Nordeas markedssyn mai 2017
|
|
- Mats Berge
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Nordeas markedssyn mai 2017 Globale aksjemarkeder startet april litt på bakbeina, men lettelsen etter første runde i det franske presidentvalget bidro til å sende aksjemarkedene solid opp mot månedsslutt. Globale aksjer endte dermed som månedens avkastningsvinner, opp 1,3% i NOK. Trygge statsobligasjoner har gjort det betydelig svakere, med negativ avkastning måneden sett under ett. April har med andre ord vært en god måned for vår anbefalte investeringsstrategi, med overvekt i aksjer og undervekt renter, en anbefaling vi beholder også i mai. Inntjeningsfest i aksjemarkedet Økt geopolitisk usikkerhet bidro til fallende risikoappetitt, flukt til trygge havner, og svak utvikling på verdens aksjemarkeder i starten av april. Når den franske presidentvalgkampen i tillegg spisset seg til mer enn forventet i de siste ukene frem mot valget, så det lenge ut til at april skulle bli en svak måned for risikabel aktiva. Lettelsen over utfallet av første runde av presidentvalget bidro imidlertid til et oppsving i risikoappetitten igjen, og europeiske aksjer ledet an i en solid gjeninnhenting i globale aksjemarkeder mot månedsslutt. Globale aksjer fikk seg et løft mot månedslutt selskapsinntjening. I den forbindelse gir rapporteringssesongen for første kvartal så langt svært oppløftende signaler, med en inntjeningsvekst i USA som ligger an til å bli den høyeste på seks år. Også i Europa og Japan overrasker selskapene så langt markert på oppsiden av forventning. Dette lover godt for resten av 2017, som trolig blir første år siden 2010 med positiv inntjeningsvekst i alle de store aksjeregionene samtidig. Vi står med andre ord overfor det som ligger an til å bli litt av en inntjeningsfest i globale aksjemarkeder i året som kommer, og dette er hovedgrunnen til at vi venter fortsatt positiv utvikling i aksjemarkedet. 1. Makroøkonomiske utsikter Vi benyttet ofte uttrykket «lavt gir» i omtalen av den moderate veksttakten vi var vitne til gjennom fjoråret. I 2017 tyder det meste på at veksttakten derimot har tatt seg opp ett hakk, til et litt høyere gir. Den gode stemningen som preger markedet ved inngangen til mai ble kanskje utløst av et positivt utfall i det franske valget, og dertil redusert politisk usikkerhet i Europa, men den underliggende årsaken er å finne i solide utsikter for global vekst og Både i USA, eurosonen og Japan, samt viktige land i fremvoksende markeder, som Russland og Brasil, ligger veksten an til å ta seg opp. Første kvartal har riktignok vært noe skuffende, med svak vekst i både USA og eurosonen. Mye av dette skyldes imidlertid sesongmessige faktorer, og ledende indikatorer antyder at veksten skal hente seg opp igjen i andre kvartal. Fortsatt er det konsumentene som er viktigste driver for veksten, men aktiviteten i industrisektoren har også tatt seg opp. Til - Side 1 av 7 -
2 tross for mye fokus på bedringen i utviklede markeder, er det i fremvoksende økonomier at veksten vil være sterkest. Overraskende gode data fra Kina i det siste bidrar til at vekstforventningene der også oppjusteres, og flere venter nå at veksten i år skal holde seg omtrent på linje med i fjor. 2. Valuta og pengepolitikk Et sentralt tema i valutamarkedet har lenge vært utsiktene for en sterkere dollar. Argumentene for en sterkere dollar har imidlertid avtatt i det siste, og fremover venter vi at dollaren vil svekke seg mot euro. Fortsatt nokså moderat inflasjonspress i USA gir Fed liten grunn til å ha hastverk med heve renten. Ikke minst begynner markedet å nedjustere forventningene til Donald Trumps gjennomføringsevne på Capitol Hill, noe som også legger mindre press på dollaren. Mindre støtte til dollaren, mer støtte til euroen I eurosonen presiserte sentralbanksjef Draghi på rentemøtet i slutten av april at nedsiderisikoen for vekstutsiktene i eurosonen er redusert. Samtidig er inflasjonen fortsatt lav, og faren for et lite markedsvennlig utfall av siste runde i det franske presidentvalget er enda ikke helt borte. Dermed vil nok ECB sitte stille i båten enda litt til, men ettersom inflasjonen tar seg opp utover året, vil også ECB begynne så smått å normalisere pengepolitikken igjen. Utsiktene til dette, og en nedprising av den politiske risikopremien, vil bidra til å styrke euroen fremover. Her hjemme har den norske kronen svekket seg overraskende mye i det siste, på grunn av svingninger i oljeprisen og generelt lav likviditet i kronemarkedet. Fremover venter vi fortsatt at kronen vil styrke seg mot både dollar og euro. Enn så lenge ser det imidlertid ut til at valutamarkedet ikke er like sikre