kurser fra Bloomberg, verdivurderinger foretatt av meglerforbindelser og interne verdivurderinger som grunnlag for kursfastsettelse. Handelsdato benyttes for periodisering av inngåtte, ikke oppgjorte transaksjoner. Verdipapirer i utenlandsk valuta er vurdert til gjeldende markeds- og valutakurs ved tidspunkt for kursfastsettelse Prinsipper for beregning av realiserte kursgevinster/kurstap For aksjefond benyttes gjennomsnittlig anskaffelsesverdi for å finne realiserte kursgevinster/kurstap ved avhendelse av aksjer. For rentefond skal FIFOprinsippet benyttes. Prinsipper for regnskapsmessig behandling av transaksjonskostnader Transaksjonskostnader i form av kurtasje ved kjøp og salg av verdipapirer tillegges kostpris ved kjøp og kostnadsføres i fondet ved salg. Prinsipper for regnskapsmessig behandling av utdelinger til andelseierne Alle utdelinger til andelseierne behandles som overskuddsdisponeringer iht. forskrift om årsregnskap for verdipapirfond. Utdeling fra rentefond regnskapsføres ved at reinvesteringer føres som nye andeler i fondet i regnskapsåret. I henhold til vedtektene skal skattbart overskudd i rentefondet utdeles til andelseierne. Overskuddet består av netto avkastning av renter fratrukket omkostninger med tillegg/fradrag for realiserte kursgevinster/-tap NOTE 2: FINANSIELLE DERIVATER Finansielle derivater vurderes til virkelig verdi (markedsverdi). Fondsfinans Kreditt og Fondsfinans High Yield har benyttet valutaterminkontrakter for å sikre fondenes investeringer i verdipapirer som er denominert i andre valutaer enn Norske Kroner, se note 7. Ved årsskiftet var det ingen utstedte eller kjøpte opsjoner i regnskapene for fondene. NOTE 3: VERDIPAPIRPORTEFØLJENES OMLØPSHASTIGHET Omløpshastigheten er beregnet ved å summere alle kjøp og salg av finansielle instrumenter dividert med 2, fratrukket netto tegning i fondet, og deretter dividert med periodens gjennomsnittlige investerte kapital. Kjøp og salg av evt. stats sertifikater er imidlertid ikke inkludert da dette er å anse som alternativ plassering av likviditet. Omløpshastigheten er oppført i Årsregnskap NOTE 4: PROVISJONSINNTEKTER FRA TEGNING OG INNLØSNING AV ANDELER Fra 31.jan ble tegningsgebyret i Fondsfinans High Yield fjernet. Fra denne dagen er det ingen tegnings- eller innløsningsgebyr i våre fond. Fra samme dag er det nå svingprising i alle fondene. Svingprising sikrer at eksisterende andelseiere ikke bærer kostnadene ved tegning og innløsning som andre andelseiere foretar i fondet. Fra 31.jan er minsteinnskuddet i alle fondene kr , bortsett fra i Fondsfinans High Yield der minsteinnskuddet er kr NOTE 5: FORVALTNINGSPROVISJON Forvaltningsselskapet, Fondsfinans Kapitalforvaltning AS, belaster fondene med en fast daglig forvaltningsprovisjon basert på fondets formue ihht. vedtektenes 5. Den faste