Halvårsrapport for fondene i Fondsfinans Kapitalforvaltning

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Halvårsrapport for fondene i Fondsfinans Kapitalforvaltning"

Transkript

1 Oslo, 4. juli 2013 Halvårsrapport for fondene i Fondsfinans Kapitalforvaltning Første halvår 2013 har gitt tilfredsstillende avkastning for aksjeinvestorer. Oslo Børs Fondsindeks har steget 6,3%, mens Morgan Stanleys verdensindeks har steget 8,8% (i USD). I årets fem første måneder var utviklingen bedre enn halvårstallene. Juni var en måned med tildels betydelig kursfall, fondsindeksen falt 4,5% og verdensindeksen falt 2,4% ( i USD). Regnet i NOK har verdensindeksen steget hele 19,2% hittil i år. Dette skyldes at NOK har svekket seg betydelig. Jens Vig, Administrerende Direktør Fondsfinans Kapitalforvaltning I mai og juni har vi dessuten sett at lange statsrenter har steget. Fra 3. mai til 30. juni steg 10 års amerikanske statsrenter fra 1,61% til 2,48%. Dette er betydelig mer enn de beskjedne bevegelsene vi har sett de siste årene. Ved halvårsskiftet viser alle våre fond god avkastning. Best er Fondsfinans Farmasi Bioteknologi med en oppgang på 23,1% og Fondsfinans Alternativ Energi med en oppgang på 14,9%. I år har vi etablert et nytt fond, Fondsfinans Kreditt, som investerer i foretaksobligasjoner. Obligasjoner er interessant for våre kunder fordi forventet avkastning vil være bedre enn banksparing. Fordi fondet er underlagt de samme spredningskrav som våre aksjefond, vil fondet gi en risikospredning man ikke oppnår ved å kjøpe enkeltpapirer. Årlig forvaltningshonorar er lavt, kun 0,35%. Vennligst ta kontakt med oss på dersom det er ønskes mer informasjon om vårt nye fond. I denne halvårsrapporten finner du vår månedlige markedsrapport, samt detaljert porteføljeinformasjon om våre verdipapirfond. Mot slutten av juli blir det sendt en halvårsoppgave fra VPS (Verdipapirsentralen) til alle våre andelseiere hvor bl.a. beholdning, markedsverdi og årets transaksjoner fremkommer. Mer informasjon om fondene er tilgjengelig på våre nettsider, Med volatil kursutvikling for enkeltselskaper som vi i stor grad har sett i år, er investeringer i fond attraktivt. Et fond vil til enhver tid ha en diversifisert portefølje. Dessuten er aksjeprisingen kommet godt ned etter korreksjonen i juni. Man skal også huske at kronesvekkelsen i juni har styrket norsk konkurranseevne. Vi benytter anledningen til å ønske våre andelseiere en riktig god sommer! Med vennlig hilsen, Jens Vig Administrerende Direktør

2 Markedsrapport juni 2013 Oslo, 3. juli 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Langsiktige statsrenter steg globalt i juni. Flere råvarepriser fortsatte å falle, og prisfallet var særlig stort for metaller. Internasjonale aksjemarkeder falt. Etter at Norges Bank antydet at sentralbankrenten kan bli satt ned, ble verdien av NOK kraftig svekket. Konjunkturer og råvarer På aggregert basis synes forventningene til den økonomiske veksten i verden å være omtrent uendret, med i overkant av 3% vekst i inneværende år. Imidlertid har det i løpet av juni skjedd noen mindre endringer i forventningene til veksten i de forskjellige landene. Amerikansk økonomi synes fortsatt å være i en god vekstfase, selv om indikatorene til dels spriker. En indeks som måler optimismen til amerikanske forbrukere (US consumer confidence) steg ved siste måling til det høyeste nivået siden januar Den amerikanske sentralbanksjefen, Ben Bernanke, har nylig også uttalt at den omfattende tilførselen av likviditet (QE= quantitative easing») må reduseres, og vil bli avsluttet om ikke alt for lenge. Årsaken er at arbeidsledigheten i USA går ned, og at likviditetstilførselen bør avsluttes før den amerikanske økonomien blir opphetet. Varselet om en reduksjon i den amerikanske sentralbankens tilførsel av likviditet har sammen med den relativt gode utviklingen i økonomien bidratt til at de lange amerikanske statsrentene steg videre i juni.

3 20 % 10 % 0 % 10 % 20 % 14 % 12 % 10 % 10 % 4 % 4 % 3 % Landbruksprodukter Prisendring i USD Juni Hittil i år 6 % 0 % 3 % 2 % 3 % 1 % 6 % 8 % 16 % 17 % 17 % 5 % 30 % 40 % 30 % Kilde: Bloomberg Metaller & Energi Prisendring i USD Jui Hittil i år 20 % 10 % 0 % 6 % 5 % 2 % 10 % 20 % 30 % 11 % 5 % 3 % 7 % 9 % 11 % 11 % 7 % 8 % 8 % 14 % 15 % 20 % 12 % 13 % 27 % 40 % 36 % Kilde: Bloomberg De lave og til dels negative forventningene til veksten i europeisk økonomi synes også å bunne ut. Underskuddene i europeiske statsfinanser går ned. Samtidig har EU landene i sum et overskudd i driftsbalansen mot andre land. Arbeidsledigheten er fortsatt høy i store deler av Europa, men synes ikke lenger å øke. Indeksen som viser stemningen og forventningene blant industribedriftene i eurosonen (PMI) har vært bedre enn forventet i 6 måneder på rad, og begynner nå å nærme seg den magiske 50 grensen hvor bedriftene igjen forventer framtidig vekst. Vi fikk ingen signaler om nye stimuleringstiltak fra ECB i juni. Den japanske økonomien fortsetter å vise oppgang, godt stimulert av pengepolitiske tiltak og en konkurransedyktig (lav) verdi av JPY. I motsetning til de forannevnte noe bedrede vekstutsiktene for flere industrialiserte land, har det i juni vært en økende bekymring for at veksten i noen land med fremvoksende økonomi vil bli mindre enn tidligere antatt. I særdeleshet har det skapt bekymring at den kinesiske veksten kan bli lavere. De lavere vekstforventningene skyldes bl.a. at den nye kinesiske regjeringen tar grep for å redusere gjeldsgraden i finansnæringen i landet, og derved strammer inn på likviditetstilførselen. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 2