som norske makroøkonomer på at Norges Bank er ferdig med å kutte renta. Så lenge denne usikkerheten vedvarer, vil nok kronestyrkelsen vi ser for oss la vente på seg enda litt til. I fremvoksende markeder er de økonomiske utsiktene i bedring. Samtidig er realrentene betydelig høyere i de fleste fremvoksende økonomier enn i utviklede markeder. Dette støtter utsiktene for EMvalutaer fremover, til tross for at rentenivået i USA er på vei opp. 3. Sentiment Ulike sentimentindikatorer gir litt blandede signaler om dagen. Ser vi på kortsiktig posisjonering i amerikanske aksjer, er andelen investorer som har posisjonert seg for oppgang den nærmeste tiden nå på linje med andelen som er posisjonert for en nedgang. Ser vi på langsiktige fondsforvaltere derimot, er andelen investorer som er netto overvektet i aksjer nå over historisk snitt, men fortsatt ikke på et avskrekkende nivå. Alt i alt kan vi dermed si at posisjoneringen i markedet er nokså balansert, noe som er betryggende; investorer er hverken overdrevent positive eller veldig bekymret. Ser vi på de ulike aksjeregionene har det vært en klar trend den siste måneden at investorer har blitt mer skeptiske til høyt prisede amerikanske aksjer, og mer - Side 2 av 7 -
3 positive til europeiske aksjer, med en markert kapitaltilstrømming ut av USA og inn i Europa. Etter betydelig kapitalflukt fra Europa gjennom 2016 er det derimot mye å ta igjen, og vi venter at tilstrømmingen til europeiske aksjer vil fortsette fremover. Også Emerging Markets drar nytte av at investorer selger seg ut av USA, og er sammen med Europa nå globale investorers foretrukne aksjeregion. 4. Verdsettelse Når det gjelder verdsettelsen er det overordnede bildet, ikke overraskende, lite endret. Det er store regionale forskjeller, der amerikanske og norske aksjer markerer seg på den ene enden av skalaen, som svært høyt priset, mens asiatiske aksjer markerer seg i den andre enden av skalaen som lavt priset. Overordnet sett er globale aksjer derimot priset helt i tråd med historisk snitt, og verdsettelse er dermed hverken en hindring for videre oppgang, eller utgjør en risiko på nedsiden. Og, som vi gjentar til det kjedsommelige, når vi ser på det relative bildet, det vil si verdsettelsen av aksjer i forhold til obligasjoner, er aksjer fortsatt desidert mer attraktivt priset. 5. Risikofaktorer Risikofaktorer er det som vanlig nok av. Den antatt største av dem i år, det franske presidentvalget, ser derimot ut til å ende med å bli en positiv markedsbegivenhet. At høyre-populistiske Marine Le Pen, som har truet med å trekke Frankrike ut av eurosamarbeidet, fikk lavere oppslutning enn meningsmålingene antydet i første runde av valget, ble tatt svært godt i mot i markedet. At det i tillegg var markedets favoritt, sentrumskandidaten og EUtilhengeren Emmanuel Macron, som stakk av med aller flest stemmer i den første valgrunden er også viktig, fordi det nå ser svært lite sannsynlig ut at Marine Le Pen har noen sjanse til å stikke av med seieren i siste runde 7. mai. Meningsmålinger viser at Macron har over 20%-poeng høyere oppslutning enn Le Pen i siste runde, og meningsmålinger har de tydeligvis taket på i Frankrike. Disse predikerte utfallet av første valgrunde nesten helt korrekt, og vi ser derfor liten grunn til å betvile målingene for andre runde. Vi mener dermed at markedet har gjort rett i å ta gleden litt på forskudd over en seier til Macron 7. mai. Meningsmålingene antyder klar seier til Macron 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1. jan. 1. feb. 1. mar. 1. apr. 1. mai. Macron Le Pen Kilde: Financial Times/AA Den politiske risikopremien som i økende grad har blitt priset inn i europeiske aksjer gjennom 2016, som følge av økende frykt for fremtiden til eurosamarbeidet, prises nå gradvis ut igjen. Fortsatt er det selvsagt visse skjær i sjøen, og den uavklarte politiske situasjonen i Italia utgjør det største av dem. Oppslutningen om populistiske og EU-fiendtlige partier er høy i Italia, og euroen er også betydelig mindre populær enn i resten av EU. Valgnederlaget til populistiske EUskeptikere i Nederland, og trolig nå også i Frankrike, bidrar imidlertid til at Italia utgjør en mindre bekymring for investorer enn det ellers ville gjort. Om det er med rette eller ikke gjenstår å se, men for nå er det i alle fall optimismen som dominerer i europeiske finansmarkeder. Til en forandring er vi mindre fokusert på Donald Trump om dagen, og det er også markedet. Etter mye styr i forkant, viste den «fenomenale» skatteplanen hans seg å være svært lite detaljert, og uten forslag - Side 3 av 7 -
