Kina: Fortid nåtid - fremtid Kina-seminar, CME, mandag 26. mars 2012 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Kina: Fortid nåtid - fremtid Kina-seminar, CME, mandag 26. mars 2012 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets"

Transkript

1 Kina: Fortid nåtid - fremtid Kina-seminar, CME, mandag 26. mars 212 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

2 Overblikk Fortid: Kinas fantastiske reise Nåtid: Vekstmodell ved et veiskille? - Sykliske og strukturelle utfordringer Fremtid: Vellykket rebalansering? - Eller låst fast i "middelinntektsfellen"? - (Eller hard landing?) Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 2

3 Fortid: Kinas fantastiske reise

4 Fortid Åtte viktige drivere 1. Pragmatisme (Deng Xiao Ping!) 2. Deregulering/markedsøkonomi 3. Sterk statlig styring 4. Høyt spare- og investeringsnivå 5. Store arbeidskraftreserver 6. Kinesisk entreprenørånd 7. Handel: WTO-medlem des m eksilkinesere som bindeledd til verden utenfor Hoveddelen av BNP-veksten avspeiler produktivitetsvekst: Fra lav- til høyproduktive næringer. Mer maskinkraft og teknologi bak hver arbeider Kina: Befolkning og BNP Prosentvis endring fra året før Bef. I arbeidsfør alder BNP/capita BNP Kilde: NBS/Oxford Ec./IM F/Thomson Datastream/DNB M arkets Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 4

5 Fortid Kinas fantastiske reise (I) Siden 198 har Kinas BNP steget med 1% årlig i gjennomsnitt Tilsvarte 14½% av globalt BNP (PPP) i fjor, mot 2% i 198. I 21 gikk Kina forbi Japan PPP-justert, i 21 i hht markedsverdi Selv om veksten har vært noen lunde den samme, har betydningen økt dramatisk: På 198-tallet sto Kina for knapt en tidel av den globale veksten, på 2-tallet for 3% av veksten (bl.a. pga finanskrisen) Kina: BNP Prosentvis endring og globalt bidrag Bidrag Kina Bidrag RAV Årlig endring Kilde: IM F WEO/Thomson Datastream/DNB M arkets BNP, kjøpekraftjustert (PPP) Prosent av globalt BNP USA Japan Kina Kilde: IM F WEO/Thomson Datastream/DNB M arkets Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 5

6 Fortid Kinas fantastiske reise (II) I 28 gikk Kina forbi USA og ble verdens største industriprodusent I 29 ble Kina verdens største eksportnasjon, foran Tyskland & USA 2 Vareeksport, mrd USD USA Tyskland Kina Kilde: EIU/Thomson Datastream/DNB M arkets Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 6

7 Fortid Regionalt og globalt nav Handelsmønsteret viser tydelig Kinas rolle (bidrag) i verdensøkonomien: Kina eksporterer ferdigvarer til de rike landene, og importerer råvarer fra EMEs, vareinnsats fra NICs og investeringsvarer fra noen rike land. Kinas eksport sviktet under den store resesjonen, og da sviktet også Kinas import. OECD-oppbremsingen i fjor bremset også Kina Kina: Handelsbalanse 12m sum i mrd USD Jan-2 Jan-7 Jan-12 I alt USA EU Japan Øst-Asia G7 industriprod. og Kinas eksport Prosentvis endring år/år Feb-92 Feb-97 Feb-2 Feb-7 Feb-12 G7 IP Kilde: Thomson Datast ream/ DNB M arket s Kinas eksportverdi (5m gl., ha) Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 7

8 Fortid Verdens største råvarekonsument Kina bruker bare en drøy tidel av verdens olje, men har representert halve etterspørselsveksten på 2-tallet. Kina bruker 6% av verdens soya og jernmalm, halvparten av sementen og 3% av kobberet. Det er mange lands inntekter som er avhengig av Kinas helsetilstand Kinas oljeimport og oljepris Jan-95 Jan- Jan-5 Jan-1 Jan-15 Import, 12m sum Oljepris BB (ha) Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 8

9 Nåtid: Sykliske og strukturelle utfordringer

10 Nåtid Uttaskjærs: Kundene går fra krise til krise Aktiviteten har avtatt. OECD-BNP fra 2% i Q3 til 1½% i Q4 og 1% i Q1 Uensartet: Stillstand i UK og EZ i Q4, 3% vekst i USA, 2% vekst i Japan Oppbremsing tydelig overalt, men nyåret har gitt snev av lysning Og likevel: Forgjeldede i-land vil bare levere 1½-2% vekst fremover OECD: BNP og PMI industri Q1 2 Q1 25 Q1 21 BNP. k/k sjår PMI, OECD-veiet (ha) Kilde: OECD/Thomson Datastream/DNB M arkets PMI industri Feb-8 Feb-9 Feb-1 Feb-11 Feb-12 USA ØMU UK Kina Norge Sverige Kilde: Thomson Datastream / DNB M arkets Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 1

11 Nåtid Lavere markedsvekst rammer eksporten Oppbremsing i eksportmarkedene gir ikke overraskende oppbremsing i Kinas eksport (og import av vareinnsats). Og selv om mye av eksporten er prosesserte varer, slår eksportsvikt også inn i vareproduksjonen. Ved inngangen til 212 er vekstmomentum avtakende G7-forbruk og Kinas eksport Prosentvis endring år/år Q1 22 Q1 27 Q1 212 G7: Privat forbruk Kina: Eksportverdi (ha) Kina: Vareproduksjon Feb-6 Feb-8 Feb-1 Feb-12 PMI eksportordre Vareproduksjon å/å i % (ha) Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 11

12 Nåtid Finanskrisen endret penge- og kredittpolitikken Fire viktige politikkendringer i kjølvannet av finanskrisen: (i) Lavere rente, (ii) lavere primærreservekrav (RRR), (iii) mindre/ingen CNY-appresiering, og (iv) økte infrastrukturinvesteringer. Nye utlån 29H1 3 ggr 28H1. Politikken strammet til fra starten av 21, og så lempet igjen (RRR-kutt) primo desember 211. Slik speiler Kina konjunkturene i OECD Kina: Valuta- og pengepolitikk Prosent Mar-6 Mar-8 Mar-1 Mar CNY 3m/3m ann. RRR (store) Rente (ha) Kilde: Thomson Datastream/ DNB M arkets Kina: Kreditt og pengemengde Prosentvis endring år/år Feb-2 Feb-4 Feb-6 Feb-8 Feb-1 Feb-12 Privat kreditt M2 Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 12

13 Nåtid Investeringene ble blåst opp. Kruttet brent? Samferdselsinvesteringene økte med 48% i 29, etter 21% vekst året før. Tatt kraftig ned i 211 og så langt i år, bl.a. etter enkelte skandaler. Statsbedriftenes investeringer (en tredel av totalen) steg med 31% i 29, etter 23% vekst i 28. Vokser fortsatt, men svakere enn i Private investeringer steg "bare" med 21% i 29, men med 36% i 21. Også her er veksten avtakende nå. Speiler strammere kreditt siste to år 8 Kina: Urbane investeringer Prosentvis år/år akkumulerte tall 5 Kina: Urbane investeringer Prosentvis år/år akkumulerte tall Feb-6 Feb-8 Feb-1 Feb-12 Industri Samf erdsel Fast eiendom Feb-6 Feb-8 Feb-1 Feb-12 Totalt Andre bedrifter Statsbedrifter Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 13