4 Samtidig forsøker Kina å få til en dreining i etterspørselen i økonomien mot en større grad av privat konsum og lavere investeringer. Nedgangen i kinesisk vekst kommer imidlertid fra vekstnivåer som ikke sannsynlig kan opprettholdes i årevis fremover. Nye kinesiske vekstforventninger for 2013 er dog fortsatt over 7%. Kinesisk økonomisk vekst vil derfor opprettholdes som en svært viktig drivkraft for den globale etterspørselen etter varer og tjenester. Videre antas veksten i Brasil og Russland å være relativt moderat i tiden fremover, og endog lavere enn gjennomsnittet for global økonomisk vekst. Befolkningsrike land som Tyrkia og Egypt har nå også fått lavere vekstanslag, dels etter den siste tidens politiske uro og protester mot styresmaktene. Veksten i India antas å være på et globalt sett høyt nivå, selv om økonomien har betydelige «flaskehalsproblemer». Generelt fortsatte råvareprisene å falle i juni. Dels kan prisnedgangen begrunnes i forventet mindre etterspørsel pga. lavere vekst i kinesisk økonomi. Dessuten er det grunn til å anta at de historisk høye råvarepriser har bidratt til at produsentene av flere råvarer nå har økt produksjonskapasiteten. Rogers internasjonale råvareindeks falt med 2,3% (USD). Fra årsskiftet er denne råvareindeksen negativ med 7,2%(USD). På grunn av den svake utviklingen for NOK har det likevel vært en positiv utvikling i denne råvareindeksen i 1. halvår i år på +1,7% i NOK. I motsetning til den generelle råvareindeksen steg oljeprisene i juni. Brent oljen ble ved utgangen av halvåret omsatt til 102 USD, som var en oppgang på 2,1%. I løpet av måneden ble denne oljeprisen dog periodisk handlet under 100 USD. Fra årsskiftet har oljeprisen falt med 8,7% i USD. Regnet i NOK er oljeprisen ved halvårsskiftet omlag som ved årets start. Prisene på industrimetaller som kobber og aluminium svekket seg i juni. Siden årsskiftet har prisnedgangen for de to metallene vært i underkant av 15% i USD. Prisene på såkalte edle metaller som gull og sølv falt sterkt i juni. Gullprisen var ved halvårsskiftet 27% lavere enn ved årets start. Denne prisnedgangen kan også dels forklares med at langsiktige amerikanske statsrenter har steget og gir positiv realavkastning. Alternativkostnaden ved å eie gull er derved blitt høyere. Fortsatt er gullprisen høyere enn marginalkostnadene ved å utvikle nye gullfelt, og gullprisene kan derfor fortsette å falle ytterligere. Innenfor matvarer var prisutviklingen noe mer blandet, dels avhengig av forventningene til årets avlinger. De globalt svært skiftende vær og klimaforholdene, med tilhørende flom og tørkeproblemer, vil også i år påvirke tilbudssiden for jordbruksprodukter. Renter og valuta Den oppgangen i langsiktige statsrenter som begynte i mai, fortsatte videre i juni. Avkastningen på 10 års statspapirer i USA og Norge økte begge med omkring 0.35% poeng. Den 3. mai ble 10 års amerikanske statsrenter på det laveste handlet til 1.61%. Ved halvårsskiftet var tilsvarende rente 2.48%. I forhold til de beskjedene bevegelsene i amerikanske renter i de siste 2 årene er denne rentestigningen betydelig. Katalysatoren for renteoppgangen har vært at den amerikanske sentralbanksjefen har signalisert at de kvantitative lettelsene (QE) snart vil kunne bli redusert. Konkret er det sagt at nedtrappingen vil bli iverksatt når arbeidsledigheten når 7%, og at den amerikanske sentralbankrenten vil bli satt opp ved 6.5% arbeidsledighet. Den amerikanske arbeidsledigheten nådde en topp på rundt 10% i begynnelsen av Deretter har det vært en trend nedover med et fall i ledigheten på rundt 0.7% i året. I juni var tallet på amerikanske arbeidsledige 7.6%. Om trenden fortsetter, vil arbeidsledigheten nå 7% innen et år. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 3

5 % 10 års statsobligasjonsrenter 2,8 2,6 Norge USA Tyskland 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 des. 12 jan. 13 feb. 13 mar. 13 apr. 13 mai. 13 Kilde: Bloomberg % 2,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 2,50 Endringer rentekurven i juni US Tysk 2,00 Nor 1,50 US 28/6 US 31/5 1,00 0,50 0,00 Kilde: Bloomberg 0,06 0,38 0,29 0,36 0,25 0,28 0,22 0, ,35 Tysk 28/6 Tysk 31/5 Nor 28/6 Nor 31/5 Sentrale rentenivåer (pr ) Sentralbankrente 3 mnd. rente 10 års statsobl. USA 0,25 0,27 2,49 Euro 0,50 0,22 1,73 Norge 1,50 1,66 2,56 Det er grunn til å anta at nedgangstakten for arbeidsledigheten vil kunne bli noe slappere. I så fall vil QE ikke bli nedtrappet før til høsten neste år. Dette vil i så fall være senere enn markedskonsensus, som synes å være første kvartal neste år. En videre renteoppgang, for langsiktige amerikanske statsrenter, i den nærmeste tiden, er derfor kanskje mindre sannsynlig. Det er normalt grenser for hvor bratt rentekurven pleier å bli, og den korte enden i rentekurven holdes fortsatt nede av de lave sentralbankrentene. Vi ser av grafen på neste side at hele renteoppgangen for 10 års statsobligasjoner i USA er realrentedrevet. For de korte obligasjonene økte de implisitte realrentene betydelig mer enn de nominelle rentene. Amerikanske inflasjonsforventninger er altså uendret for en 10 års horisont, men blitt lavere for de kommende årene. Denne kombinasjonen av økte realrenter og lavere inflasjonsforventninger er naturlig når sentralbanken signaliserer en reduksjon i pengepolitiske stimulansetiltak. Realrentene har vært holdt kunstig lave av FED, nettopp med mål om å sette fart i økonomien. Mange har vært redd for at effekten av QE vil være økt inflasjon. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 4

6 Endringer i realrentekurven i juni 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 0,50 1,00 0,48 0,56 0, ,18 0,15 0,12 US Ger US 28/6 US 31/5 Tysk 28/6 Tysk 31/5 Kilde: Bloomberg 5,00 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Kilde: Bloomberg Endringer i rentekurven i Italia & Spania i juni 0,49 0,42 0,39 0,32 0,36 0, It Chg Sp Chg It 28/6 It 31/5 Sp 28/6 Sp 31/5 Statsrentene i Italia og Spania steg igjen i juni, men kun litt mer enn de tyske. Rentene er fortsatt lave i forhold til tidligere krisenivåer, og er på nivåer som synes håndterbare. Sentrale valutaer mot NOK Pr % endring i juni % endring YTD USD 6,09 3,6 % 9,6 % EURO 7,92 3,9 % 8,0 % SEK 0,91 2,3 % 6,1 % GBP 9,25 3,6 % 2,4 % JPY 6,13 5,2 % 4,4 % CHF 6,44 5,0 % 6,0 % Det mest påfallende med valutamarkedet i juni var at valutaer i land med en høy andel av økonomien rettet mot eksport av råvarer hadde en svak utvikling. Den australske dollaren var aller svakest. Australsk økonomi har i 10 år vært en råvaredrevet fest, basert i stor grad på etterspørselen etter jernmalm og kull til Kina. Investeringstakten i den australske gruvesektoren har vært veldig høy de siste årene. Når råvareprisene nå faller, blir den australske økonomien og valutaen svært utsatt. Styrkelsen av den Sør Afrikanske valutaen kan vi ikke finne annen forklaring på enn at valutaen har falt mye tidligere i år. Gullprisen var kraftig ned i juni, hvilket normalt skulle ha ført til en svakere verdi for Rand. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 5