4 til hvordan skattekuttene skal finansieres. Dette gjorde også at «planen» fremstod mindre som en plan og mer som ønsketenkning fra Trumpadministrasjonenes side. Markedene reagerte følgelig med et skuldertrekk. Trump har vist at han er mer enn mann av ord enn av handling, og selv om han fortsatt vil prege overskriftene, og uten tvil markedene fra tid til annen, ser vi at hans overordnede effekt på markedet har avtatt betydelig de siste månedene. det mye som forklarer hvorfor investorene strømmer til europeiske aksjer om dagen. Dette venter vi vil fortsette, noe som vil føre til fortsatt meravkastning i europeiske aksjer fremover. Investorene flokker seg til europeiske aksjer Anbefalt investeringsstrategi 1. Aksjestrategi Vi gjør ingen endringer i den anbefalte strategien for aksjer i mai, men beholder anbefalingen om å være overvektet Europa og Emerging Markets, undervekt USA og Japan, og nøytralvekt i Norge. Europa: overvekt Til tross for at faktiske aktivitetsdata har vært litt på den svake siden i første kvartal, har ledende indikatorer fortsatt å bedre seg, og nådde i april det høyeste nivået siden før eurokrisen. Veksten i eurosonen ventes følgelig å ta seg solid opp i andre kvartal, og det støtter solid salgsvekst hos europeiske selskaper. Sammen med en lenge etterlengtet bedring i selskapsmarginene, gjør det at inntjeningsutsiktene i Europa i år er svært solide, på hele 15% år/år. Dette er høyere enn snittet globalt, på 13,5%, og sammen med relativt attraktiv verdsettelse, fortsatt svært stimulerende pengepolitikk, og nå i det siste også avtakende politisk risiko, er Emerging Markets: overvekt Vi anbefaler en bred overvekt i Emerging Markets, det vil si i både Asia eks. Japan, Øst-Europa og Latin-Amerika. Grunnen er at vi ser muligheter for meravkastning i samtlige regioner. I Øst-Europa og Latin- Amerika er gjeninnhentingen i de store og dominerende økonomiene Russland og Brasil viktig for vekstutsiktene for regionene samlet sett. Dette støtter naturlig nok inntjeningsveksten, som også får seg et løft av den gradvise oppadgående trenden i olje- og råvareprisene. Asiatiske aksjer forblir svært attraktivt priset, og også her er inntjeningsutsiktene tydelig i bedring. Nøkkeltall fra Kina har overrasket på oppsiden i det siste, og myndighetenes innstrammende grep for å få bukt med boligprisoppgangen har ikke hatt den samme innstrammende effekten på resten av økonomien som fryktet. Dermed holder også vekstmomentumet i kinesisk økonomi seg oppe bedre enn forventet. Dette er viktig for veksten og inntjeningsutsiktene i resten av regionen. Samlet sett ventes en inntjeningsvekst på - Side 4 av 7 -
5 hele 19% år/år i Emerging Markets. Ser vi til USA, der inntjeningsforventningene i år, på rundt 10% år/år, blir stusselige i forhold, er det ikke rart at globale investorer søker seg til EM. Norge: nøytralvekt Norske aksjer har gjort det svakere enn globale i det siste, mye på grunn av økt volatilitet og større usikkerhet knyttet til utsiktene for oljeprisen. Når norske aksjer i tillegg er svært høyt priset, er det ikke overraskende at interessen for Oslo Børs faller. Våre oljeanalytikere og makroøkonomer venter imidlertid at oljeprisen vil fortsette å ta seg gradvis opp fremover. Dette vil også bidra til en gradvis styrking av den norske kronen. Begge deler taler for solid relativ avkastning i norske aksjer, men sett i lys av den høye verdsettelsen mener vi imidlertid det er riktig med en nøytral allokering til norske aksjer nå. USA: undervekt Lav BNP-vekst i første kvartal har blitt normalen i USA de siste årene, og selv om første estimat på veksten i årets første kvartal, på 0,7%, var skuffende, bidro det dermed ikke til mye bekymring da det ble publisert ved utgangen av april. Veksten i amerikansk økonomi ventes å hente seg inn igjen i andre kvartal, og veksten for 2017 samlet sett ventes å ta seg opp igjen fra et svakt 2016, med eller uten skattelettelser fra Donald Trump. Resultatene fra rapporteringssesongen for første kvartal har så langt vært bedre enn ventet, og det lover godt for resten av året. Like fullt er det primært utenfor USA at vi venter å se sterkest inntjeningsvekst i år. Når amerikanske aksjer i tillegg er svært høyt priset, er det lite som taler for meravkastning i amerikanske aksjer fremover. Når de positive effektene fra Donalds Trumps forventede skattereformer i tillegg ser ut til å la vente på seg, er vi komfortable med å anbefale en undervekt i amerikanske aksjer. Forventet inntjening stiger globalt, faller i USA Japan: undervekt Utsiktene for den eksportdominerte japanske økonomien ser bedre ut fremover, trukket opp av det sykliske oppsvinget i resten av verdensøkonomien og bedringen i global handel. Dette er også positivt for inntjeningen til japanske selskaper, som ventes å være solide, på rundt 13% år/år i Resultatene så langt fra rapporteringssesongen for første kvartal gir også grunn til optimisme. Like fullt fortsetter japanske aksjer å gjøre det svakere enn globale aksjer for øvrig. At den japanske yenen har styrket seg hittil i år forklarer langt på vei hvorfor globale investorer er skeptiske til Japan, som lenge har vært avhengig av en svakere yen for å få fart på den eksportavhengige økonomien. I investorenes øyne er Japan fanget i «yen-fellen», og potensialet for meravkastning forblir høyere i Europa og Emerging Markets. 