Nordeas markedssyn juni 2017
|
|
- Cathrine Dahle
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Nordeas markedssyn juni 2017 Mai markerer nok en positiv måned for avkastningen i risikable aktiva, og globale aksjer er stadig avkastningsvinneren samlet sett i år, til tross for noe mer moderat utvikling i det siste. Politikk har satt sitt preg på markedsutviklingen også i mai, men stemningen i markedet har likevel holdt seg oppe, godt hjulpet av at rapporteringssesongen for første kvartal endte med å bli den beste på flere år i store deler av verden. Dette har støttet utviklingen i aksjemarkedet. Utsiktene fremover ser klart best ut i Europa, og vi endrer strategien i juni ved å doble overvektsanbefalingen i europeiske aksjer. Grønt lys for Europa Etter svært god utvikling i globale aksjemarkeder i april, har avkastningen i mai vært noe mer moderat, dog fortsatt på den positive siden. Målt i amerikanske dollar er globale aksjer opp over 2% måneden sett under ett, men en styrking av den norske kronen har bidratt til å trekke avkastningen for en kroneinvestor ned til rett under 1%. Mer moderat i mai, men aksjer fortsatt på topp Kilde: Thomson Reuters/TAA Poltikk og geopolitikk preger stadig nyhetsoverskriftene, og har også preget finansmarkedene i mai. Nye kontroverser rundt Donald Trump bidro til å skape litt markedsturbulens midt i måneden, og bestikkelsesanklager mot Brasils president bidro til kraftig fall i brasilianske aksjer på samme tid. Overordnet sett har imidlertid markedet først og fremst vært drevet av underliggende forhold i mai. Vi har nettopp lagt bak oss en svært god inntjeningssesong, faktisk den beste på seks år, og det har naturlig nok bidratt til å løfte aksjemarkedene. I tillegg til fokus på inntjening er det mye fokus på vekstbildet fremover, etter at nøkkeltall og ledende indikatorer fra land som USA og Kina har skuffet litt på nedsiden i det siste. Dette antyder at det globale oppsvinget i verdensøkonomien siden i fjor sommer er på vei til å avta i styrke, noe vi for så vidt har ventet på. Europa skiller seg derimot ut, både hva gjelder vekstbildet og hva gjelder selskapsinntjeningen. Mens ledende indikatorer i resten av verden mister momentum, fortsetter de mot nye toppnivåer i Europa, og selskapsinntjeningen i Europa for første kvartal var klart bedre enn i resten av verden samlet sett. Dette forklarer også hvorfor europeiske aksjer nok en gang ble beste aksjeregion globalt denne måneden. De fleste faktorer signaliserer med andre ord grønt lys for Europa nå, og vi anbefaler å øke overvekten i europeiske aksjer i juni. 1. Makroøkonomiske utsikter Vekstutsiktene for verdensøkonomien forblir solide, og global vekst samlet sett er ventet å ta seg opp i år i forhold til i fjor. Det globale oppsvinget vi har vært vitne til siden i fjor sommer viser derimot tegn til å avta litt i styrke, og særlig nøkkeltall fra USA har skuffet på nedsiden i det siste. - Side 1 av 6 -
2 Etter den svake veksten i amerikansk økonomi i første kvartal ligger det an til en gjeninnhenting i andre kvartal, men nøkkeltallene så langt antyder at denne gjeninnhentingen kanskje ikke blir fullt så sterk som håpet på. I Kina har vi lenge ventet på at vekstmomentumet skal avta, ettersom myndighetenes tiltak for å stramme inn boligmarkedet legger en demper på økonomisk aktivitet. Ledende indikatorer har holdt seg oppe overraskende lenge, men viser nå tegn til å miste momentum. Alt i alt er det en ingen dramatikk i at vekstoppsvinget nå mister litt fart, ettersom det har kommet opp på et solid nivå. Så lenge veksttakten holder seg rundt nåværende nivåer, kan vi fortsatt snakke om en synkronisert global gjeninnhenting i verdensøkonomien i år. I hvilken grad vekstmomentumet holder seg oppe varierer imidlertid noe mellom de ulike regionene. 2. Valuta Mai har vært en bra måned for euroen, som har styrket seg på bred basis. Fremover er også utsiktene for euroen gode, ettersom vekstbildet er bra, og inflasjonen i eurosonen endelig er på vei opp. Etter den sterke oppgangen i det siste venter vi imidlertid å se en litt med moderat utvikling fremover. Hva gjelder dollaren ser vi for oss at en eventuell styrkelse den nærmeste tiden vil vise seg kortvarig. Dollaren er allerede høyt verdsatt i forhold til underliggende faktorer, og utsiktene for inflasjonsdrivende politikk fra den nye administrasjonen ser mindre og mindre sannsynlig ut. Dette vil begrense videre dollarstyrking. Valutaer i fremvoksende økonomier har møtt litt motvind i mai, som følge av politisk uro i Brasil og noe økt bekymring rundt Kina. At vekstbildet i fremvoksende økonomier er i bedring samlet sett, samtidig som det er en betydelig rentedifferanse til vestlige markeder, vil imidlertid gi støtte til utviklingen i EM-valutaer fremover. 