7 Hittil i år Kilde: Bloomberg Juni Syd Afrikanske Rand Japanske Yen Australske Dollar Brasilianske Real Syd Koreanske Won New Zealandske Dollar Britiske Pund Canadiske Dollar Singapore Dollar Sveitsiske Franc Svenske Kroner Taiwanske Dollar Euro Danske Kroner Mexikanske Peso US Dollar Valutakurser Endring mot NOK 6,5 % 4,4 % 3,7 % 1,5 % 0,4 % 1,1 % 2,1 % 2,5 2,3 % 0,4 % 2,4 % 3,6 % 3,6 % 1,9 % 5,5 % 3,2 % 6,1 % 2,3 % 6,2 % 3,5 % 8,0 % 3,9 % 8,0 % 3,8 % 1,5 % 5,2 % 5,2 % 6,0 % 5,0 % 3,6 % 8,8 % 9,6 % 15 % 10 % 5 % 0 % 5 % 10 % 15 % Råvarevalutaen norske kroner utviklet seg meget svakt i juni, til tross for en oppgang i oljeprisen. I særdeleshet var valutasvekkelsen stor etter fremleggelsen av Norges Banks pressemelding den 20. juni, dagen etter møtet i hovedstyret til den norske sentralbanken. Protestaksjonene synes i utgangspunktet å ha utspring i forskjellige hendelser internt i de enkelte land. I realiteten har kanskje protestaksjonene en felles kjerne av politiske problemer. Etter de siste årenes økonomiske vekst og politiske utvikling er de indre politiske spenningene blitt stadig større. Den politiske eliten har ved sin aktive politikk kommet på kollisjonskurs med store deler av befolkningen. Ikke minst har den voksende middelklassen følt at den blir stadig mer politisk neglisjert og undertrykt. I Tyrkia og Egypt er ytringsfriheten begrenset, og politikken er i ferd med å bli stadig mer religiøst (muslimsk) påvirket. Demokratiet synes skjørt. Den egyptiske presidenten, Morsi, har ved hjelp av Det muslimske brorskap klart å føre det egyptiske rettsvesenet mot en betydelig sterkere religiøs tilnærming bare i løpet av et års regjeringsmakt. I tillegg til det religiøse elementet i egyptisk politikk er landets økonomi blitt svakere. Dette er dels en følge av lavere inntekter fra turister. I Egypt har arbeidsløsheten økt, valutaen svekket seg, og det er mangel på bensin og strømforsyningen bryter hyppig sammen. I Brasil er de økonomiske ulikhetene i befolkningen svært store, og landet har til dels omfattende korrupsjon. Brasils store prosjekter som VM i fotball i 2014 og sommer OL i 2016 blir sett på som unødvendig sløsing av fellesskapets midler. Protestaksjonene i Sao Paulo, med mennesker i gatene, var i første omgang rettet mot en økning i bussbilletter og krav om bedre utdanning. Det er grunn til å tro at de tre store folkelige protestaksjonene i Brasil, Tyrkia og Egypt i juni vil kunne føre til endringer i den økonomiske og politiske utviklingen. Geopolitiske forhold I juni var det omfattende protestaksjoner mot styresmaktenes politikk i tre av verdens store og befolkningsrike land; Brasil (201 mill.), Egypt (85 mill.) og Tyrkia (81 mill.). Alle landene er antatt å skulle ha demokratiske styreformer. Protestene er blitt forsøkt bagatellisert av de folkevalgte, og er til dels blitt slått ned med voldelig maktbruk. Mobiliseringen av folkelige protester har i alle landene kunnet skje som følge av utstrakt bruk av internett og mobilnettverk. Et åpent internett fremstår som en trussel for alle politiske ledere som ikke har basert sin makt på en fullverdig demokratisk plattform. Dette er årsaken til at bl.a. kinesiske og russiske myndigheter stadig forsøker å begrense internettbruken, og får samtidig kritikk for dette av vestlige politikere. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 6

8 Det er derfor grunn til å tro at de kinesiske og russiske lederne har moret seg over lekkasjene om den amerikanske sikkerhetstjenestens omfattende avlytting og kontroll av internasjonale og amerikanske informasjonssystemer. Den ansvarlige for lekkasjene, Edward Snowden, har befunnet seg i Hong Kong og på flyplassen i Moskva etter avsløringene. USA har tiltalt Snowden for spionasje, og det er fortsatt åpent hvor han vil kunne få politisk asyl. Lekkasjene synes å ha tatt den spesielle etterretningsenheten NSA (National Security Agency) med buksene nede. I den grad det elektroniske etterretningsarbeidet og avlyttingen har skjedd mot amerikanske borgere vil dette kunne ha vært i strid med amerikanske rettsregler. Den svært omfattende og avanserte elektroniske avlyttingen gjør at George Orwells bok «1984» kanskje vil bli amerikanernes sommerlektyre i år. At det samtidig er blitt avslørt at USA har avlyttet EUs kontorer har også medført at den planlagte handelsavtalen mellom USA og EU nå risikerer å bli lagt på is I juni ble det første møtet mellom president Obama og Kinas president Xi Jinping avholdt i California. Det ble ikke annonsert noen spesielle avtaler som følge av møtet, men det er kjent at problemet med Nord Korea ble diskutert. Det er grunn til å tro at Kim Jong Il blir stadig mer ensom. Dessuten ble det i juni avholdt et såkalt G 8 møte i Nord Irland med et stort sikkerhetsopplegg. Den blodige borgerkrigen i Syria, med antatt nærmere drepte, sto visstnok på agendaen. Syria er et vepsebol som ingen land antagelig ønsker å overta ansvaret for. I både Irak og Afghanistan fortsetter det å skje terrorhandlinger, til tross for de betydelige vestlige militære intervensjonene i det siste tiåret. Samtidig som Taliban for tiden angriper CIA s kontor i Kabul, pågår det samtaler med sikte på å bringe Taliban på nytt inn i styringen av Afghanistan. Det er naturlig å spørre seg om det var denne løsningen som vestens politikere ofret soldaters liv og skattebetalernes penger for? Allerede i første valgrunde i presidentvalget i Iran ble Hassan Rohani valgt til ny president i landet. Han oppfattes i utgangspunktet som noe mer politisk moderat enn de andre kandidatene. Rohani har tidligere vært sjefsforhandler i de internasjonale diskusjonene om «atomenergi». Den nye presidenten er forhåndsgodkjent (og styrt) av det fanatiske muslimske presteskapet, og det bør ikke være for store forhåpninger til at en ny president medfører store endringer i Irans innenrikspolitikk og utenrikspolitikk. Således vil nok den persiske befolkningens forventninger om mer frihet og bedret økonomi antagelig bare være drømmer i flere år fremover. En skal dessuten merke seg at befolkningsrike Iran (80 mill.) fortsatt har store politiske ambisjoner i forhold til både Syria og nabolandet Irak. Irans atomvåpenprogram blir antagelig ikke avsluttet før atomvåpen er produsert eller ødelagt av fremmede makter. Alternativt kan Irans befolkning gjør opprør mot regimets politikk. En slik revolusjon vil antagelig bli blodig og synes for tiden lite sannsynlig. Men CIA var heller ikke i stand til å forutse kuppet mot sjahen av Persia i 1979 som bragte geistlige ledere til makten, så politiske spådommer er usikre. Internasjonale aksjemarkeder Målt i USD var de globale aksjemarkedene lavere i juni. Det japanske aksjemarkedet var det eneste aksjemarkedet med positiv avkastning. Spesielt falt aksjemarkedene i Kina og Brasil mye. Som følge av den kraftige kronesvekkelsen var det likevel noen markeder med positiv utvikling målt i NOK. Morgan Stanleys Verdens Indeks falt 2,4% i USD (+1,1% i NOK) i juni. Regnet fra årets start har verdensindeksen steget akseptable 8,8% i USD (+19,2 i NOK). Globalt var det i hovedsak telekom og strømforsyningsbedrifter som var sektorer med positiv aksjeavkastning i juni (i USD). Sentiment indikatorene er negative og signaliserer et «risk off» landskap globalt sett. Svingningstakten (volatiliteten) i aksjekursene økte i juni. Aksjeomsetningen steg, men er fortsatt på lave nivåer historisk sett. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 7