2. Rentestrategi Etter å ha fulgt en nedadgående trend siden midten av mars, har amerikanske og - Side 5 av 7 -
6 tyske statsrenter trendet oppover igjen i siste halvdel av april. Mye av årsaken til bevegelsene i rentemarkedet i april skyldes variasjoner i risikoappetitten i finansmarkedet, der en klar bedring i risikoappetitt mot månedsslutt må sees på som hoveddriveren til nedsalget, og følgelig renteoppgangen, i trygge statsobligasjoner. Vi gjør ingen endringer i rentestrategien for mai, og beholder anbefalingen om overvekt i Emerging Markets statsobligasjoner, nøytralvekt i High-Yield obligasjoner, nøytralvekt i trygge selskapsobligasjoner (Investment Grade), og undervekt norske statsobligasjoner og korte renter. Klar meravkastning i EM-obligasjoner hittil i år EM-statsobligasjoner: overvekt Vårt positive syn på Emerging Markets kommer til syne både i aksje- og rentestrategien. Bedringen i vekst- og inntjeningsutsikter, sammen med forventninger til en gradvis oppgang i råvareprisene, er viktig for investorsentimentet overfor regionen. Misligholdsraten i EM-statsobligasjoner er lav, men renten er betydelig høyere enn i utviklede markeder. Dette gir potensiale for god, risikojustert avkastning i Emerging Markets statsobligasjoner, som også har vært det beste rentesegmentet så langt i år, med en avkastning på over 5%. Vi venter at det gode momentumet vil vedvare, og at vi vil se fortsatt meravkastning i EM-statsobligasjoner fremover. High Yield: nøytral Oppgangen i oljeprisen og det generelt positive sentimentet som har preget finansmarkedene siden i fjor høst, har også gitt seg utslag i god avkastning i High-Yield obligasjoner, med en avkastning hittil i år på rundt 4%. Gjennom 2016 så vi imidlertid et massivt rally i High- Yield obligasjoner, noe som gjør at segmentet nå er svært høyt priset, og tilbyr en rente på 5,3%. Dette er svært lavt, og selv om vi kan se videre nedgang i rentenivået, og følgelig fortsatt god avkastning, tror vi potensialet fremover er mer beskjedent. Investment Grade: nøytral Trygge selskapsobligasjoner tilbyr naturlig nok betydelig lavere rente enn de mer risikable segmentene, og potensialet for avkastning fremover er derfor også mer begrenset. Ettersom det underliggende rentenivået fremover ligger an til å ta seg opp, er avkastningen i IG-obligasjoner også utsatt, da høyere underliggende risikofri rente vil føre til nedsalg i alle andre segmenter. Like fullt tilbyr IGobligasjoner bedre rente enn i statsobligasjoner, og vi beholder derfor nøytralvekt. Norske statsobligasjoner: undervekt Norske renter følger som normalt utviklingen i amerikanske og tyske renter tett, og retningen fremover er helt klart en videre gradvis oppgang i rentenivået. Dette går sammen med nedsalg i norske statspapirer og følgelig svak avkastning. Korte renter: undervekt Til tross for en gradvis bedring i vekstutsiktene for norsk økonomi, er det lite som tyder på at Norges Bank skal sette opp renten med det første. - Side 6 av 7 -
7 Lønnsveksten er, og ventes å forbli, svak, og underliggende inflasjonspress er dermed lavt. Inflasjonen trender følgelig nedover. Når finanstilsynet i tillegg har tatt grep for å dempe boligprisoppgangen, er sentralbanken fornøyd med å sitte stille i båten en god stund til. Når styringsrenten ventes å bli liggende på rekordlave 0,5%, innebærer det fortsatt svært beskjeden avkastning i kontanter/korte renter. 3. Sektorstrategi Bedringen i globale vekstforventninger og utsiktene til høyere inflasjon og rentenivå, har bidratt til meravkastning i sykliske aksjesektorer siden i fjor sommer. Dette er en trend vi venter vil fortsette, og vi beholder derfor anbefalingen om å favorisere først og fremst sykliske sektorer. Defensive sektorer møter motvind fra et høyre rentenivå, da defensive selskaper normalt har høyere gjeldsgrad enn sykliske. Dette bidrar til høyere marginpress og svakere inntjeningsutsikter for defensive sektorer. Rapporteringssesongen for første kvartal antyder også at de positive overraskelsene i hovedsak kommer fra sykliske selskaper, og det er sykliske sektorer som finans og råvarer, som er ventet å bidra mest til samlet global inntjeningsvekst i år. Unntaket i sektorstrategien er helsesektoren, en defensiv sektor, der vi like fullt anbefaler overvekt. - Side 7 av 7 -
