It s the credit stupid
|
|
- Anne-Marie Antonsen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 It s the credit stupid 2. september 2013 Den svake veksten vi ser tegn til i norsk økonomi og i boligmarkedet er i stor grad et resultat av fallende kredittvekst. Sterk kredittvekst har bidratt til vekst og aktivitet de siste årene. Kreditt har løftet BNP, boligbygging og boligpriser. Når kredittveksten faller, bidrar det til svakere BNP vekst, mindre boligbygging og fallende boligprisvekst. Norges Bank skal på rentemøtet 18. september gi et konkret råd om bankene skal pålegges et ytterligere kapitalkrav. Gitt de kriterier Norges Bank har valgt ut vil de mest sannsynlig anbefale at det skal innføres et ekstra kapitalkrav. Et høyere kapitalkrav ville kunne bremse kredittveksten ytterligere, og dermed bremse vekst og boligpriser ytterligere. Norges Bank skal bare gi et råd, og det er opp til regjeringen å innføre kapitalkravet. Det er svært fornuftig å begrense kredittveksten fra de høye nivåene vi så frem til Men, kredittveksten har allerede falt fra 15% i 2006 til dagens 6,2%. All erfaring tilsier at den økonomiske politikken må lene seg mot utviklingen og ikke forsterke svingningene. En ytterligere kraftig tilstramming overfor bankene i en situasjon med svak BNP vekst, fallende kredittvekst og fallende boligprisvekst, kan skape en selvforsterkende nedtur. Det er vanskelig å kutte renten når prisveksten skyter fart, og det er vanskelig og ikke anbefale økte bufferkrav ut fra de kriterier Norges Bank har valgt. Dermed risikerer vi nok en gang at pengepolitikken forsterker svingningene i økonomien. Norges Bank må kommentere de følgende tre trendene på rentemøte 19. september: 1. har trendveksten blitt varig svekket? 2. vil ytterligere kapitalkrav overfor bankene bremse kredittveksten unødvendig og skape unødig fall i investeringer og boligpriser? 3. har Norges Bank undervurdert inflasjonspresset i norsk økonomi? Svaret på de tre spørsmålene burde være å holde renten uendret og anbefale at det motsykliske kapitalkravet blir lavt, og maksimalt rundt 1%. Vedvarende høy prisvekst kan gi høyere renter allerede neste år. Norge: Økte priser og svak valuta kan gi høyere renter tross lav vekst Elisabeth Holvik Sjeføkonom SpareBank 1 Gruppen elisabeth.holvik@sparebank1.no Kilde: SpareBank 1, Macrobonds
2 MER VOLATILITET I SIKTE August ble en volatil måned, med store bevegelser i aksje, råvare, og valutamarkedet. Stor usikkerhet om hva smitteeffekten blir av at sentralbanken i USA skal redusere pengetrykkingen har skapt store kapitalbevegelser. Nær null renter på sikre investeringer, og lett tilgang på likviditet, har motivert mange investorer til å investerer i stadig høyere risikoklasser de siste årene. Når sentralbanken varsler at tilgangen på billig kapital blir mindre fremover, har mange investorer trukket seg ut av høyrisikoinvesteringer og trukket pengene tilbake til USA og til tryggere investeringer. Det har vært en særlig kapitalutgang fra fremvoksende økonomier, og valutakursene i India, Brasil, Sør-Afrika, Indonesia, Thailand, Malaysia og Filippinene, har svekket seg med mellom 7 og 18% mot USD bare siden 1. mai i år, med påfølgende store fall i aksjemarkedene. Bevegelsene har blitt forsterket av at investorer som har lånt i USD og investert i de fremvoksende økonomiene har gått ut av investeringene og betalt tilbake USD lånene. Dermed har USD opplevd en kraftig styrket kurs, og USA opplever en stor kapitalinngang til landet. De fremvoksende landene blir rammet av svakere vekst i modne økonomier og fra Kina, og delvis av økt konkurranse fra Japan etter deres kraftige svekkelse av valutakursen. S&P 500 falt vel 4% siden toppen 2. august. Det er mange usikkerhetsfaktorer som får investorene til å trekke seg fra aksjemarkedet. Ikke minst frykten for mindre stimulering fra sentralbanken, politisk uro rundt Syria, politisk usikkerhet rundt statsbudsjettet i USA, og noen svake økonomiske nøkkeltall fra USA. Vi tror sentralbanken i USA vil gå svært forsiktig frem for ikke å lage for mye støy i finansmarkedene. Det er 4 grunner til det. Det første er at høyere renter ser ut til å bremse oppgangene i boligmarkedet. Renten på boliglån har økt med rundt 1 %-poeng de siste par månedene. Det andre er at høyere oljepris vil redusere husholdningenes kjøpekraft og redusere annet konsum. Den tredje er at uroen i fremvoksende økonomier vil kunne redusere veksten i USAs handelspartnere og dermed redusere amerikansk eksport. Til slutt må kongressen bli enige om en skal løfte gjeldstaket innen midten av oktober. Det kan bli en turbulent politisk periode i USA frem til det. Alt i alt tror vi at sentralbanken vil gå svært forsiktig frem, og selv om de vil starte nedtrappingen allerede i september så vil de bruke mye tid på å berolige markedet om at de vil ta seg meget god tid og se an utviklingen. Skulle økonomien forverres vil de kunne øke stimuleringsbeløpet tilbake til dagens. USA: aksjemarkedet og 10 års rente USA: S&P 500 og fryktindikatoren VIX Kilde: SpareBank1 og Macrobonds Oslo Børs har svingt rundt 500 i august, hjulpet opp av en stigende oljepris. Oljeprisen har steget til USD 116 på uroen i Syria. Vi frykter det kan bli en videre volatil høst, og at det kan komme flere korreksjoner i aksjemarkedet. Flukten til sikre investeringer har presset ned lange renter i USA til 2,75%, og i Tyskland til 1,8%. Som figuren over viser så har flukten til sikrere aktivaer gjort at fallende aksjepriser går hånd i hånd med fallende lange renter. Vi tror risikoen for videre oppgang i lange renter er begrenset, men skulle sentralbanken i USA overraske markedet i september med en relativ rask nedjustering av stimuleringsbeløpene, kan det gi en videre renteoppgang. Tilsvarende vil videre flukt til sikre investeringer gi en videre rentenedgang. Side 2 av 8 2. september 2013
