Finansrapport Hordaland fylkeskommune. Rapport 2016

Transkript

1 Finansrapport Hordaland fylkeskommune Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler Rapport mai til 31 august (Rapportdato 8. september, utskrevet 8. september 2016) Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

2 Innholdsfortegnelse Forbehold Side 3: Oppsummering og nøkkeltall del I Side 4: Oppsummering og nøkkeltall del II Side 5: Fordeling rentebinding Side 6: Finansreglementets krav og strategi Side 7: Porteføljens rentebindingstid og renterisiko Side 8: Porteføljens kapitalbinding og refinansieringsrisiko Side 9: Utvikling i rentebindingstid Side 10: Utvikling i gjennomsnittsrente Side 11: Utvikling i lånegjeld Side 12: Opptak av nye lån og refinansieringer i perioden Side 13: Forfall og rentereguleringer i perioden Side 14: Motpartsoversikt lån Side 15: Motpartsoversikt rentebytteavtaler Side 16: Markedskommentar Side 17: Ordliste, forklaringer og beregninger Appendiks: Stamdataoversikt Denne rapporten er utarbeidet av Bergen Capital Management AS (heretter BCM) i samsvar med forskrift om finansforvaltning og Kundens reglement for finansforvaltning. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men BCM garanterer ikke at informasjonen i rapporten er presis eller fullstendig. Uttalelsene i rapporten reflekterer oppfatninger på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og BCM forbeholder seg retten til å endre oppfatninger uten varsel. Denne rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. BCM påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne rapporten. Denne rapporten er kun ment å være til bruk for våre klienter, ikke for offentlig publikasjon eller distribusjon, men BCM tar dog ingen forbehold om klienters eventuelle offentliggjøring. Ansatte i BCM kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i rapporten, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Rapporten er utarbeidet på et gitt tidspunkt, verdiendringene kan være store i låne- og verdipapirmarkedet slik at endelig resultat vil kunne avvike, det er brukt beste anslag på gitte tidspunkt som markedspriser i rapporten. Historisk resultat i porteføljer forvaltet av BCM er ingen garanti for fremtidig resultat. Fremtidig resultat vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, porteføljens risiko, samt kostnader ved forvaltning. Rapporten inneholder kun gjeld som er forvaltet av BCM. Rapporten er utarbeidet på basis av opplysninger fra långivere og Kunde, BCM kan ikke ta ansvar for riktigheten av denne informasjonen oppgitt fra tredjeparter. Ved reproduksjon eller annen bruk av rapporten bør rapporten i sin helhet vedlegges. Rapporten gir et øyeblikksbilde på rapporteringstidspunkt, slik at porteføljens sammensetning og risiko p.t. kan være høyere eller lavere. BCM vil sjekke av status mot Kundens finansreglement ved rapportering. Men BCM oppfordrer Kunden til å foreta nødvendige kontroller, da det er Kunden selv de facto som er ansvarlig for at gjeldsporteføljen er i henhold til vedtatt reglement. Dersom BCM ikke mottar innvendinger mot rapporten innen 10 virkedager etter utsendt rapport anses rapporten som korrekt og akseptert av Kunden. 2 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

3 Oppsummering og nøkkeltall del I Nøkkeltall Forklaring Kommentar Total lånegjeld Kr Kr Viser samlet lånegjeld ved utløpet av rapporteringsperioden. Inkluderer alle lån som er gjengitt i stamdataoversikten. Rentebindingstid (inkl. rentebytteavtaler med fremtidig oppstart dersom det finnes slike i porteføljen). 2,16 ÅR 2,18 ÅR Måltallet angir porteføljens vektede gjennomsnittlige rentebindingstid. Tallet viser hvor lenge renten på sertifikat, lån og obligasjoner i porteføljen er fast, hensyntatt alle kontantstrømmer (rentebetalinger, avdrag og hovedstol). Dersom en låneportefølje uten avdrag og årlige rentebetalinger har rentebindingstid på 1 betyr det at porteføljen i gjennomsnitt har en rentebinding på 12 måneder. Rentebindingstid er et kontantstrøm basert nøkkeltall og benyttes fremfor durasjon som er basert på markedsverdier. Vektet gjennomsnittsrente 2,33 % 2,48 % Måltallet angir porteføljens vektede gjennomsnittlige kupongrente, effektiv rente vil avvike noe. Ved sammenligning mot referanserente må det tas hensyn til durasjon og rentesikringsstrategi. Kapitalbinding 3,32 ÅR 3,25 ÅR Måltallet angir porteføljens vektede gjennomsnittlige kredittbinding. Tallet viser hvor lang tid det i gjennomsnitt tar før renter, avdrag og hovedstol er nedbetalt eller forfalt til betaling. Desto høyere tall, desto mindre refinansieringrisiko har porteføljen alt annet like. 3 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