forvaltningsprovisjonen utgjør inntil 1,5 prosent p. a (jfr. Årsregnskap 2016). Differensiert forvaltningsprovisjon For verdipapirfondene Fondsfinans Norge er det i 2016 beregnet en differensiert forvaltningsprovisjon til andelseierne etter en trappetrinnsmodell. Se vedtektenes 5 for en nærmere beskrivelse av hvert enkelt fonds modell. Den differensierte forvaltningsprovisjonen utbetales fra forvaltningsselskapet til andelseierne som nye andeler i fondet, dersom ikke annet er avtalt. Resultatavhengig forvaltningsprovisjon For verdipapirfondene Fondsfinans Global Helse og Fondsfinans Global Energi beregnes det en resultatavhengig forvaltningsprovisjon med grunnlag i vedtektenes 5 etter følgende metode: Forvaltningsselskapet vil beregne seg 10 prosent godtgjørelse av verdiøkningen utover 10 prosent p.a. (årlig). Beregningsperioden for den resultatavhengige delen er fra årets begynnelse. Eventuell godtgjørelse beregnes og avsettes daglig og utbetales kvartalsvis. Ved utbetaling av resultatavhengig godtgjørelse i et kvartal innenfor et kalenderår skal tidligere nivå for utbetaling av resultatavhengig godtgjørelse overskrides med 2,5 %-poeng for hvert påfølgende kvartal før ny resultatavhengig provisjon blir utbetalt. Det er beregnet resultatavhengig provisjon i Fondsfinans Global Energi i Alle kostnader til forvaltning av fondet, bortsett fra transaksjonsdrevne kostnader og kostnader forbundet med tegning og innløsning av andeler, er inkludert i ovennevnte prosentsatser. NOTE 6: SKATTEKOSTNAD Kursgevinst/tap ved realisasjon av aksjer i verdipapirfond er ikke skattepliktig/ fradragsberettiget i henhold til fritaksmodellen og særregler for verdipapirfond. Dette gjelder også aksjeutbytte mottatt fra selskaper innenfor EU/EØS, likevel skal 3% av utbytter fra selskaper innenfor EU/EØS inntektsføres. Dette medførte ingen skatt i våre aksjefond for Skattekostnaden knytter seg til kildeskatt på utenlandsk utbytte mottatt. All inntekts- og formuesbeskatning i rentefond skjer på andelseierens hånd ved at rentefond utdeler hele sitt skattepliktige resultat til andelseierne. Andelseiere som er skattepliktige til Norge måtte i 2016 betale 25% skatt av samlet utdeling fra rentefond. Ligningsverdien av andelene settes til 100% av markedsverdien pr. 31. desember fratrukket utdelt avkastning for ligningsåret. Fondene betaler ikke formuesskatt. NOTE 7: BEHOLDNINGSOVERSIKT Se de neste sidene. 12

