Effekten av et kraftig fall i oljeinvesteringene. Bjørn Roger Wilhelmsen Nordkinn Asset Management
|
|
- Torger Tarjei Klausen
- 4 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Effekten av et kraftig fall i oljeinvesteringene Bjørn Roger Wilhelmsen Nordkinn Asset Management
2 Blant tidligere studier av oljens betydning for norsk økonomi: Eika, Prestmo & Tveter (SSBs Økonomiske Analyser 3/2010) Eika & Martinussen (SSB Rapporter 57/2013) Cappelen, Eika og Prestmo (SSB Rapporter 59/2013) Bjørnland & Thorsrud (BI Working Paper Series 7/2013) 3
3 4 Oljeinvesteringene ca. 11 prosent av Fastlands-BNP Høy korrelasjon med BNP tyder på store ringvirkninger
4 5 Hva har 10 år med sterk vekst i oljeinvesteringene gitt oss?
5 Kryssløpsanalyse Tjenestenæringene har de største leveransene til investeringene i oljenæringen Konsulentvirksomhet, eiendomsdrift, IKT, ingeniørtjenester, hotell, restaurant Industrien er nest størst Bygging av plattformer, verkstedsnæringen 6
6 Etterspørsel fra petroleumsnæringen ca 15% av BNP Fastlands-Norge Ca. 85% av etterspørselen kommer fra andre næringer enn petroleum Investeringer Sysselsetting/lønnskostnader Produktinnsats 7
7 Effektene av fallende oljeinvesteringer på økonomien Kryssløpsanalyser gir et bilde av leveransene til petroleumsindustrien fra ulike næringer......men gir likevel ikke et tilstrekkelig bilde av hvor mye de ulike næringene samvarierer med oljeindustrien, heller ikke hvordan norsk økonomi totalt blir påvirket av sjokk til oljeindustrien Behov for empiriske modeller (f.eks KVARTS eller dynamiske faktormodeller) 8
8 Vi er på eller nær toppen for oljeinvesteringene Figur hentet fra Cappelen, Eika og Prestmo (SSB Rapporter 59/2013) 9
9 Hva om nedgangen de første par årene blir brattere? Forutsetter at investeringene faller til sammen 40% de to neste årene Kombinasjon av høye kostnader og litt lavere oljepris kan være utløsende faktorer bak det sterke fallet 10
10 Effektene av et fall i oljeinvesteringene med 40% (KVARTS) Avvik fra referansebanen i prosent (hvis ikke annet er oppgitt) Petroleumsinvesteringer Investeringer i Fastlands-Norge -0,2-0,4-0,5 Offentlig forvaltning Boliger 0-0,2-0,9 Industri -0,6-0,9-0,2 Privat konsum -0,3-0,9-1,5 Nettoeksport 0,8 1,8 1,9 BNP Fastlands-Norge -0,8-1,7-1,7 Sysselsetting -0,4-1 -1,1 Produktivitet -0,5-1,4-1,1 Årslønnsvekst (prosentpoeng) -0,4-0,5-0,3 KPI (prosentpoeng) 0,1 0,3 0,4 3m NIBOR (prosentpoeng) -0,07-0,19-0,37 EURNOK 0,3 0,9 1,8 Boligpris -0,2-1,1-2,4 Sparerate (prosentpoeng) -0,48-0,85-0,62 Arb.ledighetsrate (prosentpoeng) 0,29 0,53 0,5 11 Avvik i mrd kroner Petroleumsinvesteringer BNP Fastlands-Norge
11 Alternative undersøkelser av betydningen av olje for norsk økonomi Bjørnland og Thorsen (2013): Ringvirkninger Norsk økonomi og olje Working paper CME/BI 2013 Bayesiansk dynamisk faktormodell som inkluderer 14 ulike næringer Styrke: Identifiserer hvor mye ulike næringer og BNP samvarierer med aktiviteten i oljesektoren Svakhet: Ingen struktur. Identifiserer bare hvor mye, men ikke hvorfor sjokket får effekt på økonomien Et sjokk til oljeaktiviteten forklarer 32% av variasjonen i Fastlands-BNP etter 8 kvartaler Finner store ringvirkninger til Fastlandsinvesteringene 12
12 13 Tilbake til KVARTS: Kan det tenkes at husholdningenes forventninger blir rammet?
