Økonomiske utsikter : Fra gullalder til oljebrems NHH-symposiet, Bergen, 18. mars Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems NHH-symposiet, Bergen, 18. mars Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets"

Transkript

1 Økonomiske utsikter : Fra gullalder til oljebrems NHH-symposiet, Bergen, 18. mars Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

2 Overblikk: Flerhastighetsoppsvinget holder stand 2% - 4½-5% - 3½%. Fra og med i fjor har Kina den gule ledertrøyen BNP Prosenvis volumendring fra året før Verden Industriland Fremvoksende Kilde: IMF WEO/Thomson Datastream/DNB Markets, januar BNP. Andel av globalt BNP Kjøpekraftsjusterte tall USA Kina Japan India Tyskland Russland Kilde: IMF WEO/Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 2

3 En flerhastighetsverden IMFs oktoberanslag for BNP-vekst 215 NHH-Symposiet, , side 3

4 Konjunkturene holder, både i AEs og BRICs Kontrollert brems i Kina, tilltakende i India, krise i Brasil og Russland OECD-BNP og PMI-indekser Q1 27 Q1 29 Q1 211 Q1 213 Q1 215 BNP k/k sjår. (va) Industri-ISM ØMU-PMI Kilde: OECD/Thomson Datastream/DNB Markets BNP Prosentvis endring år/år Q2 28 Q2 21 Q2 212 Q2 214 Kina India Russland Brasil Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets. BRICs utgjør 53% av EMEs, 3% av verden NHH-Symposiet, , side 4

5 Bankene er vesentlig sterkere, og slipper opp Totale kapitalbehov etter ESBs relativt tøffe stresstest < 1bn Kjernekapitaldekning Tier 1. Prosent av aktiva <8% 8-1% 1-12% >12% N-Amerika ØMU N-Amerika ØMU Desember 28 Juni 214 Kilde: IMF GFSR 214-II/DNB Markets Utlånsvilkår for bedrifter Andel som strammer inn. Diffusjonsindeks -3 Q1 2 Q1 25 Q1 21 Q1 215 ØMU Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets USA NHH-Symposiet, , side 5

6 Lave renter holder aktivaprisene oppe Nedsiden «fjernet»: CDS og VIX på førkrisenivåer, all-time high på børsen Kredittrisiko Credit default sw aps 5 år, bp Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar EZ11 itraxx Europe Main EU-banker (ha) Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Aksjeindekser 4 Mar-5 Mar-7 Mar-9 Mar-11 Mar-13 Mar-15 VIX (ha) MSCI verden OSEBX (ha) Kilde: Thomson Datastream,/DNB Markets Kilde: Thomson Datastream, NHH-Symposiet, , side 6

7 Stabile kredittspreader så langt i 215 NHH-Symposiet, , side 7

8 Men: Mange har ennå ikke tatt igjen det tapte BNP, sesongjustert Prosentvis endring siden 28Q1-15 Q1 28 Q1 211 Q1 214 Q1 217 USA EZ-kj. PIIGS Japan UK Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Arbeidsledighet Prosent av arbeidsstyrken Feb-5 Feb-1 Feb-15 USA ØMU Japan UK Norge Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 8

9 Drar lønnsvekst og kjerneinflasjon ned 1-2% lønnsvekst er normalen rundt oss. 6 Lønn År/år i pst. Noen av seriene er glattet 4 Kjerneinflasjon Prosentvis endring år/år Q3 24 Q3 29 Q3 214 USA ØMU UK Sverige Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets 1 Feb-5 Feb-1 Feb-15 USA Eurosonen UK Sverige Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 9

10 og så kom tilbudssidesjokket $5 ikke en likevektspris. 4 HRs hittil vekk. Sikter mot $9 i Oljepris og CRB-indeks Mar- Mar-5 Mar-1 Olje, Brent CRB, 22 råvarer/matvarer (ha) Kilde: Thomson Datastream,/ DNB Markets Kinas oljeimport og oljepris Jan-95 Jan- Jan-5 Jan-1 Jan-15 Jan Import, 12mcs, mt (va) BB A-14 J-15 Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 1

11 Southwestern Encana PTTEP Suncor Shell Tullow Total Statoil LUKOIL BP Chevron Hess Marathon Pemex CNRL Apache Petrobras Freeport-McMoRan Lundin Premier OMV BG ConocoPhillips Murphy Occidental Continental CNOOC Ltd Canadian Oil Sands Husky Range Cenovus Pacific Rubiales Denbury BHP Billiton Santos Betydelige kutt i globale oljeinvesteringer Negative BNP-effekter, men økt oljepris på sikt. $9b <,1% av globalt BNP 1% Global Cuts In E&P CAPEX For 215 (Weighted average equals 22%, 88 billion USD) % -1% -2% -3% -4% -5% -6% Source: Wood Mackenzie, company reports Peer group 214 upstream E&D capex (US $m) 215 upstream E&D capex (US $m) y-o-y change in upstream E&D capex (US $m) y-o-y change in upstream E&D capex (%) MLP 1, % Major 141, ,2-15,615-11% Mid/Small-Cap 69,49 46,595-22,454-33% Large-Cap 88,534 65,974-22,56-25% NOC 99,147 72,319-26,828-27% 4,47 312,18-88,452-22% Source: Wood Mackenzie, company announcements US horizontal oil rigs Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Source: Baker Hughes, PIRA Energy NHH-Symposiet, , side 11

12 Tveegget sverd +½% pr 2% fall. Ikke hensyntatt (oppsiderisiko!). Men prisene står stille.6 IMF: Oljeprissjokk Avvik i pst./pst.poeng fra referansebane 14 6 Konsumpriser Prosentvis endring år/år Globalt BNP KPI i-land (pp) Oljepris (ha) Kilde: IMF WEO 214/ Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 USA Eurosonen UK Sverige Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 12

13 Hodepine 1 Ankerfestet begynner å glippe 4 ØMU: KPI-anslag ESBs Survey of Professional Forecasters (SPF) 3. ØMU: Inflasjonsswapper 1d glidende gjennomsnitt Q1 25 Q1 21 Q1 215 t t+1 t+2 t+5 Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets. Mar-9 Mar-1 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 5 år om 5 år 1 år Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 13

14 Hodepine 2 («Sekulær stagnasjon») Har markedet sett noe økonomene ikke har sett? 5.% 5-års rente med start om fem år 4.% 3.% 2.% 1.%.% Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 USD EUR NOK SEK Kilde: Thomson Reuters/DNB Markets Potensielt BNP og BNP-gap Prosentvis volumendring frra året før BNP-gap, OECD USA Japan ØMU Kilde: OECD EO/Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 14

15 Hodepine 3 Nøytral realrente <. Nominell rente i bånn 6 Styringsrenter Faktisk/prognose Feb-8 Feb-1 Feb-12 Feb-14 Feb-16 Feb-18 USA Japan ØMU UK Sverige Norge Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 15

16 Hodepine 4a Statsgjelden kommer ikke ned tross kutt på kutt Offentlig bruttogjeld Prosent av BNP USA ØMU UK Japan Kilde: IMF Fiscal Monitor/DnB Markets Budsjettstimulans Årlig endring i syklisk justert primærbalanse i prosent av BNP. Positive tall er en innstramning I-land USA EZ Japan UK Kilde: IMF Fiscal Monitor/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 16

17 Hodepine 4b Nedgiringen går alt for tregt i mange land NHH-Symposiet, , side 17

18 Seddelpressen går aldri tom Japan: Fra JPY6-7 billioner til JPY8b/år, dvs. 16% av BNP. Noe mindre etter hvert. Mest lang stat. ESB: Expanded Asset Purchasing Program (EAPP) - 6 /mnd til sep-16 (el. lengre), dvs. 114 Sverige: Neste skritt er balanseekspansjon, negative renter eller valutaintervensjoner (!) Vil øke (basis)pengemengden øke inflasjonsforventningene (?) svekke valutakursen (?) senke avkastningskrav (?) gjøre statsgjelden betjenbar Sentralbankbalanser, %BNP Q1 2 Q1 25 Q1 21 Q1 215 Japan Eurosonen Sverige Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 18

