Halvårsrapport 2016 IFRS

Transkript

1 Halvårsrapport 2016 IFRS

2 Innhold Hovedpunkter 2 Økonomiske resultater 3 Resultat og balanse 5 Egenkapitaloppstilling 7 Kontantstrømanalyse 8 Noter til regnskapet 9 Framtidsutsikter 15 Erklæring fra styret og adm. dir 16 HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 14

3 Vardar AS Vannkraft Vardar Vannkraft AS Glitre Energi AS Bioenergi Vardar Varme AS Vindkraft Sverige/Norge Vardar Boreas AS Vindkraft Utlandet Vardar Eurus AS Vardar er et konsern med fokus på fornybar energi. Eierskapet til A-aksjene innehas av Buskerud fylkeskommune, mens kommunene i Buskerud eier B-aksjene. Forskjellen mellom aksjeklassene er nedfelt i selskapets vedtekter, og består i at aksjeklasse B ikke har rett til utbytte eller stemmerett i saker som krever simpelt flertall i generalforsamlingen. Aksjonærene skal likebehandles innen hver aksjeklasse. Konsernet er delt inn i forretningsområdene Vannkraft, Bioenergi, Vindkraft Norge/Sverige og Vindkraft utlandet. Tidligere forretningsområde Eiendom er avviklet i løpet av første halvår Innen forretningsområdet Vannkraft ligger datterselskapet Vardar Vannkraft AS som har 2/7 eierskap til kraftverkene Usta og Nes i Hallingdal, og konsesjonskraftrettigheter kjøpt fra Buskerud fylkeskommune. I tillegg ligger eierskapet til Glitre Energi AS under dette forretningsområdet. Området Bioenergi omfatter datterselskapet Vardar Varme AS, som bygger og driver fjernvarmeanlegg i Hønefoss og Vestfossen. Området Vindkraft Norge/Sverige består av datterselskapet Vardar Boreas AS, som er ansvarlig for all aktivitet innen vindkraft i disse geografiske områdene. Disse områdene er samlet under ett da de opererer i et felles el-sertifikatmarked. Vindkraft utlandet omfatter datterselskapet Vardar Eurus AS, med aktivitet i de tre baltiske landene, hovedsakelig innen vindkraft. Halvårsrapporten gir en oversikt over konsernets økonomiske utvikling pr Tallene oppgis i norske kroner, med sammenligningstall for oppgitt i parentes. Hovedpunkter første halvår Konsernets resultat for 1.halvår ble -6,0 mnok før skatt (171,6 mnok) og 9,7 mnok etter skatt (131,2 mnok). Endringene i resultat fra 2015 til 2016 skyldes i hovedsak reduserte inntekter som følge av lavere vindkraftproduksjon i alle geografiske områder, samt negativ verdiutvikling på rentederivater. Inntekter fra felleskontrollert virksomhet har hatt en økning sammenlignet med 1. halvår 2015, og dette henger sammen med bokført gevinst ved salg av Tellenes vindpark. Glitre Energi leverer et noe lavere resultat i forhold til 1. kvartal 2015, noe som blant annet henger sammen med negativ verdiutvikling på finansielle derivater. Energiselskapet Buskerud, Lier Everk og Hadeland Energi har siden 2015 fusjonert sine strøm- og nettvirksomheter, og dette kan gi store endringer på enkeltposter i regnskapet. Det fusjonerte selskapet endret navn til Glitre Energi. Utviklingen innen de fleste av konsernets forretningsområder har så langt i 2016 vært som forventet, gitt avhengigheten produksjon av fornybar energi basert på vann og vind har til klima. For alle forretningsområdene har det i 1. halvår vært normal drift. HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