13 Note 7 Beholdningsoversikt pr Fondsfinans Norge AKSJER: Sum Aksjer ,7 % RENTEBÆRENDE PAPIRER: Selskap/ Utsteder ISIN Valuta Pålydende Kostpris Påløpte renter Markedsverdi inkl påløpte renter Urealisert gevinst/tap %-vis andel av fondet Selskap/ Utsteder Notert Valuta Antall/ pålydende Kostpris Markedskurs Markedsverdi Urealisert gevinst/tap %-vis andel av fondet %-vis eierandel Statoil Oslo Børs NOK , ,8 % 0,02 % Subsea 7 Oslo Børs NOK , ,5 % 0,15 % Petroleum Geo-Services Oslo Børs NOK , ,0 % 0,37 % Aker Solutions Oslo Børs NOK , ,3 % 0,24 % Akastor ASA Oslo Børs NOK , ,3 % 0,60 % Kvaerner Oslo Børs NOK , ,8 % 0,65 % Tanker Investments Oslo Børs NOK , ,0 % 1,07 % Sum Energi ,7 % Storebrand Oslo Børs NOK , ,5 % 0,53 % DNB Oslo Børs NOK , ,1 % 0,05 % Sparebank 1 SR Bank Oslo Børs NOK , ,0 % 0,53 % Aker Oslo Børs NOK , ,7 % 0,23 % SpareBank 1 SMN Oslo Børs NOK , ,2 % 0,31 % Sparebanken Møre Oslo Børs NOK , ,1 % 0,97 % Sparebanken Vest Oslo Børs NOK , ,8 % 0,75 % Sum Finansielle tjenester ,5 % Orkla Oslo Børs NOK , ,7 % 0,07 % Sum Defensivt konsum ,7 % Telia Stockholm SEK , ,0 % 0,20 % Sum Telekommunikasjon ,0 % Europris Oslo Børs NOK , ,7 % 0,51 % Sum Syklisk konsum ,7 % Photocure Oslo Børs NOK , ,0 % 3,85 % Sum Helse ,0 % Veidekke Oslo Børs NOK , ,0 % 0,28 % Kongsberg Gruppen Oslo Børs NOK , ,8 % 0,22 % W Wilhelmsen Oslo Børs NOK , ,5 % 0,23 % Stolt-Nielsen Oslo Børs NOK , ,2 % 0,20 % Wilh Wilhelmsen B Oslo Børs NOK , ,8 % 0,42 % Wilh Wilhelmsen Oslo Børs NOK , ,8 % 0,13 % Sum Industri ,0 % Norsk Hydro Oslo Børs NOK , ,7 % 0,08 % Borregaard Oslo Børs NOK , ,8 % 0,66 % Yara International Oslo Børs NOK , ,7 % 0,05 % Sum Materialer ,1 % Rentereguleringstidspunkt Seadrill NO NOK ,10 % Sum finansobligasjoner (risikoklasse _) ,10 % Sum verdipapirer ,78 % Bankbeholdning NOK ,59 % Bankbeholdning USD ,00 % Andre fordringer 0,00 % Gjeld ,37 % Sum totalt ,00 % Risikoklasse 13

14 Fondsfinans Norden AKSJER: Selskap/ Utsteder Notert Valuta Antall/ pålydende Kostpris NOK Markedskurs Markedsverdi Urealisert gevinst/ tap %-vis andel av forv.kap %-vis eierandel Pandora A/S København DKK , ,4 % 0,007 % Byggmax Group Stockholm SEK , ,9 % 0,239 % Husqvarna B Stockholm SEK , ,8 % 0,027 % Modern Times Group B Stockholm SEK , ,1 % 0,044 % Amer Sports Helsinki EUR , ,1 % 0,025 % Autoliv Inc-Swed Dep Receipt Stockholm SEK , ,7 % 0,007 % Sum Syklisk konsum ,1 % Cloetta B Stockholm SEK , ,2 % 0,093 % AAK AB Stockholm SEK , ,1 % 0,028 % Sum Defensivt konsum ,3 % Vestas Wind Systems København DKK , ,1 % 0,007 % Trelleborg B Stockholm SEK , ,5 % 0,019 % Volvo B Stockholm SEK , ,2 % 0,004 % Valmet Helsinki EUR , ,0 % 0,035 % Per Aarsleff København DKK , ,1 % 0,099 % Sum Industri ,8 % Nokia Helsinki EUR , ,8 % 0,003 % Proact IT Group AB Stockholm SEK , ,0 % 0,514 % Alphabet Inc. NASDAQ USD , ,3 % 0,000 % Link Mobility Group Oslo Børs NOK , ,2 % 0,267 % Basware Corporation Helsinki EUR , ,8 % 0,084 % Sum Informasjonsteknologi ,2 % Statoil Oslo Børs NOK , ,9 % 0,001 % Sum Energi ,9 % Huhtamaki Helsinki EUR , ,4 % 0,021 % Boliden Stockholm SEK , ,1 % 0,011 % Norsk Hydro Oslo Børs NOK , ,1 % 0,005 % Sum Materialer ,5 % Telia Stockholm SEK , ,6 % 0,005 % DNA OY Helsinki EUR , ,3 % 0,023 % Sum