19 Risikofrie renter har falt, spesielt i periferien 7 1 år statsrente Prosent Tyskland: Rentekurve M 9M 2Y 4Y 6Y 8Y 1Y 2Y 12-Mar Sep Mar-15 Kilde: Thomson Reuters/DNB Markets Italia: Rentekurve Mar-13 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Tyskl. Fr. Sp. It. Hellas (ha) Kilde: Thomson Reuters/DNB Markets M 9M 2Y 4Y 6Y 8Y 1Y 2Y 12-Mar Sep Mar-15 Kilde: Thomson Reuters/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 19

20 Apettitten på HY (x offshore/olje) er stor NHH-Symposiet, , side 2

21 ESB: Mer «pengetrykking», 114 (11½%) Skal kjøpe 6 /m til sep 216, inkl. ABSPP/CBPP3. Senker TLTRO-renten Eurokurs WIT 26/7/12 & JH 22/8/14 markert Mar-12 1-Mar-13 1-Mar-14 1-Mar-15 Nominell effektiv kurs (JPM) Kilde: Thomson Datastream / DNB Markets EURUSD (ha) Ti års swaprenter Faktisk/prognose 26-Feb-215 Feb-8 Feb-1 Feb-12 Feb-14 Feb-16 Feb-18 USA Japan ØMU UK Sverige Norge Kilde: Thomson Datastream/ DNB Markets NHH-Symposiet, , side 21

22 To typer innvendinger 1. Er det nødvendig? - Ja hvis man tror det er underskuddsetterspørsel som drar prisveksten ned, ikke globalisering og postkrisejustering innenfor en valutauniuon - (Sverige i en helt annen situasjon (bolig-/kredittvekst) enn eurosonen.) 2. Vil det virke? - Et nullsumspill: Alle kan ikke svekke sin valuta - Ikke opplagt at negative signalrenter gir lavere utlånsrenter - Ikke opplagt at lavere utlånsrenter gir økte investeringer - Ikke opplagt at rentefall gir lavere sparing/mer forbruk. Kan bli motsatt - Løser ikke fundamentale vekstproblemer. Kun strukturreformer gjør det - Kan gjøre vondt verre om lave statslånsrenter demper reformtempoet - Fare for illikviditet og «bobler» i (deler av) finansmarkedet NHH-Symposiet, , side 22

23 Sterkere $ svekker USA. Kan utsette rentehopp 1% styrking =>,3-,4% lavere BNP. Korr. TWI/eksport. Men $ ikke sterk USD og eksportvolum Prosentvis endring år/år Q Q Q Q4 24 Q4 214 Eksport TWI (inv, ha) Kilde: Thomson Datastream / DNB Markets Handelsveid USD Mot gjennomsnitt siste 4 år 6 Mar-75 Mar-85 Mar-95 Mar-5 Mar-15 Kilde: Thomson Datastream / DNB Markets NHH-Symposiet, , side 23

24 Hodepine 5 Valgåret 215: Mer fragmentering Åtte parlamentsvalg: Hellas 25/1 (Syriza fra 27% til 36%), Estland 1/3, Finland 19/4 (Sannfinnene fra 19% til 13%), UK senest 7/5, Danmark før 14/9 (DF fra 12% til 2%), Portugal sep/okt, Polen okt, Spania 2/12 To dimensjoner: (i) Symptom på stigende mistillit og misnøye. (ii) Vil gi direkte gjennom mandater, indirekte gjennom tilsvar mer isolasjonistisk politikk, jf. UK. Ikke sikkert man står sammen om det smeller på ny. Syriza UKIP Podemos NHH-Symposiet, , side 24

25 Hodepine 6a Skadeskutt bjørn Aksje- og rubelkurs Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 8 FTSE Moskva/MSCI Global ($,t-5=1) USDRUB (inv,ha) Kilde: Thomson Datastream / DNB Markets NHH-Symposiet, , side 25

26 Hodepine 6b Oljefyrt, og på vei ned. Sanksjonene forsterker 4 Russland: Oljerente og off. reserver Prosent av BNP 15 Russland: Oljepris og BNP Prosent Oljerente Russland Norge Valutareserver Kilde: Verdensbanken WDI/Thomson Datastream/DNB Markets BNP å/å Oljepris å/å (ha) Kilde: IMF/Verdensbanken/Thomson Datastream/DNB Markets, jan NHH-Symposiet, , side 26

27 Hodepine 6c og hvem ender opp med regningen? Russland: PMI og import fra ØMU Q4 24 Q4 27 Q4 21 Q4 213 Sammensatt PMI Import (verdi, å/å i %, ha) Kilde: HSBC/Markit/Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 27

28 Hodepine 7 Tobbens femte? Fra backwardation til contango: Fremtidsprisene må opp for å ta unna olje På 6 års sikt er prisene nå $2 lavere enn for bare tre måneder siden Prisfall, og fire anslagsjusteringer siste halvår (aug-okt-des-jan): Negativ, men ikke negativ nok. Futuresprisene sier nå lave $6 i snitt neste tre år. Oljepris, Brent Blend, $/fat Jan-1 Jan-15 Jan-2 Jan Aug Okt Des Jan Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets ICE Brent Crude Future USD/fat. År Mar-14 9-Dec-14 1-Feb-15 Kilde: ICE London/Thomson Datastream/DNB Markets 1-Mar-15 NHH-Symposiet, , side 28

29 Norge: Fra gullalder til oljebrems

30 Norge: Fra «gullalder» Produktivitetsutviklingen har ikke matchet reallønnsveksten 2 Norge: Bytteforhold 2=1 3 Fastlands-Norge 197= Kilde: Revidert nasjonalbudsjett 214/DNB Markets Reallønn Produktivitet Kilde: Revidert nasjonalbudsjett 214/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 3

31 til «oljebrems» Først og fremst strukturelt, langsiktig, men syklisk fremskyndet av oljeprisfall Bytteforhold og konkurranseevne 1995= Eksport-/importpriser RLPE-deflatert KKI Kilde: OECD EC. Outlook/IMF/Thomson Datastream/DNB Markets Oljesektorens ressursbruk Prosent av Fastlands-BNP Vareinnsats Lønn Inv. NB15 Kilde: Statistisk sentralbyrå/ifin, NB15/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 31

32 God inntjening har presset kostnadsnivået opp Siden 2 er volumet økt 6.4%/år, prisene med 4.1% (i industrien 1.6%) Norge: Bruttoinvesteringer Prisindekser, 1995= Oljeutvinning Forr.messig tj.yting Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Industri Off.forvaltning Norge: Lønnskostnader/time Løpende priser Oljeutv. Industri B/A Offentlig Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets NHH-Symposiet, , side 32

33 Økt balansepris. Mye i minus med dagens priser NHH-Symposiet, , side 33

34 Men. Lang horisont. Meste gjøres i gamle felt Tid (år) fra funn til produksjonsstart. Investeringsvolum etter investeringsstart NHH-Symposiet, , side 34

35 OD og ennå mye olje og gass i bakken Betydelige gjenværende ressurser, dersom oljeprisen holder seg Siste ti år har forventet gjenstående produksjonstid økt med ett år pr. år NHH-Symposiet, , side 35

36 Og likevel. Ikke spørsmål om, men hvor mye DNB: -15%/-1%/-5% (til 211-nivå). Nedside. Cash flow. Forv. Kostnader 3 Norge: Oljeinvesteringer år/år i prosent Andel av Fastlands-BNP (ha) Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Norge: Hovedtall, % Fastlands-BNP, å/å KPI, å/å Ledighet Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets NHH-Symposiet, , side 36

37 I tillegg kommer en liten smell på eksportsiden Trad. vareeksport økt med kroner (2,4%/år) siden 1999, hvorav halvparten skyldes verkstedsprodukter (5,3%/år), mye av dette oljerelatert Brasil: 1%/år eksportvekst siden Halvparten er verkstedsprodukter Norge: Vareeksport Mrd. 25-kroner Verksted Metaller Kjemisk Primær Treforedling Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Norge: Eksport til Brasil Mrd. kroner SITC Øvrig Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets NHH-Symposiet, , side 37

38 Oljebremsen er en realitet allerede, særlig vestpå Reg. nettverk: Produksjon. Endring Siste 3m og neste 6m. Skala -5 to +5. Prod. ha -3-6 Jul-5 Jul-7 Jul-9 Jul-11 Jul-13 Jul-15 Oljelev. B/A Varehandel B2B Kilde: Norges Bank/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 38