3. Sentiment Spekulasjoner om at Donald Trumps seneste overtramp skulle føre til at han ble stilt for riksrett bidro som nevnt til noe markedsuro midt i måneden, men uroen varte ikke lenge. At aksjemarkedet rister av seg usikkerhet på denne måten understeker en tydelig «buy the dip» mentalitet. Med global vekst i bedring og de beste utsiktene for selskapsinntjeningen på flere år, er det fundamentale bildet rett og slett for bra til at investorer skal la seg skremme ut av aksjemarkedet, selv ved spekulasjoner om at USAs president kan stilles for riksrett. Så forblir også aksjer den mest favoriserte aktivaklassen blant globale investorer. Samtidig er kontantbeholdningene relativt høye, noe som antyder en nokså balansert posisjonering samlet sett. Investorer er hverken veldig bekymret, eller overeksponert mot risikable aktiva. Overvekt aksjer, men ingen overeksponering Kilde: BofAML/TAA 4. Verdsettelse Nok en gang er det lite nytt å si når det kommer til verdsettelse. Overordnet sett er globale aksjer priset i tråd med historisk snitt, det vil si det er hverken spesielt dyrt eller spesielt billig. Det er derimot store forskjeller på tvers av ulike regioner og sektorer. Amerikanske aksjer i seg selv, og den amerikanske energisektoren - Side 2 av 6 -
3 spesielt, er svært høyt priset. Det samme er norske aksjer. Asiatiske aksjer er derimot lavt priset, og samlet sett er ikke verdsettelse en faktor vi legger for stor vekt på. I det relative bildet er verdsettelsen av aksjer fortsett betydelig mer attraktiv enn verdsettelsen av trygge obligasjoner, der prisingen er ekstremt høyt sett i forhold til det lave avkastningspotensialet. 5. Risikofaktorer Når det gjelder potensielle risikofaktorer for aksjemarkedet, er det selvfølgelig nok å ta av. Dette avsnittet har imidlertid ofte, i alle fall det siste året, vært dominert av risiko forbundet med politisk usikkerhet i Europa. Denne risikofaktoren har blitt betydelig mindre etter Emmanuel Macrons seier i det franske presidentvalget. Globale investorer innser at frykten for at populistiske og EU-skeptiske partier kommer til makten i viktige euroland, og med det frykten for en oppløsning av eurosamarbeidet, har vært svært overdrevet. Spekulasjoner om nyvalg i Italia bidro riktignok til noe uro i italienske markeder på tampen av mai, og selv om dette fortsatt utgjør en risikofaktor verdt å holde et øye på, kommer ikke dette til å være en markedsdriver i samme grad som det ville ha vært for et år siden. Av andre risikofaktorer går vi stadig og venter på at markedsfokuset skal vende tilbake til Kina, der myndighetenes grep for å bremse boligprisveksten nå legger en demper på økonomisk aktivitet, samtidig som gjeldsnivåene stadig vokser til nye rekordnivåer. Den høye gjeldsgraden resulterte i at kredittratingbyrået Moodys nedgraderte Kinas statsgjeld i mai, men markedsaktører brydde seg ikke nevneverdig om det. Selvsagt utgjør boligmarkedet og gjeldsoppbyggingen i Kina en risikofaktor, men kinesiske myndigheter virker å ha kontroll på situasjonen, og tar grep for å redusere gjeldsveksten og bygge ned ubalanser i økonomien, og dette ser ut til å betrygge markedet. Når det kommer til sirkus-trump så vi i mai at Donald Trump ikke helt har mistet evnen til å påvirke markedene, dog nå stort sett med negativt fortegn. Dette vil vi trolig se mer av fremover, men på samme måte som man tar Trumps løfter om «fenomenale» skattereformer med en liten klype salt, ser vi tendenser til at markedet tar Trump-relaterte nyheter generelt med en liten klype salt. Vi skal dermed ikke overdrive effekten av Trumpsirkuset på markedet. Anbefalt investeringsstrategi 1. Aksjestrategi Vi gjør én endring i den anbefalte aksjestrategien i mai, og det er at vi øker anbefalingen om å være overvektet Europa, til fordel for en økt undervekt i USA. Vi beholder anbefalingen om overvekt Emerging Markets, undervekt Japan, og nøytralvekt i Norge. Europa: overvekt I Europa ser det meste bra ut om dagen. Veksttakten i eurosonen lå på nesten det dobbelte av potensiell vekst i første kvartal, og ledende indikatorer antyder at veksten skal ytterligere opp fremover. Dette støtter veksten i europeiske selskapers inntjening, som var på hele 24% år/år i første kvartal, drevet både av marginforbedring og betydelig topplinjevekst. Fremover ventes - Side 3 av 6 -