9 Prosentvis endring i aksjemarkedene hittil i år (regnet i NOK) des. 31. jan. 28. feb. 31. mar. 30. apr. 31. mai. 30. jun. Morgan Stanley Verdensindeks Morgan Stanley Emerging Markets OSEFX Norge Kilde: Bloomberg Prosentvis endring i aksjemarkedene hittil i år (regnet i NOK) des. 31. jan. 28. feb. 31. mar. 30. apr. 31. mai. 30. jun. Kilde: Bloomberg BE500 Europa NKY Japan S&P 500 USA Internasjonalt har aksjeinvestorene vist en tendens til sektorrotasjon fra risikable til mer defensive og inntjeningsstabile sektorer. I modne økonomier leverte store selskaper dårligst verdiutvikling, mens små selskaper viste svakest verdiutvikling i fremvoksende økonomier. De fremvoksende økonomiene falt på lavere vekstforventninger samt økt makroøkonomisk risiko. Lavere råvarepriser reflekteres ikke bare i lavere inflasjonsforventninger, men også i lavere etterspørsel fra fremvoksende økonomier. Dette gjenspeiler seg også i aksjekursene der Morgan Stanleys Emerging Market Indeks viser en nedgang på 6,3% i juni ( 3,0% i NOK). For året er avkastningen negativ med 9,5% i USD ( 0,9% i NOK). Kinesiske aksjer falt kraftig på vekstbekymringer. Kinesiske aksjer ble handlet lavere etter at myndighetenes politikk for å redusere gjeldsgraden i banksektoren er blitt mer synbar. Hang Seng Indeksen var i juni ned 12,2% i lokal valuta ( 8,9% i NOK). For året er avkastningen negativ 18,6% i lokal valuta ( 10,8% i NOK). Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 8

10 I Brasil har aksjemarkedet falt kraftig i år. Den brasilianske indeksen IBOVESPA var i juni ned 11,3% ( 11,6% i NOK), og for året har fallet vært hele 22,1% ( 21,3% i NOK). Industriproduksjonen i Brasil har skuffet siden Også det russiske aksjemarkedet har vært dårlig og viser en nedgang på 4,2% i juni ( 0,8% i NOK) og 16,5% i første halvår 2013 ( 8,5% i NOK). Det amerikanske aksjemarkedet (S&P 500 indeks) holdt seg relativt godt med en nedgang på 1,3% i USD ( +2,2% i NOK) i juni. Oppgangen for året er respektable 13,8 i USD (+24,7% i NOK). Den amerikanske økonomien viser sine dynamiske egenskaper med god omstillingsevne. Boligmarkedet har igjen begynt å skyte fart og makroindikatorene er oppmuntrende. Det europeiske aksjemarkedet utviklet seg svakere enn det amerikanske i juni, og befester dermed trenden så langt i De 500 høyest kapitaliserte selskapene i Europa (Bloomberg European 500 Index) viste en negativ avkastning på 5% i euro ( 1,3% i NOK). I 2013 har oppgangen for disse selskapene vært 4,9% i euro (13,3% i NOK). Det var de sydligste landene (Spania og Italia) som viste dårligst utvikling, mens Tyskland viste en relativt bedre utvikling. MSCI Emerging Markets Oslo Børs Fondsindeks Kilde: Bloomberg Avkastning aksjeindekser Lokal valuta I NOK Juni YTD Juni YTD MSCI World 2,4 % 8,8 % 1,1 % 19,2% S&P 500 Index 1,3 % 13,8 % 2,2 % 24,7 % Bloomberg European 500 5,0 % 4,9 % 1,3 % 13,3 % Nikkei 225 0,6 % 32,8 % 4,6 % 25,5 % 6,3 % 9,5 % 3,0 % 0,9 % 4,5 % 6,3 % 4,5 % 6,3 % Inntjeningsestimatene for selskapene fortsetter å falle, dog har estimatene for selskaper i USA stabilisert seg. Verdsettelsen av aksjer har nå kommet ned fra tidligere relativt høye nivåer i de modne markedene. Til tross for stigende obligasjonsrenter er aksjeinvesteringer fortsatt relativt sett mer attraktivt enn investeringer i statsobligasjoner. Med den store nedgangen i aksjekurser i selskaper i fremvoksende økonomier synes også slike investeringer å ha blitt relativt sett mer gunstige, men er fortsatt risikable. Norsk økonomi I den første pengepolitiske rapporten til Norges Bank fra mars i år var analysen at den norske sentralbankrenten (styringsrenten) skulle være omlag 1,5% frem til våren 2014 for deretter å stige gradvis mot mer normale (høyere) nivåer. Norges Bank fremla i juni sin andre pengepolitiske rapport for For de fleste var konklusjonene i den nye rapporten relativt overraskende, ettersom det kom nye toner fra Norges Bank. Sentralbankens analyse er nå at den norske styringsrenten skal holdes lav lenger enn tidligere antatt, og at det er utsikter til at styringsrenten blir liggende på dagens nivå eller endog lavere i det nærmeste året. På sitt møte den 19. juni vedtok derfor Norges Banks hovedstyre, som ventet, å holde sentralbankrenten uendret på 1,5%. Sentralbanksjef Olsens hentydninger om at det er sannsynlig at sentralbankrenten vil kunne bli satt ned ved neste rentemøte kom imidlertid som en stor overraskelse på aktørene i valutamarkedet. Følgelig ble verdien av NOK svekket mot andre valutaer den 20. juni, og denne kronesvekkelsen ble ikke reversert i løpet av måneden. Grunnlaget for Norges Banks vurderinger om rentesettingen ligger i følgende utsagn i tilknytning til den pengepolitiske rapporten: «Styringsrenten er lav fordi inflasjonen er lav, og fordi rentene ute er svært lave. Samtidig er det stor forskjell mellom styringsrenten og de rentene publikum står overfor. Hovedstyret merket seg at analysene nå tilsier en styringsrente som blir liggende lavere enn prognosen fra mars gjennom hele fremskrivningsperioden, og at det tar lengre tid før inflasjonene kommer opp mot inflasjonsmålet». Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 9