39 Industrien har (over)levd med omstilling i 4 år Egenproduksjon > import, arbeid > maskiner, nærings- og produktvridning 3 Norge: Industri 15 Norge: Industrisysselsetting 197=1. Utvalgte bransjer ,2% Bruttoproduksjon Bruttoprodukt Timeverk Personer Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets,9% -,8% -1,1% Verft Metaller Næringsm. Tekstil Treforedling Maskinvarer Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets NHH-Symposiet, , side 39

40 Kronefall og lavere lønnsvekst bedrer k-evnen 2% handelsveid svekkelse på to år, laveste reallønnsvekst på 25 år 1. Norske kroner Norge: Årslønn og ledighet Prosentvis endring og nivå i prosent Mar-7 Mar-9 Mar-11 Mar-13 Mar-15 EURNOK KKI (ha) Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Reallønn Konsumpriser Ledighetsrate Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets NHH-Symposiet, , side 4

41 Men. De som trenger 9 kroner har ikke livets rett Underpriset. Høyere oljepris. Euro 8,3 om ett år. Midlertidig inflasjonshopp EURNOK Mar Mar Mar-16 Fwd CF Feb 15 PPP DNB Kilde: Thomson Reuters/Consensus Economics/DNB Markets KPI-JAE Endring år/år i prosent Jan- Jan-3 Jan-6 Jan-9 Jan-12 Jan-15 I alt Import Innenlands Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets NHH-Symposiet, , side 41

42 Rentekutt i mars og september, som markedet Pengepolitikken er normalt «førstelinjeforsvaret» 2. Norge: Foliorenten Prosent Norge: 3m FRA Faktisk PR 4/14 DNB Markets Kilde: Thomson Datastream/Norges Bank/DNB Markets.6 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 MAR15 JUN15 SEP15 DEC15 Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 42

43 og bankene følger opp UU : Uendret kredittpraksis i Q1, men kutt i boliglånsmarginene 8 Rentemargin Faktisk utvikling og anslag neste kvartal Q1 21 Q1 211 Q1 212 Q1 213 Q1 214 Q1 215 Bedrifter Husholdninger Kilde: Norges Banks utlånsundersøkelse/thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 43

44 Men er det lurt å stimulere kreditt/boligpriser nå? Vil ikke lette omstillingene, snarere motsatt. FIN ber nå FT om tøffere regler Kreditt etter sektor (K2) Prosentvis endring år/år -5 Jan-5 Jan-7 Jan-9 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Husholdninger Kilde: Thomson Datastream/SSB/DNB Markets Kilde: Thomson Datastream/SSB/DnBNOR Markets Bedrifter Norge: Bruktboligpriser Sesongjustert -2 Jan-5 Jan-8 Jan-11 Jan-14 Jan-17 3m/3m, årlig rate, % Kilde: EiendomNorge/Finn.no/Eiendomsverdi/DNB Markets kroner/kvm (ha) NHH-Symposiet, , side 44

45 Boligmarkedet blir en joker i år Modellen - rente, ledighet, inntekt og nybygging har truffet brukbart historisk. Varsler sideveis boligpriser neste fire år. Des/des trolig -4%. Men. «96%» beholder jobben. Realrenten etter skatt er rekordlav (men avhengig av valg av deflator). Her kan vi bomme! Norge: Bruktboligpriser Prosentvis endring år/år Faktisk/anslag Modell Kilde: Eiendom Norge,/Finn.no/Eiendomsverdi/DNB Markets Lånerente og boligpriser Q1 2 Q1 25 Q1 21 Q1 215 Realrente e skatt Boligpriser å/å Kilde: Staistisk sentralbyrå//eiiendom Norge/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 45

46 Memo Store regionale variasjoner Norge: Bruktboligpriser Prosentvis endring år/år -15 Jan-5 Jan-7 Jan-9 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Oslo Bergen Trondheim Kilde: Eiendom Norge/ FINN/Eiendomsverdi/DNB Markets Norge: Bruktboligpriser Prosentvis endring år/år -15 Jan-5 Jan-7 Jan-9 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Stavanger Tromsø Kristiansand Kilde: Eiendom Norge/ FINN/Eiendomsverdi/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 46

47 Forbruket en annen ½% reallønnsvekst. Rentekutt og trygd løfter disp. inntekt. Høy sparelyst Privat forbruk og forv.indikator Forbrukertillit: St.avvik fra hist.gjennomsnitt (ha) -6-4 Q Q1 2 Q1 25 Q1 21 Q1 215 Forbruk å/å Forv.indikator Sparelyst (gl.) Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets Norge: Husholdninger Prosentvis endring fra året før Forbruk Disp.inntekt Sparerate (nivå) Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets NHH-Symposiet, , side 47

48 Thousands Arbeidsmarkedet en tredje joker Fleksibelt tilbud. Liten ledighetsøkning. Så langt Sysselsatte etter bostatus (1) Q4 hvert år. Akkumulert endring siden 24Q Innvandrere, korttidsopphold Bosatte innvandrere Øvrige Kilde: AKU/Finansdepartementet, NB214/DNB Markets Registrert ledighet 12m snitt. t-5 = Mar- Mar-5 Mar-1 Mar-15 Riket Trøndelag Østland (7) Vestland (5) Riket (k,ha) Kilde: NAV/Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 48

49 Vi vet hvor oljebremsen vil treffe hardest Ca. 29 oljerelaterte jobber. Svak jobbvekst , enda svakere vestpå Sysselsatte faktisk/prognoser 1, 4. kvartal, sesongjustert Kilde: Soliditet/IRIS Fastlands-Norge Norge - Kontoryrker (ha) Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets NHH-Symposiet, , side 49

50 Primær Oljeutv. Industri Bygg/anlegg Varehandel Transport Hotell/rest. Finans/info Tekn.tj.yt. Forr.tj.yt. Vikarbyrå Off.adm. Undervisn. Helse/sosial Pers.tj.yt. Arbeidsmarked i sterk endring: Hvem sies opp? Marginale endringer: Alternativitet eller komplementaritet? sysselsatte Etter landbrukgrunn. Akk. endring siden 28Q Registrert arbeidsledighet Prosent av arbeidsstyrken Innvandrere på korttidsopphold Bosatte innv. Nordmenn Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets I alt >26 uker Innv. fra EØS mv. Innv. x EØS Kilde: Finansdepartementet, NB215/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 5

51 Oljeprisen er en fjerde joker Oljepris på $5/fat gir stagnasjon og jobbsvikt i % boligprisfall Kilde: DNB Markets Norge: Fastlands-BNP Prosentvis årlig endring Hovedscenario Nedsidescenario Nedsidescenario, arbeidsmarked Prosentvis årlig endring Sysselsetting Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Arbeidsstyrke NHH-Symposiet, , side 51

52 Rikelig rom for å stimulere 164 (+.6%) i år. 58 opp til 4%. (SPU 1 > antatt = 4 ) Offentlige nettofordringer Prosent av BNP Norge SPU Eurosonen OECD Kilde: Finansdepartementet, NB215/DNB Markets Oljefond og oljepengebruk Mrd 215-kroner. SPU i mrd. kroner Faktisk 4% SPU (ha) Kilde: Finansdepartementet, NB215/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 52

53 Hva er riktig politikkrespons? I hovedscenariet: Vekstbrems og ledighetsøkning er ikke dramatisk. I et alternativscenario med ledighet på 6-tallet: Riktig å reagere. Men! Oljebremsen neppe over rundt neste sving Må unngå stimulanser som gjør omstillingene vanskeligere Blir ikke rikere av å bruke SPU på mer privat forbruk Derfor: Senke næringslivets kostnader (arbeidsgiveravgift, selskapsskatt varig eller midlertidig) Fremskynde (lønnsomme) infrastrukturinvesteringer Støtte til innovasjoner som kan omstille enkeltbedrifter (men ofte skal ikke bedrifter omstilles, men legges ned, og andre komme i stedet) Norske bedrifter må enten ta markedsandeler, eller dra lengre av gårde. (Fiskeeksportørene har klart det.) NHH-Symposiet, , side 53