14 Nåtid En boligboom uten sidestykke Boliginvesteringene har nådd nesten 1% av BNP. Dette er høyt. I Spania, USA og UK nådde boliginvestreringene hhv. 7%, 6% og 4% av BNP før markedene kollapset. Høy omsetning i 29 trigget 4% økning i igangsettingen i 21. Så falt omsetningen, og så igangsettingen. Men høy fullføring presser prisene Kina: Boliginvesteringer Prosent av BNP Kina: Boligbygging Kvm. Prosentvis endring år/år 3m glattet Feb-2 Feb-4 Feb-6 Feb-8 Feb-1 Feb-12 Fullført Solgt Igangsatt Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 14

15 Nåtid som nå synes å ha møtt veggen Boligprisveksten avtok markant fra 21 til 211, og i fjor sommer begynte prisene å falle. Prisfallet er beskjedent, 2-3% så langt, men bredt basert. I to av tre byer faller bruktboligprisene. I alle de største byene har veksten i nyboligprisene stanset opp. Dette vil bremse lysten på nybygg. 6 5 Kina: Boligpriser Antall byer (av totalt 7) med prisfall m/m 3 2 Kina: Nyboligpriser utvalgte byer Prosentvis endring Feb-9 Aug-9 Feb-1 Aug-1 Feb-11 Aug-11 Feb-12 Nye enheter Brukte enheter Feb-6 Feb-8 Feb-1 Feb-12 Beijing Guangzhou Shanghai Shenzhen Tianjin Wenzhou Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 15

16 Nåtid Dramatisk fall i forbrukertilliten i fjor Gjennom hele 211 sviktet forbrukertilliten. I november var fremtidstroen den laveste "noen sinne", og samlet tillit 2s under historisk gjennomsnitt. Men vanskelig å koble dette til makro, verken på input (vekst/ledighet) eller output (faktisk forbruk). Trolig sterkere knyttet til politiske skandaler. Insentiver løftet bilsalget i 29 (1,4'' enheter, vs 6,8'' året før). I 21 og 211 var omsetningen nær uendret. Merk hvem som produserer bilene Kina: Forbrukertillit (uj) 2 Kina: Bilproduksjon og salg Sesongjustert og annualisert. Millioner Jan-2 Jan-4 Jan-6 Jan-8 Jan-1 Jan-12 I alt Forventninger Nåsituasjon Feb-4 Feb-6 Feb-8 Feb-1 Feb-12 Produksjon Salg Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 16

17 Nåtid men forbruket bestemmes mest av inntektene På 2-tallet har forbruksveksten langt på vei vært bestemt av veksten i inntektene, som har steget med 9,6% årlig, mens forbruket har steget med 8,3% årlig. Inntekter og forbruk steg i etterkant av finanskrisen, men veksten bremset i Dersom man skal få fart på forbruksveksten, må den funksjonelle inntektsfordelingen adresseres. 2 Kina: Urban inntekt og konsum Prosentvis volumendring år/år 3 Kina: Detaljomsetning 3m glidende gj.snitt, å/å % Q4 21 Q4 23 Q4 25 Q4 27 Q4 29 Q4 211 Inntekt Konsum 5 Feb-2 Feb-4 Feb-6 Feb-8 Feb-1 Feb-12 Nominell RPI-deflatert Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 17

18 Nåtid Lavere inflasjon muliggjør mer ekspansiv politikk Før finanskrisen var Kina i ferd med å koke over (jf politikkinnstramningen i 25-7). Krisen dempet presset, og inflasjonen. Med økende fart, og sterk kreditt- og pengemengdevekst kom presset tilbake, men også andre forhold på tilbudssiden spiller inn. I juli i fjor var inflasjonstakten 6,5%. I februar var den nede i 3,2%. Gir rom for mer ekspansiv politikk Kina: Inflasjon Endring år/år i prosent Feb-97 Feb-2 Feb-7 Feb-12 PPI KPI (ha) Kina: Konsumpriser Endring år/år i prosent Feb-2 Feb-7 Feb-12 I alt Mat Eks mat Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 18

19 Nåtid: Utfordring 1 En fullstendig vridd etterspørselssammensetning Husholdningene har betalt prisen for den investeringsdrevne veksten: Forbruksandelen har falt, og få land ligger lavere enn Kina gjør nå. Motsatt er investeringsraten "den høyeste i historien". Ingen land bruker så stor andel av sin verdiskaping på å bygge. Når deler av motivasjonen er kortsiktig aktivitetsvekst, gir dette grunn til bekymring. Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 19

20 Nåtid: Utfordring 2 Ulikhetene har økt i "kommunistlandet" Mens Kinas vekst har gjort den globale inntektsfordelingen jevnere, er Kinas egen inntektsfordeling blitt skjevere. Ingen automatikk: Mange høyinntektsland (Europa/Norden) har mye jevnere fordeling enn Kina. Trolig har alle fått det bedre ("når havet stiger, løftes selv den minste båt"), men økte ulikheter skaper spenninger, uro og ustabilitet. Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 2

21 Nåtid/fremtid: Utfordring 3 Ettbarnspolitikken har (får) sin pris De siste 3 årene har Kina både hatt nokså høy befolkningsvekst (35''/ 1% årlig) og rask urbanisering. Nå bor 1 av 2 i byer, mot 1 av 5 i 198. Lave fødselstall: Befolkningen i arbeidsfør alder vil avta etter 215 (figur) Urbaniseringen vil fortsette, men rurale arbeidskraftreserver er redusert. Velstandsveksten har en skyggeside: Konkurranseevnen svekkes. Vekst basert på 'uendelige' arbeidskraftreserver til lav kostnad kan ikke fortsette Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 21

22 Nåtid: Utfordring 4 (I) Verdensfabrikken bruker mye energi Kinas skjeve etterspørselssammensetning speiles i næringsfordelingen: Abnormt stor industrisektor, og liten tjenestesektor. Kina bruker dobbelt så mye energi pr BNP-enhet som Japan og Tyskland, og 5% mer enn gjennomsnittet i verden. Men andelen er fallende. Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 22

23 Nåtid: Utfordring 4 (II) og det gjør veksten skitten, lokalt og globalt Mye, og skitten, industri gir lokale utslippsproblemer. Kostnadene ved Kinas utslippsnivå (kortere levealder, sykdommer) vs Japans anslås til 3% av BNP (4 måneders vekst), og samlede miljøkostnader til 9%. Kina har nå verdens største utslipp av CO 2. Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 23