4 inntjeningsveksten i Europa å forbli betydelig sterkere enn i resten av verden samlet sett. Med Emmanuel Macrons seier i det franske presidentvalget har også politisk risiko avtatt markert, og vi ser at dette gjør at investorene nå strømmer tilbake til europeiske aksjer. Europa har mye å gå på, og vi tror på fortsatt meravkastning i europeiske aksjer, og øker overvekten i juni. Emerging Markets: overvekt Vi beholder anbefalingen om en bred overvekt i Emerging Markets, det vil si i både Asia eks. Japan, Øst-Europa og Latin-Amerika. Til tross for politisk uro i Brasil, som førte til kraftig fall i brasilianske aksjer i midten av mai, har EM-akser samlet sett vært neste beste aksjeregion i mai, kun overgått av Europa. Så langt i år er EM den beste aksjeregionen globalt, drevet av sterk utvikling i asiatiske aksjer. Det som driver den gode utviklingen er først og fremst den svært gode utviklingen i selskapsinntjeningen, der forventningene for samlet vekst i Emerging Markets ligger godt over snittet globalt. Inntjeningsforventningene kraftig opp i EM Kilde: Thomson Reuters/TAA Flat utvikling i oljeprisen og fall i andre råvarepriser, kombinert med økt politisk usikkerhet i Brasil, gjør at utsiktene for latinamerikanske og østeuropeiske aksjer er noe mer preget av usikkerhet enn hva som er tilfellet for asiatiske aksjer. Vekstutsiktene i begge regioner er imidlertid fortsatt i bedring, og dette er en viktig støtte for inntjeningsutsiktene, og dermed også for aksjemarkedet. Norge: nøytralvekt Oljeprisen er og blir den viktigste driveren for norske aksjer, og ettersom den har mistet momentum i det siste, har også utviklingen på Oslo Børs vært nokså retningsløs. Rapporteringssesongen for første kvartal var i og for seg god, men enormt gode resultater fra børskjempen Statoil trakk totalen betydelig opp. Også utsiktene fremover er dominert av gode inntjeningsutsikter for Statoil og resten av energisektoren. Disse forventningene er nok allerede priset inn, og potensialet for videre oppside i høyt prisede norske aksjer er dermed begrenset. Like fullt ser vi tendenser til at utsiktene for norsk økonomi fortsetter å bedre seg, og dette kommer til å føre til en styrking av den norske kronen. En styrking av krona gir en ekstraavkastning ved å være investert i norske aksjer relativt til utenlandske, og vi beholder anbefalingen om nøytralvekt. USA: undervekt Nøkkeltall fra USA har overrasket på nedsiden i det siste, dog mye som følge av veldig høye forventninger til en gjeninnhenting i andre kvartal etter et svakt første kvartal. Ledende indikatorer og nøkkeltall antyder at veksten i verdens største økonomi fortsatt er i et godt driv, samtidig som inntjeningsveksten er på vei videre opp. Inntjeningsveksten i første kvartal var den sterkeste på seks år. I det relative bildet er derimot hverken veksteller inntjeningsutsiktene noe å skryte av i USA, og når verdsettelsen av amerikanske aksjer i tillegg er svært høy, ser vi lite potensiale for meravkastning i amerikanske aksjer fremover. Vi anbefaler derfor å øke undervekten i USA, for å finansiere en høyere eksponering mot de - Side 4 av 6 -
5 regionene der potensialet for meravkastning er større. Japan: undervekt Ting ser unektelig bedre ut for japansk økonomi, og første kvartal i år markerte femte kvartal på rad med positiv vekst. Dette høres ikke særlig imponerende ut i global sammenheng, men for Japan er det gode nyheter, i og med at fem etterfølgende kvartaler med positiv vekst ikke er noe man har kunnet skilte med så ofte de siste 30 årene. Inntjeningsveksten til japanske selskaper var i tillegg svært gode i første kvartal, på hele 25% år/år. Med en topplinjevekst på kun 3% er det imidlertid tydelig at inntjeningsveksten først og fremst kommer som følge av kostnadseffektivisering, noe som gjør at vi har mindre tro på at den gode veksten i første kvartal kan holde stand. Det evige problemet når det kommer til japanske aksjer er imidlertid at aksjemarkedet er så bundet til utviklingen i valutakursen, der utviklingen i de to går i motsatt retning. I det relative bildet gjør dette avkastningspotensialet i japanske aksjer begrenset, og vi beholder undervekt. selskapsobligasjoner (IG) favoriserer europeiske fremfor amerikanske. EM-statsobligasjoner: overvekt Vårt positive syn på Emerging Markets kommer til syne både i aksje- og rentestrategien. Bedringen i vekst- og inntjeningsutsikter, sammen med forventninger til en gradvis oppgang i råvareprisene, er viktig for investorsentimentet overfor regionen. Misligholdsraten i EM-statsobligasjoner er lav, men renten er betydelig høyere enn i utviklede