3 UENDREDE RENTER LENGE OG 1% BANKKRAV Veksten globalt bremser, det er uro i finansmarkedene, og norsk økonomi er i ferd med å stoppe opp. Hva er riktig økonomisk politikk i Norge? Og hva skal Norges Bank gjøre? Det er vanskelig å kutte renten når prisveksten skyter fart, og det er vanskelig å ikke anbefale økte bufferkrav ut fra de kriterier Norges Bank har valgt. Dermed risikerer vi nok en gang at pengepolitikken virker med-syklisk, slik at den forsterker svingningene i økonomien. Norges Bank må kommentere de følgende tre trendene på rentemøtet 19. september: 1. har trendveksten blitt varig svekket? 2. vil ytterligere kapitalkrav overfor bankene bremse kredittveksten unødvendig og skape unødig fall i investeringer og boligpriser? 3. har Norges Bank undervurdert inflasjonspresset i norsk økonomi? Svaret på de tre spørsmålene bør være å holde renten uendret og anbefale enten å utsette ytterligere kapitalkrav overfor bankene eller mer realistisk å anbefale et motsyklisk bufferkrav på 1%. Strukturelle endringer gir lavere trendvekst Vi tror et viktig trendskifte er at veksten i verdensøkonomien vil bli vedvarende lavere enn det vi så i perioden frem til Trendveksten faller både på grunn av eldrebølgen, mindre tilgang på billig kapital, og fordi vi blir relativt mindre innovative. Et viktig matematisk argument er at vi er flere innbyggere i dag enn vi var for 100 eller 50 år siden, og vi er rikere enn vi var. Det innebærer at teknologiske innovasjoner i dag må gi langt større gevinster for å gi en vesentlig bedring i velferd pr. innbygger. Som vi har skrevet om i flere rapporter så er det langt lettere å få til produktivitetsforbedringer innen industri enn i service og i helse og omsorg. En gradvis dreining i forholdet mellom arbeidsplasser i industrien over mot service og helse og omsorg forklarer hvorfor produktivitetsveksten har dabbet av i de fleste modne økonomier de siste årene. Når bankene blir pålagt å holde mer egenkapital bak hvert utlån så blir de tryggere, men de kan låne ut mindre. Resultatet er at vekstevnen svekkes og trendveksten blir lavere. Hva er trendveksten i norsk økonomi? Norges Bank anslår at trendveksten i norsk økonomi ligger rundt 2,75% årlig vekst i fastlandsøkonomien. Anslaget er usikkert, og beregnes etter statistiske metoder. Skulle det være et strukturelt skifte i trendveksten vil vi ikke kunne si det med sikkerhet før det har gått en viss tid. Det er store tregheter for publisering av BNP tall, og tallene blir i enkelte år kraftig revidert tilbake i tid. Derfor kan det gå opp mot flere år før en kan si med sikkerhet om det har vært strukturelle skift i trendvekst. Mye taler for at trendveksten fremover vil være betydelig svakere enn 2,75%. Politikkfeil på 1970-tallet Fra tidlig på 1970-tallet opplevde de vestlige økonomier en lang periode med svak vekst. Den årlige veksten i BNP i Vest-Europa ble nesten halvert sammenlignet med tiårsperioden før. I ettertid ser vi tydelig at det skyldtes et negativt skifte i produktivitetsvekst. På toppen ble det et kostnadssjokk som følge av oljekrisen i Konjunkturnedgangen på 70-tallet ble i mange land møtt av en kraftig motkonjunkturpolitikk. Til tross for prisregulering og stigende arbeidsledighet steg prisveksten sterkt. Dette var et tegn på at det hadde skjedd strukturelle skift i økonomien på 70 tallet. Dette var strukturelle skift som ikke ble oppdaget av datidens politiske og økonomiske miljø. Den økonomiske politikken var meget stimulerende, og bidro til en kraftig stigende inflasjon. Hva skjedde 1980-tallet, når en ble klar over at trendveksten var lavere? I USA endret sentralbanken politikk i 1979, og etter det ble renten holdt høyt for å få kontroll med inflasjonen. USA fikk gradvis kontroll med inflasjonen ved hjelp av høye renter. I Norge på 1980-tallet ble renten bestemt av regjeringen. Og den ble satt lavt. Den renten som betyr noe for våre beslutninger om å investere, spare eller kjøpe bolig er realrenten etter skatt. Det er den renten vi må betale for boliglånet, minus skattefordel og minus prisstigning. Helt frem til 1984 var realrenten negativ etter skatt. Med så lav rente var det fristende å ta opp stadig nye lån. Bankene kunne øke sine utlån etter at den detaljregulerte kredittpolitikken på 1970-tallet ble forlatt. Og de kunne øke sine innlån fra utlandet. Siden oljeeventyret Side 3 av 8 2. september 2013
