Markedssyn og anbefalinger

Transkript

1 Markedssyn og anbefalinger Stig R. Myrseth Head of Research

2 Agenda Om Orion Securities. Karriere innen Investment Banking Det store bildet for verdensøkonomien og markedene. Aksje-anbefalinger. 2

3 Orion Securities Organisering Orion Securities er et uavhengig fondsmeglerforetak som ble etablert i Orion Securities har den beste dekningen på små og mellomstore selskaper på Oslo Børs samt de baltiske børsene. Vår hovedvirksomhet er innen Analyse, Megling og Forvaltning, men vi har også en betydelig aktivitet innen Corporate og Market Making. Kontorer i Oslo, Kristiansand og Vilnius. Orion Securities har i dag om lag 55 ansatte i Norge og 30 i Litauen.

4 Orion Securities Analyseviksomheten Analyseavdelingen består av 16 analytikere under ledelse av Stig R. Myrseth. Orion Securities dekker for tiden 187 selskaper i Norge, 9 i Sverige og 15 i Baltikum. Orion Securities har en god track record i det norske markedet. Seier i Børsspeilet i Økonomisk Rapport fire år på rad. Seier i Finansavisens Eksperttips en rekke ganger de siste årene. Orion Securities dekker flere små og mellomstore selskaper på Oslo Børs enn noe annet meglerhus. Orion Securities dekker flere baltiske aksjer enn noe annet meglerhus.

5 Orion Securities Presseomtale

6 Orion Securities Meglervirksomheten Orion Securities har om lag 30 meglere fordelt på et institusjonsbord og et privatbord. Institusjonsbordet ledes av Anne Gerlyng Smith. Orion Securities er medlem av følgende børser: Oslo Stockholm Vilnius Tallin Riga I tillegg til de forannevnte børsene tilbyr Orion Securities handel i andre markeder som USA samt kreditt, derivater og short-salg.

7 Orion Securities Aktiv forvaltning Orion Securities har over 400 mill kr til forvaltning. Forvaltningsvirksomheten ledes av Carsten Winger. Vi har tre hovedprodukter: Orion Favoritt (Oslo Børs) Orion Norden Orion Baltikum Fellesnevneren for alle våre forvaltningsprodukter er at vi driver absoluttforvaltning. Det vil si at vi kan gå helt eller delvis i kontanter (eller selge short) om vi er usikre på markedet og frykter kursfall.

8 Orion Securities Selected Corporate Finance Transacations

9 Orion Securities En karriere innen Investment Banking Bransje i sterk vekst. Stor grad av individuell avlønning. Mulighet for svært høye lønninger. Utfordrende bransje hvor man treffer mange dyktige mennesker. Bransje med stor grad av dynamikk.

10 Orion Securities En karriere innen Investment Banking Karakteristika ved de forskjellige yrker: Megler Analytiker Forvalter Corporate finance

11 Orion Securities En karriere innen Investment Banking Karrieremuligheter i Orion Securities: Orion er på jakt etter både erfarne personer og unge talenter som kan styrke vår virksomhet. Send gjerne en til sm@analyse.no Husk å spesifisere hvilken type stilling du er interessert i.

12 Langsiktige drivere Hvor skal børsene og eiendomsmarkedet de neste ti årene? 12

13 Aksjer har gitt den høyeste historiske avkastningen 13

14 Aksjekursene har steget fordi inntjeningen har steget 14

15 Inntjeningen har steget fordi økonomien har vokst 15

16 Bør du investere langsiktig i aksjer? Aksjer har gitt høyere avkastning enn renteplasseringer og eiendom de siste årene. Hvorvidt aksjer fortsatt vil være et bra sparealternativ, avhenger av hva du tror om den økonomiske utviklingen fremover. Over tid korrelerer aksjemarkedet tett med BNP! 16