Nordeas markedssyn juni 2017
Nordeas markedssyn juni 2017 Mai markerer nok en positiv måned for avkastningen i risikable aktiva, og globale aksjer er stadig avkastningsvinneren samlet sett i år, til tross for noe mer moderat utvikling
DetaljerNordeas markedssyn juli 2017
Nordeas markedssyn juli 2017 Oppløftende vekstutsikter, avtakende politisk usikkerhet, og ikke minst svært god utvikling i selskapenes inntjeningsvekst har gjort første halvdel av 2017 til et godt halvår
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice 2015 ble et godt år for aksjeinvestorer som hadde investert i en veldiversifisert portefølje, både som følge av positiv børsutvikling, og ikke minst
DetaljerDårlig sikt. Rask snuoperasjon i etterkant av Brexit
Dårlig sikt Det var mange, oss inkludert, som trodde de negative reaksjonene i globale aksjemarkeder i etterkant av Brexit ville vare lenger enn kun to handledager. Juli endte med god avkastning i både
DetaljerKrevende farvann. Investment Strategy & Advice Juni 2016
Krevende farvann Investment Strategy & Advice Vi er ikke halvveis i året enda, men for globale finansielle markeder har de siste fem månedene vært begivenhetsrike nok for et helt år. Fokuset har skiftet
DetaljerMakrokommentar. April 2017
Makrokommentar April 2017 God stemning i finansmarkedene De globale aksjemarkedene hadde i hovedsak en positiv utvikling i april. Gode makroøkonomiske nøkkeltall, samt gode kvartalsresultater fra mange
DetaljerBedring i sikte. Oppgang i selskapsinntjeningen betyr oppgang i aksjer
Bedring i sikte Man bør være forsiktig med å si at noe er kjedelig i finansielle markeder, men etter en uventet avslutning på juni (Brexit), og en overraskende sterk rekyl i etterkant, har utviklingen
DetaljerMakrokommentar. November 2018
Makrokommentar November 2018 Blandete novembermarkeder 2 November var i likhet med oktober en måned med store svingninger i finansmarkedene, og temaene er stadig politisk usikkerhet, handelskrig og svakere
DetaljerMakrokommentar. Juni 2018
Makrokommentar Juni 2018 Handelskrig er hovedtema 2 Handelspolitiske spenninger mellom USA og en rekke andre land er fortsatt et viktig tema, og frykt for handelskrig tynget aksjemarkedene i juni. Spesielt
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerMarkedskommentar P.1 Dato 15.10.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2018
Makrokommentar Oktober 2018 Rød oktober Oktober var preget av kraftige fall i aksjemarkedene, og normalen denne måneden var en nedgang på mellom 5 og 10 prosent. I flere fremvoksende økonomier falt aksjekursene
DetaljerMakrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
DetaljerMakrokommentar. Mai 2017
Makrokommentar Mai 2017 Nok en god måned i aksjemarkedet 2 De globale aksjemarkedene hadde også i mai en positiv utvikling, riktignok med enkelte geografiske forskjeller. Blant indeksene som steg mest
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
DetaljerMakrokommentar. Juli 2017
Makrokommentar Juli 2017 Flere børsrekorder i juli Oslo Børs var en av børsene som steg mest i juli, med en månedlig oppgang på 4,9 prosent og ny toppnotering ved utgangen av måneden. Høyere oljepris og
DetaljerMakrokommentar. Februar 2017
Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4
DetaljerMarkedsuro. Høydepunkter ...
Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt
DetaljerMarkedskommentar 2014 1
Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer
DetaljerMakrokommentar. September 2014
Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt
DetaljerMakrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
DetaljerMakrokommentar. Mars 2017
Makrokommentar Mars 2017 Marsoppgang i Europa Økonomiske nøkkeltall som har kommet hittil i 2017 har i stor grad overrasket positivt og bidratt til god stemning i finansmarkedene. Spesielt har det vært
DetaljerMakrokommentar. Desember 2017
Makrokommentar Desember 2017 Aksjer og kryptovaluta opp i desember Det var aksjeoppgang i USA også i desember, og nye toppnoteringer for de amerikanske børsene. Oppgangen var imidlertid mer begrenset enn
DetaljerMakrokommentar. Februar 2019
Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerMakrokommentar. Januar 2018
Makrokommentar Januar 2018 Januaroppgang i år også Aksjemarkeder verden over ga god avkastning i årets første måned, og særlig blant de fremvoksende økonomiene var det flere markeder som gjorde det bra.