4 også hadde startet var det stor vilje til å låne ut til norske banker. Bankene fikk også lov til å benytte ansvarlig lånekapital i beregningen av egenkapital. Dermed kunne bankene øke utlånene ytterligere. Hovedproblemet var fri tilgang på kapital til en unormalt lav rente, der renten var bestemt av regjeringen. Norges Bank på sin side var pålagt å holde valutakursen stabil mot Europa, og å holde pengemarkedsrenten stabil. Ut over 1980-tallet steg optimismen, og utlånene fra bankene vokste kraftig. Utlånsveksten var på hele 27 % i 1984, 31 % i 1985 og 33 % i Ingen tok ansvar for å dempe veksten i kreditt. Tvert imot førte et kraftig fall i oljeprisen i 1986 til spekulasjon mot den norske kronen. For å holde valutakursen stabil måtte Norges Bank bruke valutareservene aktivt. I et normalt marked ville da renten ha steget. Men, siden Norges Bank var pålagt å holde en bestemt pengemarkedsrente, måtte Norges Bank stille penger til disposisjon for bankene. Som sentralbanksjefen på den tid, Hermod Skånland, forklarte i Sosialøkonomen i 1990: Bare ved å stille nødvendig likviditet til disposisjon til bankene, kunne man fastholde nivået på pengemarkedsrenten, slik det var politisk ønske om. Oppturen kuliminerte i en solid nedtur, med kraftig fall i boligpriser og bankkonkurser. Renten ble på begynnelsen av 1990-tallet holdt høy til tross for den dype nedturen. Årsaken var at Norges Bank skulle forsvare valutakursen. Pengepolitikken forsterket dermed både oppturen på 1980-tallet og nedturen på begynnelsen av 1990-tallet. Har vi lært noe? I 2001 fikk Norges Bank et nytt mandat for pengepolitikken, og målet ble i tråd med det som var vanlig i andre modne økonomier som USA, England, Tyskland m.fl. Målet var nå å stabilisere inflasjonen direkte. Men, pengepolitikken var ikke robust overfor de sjokk som verdensøkonomien ble utsatt for med inntreden av Kina i verdensøkonomien. Kinasjokket ga billigere og billigere import, samtidig som oljeprisen steg kraftig. Konsumprisveksten ble lav, renten ble holdt lav og kredittveksten steg kraftig, med påfølgende sterk vekst i boligprisene. Norges Bank forsøkte å gjøre pengepolitikken stadig mer fleksibel utover på 2000-tallet for å unngå å sette renten altfor lav. På tilsvarende måte som Norges Bank på 1980-tallet ble tvunget til å holde renten lav, til tross for høy vekst og høy kredittvekst, ble renten på grunn av inflasjonsmålet holdt lav utover på 2000-tallet. Kredittveksten steg kraftig utover på 2000-tallet, til en topp på 15 % i Kredittvolumet stiger fortsatt, men nå er vekstraten avtatt. Gjeldsgraden i norsk økonomi er langt høyere enn på 1980-tallet, målt i % av BNP. Igjen forsterket pengepolitikken oppturen, og ingen hadde ansvar for å bremse kredittveksten. Nå skal kreditten tøyles! Etter at det ble klart at den kraftige kredittveksten frem til 2008 skapte ustabilitet, har kredittvekst fått et større fokus i pengepolitikken. Vi vet at langvarig lav rentedriver opp kredittveksten. Når Norges Bank ikke kan sette renten kun ut fra innenlandske forhold har regjeringen innført andre virkemidler for å bremse kredittveksten. Banker er pålagt å holde mer egenkapital bak utlån, og Norges Bank fra september av fått et mandat om å gi regjeringen et råd om hvorvidt det skal innføres et motsyklisk bufferkrav overfor bankene. Basert på de kriterier Norges Bank har valgt ut, og som er vist i figuren under til høyre, er det svært sannsynlig at Norges Bank vil anbefale bankene å holde en slik motsyklisk bufferkapital, som kan være inntil 2,5% ren kjernekapital. De samlede kapitalkravene for banker er vist i figuren under til venstre. For systemkritiske banker vil det samlede kapitalkravet komme over 14% i I tillegg er både bankenes krav til kunder om at det skal stilles 15% egenkapital for boliglån og bankenes vekting av boliglån i deres risikomodeller tiltak som bidrar til lavere utlån fra bankene. Side 4 av 8 2. september 2013
5 Norge: Krav til økt kapitaldekning Norge: kriterier for å vurdere Kilde: SpareBank1 og Norges Banks rentemøte juni 2013 Det virker! Bankene har bygd opp kapital og redusert utlån. Ser en på Norges Banks siste utlånsundersøkelse så viser den tydelig at bankene har økt marginene på utlån. Bankene melder om at det var lettere å finansiere seg i markedet, noe som trekker i retning at de vil øke utlånene fremover. Samtidig sier bankene i sum at økte krav til egenkapital vil trekke i retning av reduserte utlån. Det kan tenkes at når bankene har økt kapitaldekningen tilstrekkelig, så vil de igjen øke utlånsveksten. På den andre side vil det avhenge av utsiktene for norsk økonomi på det tidspunktet. Hvis redusert kredittvekst har økt sannsynligheten for tap, vil det i seg selv redusere bankers vilje og evne til å låne ut. Gå forsiktig frem! Det bør ikke innføres så mange og strenge krav overfor banker at det i seg selv forsterker den økonomiske nedturen. Både boligmarked, privat konsum, sparerate og bedrifters vilje til å investere er helt avhengig av at folk har fremtidstro og er trygge på fremtiden. En vedvarende høy sparerate er et tegn på at den fremtidstroen er på vikende front. Norges Bank bør trå ekstra forsiktig fremover, og erfaringer fra tidligere konjunktursykler viser at den økonomiske politikken har en tendens til å kjempe de gamle kriger og dermed forsterke nedturene. Som figuren under viser så hadde det vært langt smartere å bremse kredittveksten i oppturen frem til Nå er kredittveksten på vei ned, samtidig som boligprisveksten er på vei mot null. Oljeinvesteringene vil falle i årene fremover, og eksportindustrien merker dårlige markeder og høyt kostnadsnivå. I en slik situasjon må Norges Bank trå varsomt og ikke innføre unødvendige innstramminger som kan føre til en selvforsterkende nedtur. De siste måneders opptur i pengemengdeveksten er trolig av midlertidig karakter. Vi regner med at også veksten i pengemengde vil dempes fremover. Vi tror det ville være fornuftig å anbefale et motsyklisk bufferkrav på rundt 1%. Normalt vil bankene da ha ett år på seg for å bygge opp kapitalbufferen. Siden mange av de nye kravene bankene har fått er direkte rettet mot å dempe kredittveksten i boligmarkedet kan det ikke utelukkes at en videre nedkjøling av boligmarkedet, med en påfølgende videre utflating av kredittveksten, kan få Norges Bank til å avvente mer informasjon før de vil anbefale å innføre det motsykliske kapitalkravet. Side 5 av 8 2. september 2013