17 Verdensøkonomien er inne i en Golden Age 17

18 Drivkrefter bak Golden Age Økt anvendelse på robuste kapitalistiske prinsipper i den økonomiske politikken. Teknologiske nyvinninger. Åpnere verdensøkonomi har muliggjort bedre arbeidsdeling landene seg i mellom. Samlet sett har dette ført til et oppsving i produktivitetsveksten. 18

19 Vil den positive utviklingen fortsette? Utsikter for de rike landene: Ingen tegn til stans i den teknologiske nyskapningen. Fortsatt pro-vekst økonomiske politikker. Demografi er en utfordring for Europa og Japan. 19

20 Vil den positive utviklingen fortsette? Utsikter for utviklingsland: Mot fortsatt eksplosiv produktivitetsvekst i mange utviklingsland som følge av: Vestlig know-how. Vestlig teknologi. Satsning på robuste kapitalistiske prinsipper. Unntaket er land som er så fattige at de ikke makter å oppnå politisk og sosial stabilitet. Afrika. 20

21 Konklusjon aksjemarkeder Verdensøkonomien er inne i en Golden Age preget av sterk vekst og økt velstand. Aksjer vil fortsatt være en spennende aktivaklasse. Det er mest å hente i økonomier med stort vekstpotensial så som Emerging Asia. 21

22 Hva med eiendom? 22

23 Drivere i eiendomsmarkedet På lang sikt korrelerer eiendomsprisene tett med BNP per capita. De største gevinstene vil være å hente i fattige land med stort vekstpotensial. Kina er et eksempel på sistnevnte. 23

24 Trusler mot the Golden Age Økte inntektsforskjeller kan føre til tap støtte for dagens økonomiske politikker. Mot økt proteksjonisme? Er den globale oljeproduksjonen i ferd med å toppe ut? En rikelig tilgang på billige råvarer er viktig for den økonomiske utviklingen. Krig, fugleinfluensa og miljøproblemer. 24

25 Lar den globale oljeproduksjonen seg øke videre? 25

26 Lar den globale oljeproduksjonen seg øke videre? 26

27 Det korte bildet for de globale aksjemarkedene Vi er positive på 6 måneders sikt: Mot fortsatt vekst i verdensøkonomien og selskapsresultater. Mot lav inflasjon og stabile renter. Aksjer verdsettes lavt sett i forhold til løpende inntjening. 27

28 Resultatene har steget hurtigere enn aksjekursene... 28

29 Det korte bildet for Oslo Børs Vi er nøytrale på 6 måneders sikt: Stigende renter og sterk krone vil dempe utviklingen. Brokete resultatbilde. 29

30 Det korte bildet for eiendomsmarkedet BNP per capita-baserte modeller indikerer at boligprisene kan være 10-20% overvurderte i USA, Storbritannia og Norge. I Japan og Tyskland synes eiendomsprisene noe undervurderte. I Kina synes prissettingen nokså riktig. 30

31 Dette anbefaler vi nå! Kjøpskandidater Olav Thon SAS Crew Minerals Simrad Optronics Scorpion Offshore Rokiskio Suris Salgskandidater Acta Birdstep Dynapel Frontline Grunnfondsbevis 31