11 I henhold til argumentasjonen i den pengepolitiske rapporten synes vi derimot at det er vanskelig å trekke noen skråsikker konklusjon om at sentralbankrenten bør settes lavere ved neste rentemøte i september. Norges Banks argumentasjonsrekke for rentefastsettelsen er dels basert på noen relativt små endringer i enkelte målte økonomiske parametre for den økonomiske aktiviteten i Norge, med tillegg av sentralbanksynsing om forventningsestimatene. Norges Banks argumentasjonsrekke har følgende variabler som skal tilsi endringer i styringsrenten: Forhold som skal tilsi høyere styringsrente: 1. Kronen har svekket seg siden årsskiftet. En svakere krone bidrar isolert sett til høyere prisvekst og høyere aktivitet i økonomien. 2. Veksten i konsumprisene har vært høyere enn ventet. 3. Påslagene i pengemarkedet har falt. Forhold som skal tilsi lavere styringsrente: 4. Noe svekkelse i utenlandsk vekst. 5. Kapasitetsutnyttingen i økonomien vurderes å være litt lavere enn ventet. 6. Antagelse om lavere norsk lønnsvekst enn tidligere anslått. 7. Antar at bankenes utlånsmarginer er høyere enn tidligere anslått. Det har samtidig i en årrekke vært en betydelig underinvestering i offentlige infrastrukturprosjekter. En rentenedsettelse vil være et unødvendig pengepolitisk stimulansetiltak for norsk økonomi. Den største trusselen for norsk økonomi et betydelig fall i olje og gassprisene. I så fall vil det kanskje tvert i mot bli et visst behov for å understøtte kronens verdi ved å sette opp rentene? Samme dag som fremleggelsen av referatet fra Norges Bank hovedstyremøte fulgte statsminister Stoltenberg beleilig opp med en pressekonferanse hvor hovedbudskapet var at «trekk ved norsk økonomi gir grunn til uro». Vi tolker statsministerens bekymringer som et innlegg i valgkampen, hvor budskapet skal være at hans regjering står for ansvarlig økonomisk styring. Ut fra nylig publiserte økonomiske data for juni kan det se ut som om veksten i norske boligpriser har stoppet opp. I forhold til samme måned i fjor har boligprisene likevel økt med 5,7%. Prisoppgangen for boliger er blitt oppfattet som en trussel mot stabiliteten i økonomien. For å bygge opp robustheten i bankvesenet mener Norges Bank nå at norske banker bør bygge opp en motsyklisk kapitalbuffer i tillegg til de nye økte egenkapitalkravene som skal oppfylles. Økninger/ innstramminger i bankenes kapitaldekning vil i realiteten være en pengepolitisk tilstramning for aktiviteten i norsk økonomi, og vil ha en motsatt effekt av en mulig nedsettelse av sentralbankrenten. Basert på dagens forhold i norsk økonomi tilsier ikke denne vage argumentasjonsrekken noen konklusjon om en lavere norsk sentralbankrente. I tillegg bør en ha sterkt i mente at verdien av NOK nå har svekket seg ytterligere mot USD og valutaene til våre viktigste konkurrentland i Europa. Den økonomiske aktiviteten og lønnsveksten i Norge er i internasjonal sammenheng svært høy. Norsk økonomi og verdiskapning har aldri vært større. Oljeinvesteringene er på rekordhøye nivåer, og det er kapasitetsproblemer innen deler av olje og oljeservicenæringen. Det er et stort overskudd i det norske statsregnskapet og «Oljefondet» fortsetter å vokse og gir politikerne stor handlefrihet. Det norske aksjemarkedet I mai måned var verdiene i det norske aksjemarkedet høyest notert hittil i år. Kursutviklingen for norske aksjer i juni måned var derimot skuffende svak. Mellom månedsskiftene falt den norske hovedindeksen med 4,7% og fondsindeksen med 4,5%. Regnet i felles valuta var verdiutviklingen for de generelle indeksene på Oslo Børs i juni av de svakeste i verden. For 1.halvår er oppgangen 5,6% for hovedindeksen og 6,3% for fondsindeksen. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 10

12 Selskap Verdiutvikling Fondsindeksen Aksjer med indeksvekt > 1% OSEFX % vis Indeks vekt Verdiutvikling i % i juni Verdiutvikling i % hittil i år Pr. 30. juni Telenor 9,2 2,7 12,4 Statoil 8,8 6,3 5,2 DNB 8,7 7,9 27,7 Yara International 7,9 8,0 7,1 Seadrill 4,8 4,3 23,3 Orkla 4,7 0,2 7,8 Norsk Hydro 4,0 9,3 10,6 Subsea 7 3,9 18,1 19,4 Schibsted 3,8 5,8 13,0 TGS Nopec Geophysical Gjensidige Forsikring 3,2 11,0 1,3 3,2 0,4 20,8 Marine Harvest 3,1 0,7 22,2 Royal Caribbean Cruises Petroleum Geo Services 2,9 1,4 11,1 2,9 15,7 20,9 Aker Solutions 2,4 5,1 24,0 Prosafe 2,3 3,5 16,3 Storebrand 1,9 5,1 9,2 Algeta 1,6 0,8 49,4 Fred Olsen Energy Norwegian Air Shuttle DNO International 1,4 3,2 7,2 1,3 10,5 84,4 1,2 5,3 19,2 Tomra Systems 1,2 1,9 4,8 Det Norske Oljeselskap Kongsberg Gruppen 1,2 10,1 1,0 1,1 2,8 8,6 Cermaq 1,1 2,8 27,7 Opera Software 1,0 6,9 49,5 Siden årsskiftet er det i hovedsak bare noen indekser for aksjer i land med fremvoksende økonomi som har hatt en svakere utvikling enn det norske aksjemarkedet. Nedgangen for norske aksjeverdier synes dels å være påvirket av svakere råvarepriser, herunder kan nevnes store kursnedganger for Yara og Norsk Hydro. En skal imidlertid merke seg at oljeprisen steg i juni måned. Likevel falt kursen på Statoil mer enn 6% i juni. Videre var det betydelige fall i kursene for noen store oljeserviceselskaper. Herunder kan nevnes Subsea7 som kom med en «profit warning» og seismikkselskapene TGS og PGS. Videre var det en betydelig kursnedgang for DNB i juni, men siden årsskiftet har kursoppgangen likevel vært stor for Norges største bank. Ved årets start la vi til grunn som vårt hovedsyn for det norske aksjemarkedets utvikling i 2013 at endringen for fondsindeksen ville være i intervallet +10% til +20%. I så måte er verdiutviklingen på Oslo Børs ved halvårsskiftet i den lave enden av våre opprinnelige forventninger. I forhold til aksjeanalytikernes forventninger til inntjeningen i norske selskaper i 2013 har det skjedd betydelige nedjusteringer for flere selskaper. I henhold til investeringsbanken SEBs siste anslag er de norske inntjeningsestimatene nedjustert med over 10%. Med slike lavere inntjeningsforventninger kan det bli vanskelig å nå vårt øvre del av kursstigningsintervallet uten at investorene reduserer avkastningskravet dvs. at Pris/inntjeningsmultiplene kommer til å øke. Utbytteavkastningen av norske aksjer gjør at norske aksjer fortsatt fremstår som et godt alternativ, til tross for stigningen i norske statsobligasjonsrenter. Vurdert ut i fra pris/bok multipler fremstår dessuten norske aksjer som vesentlig mer attraktive nå enn ved forrige månedsskifte. Med den store svekkelsen av verdien av NOK i de siste månedene bør flere norske eksportbedrifter nå være mer konkurransedyktige og attraktive investeringsobjekter enn ved årets start. Det er grunn til å tro at selskapsanalytikerne ikke fullt ut har lagt inn i sine modeller en økt inntjening som følge av den norske valutasvekkelsen. Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 11