6 Norge: vekst i pengemengde, kreditt og bolig Norge: omløpshastighet for penger Kilde: SpareBank1 og Macrobonds Har Norges Bank undervurdert prisveksten? I mars nedjusterte Norges Bank inflasjonsutsiktene for norsk økonomi. Bakgrunnen var en lengre periode med overraskende lav prisvekst, som gjorde at Norges Bank la frem et endret syn på hvordan det underliggende prispresset var i flere bransjer. Norges Bank konkluderte med at prispresset var mindre enn en før hadde trodd, blant annet som følge av arbeidsinnvandring, økt konkurranse med mer. På bakgrunn av de nye analysene nedjusterte Norges Bank sin rentebane med opp mot 0,7%-poeng, og uttalte at det var en nesten 50/50 sjanse for et rentekutt i løpet av våren. I neste pengepolitiske rapport i juni ble rentebanen nok en gang nedjustert, og også da lå det inne i Norges Banks anslag at det var stor sannsynlighet for et rentekutt, og første renteøkning ville komme tidligst i høsten Denne gangen var det Norges Banks syn på kapasitetsutnyttingen som lå bak nedjusteringen, i tillegg til utsikter til moderat lønnsvekst. Men, de siste månedene har prisveksten blitt langt over de nye inflasjonsanslagene til Norges Bank. Var Norges Bank for tidlig ute med å justere ned anslaget for prisvekst? Norges Bank har tidligere lagt stor vekst på dagens inflasjon når de setter renten. Ut fra deres gamle reaksjonsmønster vil de, om inflasjonen fortsetter å stige, heve renten relativt raskt. Vi tror de bør gi seg god tid, og heller akseptere at dagens inflasjon er et resultat av gårsdagens pengepolitikk, og at med fallende kredittvekst, boligprisvekst og utsikter til lavere oljeinvesteringer, så er det ikke behov for høyere renter i Norge på lang tid. Eneste forbehold er en økning i pengemengdeveksten de siste måneder. Skulle den trenden fortsette, vil det kunne bidra til økt prisvekst på sikt, og dermed være et argument for å heve renten før høsten Norge: vekst i KPI-JAE delkomponenter siden 2003 Norge: økt optimisme i næringslivet Kilde: SpareBank1 og Macrobonds Side 6 av 8 2. september 2013
7 Splitter en opp konsumprisindeksen i grupper kan en se hvilke grupper av varer og tjeneste som har steget i pris i den perioden vi har hatt inflasjonsmålet. Som figurene over viser, så har tjenester med lønn som dominerende innsatsfaktor steget med 50% siden 2003, mens konsumvarer produsert i Norge og husleie har steget om lag 30% i perioden. Det som overrasket med sterk prisvekst i sommer var jordbruksvarer og fisk. Det er vanskelig å tenke seg at prisveksten på slike varer vil stige kraftig fremover. Vi er mer bekymret for prisveksten i tjenestesektoren og effekten av en svakere kronekurs på importprisene. Boligprisveksten flater ut Boligprisene har flatet ut de siste årene. Det skyldes blant annet nye og strengere reguleringer av bankene, der både 15% egenkapitalkrav og økte krav til hvor mye kapital bankene må stille bak hvert boliglån spiller inn. Boligmarkedet er svært påvirket av psykologi og tilgang til billig kreditt. Sterk befolkningsvekst og tilflytting til byene har ført til et underskudd på boliger der. Befolkningsveksten i første halvår i år var på personer. Av disse er innflyttere De fleste som flytter til Norge ender opp i de store byene. Innflyttingen til Norge har flatet ut det siste året, og det flyttet om lag færre til Norge i første halvår i år sammenlignet med første halvår i Nybyggingen har tatt seg opp, og det har bidratt til et mer balansert marked. Bare i første halvår i år ble boliger ferdigstilt, flere enn i I tillegg er det mulig å flytte ut av Oslo til nærliggende områder, hvis man aksepterer pendling. Det er fullt mulig å få rimelige boliger innen en times pendleravstand fra Oslo. Vi har som kjent lenge hatt et anslag for året på 4-5% vekst i boligpriser. Med en grei augustmåned, der boligprisene steg 2,4% fra juli måned, gir det en årsvekst på 3,9% sammenlignet med august i Side 7 av 8 2. september 2013
8 Utviklingen i ulike markeder Norge Oslo børs siden 1999 Norge Oslo børs siden årsskiftet 10 års statsrente Norge, Euro, USA 10 års statsrente siden årsskifte 3 måneders interbankrente (NIBOR) 3 m NIBOR siden årsskifte Oljeprisen siden 1999 Oljeprisen siden årsskifte Kilde: SpareBank 1, Macrobonds Side 8 av 8 2. september 2013
NORGES BANK VARSLER 5 RENTEØKNINGER INNEN september 2018
NORGES BANK VARSLER 5 RENTEØKNINGER INNEN 2021 20. september 2018 Norges Bank hevet som ventet renten på dagens rentemøte til 0,75%, og varsler at renten skal heves igjen i første kvartal neste år, trolig
DetaljerEuropa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik
Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik 17 september 2012 En klassisk kredittdrevet finanskrise Finanskrisens sykel drevet av psykologi: Boom: Trigget av lav rente og (ofte)
DetaljerEuropa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik
Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik 17 oktober 2012 En klassisk kredittdrevet finanskrise Finanskrisens sykel drevet av psykologi: Boom: Trigget av lav rente og (ofte)
DetaljerNorge - en oljenasjon i solnedgang?
