Knut Bergo B0RS- 0G VERDIPAPIRRETT

Transkript

1 Knut Bergo B0RS- 0G VERDIPAPIRRETT CAPPELEN AKADEMISK FORLAG 2004

2 Innhold KAPITTEL 1 INNLEDNING Bors- og verdipapirretten Rettskilder og litteratur Rettslig plassering og avgrensninger Finansrett og og bets- og verdipapirrett Ulike sparealternativer - herunder litt om verdipapirfond Forholdet til selskapsretten og obligasjonsretten mv. 23 KAPITTEL 2 FINANSIELLEINSTRUMENTER Innledning Omsettelige verdipapirer Oversikt Aksjer og tilsvarende eierandeler Laneinstrumenter Andre omsettelige verdipapirer Verdipapirfondsandeler Pengemarkedsinstrumenter Derivatkontrakter Innledning Terminer Fremtidige renteavtaler (FRA) Swap-kontrakter Opsjoner Varederivater 44 7

3 KAPITTEL 3 TRANSAKSJONERMED FINANSIELLE INSTRUMENTER Primasr-, sekundasr- og tertiasrmarkeder Primasrmarkeder Sekundsermarkeder Tertiaermarkeder (derivatmarkedene) Transaksjoner og eierposisjoner Emisjoner og annenhindshandel m.m Ervervs-, avhendelses- og eierbegrepet Derivater og begrensede rettigheter til omsettelige verdipapirer Short-salg, Ian av finansielle instrumenter og repoforretninger Syntetiske aksjeposisjoner 66 KAPITTEL 4 KONSOLIDERINGSBESTEMMELSER Innledning Personlig nasrstaende Juridisk nasrstaende Konsolidering av konsernselskaper Konsolidering av et selskap og dets majoritetsaksjonasr Forpliktende aksjonxrsamarbeid 70 KAPITTEL 5 B0RSEROGAUTORISERTEMARKEDSPLASSER Innledning Borsvirksomhet og virksomhet som autorisert markedsplass Regulerte og uregulerte markeder Borsnoterte verdipapirer/finansielle instrumenter Konsesjonskrav Borsens organisering Organisatoriske krav Borsmedlemmene Krav til borsvirksomheten Tilgang til borsens systemer borsmedlemskap 83

4 5.4.2 Borsmedlemmenes plikter ved handel og kursnotering Krav til borsens kursnoteringer Generelt krav til likebehandling av borsmedlemmer Virksomhetsbegrensninger for borsen Utfyllende regler om borsvirksomheten 90 KAPITTEL 6 REGELVERKET FOR UTSTEDERE AV B0RSNOTERTE VERDIPAPIRER Innledning Opptak av finansielle instrumenter til borsnotering Informasjonsplikt, opplysningsplikt og taushetsplikt m.m Informasjonspliktens formal Generelt om informasjonsplikten Noen typetilfeller Oppfyllelse av informasjonsplikten Selskapets opplysningsplikt ved foresporsel fra borsen Taushetsplikt og radgivningsforbud for «primaerinnsidere» m.m Omsetnings- og stemmerettsbegrensninger m.m Samtykkekrav, tilbudspliktregler og eierbegrensninger Forsvarsmekanismer mot selskapsoppkjop Stemmerettsbegrensninger Selskapets plikt til a likebehandle sine aksjonaerer Strykning, suspension og andre sanksjoner mot mot borsnoterte selskaper Strykning og suspensjon Overtredelsesgebyr og andre sanksjoner 143 KAPITTEL 7 REGELVERKET FOR VERDIPAPIRFORETAK Innledning Investeringstjenester Innledning Megling av ordre om finansielle instrumenter Egenhandel som investeringstjeneste Aktiv forvaltning avfinansielleinstrumenter Garantistillelse for og plassering av emisjoner 154