4 Innen forretningsområdet Vindkraft Norge/Sverige, er utbyggingen av vindparken Rögle i Sverige ferdigstilt i løpet av første kvartal. Parken som består av 8 GE 2,85 MW turbiner, vil produsere om lag 60 GWh pr. år. Innen forretningsområdet Vindkraft Utlandet har det vært byggeaktivitet i vindparkene Silute i Litauen, samt Tooma II i Estland. Silute består av 22 GE 2,5 MW turbiner, og vil produsere om lag 240 GWh pr. år. Parken ble ferdigstilt Tooma II er en utvidelse av parken Tooma, og består av 3 stk. 2,3 MW Enercon møller. Vindparken er inne i prøvedrift, og ferdigstillelse forventes i løpet av Årsproduksjon fra denne parken ligger på 18 GWh. Byggingen av CHPanlegget (kombinert varme- og elproduksjon med produksjon av pellets til oppvarming og Økonomiske resultater Halvårsresultat Resultatregnskapet for 1.halvår viser et ordinært resultat på -6,0 mnok før skatt (171,6 mnok), og et resultat etter skatt på 9,7 mnok (131,2 mnok). Kraftproduksjonen første halvår 2016 i datterselskapet Vardar Vannkraft AS var på 362 GWh, mot 353 GWh for tilsvarende periode i fjor. I Vardar Eurus AS datterselskap Nelja Energia AS har det blitt produsert 209 GWh, tilsvarende tall for 2015 var 306 GWh. Nedgangen kommer som følge av dårligere vindressurser. Innen vindkraft Norge/Sverige er det produsert til sammen 174 GWh så langt i 2016, sammenlignet med 210 GWh i Dette er bruttotall for de parkene Vardar Boreas har en eierandel i. Reduksjonen kommer som følge av mindre vind. Datterselskapet Vardar Eurus avlegger regnskap i euro. Endringer i euro/nok kurs fra til kan gi store utslag i sammenligningstallene. Inntekter Konsernets driftsinntekter i perioden ble 314,8 mnok (335,6 mnok). Nedgangen industriell bruk) i Lativa pågår for fullt. I henhold til framdriftsplanen skal anleggene ferdigstilles i løpet av året. Forretningsområdet bioenergi utvikles i henhold til vedtatt plan, og i løpet av første halvår har det blant annet vært tilknytning av Aka sine nye varehus på Hvervenmoen. Leveransen her omfatter både fjernvarme og kjøling. Eiendomsaktiviteten til Vardar er i løpet av 1. halvår avviklet. Da disse eiendelene i henhold til IFRS føres til virkelig verdi i balansen, ble resultateffekten av avviklingen reflektert i årsregnskapet for kommer som følge av redusert vindkraftproduksjon. Inntekt fra felleskontrollerte selskaper ble på 76,9 mnok (72,1 mnok). Økningen henger sammen med Zephyrs salg av Tellenes Vindpark. Glitre Energi leverer et resultat som er noe lavere enn tilsvarende periode i fjor, og dette henger sammen med negativ verdiutvikling på finansielle derivater samt lavere kraftpris. Totale inntekter for Vardar konsern ble på 391,6 mnok (407,7 mnok). Driftskostnader Konsernets samlede driftskostnader for første halvår ble 193,2 mnok (155,3 mnok). Avskrivningene har økt med 6,8 mnok som følge av ferdigstillelse av anlegg i Sverige. Økningen i driftskostnader for øvrige henger med sammen med økt aktivitet og valutaeffekter. Verdiendringene på finansielle derivater har hatt en positiv utvikling første halvår på 59,3 mnok (41,6 mnok). Verdiendringene føres over resultatet da Vardar hovedsakelig ikke kan benytte sikringsbokføring. HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