13 En mulig tolkning av det svake norske aksjemarkedet kan også være at investorene ikke tror at svekkelsen av den norske kronen vil være særlig langvarig. Etter en helhetsvurdering velger vi fortsatt å opprettholde vår antagelse om at det norske aksjemarkedet ved årsskiftet vil være 10% til 20% høyere enn ved årets start. Den kurssvekkelsen som vi har sett i juni var i så fall bare en (naturlig) kortvarig markedskorreksjon i et stigende aksjemarked. I så fall vil dagens aksjekurser være gode kjøpsnivåer som vil kunne gi investorene en god avkastning. Den svært volatile kursutviklingen for enkeltselskaper på Oslo Børs hittil i år understreker nytten av å sette samme en diversifisert portefølje. I så måte bør aksjefondsinvesteringer være det prefererte valg for de fleste investorer. Oversikt over våre fonds historiske utvikling Våre fond: Avkastning juni 2013 Årsavkastning 2013 Fondsfinans Spar 5,0% 4,0% Fondsfinans Aktiv 4,0% 2,4% Fondsfinans Farmasi 2,1% 23,1% Fondsfinans Alt. Energi 1,4% 13,9% OSEFX 4,5% 6,3% MSWI (i NOK) 1,1% 19,2% Årsavkastning % 15% 12% 4% 21% 9% Årsavkastning % 14% 4% 32% 19% 3% Årsavkastning % 17% 9% 14% 22% 14% Årsavkastning % 55% 19% 2% 70% 9% Årsavkastning % 42% 8% 51% 57% 23% Avkastning siste 5 år 25% 12% 96% 64% 2% 42% Gjsn. årlig avkastning siste 5 år * 5% 2% 14% 19% 0% 7% Avkastning siste 10 år 391% 294% 123% 243% 81% Gjsn. årlig avkastning siste 10 år * 17% 15% 8% 13% 6% Avkastning siden oppstart 474% 210% 57% 67% Standardavvik siste år 9% 7% 9% 8% 9% 7% Standardavvik siste 5 år 27% 22% 11% 26% 29% 21% Standardavvik siste 10 år 24% 21% 13% 25% 16% Fondets størrelse (mill.kr.) Netto andelsverdi pr , , , ,8369 * Geometrisk beregnet Redaktør og ansvarlig for innholdet i våre markedsrapporter er Odd Hellem Investeringsdirektør Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 12

14 Fondsfinans Spar Juni 2013 I juni måned var verdiutviklingen i det norske aksjemarkedet svak, til tross for en stigning i oljeprisene. løpet av måneden falt hovedindeksen relativt kraftig med 4,7% og fondsindeksen med 4,5%. Etter første halvår er oppgangen for de to norske indeksene hhv. 5,6% og 6,3%. Fondsfinans Spar hadde også en svak verdiutvikling i juni, og fondet falt med 5% i verdi. Hittil i år er verdioppgangen for fondet 4%. Dette anser vi som tilfredsstillende. Verdiutviklingen for porteføljen i første halvår har likevel vært noe lavere enn våre forventninger ved inngangen til året. Av fondsindeksens 54 verdipapirer hadde om lag 60% en verdinedgang i juni. Sterkest negativ indekspåvirkning i juni hadde de store og indekstunge selskapene: Subsea7 ( 18%%), DNB ( 10%), Yara ( 8%), Statoil ( 6%), TGS ( 17%), PGS ( 18%), Norsk Hydro ( 9%) og Telenor ( 6%). Av selskaper med positiv indekspåvirkning kom det vesentligste bidraget fra en kursoppgang for Schibsted (+5%), Seadrill (+2%) og Storebrand (+9%). Kursutviklingen for norske aksjer i juni var særlig svak for olje og oljeserviceselskaper, råvareprodusenter og banker. Prosentvis sterkest nedgang hadde Subsea7 som kom med en «profit warning», og seismikkselskapene PGS ( 18%), TGS ( 17%) og Polarcus ( 16%). Mer enn 2/3 deler av fondets aksjeinvesteringer hadde en negativ verdiutvikling i juni. Særlig var kursutviklingen svak for noen av olje og oljeservicebedriftene; Subsea7 ( 18%), Noreco ( 16%), Kværner ( 12%), Detnor ( 10%), Aker ( 8%), råvarebedriftene; Norsk Hydro ( 9%), Yara ( 8%) og finansinvesteringene; Norwegian Property ( 9%),Sparebanken Midt Norge ( 9%), SRBank ( 9%), DNB ( 8%). Fondet var ikke investert i noen av de tre nevnte seismikkselskapene som hadde et stort verdifall i juni. Av investeringer med positivt bidrag til porteføljen kan nevnes Schibsted (+6%), Storebrand (+5%), Atea (+4%) og WWASA (+3%). For avkastningen i 1. halvår har følgende investeringer gitt størst positivt bidrag til fondet: DNB, Sparebanken Midt Norge, SRBank, (danske) AlmBrand, Borregaard, REC, Storebrand, Sparebanken Vest, Schibsted, Cermaq (solgt) og Marine Harvest (solgt). Størst negativt resultat har kommet fra følgende investeringer: Northland Res (solgt), Kværner, Subsea7, Yara, Aker, Songa, og Norsk Hydro. Investeringen i Statoil ble økt kraftig i løpet av juni. Denne økte investeringen ble i hovedsak finansiert ved en reduksjon av investeringene i DNB, WWASA, Noreco, Orkla, Atea, REC, Storebrand og Sparebanken Midt Norge. Gjennom måneden er derved fondets betydelige investering mot den norske finanssektoren noe redusert til fordel for en økt investeringsgrad i olje/energisektoren. Egenkapitalinvesteringene var ved kvartalets utgang fordelt på 33 selskaper, hvorav 31 er notert på Oslo Børs og 2 på utenlandske børser (3% av fondet). Ved halvårsskiftet var fondet nesten fullt investert i egenkapitalinstrumenter. Våre 10 største aksjeinvesteringer: Fordeling på undergrupper: Yara 8,4% DNB 6,9% Statoil 5,8% Storebrand 5,6% Norsk Hydro 4,5% Schibsted 4,1% Orkla 4,1% Aker 4,0% Subsea 7 3,9% SpareBank 1 SMN 3,9% (Til sammen 51,3% av porteføljen) Andelsverdi: 5 729,1679 Materialer & Industri 29,6 % Konsumentvarer Forbruksvarer Forsyning & Helsevern 13,1 % IT/Telecom 2,7 % Bankinnskudd 0,4 % Finans 27,1 % Energi 27,3 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 13