markeder. Dette gir potensiale for god, risikojustert avkastning i Emerging Markets statsobligasjoner, som også har vært det beste rentesegmentet så langt i år, med en avkastning på over 5%. Vi venter at det gode momentumet vil vedvare, og at vi vil se fortsatt meravkastning i EM-statsobligasjoner fremover. Best avkastning i EM-statsobligasjoner hittil i år 2. Rentestrategi Det er lenge siden vi markerte slutten på perioden med stadig fallende renter, og dermed på god avkastning i trygge obligasjoner. Oppgangen i rentenivået har riktignok ikke kommet like kraftig og raskt som vi hadde sett for oss, og i mai har tyske og amerikanske lange renter utviklet seg henholdsvis flatt og litt fallende. Trenden fremover er like fullt for en gradvis oppgang i rentenivået, og avkastningen i trygge renter kommer derfor til å være svak. Vi gjør en liten endring i den anbefalte rentestrategien for juni, da vi innenfor trygge Kilde: Thomson Reuters/TAA High Yield: nøytral Oppgangen i oljeprisen og det generelt positive sentimentet som har preget finansmarkedene siden i fjor høst, har også gitt seg utslag i god avkastning i High-Yield obligasjoner, med en avkastning hittil i år på over 4%. Gjennom 2016 så vi imidlertid et massivt rally i High- Yield obligasjoner, noe som gjør at segmentet nå er svært høyt priset, og - Side 5 av 6 -
6 tilbyr en rente på 5,3%. Dette er svært lavt, og selv om vi kan se videre nedgang i rentenivået, og følgelig fortsatt god avkastning, tror vi potensialet fremover er mer beskjedent. Investment Grade: nøytral Trygge selskapsobligasjoner tilbyr naturlig nok betydelig lavere rente enn de mer risikable segmentene, og potensialet for avkastning fremover er derfor også mer begrenset. Ettersom det underliggende rentenivået fremover ligger an til å ta seg opp, er avkastningen i IG-obligasjoner også utsatt, da høyere underliggende risikofri rente vil føre til nedsalg i alle andre segmenter. På bakgrunn av bedre underliggende forhold i Europa, kombinert med lavere durasjonsrisiko, favoriserer vi nå europeiske IG fremover amerikansk. Norske statsobligasjoner: undervekt Norske renter følger som normalt utviklingen i amerikanske og tyske renter tett, og retningen fremover er helt klart en videre gradvis oppgang i rentenivået. Dette går sammen med nedsalg i norske statspapirer og følgelig svak avkastning. Korte renter: undervekt Til tross for en gradvis bedring i vekstutsiktene for norsk økonomi, er det lite som tyder på at Norges Bank skal sette opp renten med det første. Lønnsveksten er, og ventes å forbli, svak, og underliggende inflasjonspress er dermed lavt. Inflasjonen trender følgelig nedover. Når finanstilsynet i tillegg har tatt grep for å dempe boligprisoppgangen, er sentralbanken fornøyd med å sitte stille i båten en god stund til. Når styringsrenten ventes å bli liggende på rekordlave 0,5%, innebærer det fortsatt svært beskjeden avkastning i kontanter/korte renter. 3. Sektorstrategi Overordnet sett beholder vi anbefalingen om å favorisere sykliske fremover defensive sektorer i vår anbefalte sektorstrategi. Ettersom global vekst er i bedring, rentenivået er på vei opp og politisk risiko kommer til å være en mindre viktig markedsdriver fremover, taler det meste for fortsatt god utvikling i sykliske sektorer. Utviklingen i trygge renter i mai har imidlertid ikke vært støttende for en syklisk favorisering, men dette kommer til å snu, og vi ser derfor få grunner til å endre dette overordnede synet. Når det er sagt har sykliske sektorer hatt en svært god utvikling siden midten av 2016, og med noe tendenser til avtakende makromomentum, kombinert med en litt mindre markert oppgang i rentenivået enn antatt, reduserer vi overvekten noe nå. At vi har en litt mindre markert syklisk tilt kommer til syne via en redusert overvekt i IT, en syklisk sektor, samt at vi beholder overvekten i helse, som er en defensiv sektor. Vi beholder derimot også overvektsanbefalingen i finans, en tradisjonelt syklisk sektor, men tar ned overvekten i råvarer til nøytralvekt. Ingvild Borgen Gjerde Strateg, Tactical Asset Allocation - Side 6 av 6 -
Nordeas markedssyn juli 2017
Nordeas markedssyn juli 2017 Oppløftende vekstutsikter, avtakende politisk usikkerhet, og ikke minst svært god utvikling i selskapenes inntjeningsvekst har gjort første halvdel av 2017 til et godt halvår
DetaljerNordeas markedssyn mai 2017
Nordeas markedssyn mai 2017 Globale aksjemarkeder startet april litt på bakbeina, men lettelsen etter første runde i det franske presidentvalget bidro til å sende aksjemarkedene solid opp mot månedsslutt.