4 Oppsummering og nøkkeltall - del II Nøkkeltall Forklaring Kommentar Derivat volum (i % av gjeld) 28,12 % 35,36 % Andel derivater (rentebytteavtaler, FRA, etc.) i (%) forhold til lånevolum. Rentebinding under 1 år 40,89 % 45,15 % Andel forfall av rentebinding kommende år, dette nøkkeltallet viser hvor stor andel av porteføljen som har renteregulering innenfor det nærmeste året. Kapitalbinding under 1 år 29,63 % 38,68 % Andel forfall kommende år, dette nøkkeltallet viser hvor stor andel av porteføljen som kommer til forfall innenfor det nærmeste året. Rentesensitivitet (1 %-poeng økning) Kr Kr Estimat på økt rentekostnad ved 1 % - poeng økning I det generelle rentenivået (total gjeld x Rentebinding under 1 år x 1 %).Viser hvor mye porteføljens rentekostnad kommer til å øke med p. a. 1 år frem i tid ved 1%- poeng økning i det generelle rentenivået. Måltallet er lineært. 4 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

5 Fordeling rentebinding Fordeling Saldo Prosentvis av total Fordeling 13,24 % Rentebinding over 1 år (fastrente) ,11 % Rentebinding under 1 år (flytende rente) ,64 % Sum rentebinding ,76 % 59,11 % 27,64 % Flytende rente (p.t. vilkår) Rentebinding < 1 år Rentebinding > 1 år Flytende rente (p.t. vilkår) ,24 % SUM ,00 % Fordeling Saldo Prosentvis av total Rentebinding over 1 år (fastrente) Rentebinding under 1 år (flytende rente) ,11 % ,89 % 59,11 % 40,89 % Rentebinding < 1 år Rentebinding > 1 år SUM ,00 % Forklaring til tabeller og grafer Tabellene over viser fordelingen for gjeldsporteføljen angitt ved bruk av enkel rentebinding. Lån med rentebinding over 1 år er fastrentelån eller obligasjonslån med gjenværende rentebinding over 1 år på rapporteringsdato. Lån med flytende rente er sertifikat, obligasjoner og gjeldsbrevlån med gjenværende rentebinding under 1 år. Dersom porteføljen inneholder lån med p.t. vilkår har de 14 dagers rentevarsel og oppsigelsestid og en rentebinding på 14 / 365 = 0,04. Dersom porteføljen inneholder lån med Nibortilknytning (3 eller 6 MND) er de sortert som lån med rentebinding under 1 år. Det er til enhver tid gjenværende rentebinding som er utgangspunkt for beregning av om fastrentene er under eller over 1 år. Figurene viser grafisk fordeling av gjeldsporteføljen målt ved bruk av enkel rentebinding. Alle lån som er medtatt I beregningen er gjengitt I stamdataoversikten som er vedlagt denne rapporten. 5 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