54 Fortsette som før: Vi er og må være effektive Høyt, men «sammenpresset» lønnsnivå: Kompetanse er relativt billig Godt utdanningssystem. Fleksibelt arbeidsmarked Verdens sjette beste land å etablere virksomhet i, ifølge Verdensbanken Kommunereform: Flere/bedre tjenester, eller billigere tjenester Reallønn, 199=1 Norge: Ease of Doing Business 214 Håndtere insolvens Samlet Oppstart Kontraktsoppfølging Byggetillatelser 12 Handel Elektrisitet Alle NHO-Industri Statsansatte Kilde: Finansdepartementet, NB213/DNB Markets Eiendomsregister Betaling av skatt Investorbeskyttelse Kilde: Verdensbanken/DNB Markets Få lån NHH-Symposiet, , side 54

55 En gylden anledning? Fornybar x vannkraft utgjør kun 2% av globalt energiforbruk. Men installert solkapasitet er doblet annethvert år siste ti år, bl.a. pga. stort kostnadsfall. Med samme vekst neste 14 år vil sol dekke 1% av dagens energiforbruk Sol- og vindenergi Installert kapasitet. 1 MW Sol: Europa USA Øvrig Vind (ha) Kilde: BP Statistical Review, 214/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 55

56 Total eksportsvikt men vi klarte å snu oss rundt I aug-nov 213 gikk 38k tonn/13% av all norsk lakseekport til Russland. Ett år senere var Russlandseksporten redusert med 36k, totaleksporten bare med 4k. Økt eksport til Polen, UK, Danmark, Spania, Nederland, Hviterussland, Litauen, Estland og Italia kompenserte Norge: Lakseeksport Atlanterhavslaks, oppdrett. 1 tonn Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Russland Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Totalt (ha) Aug-nov Norge: Lakseeksport Atlanterhavslaks, oppdrett. 1 tonn Hvite- Russland UK Spania Nederland Tyskland Danmark Polen Frankrike Russland Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets Aug-nov 213 NHH-Symposiet, , side 56

57 Oppsummert: Betinget optimist Mest sannsynlig - Stabil vekst ute: 2% - 3½% - 4½% - Oljeprisen kommer opp igjen: $74/fat i Q4, $8 i 216, $ Midlertidig vekstpause. (Men begynnelsen på en mer langvarig nedtur) - Kronefall & lav lønnsvekst hjelper til, svak HP-vekst vanskeliggjør Riktig politikkrespons er vanskelig - Heller budsjettpolitikken enn pengepolitikken - Tiltak som senker næringslivets kostnader og letter omstillingene - Oljebrems kan avløses av grønt skifte. Fortsatt energi det handler om Mye usikkerhet (som alltid): - Oljepris (begge veier) deflasjon sekulær stagnasjon gjeldsberg politisk fragmentering terror og Putin NHH-Symposiet, , side 57

58 Takk for meg!

59 Oljeprisfall løfter veksten i OECD-landene Nye vekter sikrer global vekst, tross EME-nedjustering BNP. Prosentvis endring fra året før Verden * 3.8* Industriland ** 2.1** USA Eurosonen Sverige Fastl.-Norge Storbritannia Japan Frem voksende *** 5.5*** Kina India Brasil Russland Kilde: DNB Markets *Vektet snitt av industriland* og BRIC **Vektet snitt av G3, UK, Norge og Sverige ***Vektet snitt av BRIC-landene Endring fra august 14 CF/IMF* NHH-Symposiet, , side 59

60 Memo Detaljerte anslag Norge Makroøkonomiske nøkkeltall. Norge Endring fra oktober pp Privat forbruk Offentlig forbruk Oljeinvesteringer Fastlandsinvesteringer Trad. vareeksport Trad. vareimport BNP Fastlands-Norge Sysselsetting Arbeidsledighet (AKU) Årslønn Konsumpriser KPI-JAE Sparerate Boligpris m NIBOR Oljepris (USD/fat) Oljepris (NOK/fat) EURNOK USDNOK Kilde: Statistisk sentralbyrå/dnb Markets desember 214 NHH-Symposiet, , side 6

61 Memo Rente- og valutaprognoser Styringsrenter 26-Feb-15 Land 3-Mar-15 May-15 Aug-15 Feb-16 USA: Fed Funds Target Japan: Dag-til-dag Euroland: Reporente Storbritannia: Bank rate Sverige: Reporente Norge: Foliorente Sveits: 3M Libor CHF Tre måneders pengemarkedsrenter Land 3-Mar-15 May-15 Aug-15 Feb-16 USA Japan Euroland Storbritannia Sverige Norge Sveits Ti års swaprenter Land 3-Mar-15 May-15 Aug-15 Feb-16 USA Japan Euroland Storbritannia Sverige Norge Sveits Kilde: DNB Markets Valutakurser 26-Feb-15 Kurs 3-Mar-15 May-15 Aug-15 Feb-16 EURNOK USDJPY EURUSD EURGBP EURSEK EURCHF USDCNY Valutakurser (beregnet) 26-Feb-15 Kurs 3-Mar-15 May-15 Aug-15 Feb-16 SEKNOK USDNOK GBPNOK JPYNOK DKKNOK CHFNOK KKI Kilde: DNB Markets NHH-Symposiet, , side 61

62 Knallsterk USD og CHF. Venter noe lettelse 8.5 USDNOK CHFNOK Mar Mar Mar-16 fwd DNB CF Feb 15 PPP Kilde: Thomson Reuters/Consensus Economics/DNB Markets Mar Mar Mar-16 Fwd CF Feb 15 PPP DNB Kilde: Thomson Reuters, Consensus Economics and DNB Markets NHH-Symposiet, , side 62

63 Har EURUSD bunnet ut? (Vi tror det) men «alle» ligger samme vei EURUSD Mar Mar Mar-16 fwd CF Feb 15 PPP DNB Kilde: Thomson Reuters/Consensus Economics/DNB Markets Netto USD spekulative kontrakter 1 kontrakter. Faktisk og snitt siden 2-3 Feb- Feb-5 Feb-1 Feb-15 Kontrakter mot EUR, JPY, GBP, AUD, CAD, CHF og NZD Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 63

64 USDJPY skal videre opp men JPY har gått fra over- til undervurdert USDJPY Mar Mar Mar-16 4% 3% 2% 1% % -1% -2% USDJPY og kjøpekraftsparitet (PPP) % over-/ undervurdert ift PPP Fwd DNB CF Feb 15 PPP Kilde: Thomson Reuters/Consensus Economics/DNB Markets -3% Feb-95 Feb-5 Feb-15 Kilde: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 64

65 Har nettopp gått fra overvekt til nøytralt Dyre aksjer. Fed-innstramning. QE-effekt uttømt. Men overvekt neste gang NHH-Symposiet, , side 65

66 Både P/B og P/E stort sett i «dyrt» terriorium 2. Standardized P/B 3. Standardized 12m forward P/E Dec 7 Dec 8 Dec 9 Dec 1 Dec 11 Dec 12 Dec 13 Dec Dec 7 Dec 8 Dec 9 Dec 1 Dec 11 Dec 12 Dec 13 Dec 14 S&P5 MSCI EMU OSEBX OMXS3 OMXC2 OMXH25 MSCI Nordic S&P5 MSCI EMU OSEBX OMXS3 OMXC2 OMXH25 MSCI Nordic Index OSEBX OMXS3 OMXC2 OMXH25 S&P 5 Euro Stoxx MSCI EMU P/B data since Fwd P/E data since NHH-Symposiet, , side 66

67 og marginene er relativt høye (Men vil ikke komme under press før lønnsveksten tar seg opp.) MSCI Europe 12 month trailing margin S&P5 12 month trailing margin MSCI Nordic margin calculated from EPS divided by Sales/Share NHH-Symposiet, , side 67