24 Nåtid Oppsummert: En vekstmodell ved veis ende Fra 22 til 211 økte BNP med 1,7%/år i gjennomsnitt. Investeringene sto for nøyaktig halvparten av denne veksten 5,4 prosentenheter årlig => Nullvekst i investeringene vil halvere Kinas BNP-vekst. Kinas vekst er...unstable, unbalanced, uncoordinated, and ultimately unsustainable (ifølge PM Wen Jiabao). Dette er bakgrunnen for ønsket om rebalansering, og dermed lavere vekst fremover, jf. 7½% mål i Bidrag BNP-vekst, pp vs historiske sykler Opp- Nedtur Nettoeksport Bruttoinv. Forbruk Kina: BNP-vekstmål og faktisk vekst Prosentvis endring år/år Mål Faktisk Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 24

25 Fremtid: En ny vekstmodell

26 Fremtid Kan Kina unnslippe middelinntektsfellen? WB: Å vokse opp er tøft. Lavinntektsland vokser ved å flytte arbeidskraft fra landbruk til produksjon av arbeidsintensive lavkostvarer med teknologi utviklet utenlands. Med tiden tappes arbeidskraftreservene og lavtlønnsfordelen forsvinner. Da må veksten drives av produktivitetsvekst på egen kjøl (FoU/innovasjoner). Få land har sluppet ut av middelinntektsfellen. Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 26

27 Fremtid Seks ting Kina må gjøre for å lykkes Verdensbanken (WB) og Kinas Development Research Centre (DRC) har samarbeidet om den ambisiøse China 23-rapporten, der det fastslås at Kina i 23 kan bli et " moderne, harmonisk og kreativt høyinntektssamfunn", dersom seks gjennomgripende reformer gjøres. Som samarbeidsprosjekt har rapporten et autoritativt stempel. 1. En mer markedsbasert økonomi. Færre offentlig produserte varer, og flere tjenester (systemer, regler, politikk for konkurranse og effektivitet) 2. Aksellerere innovasjonstakten, både gjennom utdanningssystemet (utdanningkrav, universiteter i verdensklasse) og gjennom åpne systemer både innenlands og mellom land for deling av kunnskap 3. Gripe muligheten til å "gå grønt": Arbeide for et lavutslippssamfunn 4. Like muligheter til velferdstjenester, utdanning og jobber for alle, som betyr mer og bedre tjenester i rurale strøk og til migrantbefolkningen 5. Budsjettreformer: Økte inntekter. Utgifter rettet mot øvrige mål. 6. Søke gjensidig gavnende relasjoner med resten av verden Doha, klimaforhandlinger, liberalisering av Kinas kapitalkonto og yuan Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 27

28 Fremtid Kinas veksttakt vil måtte avta : IMF anslår 8½% BNP-vekst, Consensus' 8½% & EIU 8¼-8½% : IMF anslår solide 9½% vs. EIU's 8% og Verdensbankens 8½% 216-3: Veksten avtar. EIU anslår ned til 4, Verdensbanken til 5% Om fasit ender her, vil fravær av tilbakeslag (BNP-fall) overraske mest Catching-up har lang vei å gå: I 22 er Kinas BNP/cap 25% av USAs 12 Kina: BNP Prosentvis endring fra året før 5 Kina: BNP/capita (USD, PPP) Prosent av nivået i IMF EIU CF WB: China 23 Kilde: IM F WEO/EIU/WB/CF/Thomson Datastream/DNB M arkets Korea Japan USA USA, ikke-ppp Kilde: EIU/Thomson Datastream/DNB M arkets Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 28

29 Fremtid Veksten vil endre karakter Gitt gjennomføring av reformer og fravær av større sjokk vil Kinas vekst bli (i) lavere, (ii) mer forbrukstung, (iii) mer tjenestetung, og (iv) renere. Det meste av dette bør egentlig glede oss, selv om veksten i Kinas energietterspørsel også vil avta. Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 29

30 Takk for meg!

31 Fremtid (memo) Kina importerer ikke konsumvarer, de lager selv Kina står for en forsvinnende liten del av veksten i global konsumvareimport (ADB), og har en helt annen importstruktur enn i-landene (IMF). To forhold forklarer dette: Inntektsnivå og forbrukssammensetning, og Kinas betydelige egenproduksjon av nettopp konsumvarer. Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 31

32 Fremtid (memo) Middelklassemyten holder ikke helt Én historie om vekst: Fra nær 7m fattige (<$2/dag) i 1995 til 88m nå. Og én om fattigdom: Under 6m (4%) har mer enn $2/dag å rutte med. Snittet for 31m i USA er $9/dag. Og de 6m som nå tjener $5 (veid snitt av low/mid middle) trenger 15 år og 1% økning for å nå $2. Ikke trivielt. Forbruket av kapitalvarer stiger med inntekten. Selv >$2/ dag har bare 1% bil (i 22). I industrilandene har middelklassen bil. 1 Kapitalvarer e. inntektsklasse Forbruksundersøkelse <$1.25 $1.25- $2 $2-$4 $4-$1 $1- $2 >$2 Farge-TV Kjøleskap Radio AirCon Moped Bil Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 32

33 Fremtid (memo) Kjøper flere, men andre, og har langt færre Det selges nå flere personbiler i Kina enn i USA (14½ vs 13 millioner) Men: Kinas tall "kunstig" høye pga krisen. Motsatt for USA. Snur nå (?) Kina har sterk vekst fra lavt nivå. Bare 1 bil pr 2 innbyggere vs 1:1 i USA Bilene som selges i Kina ville vært kvalifisert som tråsykler i USA 2 Personbilsalg, millioner 7 6 Privateiede sivile motorkjøretøy Feb-2 Feb-7 Feb-12 USA Kina Millioner Pr 1 innbyggere (ha) Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 33