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva
DetaljerDårlig sikt. Rask snuoperasjon i etterkant av Brexit
Dårlig sikt Det var mange, oss inkludert, som trodde de negative reaksjonene i globale aksjemarkeder i etterkant av Brexit ville vare lenger enn kun to handledager. Juli endte med god avkastning i både
DetaljerKrevende farvann. Investment Strategy & Advice Juni 2016
Krevende farvann Investment Strategy & Advice Vi er ikke halvveis i året enda, men for globale finansielle markeder har de siste fem månedene vært begivenhetsrike nok for et helt år. Fokuset har skiftet
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice 2015 ble et godt år for aksjeinvestorer som hadde investert i en veldiversifisert portefølje, både som følge av positiv børsutvikling, og ikke minst
DetaljerBedring i sikte. Oppgang i selskapsinntjeningen betyr oppgang i aksjer
Bedring i sikte Man bør være forsiktig med å si at noe er kjedelig i finansielle markeder, men etter en uventet avslutning på juni (Brexit), og en overraskende sterk rekyl i etterkant, har utviklingen
DetaljerMakrokommentar. Mai 2017
Makrokommentar Mai 2017 Nok en god måned i aksjemarkedet 2 De globale aksjemarkedene hadde også i mai en positiv utvikling, riktignok med enkelte geografiske forskjeller. Blant indeksene som steg mest
DetaljerMakrokommentar. Juni 2018
Makrokommentar Juni 2018 Handelskrig er hovedtema 2 Handelspolitiske spenninger mellom USA og en rekke andre land er fortsatt et viktig tema, og frykt for handelskrig tynget aksjemarkedene i juni. Spesielt
DetaljerMakrokommentar. Juli 2017
Makrokommentar Juli 2017 Flere børsrekorder i juli Oslo Børs var en av børsene som steg mest i juli, med en månedlig oppgang på 4,9 prosent og ny toppnotering ved utgangen av måneden. Høyere oljepris og
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2018
Makrokommentar Oktober 2018 Rød oktober Oktober var preget av kraftige fall i aksjemarkedene, og normalen denne måneden var en nedgang på mellom 5 og 10 prosent. I flere fremvoksende økonomier falt aksjekursene
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerMakrokommentar. Juli 2018
Makrokommentar Juli 2018 God sommer også i aksjemarkedet Juli var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og til tross for uro rundt handelskrig og «Brexit» var det oppgang på børsene i USA,
DetaljerMakrokommentar. April 2017
Makrokommentar April 2017 God stemning i finansmarkedene De globale aksjemarkedene hadde i hovedsak en positiv utvikling i april. Gode makroøkonomiske nøkkeltall, samt gode kvartalsresultater fra mange
DetaljerMakrokommentar. Januar 2018
Makrokommentar Januar 2018 Januaroppgang i år også Aksjemarkeder verden over ga god avkastning i årets første måned, og særlig blant de fremvoksende økonomiene var det flere markeder som gjorde det bra.
DetaljerMarkedsrapport 3. kvartal 2016
Markedsrapport 3. kvartal 2016 Oppsummering 3. kvartal Kvartalet startet bra og juli ble en god måned i aksjemarkedene. Etter at britene besluttet å tre ut av EU i slutten av juni, falt aksjemarkedene
DetaljerMarkedsuro. Høydepunkter ...
Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
DetaljerMakrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
DetaljerMakrokommentar. Februar 2019
Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,
DetaljerMakrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
DetaljerMakrokommentar. August 2017
Makrokommentar August 2017 Flatt i aksjemarkedet August var en måned med forholdsvis flat utvikling i aksjemarkedene, men med til dels store forskjeller mellom de ulike regionene. Generelt var Europa og
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerMakrokommentar. Februar 2017
Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4
DetaljerMakrokommentar. August 2018
Makrokommentar August 2018 Blandete markeder i august Mens amerikanske aksjer steg i august hadde de europeiske aksjemarkedene en dårlig måned. Spesielt i Italia var det betydelige utslag, og totalindeksen
DetaljerMakrokommentar. November 2018
Makrokommentar November 2018 Blandete novembermarkeder 2 November var i likhet med oktober en måned med store svingninger i finansmarkedene, og temaene er stadig politisk usikkerhet, handelskrig og svakere
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
Detaljer2018 enda et godt år eller kommer nedturen? Magny Øvrebø, Finansdirektør Januar 2018
2018 enda et godt år eller kommer nedturen? Magny Øvrebø, Finansdirektør Januar 2018 -40%-45% -35%-40% -30%-35% -25%-30% -20%-25% -15%-20% -10%-15% -5%-10% -0%-5% +0%+5% +5%+10% +10%+15% +15%+20% +20%+25%
DetaljerMakrokommentar. Desember 2017
Makrokommentar Desember 2017 Aksjer og kryptovaluta opp i desember Det var aksjeoppgang i USA også i desember, og nye toppnoteringer for de amerikanske børsene. Oppgangen var imidlertid mer begrenset enn
DetaljerMarkedsrapport 2. kvartal 2016
Markedsrapport 2. kvartal 2016 Oppsummering 2. kvartal Sammenlignet med første kvartal så andre kvartal lenge ut til å bli en rolig periode i aksjemarkedet. Det var først i siste del av juni at svingningene
DetaljerMakrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerMakrokommentar. September 2014
Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt
DetaljerDrakamp Q&A om 2019 Global Asset Allocation Strategy Desember Investments Wealth Management
Drakamp Q&A om 2019 Global Asset Allocation Strategy Desember 2018 Investments Wealth Management Investeringsstrategi desember 2018 Vekstfrykt, pengepolitikk og politisk usikkerhet tynger utviklingen i
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport februar 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport februar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 28.02.2017 Markedskommentar for februar Februar ble dominert av rapporteringen av resultatene for selskapenes
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerInvesteringsåret 2011: Status halvveis
Investeringsåret 2011: Investeringsåret 2011: Status halvveis HVA SKAL MAN EIE FREM TIL NYTTÅR GODE INVESTERINGER DÅRLIGE INVESTERINGER HIGH-YIELD OBLIGASJONER BANK-AKSJER (SELSKAPS)OBLIGASJONER RÅVARER
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport august 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport august 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.08.2017 Markedskommentar for august Selskapenes rapportering for andre kvartal ble avsluttet i august
DetaljerMakrokommentar. November 2017
Makrokommentar November 2017 Amerikanske aksjer videre opp Aksjeoppgangen fortsatte i USA i november, og det var nye toppnoteringer på de amerikanske børsene. Forventninger til lavere skatter, bedre lønnsomhet
DetaljerMarkedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 14.9.212 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport juni 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport juni 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 30.06.2017 Markedskommentar for juni De globale aksjemarkedene beveget seg sidelengs i juni og måneden
DetaljerNordea Private Banking Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport januar 2017
Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning Porteføljerapport januar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.01.2017 Markedskommentar for januar Aksjemarkedsoppgangen fra slutten av 2016
DetaljerMakrokommentar. Mai 2018
Makrokommentar Mai 2018 Italiensk uro preget markedene i mai Den politiske uroen i Italia påvirket de europeiske finansmarkedene negativt i mai, og det italienske aksjemarkedet falt hele 9 prosent i løpet
DetaljerMakrokommentar. Mars 2018
Makrokommentar Mars 2018 Handelskrig truer finansmarkedene I likhet med februar var mars preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Denne måneden har det vært utviklingen i retning av handelskrig mellom
DetaljerMakrokommentar. Januar 2017
Makrokommentar Januar 2017 Rolig start på aksjeåret Det var få store bevegelser i finansmarkedene i januar, men aksjer hadde i hovedsak en positiv utvikling. Markedsvolatiliteten, her vist ved den amerikanske
DetaljerMakrokommentar. Mai 2019
Makrokommentar Mai 2019 Fallende markeder i mai Finansmarkedene hadde en svak måned i mai, og aksjemarkedene falt 6-7 prosent både i USA, Europa og Kina. I Italia var børsfallet på over 9 prosent, mens
DetaljerMakrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
DetaljerMakrokommentar. Mars 2015
Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt
DetaljerAksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK
Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg
DetaljerMakrokommentar. Mars 2017
Makrokommentar Mars 2017 Marsoppgang i Europa Økonomiske nøkkeltall som har kommet hittil i 2017 har i stor grad overrasket positivt og bidratt til god stemning i finansmarkedene. Spesielt har det vært
DetaljerMakrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
DetaljerMakrokommentar. Januar 2016
Makrokommentar Januar 2016 Svak åpning på børsåret 2 Det nye året startet med mye turbulens og dårlig stemning i finansmarkedene. Igjen var det uro omkring den økonomiske situasjonen i Kina og fallende
DetaljerMarkedskommentar og avkastning per 4. kvartal Innskuddspensjon
Markedskommentar og avkastning per 4. kvartal 2017 Innskuddspensjon 2 MARKEDSKOMMENTAR Oppgangen globalt ble gradvis sterkere gjennom fjoråret, med fallende arbeidsledighet og stadige oppjusteringer av
DetaljerPorteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning
Porteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning 6. Februar 2017 MSCI World Total Return falt med 1,1 % i NOK Markedsutvikling januar 2017
DetaljerMakrokommentar. November 2016
Makrokommentar November 2016 Store markedsbevegelser etter valget i USA Finansmarkedene ble overrasket over at Donald Trump vant det amerikanske presidentvalget, og det var store markedsreaksjoner da valgresultatet
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2017
Makrokommentar Oktober 2017 Nye børsrekorder i oktober Oktober ble innledet med folkeavstemningen i Catalonia, der katalanerne stemte for uavhengighet. Den tilspissete situasjonen mellom Catalonia og Spania
DetaljerMakrokommentar. Januar 2019
Makrokommentar Januar 2019 Januaroppgang i 2019 2 Det ble en frisk start på aksjeåret 2019, med god oppgang på børsene verden over. Spesielt var det amerikanske markedet sterkt, med mellom 7 og 10 prosent
DetaljerKvartalsrapport for Pensjon 3 kvartal 2017
Super avkastning i 3. kvartal Det ble en meget god start på kvartalet for aksjeinvestorer. Oslo Børs i juli steg hele 4,9. Mye av dette kan tilskrives oppgangen i oljeprisen og i sum greie kvartalsrapporter
DetaljerInternasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko. Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011
Internasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011 Vekst er helt avgjørende for aksjemarkedet Viktige årsaker til oppgangen siden
DetaljerMakrokommentar. Juni 2015
Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene
DetaljerAllokeringsmodellens score ligger på 1,2, og er en av flere grunner til at vi ikke tror på en kraftig korreksjon nå
Boreanytt Uke 32 Uken som gikk Allokeringsmodellens score ligger på 1,2, og er en av flere grunner til at vi ikke tror på en kraftig korreksjon nå Makrosentimentet er i bedring, og i mange land og regioner,
DetaljerBalanseøvelse. Investment Strategy & Advice April 2016
Balanseøvelse Investment Strategy & Advice Etter å ha bli kastet ut i en svært volatil start på 2016 har investorsentimentet og utviklingen i risikable aktiva bedret seg. Globale aksjer har steget rundt
DetaljerMakrokommentar. Januar 2015
Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,
DetaljerRapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september Ole-Kristian Nilsen
Rapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september 2018 Ole-Kristian Nilsen Status marked og portefølje 2017 ble et meget godt år i aksjemarkedet og for alle s fond Porteføljen
DetaljerMakrokommentar. Juni 2019
Makrokommentar Juni 2019 Markedsoppgang i juni 2 Etter en litt trist mai måned, var det god oppgang i de fleste aksjemarkeder i juni, med USA i førersetet. Oppgangen på de amerikanske børsene var på rundt
DetaljerMakrokommentar. August 2015
Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten
DetaljerMakrokommentar. April 2018
Makrokommentar April 2018 April-oppgang på Oslo Børs I første del av april var det fortsatt fokus på mulig handelskrig mellom USA og Kina, men mot slutten av måneden avtok bekymringene noe. Det fremstår
DetaljerResultat og konkurrentoversikt - Danica Privatmarked. Desember 2016
Resultat og konkurrentoversikt - Danica Privatmarked Desember 2016 I 4. kvartal handlet mye om presidentvalget i USA, og fra Donald Trump ble valgt som president har markedene forsøkt å forstå de politiske
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til
DetaljerMakrokommentar. September 2017
Makrokommentar September 2017 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs steg med hele 5,8 prosent i september, godt hjulpet av en oljepris som steg fra 53 til 57 USD per fat. Også i Europa forøvrig var det
DetaljerMakrokommentar. Desember 2016
Makrokommentar Desember 2016 God måned i aksjemarkedet Desember var en god måned i de fleste aksjemarkeder, og i Europa var flere av de brede aksjeindeksene opp 7-8 prosent. Også i USA og i Japan ga markedene
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport april 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport april 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 28.04.2017 Markedskommentar for april Geopolitisk usikkerhet, fallende oljepris, valg i Frankrike og annonsering
DetaljerMarkedskommentar P.1 Dato 15.10.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for