Norge - en oljenasjon i solnedgang? Sjeføkonom Elisabeth Holvik, 25. november 2014 The big picture 6 år siden finanskrisen i USA Veksten holdt oppe av ekstreme virkemidler USA og England på vei ut av krisen
DetaljerLøsningsforslag kapittel 11
Løsningsforslag kapittel 11 Oppgave 1 Styringsrenten påvirker det generelle rentenivået i økonomien (hvilke renter bankene krever av hverandre seg i mellom og nivået på rentene publikum (dvs. bedrifter,
DetaljerKunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN
Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Makroøkonomiske utsikter 1.10.2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hovedpunktene Uroen i det internasjonale kredittmarkedet, som har preget den globale
DetaljerNytt rentekutt i mai eller juni
Nytt rentekutt i mai eller juni 13. april 2015 Norges Bank valgte å holde renten uendret på møtet i mars, men presenterte en ny prognose som viser at renten vil bli satt ned enten i mai eller juni. Det
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerLavere renter i frykt for sterk krone
Lavere renter i frykt for sterk krone 9. februar 2015 Torsdag holder sentralbanksjefen tale om rikets tilstand. Vi tror han vil benytte anledningen til å varsle at rentene vil bli lavere fremover. Hovedgrunnen
DetaljerNorsk økonomi i en turbulent tid. Elisabeth Holvik Sjeføkonom
Norsk økonomi i en turbulent tid Elisabeth Holvik Sjeføkonom Norsk økonomi rammet av 4 strukturelle endringer Oljealder på hell Eldrebølge Svakere produktivitetsvekst Lavere kredittvekst som følge av allerede
DetaljerØkonomisk utsyn over året 2014 og utsiktene framover Økonomiske analyser 1/2015
Økonomisk utsyn over året 2014 og utsiktene framover Økonomiske analyser 1/2015 2014: Moderat økning i internasjonal vekst Store negative impulser fra petroleumsnæringen, positive impulser fra finans-
DetaljerNorge på vei ut av finanskrisen
1 Norge på vei ut av finanskrisen Hva skjer hvis veksten i verdensøkonomien avtar ytterligere? Joakim Prestmo, SSB og NTNU Basert på Benedictow, A. og J. Prestmo (2011) 1 Hovedtrekkene i foredraget Konjunkturtendensene
DetaljerSvak vekst i Norge og høyere rente?
Svak vekst i Norge og høyere rente? 2. desember 2013 Norges Bank skal torsdag sette styringsrenten, presentere ny renteprognose og gi et råd om bankene skal pålegges nok et kapitalkrav. Som figuren under
DetaljerMarkedsrapport 3. kvartal 2016
Markedsrapport 3. kvartal 2016 Oppsummering 3. kvartal Kvartalet startet bra og juli ble en god måned i aksjemarkedene. Etter at britene besluttet å tre ut av EU i slutten av juni, falt aksjemarkedene
DetaljerOppgaven skulle løses på 2 sider, men for at forklaringene mine skal bli forståelige blir omfanget litt større.
HANDELSHØYSKOLEN BI MAN 2832 2835 Anvendt økonomi og ledelse Navn: Stig Falling Student Id: 0899829 Seneste publiserings dato: 22.11.2009 Pengepolitikk Innledning Oppgaven forklarer ord og begreper brukt
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
DetaljerMakrokommentar. Juni 2015
Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene
DetaljerRENTEKUTT I NORGE USA
RENTEKUTT I NORGE USA VENTER MED Å HEVE 7. september 2015 Utsiktene for amerikansk økonomi er gode. Ser en isolert på amerikansk økonomi kunne sentralbanken godt ha satt opp renten på neste rentemøte 17.
DetaljerUten virkemidler? Makroøkonomisk politikk etter finanskrisen
Uten virkemidler? Makroøkonomisk politikk etter finanskrisen Steinar Holden Økonomisk institutt, UiO http://folk.uio.no/sholden/ 20. januar Rentekutt til tross for gamle planer Riksbanken: renteprognose
DetaljerMakrokommentar. Juni 2019
Makrokommentar Juni 2019 Markedsoppgang i juni 2 Etter en litt trist mai måned, var det god oppgang i de fleste aksjemarkeder i juni, med USA i førersetet. Oppgangen på de amerikanske børsene var på rundt
DetaljerØKONOMISKE UTSIKTER SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN KONGSVINGER 16. DESEMBER 2016
ØKONOMISKE UTSIKTER SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN KONGSVINGER. DESEMBER Vekstanslagene ute er lite endret BNP globalt og handelspartnere. Årsvekst. Prosent ),,,,, Globalt Handelspartnere Anslag PPR / Anslag
DetaljerBoligmarkedet Nr
Boligmarkedet 2016 Nr. 1-2016 Boligprisene vil øke med 3-4 prosent i 2016 Slik blir boligmarkedet i 2016 Historisk lave renter og begrensede ringvirkninger fra oljekrakket Økt ledighet, utsikter til svak
DetaljerUtsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 2013
Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 13 Oversikt Internasjonal økonomi Norsk økonomi Kapitalkrav og samspill med pengepolitikken Internasjonal
DetaljerDE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN, 23. MAI 2014
DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN,. MAI Inflasjon og kapasitetsutnytting KPI. Glidende tiårs gjennomsnitt og variasjon. Årsvekst. Prosent 8 Variasjon Inflasjonsmål KPI 8 Anslag på kapasitetsutnytting
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerMakrokommentar. September 2016
Makrokommentar September 2016 Markedsuro i september Aksjemarkedene hadde i sum en tilnærmet flat utvikling i september, til tross for perioder med markedsuro. Aktørene i finansmarkedet etterlyser flere
DetaljerMakrokommentar. Juni 2018
Makrokommentar Juni 2018 Handelskrig er hovedtema 2 Handelspolitiske spenninger mellom USA og en rekke andre land er fortsatt et viktig tema, og frykt for handelskrig tynget aksjemarkedene i juni. Spesielt
DetaljerForskrift om pengepolitikken (1)
Forskrift om pengepolitikken (1) Pengepolitikken skal sikte mot stabilitet i den norske krones nasjonale og internasjonale verdi, herunder også bidra til stabile forventninger om valutakursutviklingen.
DetaljerUTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN
UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN Trondheim 3. november 217 Tema Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter for norsk økonomi 2 Tema Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter
DetaljerMakrokommentar. Februar 2017
Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4
DetaljerMakrokommentar. Mai 2017
Makrokommentar Mai 2017 Nok en god måned i aksjemarkedet 2 De globale aksjemarkedene hadde også i mai en positiv utvikling, riktignok med enkelte geografiske forskjeller. Blant indeksene som steg mest
DetaljerNasjonalbudsjettet 2007
1 Nasjonalbudsjettet 2007 - noen perspektiver på norsk økonomi CME seminar, 13. oktober 2006 1 Noen hovedpunkter og -spørsmål Utsikter til svakere vekst internasjonalt hva blir konsekvensene for Norge?
DetaljerNORSK ØKONOMI OG OMSTILLING VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN OSLO 16. DESEMBER 2016
NORSK ØKONOMI OG OMSTILLING VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN OSLO 6. DESEMBER 6 Svak utvikling ute BNP. Sesongjustert volumindeks. Sverige USA Storbritannia Euroområdet Fastlands-Norge 9 6 8 6 Kilder:
DetaljerUTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN
UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN Bergens næringsråd 1. november 18 Prosent Rentebeslutningene i høst 7 6 5 Styringsrente Anslag Hovedstyret vedtok å heve renten med,5 prosentenheter
DetaljerVeidekkes Konjunkturrapport
Veidekkes Konjunkturrapport 20. september 2010 Rolf Albriktsen Direktør Strategi og Marked www.veidekke.no Disposisjon Viktige observasjoner Internasjonal økonomi Norge Norsk økonomi Bygg og anlegg Sverige
DetaljerOPEC ingen kutt i produksjonen oljeprisen seiler sin egen sjø.
OPEC ingen kutt i produksjonen oljeprisen seiler sin egen sjø. Torsdag 7.11 meldte OPEC at der ikke kommer noen kutt i produksjonen fra deres side. Dette påvirker kraftig en allerede fallende oljepris,
DetaljerMakrokommentar. Mai 2018
Makrokommentar Mai 2018 Italiensk uro preget markedene i mai Den politiske uroen i Italia påvirket de europeiske finansmarkedene negativt i mai, og det italienske aksjemarkedet falt hele 9 prosent i løpet
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2018
Makrokommentar Oktober 2018 Rød oktober Oktober var preget av kraftige fall i aksjemarkedene, og normalen denne måneden var en nedgang på mellom 5 og 10 prosent. I flere fremvoksende økonomier falt aksjekursene
DetaljerMakrokommentar. November 2017
Makrokommentar November 2017 Amerikanske aksjer videre opp Aksjeoppgangen fortsatte i USA i november, og det var nye toppnoteringer på de amerikanske børsene. Forventninger til lavere skatter, bedre lønnsomhet
DetaljerMakrokommentar. Mars 2018
Makrokommentar Mars 2018 Handelskrig truer finansmarkedene I likhet med februar var mars preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Denne måneden har det vært utviklingen i retning av handelskrig mellom
DetaljerMakrokommentar. April 2017
Makrokommentar April 2017 God stemning i finansmarkedene De globale aksjemarkedene hadde i hovedsak en positiv utvikling i april. Gode makroøkonomiske nøkkeltall, samt gode kvartalsresultater fra mange
DetaljerMakrokommentar. Desember 2016
Makrokommentar Desember 2016 God måned i aksjemarkedet Desember var en god måned i de fleste aksjemarkeder, og i Europa var flere av de brede aksjeindeksene opp 7-8 prosent. Også i USA og i Japan ga markedene
DetaljerMakrokommentar. Mars 2019
Makrokommentar Mars 2019 «Brexit» utsettes Etter to måneder med sterk oppgang i aksjemarkedene verden over, var det i mars noe roligere markeder. Noen unntak fra dette var India og Kina, hvor aksjer steg
DetaljerMarkedsuro. Høydepunkter ...
Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt
DetaljerMakroøkonomiske utsikter. Kari Due-Andresen August 2016
Makroøkonomiske utsikter Kari Due-Andresen August 2016 Kina: BNP Industriproduksjon 10,0 12,5 15,0 Prosent, 1011 17 18 19 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Kilde: Macrobond BNP år/år 0,0
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva
DetaljerØKONOMISKE UTSIKTER SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN MØREKONFERANSEN, 24. NOVEMBER 2015
ØKONOMISKE UTSIKTER SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN MØREKONFERANSEN,. NOVEMBER 5 Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Avtakende vekst Ettervirkninger av finanskrisen Fallet i oljeprisen Fra særstilling
DetaljerMakrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
DetaljerBrent Crude. Arbeidsledighet % Norges Bank overrasket markedet og lot renten være uendret på 1,25 %
Norges Bank overrasket markedet og lot renten være uendret på,5 % De fleste analytikere og markedsaktører forventet et rentekutt på,5 punkter på gårsdagens rentemøte i Norges Bank. Dette var blitt signalisert
DetaljerØKONOMISKE UTSIKTER SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 17. NOVEMBER 2015
ØKONOMISKE UTSIKTER SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 17. NOVEMBER 15 Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Strukturelle forhold Finanskrisen Fallet i oljeprisen Pengepolitikken Lav vekst har gitt
DetaljerMakrokommentar. November 2018
Makrokommentar November 2018 Blandete novembermarkeder 2 November var i likhet med oktober en måned med store svingninger i finansmarkedene, og temaene er stadig politisk usikkerhet, handelskrig og svakere
DetaljerInternasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko. Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011
Internasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011 Vekst er helt avgjørende for aksjemarkedet Viktige årsaker til oppgangen siden
DetaljerLAV RENTE ØKER BEHOV FOR
LAV RENTE ØKER BEHOV FOR SKATTEREFORM I NORGE 5. oktober 2015 Som vi ventet kuttet Norges Bank renten i september, og varslet at det kan komme et rentekutt til. Norges Banks eget regionale nettverk viste
DetaljerFinanskrise - Hva gjør Regjeringen?