34 Disclaimer IMPORTANT/DISCLAIMER This note (the Note ) must be seen as marketing material and not as an investment recommendation within the meaning of the Norwegian Securities Trading Act of 27 paragraph 3-1 and the Norwegian Securities Trading Regulation 27/6/29 no The Note has been prepared by DNB Markets, a division of DNB Bank ASA, a Norwegian bank organized under the laws of the Kingdom of Norway (the Bank ), for information purposes only. The Note shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. The Bank, its affiliates, and any third-party providers, as well as their directors, officers, shareholders, employees or agents (individually, each a DNB Party ; collectively, DNB Parties ) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Note. DNB Parties are not responsible for any errors or omissions, regardless of the cause, nor for the results obtained from the use of the Note, nor for the security or maintenance of any data input by the user. The Note is provided on an as is basis. DNB PARTIES DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE NOTE S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE NOTE WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE CONFIGURATION. In no event shall DNB Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including, without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs) in connection with any use of the Note, even if advised of the possibility of such damages. Any opinions expressed herein reflect the Bank s judgment at the time the Note was prepared and DNB Parties assume no obligation to update the Note in any form or format. The Note should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. No DNB Party is acting as fiduciary or investment advisor in connection with the dissemination of the Note. While the Note is based on information obtained from public sources that the Bank believes to be reliable, no DNB Party has performed an audit of, nor accepts any duty of due diligence or independent verification of, any information it receives. Confidentiality rules and internal rules restrict the exchange of information between different parts of the Bank and this may prevent employees of DNB Markets who are preparing the Note from utilizing or being aware of information available in DNB Markets/the Bank which may be relevant to the recipients of the Note. The Note is not an offer to buy or sell any security or other financial instrument or to participate in any investment strategy. Distribution of material like the Note is in certain jurisdictions restricted by law. Persons in possession of the Note should seek further guidance regarding such restrictions before distributing the Note. The Note is for clients only, and not for publication, and has been prepared for information purposes only by DNB Markets - a division of DNB Bank ASA registered in Norway with registration number NO (the Register of Business Enterprises) under supervision of the Financial Supervisory Authority of Norway (Finanstilsynet), Monetary Authority of Singapore, the Chilean Superintendent of Banks, and on a limited basis by the Financial Services Authority of UK. Information about DNB Markets can be found at dnb.no. Additional information for clients in Singapore The Note has been distributed by the Singapore branch of DNB Bank ASA. It is intended for general circulation and does not take into account the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any particular person. You should seek advice from a financial adviser regarding the suitability of any product referred to in the Note, taking into account your specific financial objectives, financial situation or particular needs before making a commitment to purchase any such product. Recipients of the Note should note that, by virtue of their status as accredited investors or expert investors, the Singapore branch of DNB Bank ASA will be exempt from complying with certain compliance requirements under the Financial Advisers Act, Chapter 11 of Singapore (the FAA ), the Financial Advisers Regulations and associated regulations there under. In particular, it will be exempt from: - Section 27 of the FAA (which requires that there must be a reasonable basis for recommendations when making recommendations on investments). Please contact the Singapore branch of DNB Bank ASA at in respect of any matters arising from, or in connection with, the Note. We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may have interests in any products referred to in the Note by acting in various roles including as distributor, holder of principal positions, adviser or lender. We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may receive fees, brokerage or commissions for acting in those capacities. In addition, we, the DNB group, our associates, officers and/or employees may buy or sell products as principal or agent and may effect transactions which are not consistent with the information set out in the Note. Additional Information, including for Recipients in the In the United States: This note (the Note) is a market letter, as the term is defined in NASD Rule 2211, and, thus, does not constitute a research report within the meaning of U.S. securities laws and regulations, including, without limitation, SEC Rule 15a-6, NASD Rule 2711 and Regulation AC. Kina-seminar, CME, Oslo, mandag 26/3/12, side 34

Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Oljeprisstup: Hva betyr det for boligmarkedet? DNB Markets: Prisoppgang i vente,

Detaljer

Økonomiske utsikter 2016-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag 2. februar 2016 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2016-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag 2. februar 2016 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter 1-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag. februar 1 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Globalt: Fire premisser 1) Liten drahjelp fra HP. ) Fortsatt mye slakk

Detaljer

Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg. September 2015

Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg. September 2015 Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg September 2015 Fundamentalanalyse Fundamentalanalyse ANALYSE Fundamental Teknisk Adresserer økonomiske forhold Makro Bransje Selskap Adresserer

Detaljer

Torskefiskkonferansen 2015 Tromsø 22. oktober 2015 Valutaanalytiker Camilla Viland

Torskefiskkonferansen 2015 Tromsø 22. oktober 2015 Valutaanalytiker Camilla Viland Torskefiskkonferansen 25 Tromsø 22. oktober 25 Valutaanalytiker Camilla Viland Agenda Internasjonalt overblikk: Svak vekst og store forskjeller, sentralbankene vil skille lag Kina: Vår største bekymring

Detaljer

Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 18. november 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 18. november 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 8. november Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk. Globalt: Flerhastighetsoppsving, og veldig langt frem - Lav vekst, høy ledighet,

Detaljer

Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest

Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest Agenda Markets Valutarisiko tilknyttet internasjonal handel Styring av risiko Instrumenter Markedet 2

Detaljer

Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.215 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Fra «gullalder» Oljeprisen har gått fra tidobling til halvering. Sikter mot

Detaljer

Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 2014. 22/5/2014 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 2014. 22/5/2014 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 214. 22/5/214 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets «All Time High» på børsene: Krisen er glemt! Draghis «whatever it takes» 26/7/212 ble vendepunktet

Detaljer

Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal. August 2012

Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal. August 2012 Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal August 2012 Oslo Børs historisk avkastning 400 350 Avkastning Oslo Børs vs. andre indekser 2001-2011 400 350 Oslo Børs med bedre avkastning siste 10 år

Detaljer

Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 2012 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets

Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 2012 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 212 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets Overblikk En todelt verden Industrilandene: Blodfattig vekst

Detaljer

Incentivordninger for bransjen

Incentivordninger for bransjen Incentivordninger for bransjen Hva er mulig og hvor? Fornybarkonferansen Bergen 28. april 2015 Karl Magnus Maribu Risk Advisory Commodities DNB Markets, Oslo + 47 24169157 karl.magnus.maribu@dnb.no Solcellekraft

Detaljer

Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum. Leif A. Holmen, DNB Markets

Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum. Leif A. Holmen, DNB Markets Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum Leif A. Holmen, DNB Markets 1 Estland EU medlem 24 Estland innførte euro 1. januar 211, etter at den planlagte innføringen i 27 ble utsatt på grunn av høy

Detaljer

Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.2013 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.2013 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.13 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Fremvoksende økonomier fortsatt i tet 6 5 4 3 1-1 Globalt BNP Prosentvis volumendring f ra året f ør. Bidrag

Detaljer

2012: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 2012 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

2012: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 2012 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets 212: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 212 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Etterdønningene av finanskrisen Svak vekst, høy ledighet 2 BNP, sesongjustert Prosentvis

Detaljer

Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag 20. mai 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag 20. mai 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag. mai Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk: Ti knagger. Syklisk oppsving i i-land, dempet i EMDEs. Risikoviljen

Detaljer

Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 2015 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 2015 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 215 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Bakteppe: Oljemedvind har blitt oljemotvind Vi venter bare forsiktig opphenting i oljeprisen 15

Detaljer

Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.21 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Nei. Overraskende høy prisvekst kan forklares Pris/m 2 femdoblet siden 1993. Men ingen uforklart

Detaljer

Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta

Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Torskefiskkonferansen Norges Sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter 15-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 15 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk Det store globale (flerhastighets)bildet: - 1¾-% i

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver 2015, Oslo, 13. april 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver 2015, Oslo, 13. april 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter -8: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver, Oslo,. april Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Flerhastighetsverden. Og mye slakk % - ½-% - ½% 8 - BNP Prosenvis volumendring fra året

Detaljer

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom Svakt internasjonalt, Norge i toppform 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom 2 Finanskrisen kom i flere bølger Nå tegn til stabilisering USA er på vei ut av krisen Eurosonen er stabilisert, men fortsatt

Detaljer

DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28.

DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28. DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28. november 2013 På starten av året: Hva sa vi hvordan gikk det? Og slik

Detaljer

Temperaturen i europeisk økonomi Generalforsamling FHL/FHS, Tromsø, 28/3/2012 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Temperaturen i europeisk økonomi Generalforsamling FHL/FHS, Tromsø, 28/3/2012 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Temperaturen i europeisk økonomi Generalforsamling FHL/FHS, Tromsø, 28/3/212 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter: Et overblikk Tre "sjokk" traff industrilandene i fjor og aktivitetsveksten

Detaljer

Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.10.14 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.10.14 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.. Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk. Globalt: Flerhastighetsoppsving, og veldig langt frem. Norsk økonomi bremser,

Detaljer

Presentasjon på : Torskefiskkonferansen 2014 Norges sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato: Tromsø, 23.