DetaljerMakrokommentar. Juli 2018
Makrokommentar Juli 2018 God sommer også i aksjemarkedet Juli var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og til tross for uro rundt handelskrig og «Brexit» var det oppgang på børsene i USA,
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerMakrokommentar. Mars 2015
Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerMakrokommentar. Juni 2015
Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene
DetaljerMarkedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 14.9.212 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode
DetaljerMakrokommentar. Januar 2017
Makrokommentar Januar 2017 Rolig start på aksjeåret Det var få store bevegelser i finansmarkedene i januar, men aksjer hadde i hovedsak en positiv utvikling. Markedsvolatiliteten, her vist ved den amerikanske
DetaljerMakrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
DetaljerMarkedskommentar. 1. kvartal 2014
Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs
DetaljerMakrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
DetaljerMakrokommentar. Januar 2016
Makrokommentar Januar 2016 Svak åpning på børsåret 2 Det nye året startet med mye turbulens og dårlig stemning i finansmarkedene. Igjen var det uro omkring den økonomiske situasjonen i Kina og fallende
DetaljerMakrokommentar. Mars 2018
Makrokommentar Mars 2018 Handelskrig truer finansmarkedene I likhet med februar var mars preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Denne måneden har det vært utviklingen i retning av handelskrig mellom
DetaljerMakrokommentar. August 2017
Makrokommentar August 2017 Flatt i aksjemarkedet August var en måned med forholdsvis flat utvikling i aksjemarkedene, men med til dels store forskjeller mellom de ulike regionene. Generelt var Europa og
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
DetaljerMakrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
DetaljerMakrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2016
Makrokommentar Oktober 2016 Blandete markeder i oktober Oslo Børs hadde en god utvikling i oktober, med en oppgang på drøye 2 prosent. Internasjonalt var bildet noe blandet - i Kina og Japan var Shanghai-
DetaljerMakrokommentar. November 2017
Makrokommentar November 2017 Amerikanske aksjer videre opp Aksjeoppgangen fortsatte i USA i november, og det var nye toppnoteringer på de amerikanske børsene. Forventninger til lavere skatter, bedre lønnsomhet
DetaljerMakrokommentar. August 2018
Makrokommentar August 2018 Blandete markeder i august Mens amerikanske aksjer steg i august hadde de europeiske aksjemarkedene en dårlig måned. Spesielt i Italia var det betydelige utslag, og totalindeksen
DetaljerKvartalsrapport for Pensjon 3 kvartal 2017
Super avkastning i 3. kvartal Det ble en meget god start på kvartalet for aksjeinvestorer. Oslo Børs i juli steg hele 4,9. Mye av dette kan tilskrives oppgangen i oljeprisen og i sum greie kvartalsrapporter
DetaljerMarkedsrapport 2. kvartal 2016
Markedsrapport 2. kvartal 2016 Oppsummering 2. kvartal Sammenlignet med første kvartal så andre kvartal lenge ut til å bli en rolig periode i aksjemarkedet. Det var først i siste del av juni at svingningene
DetaljerMakrokommentar. Mai 2016
Makrokommentar Mai 2016 Norske aksjer opp i mai 2 Oslo Børs hadde også i mai en positiv utvikling, med en oppgang på 1,8 prosent. Oljeprisen fortsatte opp, og Iå ved utgangen av måneden på rundt 50 USD
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
DetaljerNordea Private Banking Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport januar 2017
Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning Porteføljerapport januar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.01.2017 Markedskommentar for januar Aksjemarkedsoppgangen fra slutten av 2016
DetaljerMakrokommentar. Mars 2016
Makrokommentar Mars 2016 God stemning i mars 2 Mars var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og markedsvolatiliteten falt tilbake fra de høye nivåene i januar og februar. Oslo Børs hadde en
DetaljerMarkedsrapport 3. kvartal 2016
Markedsrapport 3. kvartal 2016 Oppsummering 3. kvartal Kvartalet startet bra og juli ble en god måned i aksjemarkedene. Etter at britene besluttet å tre ut av EU i slutten av juni, falt aksjemarkedene
DetaljerMakrokommentar. Januar 2019
Makrokommentar Januar 2019 Januaroppgang i 2019 2 Det ble en frisk start på aksjeåret 2019, med god oppgang på børsene verden over. Spesielt var det amerikanske markedet sterkt, med mellom 7 og 10 prosent
DetaljerMakrokommentar. August 2015
Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten
DetaljerMakrokommentar. September 2018
Makrokommentar September 2018 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs hadde en god utvikling i september og steg 3,5 prosent, ikke minst takket være oljeprisen som økte fra 77 til 83 USD pr. fat i løpet
DetaljerMakrokommentar. Mai 2019
Makrokommentar Mai 2019 Fallende markeder i mai Finansmarkedene hadde en svak måned i mai, og aksjemarkedene falt 6-7 prosent både i USA, Europa og Kina. I Italia var børsfallet på over 9 prosent, mens
DetaljerMakrokommentar. Juni 2019
Makrokommentar Juni 2019 Markedsoppgang i juni 2 Etter en litt trist mai måned, var det god oppgang i de fleste aksjemarkeder i juni, med USA i førersetet. Oppgangen på de amerikanske børsene var på rundt
DetaljerMarkedskommentar og avkastning per 4. kvartal Innskuddspensjon