5 Driftsresultat Konsernets driftsresultat for 1.halvår ble 198,5 mnok (252,4 mnok). Segmentet vannkraft bidrar mest, og står for 41 % av driftsresultatet. Segmentet vindkraft utgjør 29 % av driftsresultatet. Finansposter For første halvår 2016 utgjorde netto finansposter -204,5 mnok (-80,8 mnok). Økningen skyldes opptak av ny gjeld og verdiendringer på rentederivater. Avkastning Avkastning på egenkapitalen var siste 6 måneder -0,7 % før skatt, og 1,2 % etter skatt. Den lave avkastingen skyldes store negative verdiendringer på derivater, i tillegg til lav vindkraftproduksjon. Verdiendringene på derivater føres i all hovedsak over resultatet da Vardar AS ikke tilfredsstiller kravet til sikringsbokføring etter IFRS. Tilsvarende tall for året 2015 var henholdsvis -14,9 %/ - 12,9 %. Kontantstrøm Netto kontantstrøm fra driften utgjorde 33,6 mnok 1. halvår. Investeringsaktivitetene bidro med -468,3 mnok, mens finansieringsaktivitetene bidro med netto kontantstrøm på 232,8 mnok. Samlet bidro kontantstrømaktivitetene 1.halvår med netto reduksjon i likviditetsbeholdningen på 201,8 mnok. Konsernet har etablert risikorammer for å sikre tilstrekkelig likviditet. Balanse og kapitalstruktur Ved utgangen av 1.halvår hadde konsernet en egenkapital på 1.634,2 mnok, mens totalkapitalen var på 7.454,8 mnok. Dette tilsvarer en egenkapitalandel på 21,9 %, samme som ved utgangen av HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

6 Resultat og balanse RESULTAT VARDAR KONSERN IFRS Beløp i kr Driftsinntekter Inntekt på investering i felleskontrollert virksomhet og tilknyttet selskap Sum inntekter Energi-/varekjøp Lønn og andre personalkostnader Avskrivninger Nedskrivning Verdiendringer Andre driftskostnader Sum driftskostnader Driftsresultat Finansinntekter Finanskostnader Sum finansposter Resultat før skattekostnad Skattekostnad Resultat etter skattekostnad Utvidet resultat Andel av utvidet resultat i felleskontrollert virsomhet Aktuarielle gevinster og tap på ytelsesplaner Skatt relatert til aktuarielle gevinster og tap på ytelsesplaner Poster som senere ikke vil bli reklassifisert til resultatregnskapet Andel av utvidet resultat i felleskontrollert virsomhet Verdiendring sikringsinstrumenter Omregninsgsdifferanser Poster som senere kan bli reklassifisert til resultatregnskapet Totalresultat Resultatet henføres til: -Aksjonærene i morselskapet Minoritetsinteresser Resultat Totalresultatet henføres til: -Aksjonærene i morselskapet Minoritetsinteresser Totalresultat HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

7 BALANSE VARDAR KONSERN IFRS Beløp i kr Eiendeler Utsatt skattefordel Goodwill Fallrettigheter Konsesjonsrettigheter Andre immaterielle eiendeler Sum Immaterielle eiendeler Investeringseiendommer Maskiner, inventar mv Kraftstasjoner Sum varige driftsmidler Investeringer i felleskontrollert virksomhet og tilknyttet selskap Ansvarlig lån Finansielle eiendeler tilgjengelig for salg Konsesjonskraftrettigheter Derivater Andre langsiktige fordringer Sum finansielle anleggsmidler Sum anleggsmidler Varelager Kundefordringer Forskuddsbetalinger og andre fordringer Derivater Kontanter og kontantekvivalenter Sum omløpsmidler SUM EIENDELER Gjeld og egenkapital Aksjekapital Overkurs Annen egenkapital Ikke-kontrollerende eierinteresse Sum egenkapital Utsatt skatt Pensjonsforpliktelse Utstedt salgsopsjon til ikke-kontrollerende eier Sum avsetning for forpliktelser Obligasjonslån Gjeld til kredittinstitusjoner Derivater Ansvarlig lånekapital Annen langsiktig gjeld Sum annen langsiktig gjeld Sum langsiktig gjeld Obligasjonslån Gjeld til kredittinstitusjoner Leverandørgjeld Betalbar skatt Skyldige offentlige avgifter Derivater Annen kortsiktig gjeld Sum kortsiktig gjeld SUM EGENKAPITAL OG GJELD HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