Presentasjon på : Torskefiskkonferansen 2014 Norges sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato: Tromsø, 23. Økonomiske utsikter Økt geopolitisk spenningsnivå og avmålt fremtidstro hemmer den globale vekstevnen. Hvor sårbart er konjunkturbildet og hvordan påvirkes utsiktene for rentesetting og valutakurser? Presentasjon

Detaljer

Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs

Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs Presentasjon på: Offshore Nordland olje- og gasskonferansen i Sandnessjøen Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato:

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Finanskrisen i 2008 svekket mange land 2 Fornyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt i Hellas?

Detaljer

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013 På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler

Detaljer

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013 Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >

Detaljer

Triggere på Oslo Børs:

Triggere på Oslo Børs: Triggere på Oslo Børs: Vi er positive til aksjemarkedet fordi: Analytikernes inntjeningsestimater er defensive, inntjeningen har ikke nådd opp til trend ennå. Aksjer er rimelige på tradisjonell verdsetting,

Detaljer

Utviklingen i finansmarkedene

Utviklingen i finansmarkedene Utviklingen i finansmarkedene Danske Markets Norge Kjell Johansen Island 01.05.2015 +47 85 41 99 53 kjjo@danskebank.com 2 Simulering av renterisiko Utfallsrom aktuelle renter 3m Nibor 5-års swap 10-års

Detaljer

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 1 2 Frykt for krise og ny resesjon Svak vekst internasjonalt Men optimisme om norsk

Detaljer

Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010

Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010 Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010 Bjørn Roger Wilhelmsen / brw@first.no Resesjonen er over! Hurra! Men økonomien er fortatt i elendig forfatning 2 2 Deflasjon

Detaljer

Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012

Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Infrastrukturinvesteringer betydning for økonomisk utvikling Situasjonen i transportsektoren sammenlignet med

Detaljer

En oppdatering på global og norsk økonomi

En oppdatering på global og norsk økonomi En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte

Detaljer

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015 Høy fleksibilitet i økonomien Steinar Juel CME 4. februar 2015 Finanspolitikkens ekspansivt var ikke overraskelsen Sentralbanksjefens årstale i 2002: Handlingsregelen tilsier at oljepengebruken over statsbudsjettet

Detaljer

Utsikter for renter og aksjer. Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management

Utsikter for renter og aksjer. Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management Utsikter for renter og aksjer Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management 2012 et godt år for aksjer og kredittobligasjoner 20.0 % Finansmarkedene i 2012 Norske Statsobligasjoner 1) Norske

Detaljer

Nordavind fra alle kanter. Handelsbankens konjunkturrapport April 2016

Nordavind fra alle kanter. Handelsbankens konjunkturrapport April 2016 Nordavind fra alle kanter Handelsbankens konjunkturrapport April 2016 Fire globale trender Avmatning og gjeldsvekst i Kina Svak produktivitetsvekst Lave realrenter Politisk usikkerhet 2 Globalt bakteppe

Detaljer

Utsikter for norsk økonomi - Flyter på olje i et hav av statsgjeld Sandnessjøen, 5. juni 2013 Seniorøkonomi Kyrre Aamdal, DNB Markets

Utsikter for norsk økonomi - Flyter på olje i et hav av statsgjeld Sandnessjøen, 5. juni 2013 Seniorøkonomi Kyrre Aamdal, DNB Markets Utsikter for norsk økonomi - Flyter på olje i et hav av statsgjeld Sandnessjøen, 5. juni 213 Seniorøkonomi Kyrre Aamdal, DNB Markets Overblikk Økonomiske utsikter ute Norge: Annerledeslandet Olje- og gassektorens

Detaljer

Hvorfor så bekymret? 2

Hvorfor så bekymret? 2 Joachim Bernhardsen September 2015 Hvorfor så bekymret? 2 Oljemarked i ubalanse millioner fat/dag 95 Lagerendring Produksjon Etterspørsel millioner fat/dag 15 12,5 90 10 85 7,5 80 5 2,5 75 0 70 2000 2001

Detaljer

Kraftig oljenedtur. Handelsbankens konjunkturrapport Oktober 2015

Kraftig oljenedtur. Handelsbankens konjunkturrapport Oktober 2015 Kraftig oljenedtur Handelsbankens konjunkturrapport Oktober 2015 Globalt bilde Valutauro 2 Globalt bilde Valutauro: Noen verre enn andre 3 Globalt bilde Bakteppe: Olje- og råvarepriser faller 4 Globalt

Detaljer

Makroøkonomiske utsikter. Marius Gonsholt Hov Mars 2016

Makroøkonomiske utsikter. Marius Gonsholt Hov Mars 2016 Makroøkonomiske utsikter Marius Gonsholt Hov Mars 2016 Globalt bilde Kina avmatningen går sin gang 2 Globalt bilde Olje- og råvarepriser faller uten at verden jubler 3 Globalt bilde Kina påvirker verden:

Detaljer

Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012

Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012 Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012 Svak vekst risiko for nye stormer 07-5 Gradvis bedring i USA ØMU, i bestefall svak resesjon i år Noe svakere i Kina, men ikke svakt God vekst i

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18 Eiendomsdagen i Drammen, Torsdag 8. oktober 2015 Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18 Eiendomsdagen i Drammen, Torsdag 8. oktober 2015 Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DNB Markets Økonomiske utsikter 215-18 Eiendomsdagen i Drammen, Torsdag 8. oktober 215 Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DNB Markets Internasjonalt: Stabil vekst, større usikkerhet Industriland i slurefart. Fremvoksende

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Bakgrunn for krisen enorme budsjettunderskudd 2 Fonyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt

Detaljer

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010 Hvorfor hente kapital nå? En forklaring Oslo 25. mai 2010 DISCLAIMER This document is being furnished for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an

Detaljer

Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering

Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering «Aksjesparing for ansatte»-seminar IR-direktør Janne Flessum 21. mai 2015 Nummer 7 på Oslo Børs med markedsverdi NOK 64mrd 1 Statoil

Detaljer

Nærings-PhD i Aker Solutions

Nærings-PhD i Aker Solutions part of Aker Motivasjon og erfaringer Kristin M. Berntsen/Soffi Westin/Maung K. Sein 09.12.2011 2011 Aker Solutions Motivasjon for Aker Solutions Forutsetning Vilje fra bedrift og se nytteverdien av forskning.