15 Fondsfinans Aktiv Juni 2013 I juni måned var verdiutviklingen i det norske aksjemarkedet svak, til tross for en stigning i oljeprisene. løpet av måneden falt hovedindeksen relativt kraftig med 4,7% og fondsindeksen med 4,5%. Etter første halvår er oppgangen for de to norske indeksene hhv. 5,6% og 6,3%. Fondsfinans Aktiv hadde en svak verdiutvikling i juni, og fondet falt med 4% i verdi. Hittil i år er verdioppgangen for fondet 2,4%. Fondsfinans Aktiv er et kombinasjonsfond. Vi oppfatter at verdiutviklingen for porteføljen i første halvår har vært lavere enn våre forventninger ved inngangen til året. Av fondsindeksens 54 verdipapirer hadde om lag 60% en verdinedgang i juni. Sterkest negativ indekspåvirkning i juni hadde de store og indekstunge selskapene: Subsea7 ( 18%%), DNB ( 10%), Yara ( 8%), Statoil ( 6%), TGS ( 17%), PGS ( 18%), Norsk Hydro ( 9%) og Telenor ( 6%). Av selskaper med positiv indekspåvirkning kom det vesentligste bidraget fra en kursoppgang for Schibsted (+5%), Seadrill (+2%) og Storebrand (+9%). Kursutviklingen for norske aksjer i juni var særlig svak for olje og oljeserviceselskaper, råvareprodusenter og banker. Prosentvis sterkest nedgang hadde Subsea7 som kom med en «profit warning», og seismikkselskapene PGS ( 18%), TGS ( 17%) og Polarcus ( 16%). Mer enn 2/3 deler av fondets aksjeinvesteringer hadde en negativ verdiutvikling i juni. Særlig var kursutviklingen svak for noen av olje og oljeservicebedriftene; Subsea7 ( 18%), Noreco ( 16%), Kværner ( 12%), Detnor ( 10%), Aker ( 8%), råvarebedriftene; Norsk Hydro ( 9%), Yara ( 8%) og finansinvesteringene; Norwegian Property ( 9%),Sparebanken Midt Norge ( 9%), SRBank ( 9%), DNB ( 8%). Fondet var ikke investert i noen av de tre nevnte seismikkselskapene som hadde et stort verdifall i juni. Av investeringer med positivt bidrag til porteføljen kan nevnes Schibsted (+6%), Storebrand (+5%), Atea (+4%) og WWASA (+3%). For avkastningen i 1. halvår har følgende investeringer gitt størst positivt bidrag til fondet: DNB, REC, SRBank, Sparebanken Midt Norge, Sparebanken Vest, Borregaard, Storebrand, Marine Harvest (solgt), Cermaq (solgt) og Schibsted. Størst negativt resultat har kommet fra følgende investeringer: Northland Res (solgt), Kværner, Subsea7, Songa, Aker, Norsk Hydro og Yara. Investeringene i Statoil, Aker og Yara ble økt i løpet av juni. De økte investeringene ble i hovedsak finansiert ved en reduksjon i investeringene i DNB, REC, Orkla, WWASA, Atea og Noreco. Gjennom måneden er fondets egenkapitalinvestering mot den norske finanssektoren noe redusert til fordel for en økt investeringsgrad i olje/energisektoren. Egenkapitalinvesteringene er fordelt på 32 selskaper som alle er notert på Oslo Børs. Ved utgangen av måneden var 81% av fondet investert i aksjer og egenkapitalbevis. Likviditetspostene er i form av bankinnskudd og norske bankobligasjoner med renteløpetid under et år. Våre 10 største aksjeinvesteringer: DNB 5,0% Yara 4,9% Statoil 4,8% Storebrand 4,3% Norsk Hydro 3,7% SpareBank 1 SMN 3,5% Siem Offshore 3,4% Subsea 7 3,4% Aker 3,2% Orkla 3,2% (Til sammen 39,5% av porteføljen) Andelsverdi: ,354 Konsumentvarer Forbruksvarer Forsyning & Helsevern 13,7 % IT/Telecom 2,9 % Fordeling på undergrupper: Materialer & Industri 22,3 % Finans 20,3 % Sertifikater og obligasjoner 9,0 % Bankinnskudd 9,9 % Energi 21,9 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 14

16 Fondsfinans Farmasi Bioteknologi Juni 2013 Etter en svært sterk stigning i den internasjonale helseaksjeindeksen (MSCI World Health Care Index) i årets fem første måneder ble juni en måned med en indeksnedgang på 1,3% i USD, men det tilsvarte en oppgang på 2,3% i NOK. I 1. halvår har denne indeksen for høyt kapitaliserte internasjonale helse og farmasiaksjer steget med 17,8% i USD tilsvarende 29,1% i NOK. Fondsfinans Farmasi Bioteknologi hadde i juni en god verdiutvikling, på linje med den internasjonale helseindeksen. Fondet steg med +2,1%. Ved utgangen av 1.halvår var verdistigningen for fondet 23,1 %. Dette anser vi som meget tilfredsstillende, og avkastningen har vært høyere enn vi forventet ved årets start. Verdsettelsen av fondet ved utgangen av juni er den høyeste månedsverdsettelsen siden fondet ble etablert i juni Regnet i USD var det en svak nedgang i kursene for de internasjonale helseaksjene. Nedgangen var imidlertid mindre enn nedgangen for den generelle verdensindeksen. Amerikanske helseaksjer utviklet seg igjen noe bedre enn øvrige internasjonale helseaksjene. Indeksen for de amerikanske helseaksjene (50 selskaper) som inngår i S&P indeksen (500 selskaper) hadde også en bedre utvikling enn S &P indeksen. Flere av selskapene i helsesektoren har i 1.halvår vært delaktige i aktiviteter med oppkjøp og fusjoner. Dette har bidratt til å drive opp selskapsverdiene. Aksjer i helsesektoren har i de siste årene blitt betraktet som et godt alternativ til renteplasseringer på grunn av selskapenes relativt gode og stabile inntjening. Med en stigning i de langsiktige amerikanske statsobligasjonsrentene blir denne attraksjonen noe mindre. Investeringer i selskaper i helsesektoren vil likevel fortsatt kunne være interessant på grunn av sektorens gode posisjonering mot megatrenden at befolkningen i verden blir stadig rikere og lever lenger. I de siste årene har store befolkningsgrupper i land med fremvoksende økonomi nådd en levestandard hvor helsetjenester i større grad blir oppnåelig. Det synes likevel ikke sannsynlig at verdistigningen for helseaksjer i 2. halvår vil være like sterk hittil i år. I fondets portefølje har omlag 75% av aksjene steget i verdi i juni. Fondets portefølje ble positivt påvirket av kronesvekkelsen i juni, ettersom fondet er utsatt for valutaeksponeringen ved investeringene. Av investeringene steg 4 selskaper mer enn 10%, og kun et selskap falt mer enn 10%. Vi har i løpet av juni solgt oss helt ut av investeringen i det svenske selskapet Meda. Det er i måneden blitt investert i to nye selskaper; det store sveitsiske farmasikonsernet Roche Holding og et dansk bioteknologiselskap Genmab. Dessuten har vi økt investeringsgraden i (svenske) Medivir, (svenske) Swedish Orphan Biovitrum og (danske) Bavarian Nordic. Av fondets 34 investeringer er 3 selskaper notert på Oslo Børs, og de utgjør 7% av porteføljen. Øvrige investeringer er i utenlandske selskaper, herav er 15 amerikanske og 16 er europeiske. I løpet av juni er investeringsgraden i fondet økt, og kontantandelen var ved halvårsskiftet drøye 3%. Våre 10 største aksjeinvesteringer Fordeling på undergrupper: Bayer 5,8% Sanofi 5,6% UCB 4,9% Stada Arzneimittel 4,7% Mylan 4,3% Humana 3,8% Quest Diagnostics 3,7% Photocure 3,4% Zimmer Holdings 3,3% Roche Holding 3,1% (Til sammen 42,5% av porteføljen) Andelsverdi: ,1716 Bankinnskudd 3,4 % Medisinsk utstyr og Diagnostika 17,4 % Farmasi 45,1 % Helsetjenester 23,7 % Bioteknologi 14,0 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 15