6 Finansreglementets krav og strategi Krav i gjeldende reglement Status Kommentar Det enkelte lån kan ikke utgjøre mer enn 20 % av den samlede gjeldsporteføljen Fylkeskommunen skal ikke ta valutarisiko Halvparten av lånegjelden bør som hovedregel ha fastrente. Andelen fast rente kan likevel variere mellom 40 % og 60 % ut fra om en anser vilkårene for rentebinding som gunstig eller ikke. Som hovedregel skal det innhentes konkurrerende tilbud ved låneopptak og refinansieringer Gjennomsnittlig bindingstid på renten skal være minimum 1 år og maksimum 4 år FRA og rentebytteavtaler skal bare brukes som sikringsinstrument Netto utestående sikringsinstrument skal ikke på noe tidspunkt overstige summen av utestående og godkjente plasserings eller finansieringsvolum OK OK OK OK OK OK OK Krav til forvaltning av gjeldsporteføljen i henhold til gjeldende finansreglement. Kommentar kun dersom det er avvik fra finansreglement. 6 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

7 Porteføljens rentebindingstid og renterisiko Intervall Pålydende i NOK Rentebindingstid Andel Akkumulert andel Økning i rentekostnad ved 1% renteøkning Under 1 år ,20 40,89% 40,89% kr til 2 år ,39 13,63% 54,52% kr til 3 år ,45 7,77% 62,29% kr til 5 år ,20 28,98% 91,27% kr > 5 år ,47 8,73% 100,00% kr SUM ,16 100,00% 100,00% kr Rentebindingsintervall i % av porteføljen Rentebindingsintervall i NOK Kommentar 2 til 3 år > 5 år 1 til 2 år 3 til 5 år Under 1 år 7,77% 8,73% 40,89% 13,63% 28,98% Under 1 år 1 til 2 år 2 til 3 år 3 til 5 år > 5 år Rentebindingstid brukes ofte for å måle renterisiko. Det gir et uttrykk for hvor følsom kontantstrømmene til lånene er for en endring i markedsrentene. Man kan se på rentebindingstid som vektet gjennomsnittlig rentebinding for et lån eller en plassering. Porteføljens rentebindingstid er i tabellen målt ved slutten av rapporteringsperioden. Rentebindingen er i tråd med finansreglement og rentesikringsstrategi, hvor forutsigbarhet i rentekostnadene er et viktig element. Porteføljer med rentebindingstid under 1 år vil være svært sensitive for bevegelser i markedsrentene. Porteføljer med rentebindingstid over 5 år vil ha svært forutsigbare rentekostnader i de kommende årene. Alt annet like vil en slik forutsigbarhet ha en pris / «forsikringspremie», som må vurderes opp mot reduserte rentekostnader. Kolonnen økning i rentekostnad ved 1 %- poeng renteøkning viser økt årlig rentekostnad om 1 år, om 2 til 3 år, om 3 til 5 år og om 5 år dersom renten stiger med 1%-poeng. Dvs. når alle bindingene i porteføljen er løpt ut vil økt rentekostnad være 1 % x total gjeld. 7 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

8 Porteføljens kapitalbinding og refinansieringsrisiko Forfallsintervall Pålydende i NOK Kapitalbinding Prosentvis andel av porteføljen Under 1 år ,28 29,63% 1 til 2 år ,39 13,63% 2 til 3 år ,57 12,57% 3 til 5 år ,30 26,49% >5 år ,95 17,68% SUM ,32 100,00% Kommentar Tabellen viser gjenværende tid frem til forfallstidspunkt for lånene i porteføljen. Det er tatt hensyn til kapitalbevegelser som f.eks. avdrag i beregningene. Desto høyere tall desto lavere refinansieringrisiko. Et 3MND sertifikat vil ved inngåelse ha 0,25 i kapitalbinding. Figurene viser en grafisk fremstilling av refinansieringsrisikoen i porteføljen. Forfallsintervall i % av porteføljen Forfallsintervall i NOK Porteføljer med kapitalbinding under 1 år har et stort kapitalbehov det kommende året. 2 til 3 år 1 til 2 år >5 år 3 til 5 år Under 1 år 12,57% 29,63% 13,63% Porteføljer med kapitalbinding over 5 år antas å ha en «normal» forfallsstruktur. Porteføljens kapitalbinding må vurderes ut fra et kostnads, rente og porteføljeperspektiv. Korte lån er normalt sett vesentlig billigere enn lengre lån. Beregninger av nøkkeltall er gjort ved bruk av lånets nedbetalingsprofil, långiver har ofte en mulighet til å kreve førtidig innfrielse slik at juridisk løpetid kan avvike. 17,68% 26,49% 0 Under 1 år 1 til 2 år 2 til 3 år 3 til 5 år >5 år 8 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