DetaljerBoreanytt Uke 8. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 8 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på 1,2. VIX er lav, Norge rimelig, USA dyrt, renter lave, og antall
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
DetaljerBoreanytt Uke 37. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 37 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.8 etter at: 1) VIX har steget over 22, 2) OSEBX P/B har falt under
DetaljerMarkedskommentar. 1. kvartal 2014
Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2016
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport november 2016 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 30.11.16 Markedskommentar for november De internasjonale aksjemarkedene (MSCI World) steg
DetaljerBoreanytt Uke 6. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN
Boreanytt Uke 6 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score har steget til 0,8 ettersom Shiller PE har falt under 25 igjen. VIX en er
DetaljerNORCAP MARKEDSRAPPORT 3. kvartal 2007
NORCAP MARKEDSRAPPORT 3. kvartal 2007 Aksjer Etter et godt annet kvartal falt de fleste aksjemarkeder brått i juli og august på bakgrunn av tap i kredittmarkedene, nå kjent som sub-prime fallet. Risikovilligheten
DetaljerMakrokommentar. Mai 2016
Makrokommentar Mai 2016 Norske aksjer opp i mai 2 Oslo Børs hadde også i mai en positiv utvikling, med en oppgang på 1,8 prosent. Oljeprisen fortsatte opp, og Iå ved utgangen av måneden på rundt 50 USD
DetaljerMakrokommentar. Desember 2018
Makrokommentar Desember 2018 Ingen julefred i finansmarkedene 2 Det ble en trist avslutning på aksjeåret 2018, og fall på mellom 5 og 10 prosent var normalen i desember. Den japanske Nikkei-indeksen falt
DetaljerMakrokommentar. August 2019
Makrokommentar August 2019 Svake august-markeder Det ble en dårlig start på måneden da det 1. august, via Twitter, kom nyheter om eskalering av handelskrigen mellom USA og Kina. Markedsvolatiliteten økte,
DetaljerMakrokommentar. Februar 2018
Makrokommentar Februar 2018 Volatilt i finansmarkedene Februar var en måned preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Amerikanske renter fortsatte å stige. Renteoppgang og inflasjonsfrykt var en viktig
DetaljerMakrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 3.kvartal 2018
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 3.kvartal 2018 Markedsoppsummering 3. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge dette vil vare.
DetaljerMakrokommentar. September 2018
Makrokommentar September 2018 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs hadde en god utvikling i september og steg 3,5 prosent, ikke minst takket være oljeprisen som økte fra 77 til 83 USD pr. fat i løpet
DetaljerFinansforvaltning - rapportering pr
Finansforvaltning - rapportering pr 30.04.2019 Saksfremlegg Utvalg Utvalgssak Møtedato Finansutvalg Formannskapet Kommunestyret Saksbehandler: Roger Frisholm Søvig-Erlandsen Arkivsaknr.: 2014/4201-39 RÅDMANNENS
DetaljerMakrokommentar. August 2014
Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet
DetaljerMakrokommentar. Mars 2016
Makrokommentar Mars 2016 God stemning i mars 2 Mars var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og markedsvolatiliteten falt tilbake fra de høye nivåene i januar og februar. Oslo Børs hadde en
DetaljerBoreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 2 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på -0.5. Nyttårseffekten ble foreløpig kortvarig, og året startet
DetaljerMakrokommentar. September 2016
Makrokommentar September 2016 Markedsuro i september Aksjemarkedene hadde i sum en tilnærmet flat utvikling i september, til tross for perioder med markedsuro. Aktørene i finansmarkedet etterlyser flere
DetaljerBREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014
BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014 Markedsutvikling Det var store regionale forskjeller i utviklingen i aksjemarkedene i september. Markedene sett under ett viser liten endring med en oppgang i verdensindeksen
Detaljer5,8 % 1,5 % 3,7 % 4. kvartal 2009 1. kvartal 2010 2. kvartal 2010 3. kvartal 2010 Kilde: Reuters Ecowin/Gabler Wassum
Aksjer Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK 20,0 % 15,0 % 14,9 % 16,2 %,7 %,0 % 5,0 % 0,0 % 5,0 % 5,9 % 7,6 % 45% 4,5 1,7 % 8,7 % 7,5 % 2,1 % 5,8 % 46% 4,6 1,4 % 0,3 %
DetaljerMarkedskommentar 2014 1
Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 2.kvartal 2018
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 2.kvartal 2018 Markedsoppsummering 2. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge denne vil vare.
DetaljerMarkedsrapport. 2. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 2. kvartal 2011 P. Date Aksjemarkedet Vekstanslagene for verdensøkonomien har blitt nedjustert siden starten av året. Høye råvarepriser, utfasing av ekspansive finanspolitiske tiltak og
DetaljerNordea Private Banking Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport desember 2016
Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning Porteføljerapport desember 2016 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.12.16 Markedskommentar for desember 2016 var et år med mange overraskelser for
DetaljerBoreanytt Uke 10. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN
Boreanytt Uke 10 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score peker mot «risk on». Scoren er nå på 1.8 og det er 18 måneder siden sist
Detaljer