Telekommunikasjon , , ,00 4,9 % Storebrand Oslo Børs NOK , ,2 % 0,044 % Aker Oslo Børs NOK , ,0 % 0,036 % Sparebank 1 SR Bank Oslo Børs NOK , ,3 % 0,047 % Investment AB Kinnevik B Stockholm SEK , ,8 % 0,013 % Danske Bank København DKK , ,7 % 0,002 % Sum Finans ,0 % Astrazeneca Stockholm SEK , ,2 % 0,001 % Bavarian Nordic København DKK , ,2 % 0,073 % Swedish Orphan Biovitrum Stockholm SEK , ,5 % 0,020 % Sum Helse ,9 % Sum verdipapirer ,7 % Bankbeholdning DKK ,0 % Bankbeholdning EUR ,2 % Bankbeholdning NOK ,4 % Bankbeholdning SEK ,1 % Bankbeholdning USD ,0 % Andre fordringer ,0 % Gjeld ,4 % Sum totalt ,0 % 14

15 Fondsfinans Global Helse AKSJER: Selskap/ Utsteder Notert Valuta Antall/ pålydende Kostpris NOK Markedskurs Markedsverdi Urealisert gevinst/ tap %-vis andel av forv.kap %-vis eierandel Amgen NASDAQ USD , ,6 % 0,002 % Abbvie NYSE USD , ,5 % 0,002 % Gilead Sciences Inc NASDAQ USD , ,2 % 0,002 % Biogen Inc NASDAQ USD , ,2 % 0,002 % Bavarian Nordic København DKK , ,8 % 0,112 % Swedish Orphan Biovitrum Stockholm SEK , ,7 % 0,037 % Celgene Corp NASDAQ USD , ,6 % 0,001 % Sum Bioteknologi ,7 % Photocure Oslo Børs NOK , ,5 % 1,484 % Allergan NYSE USD , ,3 % 0,002 % Novartis SIX Swiss CHF , ,3 % 0,001 % Astrazeneca Stockholm SEK , ,0 % 0,002 % Sanofi Paris EUR , ,7 % 0,001 % Merck & Co NYSE USD , ,7 % 0,001 % Almirall Continuous Madr EUR , ,6 % 0,043 % Roche Holding SIX Swiss CHF , ,6 % 0,001 % Eli Lilly & Co. NYSE USD , ,5 % 0,001 % Merck KGAA Xetra EUR , ,4 % 0,008 % Pfizer NYSE USD , ,2 % 0,000 % UCB EN Brussels EUR , ,7 % 0,006 % Sum Farmasi ,5 % Zimmer Biomet Holdings NYSE USD , ,2 % 0,009 % Philips Electronics Amsterdam EUR , ,1 % 0,006 % Hologic NASDAQ USD , ,1 % 0,016 % Abbott Laboratories NYSE USD , ,5 % 0,002 % Becton Dickinson NYSE USD , ,2 % 0,003 % Baxter NYSE USD , ,2 % 0,004 % Medtronic Inc NYSE USD , ,9 % 0,001 % Cerner Corp NASDAQ USD , ,9 % 0,005 % Cellavision AB Stockholm SEK , ,6 % 0,314 % Medi-stim Oslo Børs NOK , ,2 % 0,327 % Sum Medisinsk Utstyr og Diagnostika ,0 % Davita NYSE USD , ,6 % 0,013 % Quest Diagnostics NYSE USD , ,1 % 0,011 % Laboratory Corp of Am. Hldgs NYSE USD , ,9 % 0,010 % United Health Group NYSE USD , ,9 % 0,001 % Anthem NYSE USD , ,6 % 0,003 % Amerisourcebergen Corp NYSE USD , ,1 % 0,006 % Sum Helsetjenester ,3 % Sum verdipapirer ,4 % Bankbeholdning CHF ,0 % Bankbeholdning EUR ,0 % Bankbeholdning NOK ,6 % Bankbeholdning SEK 1 1 0,0 % Bankbeholdning USD ,2 % Andre fordringer ,0 % Gjeld ,2 % Sum totalt ,0 % 15