9 Utvikling i rentebindingstid Utvikling i rentebindingstid Kommentar 2,5 Rentebindingstid er målt ved utløpet av hver måned i rapporteringsperioden. 2 2,12 2,08 2,04 2,18 Den venstre aksen angir rentebindingstid i antall år. Utvikling i rentebinding er beregnet eksklusiv rentebytteavtaler med fremtidig oppstart. Se side 3 for beregninger inklusiv fremtidige rentebytteavtaler. 1,5 1 0,5 0 mai 16 jun 16 jul 16 aug 16 9 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

10 Utvikling gjennomsnittsrente Utvikling i gjennomsnittsrente Kommentar 2,5 2 2,478 2,400 2,294 2,331 Vektet gjennomsnittsrente er målt ved utløpet av hver måned i rapporteringsperioden. Den venstre aksen angir gjennomsnittsrente i %. 1,5 1 0,5 0 mai 16 jun 16 jul 16 aug 16 Porteføljen og markedsrenter (Rentene er justert for kredittmargin (påslag), og indikerer derfor faktiske lånerenter for angitt løpetid) Vektet gjennomsnittsrente P.T.KBN Norges Bank (foliorenten/styringsrenten) 3 MND 6 MND 12 MND 3 År 5 År 2,33 % 1,80 % 0,50 % 1,09 % 1,30 % 1,39 % 1,72 % 1,79 % Markedsrenter og porteføljens betingelser Ved utløpet av rapporteringsperioden 10 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

11 Utvikling i lånegjeld Utvikling lånegjeld Kommentar Lånegjeld er målt ved utgangen av hver måned i rapporteringsperioden. Den venstre aksen angir lånegjeld i kroner mai 16 jun 16 jul 16 aug Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

12 Opptak av nye lån og refinansieringer i perioden Dato Beløp Rente Kommentar Ny långiver Forfall/renteregulering Nytt lånenummer DNB , DNB , SEB MB , DNB , DNB , DNB , Nordea Mkts , NO NO NO NO NO N= NO Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

13 Forfall og rentereguleringer i perioden Dato Beløp Rente Kommentar Ny långiver Forfall/renteregulering Nytt lånenummer DNB , KBN , SEB MB , DNB , DNB , DNB , Danske , NO NO NO NO NO NO Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

14 Motpartsoversikt lån Motpartsoversikt i prosent Swedbank FS SEB MB Danske Nordea Mkts DNB KBN 8,0% 4000 Motpartsoversikt i NOK KBN DNB Nordea Mkts Danske SEB MB Swedbank FS 3 659M 9,5% ,0% 9,6% M 1 175M M 750M 891M 12,5% 0 KBN Nordea Mkts Danske Swedbank FS DNB SEB MB 21,5% 14 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

15 Motpartsoversikt rentebytteavtaler Motpartsoversikt i prosent Swedbank FS Nordea Mkts DNB 19,7% 1500 Motpartsoversikt i NOK DNB Nordea Mkts Swedbank FS 1 340M M 50,7% M 29,5% 0 Swedbank FS DNB Nordea Mkts 15 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