Detaljer

Sikringsmuligheter i urolige markeder. Sotra 17. februar 2015 Eirik Kronstad Johnsen og Bjørn Lisøy, DNB Markets, Bergen

Sikringsmuligheter i urolige markeder. Sotra 17. februar 2015 Eirik Kronstad Johnsen og Bjørn Lisøy, DNB Markets, Bergen Sikringsmuligheter i urolige markeder Sotra 17. februar 2015 Eirik Kronstad Johnsen og Bjørn Lisøy, DNB Markets, Bergen 1 Vinnere og tapere i 2014 Mens første halvår var et stort gjesp lå vi våkne i hele

Detaljer

HT - Fiber. HT, fiber. Innholdsfortegnelse. 1 HT, fibersett. 2 Montering av HT. 3 Montering av fiber skjøtebrett. 4 Innføring av fiberkabel

HT - Fiber. HT, fiber. Innholdsfortegnelse. 1 HT, fibersett. 2 Montering av HT. 3 Montering av fiber skjøtebrett. 4 Innføring av fiberkabel HT - Fiber M O N T A S J E B E S K R I V E L S E HT, fiber HT boksen har 24 x Ø: 10 mm, 2 x Ø: 20 mm & 4 x Ø: 5 mm innganger, den kan benyttes til standard skjøting. Boksen har tårn for 6 skjøtebrett med

Detaljer

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Renteforventninger 02.12.2010 Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Hovedpunkter Internasjonalt Råvarer i støtet Aksjer Frakt rater Gjeldsnivå i Europa Kina Finansieringskostnader for banker Norge Oljeinvesteringer

Detaljer

Olje og offshore. Utviklingstrekk på kort og lang sikt. Analyst: Petter Narvestad: +47 23 11 30 40

Olje og offshore. Utviklingstrekk på kort og lang sikt. Analyst: Petter Narvestad: +47 23 11 30 40 Olje og offshore Utviklingstrekk på kort og lang sikt Analyst: Petter Narvestad: +47 23 11 30 40 pn@fondsfinans.no 1 Helt i bunnen ligger: Demografi Det blir stadig flere mennesker på jorden og energibehovet

Detaljer

Franske fornektelser, men et godt liv. 7. november 2014 Steinar Juel

Franske fornektelser, men et godt liv. 7. november 2014 Steinar Juel Franske fornektelser, men et godt liv 7. november 2014 Steinar Juel Frankrike kom godt gjennom finanskrisen, men.. Men stagnasjon siden 2012 2 Svekket konkurranseevne, andre land bedret Unngikk krise.

Detaljer

Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig

Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig Med fokus på IT sikkerhet i offshore bransjen Kristiansand, 21/10/2014, Asgeir Skretting, Dag Tang Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig Agenda Hvorfor sikker offshore

Detaljer

Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker!

Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker! Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker! Joakim Svingen Corporate Finance 975 90 571 js@norne.no Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance www.norne.no Side 0 Disclaimer This presentation

Detaljer

Bedret bilde, men dype forandringer. Konjunkturrapport Norge Vår 2012

Bedret bilde, men dype forandringer. Konjunkturrapport Norge Vår 2012 Bedret bilde, men dype forandringer Konjunkturrapport Norge Vår 2012 GLOBALT BAKTEPPE: BEDREDE UTSIKTER USA tilbake i førersetet 2 GLOBALT BAKTEPPE: BEDREDE UTSIKTER Kina inn for myk landing Etterspørselsfall

Detaljer

Erfaringer med klyngedannelse «Fra olje og gass til havbruk»

Erfaringer med klyngedannelse «Fra olje og gass til havbruk» Erfaringer med klyngedannelse «Fra olje og gass til havbruk» Helge Ege, Statsautorisert revisor Deloitte avdeling Lyngdal 2 Vår rolle i tilsvarende klynger: Deloitte Bergen, sitter på spesialkompetanse,

Detaljer

Informasjon om permittering og lønn 08.02.16

Informasjon om permittering og lønn 08.02.16 Informasjon om permittering og lønn 08.02.16 Permittering diverse info lønn Spørsmål Svar Lønnsslipp ved permittering Sjå eksempel på lønnsslippar - side 3-6 Lønnspliktdagar Sjukmelding Fagforeningskontingent

Detaljer

Oljebremsen hugger og den kinesiske dragen halter Står vi foran en ny krise og årelang stagnasjon?

Oljebremsen hugger og den kinesiske dragen halter Står vi foran en ny krise og årelang stagnasjon? Oljebremsen hugger og den kinesiske dragen halter Står vi foran en ny krise og årelang stagnasjon? Både internasjonalt og her hjemme merkes nå i stigende grad konsekvensene av Kinas nedkjøling og utsiktene

Detaljer

Norges ledende bedrift innen Linux og åpen programvare

Norges ledende bedrift innen Linux og åpen programvare Velkommen til Linpro Norges ledende bedrift innen Linux og åpen programvare Kort om Varnish Dag-Erling Smørgrav Senior Programvareutvikler Fagansvarlig C / C++ 2007-04-26 Hva er Varnish? HTTP-akselerator,

Detaljer

Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar Juli 2013

Markedsføringsdokument. Horisont-fondene. Månedskommentar Juli 2013 Markedsføringsdokument Horisont-fondene Månedskommentar Juli 2013 Horisont-fondene Aksjedelen i porteføljen, DI Horisont Aksje, leverte en avkastning på 4,0 prosent i juli. Dette var 0,9 prosent svakere

Detaljer

Rocksource ASA «Full gass» i en bransje med bremsene på. Manifestasjon, Grieghallen 14. april 2015 Adm. direktør Terje Arnesen

Rocksource ASA «Full gass» i en bransje med bremsene på. Manifestasjon, Grieghallen 14. april 2015 Adm. direktør Terje Arnesen Rocksource ASA «Full gass» i en bransje med bremsene på Manifestasjon, Grieghallen 14. april 2015 Adm. direktør Terje Arnesen Disclaimer This presentation contains information provided by the management

Detaljer

10.12.2014. Norge etter oljen Priser, lønninger og arbeidsvilkår. Knut Anton Mork Desember 2014. På den grønne gren. Knapt nok berørt av finanskrisa

10.12.2014. Norge etter oljen Priser, lønninger og arbeidsvilkår. Knut Anton Mork Desember 2014. På den grønne gren. Knapt nok berørt av finanskrisa Norge etter oljen Priser, lønninger og arbeidsvilkår Knut Anton Mork Desember 2014 Innledning På den grønne gren Klart sterkeste BNP-vekst i Norden Klart laveste arbeidsledighet Knapt nok berørt av finanskrisa

Detaljer

Kan et oljeprissjokk knekke boligmarkedet?

Kan et oljeprissjokk knekke boligmarkedet? Kan et oljeprissjokk knekke boligmarkedet? Bernt Chr. Brun Head of Research / Chief Strategist +47 23139190 bbru@danskebank.com 13 juni 2013 Agenda 1. Motivering av problemstillingen 2. Resultater fra

Detaljer

Yrkesfaglig utvalg for bygg, industri og elektro

Yrkesfaglig utvalg for bygg, industri og elektro Yrkesfaglig utvalg for bygg, industri og elektro Utdrag fra mandat Utvalgene skal ta utgangspunkt i bransjens behov for kvalifiserte fagarbeidere. Utvalgene skal levere en rapport 01.03.2016 der de presenterer

Detaljer

Tap av data og ansvarsbegrensning ved kjøp av hostingtjenester

Tap av data og ansvarsbegrensning ved kjøp av hostingtjenester Tap av data og ansvarsbegrensning ved kjøp av hostingtjenester Lene Cecilie Høydahl Trine Lysaker Lehn 16. Januar 2014 Lene Cecilie Høydahl Kontraktsdirektør SAS Institute AS lene.hoydahl@sas.com Trine

Detaljer

Hovedstyret. 3. februar 2010

Hovedstyret. 3. februar 2010 Hovedstyret. februar Referansebanen for styringsrenten fra PPR /9 Med gjennomsnittlig styringsrente for. kv. 9 og strategiintervall 9 9 % % 7% 9% 8 7 Strategiintervall PPR /9 mar.7 mar.8 mar.9 mar. mar.