13 Anta nå at fallet i investeringene rammer husholdningenes forventninger Avvik fra referansebanen i prosent (hvis ikke annet er oppgitt) Petroleumsinvesteringer Investeringer i Fastlands-Norge -0,3-1,8-3,4 Offentlig forvaltning Boliger -0,5-4,2-9,3 Industri -0,4-1 -0,9 Privat konsum -1-2,5-2,9 Nettoeksport 1 2,2 2,4 BNP Fastlands-Norge -1,1-2,5-2,7 Sysselsetting -0,4-1,2-1,4 Produktivitet -1-1,9-1,5 Årslønnsvekst (prosentpoeng) -0,4-0,6-0,4 KPI (prosentpoeng) 0,1 0,4 0,5 3m NIBOR (prosentpoeng) -0,06-0,2-0,48 EURNOK 0,3 1 2,3 Boligpris -4,5-10,7-11,3 Sparerate (prosentpoeng) 0,08 0,34 0,25 Arb.ledighetsrate (prosentpoeng) 0,33 0,66 0,67 Høy konsumenttillit: Avvik fra referansebanen i prosent (hvis ikke annet er oppgitt) Petroleumsinvesteringer Investeringer i Fastlands-Norge -0,2-0,4-0,5 Offentlig forvaltning Boliger 0-0,2-0,9 Industri -0,6-0,9-0,2 Privat konsum -0,3-0,9-1,5 Nettoeksport 0,8 1,8 1,9 BNP Fastlands-Norge -0,8-1,7-1,7 Sysselsetting -0,4-1 -1,1 Produktivitet -0,5-1,4-1,1 Årslønnsvekst (prosentpoeng) -0,4-0,5-0,3 KPI (prosentpoeng) 0,1 0,3 0,4 3m NIBOR (prosentpoeng) -0,07-0,19-0,37 EURNOK 0,3 0,9 1,8 Boligpris -0,2-1,1-2,4 Sparerate (prosentpoeng) -0,48-0,85-0,62 Arb.ledighetsrate (prosentpoeng) 0,29 0,53 0,5 Avvik i mrd kroner Petroleumsinvesteringer BNP Fastlands-Norge Avvik i mrd kroner Petroleumsinvesteringer BNP Fastlands-Norge
14 Noen bemerkninger Investeringene i Fastlands-Norge blir relativt lite påvirket av fallet i oljeinvesteringene isolert sett Spareraten lite påvirket av lavere oljeinvesteringer og fall i forventningene (selv om forventningene isolert sett har effekt) På den annen side ville det vært rimelig å forvente en respons fra finanspolitikken (som ville dempet utlsagene i BNP og sysselsetting) NOK 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0-0,1-0,2-0,3 Investeringer i Olje og Fastlandsbedrifter, avvik fra trend Oljeinvesteringer Fastlands-Norge utenom offentlig sektor Source: Nordkinn AM, Reuters EcoWin 15
15 Oppsummering og spørsmål Et kraftig fall i oljeinvesteringene vil ha negative effekter på norsk økonomi, særlig dersom forbrukertilliten faller hvilket er rimelig å anta at den vil KVARTS gir en god beskrivelse av hvordan norsk økonomi rammes av et fall i oljeinvesteringene. Historien henger sammen Kan det tenkes at ringvirkningene til resten av økonomien undervurderes noe (jf. Investeringene i Fastlands-bedriftene og spareraten)? 16
16
NOEN TREKK VED OLJEØKONOMIEN
LANDSORGANISASJONEN I NORGE SAMFUNNSPOLITISK AVDELING Samfunnsnotat nr 1/13 NOEN TREKK VED OLJEØKONOMIEN 1. Oljeøkonomi på flere vis 2. Litt nærmere om inntekten 3. Leveranser til sokkelen 4. Også stor
Aktuell kommentar. Hvordan vil omsetningen i norske bedrifter bli påvirket av et fall i oljeprisen? Nr. 4 2013. Pengepolitikk
Nr. 4 213 Aktuell kommentar Pengepolitikk Hvordan vil omsetningen i norske bedrifter bli påvirket av et fall i oljeprisen? En analyse basert på Norges Banks regionale nettverk Av Anna Sandvig Brander,
Torstein Bye, Ådne Cappelen, Torbjørn Eika, Eystein Gjelsvik og Øystein Olsen
94/1 Rapporter Reports Torstein Bye, Ådne Cappelen, Torbjørn Eika, Eystein Gjelsvik og Øystein Olsen Noen konsekvenser av petroleumsvirksomheten for norsk økonomi Statistisk sentralbyrå Statistics Norway
Om Norge, oljepengene, oljeprisen og oljeinvesteringene
Om Norge, oljepengene, oljeprisen og oljeinvesteringene CME, BI 17. desember 2013 Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no Norge har tjent gode penger på oljeøkonomien Oljesektoren krever
Juni. Pengepolitisk MED VURDERING AV FINANSIELL STABILITET
Juni Pengepolitisk rapport MED VURDERING AV FINANSIELL STABILITET Norges Bank Oslo Adresse: Bankplassen Post: Postboks 79 Sentrum, 7 Oslo Telefon: Telefaks: E-post: central.bank@norges-bank.no Internett:
Ådne Cappelen, Torbjørn Eika og Joakim Prestmo Nedbyggingen av petroleumsvirksomheten Hvor store blir utfordringene for norsk økonomi?