16 Markedskommentar Veksten i verdensøkonomien er fortsatt moderat og usikkerheten om utviklingen fremover er stor, særlig i euroområdet og Kina. Usikkerhet rundt oljepris, utvikling i Kina, rentehevninger i USA og Storbritannias uttreden av EU skaper tidvis store bevegelser i aksje- og rentemarkedet. Globalt har vi hatt svakt positive børser i 2016, men utviklingen har vært volatil. Her hjemme har Oslo Børs ved utgangen av august 2016 steget med 2 %. Det er god vekst i innenlandsk etterspørsel i industrialiserte land, men svakere utvikling i fremvoksende økonomier tynger eksportsektoren i mange industriland. Den pågående overgangen til en mer konsumdrevet vekst i Kina bidrar til lavere etterspørsel etter råvarer. Styringsrentene er nær null i mange land, og markedsaktørenes forventninger til styringsrentene fremover er lave. Her hjemme går vi en usikker tid i møte på grunn av stabiliseringen av olje- og råvareprisene på lave nivåer. Virkningene på norsk økonomi av fallet i oljeprisen og nedgangen i oljeinvesteringene kommer gradvis sterkere til syne, og vil påvirke og legge forutsetninger for norsk økonomi i tiden som kommer. Hovedstyret i Norges Bank vedtok på sitt møte 23. juni å holde styringsrenten uendret på 0,50 %. Slik hovedstyret nå vurderer utsiktene, kan styringsrenten bli satt ytterligere ned i september. Isolert sett er det mye som taler for videre rentekutt, men usikkerheten rundt virkningene av pengepolitikken, boligpriser og gjeldsutvikling taler for å gå varsomt frem i rentesettingen. Anslagene i den siste rapporten fra Norges Bank tilsier en styringsrente som avtar til om lag ¼ prosent ved utgangen av Mot slutten av prognoseperioden i 2019 anslås styringsrenten å øke til nær ¾ prosent. Ny informasjon om aktiviteten i norsk økonomi indikerer at veksten har vært litt svakere enn ventet og at utsiktene fremover er noe svekket. Dette veier opp for at det lave rentenivået bidrar til å holde boligpriser og gjeldsvekst oppe. Hovedstyret i Norges Bank har som utgangspunkt for sin vurdering av pengepolitikken, at renten settes med sikte på at inflasjonen skal være nær 2,50 prosent. Underliggende inflasjon har den siste tiden vært på nivåer nært og over målet slik at det er en viss risiko for at renteøkningene kan komme raskere enn det som markedet og Norges Bank legger til grunn. De korte pengemarkedsrenten har falt videre og nærmer seg 1 prosent, som gir en flytende kortsiktig lånerente for norske kommuner på mellom 1,05 1,25 prosent etter kredittpåslag. Kredittpåslaget for norske kommuner på lengre lån er redusert den siste måneden. Lave styringsrenter og markedsrenter globalt taler for at kommunen kan låne til flytende renter under 2,00 prosent i hele den kommende fire års perioden. Det er et viktig poeng at de lave rentene avspeiler lave vekstmuligheter og lav forventet inflasjon i årene som kommer. Med andre ord indikerer rentene at vi nasjonalt og globalt har en utfordrende økonomisk periode i vente. For Norge sin del kan svekket vekst og aktivitet føre til lavere lønnsvekst, lavere oljeinvesteringer, økt arbeidsledighet og fall i boligpriser dersom nedturen vedvarer. Momenter som vil gi utfordringer for kommuneøkonomien i tiden som kommer. De største risikofaktoren for norsk økonomi er økende arbeidsledighet og at privatkonsumet svikter. Veksten i norsk økonomi har avtatt markert de siste tre årene, og har vært lavere enn den anslåtte potensielle veksten. Svekkede vekstutsikter, økt arbeidsledighet, økende offentlig lånebehov, utgang i Nibormargin, utgang i kredittspreader og ulike finansielle reguleringer og krav vil gjøre at de nominelle lånerentene for norske kommuner ikke nødvendigvis vil følge markedsrentene videre ned. De siste årenes utvikling i lånemarkedet for kommuner gir grunn til å indikere at anslagsvis 1,5 prosent kan være en «bunn» for nominelle lånerenter. Virkningen av pengepolitikken er også spesielt usikker når styringsrenten nærmer seg en nedre grense. Det kan derfor ikke utelukkes at selv om det i dag ser ut som kommunen kan låne til flytende renter under 2,00 prosent frem til 2020, at det vil kunne komme en grad av normalisering i lånerentene. Vedvarende sterk økning i kredittmarginer eller begrensninger rundt kort innlåning for kommuner kan gi en slik effekt. Lengre rentebindinger bør derfor vurderes på den delen av porteføljen som skal ha fastrente. 5 og 10 års fastrente er på henholdsvis 1,60 % og 2,00 % ved utløpet av august. Kombinert med en viss sannsynlighet for en brattere yieldkurve fremover og en PT rente på 1,80 % vurderes derfor fastrentene som attraktive. 16 Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