Detaljer

Kinas rolle og muligheter i verdensøkonomien

Kinas rolle og muligheter i verdensøkonomien Kinas rolle og muligheter i verdensøkonomien Bergens Næringsråd, 11. november 2011 Olav Chen Senior porteføljeforvalter Storebrand Kapitalforvaltning Fremvoksende økonomier med Kina i spissen holder farten,

Detaljer

Skandiabanken ASA - Annonsering av betingelser og vilkår for børsintroduksjonen, godkjent prospekt og oppdatering drift

Skandiabanken ASA - Annonsering av betingelser og vilkår for børsintroduksjonen, godkjent prospekt og oppdatering drift NOT FOR DISTRIBUTION OR RELEASE, DIRECTLY OR INDIRECTLY, IN OR INTO THE UNITED STATES, CANADA, AUSTRALIA, THE HONG KONG SPECIAL ADMINISTRATIVE REGION OF THE PEOPLE S REPUBLIC OF CHINA, SOUTH AFRICA OR

Detaljer

DnB NOR. Finansiering av fornybar energi v/øyvind Rustad. 19. oktober 2011. 1 A leading energy bank

DnB NOR. Finansiering av fornybar energi v/øyvind Rustad. 19. oktober 2011. 1 A leading energy bank DnB NOR Finansiering av fornybar energi v/øyvind Rustad 19. oktober 2011 1 A leading energy bank INNHOLD DEL 1 Innledning DEL 2 Marked og muligheter DEL 3 Finansiering av fornybar energi 2 A leading energy

Detaljer

part of Aker Aker Solutions MMO Dag Yngve Johnsen Ptil Entreprenørseminar 18.10.2011 2011 Aker Solutions 2011 Aker Solutions

part of Aker Aker Solutions MMO Dag Yngve Johnsen Ptil Entreprenørseminar 18.10.2011 2011 Aker Solutions 2011 Aker Solutions Aker Solutions MMO Dag Yngve Johnsen Siv Grethe Hansen HVO HR direktør Ptil Entreprenørseminar 18.10.2011 Aker Solutions forretningsområde MMO Lang industrihistorie MMO = Maintenance, Modifications & Operations

Detaljer

Virkningen av arbeidsinnvandring på økonomien

Virkningen av arbeidsinnvandring på økonomien Presentation 2 June, 2006 Virkningen av arbeidsinnvandring på økonomien - Når det er renten vi bryr oss om Ylva Søvik, +4724055017, ylso02l@handelsbanken.se Renter, inflasjon, arbeidsmarked og kapasitet

Detaljer

STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD

STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD 1 Bakgrunnen for dette initiativet fra SEF, er ønsket om å gjøre arbeid i høyden tryggere / sikrere. Både for stillasmontører og brukere av stillaser. 2 Reviderte

Detaljer

Valuta ukerapport. NOK og SEK fortsetter å stige. I fokus denne uken (Se kalender bak i rapporten) Mandag 3.august 2009

Valuta ukerapport. NOK og SEK fortsetter å stige. I fokus denne uken (Se kalender bak i rapporten) Mandag 3.august 2009 Mandag 3.august 2009 Renter 31.07.09 3m rente 12m rente NOK 1,78 2,48 EUR 0,98 1,45 USD 0,58 1,60 GBP 0,83 1,64 SEK 0,85 1,25 JPY 0,58 0,86 CHF 0,25 0,78 Valutalån - låneadministrasjon Anna Hallgren +47

Detaljer

Bunnen passert. Ennå langt frem Økonomiske utsikter, VO, 8.4.2013 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Bunnen passert. Ennå langt frem Økonomiske utsikter, VO, 8.4.2013 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Bunnen passert. Ennå langt frem Økonomiske utsikter, VO, 8..13 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk: Våre viktigste makrocalls for 13 ++ Eurosonen vil bestå, med alle dagens 17 medlemmer. BNP

Detaljer

MARKEDSINFORMASJON. SPV Fondene Månedskommentar - September

MARKEDSINFORMASJON. SPV Fondene Månedskommentar - September MARKEDSINFORMASJON SPV Fondene Månedskommentar - September Makrokommentar Den amerikanske økonomien fortsetter å vise styrke. BNP-tallene for andre kvartal ble nok en gang oppjustert, denne gang til 4,6

Detaljer

Forberedelse til skolebesøk

Forberedelse til skolebesøk Engineering Challenge et læringsspill om ingeniøryrket Engineerium, Fornebu Slide 1 Innhold Verden trenger energi Hva er olje og gass Olje og gass i Norge Om olje- og gassbransjen Spennende muligheter

Detaljer

Fear Factory Inc. Gaute Langeland

Fear Factory Inc. Gaute Langeland Fear Factory Inc. Gaute Langeland 1 Krisesteming i markedene S&P 500 10år USD renteswap 1380 1350 1320 1290 1260 1230 1200 1170 1140 1110 2mar11 2mai11 2jul11 2sep11 3,8 3,6 3,4 3,2 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2

Detaljer

Smalvollveien 62 og 64, Alnabru

Smalvollveien 62 og 64, Alnabru Smalvollveien 62 og 64, Alnabru Utviklingseiendom med kontantstrøm for salg #64 #62 Smalvollveien 62 og 64 Utviklingseiendommer på Alnabru med god kontantstrøm selges samlet COOP Norge Eiendom AS selger

Detaljer

2 Valg av møteleder 2 Election of a Chairman of the Meeting

2 Valg av møteleder 2 Election of a Chairman of the Meeting (OFFICE TRANSLATION) INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I ISLAND DRILLING COMPANY ASA ORG NR 989 734 229 NOTICE OF ANNUAL GENERAL MEETING OF ISLAND DRILLING COMPANY ASA REG NO 989 734 229 Den 9 juni

Detaljer

Valuta ukerapport. Kronen møter motstand, på sterke nivåer. I fokus denne uken (Se kalender bak i rapporten) Mandag 19.

