Rekapitaliseringsforslag Juni 2017

Transkript

1 Rekapitaliseringsforslag Juni 07

2 Underliggende virksomhet er robust Positiv utvikling i tilbuds- og etterspørselsbalanse etter annonserte kapasitetsreduksjoner Europa Positiv tilbuds- og etterspørselsbalanse for Norske Skogs papirkvaliteter Australasia Unik innenlandsk posisjon Tilbud/Etterspørsel Avispapir: høy kapasitetsutnyttelse på 95%, annonserte kapasitetskonverteringer vil sørge for en fortsatt gunstig utvikling Superkalandrert: utnyttelsesgrad over 90%, gjennomførte og annonserte kapasitetskonverteringer/-nedstenginger vil understøtte en høy utnyttelsesgrad Den eneste innenlandske produsenten av avis- og magasinpapir i Australia og New Zealand (8% og 35% markedsandel respektivt) Overkapasitet pga. nedgang i innenlandsk etterspørsel eksporteres mer til Asia Stabile avispapirpriser etter økning i 06; forventede kapasitetskonverteringer/ -nedstenginger understøtter videre prisøkninger Lange kundekontrakter for avispapir, høyere eksportpriser annonsert Pris Avispapir: EU-priser økte i fjor; positive utsikter gitt annonserte kapasitetsnedstenginger Australasia: avispapirmargin per tonn beskyttet av lange kunde-/leveransekontrakter Superkalandrert: priser stabilisert; positive utsikter gitt at ~% av installert SC-kapasitet i EU skal avvikles i 07 Asiatisk avispapirmarkeder: Norske Skog gjennomførte prisøkning for eksport. april 07; positive utsikter gikk annonserte kapasitetsreduksjoner Kilde: Ledelsen, RISI (Mar-07), EMGE (Mar-07)

3 KJERNEVIRKSOMHET Betydelige vekstmuligheter med styrket finansiell posisjon Norske Skog søker operasjonelle forbedringer, ekspansjon / vekstmuligheter og industrikonsolidering, men trenger lavere gjeldsgrad og ny kapital for å gjennomføre dette (diagrammet vises med endringer brutto driftsresultat) 3 5 by 00 prosjekter Kjemikalier Opportunistisk økning i brutto driftsresultat (EBITDA) drevet av (i) M&Amuligheter & (ii) tilgang til ytterligere finansiering Bioenergi Fiber ~NOK 350m ~NOK 350m NOK,000m Stabil kjernevirksomhet Stabil volum/pris-dynamikk i Europa drevet av høyere kapasitetsutnyttelse Kostnadsreduksjonsinitiativer ( Continuous Improvement Projects ) Konkurransedyktige eiendeler NOK,000m NOK,000m Norske Skog i dag "5 by 00" Diversifisering Norske Skog 00 3

4 Fire hovedelementer i transaksjonsstrukturen Endring i 09 MEUR 90 pantsikret obligasjon (SSN) Forleng løpetid for SSN til 0 og reduser rente fra,75% to 8,00% Konverter SSN med % verdipåslag Bare tilgjengelig ved første aksept (Early bird Consent) frist Juster lånevilkårene i tråd med markedet og for å muliggjøre finansiering av vekstportefølje Forlengelse av MEUR 00 NSF lån Forlenge løpetid for eksisterende NSF til 0. Eksisterende rente og andre vilkår opprettholdes 4 Emisjon 3 Gjeldskonvertering Ny kapital på inntil MEUR 70 til 0% rabatt: 5m med første, andre og tredje prioritet for eksisterende aksjonærer, PEN / SUN og Evigvarende obligasjoner 45m med første, andre og tredje prioritet for PEN / SUN, Evigvarende og eksisterende aksjonærer Beløp som ikke benyttes av PEN, SUN og eksisterende aksjonærer vil være tilgjengelig for nye investorer 4 3 Full konvertering av følgende obligasjonslån 0 og 03 (PEN), 06 og 033 (SUN) og 5 (evigvarende obligasjoner) Påløpte renter betales på gjennomføringsdato Påløpt PIK-renter konverteres Alle transaksjonselementene er gjensidig avhengige av hverandre SSN konvertert til 95% etter første akseptfrist (Early bird Consent) PEN/SUN-konvertering kan bli gjennomført gjennom en ordning under britisk lov, og konverteringen av evigvarende obligasjoner vil bli gjort via et konvertibelt lån. 4

5 Bokført egenkapital vil forbedres med mer enn NOK 3 milliarder Effekter av transaksjonen Før transaksjonen (Q 07) Proforma (Q 07) Netto gjeldsgrad 8.4x 4.7x 3.x Renter/ ICR 70m /.5x 33m / 3.x,00m,000m 900m 800m 700m 600m 500m 400m Market Cap PN SUNs PENs 6m Aksjekapital PN 88m Gjeld Market Cap SUNs PENs 8.7x EV / EBITDA 6m Aksjekapital Proforma for 70m aksjeemisjon 6.0x EV / EBITDA Proforma egenkapital PF Equity verdi 95m 300m 00m SSN SSN 483m Gjeld Extended SSN 398m 00m 0m NSF NSF NSF Pålydende Par Value verdi Other Market Value Other Markedsverdi Net Debt Net Debt Pålydende Par Value verdi Other Net Debt Note: Annen netto gjeld er 7m basert på 5m i kontanter før transaksjonen, 3m i factoringfasilitet, 7m i annen sikret gjeld og 30m i leasing. Ekskludert ikke balanseførte factoring ved Bruck. Proforma, annen netto gjeld er (53)m, som reflekterer positiv kontantstrøm på 70m som resultat av aksjeemisjon. For modellformål er rente på factoringfasiliteter og annen sikret gjeld modellert på 5%. Basert på årlig rente. ICR (rentedekningsgrad) kalkulert som EBITDA ( 07m) / Kontant rente på nåværende kapitalstruktur, basert på LTM (siste måneder) Q-07 EBITDA på NOK 966m ( 07m ved gjennomsnittlig 07 YTD kurs på EUR / NOK 9,057). Proforma for 70m aksjeemisjon med proveny beholdt som kontanter i balansen. 5

6 Neste steg Mai 07 S M T O T F L Juni 07 S M T O T F L Dato Beskrivelse 0. juni Lanserer offentlig rekapitaliseringstransaksjon 5. juni Første akseptdato ( Early bird ) 9. juni Endelig akseptfrist 6

7 7