Markedskommentar og avkastning per 4. kvartal 2017 Innskuddspensjon 2 MARKEDSKOMMENTAR Oppgangen globalt ble gradvis sterkere gjennom fjoråret, med fallende arbeidsledighet og stadige oppjusteringer av
DetaljerMakrokommentar. Desember 2016
Makrokommentar Desember 2016 God måned i aksjemarkedet Desember var en god måned i de fleste aksjemarkeder, og i Europa var flere av de brede aksjeindeksene opp 7-8 prosent. Også i USA og i Japan ga markedene
DetaljerMakrokommentar. Mars 2019
Makrokommentar Mars 2019 «Brexit» utsettes Etter to måneder med sterk oppgang i aksjemarkedene verden over, var det i mars noe roligere markeder. Noen unntak fra dette var India og Kina, hvor aksjer steg
DetaljerInternasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko. Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011
Internasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011 Vekst er helt avgjørende for aksjemarkedet Viktige årsaker til oppgangen siden
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport februar 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport februar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 28.02.2017 Markedskommentar for februar Februar ble dominert av rapporteringen av resultatene for selskapenes
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2017
Makrokommentar Oktober 2017 Nye børsrekorder i oktober Oktober ble innledet med folkeavstemningen i Catalonia, der katalanerne stemte for uavhengighet. Den tilspissete situasjonen mellom Catalonia og Spania
DetaljerMakrokommentar. Februar 2018
Makrokommentar Februar 2018 Volatilt i finansmarkedene Februar var en måned preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Amerikanske renter fortsatte å stige. Renteoppgang og inflasjonsfrykt var en viktig
DetaljerMakrokommentar. Mai 2018
Makrokommentar Mai 2018 Italiensk uro preget markedene i mai Den politiske uroen i Italia påvirket de europeiske finansmarkedene negativt i mai, og det italienske aksjemarkedet falt hele 9 prosent i løpet
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport april 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport april 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 28.04.2017 Markedskommentar for april Geopolitisk usikkerhet, fallende oljepris, valg i Frankrike og annonsering
DetaljerMakrokommentar. August 2019
Makrokommentar August 2019 Svake august-markeder Det ble en dårlig start på måneden da det 1. august, via Twitter, kom nyheter om eskalering av handelskrigen mellom USA og Kina. Markedsvolatiliteten økte,
DetaljerMakrokommentar. November 2016
Makrokommentar November 2016 Store markedsbevegelser etter valget i USA Finansmarkedene ble overrasket over at Donald Trump vant det amerikanske presidentvalget, og det var store markedsreaksjoner da valgresultatet
DetaljerMakrokommentar. Desember 2018
Makrokommentar Desember 2018 Ingen julefred i finansmarkedene 2 Det ble en trist avslutning på aksjeåret 2018, og fall på mellom 5 og 10 prosent var normalen i desember. Den japanske Nikkei-indeksen falt
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport juni 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport juni 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 30.06.2017 Markedskommentar for juni De globale aksjemarkedene beveget seg sidelengs i juni og måneden
DetaljerMakrokommentar. Januar 2015
Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport august 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport august 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.08.2017 Markedskommentar for august Selskapenes rapportering for andre kvartal ble avsluttet i august
DetaljerMakrokommentar. September 2016
Makrokommentar September 2016 Markedsuro i september Aksjemarkedene hadde i sum en tilnærmet flat utvikling i september, til tross for perioder med markedsuro. Aktørene i finansmarkedet etterlyser flere
DetaljerAksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK
Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg
DetaljerInvesteringsåret 2011: Status halvveis
Investeringsåret 2011: Investeringsåret 2011: Status halvveis HVA SKAL MAN EIE FREM TIL NYTTÅR GODE INVESTERINGER DÅRLIGE INVESTERINGER HIGH-YIELD OBLIGASJONER BANK-AKSJER (SELSKAPS)OBLIGASJONER RÅVARER
DetaljerMakrokommentar. Februar 2014
Makrokommentar Februar 2014 Bred oppgang i februar Februar har vært preget av forhandlingene mellom den nye greske regjeringen og den såkalte Troikaen bestående av EU, IMF og den europeiske sentralbanken
DetaljerMakrokommentar. April 2018
Makrokommentar April 2018 April-oppgang på Oslo Børs I første del av april var det fortsatt fokus på mulig handelskrig mellom USA og Kina, men mot slutten av måneden avtok bekymringene noe. Det fremstår
DetaljerMakrokommentar. August 2014
Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet
DetaljerRapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september Ole-Kristian Nilsen
Rapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september 2018 Ole-Kristian Nilsen Status marked og portefølje 2017 ble et meget godt år i aksjemarkedet og for alle s fond Porteføljen
DetaljerPorteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning
Porteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning 6. Februar 2017 MSCI World Total Return falt med 1,1 % i NOK Markedsutvikling januar 2017
DetaljerNORCAP Markedsrapport. Juni 2010
NORCAP Markedsrapport Juni 2010 Utvikling i mai Mai Hittil i år Oslo Børs -10,1% -7,4% S&P 500-8,2% -2,3% FTSE All World -9,9% -7,5% FTSE Emerging -7,5% -3,2% Olje (Brent) -14,9% -3,2% NORCAP Aksjefondsp.