Rapporter 46/2010 Ådne Cappelen, Torbjørn Eika og Joakim Prestmo Nedbyggingen av petroleumsvirksomheten Hvor store blir utfordringene for norsk økonomi? Statistisk sentralbyrå Statistics Norway Oslo Kongsvinger
Økonomiske perspektiver
Tale av sentralbanksjef Øystein Olsen til s representantskap og inviterte gjester Torsdag 1. februar 15 Analyser og figurer er basert på informasjon fram til og med 11. februar 15 1. februar 15 En oljedrevet
// Arbeid og velferd // 1 // 2013 Pensjonsreformen flere eldre i arbeid. Av Espen Halland Dahl og Ole Christian Lien. Sammendrag
Pensjonsreformen flere eldre i arbeid Av Espen Halland Dahl og Ole Christian Lien Sammendrag Fleksibel uttaksalder for alderspensjon ble innført i 2011. Så langt har nesten 45 prosent av de som har hatt
Om virkninger av bruk av oljeinntekter på næringsstrukturen 1
Forelesningsnotat nr 10, mars 2010, Steinar Holden Om virkninger av bruk av oljeinntekter på næringsstrukturen 1 1 Innledning... 1 2 Kort om oljen i norsk økonomi... 1 3 Virkningene på næringsstrukturen...
Hvor sårbare er finansinstitusjoner for makroøkonomiske endringer? En analyse basert på stresstester
Hvor sårbare er finansinstitusjoner for makroøkonomiske endringer? En analyse basert på stresstester Espen Frøyland, rådgiver, og Kai Larsen, seniorrådgiver, begge i Avdeling for finansiell analyse og
For få tar utdannelse, men finanskrisen vil hjelpe
Roger Bjørnstad og Marit L. Gjelsvik For få tar utdannelse, men finanskrisen vil hjelpe Fremskrivninger fra Statistisk sentralbyrå viser at behovet for høyt utdannet arbeidskraft vil øke de neste tiårene.
Arbeidsledighet som konjunkturindikator og forklaringsfaktor i makromodeller
Økonomiske analyser 5/ Arbeidsledighet som konjunkturindikator og forklaringsfaktor i makromodeller Victoria Sparrman* Arbeidsledigheten er en av de viktigste indikatorene på økonomiens tilstand. Nivået
Er det økte sykefraværet tegn på et mer inkluderende eller ekskluderende arbeidsliv? *
Et mer inkluderende arbeidsliv Økonomiske analyser / Er det økte sykefraværet tegn på et mer inkluderende eller ekskluderende arbeidsliv? * Roger Bjørnstad Sykefraværet har økt klart siden begynnelsen
Kan vi bruke mer oljepenger? - et skolerings- og argumenthefte om pengebruk og økonomisk politikk
Kan vi bruke mer oljepenger? - et skolerings- og argumenthefte om pengebruk og økonomisk politikk Innhold 1. Hva dette heftet handler om... 2 2. Hvordan bruker vi oljeinntektene?... 3 3. Om pengebruk,
LAVE RENTER I LANG, LANG TID FREMOVER
Eiendomsverdis bank og finansdag 2014 Hotell Bristol, 30. oktober 2014 LAVE RENTER I LANG, LANG TID FREMOVER arne jon isachsen 2 1. Lang, lang tid 2. Lange renter har sunket over alt 3. Vil ikke ha finansielle
En politikk for økt produktivitet overordnede mål
Produktivitetskommisjonen Vår dato [Dokumentdato] v/sekretariatet Finansdepartementet Postboks 8008 Dep Deres dato 0030 OSLO Vår referanse Deres referanse Innspill fra NHOs produktivitetspanel til produktivitetskommisjonen
Rapporter. Må vi jobbe mer? Konsekvenser av mindre materialistisk vekst. Erling Holmøy og Birger Strøm. Reports 2014/13
Rapporter Reports 214/13 Erling Holmøy og Birger Strøm Må vi jobbe mer? Konsekvenser av mindre materialistisk vekst Rapporter 214/13 Erling Holmøy og Birger Strøm Må vi jobbe mer? Konsekvenser av mindre
Finanskrisen hvordan kunne det skje?