16 Fondsfinans Global Energi AKSJER: Selskap/ Utsteder Notert Valuta Antall/ pålydende Kostpris NOK Markedskurs Markedsverdi Urealisert gevinst/ tap %-vis andel av forv.kap %-vis eierandel BP PPLC-Spons NYSE USD , ,9 % 0,000 % Royal Dutch Shell-spon NYSE USD , ,4 % 0,000 % Chevron NYSE USD , ,1 % 0,000 % Noble Energy NYSE USD , ,0 % 0,001 % Anadarko Petroleum NYSE USD , ,7 % 0,001 % Marathon Oil Corp NYSE USD , ,6 % 0,001 % ConocoPhillips NYSE USD , ,6 % 0,000 % Total NYSE USD , ,4 % 0,000 % Antero Resources NYSE USD , ,3 % 0,003 % Hess Corp NYSE USD , ,1 % 0,001 % Gulfport Energy NYSE USD , ,0 % 0,005 % Oasis Petroleum Inc NYSE USD , ,9 % 0,005 % BW Offshore Oslo Børs NOK , ,1 % 0,011 % Sum Olje/gass-produksjon ,1 % Halliburton NYSE USD , ,7 % 0,001 % Akastor ASA Oslo Børs NOK , ,3 % 0,047 % Aker Solutions Oslo Børs NOK , ,8 % 0,017 % FMC Technologies NYSE USD , ,4 % 0,002 % Schlumberger NYSE USD , ,1 % 0,000 % Kvaerner Oslo Børs NOK , ,3 % 0,035 % Sum Utbygging og drift ,6 % Vestas Wind Systems København DKK , ,6 % 0,002 % Sum Fornybar energi ,6 % Cheniere Energy NYSE USD , ,6 % 0,002 % EQT Midstream Partners NYSE USD , ,4 % 0,003 % Golar LNG Ltd. NASDAQ USD , ,8 % 0,007 % DHT Holdings NYSE USD , ,8 % 0,027 % Sum Lagring og transport ,6 % Valero Energy NYSE USD , ,9 % 0,001 % Marathon Petroleum NYSE USD , ,6 % 0,001 % Sum Raffineri ,5 % Odfjell Drilling Oslo Børs NOK , ,2 % 0,045 % Sum Rigg ,2 % Aker Oslo Børs NOK , ,2 % 0,011 % Sum Annet ,2 % Sum Aksjer ,8 % RENTEBÆRENDE PAPIRER: Selskap/ Utsteder ISIN Valuta Pålydende Kostpris Påløpte renter Markedsverdi inkl påløpte renter Urealisert gevinst/tap %-vis andel av fondet Rentereguleringstidspunkt Siem Offshore NO NOK ,0 % Sum finansobligasjoner (risikoklasse _) ,0 % Sum verdipapirer ,8 % Bankbeholdning DKK 0,0 % Bankbeholdning NOK ,5 % Bankbeholdning USD ,0 % Andre fordringer ,1 % Gjeld ,4 % Sum totalt ,0 % Risikoklasse 16

17 Fondsfinans Aktiv 60/40 AKSJER: Selskap/ Utsteder Notert Valuta Antall/ pålydende Kostpris Markedskurs Markedsverdi Urealisert gevinst/tap %-vis andel av fondet %-vis eierandel Fondsfinans Norden Oslo Børs NOK 709, , ,5 % 3,754 % Fondsfinans Global Helse Oslo Børs NOK 250, , ,2 % 2,105 % Fondsfinans Energi Oslo Børs NOK 1 552, , ,5 % 8,673 % Sum Aksjefond ,2 % Aker Solutions Oslo Børs NOK , ,7 % 0,009 % Akastor ASA Oslo Børs NOK , ,7 % 0,022 % Kvaerner Oslo Børs NOK , ,7 % 0,030 % Sum Energi ,2 % Storebrand Oslo Børs NOK , ,2 % 0,009 % DNB Oslo Børs NOK , ,0 % 0,001 % Sparebank 1 SR Bank Oslo Børs NOK , ,9 % 0,007 % Aker Oslo Børs NOK , ,9 % 0,005 % Sparebanken Vest Oslo Børs NOK , ,7 % 0,034 % Sum Finansielle tjenester ,8 % Photocure Oslo Børs NOK , ,3 % 0,144 % Sum Helse ,3 % Veidekke Oslo Børs NOK , ,7 % 0,006 % Sum Industri ,7 % Norsk Hydro Oslo Børs NOK , ,0 % 0,001 % Borregaard Oslo Børs NOK , ,9 % 0,013 % Sum Materialer ,0 % Sum Aksjer ,20 % RENTEBÆRENDE PAPIRER: Selskap/ Utsteder ISIN Valuta Pålydende Kostpris Markedskurs Markedsverdi Urealisert gevinst/tap %-vis andel av fondet Fondsfinans Kreditt NO NOK 944, , ,7 % Fondsfinans Obligasjon NO NOK 913, , ,5 % Fondsfinans High Yield NO NOK 429, , ,1 % Sum Rentefond (risikoklasse _) ,2 % Sum verdipapirer ,4 % Sum Bankinnskudd ,1 % Andre fordringer 0,0 % Gjeld ,5 % Sum totalt ,0 % 17