8 Endring i konsernets egenkapital EGENKAPITALOPPSTILLING Minoritet Aksjekapital Overkurs Kontrollerende eierinteresse Sum Omregningsdifferanser Kontantstrømsikringsreserve Andre fond Opptjent egenkapital Sum annen egenkapital egenkapital Egenkapital pr Årsresultat Utvidet resultat 0 Aktuarielle gevinster og tap på ytelsesplaner Andel utvidet resultat fra fellesk. virksomhet Verdiendring sikringsintrumenter Omregningsdifferanser Totalresultat Utbytte Kjøp av minoritet Minoritet som følge av virsomhetssammenslutning Overføring av minoritet til salgsopsjon til ikke-kontrollerende eier Øvrige endringer Egenkapital pr Egenkapital pr Periodens resultat Utvidet resultat Andel utvidet resultat fra fellesk. virksomhet Verdiendring sikringsintrumenter Omregningsdifferanser Totalresultat Utbytte Øvrige endringer Overføring av minoritet til salgsopsjon til ikke-kontrollerende eier Egenkapital pr HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

9 Kontantstrømsanalyse KONTANTSTRØM VARDAR KONSERN (Beløp i kr.) Kontantstrømmer fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad Periodens betalte skatt Gevinst/tap ved salg av anleggsmidler Endring virkelig verdi finansielle instrumenter Resultat og utbytte fra tilknyttet selskap/felles kontrollert virksomhet Ordinære avskrivninger Nedskrivninger Endring i varer, kundefordringer og leverandørgjeld Endring i andre tidsavgrensningsposter Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Kontantstrømmer fra investeringsaktiviteter Investeringer i aksjer og tilknyttet virksomhet Investeringer i varige driftsmidler og immaterielle eiendeler Innbetalinger ved salg av varige driftsmidler og tilskudd Innbetaling på langsiktige lånefordringer Utbetaling på langsiktige lånefordringer Tilbakebetaling av tidligere innbetalt kapital Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Kontantstrømmer fra finansieringsaktiviteter Opptak av ny langsiktig gjeld Nedbetaling av langsiktig gjeld Netto endring i kassekreditt Utbytte til ikke-kontrollerende eier Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Valutaeffekt på kontanter Netto endring i likvider i året Kontanter og bankinnskudd per Kontanter og bankinnskudd per HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