Finanskrise - Hva gjør Regjeringen? Finansforbundet. august Statssekretær Henriette Westhrin 1 Disposisjon Den internasjonale finanskrisen Kort om utvikling og tiltak Hva gjør Regjeringen for å dempe utslagene
DetaljerHovedstyremøte 17. desember 2003
Hovedstyremøte 7. desember 3 Hovedstyremøte 7. desember 3 Tolvmånedersveksten i KPI-JAE ble i Inflasjonsrapport 3/3 anslått å øke til rundt ¼ prosent neste sommer og stabiliseres på målet fra høsten 5
DetaljerRENTEKOMMENTAR 27.MARS Figurer og bakgrunn
RENTEKOMMENTAR 27.MARS 2014 Figurer og bakgrunn Norges Banks beslutning Styringsrenten uendret på 1,5 prosent Minimale endringer i rentebanen Første renteoppgang anslås til sommeren 2015 Veksten i norsk
DetaljerMakrokommentar. Januar 2017
Makrokommentar Januar 2017 Rolig start på aksjeåret Det var få store bevegelser i finansmarkedene i januar, men aksjer hadde i hovedsak en positiv utvikling. Markedsvolatiliteten, her vist ved den amerikanske
DetaljerBrent Crude. Norges Bank kuttet renten med 0,25 prosentpoeng til 1,25 % og NOK svekkelse i kjølvannet. Rentemøtet i Norges Bank
Norges Bank kuttet renten med 0,5 prosentpoeng til,5 % og NOK svekkelse i kjølvannet. Rentemøtet i Norges Bank Rentemøtet. desember medførte at Norges Bank (NB) kuttet styringsrenten fra,50 % til,5 %.
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerMakrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
DetaljerPasser inflasjonsmålstyringen Norge?
Passer inflasjonsmålstyringen Norge? Hilde C. Bjørnland Universitetet i Oslo Foredrag på konferansen Samfunn og Økonomi i regi av Sparebankforeningen i Norge, Radisson SAS Plaza Hotel, 22. oktober 2004
DetaljerMakrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
DetaljerDette resulterte i til dels kraftige bevegelser i rente og valutamarkedet i perioden etter annonseringen. 6,4 6,2 6 5,8 5,6 7,2 7
Månedsrapport 7/14 Den svenske Riksbanken overasket markedet Som vi omtalte i forrige månedsrapport ble markedet overasket av SSB s oljeinvesteringsundersøkelse og sentralbankens uttalelser på sist rentemøte
DetaljerRentekurvens helning signaliserer svakere vekst
Rentekurvens helning signaliserer svakere vekst 10. desember 2018 Det svinger i finansmarkedet for tiden. Størst usikkerhet er knyttet til avstemningen i det britiske parlament tirsdag kveld, der de skal
DetaljerBoligmarkedet og økonomien etter finanskrisen. Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen
Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen The World according to First Finanskrisen bidro til en voldsom nedtur Politikksvarene ble
DetaljerUTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN
UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN Stavanger, 8. november 17 Tema Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter for norsk økonomi Tema Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter
DetaljerDyre vaner? Konjunkturrapport april 2013
Dyre vaner? Konjunkturrapport april 2013 GLOBALT BAKTEPPE En sammensatt verden Kina: Fortsatt god vekst men dempet av strukturelle utfordringer USA: Finanspolitisk innstramming demper på kort sikt Men
DetaljerUNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Sensorveiledning 1310, H13
UNIVERSITETET I OSLO ØKONOMISK INSTITUTT Sensorveiledning 131, H13 Ved sensuren tillegges oppgave 1 vekt,, oppgave vekt,5, og oppgave 3 vekt,3. For å bestå eksamen, må besvarelsen i hvert fall: Ha nesten
DetaljerMakrokommentar. Mars 2015
Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt
DetaljerMakrokommentar. Desember 2017
Makrokommentar Desember 2017 Aksjer og kryptovaluta opp i desember Det var aksjeoppgang i USA også i desember, og nye toppnoteringer for de amerikanske børsene. Oppgangen var imidlertid mer begrenset enn
DetaljerOppturen fortsetter økt aktivitet og flere ansatte. Bred oppgang (olje/industri/eksport/større bedrifter) økt press i arbeidsmarkedet
Oppturen fortsetter økt aktivitet og flere ansatte Bred oppgang (olje/industri/eksport/større bedrifter) økt press i arbeidsmarkedet Hovedpunkter i konjunkturbarometeret 1 Oppturen fortsetter Det har vært
DetaljerFrokostmøte i Husbanken Konjunkturer og boligmarkedet. Anders Kjelsrud
1 Frokostmøte i Husbanken 19.10.2016 Konjunkturer og boligmarkedet Anders Kjelsrud Oversikt Kort om dagens konjunktursituasjon og modellbaserte prognoser Boligmarkedet Litt om prisutviklingen Har vi en
DetaljerAksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK
Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
DetaljerAktuell kommentar Nedtur i USA krise eller velkommen avdemping for verdensøkonomien?