18 Fondsfinans Obligasjon RENTEBÆRENDE PAPIRER: Selskap/ Utsteder ISIN Valuta Marked Antall/ pålydende Kostpris NOK Markeds- kurs Påløpte renter Markedsverdi Urealisert inkl påløpte andel av regulerings- klasse renter tap forv.kap tidspunkt Eika Gruppen NO NOK Oslo Børs , ,84 % Entra ASA NO NOK Oslo Børs , ,15 % Sparebank 1 Boligkreditt 22 NO NOK Oslo Børs , ,15 % Gjerdrum Kommune NO NOK Oslo Børs , ,14 % Namsos Kommune NO NOK Oslo Børs , ,13 % Landkreditt Finans 05 Pro NO NOK Oslo Børs , ,12 % Marker Sparebank NO NOK Oslo Børs , ,10 % Eidsiva Energi NO NOK Oslo Børs , ,82 % OBOS NO NOK Oslo Børs , ,79 % Vasakronan AB NO NOK Oslo Børs , ,78 % Hjelmeland Sparebank NO NOK Nordic ABM , ,78 % Steen & Strøm ASA NO NOK Oslo Børs , ,77 % OBOS Float 02/05/18 NO NOK Oslo Børs , ,77 % Askøy Kommune NO NOK Nordic ABM , ,76 % Fredrikstad Energi FRN 16/21 NO NOK Oslo Børs , ,75 % Danske Bank A/S NO NOK Oslo Børs , ,74 % Kongsberg Gruppen ASA NO NOK Oslo Børs , ,74 % Bien Sparebank AS NO NOK Oslo Børs , ,74 % Norgesgruppen ASA NO NOK Oslo Børs , ,74 % Sparebank 1 Hallingdal NO NOK Oslo Børs , ,74 % Sparebanken Sør NO NOK Oslo Børs , ,73 % Helgeland Boligkreditt NO NOK Oslo Børs , ,73 % Gjensidige Bank NO NOK Oslo Børs , ,73 % SFF Bustadkreditt as NO NOK Oslo Børs , ,73 % Nord-Trøndelag Holding NO NOK Oslo Børs , ,70 % Gjensidige Pensjonsforsikring FRN NO NOK Nordic ABM , ,41 % Trogstad Sparebank NO NOK Oslo Børs , ,40 % Norwegian Property NO NOK Oslo Børs , ,39 % Bjugn Sparebank NO NOK Oslo Børs , ,39 % Sparebank 1 BV NO NOK Oslo Børs , ,39 % Leaseplan Corporation XS NOK Not Classified , ,39 % Sparebank 1 Boligkreditt 19 NO NOK Oslo Børs , ,38 % Landkreditt Boligkreditt NO NOK Oslo Børs , ,38 % Vest-Agder fylkeskommune NO NOK Oslo Børs , ,38 % BKK24 NO NOK Oslo Børs , ,37 % Statkraft AS NO NOK Oslo Børs , ,37 % Eiendomskreditt NO NOK Nordic ABM , ,35 % Agder Energi AS NO NOK Oslo Børs , ,35 % gevinst/ Sum obligasjoner Sum verdipapirer ,12 % Bankbeholdning NOK NOK ,94 % Sum bankinnskudd ,94 % Valutaterminer NOK NOK - 0,00 % Sum valuta sikringer ,00 % Fordringer 0,00 % Gjeld ,06 % Sum totalt ,00 % %-vis Rente- Risiko- Beskrivelse av risikoklasser for rentefondene: Verdipapirene er inndelt i seks risikoklasser etter deres kredittrisiko. Klasse 1 har laveste kredittrisiko og klasse 6 har høyeste kredittrisiko. Risikoklasse 1: Overnasjonale organisasjoner Risikoklasse 2: Statsgaranterte papirer innenfor EØS Risikoklasse 3: Statsgaranterte papirer utenfor EØS Risikoklasse 4: Fylker og kommuner Risikoklasse 5: Banker og finansinstitusjoner Risikoklasse 6: Industri 18

