FIN 319/SAM 433 Finansielle kontrakter (Vårsemesteret 2002)

Transkript

1 FIN 319/SAM 433 Finansielle kontrakter (Vårsemesteret 2002) Forelesere: Trefftid: Eirik Gaard Kristiansen, rom C507 Send en e-post til: Forelesningstid: Mandager kl og onsdager kl Noen onsdagsforelesninger er fra kl (se vedlagte plan) Sted: Aud E Innhold Aksjonærer, banker, obligasjonsholdere og ledelse har så godt som aldri samme informasjon om en bedrift. Kurset fokuserer på utfordringer og løsninger når långivere, aksjonærer og bedriftsledelse har asymmetrisk informasjon om bedriftens investeringsbeslutninger og drift. Viktige spørsmål i kurset vil blant annet være: Hvordan kan asymmetrisk informasjon virke inn på finansieringsstruktur og bedrifters investeringsbeslutninger? Påvirker finansieringsstruktur bedrifters strategiske valg i produktmarkeder? Når har ledelsen og aksjonærer ulike incentiver og hvordan kan avlønning av ledere føre til at ledelsen handler til fordel for aksjonærene? Hvordan påvirkes aksjepriser av offentliggjøring av finansiell informasjon? Kurset kan taes uavhengig av FIN 303 Corporate Finance, men kan også sees på som en nyttig supplement til dette kurset En stor del av kurset vil bestå av prinsipielle analyser men det vil også bli brukt cases og gjesteforelesere fra næringslivet for å vise hvordan en i praksis har håndtert utfordringer som følge av asymmetrisk informasjon og tilknyttede incentivproblemer. Kursgodkjenning: Student presentasjon + en innleveringsoppgave (2 innleveringsoppgaver for HAS studentene) Studentpresentasjon: Del dere inn i grupper på ca. 4 deltakere Velg et tema for presentasjon som er knyttet til tema tatt opp i kurset (kapital struktur, ledelse og incentiver, corporate governance i ulike regioner eller et annet tema). Hver gruppe får 20 minutt til innlegg. Forbered 4-5 slides til presentasjonen. Send en e-post til eirik.kristiansen@nhh.no innen fredag 15. februar og oppgi tittel på innlegget og hvem som deltar i gruppen. Innleveringsoppgave: Innleveringsoppgaven vil inneholde noen regneoppgaver. 1

2 Eksamen: 6. mai kl Kan inneholde regneoppgaver og/eller oppgaver hvor en blir bedt om å analysere en problemstilling tatt opp i kurset. Hjemmeside: Kurset har egen hjemmeside (NHH endrer programvaren og ny informasjon vil komme senere). Hjemmesiden vil inneholde o en oppdatert versjon forelesningsplanen o slides brukt i forelesningene o pensum og andre relevante kilder som kan legges ut elektronisk HAS tillegg: HAS tillegget består av 6 forelesninger og en ekstra innleveringsoppgave. Forelesningene som utgjør HAS tillegget er merket i oversikten. Pensum er noe utvidet og tillegget er oppgitt i oversikten under. Kurset er definert som fordypningskurs både innefor SAM og FIN. Pensum: Deler av bokmanuskriptet Lecture notes on corporate finance av J. Tirole vil utgjør store deler av kjernepensumet i kurset. I tillegg vil vi bruke noen artikler og kapitler fra andre bøker. Hele kjernepensumet kan kjøpes på Kompendiumutsalget. Tidspunkt Tema 1. Mandag 14/1 Introduksjon av kurset 2. Onsdag 16/1 Finansiering og styring av foretak: Oversikt 3. Mandag 21/1 Finansiering og styring av foretak: Oversikt 4. Onsdag 23/1 Stylized facts 5. Mandag 28/1 Stylized facts 6. Onsdag 30/1 Internasjonal sammenligning 7. Mandag 4/2 Gjeldsfinansiering I 8. Onsdag 6/2 kl Gjeldsfinansiering II 9. Gjeldsfinansiering III 10. Mandag 11/2 Faktorer som påvirker en bedrifts lånekapasitet 11. Onsdag 13/2 Finansieringsvalg under asymmetrisk informasjon I 12. Mandag 18/2 Finansieringsvalg under asymmetrisk informasjon II 2

3 13. Onsdag 20/2 kl Mandag 25/2 16. Onsdag 27/2 17. Mandag 4/3 kl Onsdag 6/3 kl Finansieringsvalg under asymmetrisk informasjon III Studentpresentasjoner Utviklingen i eierskap/struktur i norske finansinstitusjoner på 90-tallet Gjesteforelesning av Aksel Mjøs (doktorgradsstudent, tidligere adm. dir. DnB Kapitalforvaltning) Finansieringsstruktur ( costly-state-verification approach ) Gjesteforelesning av Hans K. Hvide (Institutt for Foretaksøksøkonomi) Studentpresentasjoner Konkurransestrategi og finansieringsstruktur I Konkurransestrategi og finansieringsstruktur II (2 studentpresentasjoner) 20. Mandag 11/3 Hvem bestemmer? Långivere eller eiere (Del I) Gjesteforelesning Trond Olsen (Institutt for Foretaksøkonomi) 21. Onsdag 13/3 22. Mandag 18/3 kl Onsdag 20/3 kl Fusjoner og bedriftsoppkjøp, Gjesteforelesning av Hans K. Hvide (Institutt for Foretaksøkonomi) Hvem bestemmer? Långivere eller eiere (Del II) Gjesteforelesning Trond Olsen (Institutt for Foretaksøkonomi) Oppgavegjennomgang og oppsummering 24. Mandag 6/5 kl Oppgavegjennomgang og oppsummering (HAS delen) Eksamen (både for FIN 319 og SAM 433) Forelesning 1: Introduksjon av kurset Mishkin, F. S. An economic analysis of financial structure, kap 9 i The economics of money, banking and financial markets, Addison-Wesley, 5. utg. 3