Nr. juli 8 Aktuell kommentar Nedtur i USA krise eller velkommen avdemping for verdensøkonomien? Hans Petter Wilse, spesialrådgiver i Norges Bank Pengepolitikk Nedtur i USA krise eller velkommen avdemping
DetaljerMakrokommentar. April 2018
Makrokommentar April 2018 April-oppgang på Oslo Børs I første del av april var det fortsatt fokus på mulig handelskrig mellom USA og Kina, men mot slutten av måneden avtok bekymringene noe. Det fremstår
DetaljerIsland en jaget nordatlantisk tiger. Porteføljeforvalter Torgeir Høien, 23. mars 2006
Island en jaget nordatlantisk tiger Porteføljeforvalter Torgeir Høien, 2. mars 2 Generelt om den økonomiske politikken og konjunkturene Island innførte inflasjonsmål i 21. Valutakursen flyter fritt. Sentralbanken
DetaljerUTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN
UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN Bergen, 3. november 217 Tema Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter for norsk økonomi Boligmarkedet Pengepolitikken 2 Tema Utsikter for internasjonal
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerUTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN
UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN Kristiansand, 27. september 217 Tema Målet for pengepolitikken Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter for norsk økonomi 2 Tema Målet for pengepolitikken
DetaljerMakroøkonomiske analyser 2016 Internasjonalt, nasjonalt og per fylke. Gjennomført av Menon Economics for SpareBank 1 SMN
Makroøkonomiske analyser 2016 Internasjonalt, nasjonalt og per fylke Gjennomført av Menon Economics for SpareBank 1 SMN 1 UTSIKTER FOR VERDENSØKONOMIEN Det forventes solid økonomisk vekst globalt, til
DetaljerMakrokommentar. Mai 2019
Makrokommentar Mai 2019 Fallende markeder i mai Finansmarkedene hadde en svak måned i mai, og aksjemarkedene falt 6-7 prosent både i USA, Europa og Kina. I Italia var børsfallet på over 9 prosent, mens
DetaljerEuropakommisjonens vinterprognoser 2015
Europakommisjonens vinterprognoser 2015 Rapport fra finansråd Bjarne Stakkestad ved Norges delegasjon til EU Europakommisjonen presenterte 5. februar hovedtrekkene i sine oppdaterte anslag for den økonomiske
DetaljerMakrokommentar. Januar 2019
Makrokommentar Januar 2019 Januaroppgang i 2019 2 Det ble en frisk start på aksjeåret 2019, med god oppgang på børsene verden over. Spesielt var det amerikanske markedet sterkt, med mellom 7 og 10 prosent
DetaljerNORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN 28. OKTOBER 2014, NTNU
NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN. OKTOBER, NTNU Eidsvoll mai «Ingen stat kan bestå uten et velfungerende pengevesen. En egen valuta ville være et symbol på landets suverenitet
DetaljerMakrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
DetaljerPengepolitikken i Norge
Pengepolitikken i Norge Forelesning Øistein Røisland Pengepolitisk avdeling, Norges Bank Rolledeling i den økonomiske politikken Finanspolitikken: - Inntektene fra petroleumssektoren overføres til Petroleumsfondet
DetaljerPENGEPOLITISK HISTORIE
PENGEPOLITISK HISTORIE GULLSTANDARDEN 1870-1914 Valuta var i form av gullmynter Hovedsenter var England Gull hadde en iboende verdi Sentralbankens hovedmål var å oppholde fast valutakurs med gull Behøvde
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerUTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN
UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN 22. september 217 Tema Målet for pengepolitikken Utsikter for internasjonal økonomi Utsikter for norsk økonomi 2 Tema Målet for pengepolitikken
DetaljerMakrokommentar. September 2014
Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt
DetaljerMarkedskommentar 2014 1
Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer
DetaljerDE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 19. NOVEMBER 2014
DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN BERGEN 19. NOVEMBER 1 Eidsvoll mai 181 «Ingen stat kan bestå uten et velfungerende pengevesen. En egen valuta ville være et symbol på landets suverenitet
DetaljerUtviklingen på arbeidsmarkedet
Utviklingen på arbeidsmarkedet SAMMENDRAG Den sterke veksten i norsk økonomi fortsatte i 2007. Høykonjunkturen vi er inne i har vært bredt basert og gitt svært lav arbeidsledighet og kraftig økning sysselsettingen
DetaljerNORGE I EN OMSTILLINGSTID - UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI
NORGE I EN OMSTILLINGSTID - UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN OSLO, 15. OKTOBER 15 Agenda Internasjonal økonomi Olje og norsk økonomi Pengepolitikken Agenda Internasjonal
DetaljerDeliveien 4 Holding AS
O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Deliveien 4 Holding AS Kvartalsrapport mars 2015 Innhold Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Kursutvikling 4 Porteføljeoversikt 5
DetaljerSterkere dollar kan gi videre fall i oljeprisen
Sterkere dollar kan gi videre fall i oljeprisen Oljeprisen har falt 40% siden i sommer. Etterspørselen etter olje er lav, og produksjonen har økt. I tillegg har sterkere dollar bidratt til prisfallet på
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
DetaljerMakrokommentar. November 2016
Makrokommentar November 2016 Store markedsbevegelser etter valget i USA Finansmarkedene ble overrasket over at Donald Trump vant det amerikanske presidentvalget, og det var store markedsreaksjoner da valgresultatet
DetaljerMakrokommentar. August 2017
Makrokommentar August 2017 Flatt i aksjemarkedet August var en måned med forholdsvis flat utvikling i aksjemarkedene, men med til dels store forskjeller mellom de ulike regionene. Generelt var Europa og
Detaljer