19 Noter Fondsfinans Kreditt RENTEBÆRENDE PAPIRER: Selskap/ Utsteder ISIN Valuta Marked Antall/ pålydende Kostpris NOK Markeds- kurs Påløpte renter Markedsverdi inkl påløpte Urealisert gevinst/ tap andel av regulerings- klasse renter forv.kap tidspunkt Norwegian Air Shuttle NO NOK Oslo Børs , ,48 % DigiPlex Norway AS NO NOK Oslo Børs , ,46 % Lindorff NO NOK Oslo Børs , ,11 % Selvaag Bolig ASA NO NOK Oslo Børs , ,98 % Bonheur NO NOK Oslo Børs , ,70 % Teekay lng Partners NO NOK Oslo Børs , ,69 % Stolt-Nielsen NO NOK Oslo Børs , ,64 % Kistefos AS NO NOK Nordic ABM , ,63 % Transocean * US893830AF64 USD NYSE , ,24 % Det norske oljeselskap NO NOK Oslo Børs , ,14 % BW Offshore LTD NO NOK Oslo Børs , ,10 % Ocean Yield NO NOK Oslo Børs , ,04 % TRD Campus Holding * NO NOK Unoterte , ,98 % Awilco Drilling NO USD Oslo Børs , ,97 % Pioneer Public Property NO NOK Oslo Børs , ,89 % Golar LNG NO NOK Oslo Børs , ,84 % Bulk Industrier NO NOK Oslo Børs , ,81 % Veritas Petroleum Services * NO USD Oslo Børs , ,78 % Spb Sør 15/PERP FRN C NO NOK Oslo Børs , ,77 % Spb Møre AS/Perp NO NOK Oslo Børs , ,55 % BW Offshore NO NOK Oslo Børs , ,42 % Icelandair NO USD Nasdaq/Sthlm , ,41 % Stolt-Nielsen S.A. NO NOK Oslo Børs , ,28 % Songa Offshore * NO NOK Oslo Børs , ,24 % Ocean Yield 16/21 NO NOK Oslo Børs , ,19 % Siem Offshore 13/18 FRN NO NOK Oslo Børs , ,99 % LM Group Holding NO NOK Nasdaq/CPH , ,84 % Eika Forsikring AS NO NOK Oslo Børs , ,74 % Stormgeo NO NOK Oslo Børs , ,68 % Storebrand Livsforsikring NO NOK Oslo Børs , ,67 % Norlandia Health & Care Group NO NOK Oslo Børs , ,39 % Siem Offshore NO NOK Oslo Børs , ,13 % Digiplex Fetsund AS NO NOK Oslo Børs , ,13 % Helgeland Sparebank NO NOK Oslo Børs , ,11 % Sunndal Sparebank NO NOK Oslo Børs , ,11 % Sparebank 1 SMN NO NOK Oslo Børs , ,11 % BNBANK NO NOK Nordic ABM , ,10 % Norlandia Health & Care Group NO SEK Oslo Børs , ,06 % Farstad Shipping ASA 12/17 NO NOK Oslo Børs , ,66 % Aker NO NOK Oslo Børs , ,58 % Sparebank 1 SMN NO NOK Oslo Børs , ,55 % Sum obligasjoner Sum verdipapirer ,21 % Bankbeholdning NOK NOK ,08 % Bankbeholdning USD (1021) SEK , ,02 % Sum bankinnskudd ,10 % Valutaterminer NOK NOK %-vis , ,70 % Valutaterminer SEK SEK , ,05 % Valutaterminer USD USD , ,96 % Sum valutasikringer ,32 % Fordringer ,00 % Gjeld ,00 % Sum totalt ,00 % Rente- Risiko- * Ingen renteregulering før forfall 19

20 Noter Fondsfinans High Yield RENTEBÆRENDE PAPIRER: Selskap/ Utsteder ISIN Valuta Marked Antall/ pålydende Kostpris NOK Markeds- kurs Påløpte Markedsverdi renter inkl påløpte Urealisert gevinst/ tap andel av regulerings- klasse renter forv.kap tidspunkt REC Silicon * NO NOK Oslo Børs , ,54 % Lindorff NO NOK Oslo Børs , ,22 % Golar LNG NO NOK Oslo Børs , ,08 % Borgestad NO NOK Oslo Børs , ,64 % Bulk Industrier NO NOK Oslo Børs , ,23 % TiZir Ltd 12/17 NO USD Nordic ABM , ,21 % BW Offshore LTD NO NOK Oslo Børs , ,18 % Siem Offshore NO NOK Oslo