Steinar Holden Finanskrisen hvordan kunne det skje? Finanskrisen skyldes et samspill av flere faktorer. Finansmarkedene har vært preget av kraftig vekst, rask innovasjon og et sterkt ønske om profitt.
Én region ett ansikt. Økonomisk samhandling i Haugesundregionen RAPPORT
RAPPORT Én region ett ansikt Økonomisk samhandling i Haugesundregionen MENON-PUBLIKASJON NR. 39/2014 November 2014 Av Anne Espelien, Christian Svane Mellbye, Marcus Gjems Theie, Tori Haukland Løge og Peter
Yrkesaktivitet blant eldre før og etter pensjonsreformen
Rapporter Reports 12/2013 Pål Nordby, Sølve Mikal Nerland og Helge Næsheim Yrkesaktivitet blant eldre før og etter pensjonsreformen Rapporter 12/2013 Pål Nordby, Sølve Mikal Nerland og Helge Næsheim Yrkesaktivitet
En ny type arbeidsmarked
LANDSORGANISASJONEN I NORGE SAMFUNNSPOLITISK AVDELING Samfunnsnotat nr 12/14 En ny type arbeidsmarked 1. Fortsatt krevende å telle, men lettere enn i andre land 2. På innvandringstoppen 3. Flest fra EU
Om rentens effekt på konsum og sparing
Erlend Eide Bø Pengepolitikk har i lengre tid vært et viktig virkemiddel i konjunkturstyringen. Renten kuttes for å øke konsum og investeringer hvis økonomien går dårlig, og heves for å hindre overoppheting
Er det noen sammenheng mellom stillinger i barnevernet og behandlingstid på undersøkelser?
Er det noen sammenheng mellom stillinger i barnevernet og behandlingstid på undersøkelser? LARS HÅKONSEN OG TROND ERIK LUNDER TF-notat nr. 22/2010 ISBN: 978-82-7401-377-3 ISSN: 1891-05 Innledning I dette
Konkursprediksjon gjennom ulike konjunkturfaser
44/12 Arbeidsnotat Working Paper Konkursprediksjon gjennom ulike konjunkturfaser En studie om hvordan en empirisk konkursprediksjonsmodell endrer seg gjennom ulike konjunkturfaser, i tidsperioden 2001
Kan vi tallfeste den nøytrale renten?
Kan vi tallfeste den nøytrale renten? Grete Hammerstrøm og Ingunn Lønning, rådgivere i Økonomisk avdeling, Norges Bank*. Pengepolitikken kan være nøytral, ekspansiv eller kontraktiv. En nøytral pengepolitikk
Finanspolitikk og finanskrise hvilken effekt har egentlig finanspolitikken?
Finanspolitikk og finanskrise hvilken effekt har egentlig finanspolitikken? Nina Larsson Midthjell, doktorgradsstipendiat ved Økonomisk institutt, Universitetet i Oslo 1 Artikkelen drøfter i hvilken utstrekning
Hvorfor er det så dyrt i Norge?
Tillegg til forelesningsnotat nr 9 om valuta Steinar Holden, april 2010 Hvorfor er det så dyrt i Norge? Vi vet alle at det er dyrt i Norge. Dersom vi drar til andre land, får vi kjøpt mer for pengene.
Hvordan kan Norge nå sitt mål om fornybar energi i 2020?
Økonomiske analyser 6/20 Hvordan kan Norge nå sitt mål for fornybar energi for 2020? Hvordan kan Norge nå sitt mål om fornybar energi i 2020? Ann Christin Bøeng Regjeringen sendte et utkast til EØS-direktiv
Samfunnsøkonomiske gevinster ved å stå lenger i arbeid
Rapport Samfunnsøkonomiske gevinster ved å stå lenger i arbeid Oppdrag for Senter for seniorpolitikk Februar 2013 NyAnalyse as f a k t a + k u n n s k a p = v e r d i e r Bakgrunn Senter for Seniorpolitikk
M-133 Faglig grunnlag for videreutvikling av den nasjonale og internasjonale klimapolitikken
M-133 Faglig grunnlag for videreutvikling av den nasjonale og internasjonale klimapolitikken Klimatiltak mot 2020 og plan for videre arbeid Innhold Sammendrag...ii 1 Bakgrunn... 1 1.1 Om oppdraget... 1