Valuta ukerapport. Kronen møter motstand, på sterke nivåer. I fokus denne uken (Se kalender bak i rapporten) Mandag 19. Mandag 19.oktober 2009 Renter 16.10.09 3m rente 12m rente NOK 2,07 3,02 EUR 0,76 1,31 USD 0,45 1,29 GBP 0,83 1,90 SEK 0,52 1,45 JPY 0,52 0,91 CHF 0,59 0,98 Kronen møter motstand, på sterke nivåer - Etter

Detaljer

LEAN Kværner Verdal Konkurransekraft

LEAN Kværner Verdal Konkurransekraft LEAN Kværner Verdal Konkurransekraft By Vidar Johan Stene, Robert Hallem og Frank V. Ingvaldsen 18.06.2016 Tre sentrale punkter i vår presentasjon Definering av verdikjeden Ressurseffektivisering Flyteffektivisering

Detaljer

Det går likar no! Konjunkturrapport april 2011 MAKROØKONOMISK ANALYSE. 5. april 2011

Det går likar no! Konjunkturrapport april 2011 MAKROØKONOMISK ANALYSE. 5. april 2011 MAKROØKONOMISK ANALYSE 5. april 2011 Det går likar no! Konjunkturrapport april 2011 Knut Anton Mork, +47-2239-7181, knmo01l@handelsbanken.no Ida Wolden Bache, +47-2239-7340, idba01@handelsbanken.no Shakeb

Detaljer

Kapitalkrav fra analytikers ståsted

Kapitalkrav fra analytikers ståsted Kapitalkrav fra analytikers ståsted FNO 4. juni 2014 Financial Analysts Bengt Kirkøen Direct: +47 2323 8265 Mobile: +47 9774 8843 E-mail: bk@swedbank.no Hva ønsker vi av kapitalkravene? Et strengt regelverk

Detaljer

To attraktive, men ulike investeringsmuligheter

To attraktive, men ulike investeringsmuligheter To attraktive, men ulike investeringsmuligheter Sparebank 1 Kjøp kursmål NOK 97 Sparebank 1 SR-Bank Kjøp kursmål NOK 48 September 09 1 Sparebank 1 : Befolkning 463 tusen 81 kontorer Forvaltningskapital:

Detaljer

Urolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012

Urolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012 Urolige finansmarkeder Gaute Langeland September 2012 Den europeiske gjeldskrisen Norge: lave renter, tross sterk vekst Valuta Statsgjeld er ikke det det en gang var 700 600 500 Portugal 400 Spania Italia

Detaljer

Morgenrapport Norge: Renteprognose i dag ville gitt sannsynlighet for null rente

Morgenrapport Norge: Renteprognose i dag ville gitt sannsynlighet for null rente Morgenrapport Norge: Renteprognose i dag ville gitt sannsynlighet for null rente Nordea Research, 25 February 2016 Erik Johannes Bruce Oljeprisen bra opp igjen og god stemning IMF vil ha mer offentlig

Detaljer

Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011

Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011 Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011 Harald Magnus Andreassen Aksjer: Vi har gått på en liten smell 30% ned dyp bunn, når det er skikkelig krise. Men

Detaljer

5 grunner til at Blockchain teknologien kan revolusjonere finansnæringen

5 grunner til at Blockchain teknologien kan revolusjonere finansnæringen 5 grunner til at Blockchain teknologien kan revolusjonere finansnæringen Lasse Meholm Chief Expert in Nordea Project manager for IT Strategy and Maturity Group IT / Infrastructure &Operation Hestene var

Detaljer

MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer April 2015

MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer April 2015 MARKEDSINFORMASJON Fondskommentarer April 2015 Makrokommentar Veksten i den amerikanske økonomien mistet noe momentum i første kvartal. Målt ved bruttonasjonalprodukt var veksten på bare 0,2 prosent målt

Detaljer

Hvorfor er nordområdene interessante for Aker Solutions?

Hvorfor er nordområdene interessante for Aker Solutions? part of Aker Hvorfor er nordområdene interessante for Aker Solutions? Simen Lieungh Konsernsjef Kirkeneskonferansen, 28. januar 2009 2009 Aker Solutions Aker Solutions Subsea 100% NOK 58.1 mrd. P&C NOK

Detaljer

Det Grønne Skiftet. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt

Det Grønne Skiftet. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt Det Grønne Skiftet Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 USD Oljeprisen 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Kilde:

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet. august Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 8 USA Tyskland Storbritannia

Detaljer

Microsoft Dynamics C5 Version 2008 Oversigt over Microsoft Reporting Services rapporter

Microsoft Dynamics C5 Version 2008 Oversigt over Microsoft Reporting Services rapporter Reporting Services - oversigt Microsoft Dynamics C5 Version 2008 Oversigt over Microsoft Reporting Services rapporter Summary Efterfølgende vises en oversigt over de rapporter som er indeholdt i Microsoft

Detaljer

Utsyn. Bernt Chr. Brun Head of Research / Chief Strategist. +47 23139190 bbru@danskebank.com. 6 juni 2013. www.danskeresearch.com

Utsyn. Bernt Chr. Brun Head of Research / Chief Strategist. +47 23139190 bbru@danskebank.com. 6 juni 2013. www.danskeresearch.com Utsyn Bernt Chr. Brun Head of Research / Chief Strategist +47 23139190 bbru@danskebank.com 6 juni 2013 Agenda Hva slags bolig får du for ca 6 mill NOK ulike steder i verden? Noen flere betraktninger rundt

Detaljer

Valuta ukerapport. NOK stiger, USD faller på økte vekstforventninger. I fokus denne uken (Se kalender bak i rapporten) Mandag 27.

Valuta ukerapport. NOK stiger, USD faller på økte vekstforventninger. I fokus denne uken (Se kalender bak i rapporten) Mandag 27. Mandag 27.juli 2009 Renter 24.07.09 3m rente 12m rente NOK 1,86 2,44 EUR 1,01 1,47 USD 1,00 1,71 GBP 0,99 1,80 SEK 0,85 1,25 JPY 0,55 0,95 CHF 0,46 0,75 NOK stiger, USD faller på økte vekstforventninger

Detaljer

Utfordringer for Norge Hva skal vi leve av etter oljen? Knut Anton Mork Desember 2012

Utfordringer for Norge Hva skal vi leve av etter oljen? Knut Anton Mork Desember 2012 Utfordringer for Norge Hva skal vi leve av etter oljen? Knut Anton Mork Desember 2012 Innledning På den grønne gren 120000 BNP per capita (OECD) 100000 80000 60000 40000 20000 0 Kilde: Verdensbanken 2

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

Kontaktpunkt Nyhamna - Hvordan påvirker den generelle oppdragstørken i leverandørindustrien utviklingen av Kværner lokalt og regionalt?

Kontaktpunkt Nyhamna - Hvordan påvirker den generelle oppdragstørken i leverandørindustrien utviklingen av Kværner lokalt og regionalt? Kontaktpunkt Nyhamna - Hvordan påvirker den generelle oppdragstørken i leverandørindustrien utviklingen av Kværner lokalt og regionalt? 14. April 2015 Geir Johnsen Daglig leder Kværner avdeling Molde Vi

Detaljer

Økonomiske perspektiver. Sentralbanksjef Øystein Olsen Universitetet i Oslo, 20. februar 2013

Økonomiske perspektiver. Sentralbanksjef Øystein Olsen Universitetet i Oslo, 20. februar 2013 Økonomiske perspektiver Sentralbanksjef Øystein Olsen Universitetet i Oslo,. februar 13 Fremvoksende økonomier driver oljeetterspørselen Akkumulert vekst siden 199. 1) Millioner fat daglig 5 5 15 Kina

Detaljer