Børs , ,04 % Dof Subsea AS NO NOK Oslo Børs , ,00 % Stolt-Nielsen NO NOK Oslo Børs , ,99 % Aker ASA Float 06/06/20 NO NOK Oslo Børs , ,84 % Kistefos AS NO NOK Nordic ABM , ,80 % Det norske oljeselskap NO NOK Oslo Børs , ,70 % Komplett Bank NO NOK Nordic ABM , ,49 % GasLog Ltd. NO NOK Oslo Børs , ,46 % Ocean Yield NO NOK Oslo Børs , ,38 % Bonheur NO NOK Oslo Børs , ,28 % Teekay lng Partners NO NOK Oslo Børs , ,27 % finance S.A. * XS EUR Frankfurt , ,24 % Cegal Holding NO NOK Nordic ABM , ,23 % Scan Global Logistics * NO USD NOMX Stockholm , ,07 % Odfjell SE 12/18 FRN NO NOK Oslo Børs , ,05 % Color Group NO NOK Oslo Børs , ,05 % Stormgeo NO NOK Oslo Børs , ,01 % Teekay LNG Partners NO NOK Oslo Børs , ,00 % Stolt - Nielsen 04/20 NO NOK Oslo Børs , ,99 % Ocean Yield 16/21 NO NOK Oslo Børs , ,97 % LM Group Holding NO NOK NASDAQ Copen , ,76 % Western Bulk Chartering AS NO NOK Oslo Børs , ,65 % Awilco Drilling * NO USD Oslo Børs , ,53 % Transocean * US893830AF64 USD NYSE , ,46 % Volstad Subsea AS 13/16 NO NOK Nordic ABM , ,45 % BW Offshore NO NOK Oslo Børs , ,39 % Golar Lng Partners NO USD Oslo Børs , ,29 % Tallink Grupp AS NO NOK Oslo Børs , ,26 % Scatec Solar NO NOK Oslo Børs , ,21 % SSM Holding AB SE SEK NOMX Stockholm , ,17 % E Forland NO NOK Nordic ABM , ,11 % Siem Offshore 13/18 FRN NO NOK Oslo Børs , ,02 % Bassdrill Alpha LTD * NO USD Nordic ABM , ,95 % Farstad Shipping ASA 12/17 NO NOK Oslo Børs , ,94 % Farstad Shipping NO NOK Oslo Børs , ,93 % Songa Offshore SE 12/15 NO NOK Oslo Børs , ,89 % Boa Offshore NO NOK Nordic ABM , ,85 % Pioneer Public Property NO NOK Oslo Børs , ,83 % Solør Bioenergi NO NOK Oslo Børs , ,47 % BW Offshore NO NOK Oslo Børs , ,32 % Volstad Shipping AS NO NOK Nordic ABM , ,16 % Polarcus LTD * NO NOK Oslo Børs , ,11 % PA Resources * NO NOK Unoterte , ,02 % Sum obligasjoner %-vis Rente- Risiko- Sum verdipapirer ,74 % Bankbeholdning EUR EUR , ,00 % Bankbeholdning NOK NOK ,26 % Bankbeholdning SEK SEK , ,00 % Bankbeholdning USD USD , ,95 % Sum bankinnskudd ,2 % Valutaterminer EUR EUR Forward 14. februar 2017 Valutaterminer NOK NOK Forward 14. februar 2017 Valutaterminer NOK NOK Forward 14. februar 2017 Valutaterminer SEK SEK Forward 14. februar 2017 Valutaterminer SEK SEK Forward 14. februar 2017 Valutaterminer USD USD Forward 14. februar 2017 Valutaterminer USD USD Forward 14. februar 2017 EUR , ,17 % NOK , ,35 % NOK , ,75 % SEK , ,42 % SEK , ,51 % USD , ,42 % USD , ,06 % Sum valuta sikringer ,3 % Fordringer ,1 % Gjeld ,8 % Sum totalt ,0 % * Ingen renteregulering før forfall 20

21 Revisjonsberetning 21

22 Revisjonsberetning 22

23 Revisjonsberetning 23

24 46449 oktanoslo.no Aktiv Solid Frittstående Fondsfinans Kapitalforvaltning AS, Haakon VII s gate 2, Postboks 1205 Vika, NO-0110 Oslo Tlf.: , Fax: , Foretaksnr.: , fondsinvestor@fondsfinans.no