10 Noter til regnskapet 1. Generell informasjon Vardar AS og dets datterselskaper investerer i og eier energirelatert virksomhet og eiendom. Det er utelukkende fokus mot fornybar energi. Ved siden av virksomheten i Norge investeres det gjennom Vardar Vind AB i vindkraft i Sverige, og gjennom Nelja Energia AS i fornybar energi i Baltikum. Selskapet er et aksjeselskap registrert og hjemmehørende i Norge med hovedkontor i Øvre Eikervei 14, 3048 Drammen. Selskapet er notert på Oslo Børs med obligasjonslån. Alle kronetall i notene oppgis i kroner. 2. Rammeverk og vesentlige regnskapsprinsipper Konsernregnskapet pr ble vedtatt av selskapets styre 29. august Halvårsregnskapet avlegges i henhold til IAS 34 Interim Financial Reporting. Halvårsregnskapet gir ikke informasjon i samme omfang som et årsregnskap og må derfor sees i sammenheng med konsernets årsregnskap for Anvendte regnskapsprinsipper i halvårsregnskapet er de samme som beskrevet under note 1 i konsernets årsregnskap. Regnskapet presenteres i norske kroner som også er konsernets funksjonelle valuta. Delårsregnskapet er ikke revidert. Utarbeidelse av regnskaper i samsvar med IFRS krever bruk av estimater. Videre krever anvendelse av selskapets regnskapsprinsipper at ledelsen må utøve skjønn. Områder som i høy grad inneholder slike skjønnsmessige vurderinger eller høy grad av kompleksitet, eller områder hvor forutsetninger og estimater er vesentlige for konsernregnskapet, er beskrevet i note Viktige regnskapsestimater og skjønnsmessige vurderinger Konsernet utarbeider estimater og gjør antakelser knyttet til fremtiden. De regnskapsestimater som følger av dette vil pr. definisjon sjelden være fullt ut i samsvar med det endelige utfall. Estimater og antakelser som representerer en betydelig risiko for vesentlige endringer i balanseført verdi på eiendeler og gjeld i løpet av neste regnskapsår, drøftes nedenfor. Virkelig verdi av goodwill, konsesjonsrettigheter og varige driftsmidler Konsernet har betydelige balanseførte verdier i goodwill, konsesjonsrettigheter og varige driftsmidler. Goodwill, konsesjonsrettigheter og varige driftsmidler testes for nedskrivninger når det foreligger indikatorer på mulige verdifall slik at det er risiko for at regnskapsført verdi overstiger gjenvinnbart beløp. Goodwill testes i tillegg årlig for nedskrivning. Konsernets praksis er å gjøre årlig nedskrivningstest for alle de nevnte regnskapsmessige verdiene, uavhengig av identifiserte og vurderte indikatorer. Utfallet av en nedskrivningstest kan være resultatføring av tap knyttet til balanseførte eiendeler. Beregning av gjenvinnbart beløp, som er basert på hvilken bruksverdi eiendelen vil gi for virksomheten, er basert på neddiskonterte fremtidige kontantstrømmer der langsiktige kraftprisprognoser, forventet produksjonsvolum og anvendt avkastningskrav er de viktigste faktorene. Skjønnsmessige vurderinger, estimater og forutsetninger er i stor grad påvirket av ledelsens syn på fremtidige inntekter. Forventning til fremtidige inntekter er basert på en kombinasjon av fremtidige prisforventninger, produksjonsvolum, regulatoriske forhold og prosjektrisiko. Ved verdivurderingen av fremtidige inntekter anvendes observerbar markedspris i likvide perioder. For senere perioder legges prognoser på langsiktige kraftpriser fra analysebyrå til grunn. Verdiendringer på konsesjonskraftrettigheter Virkelig verdi på konsesjonskraftrettighetene fastsettes ved å benytte neddiskonterte kontantstrømmer basert på markedsmessige forhold på hver balansedag, med en kalkulasjonsperiode tilvarende løpetiden på avtalen mellom Vardar og Buskerud fylkeskommune vedrørende kjøp av konsesjonskraftrettighetene. HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

11 Virkelig verdi av derivater og andre finansielle instrumenter Virkelig verdi av finansielle instrumenter som ikke handles i et aktivt marked, for eksempel unoterte derivater, fastsettes ved å benytte verdsettelsesteknikker. Konsernet vurderer og velger metoder og forutsetninger som så langt det er mulig er basert på markedsforholdene på hver balansedag. Utstedt salgsopsjon til ikke-kontrollerende eier Som følge av uklarheter i standarder, har konsernet foretatt skjønnsmessige vurderinger knyttet til regnskapsføring av utstedte salgsopsjoner til ikke-kontrollerende eiere. IFRS åpner for å benytte ulike prinsipper, hvor det er utvist skjønn fra ledelsen ved valg av prinsipp. Det henvises til omtale av regnskapsføringen av utstedte salgsopsjoner til ikke-kontrollerende eiere i prinsippnoten i årsregnskapet. Forpliktelsene måles til amortisert kost gjennom å benytte verdsettelsesteknikker. Det estimeres en markedsverdi på forpliktelsen på tidspunkt for mulig utøvelse av rettigheten. Estimatet er forbundet med usikkerhet, da markedsverdien fastsettes på bakgrunn av forventninger til renter og normalavkastning i underliggende selskap. Forpliktelsen er i EUR, og regnes om til NOK ved bruk av dagskurs. Virkelig verdi av langsiktige fordringer Konsernet har betydelige utlån til tilknyttede selskaper, hvor det foreligger kredittrisiko. Fordringene måles i utgangspunktet til amortisert kost, men ledelsen gjør løpende vurderinger virkelig verdi som legges til grunn for eventuell nedskrivning av fordringer. Grunnlaget for vurderingen bygger på motpartens anslåtte kortsiktige og langsiktige betalingsevne 4. Segmentinformasjon Pr har konsernet virksomhet innen følgende hovedsegmenter: Vannkraft, vindkraft, og bioenergi. Segmentinformasjon presenteres basert på konsernets eksterne- og interne rapporteringsstruktur. Regnskap pr Vannkraft Vindkraft Bioenergi Ikke allokert Eliminering Konsern Brutto segmentsalg Salg mellom segmenter Andel av resultat i FK og TS Driftsinntekter totalt Varekostnad EBITDA Driftsresultat Finansinntekter Finanskostnader Resultat før skattekostnad Skattekostnad Resultat Eiendeler Gjeld HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