4 Hart, O. (1995): Corporate governance: Some theory and implications, The Economic Journal, s Andre gode kilder: Zingales, L (2000): In Search of New Foundations, Journal of Finance, s (på hjemmesiden til kurset) Bøhren, Ø. og B. A. Ødegaard (2001) Corporate governance and economic performance in Norwegian listed firms (på hjemmesiden til kurset). Forelesning 2 og 3: Finansiering og styring av foretak: Oversikt Tirole, (Kap. 1) An introduction to corporate governance Mindre viktig pensum: Andrei Shleifer and Robert Vishny (1997) A survey of corporate governance Journal of Finance, 52, s (på hjemmesiden til kurset). Milgrom og Roberts (1992): Economics, organization and management, Prentice- Hall, Kap 15: Financial structure, ownership, and control. Forelesning 4 & 5: Stylized facts Tirole, (Kap. 2) Corporate Financing: Some stylized facts Forelesning 6: Internasjonal sammenligning Allen F. og D. Gale (2000), Comparing financial systems, MIT Press, (Kap 1 og 4). Mindre viktig pensum: La Porta, R., F. Lopez-de-Silanes, and A. Schleifer, Corporate ownership around the world, WP 6625, NBER, June (på hjemmesiden til kurset). Rajan, R. G. og L. Zingales: What do we know about capital structure? Some evidence from international data Journal of Finance, Desember 1995 (på hjemmesiden til kurset). Forelesning 7, 8 & 9: Gjeldsfinansiering 4

5 Tirole (Kap. 3): Debt capacity Ongena, S. og D. Smith (1998): Bank relationships: A review (på hjemmesiden til kurset). James, C. og P. Wier Are bank loans different?: Some evidence from the stock market Kap 24 i The new corporate finance: Where theory meets practice, Chew (red.) Askildsen, J.E. Asymmetrisk informasjon i kredittmarkeder, i Informasjonsproblem og økonomisk organisering (kap. 5). G. Torsvik (red.) Fagbokforlaget, Forelesning 10: Faktorer som påvirker en bedrifts lånekapasitet Tirole, (Kap ): Some determinants of debt capacity Forelesning 11 & 12: Finansieringsvalg under asymmetrisk informasjon (Del I og II) Grinblatt og Titman, Kap 3, Equity financing. Smith, C. W. Jr. Raising capital: Theory and evidence, Kap 17 i The revolution in corporate finance (3. utg.), Stern og Chew (red.), Irwin/McGraw-Hill R. G. Ibbotson, J. L. Sindelar og J. R. Ritter Initial public offerings Kap 23 i The new corporate finance: Where theory meets practice (2. utg.), Chew (red.), Irwin/McGraw-Hill. Forelesningsnotater (forelesningsnotatene kommer til å ta opp mer enn det som er dekket i pensum over) Forelesning 13 (HAS): Finansieringsvalg under asymmetrisk informasjon (Del III) Tirole, Kap 6, Corporate financing under asymmetric information Forelesning 14: Studentpresentasjoner. Forelesning 15: Gjesteforelesning doktorgradsstudent Aksel Mjøs (tidligere adm. direktør i DnB kapitalforvaltning) Tittel: Utviklingen i eierskap/struktur i norske finansinstitusjoner på 90-tallet 5

6 Forelesning 16(HAS): Finansieringsstruktur ( costly-state-verification approach ) Gjesteforelesning av Hans K. Hvide (Institutt for Foretaksøkonomi) Tirole (Kap. 3): Debt capacity, Supplementary Section Forelesning 17: Studentpresentasjoner. Forelesning 18 & 19: Konkurransestrategi og finansieringsstruktur (Del I og II) Grinblatt og Titman, Kap. 17, Capital structure and corporate strategy. Maksimovic, Vojislav (1995), Financial structure and product market competition, i Handbook of Operational research and management science, vol. 9, red. R. A. Jarrow, V. Maksimovic og W.T. Ziemba. Forelesning 20 (HAS): Hvem bestemmer? Långivere eller eiere (Del I) Tirole, Kap. 11, Control rights and corporate governance Forelesning 21 (HAS): Fusjoner og bedriftsoppkjøp Gjesteforelesning med Hans K. Hvide (Institutt for Foretaksøkonomi) Forelesning 22 (HAS): Hvem bestemmer? Långivere eller eiere (Del II) Tirole, Kap. 11, Control rights and corporate governance Forelesning 23: Oppgaveseminar Gjennomgang av inneleveringsoppgave og noen andre oppgaver som illustrerer poengene i pensum Forelesning 24: Oppgavegjennomgang og oppsummering (HAS delen) 6