5 7.2.6 Markedsf0ring avfinansielle instrumenter Konsesjonsreglene Vilkar for konsesjon Generelle unntak fra konsesjonskravet Rammebetingelser for verdipapirforetak Innledning Tilknyttede tjenester og virksomhetsbegrensninger Kapitalkrav, sikkerhetskrav og annen investorbeskyttelse Intern organisering av verdipapirforetak Kravene til god forretningsskikk Verdipapirforetaks og ansattes egenhandel Norske verdipapirforetaks utenlandsvirksomhet Utenlandske verdipapirforetak E0S-foretak Verdipapirforetakutenfor E0S-omradet Tilsyn og sanksjoner 188 KAPITTEL 8 OFFENTLIGE EMISJONER OG SPREDNINGSSALG Innledning Prospektxegler og emisjonskontroll Tilbud som omfattet av prospektreglene Unntak fra prospektkravet Prospektplikten for borsnoterte aksjeselskaper Krav til innholdet av prospekter Forhandskontroll eller registrering og offentliggjering av prospekter Kort om gjennomfbringen av emisjoner Ugyldighet og ansvar ved emisjon av verdipapirer Innledning Erstatningsansvar for styre, ledelse og emisjonsradgivere Grunnlag for ugyldighet, heving og erstatningsansvar mot utsteder Registrering i Foretaksregisteret avskjaerer oftest ugyldighet og erstatningskrav

6 KAPITTEL 9 ANNENHANDSHANDEL MED VERDIPAPIRER Handel gjennom verdipapirforetak Innledning Verdipapirforetakenes omsorgsplikt ved kursfastsettelsen Opplysningsplikt og opplysningsansvar Handelsregler og forretningsvilkar Derivattransaksjoner m.m Forholdet mellom kjoper og selger ved annenhandshandel Innledning Verdipapirselgers opplysningsansvar og -risiko 242 KAPITTEL 10 GENERELLE RAMMEBETINGELSER FORTEGNING OG HANDEL Konsesjonskrav, eierbegrensninger og posisjonsbegrensninger Tilbudspliktreglene Innledning Hovedregelen om erverv som utloser tilbudsplikt Unntak fra tilbudsplikten Tilbudsplikt ved etterfblgende erverv hvor tilbudsplikt ikke ble utlost i fbrste runde Tilbudsplikt eller nedsalgsplikt Tilbudets innhold tilbudsdokumentet Malselskapets stilling Frivillige overtagelsestilbud Flaggings- og meldepliktreglene Flaggingsreglene (meldeplikten ved storre aksjetransaksjoner m.m.) Meldeplikten for prima:rinnsidere m.m Reglene om innsidehandel Innledning Finansielle instrumenter som omfattes av innsidehandelsforbudet Naermere om hvilke disposisjoner som omfattes av forbudet Misbruksreservasjonen Innsideinformasjon

7 De subjektive straffbarhetsvilkar Undersokelsesplikten for primasrinnsiderne Forbudet mot kursmanipulasjon Generelt Subjektive strafrbarhetsvilkar - krav til kurspavirkningshensikt? Uredelighetsvurderingen m.m. ved fiktive transaksjoner og feilinformasjon Uredelighetsvurderingen ved reelle transaksjoner Saerlig om stabiliseringsordninger ved emisjoner Selskapenes handel med egne aksjer og selskapsfinansierte aksjekj0p Malselskapets finansiering av andres aksjekj0p Selskapenes erverv av egne aksjer 312 KAPITTEL 11 REGISTRERING AV FINANSIELLE INSTRUMENTER Innledning Nsrmere om VPS Feilregistreringer og ansvar for VPS og verdipapirregistre Nsermere om registreringsplikten i VPS Registrerte finansielle instrumenter Registrering av transaksjoner med VPS-registrerte finansielle instrumenter 337 KAPITTEL 1 OPPGJ0RAVVERDIPAPIRHANDEL Innledning Oppgjor gjennom verdipapirforetak Oppgj0riVPS Oversikt over oppgjorsformene Rettsvernsp0rsmalvedverdipapiroverforingeriVPS Reversering og sletting av eierposisjoner i VPS Oppgjorssentralenes virksomhet Netting og omstotelse Netting Omstotelse av sikkerheter for finansielle instrumenter Stikkordregister