12 Regnskap pr Vannkraft Vindkraft Eiendom Bioenergi Ikke allokert Konsern Brutto segmentsalg Salg mellom segmenter Andel av resultat i FK og TS Driftsinntekter totalt Varekostnad EBITDA Driftsresultat Finansinntekter Finanskostnader Resultat før skattekostnad Skattekostnad Resultat Eiendeler Gjeld Investeringer i felleskontrollert virksomhet og tilknyttede selskaper Forretningskontor Stemmeandel Anskaffelseskost Anskaffet Eierandel Felleskontrollert virksomhet i Vardar AS Glitre Energi AS 1999 Drammen 50,0 % 50,0 % Tilknyttede selskaper i Vardar AS Norsk Enøk og Energi AS 2010 Drammen 33,0 % 33,0 % Follum Energisentral AS 2008 Hønefoss 50,0 % 50,0 % 75 Marble Invest OÜ 2015 Estland 49,9 % 49,9 % Tilknyttede selskaper i Vardar Boreas AS Kvalheim Kraft DA 2001 Drammen 50,0 % 50,0 % Haram Kraft AS 2003 Veslnes 26,9 % 26,9 % 355 Zephyr AS 2006 Sarpsborg 16,7 % 16,7 % Midtfjellet Vindkraft AS 2011 Fitjar 16,7 % 16,7 % Hyperthermics Energy AS 2015 Ørsta 20,0 % 20,0 % HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

13 Inngående Årets resultatandel Kons.bidrag/ Utgående inkl. nedskr. balanse Utbytte/ Goodwill andre EKtrans. Felleskontrollert virksomhet i Vardar AS Glitre Energi AS Tilknyttede selskaper i Vardar AS - Norsk Enøk og Energi AS Follum Energisentral AS Marble Invest OÜ - - Tilknyttede selskaper i Vardar Boreas AS - Kvalheim Kraft DA Haram Kraft AS Zephyr AS Midtfjellet Vindkraft AS Hyperthermics Energy AS Øvrige tilknyttede selskap Sum Sammendrag av finansiell informasjon Glitre Energi konsern Resultatposter Sum inntekter Avskrivninger Driftskostnader Driftsresultat Resultat tilknyttede selskap Finansinntekter Finanskostnader Verdiendringer finansielle derivater Skattekostnad Resultat etter skatt Totalresultat Majoritetens andel av resultat Majoritetens andel av totalresultat Eiendeler Omløpsmidler eks. kontanter Anleggsmidler Kontanter og kontantekvivalenter Gjeld Kortsiktig gjeld Langsiktig gjeld Kortsiktige finansielle forpliktelser Langsiktige finansielle forpliktelser HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