68 Jernmalm/frakt Rebalansering betyr lavere råvareetterspørsel China imports, % of global imports China: Apparent steel demand and commodity housing - starts y/y in % (average for jan and feb) Aug-6 Aug-8 Aug-1 Aug-12 Aug-14 Apparent steel demand Source: Thomson Datastream/DNB Markets Base metals (nf ), Australia Copper ore, Chile 2 Crude oil, Saudi Arabia Base metals, USA Copper, manuf., Chile Aluminium ore, Australia Coal, Australia Housing starts (rha) Iron ore, Australia Nickel ore, Indonesia Source: UN Comtrade/DNB Markets China: Commodity imports Largest exporter to China, % of total China: Housing starts and non-oil commodity imports Percent change from year before Dec-2 Dec-6 Dec-1 Dec-14 Housing starts Non-oil commodity imports ( 3m lag) Source: Thomson Datastream/ DNB Markets TSI Iron Ore Fe 62% CFR China Mar-1 Mar-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Mar-15 Source: Thomson Datastream/DNB Markets NHH-Symposiet, , side 68

69 Jernmalm/frakt men Kina fortsetter å produsere, tross tap 35 China: Number of loss-making companies in percent of total 214 (year-to-date August) Mining of ferrous metal ores Mining of nonfer metal ores Special purpose machinery Coal Chemical fibres Non-fer mtls Petrol & nucl fuels proc Water Source: Thomson Datastream/DNB Markets China: Iron ore production monthly (ungraded), million metric tonnes 4 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Source: Thomson Datastream/DNB Markets China: Steel million tons (12m rolling sum) Feb-7 Feb-9 Feb-11 Feb-13 Feb-15 Domestic production Net exports (rha) Source: Thomson Datastream/DNB Markets Apparent demand NHH-Symposiet, , side 69

70 Important/Disclaimer This note (the Note ) must be seen as marketing material and not as an investment recommendation within the meaning of the Norwegian Securities Trading Act of 27 paragraph 3-1 and the Norwegian Securities Trading Regulation 27/6/29 no The Note has been prepared by DNB Markets, a division of DNB Bank ASA, a Norwegian bank organized under the laws of the Kingdom of Norway (the Bank ), for information purposes only. The Note shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. The Bank, its affiliates, and any third-party providers, as well as their directors, officers, shareholders, employees or agents (individually, each a DNB Party ; collectively, DNB Parties ) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Note. DNB Parties are not responsible for any errors or omissions, regardless of the cause, nor for the results obtained from the use of the Note, nor for the security or maintenance of any data input by the user. The Note is provided on an as is basis. DNB PARTIES DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE NOTE S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE NOTE WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE CONFIGURATION. In no event shall DNB Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including, without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs) in connection with any use of the Note, even if advised of the possibility of such damages. Any opinions expressed herein reflect the Bank s judgment at the time the Note was prepared and DNB Parties assume no obligation to update the Note in any form or format. The Note should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. No DNB Party is acting as fiduciary or investment advisor in connection with the dissemination of the Note. While the Note is based on information obtained from public sources that the Bank believes to be reliable, no DNB Party has performed an audit of, nor accepts any duty of due diligence or independent verification of, any information it receives. Confidentiality rules and internal rules restrict the exchange of information between different parts of the Bank and this may prevent employees of DNB Markets who are preparing the Note from utilizing or being aware of information available in DNB Markets/the Bank which may be relevant to the recipients of the Note. The Note is not an offer to buy or sell any security or other financial instrument or to participate in any investment strategy. Distribution of material like the Note is in certain jurisdictions restricted by law. Persons in possession of the Note should seek further guidance regarding such restrictions before distributing the Note. The Note is for clients only, and not for publication, and has been prepared for information purposes only by DNB Markets - a division of DNB Bank ASA registered in Norway with registration number NO (the Register of Business Enterprises) under supervision of the Financial Supervisory Authority of Norway (Finanstilsynet), The Monetary Authority of Singapore, and on a limited basis by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority of the UK, and the Financial Supervisory Authority of Sweden. Details about the extent of our regulation by local authorities outside Norway are available from us on request. Additional information for clients in Singapore The Note has been distributed by the Singapore Branch of DNB Bank ASA. It is intended for general circulation and does not take into account the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any particular person. You should seek advice from a financial adviser regarding the suitability of any product referred to in the Note, taking into account your specific financial objectives, financial situation or particular needs before making a commitment to purchase any such product. You have received a copy of the Note because you have been classified either as an accredited investor, an expert investor or as an institutional investor, as these terms have been defined under Singapore s Financial Advisers Act (Cap. 11) ( FAA ) and/or the Financial Advisers Regulations ( FAR ). The Singapore Branch of DNB Bank ASA is a financial adviser exempt from licensing under the FAA but is otherwise subject to the legal requirements of the FAA and of the FAR. By virtue of your status as an accredited investor or as an expert investor, the Singapore Branch of DNB Bank ASA is, in respect of certain of its dealings with you or services rendered to you, exempt from having to comply with certain regulatory requirements of the FAA and FAR, including without limitation, sections 25, 27 and 36 of the FAA. Section 25 of the FAA requires a financial adviser to disclose material information concerning designated investment products which are recommended by the financial adviser to you as the client. Section 27 of the FAA requires a financial adviser to have a reasonable basis for making investment recommendations to you as the client. Section 36 of the FAA requires a financial adviser to include, within any circular or written communications in which he makes recommendations concerning securities, a statement of the nature of any interest which the financial adviser (and any person connected or associated with the financial adviser) might have in the securities. Please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at in respect of any matters arising from, or in connection with, the Note. The Note is intended for and is to be circulated only to persons who are classified as an accredited investor, an expert investor or an institutional investor. If you are not an accredited investor, an expert investor or an institutional investor, please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may have interests in any products referred to in the Note by acting in various roles including as distributor, holder of principal positions, adviser or lender. We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may receive fees, brokerage or commissions for acting in those capacities. In addition, we, the DNB group, our associates, officers and/or employees may buy or sell products as principal or agent and may effect transactions which are not consistent with the information set out in the Note. Additional Information, including for Recipients in the In the United States: The Note does not constitute an offer to sell or buy a security and does not include information, opinions, or recommendations with respect to securities of an issuer or an analysis of a security or an issuer; rather, it is a market letter, as the term is defined in NASD Rule NHH-Symposiet, , side 7

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver 2015, Oslo, 13. april 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver 2015, Oslo, 13. april 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter -8: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver, Oslo,. april Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Flerhastighetsverden. Og mye slakk % - ½-% - ½% 8 - BNP Prosenvis volumendring fra året

Detaljer

Økonomiske utsikter 2016-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag 2. februar 2016 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2016-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag 2. februar 2016 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter 1-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag. februar 1 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Globalt: Fire premisser 1) Liten drahjelp fra HP. ) Fortsatt mye slakk

Detaljer

Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.215 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Fra «gullalder» Oljeprisen har gått fra tidobling til halvering. Sikter mot

Detaljer

Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 18. november 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 18. november 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 8. november Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk. Globalt: Flerhastighetsoppsving, og veldig langt frem - Lav vekst, høy ledighet,

Detaljer

Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Oljeprisstup: Hva betyr det for boligmarkedet? DNB Markets: Prisoppgang i vente,

Detaljer

Torskefiskkonferansen 2015 Tromsø 22. oktober 2015 Valutaanalytiker Camilla Viland

Torskefiskkonferansen 2015 Tromsø 22. oktober 2015 Valutaanalytiker Camilla Viland Torskefiskkonferansen 25 Tromsø 22. oktober 25 Valutaanalytiker Camilla Viland Agenda Internasjonalt overblikk: Svak vekst og store forskjeller, sentralbankene vil skille lag Kina: Vår største bekymring

Detaljer

Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest

Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest Agenda Markets Valutarisiko tilknyttet internasjonal handel Styring av risiko Instrumenter Markedet 2

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter 15-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 15 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk Det store globale (flerhastighets)bildet: - 1¾-% i

Detaljer

Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg. September 2015

Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg. September 2015 Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg September 2015 Fundamentalanalyse Fundamentalanalyse ANALYSE Fundamental Teknisk Adresserer økonomiske forhold Makro Bransje Selskap Adresserer

Detaljer

Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.2013 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.2013 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.13 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Fremvoksende økonomier fortsatt i tet 6 5 4 3 1-1 Globalt BNP Prosentvis volumendring f ra året f ør. Bidrag