17 Stamdataoversikt Navn Ref. nr Forf. dato Restgjeld i % av gjeld Tot rente Rentereg.dato Hovedbok Sertifikat (BCM) NO ,57 % 1,253 Sertifikat NO ,67 % 1,190 Kommunalbanken Lån Grøn p.t ,49 % 1,700 Kommunalbanken 2011/2031 Refinans utlån til AS ,01 % 1,800 Kommunalbanken Grøn p.t ,34 % 1,700 Kommunalbanken 2013/2023 Nibor ,61 % 1, Sertifikat (BCM) NO ,73 % 1,455 Sertifikat (BCM) NO ,70 % 1,170 Obligasjonslån FRN 2016/2019 (BCM) NO ,79 % 1, Obligasjonslån 2015/2016 (BCM) NO ,83 % 1,080 Sertifikat (BCM NO ,15 % 1, ,89 % 1,419 Navn Ref. nr Forf. dato Restgjeld i % av gjeld Tot rente Rentereg.dato Hovedbok, Fastrentelån Obligasjonslån (Danske) (BCM) NO ,26 % 2, Obligasjonslån 2015/2022 (BCM) NO ,32 % 1,800 Obligasjonslån 2015/2020 (BCM) NO ,19 % 1,820 Obligasjonslån 2016/2021 (BCM) NO ,06 % 1,840 Kommunalbanken 3,07% ,45 % 3,070 Kommunalbanken 2011/ ,98 % 2,760 Kommunalbanken 2008/ ,46 % 3, Obligasjonslån 2016/2021 (BCM) NO ,26 % 1, ,99 % 2,289 Navn Ref. nr Forf. dato Restgjeld i % av gjeld Tot rente Rentereg.dato Hovedbok, Rentebytteavtaler Hordaland - DNB - SRT 3MND NO ,35 % 1, Sertifikat N= ,62 % 1,160 Kommunalbanken 2010/2020 Lån ,73 % 1, Kommunalbanken 2010/ Lån 2010 II ,78 % 1, Kommunalbanken Lån ,41 % 1,800 Kommunalbanken 2007/2017 FRN - Refinans ,19 % 1, Kommunalbanken 2009/2019 FRN - Lån 2009 II ,51 % 1, Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016

18 Navn Ref. nr Forf. dato Restgjeld i % av gjeld Tot rente Rentereg.dato Hovedbok, Rentebytteavtaler Obligasjonslån 2013/2017 NO ,53 % 1, Rentebytteavtale 2012/ ,51 % 3, Rentebytteavtale 2012/ ,51 % 1, Rentebytteavtale ,41 % 3, Rentebytteavtale ,41 % 1, Rentebytteavtale 2015/ ,62 % 2, Rentebytteavtale 2015/ ,62 % 1, Rentebytteavtale 2015/ ,73 % 2, Rentebytteavtale 2015/ ,73 % 1, Rentebytteavtale / ,78 % 3, Rentebytteavtale / ,78 % 1, Rentebytteavtale 2013/ / ,53 % 2, Rentebytteavtale 2013/ / ,53 % 1, Rentebytteavtale 2010/ ,19 % 3, Rentebytteavtale 2010/ ,19 % 1, Rentebytteavtale 2012/ ,35 % 3, Rentebytteavtale 2012/ ,35 % 1, ,12 % 3,704 Total: ,00 % 2, Hordaland fylkeskommune - Forvaltning av gjeldsportefølje og finansieringsavtaler - Rapport 2016