14 Egenkapital Innskutt egenkapital Annen egenkapital Minoritetsinteresser Selskap som inngår i konsolideringen Selskapets navn Anskaffelsestidspunkt Forretningskontor Eierandel Vardar Vannkraft AS 1999 Drammen 100 % Vardar Eiendom AS 2001 Drammen 99,2 % Vardar Varme AS 2007 Ringerike 100 % Øvre Eiker Fjernvarme AS 2012 Øvre Eiker 100 % Vardar Boreas AS 2009 Drammen 100 % Vardar Vind AB 2013 Sverige 100 % Vardar Eurus AS 2004 Drammen 90 % Nelja Energia AS 2012 Estland 77 % Iverneta UAB 2012 Litauen 100 % Silutes vejo projektai UAB 2012 Litauen 100 % Naujoji Energija UAB 2012 Litauen 100 % Silale Vejas UAB 2012 Litauen 100 % Sudenu Vejo Elektra UAB 2012 Litauen 100 % Silale Vejo Elektra UAB 2012 Litauen 100 % UAB Silutes vejo parkas Litauen 100 % UAB Silutes vejo parkas Litauen 100 % Baltic Energy Group UAB 2012 Litauen 100 % 4nergia UAB 2012 Litauen 81 % Enercom SIA 2012 Latvia 100 % SIA Technological Solutions 2014 Latvia 100 % SIA Pellet 4Energia 2014 Latvia 100 % 4E SIA 2012 Latvia 100 % Roheline Ring Tuulepargid OÜ 2012 Estonia 100 % Oceanside OÜ 2012 Estonia 100 % Pakri Tuulepargid OÜ 2004 Estonia 100 % Tooma Tuulepark OÜ 2012 Estonia 100 % Aseriaru Tuulepark OÜ 2012 Estonia 100 % Hiiumaa Offshore Tuulepark OÜ 2012 Estonia 95 % VV Tuulepargid OÜ 2005 Estonia 100 % Nordic Power Management OÜ Group 2012 Estonia 51 % 4E Biofond OÜ 2012 Estonia 70 % HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

15 7. Risiko Markedsrisiko Markedsrisiko knyttes til prisutviklingen i kraftmarkedet og framtidig produksjonsvolum. Markedseksponeringen kommer som følge av eierskap til vann- og vindkraftproduksjon, men også forretningsområdet Bioenergi er eksponert, da prisen for varesalget settes ut fra kundens alternativkostnad til oppvarming, som er elektrisitet. I motsetning til risikoparametere som tilsig/nedbør/vind, endringer i rammebetingelser som for eksempel skatt og avgifter, støttebeløp, havari etc., kan risiko knyttet til endringer i kraftpris og dermed resultatutvikling for konsernet styres gjennom bevisst porteføljestyring. Risikoen knyttet til kraftpris er størst for omsetning av kraftproduksjonen i Norge og Sverige. Fri vannkraftproduksjon omsettes på kraftbørsen Nord Pool Spot, og for å avdempe risikoen knyttet til variasjoner i kraftprisene, har Vardar en aktiv porteføljeforvaltning og styregodkjente rammer for prissikring. Produksjonen fra vindkraft i utlandet er mindre eksponert for markedsmessige svingninger i kraftpris, da produksjonen i Litauen selges til vedtatt feed-in tariff i de 12 første leveårene, og det i Estland mottas et støttebeløp i tillegg til markedspris for samme periode. Volumrisikoen gjelder for hele produksjonsporteføljen. Produksjonsvolumet vil for vannkraftproduksjonen variere med hydrologiske forhold fra år til år, og produksjonen av vindkraft avhenger av midlere vindhastighet som kan variere en god del fra år til år. Vardar har ikke sikringsinstrumenter mot volumrisikoen. Som langsiktig eier bør konsernet i gjennomsnitt over tid oppnå et produksjonsvolum som tilsvarer midlere årsproduksjon. Variasjoner i volum vil gi variasjoner i det økonomiske resultatet fra år til år. I kapitaliseringen av konsernet tas det høyde for at resultatet i et enkelt år kan bli svakere som følge av svingninger i produksjonsvolum. Finansiell risiko Finansiell risiko er knyttet til valuta, renter, likviditet, kreditt og kapitalstyring. Styret har gitt klare rammer for risikostyring, og det er etablert strategier, systemer og rapporteringsrutiner for en samlet risikostyring innen konsernet. Formålet med risikostyringen er å skape større grad av forutsigbarhet i kontantstrømmene de nærmeste årene og sikre verdier i balansen, den skal redusere risiko, støtte opp om verdiskapning og en solid finansiell plattform. Risikostyringen innebærer blant annet bruk av derivater. I IAS 39 Finansielle instrumenter innregning og måling, er retningslinjene for sikringsbokføring av derivater gitt. Når det gjelder virksomheten i datterdatterselskapet Nelja Energia AS i Estland, er kravene til sikringsbokføring knyttet til rentesikringer oppfylt, og sikringsbokføring praktiseres. Dette medfører av verdiendringer føres over utvidet resultat. Konsernet praktiserer også sikring av nettoinvestering i utenlandsk virksomhet. For øvrige derivater i Norge og Sverige er kravene til sikringsbokføring ikke oppfylt, og verdiendringer føres således over resultat. 8. Hendelser etter balansedagen Ingen forhold av vesentlig betydning har inntruffet i perioden etter balansedagen og tidspunktet hvor halvårsregnskapet ble godkjent for offentliggjøring. HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 14