Detaljer

Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 2014. 22/5/2014 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 2014. 22/5/2014 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 214. 22/5/214 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets «All Time High» på børsene: Krisen er glemt! Draghis «whatever it takes» 26/7/212 ble vendepunktet

Detaljer

Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 2015 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 2015 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 215 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Bakteppe: Oljemedvind har blitt oljemotvind Vi venter bare forsiktig opphenting i oljeprisen 15

Detaljer

2012: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 2012 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

2012: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 2012 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets 212: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 212 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Etterdønningene av finanskrisen Svak vekst, høy ledighet 2 BNP, sesongjustert Prosentvis

Detaljer

Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum. Leif A. Holmen, DNB Markets

Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum. Leif A. Holmen, DNB Markets Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum Leif A. Holmen, DNB Markets 1 Estland EU medlem 24 Estland innførte euro 1. januar 211, etter at den planlagte innføringen i 27 ble utsatt på grunn av høy

Detaljer

Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.10.14 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.10.14 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.. Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk. Globalt: Flerhastighetsoppsving, og veldig langt frem. Norsk økonomi bremser,

Detaljer

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013 På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler

Detaljer

Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag 20. mai 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag 20. mai 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag. mai Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk: Ti knagger. Syklisk oppsving i i-land, dempet i EMDEs. Risikoviljen

Detaljer

Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta

Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Torskefiskkonferansen Norges Sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Finanskrisen i 2008 svekket mange land 2 Fornyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt i Hellas?

Detaljer

Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal. August 2012

Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal. August 2012 Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal August 2012 Oslo Børs historisk avkastning 400 350 Avkastning Oslo Børs vs. andre indekser 2001-2011 400 350 Oslo Børs med bedre avkastning siste 10 år

Detaljer

Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.21 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Nei. Overraskende høy prisvekst kan forklares Pris/m 2 femdoblet siden 1993. Men ingen uforklart

Detaljer

DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28.

DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28. DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28. november 2013 På starten av året: Hva sa vi hvordan gikk det? Og slik

Detaljer

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom Svakt internasjonalt, Norge i toppform 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom 2 Finanskrisen kom i flere bølger Nå tegn til stabilisering USA er på vei ut av krisen Eurosonen er stabilisert, men fortsatt

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Bakgrunn for krisen enorme budsjettunderskudd 2 Fonyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt

Detaljer

Incentivordninger for bransjen

Incentivordninger for bransjen Incentivordninger for bransjen Hva er mulig og hvor? Fornybarkonferansen Bergen 28. april 2015 Karl Magnus Maribu Risk Advisory Commodities DNB Markets, Oslo + 47 24169157 karl.magnus.maribu@dnb.no Solcellekraft

Detaljer

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 1 2 Frykt for krise og ny resesjon Svak vekst internasjonalt Men optimisme om norsk

Detaljer

Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs

Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs Presentasjon på: Offshore Nordland olje- og gasskonferansen i Sandnessjøen Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato:

Detaljer

Presentasjon på : Torskefiskkonferansen 2014 Norges sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato: Tromsø, 23.

Presentasjon på : Torskefiskkonferansen 2014 Norges sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato: Tromsø, 23. Økonomiske utsikter Økt geopolitisk spenningsnivå og avmålt fremtidstro hemmer den globale vekstevnen. Hvor sårbart er konjunkturbildet og hvordan påvirkes utsiktene for rentesetting og valutakurser? Presentasjon

Detaljer

Utsikter for norsk økonomi - Flyter på olje i et hav av statsgjeld Sandnessjøen, 5. juni 2013 Seniorøkonomi Kyrre Aamdal, DNB Markets

Utsikter for norsk økonomi - Flyter på olje i et hav av statsgjeld Sandnessjøen, 5. juni 2013 Seniorøkonomi Kyrre Aamdal, DNB Markets Utsikter for norsk økonomi - Flyter på olje i et hav av statsgjeld Sandnessjøen, 5. juni 213 Seniorøkonomi Kyrre Aamdal, DNB Markets Overblikk Økonomiske utsikter ute Norge: Annerledeslandet Olje- og gassektorens

Detaljer

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013 Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >

Detaljer

En oppdatering på global og norsk økonomi

En oppdatering på global og norsk økonomi En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18 Eiendomsdagen i Drammen, Torsdag 8. oktober 2015 Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18 Eiendomsdagen i Drammen, Torsdag 8. oktober 2015 Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DNB Markets Økonomiske utsikter 215-18 Eiendomsdagen i Drammen, Torsdag 8. oktober 215 Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DNB Markets Internasjonalt: Stabil vekst, større usikkerhet Industriland i slurefart. Fremvoksende

Detaljer

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015 Høy fleksibilitet i økonomien Steinar Juel CME 4. februar 2015 Finanspolitikkens ekspansivt var ikke overraskelsen Sentralbanksjefens årstale i 2002: Handlingsregelen tilsier at oljepengebruken over statsbudsjettet

Detaljer

Hvorfor så bekymret? 2

Hvorfor så bekymret? 2 Joachim Bernhardsen September 2015 Hvorfor så bekymret? 2 Oljemarked i ubalanse millioner fat/dag 95 Lagerendring Produksjon Etterspørsel millioner fat/dag 15 12,5 90 10 85 7,5 80 5 2,5 75 0 70 2000 2001

Detaljer

Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 2012 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets

Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 2012 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 212 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets Overblikk En todelt verden Industrilandene: Blodfattig vekst

Detaljer

Utviklingen i finansmarkedene

Utviklingen i finansmarkedene Utviklingen i finansmarkedene Danske Markets Norge Kjell Johansen Island 01.05.2015 +47 85 41 99 53 kjjo@danskebank.com 2 Simulering av renterisiko Utfallsrom aktuelle renter 3m Nibor 5-års swap 10-års

Detaljer

Hovedstyret. 3. februar 2010

Hovedstyret. 3. februar 2010 Hovedstyret. februar Referansebanen for styringsrenten fra PPR /9 Med gjennomsnittlig styringsrente for. kv. 9 og strategiintervall 9 9 % % 7% 9% 8 7 Strategiintervall PPR /9 mar.7 mar.8 mar.9 mar. mar.

Detaljer

Sikringsmuligheter i urolige markeder. Sotra 17. februar 2015 Eirik Kronstad Johnsen og Bjørn Lisøy, DNB Markets, Bergen

Sikringsmuligheter i urolige markeder. Sotra 17. februar 2015 Eirik Kronstad Johnsen og Bjørn Lisøy, DNB Markets, Bergen Sikringsmuligheter i urolige markeder Sotra 17. februar 2015 Eirik Kronstad Johnsen og Bjørn Lisøy, DNB Markets, Bergen 1 Vinnere og tapere i 2014 Mens første halvår var et stort gjesp lå vi våkne i hele

Detaljer

Utsikter for renter og aksjer. Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management

Utsikter for renter og aksjer. Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management Utsikter for renter og aksjer Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management 2012 et godt år for aksjer og kredittobligasjoner 20.0 % Finansmarkedene i 2012 Norske Statsobligasjoner 1) Norske

Detaljer

Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012

Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Infrastrukturinvesteringer betydning for økonomisk utvikling Situasjonen i transportsektoren sammenlignet med

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet. august Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 8 USA Tyskland Storbritannia

Detaljer

Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012

Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012 Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012 Svak vekst risiko for nye stormer 07-5 Gradvis bedring i USA ØMU, i bestefall svak resesjon i år Noe svakere i Kina, men ikke svakt God vekst i

Detaljer

Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010

Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010 Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010 Bjørn Roger Wilhelmsen / brw@first.no Resesjonen er over! Hurra! Men økonomien er fortatt i elendig forfatning 2 2 Deflasjon

Detaljer

Temperaturen i europeisk økonomi Generalforsamling FHL/FHS, Tromsø, 28/3/2012 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Temperaturen i europeisk økonomi Generalforsamling FHL/FHS, Tromsø, 28/3/2012 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Temperaturen i europeisk økonomi Generalforsamling FHL/FHS, Tromsø, 28/3/212 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter: Et overblikk Tre "sjokk" traff industrilandene i fjor og aktivitetsveksten

Detaljer

Det store oljeskiftet

Det store oljeskiftet Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) Januar 2015 @ThinaSaltvedt Det store oljeskiftet Kilde: Ingram Pinn, FT Hvorfor faller oljeprisen? En kraftig vekst i amerikansk skiferoljeproduksjon