32 Takk for oppmerksomheten 32

33 Disclosures This report has been prepared by Orion Securities ASA. This report is based on information obtained from public sources that Orion Securities believes to be reliable but which it has not independently verified, and Orion Securities makes no guarantee, representation or warranty as to its accuracy or completeness. Any opinions expressed herein reflect Orion Securities judgment at the time the report was prepared and are subject to change without notice. This report is intended for use only by those investors to whom it is made available by Orion Securities and no part of this report may be reproduced in any manner without the prior written permission of Orion Securities. This report has been prepared for information purposes only by Orion Securities registered in Norway number NO (the Register of Business Enterprises) under supervision of the Financial Supervisory Authority of Norway (Kredittilsynet). The report is issued subject to the General Business Terms for Orion Securities and information about the terms is available at Orion Securities is a member of The Norwegian Securities Dealers Association, which has issued recommendations and market standards for security companies. This document has been prepared in accordance with these guidelines. The Association s Internet address where the recommendations and market standards can be found is: This report is not an offer to buy or sell any security or other financial instrument or to participate in any investment strategy. No liability whatsoever is accepted for any direct or indirect loss or expense arising from the use of this report. Distribution of research reports or other investment advice is restricted by law in certain jurisdictions. Persons in possession of this report should seek further guidance regarding such restrictions before distributing this report. Analyst certification The analyst(s) who have prepared this report, hereby certify that notwithstanding the existence of any such potential conflicts of interests referred to later in the disclaimer, the views expressed in this report accurately reflect our personal view about the companies and securities covered in this report. I/We further certify that I/we have not been, nor are or will be, receiving direct or indirect compensation related to the specific recommendations or views contained in this report. Planned updates of research recommendations Orion Securities plans to update the recommendations on the companies covered: 1) when new accounting figures are released, 2) if any material news on the company or industry are released, 3) other important instances. Recommendation structure and risk classification Orion Securities ASA recommendations are based on a six month time horizon and are based on absolute performance adjusted for risk. Near term dividends are included. The table below shows our general guidelines for determining recommendations: Risk Buy Hold Sell Low >8% 3%-8% <3% Medium >10% 5%-10% <5% High >15% 8%-15% <8% The percentages are defined as upside to our price target plus eventual dividends within six months. Our risk assessments range from high risk to medium risk and low risk and are based on a subjective assessment of the following factors: 1) volatility in the share price, 2) liquidity in share, 3) strength of balance sheet, 4) absolute earnings level and trend and 5) estimate Recommendation distribution as of February 28 Børsblikk Buy Hold Sell Total Per cent of total 31% 27% 42% Corporate clients Per cent of total 29% 71% 0% The recommendation distribution above is based on Orion-rating in Børsblikk. Orion-rating above +1 is defined as buy. Orion-rating below -1 is defined as sell and everything in between (- 1, 0 and +1) as hold. Recommendation distribution as of February 28 Company reports Buy Hold Sell Total Per cent of total 44% 28% 28% Corporate clients Per cent of total 76% 12% 12% The table above shows recommendation distribution for all company reports issued during the last three months. Potential conflict of interest Investors should assume that Orion Securities is seeking or will seek Corporate Finance or other business relationships with the companies in this report. Orion Securities has performed the following corporate services for the following companies the last twelve months: Share issues / placements: Simrad Optronics, Bellit, 24SevenOffice, Canargo, Ignis Display, Spits, Simtronics, Amec, Vilkyškių pieninė. Advisory: Simrad Optronics, Media & Research Group, Simtronics, Bellit, Vilkyškių pieninė, Snaigė, Vilniaus Vingis, Rokiškio Sūris, Klaipėdos baldai. Market making: Inmeta, AF Gruppen, Borgestad, Diagenic, Nutri Pharma, 24SevenOffice, Teco Coating Services, Bellit, Playsafe Holding, Viking Drilling, World Water Ways, Spits, Dolphin Interconnect Solutions and Simtronics. Orion Securities never buy or sell shares for own account but may have holdings as part of investment services activity such as market making. Analysts never hold shares in companies they analyze. A complete list of positions of employees can be found on our web site This list is updated weekly. Information barriers Confidentiality rules and internal rules restricting the exchange of information between different parts of Orion Securities may prevent employees of Orion Securities who are preparing this report from utilizing or being aware of information available in Orion Securities which may be relevant to the recipients decisions. Orion Securities has established internal rules and regulations in order to avoid any potential conflicts of interest. Price targets are based on a combination of several valuation methods. One of the most frequently used is EV/NOPLAT-multiples relative to long term growth rate in earnings. DCF, sum of the parts and relative valuation might also be used depending on the nature of the company. 33