DetaljerDrakamp Q&A om 2019 Global Asset Allocation Strategy Desember Investments Wealth Management
Drakamp Q&A om 2019 Global Asset Allocation Strategy Desember 2018 Investments Wealth Management Investeringsstrategi desember 2018 Vekstfrykt, pengepolitikk og politisk usikkerhet tynger utviklingen i
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2016 Markedskommentar for august De internasjonale aksjemarkedene hadde en marginal oppgang
DetaljerMarkedsrapport. 2. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 2. kvartal 2011 P. Date Aksjemarkedet Vekstanslagene for verdensøkonomien har blitt nedjustert siden starten av året. Høye råvarepriser, utfasing av ekspansive finanspolitiske tiltak og
DetaljerMakrokommentar. Februar 2016
Makrokommentar Februar 2016 Volatilt også i februar 2 Stemningen i de internasjonale finansmarkedene ble betydelig bedre mot slutten av februar, selv om markedsvolatiliteten holdt seg på høye nivåer. Første
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 2.kvartal 2018
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 2.kvartal 2018 Markedsoppsummering 2. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge denne vil vare.
DetaljerBalanseøvelse. Investment Strategy & Advice April 2016
Balanseøvelse Investment Strategy & Advice Etter å ha bli kastet ut i en svært volatil start på 2016 har investorsentimentet og utviklingen i risikable aktiva bedret seg. Globale aksjer har steget rundt
DetaljerMakrokommentar. Juni 2016
Makrokommentar Juni 2016 Nei til EU i Storbritannia Hele juni var preget av opptakten til og ettervirkningene av folkeavstemningen om Storbritannias medlemskap i EU. Den 23. juni stemte britene for «Brexit»,
DetaljerMakrokommentar. Juli 2019
Makrokommentar Juli 2019 Relativt flatt i juli 2 Alt i alt var det forholdsvis flatt i de globale aksjemarkedene i juli, men som alltid med betydelige regionale forskjeller. I Mexico, India og Sør-Korea
DetaljerMakrokommentar. September 2017
Makrokommentar September 2017 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs steg med hele 5,8 prosent i september, godt hjulpet av en oljepris som steg fra 53 til 57 USD per fat. Også i Europa forøvrig var det
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til
DetaljerBREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014
BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket
DetaljerMarkedsrapport. 4. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 4. kvartal 20 P. Date Aksjemarkedet 20 var stort sett et svakt år på verdens børser. Foruten en svak oppgang i USA, falt de sentrale aksjemarkedene i resten av verden. Målt i NOK var det
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 4. Kvartal
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 4. Kvartal - 2017 Markedsoppsummering 4. kvartal 2017 Global økonomisk vekst har bedret seg, og ledende indikatorer tyder på videre vekst Aksjemarkedet ble vinneren i
DetaljerBoreanytt Uke 8. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 8 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på 1,2. VIX er lav, Norge rimelig, USA dyrt, renter lave, og antall
DetaljerBoreanytt Uke 37. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 37 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.8 etter at: 1) VIX har steget over 22, 2) OSEBX P/B har falt under
Detaljer2018 enda et godt år eller kommer nedturen? Magny Øvrebø, Finansdirektør Januar 2018
2018 enda et godt år eller kommer nedturen? Magny Øvrebø, Finansdirektør Januar 2018 -40%-45% -35%-40% -30%-35% -25%-30% -20%-25% -15%-20% -10%-15% -5%-10% -0%-5% +0%+5% +5%+10% +10%+15% +15%+20% +20%+25%
DetaljerCenzia Forvaltning. Markedsrapport. 3.kvartal 2018
Cenzia Forvaltning Markedsrapport 3.kvartal 2018 Markedsoppsummering 3. kvartal 2018 Vi er inne i en moden oppgangsfase, der sentralbankene begynner å stramme til dog usikkert hvor lenge dette vil vare.
Detaljer