Detaljer

Fear Factory Inc. Gaute Langeland

Fear Factory Inc. Gaute Langeland Fear Factory Inc. Gaute Langeland 1 Krisesteming i markedene S&P 500 10år USD renteswap 1380 1350 1320 1290 1260 1230 1200 1170 1140 1110 2mar11 2mai11 2jul11 2sep11 3,8 3,6 3,4 3,2 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad 3. september 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad 3. september 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad. september Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 8 USA Tyskland Storbritannia Spania

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

HOVEDSTYRET 22. OKTOBER 2014

HOVEDSTYRET 22. OKTOBER 2014 HOVEDSTYRET. OKTOBER Anslag på BNP-vekst Norges handelspartnere (5 HP) 5 PPR / PMI industri Industriland og fremvoksende økonomier blant 5 HP. Jan. sep. 55 55 5 Kilder: IMF, Thomson Reuters og Norges Bank

Detaljer

Månedens Holberggraf November 2008

Månedens Holberggraf November 2008 Månedens Holberggraf November 28 Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut e r s EcoWin Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet antall tusen

Detaljer

Utsikter for bilsalget i 2011. Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 2010 Seniorøkonom Knut A. Magnussen

Utsikter for bilsalget i 2011. Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 2010 Seniorøkonom Knut A. Magnussen Utsikter for bilsalget i 211 Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 21 Seniorøkonom Knut A. Magnussen Oversikt Makroøkonomiske utsikter internasjonalt Krisen tilbakelagt? Hvorfor går det så tregt?

Detaljer

Triggere på Oslo Børs:

Triggere på Oslo Børs: Triggere på Oslo Børs: Vi er positive til aksjemarkedet fordi: Analytikernes inntjeningsestimater er defensive, inntjeningen har ikke nådd opp til trend ennå. Aksjer er rimelige på tradisjonell verdsetting,

Detaljer

Franske fornektelser, men et godt liv. 7. november 2014 Steinar Juel

Franske fornektelser, men et godt liv. 7. november 2014 Steinar Juel Franske fornektelser, men et godt liv 7. november 2014 Steinar Juel Frankrike kom godt gjennom finanskrisen, men.. Men stagnasjon siden 2012 2 Svekket konkurranseevne, andre land bedret Unngikk krise.

Detaljer

Oljebremsen hugger og den kinesiske dragen halter Står vi foran en ny krise og årelang stagnasjon?

Oljebremsen hugger og den kinesiske dragen halter Står vi foran en ny krise og årelang stagnasjon? Oljebremsen hugger og den kinesiske dragen halter Står vi foran en ny krise og årelang stagnasjon? Både internasjonalt og her hjemme merkes nå i stigende grad konsekvensene av Kinas nedkjøling og utsiktene

Detaljer

Markedskommentar. 2. kvartal 2014

Markedskommentar. 2. kvartal 2014 Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

Kapittel 1 Internasjonal økonomi

Kapittel 1 Internasjonal økonomi Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret august. BNP-anslag for og spredning i anslagene Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert ) Consensus Forecasts Norges Bank Consensus

Detaljer

Urolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012

Urolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012 Urolige finansmarkeder Gaute Langeland September 2012 Den europeiske gjeldskrisen Norge: lave renter, tross sterk vekst Valuta Statsgjeld er ikke det det en gang var 700 600 500 Portugal 400 Spania Italia

Detaljer

Konjunktur- og boligrapport med prognoser til 2018

Konjunktur- og boligrapport med prognoser til 2018 Konjunktur- og boligrapport med prognoser til 2018 Boligkonferansen 19. mars 2015 Roger Bjørnstad Samfunnsøkonomisk analyse Roger.bjornstad@samfunnsokonomisk-analyse.no BNP-vekst 2014 (IMF) Investeringer

Detaljer

UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN SANDEFJORD, 12. MAI 2015

UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN SANDEFJORD, 12. MAI 2015 UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN SANDEFJORD,. MAI 5 Pengepolitikkens rolle i en omstilling Fleksibel inflasjonsstyring Lav og stabil inflasjon,5% Stabil utvikling i produksjon

Detaljer

Snart 4 år med kursoppgang hva nå?

Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte

Detaljer

Kapittel 1 Internasjonal økonomi

Kapittel 1 Internasjonal økonomi Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret januar. Aksjekurser og lange renter i, priser på råvarer til industrien, gullpris og oljepris Indeks, uke i =. Ukestall Oljepris (Brent Blend) Gullpriser 9 Lange

Detaljer

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN, 23. MAI 2014

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN, 23. MAI 2014 DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN,. MAI Inflasjon og kapasitetsutnytting KPI. Glidende tiårs gjennomsnitt og variasjon. Årsvekst. Prosent 8 Variasjon Inflasjonsmål KPI 8 Anslag på kapasitetsutnytting

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen 6. september 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen 6. september 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen. september Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 USA Tyskland Storbritannia Italia Spania

Detaljer

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Renteforventninger 02.12.2010 Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Hovedpunkter Internasjonalt Råvarer i støtet Aksjer Frakt rater Gjeldsnivå i Europa Kina Finansieringskostnader for banker Norge Oljeinvesteringer

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

Hovedstyremøte 22. september 2004

Hovedstyremøte 22. september 2004 Hovedstyremøte. september Forutsetninger for rente og valutakurs og anslag på konsumprisene justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE) og produksjonsgapet i Inflasjonsrapport /. Prosent

Detaljer

Hovedstyremøte. 31. mai 2006. Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent. Verden Nord- Vest- Amerika Europa

Hovedstyremøte. 31. mai 2006. Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent. Verden Nord- Vest- Amerika Europa Hovedstyremøte. mai Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent anslag februar anslag april anslag mai anslag februar anslag april anslag mai Asia uten Verden Nord-

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten

Detaljer

Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011

Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011 Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011 Harald Magnus Andreassen Aksjer: Vi har gått på en liten smell 30% ned dyp bunn, når det er skikkelig krise. Men

Detaljer

Hovedstyremøte. 15. oktober 2008

Hovedstyremøte. 15. oktober 2008 Hovedstyremøte. oktober 8 Pris på sikring mot kredittrisiko Store internasjonale banker. -årige CDS-priser. Basispunkter.. juli. oktober 8 Morgan Stanley 8 UBS 8 DnB NOR Bank of America Goldman Sachs Europeisk

Detaljer

Konjunkturrapporten høst 2011. Oslo, 24. oktober 2011

Konjunkturrapporten høst 2011. Oslo, 24. oktober 2011 Konjunkturrapporten høst 2011 Oslo, 24. oktober 2011 2 3 Annerledeslandet? Konjunkturrapport oktober 2011 Krise i Europa Hvorfor eurosonen? Krise et spørsmål om markedstillit Hvorfor eurosonen? 5 Krise

Detaljer

Navigatøren Er nedturen i Norge over? 11 mai 2016

Navigatøren Er nedturen i Norge over? 11 mai 2016 Er nedturen i Norge over? 11 mai 2016 Er nedturen i Norge over? De to siste månedene har den registrerte ledigheten falt. Ikke mye, men bare at den går ned er oppsiktsvekkende. Er dette et tidlig tegn

Detaljer

Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 2012

Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 2012 Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 1 Hvordan oppstod finanskrisen? 1. Kraftig vekst i gjeld og formuespriser lave lange renter 1 Renteutvikling,

Detaljer

Agenda. Økonomiske utsikter - Hvor sårbart er konjunkturbildet i Norden og Baltikum. MET Valutahandel på nett

Agenda. Økonomiske utsikter - Hvor sårbart er konjunkturbildet i Norden og Baltikum. MET Valutahandel på nett Økonomiske Utsikter Agenda Økonomiske utsikter - Hvor sårbart er konjunkturbildet i Norden og Baltikum MET Valutahandel på nett 2 Norden vs Euroland og USA 6 BNP Prosentvis endring år/år 4 2 0-2 -4-6 Q1

Detaljer

Hovedstyret. 16. mars 2011

Hovedstyret. 16. mars 2011 Hovedstyret. mars BNP-anslag for Vekst i prosent BNP-anslag for Vekst i prosent PPR / PPR / PPR / CF feb. PPR / CF feb. IMF WEO update jan. IMF WEO update jan. HP USA Euroområdet HP USA Euroområdet Kilder:

Detaljer

Hovedstyremøte 28. januar 2004

Hovedstyremøte 28. januar 2004 Hovedstyremøte. januar Hovedstyremøte. januar Foliorenten og importvektet valutakurs (I-) ) Dagstall.. jan. jan. Foliorenten (venstre akse) I- ) (høyre akse) 9 9 ) Stigende kurve betyr styrking av kronekursen

Detaljer

Valuta ukerapport. NOK og SEK fortsetter å stige. I fokus denne uken (Se kalender bak i rapporten) Mandag 3.august 2009

Valuta ukerapport. NOK og SEK fortsetter å stige. I fokus denne uken (Se kalender bak i rapporten) Mandag 3.august 2009 Mandag 3.august 2009 Renter 31.07.09 3m rente 12m rente NOK 1,78 2,48 EUR 0,98 1,45 USD 0,58 1,60 GBP 0,83 1,64 SEK 0,85 1,25 JPY 0,58 0,86 CHF 0,25 0,78 Valutalån - låneadministrasjon Anna Hallgren +47

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 2013

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 2013 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 13 Oversikt Internasjonal økonomi Norsk økonomi Kapitalkrav og samspill med pengepolitikken Internasjonal

Detaljer

ODIN Konferansen 2010. Jarl Ulvin - Investeringsdirektør

ODIN Konferansen 2010. Jarl Ulvin - Investeringsdirektør Aksjemarkedet i dag og fremover ODIN Konferansen 2010 Jarl Ulvin - Investeringsdirektør Kursutvikling Oslo Børs Hittil i år 5 5 0 0 Fall på 17 % -5-5 -10 7 14 21 28 januar2010 Norge 4 11 18 25 4 11 18

Detaljer

Pengepolitikken og perspektiver for norsk økonomi

Pengepolitikken og perspektiver for norsk økonomi Pengepolitikken og perspektiver for norsk økonomi Sentralbanksjef Svein Gjedrem Frokostmøte Sparebank SR-Bank, Stavanger,. april SR-Bank, Stavanger. april BNP-vekst i USA, euroområdet og Japan. Prosentvis

Detaljer

Kapittel 1 Internasjonal økonomi

Kapittel 1 Internasjonal økonomi Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret mars. BNP-vekst. Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før,5,5,5,5 -,5 -,5 - Handelspartnerne Japan Anslag EU-kom) - -,5 -,5 kv. kv. kv. kv. kv. kv.

Detaljer

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Visesentralbanksjef Jarle Bergo Sparebanken Sogn og Fjordane, Førde,. oktober Land med inflasjonsmål Australia Canada Island Mexico New Zealand Norge Polen OECD-land

Detaljer

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg

Detaljer

Økonomiske perspektiver. Sentralbanksjef Øystein Olsen Universitetet i Oslo, 20. februar 2013

Økonomiske perspektiver. Sentralbanksjef Øystein Olsen Universitetet i Oslo, 20. februar 2013 Økonomiske perspektiver Sentralbanksjef Øystein Olsen Universitetet i Oslo,. februar 13 Fremvoksende økonomier driver oljeetterspørselen Akkumulert vekst siden 199. 1) Millioner fat daglig 5 5 15 Kina

Detaljer

UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN VESTRE TOTEN, 13. NOVEMBER 2015

UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN VESTRE TOTEN, 13. NOVEMBER 2015 UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN VESTRE TOTEN, 13. NOVEMBER 15 Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Fallet i oljeprisen Pengepolitikken Lav vekst har gitt

Detaljer

Bunnen passert. Ennå langt frem Økonomiske utsikter, VO, 8.4.2013 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Bunnen passert. Ennå langt frem Økonomiske utsikter, VO, 8.4.2013 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Bunnen passert. Ennå langt frem Økonomiske utsikter, VO, 8..13 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk: Våre viktigste makrocalls for 13 ++ Eurosonen vil bestå, med alle dagens 17 medlemmer. BNP

Detaljer

Den økonomiske situasjonen og pengepolitikken

Den økonomiske situasjonen og pengepolitikken Den økonomiske situasjonen og pengepolitikken Sentralbanksjef Svein Gjedrem Sandnessjøen,. september Konjunkturbarometer for industrien Indikator på ressursknapphet. Glattet. Prosent.. kv. 9. kv. 9 9 99

Detaljer

Makrokommentar. April 2014

Makrokommentar. April 2014 Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.

Detaljer

Hovedstyremøte 11. mars 2004

Hovedstyremøte 11. mars 2004 Hovedstyremøte. mars Hovedstyremøte. mars BNP-vekst i USA, Japan, euroområdet og hos handelspartnerne samlet. Kvartalsvekst. Prosent. -. Sesongjustert USA Japan Euroområdet Handelspartnere - - - - Hovedstyremøte.

Detaljer

Markedsrapport. 4. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 4. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 4. kvartal 20 P. Date Aksjemarkedet 20 var stort sett et svakt år på verdens børser. Foruten en svak oppgang i USA, falt de sentrale aksjemarkedene i resten av verden. Målt i NOK var det

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker 22. november 2011

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker 22. november 2011 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker. november Hovedpunkter Fra finanskrise til gjeldskrise Hva nå Europa? Hvordan påvirkes Norge av problemene ute? Fase

Detaljer

Hovedstyremøte. 23. januar 2008. Pengepolitisk rapport 3/07 Konklusjoner. Hovedstyrets strategi

Hovedstyremøte. 23. januar 2008. Pengepolitisk rapport 3/07 Konklusjoner. Hovedstyrets strategi Hovedstyremøte. januar 8 Pengepolitisk rapport /7 Konklusjoner Hovedstyrets strategi Styringsrenten bør ligge i intervallet ¾ - ¾ prosent i perioden fram til neste rapport legges fram. mars 8, med mindre

Detaljer

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 19. NOVEMBER 2014

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 19. NOVEMBER 2014 DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 19. NOVEMBER 1 Eidsvoll mai 181 «Ingen stat kan bestå uten et velfungerende pengevesen. En egen valuta ville være et symbol på landets suverenitet

Detaljer

Makroutsikter. Sjeføkonom Elisabeth Holvik. 6. februar 2009

Makroutsikter. Sjeføkonom Elisabeth Holvik. 6. februar 2009 Makroutsikter Sjeføkonom Elisabeth Holvik 6. februar 29 Nedgangen fortsetter i OECD-området 7,5 OECD ledende indikator og industriproduksjon (å/å vekst) 7,5 5, 5, 2,5 2,5, -2,5-5, Ledende indikator Industriproduksjon,

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Sparebanken Hedmark 7. september 2011

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Sparebanken Hedmark 7. september 2011 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Sparebanken Hedmark 7. september BNP Indeks, = Euroområdet USA Brasil India Kina Kilder: IMF og Norges Bank BNP Indeks, = Euroområdet USA Brasil

Detaljer

Brent Crude. Norges Bank kuttet renten med 0,25 prosentpoeng til 1,25 % og NOK svekkelse i kjølvannet. Rentemøtet i Norges Bank

Brent Crude. Norges Bank kuttet renten med 0,25 prosentpoeng til 1,25 % og NOK svekkelse i kjølvannet. Rentemøtet i Norges Bank Norges Bank kuttet renten med 0,5 prosentpoeng til,5 % og NOK svekkelse i kjølvannet. Rentemøtet i Norges Bank Rentemøtet. desember medførte at Norges Bank (NB) kuttet styringsrenten fra,50 % til,5 %.

Detaljer

Nordavind fra alle kanter. Handelsbankens konjunkturrapport April 2016

Nordavind fra alle kanter. Handelsbankens konjunkturrapport April 2016 Nordavind fra alle kanter Handelsbankens konjunkturrapport April 2016 Fire globale trender Avmatning og gjeldsvekst i Kina Svak produktivitetsvekst Lave realrenter Politisk usikkerhet 2 Globalt bakteppe

Detaljer

Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen. Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen

Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen. Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen The World according to First Finanskrisen bidro til en voldsom nedtur Politikksvarene ble

Detaljer