16 Framtidsutsikter Dagens lave kraftpriser påvirker store deler av Vardars virksomhet, selv om geografisk risikospredning med ulike rammevilkår gjør Vardar noe mindre følsom for kraftprisfall i forhold til mange andre norske aktører. Det forventes lave resultater og kontantstrømmer framover, som igjen gir reduserte muligheter for investeringer og gjør det krevende å opprettholde de utbyttenivåene konsernet har hatt de siste årene. Vedtatte rammer for risikostyring innen ulike områder bidrar til å sikre en sunnere drift av virksomheten, men siden konsernet hovedsakelig ikke kan benytte sikringsbokføring vil det kunne gi store svingninger i resultat fra år til år. Konsernets fokus er å ta vare på dagens eiendeler på en optimal måte, med fokus på effektivisering i ledd der dette er mulig. Eventuelle nye investeringer kan vurderes innenfor Bioenergi, med tanke på aktiviteter som vil optimalisere biobrenselanlegget på Follum. Ytterligere vekst innen fornybar energi forventes å kunne skje gjennom Nelja Energia, og da med finansiering over dette selskapets egen balanse. Det tas videre sikte på at en vesentlig andel av verdiskapningen fra segmentet vindkraft utlandet tas ut i form av utbytte til eierne. Vardar har betydelige låneforfall i 2017, og arbeidet med refinansiering vil starte innen utgangen av Styret vil presisere at det er knyttet usikkerhet til vurderinger av fremtidige forhold. HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16

17 Erklæring fra styrets medlemmer og konsernsjef Styret har i dag behandlet og fastsatt halvårsberetningen og det konsoliderte halvårsregnskapet for Vardar konsernet for 1. halvår Halvårsrapporten er avlagt i samsvar med kravene i IAS 34 Delårsrapportering som fastsatt av EU, samt norske tilleggskrav. Etter styret og konsernledelsens beste overbevisning er halvårsregnskapet 2016 utarbeidet i samsvar med gjeldende regnskapsstandarder, og opplysningene i regnskapet gir et rettvisende bilde av konsernets eiendeler, gjeld og finansielle stilling og resultat som helhet pr. 30. juni 2016 og 30. juni Etter styret og konsernledelsens beste overbevisning gir halvårsberetningen en rettvisende oversikt over viktige begivenheter i regnskapsperioden og deres innflytelse på halvårsregnskapet. Etter styret og konsernledelsens beste overbevisning gir også beskrivelsen av de mest sentrale risikoog usikkerhetsfaktorer virksomheten står overfor i neste regnskapsperiode, samt beskrivelsen av nært forestående vesentlige transaksjoner, en rettvisende oversikt. Drammen, 29. august Roar Flåthen Ingvild Myhre Jon A. Steen Styreleder Nestleder Kristian Thowsen Kristin Ourom Thorleif Leifsen, adm. dir. HALVÅRSRAPPORT VARDAR KONSERN av 16