17 Fondsfinans Alternativ Energi Juni 2013 I likhet med det generelle aksjemarkedet falt Internasjonale aksjeindekser for selskaper innenfor alternativ energi i juni. Den amerikanske Wilderhill NEX indeksen falt 4,9% i USD ( 1,5% i NOK), mens europeiske Renewable Energy Industrial Index (RENIXX) falt 5,0% i EUR ( 1,3% i NOK). S&P Global Clean Energy Index var negativ 2,4% i USD (men +1,2% i NOK). Regnet fra årets start er verdioppgangen fortsatt meget sterkt for sektoren, der Wilderhill NEX indeksen er opp 25,4% i USD (37,4% i NOK), RENIXX indeksen er opp 41,3% i EUR (52,6% i NOK), mens S&P Global Cleen Energy Indeksen har steget 23,1% i USD (34,8% i NOK). Utviklingen til Fondsfinans Alternativ Energi var i juni som for markedsindeksene, med en negativ avkastning på 1,4%. Fondet har steget 13,9% i første halvår. Dette anser vi som tilfredsstillende gitt den risikoprofilen fondet har. Den 25. juni la USAs president Barack Obama frem en tiltakspakke som skal begrense klimaendringer. Planen inkluderer utslippsbegrensninger på kraftverk som i dag står for 40% av USAs CO2 utslipp. Obama fokuserte på at klimatiltakene vil skape jobber i USA, og at en økonomi basert på ren energi kan være en vekstmotor i flere tiår. Han gjentok sine løfter fra 2009 om å redusere klimagassutslippene med 17 prosent under 2005 nivået innen utgangen av Obama ønsker også mer sol og vindenergi, med målsetning om at seks millioner husholdninger skal bli forsynet av sol og vindenergi innen Samtidig sier han at Forsvarsdepartementet vil installere 3 gigawatt med fornybar energi på sine baser. Obama trekker også frem avtalen med Kinas president Xi om nedfasing av produksjon og forbruk av hydrofluor karboner, og sier de har intensjoner om flere viktige steg i kommende måneder. Det blir spennende å se om planene blir gjennomført. I fondets portefølje var det i juni 13 aksjer som steg 1 som var uendret og 15 aksjer som falt i verdi. Fondets verdi be i juni positivt påvirket av svekkelsen av verdien av NOK. Aksjene som falt i verdi falt imidlertid mer enn de som steg i verdi. Regnet i NOK var selskapene som steg mest: 5NPlus (+25%) og Ameresco (+13%). Investeringene med svakest kursutvikling var Electrobras ( 15%), Nexans ( 12%), Cosan ( 12%) og Alstom ( 10%). Fondet var ved hålvårsskiftet investert i 29 selskaper. Kontantandelen var 8,7%. Våre 10 største aksjeinvesteringer: Fordeling på undergrupper: Cree 9,9% Cosan 7,6% Arendals Fossekompani 7,5% Myr Group 5,5% ABB 4,1% General Cable Corp 3,8% Siemens 3,8% Covanta Holding 3,7% Hafslund 3,6% Renewable Energy Corp 3,4% (Til sammen 52,9% av porteføljen) Andelsverdi: 2 417,7755 Smart Grid, kabler og transmisjon 36,8 % Energiproduksjon 24,8 % Geothermal 2,9 % Bio 7,6 % Sol 5,7 % Vind 1,0 % Lagring 0,6 % Bankinnskudd 8,7 % Diverse 11,8 % Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 16

18 40 % 20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % Avkastning siste 5 år Fondsfinans Spar vs OSEFX Fondsfinans Spar OSEFX Fondsindeksen jun. 08 okt. 08 feb. 09 jun. 09 okt. 09 feb. 10 jun. 10 okt. 10 feb. 11 jun. 11 okt. 11 feb. 12 jun. 12 okt. 12 feb. 13 jun % Avkastning siste 5 år Fondsfinans Aktiv vs OSEFX 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % Fondsfinans Aktiv OSEFX Fondsindeksen jun. 08 okt. 08 feb. 09 jun. 09 okt. 09 feb. 10 jun. 10 okt. 10 feb. 11 jun. 11 okt. 11 feb. 12 jun. 12 okt. 12 feb. 13 jun % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % 20 % Avkastning siste 5 år Fondsfinans Farmasi Bioteknologi jun. 08 okt. 08 feb. 09 jun. 09 okt. 09 feb. 10 jun. 10 okt. 10 feb. 11 jun. 11 okt. 11 feb. 12 jun. 12 okt. 12 feb. 13 jun % Avkastning siste 3 år Fondsfinans Alternativ Energi 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % jun. 08 okt. 08 feb. 09 jun. 09 okt. 09 feb. 10 jun. 10 okt. 10 feb. 11 jun. 11 okt. 11 feb. 12 jun. 12 okt. 12 feb. 13 jun. 13 Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA, Haakon VIIs gate 2, Postboks 1205 Vika, N 0110 Oslo 17

19 Verdipapirfondet Fondsfinans Spar Porteføljeoversikt pr. 28. juni 2013 (beløp i norske kroner) Antall/ %-vis andel av Verdipapirer Notert pålydende Kostpris Valutakurs Markedskurs Markedsverdi fondet Egenkapitalinstrumenter Yara International Oslo Børs ,00 242, ,4 % DNB Oslo Børs ,00 87, ,9 % Statoil Oslo Børs ,00 125, ,8 % Storebrand Oslo Børs ,00 29, ,6 % Norsk Hydro Oslo Børs ,00 24, ,5 % Schibsted Oslo Børs ,00 262, ,1 % Orkla Oslo Børs ,00 49, ,1 % Aker Oslo Børs ,00 170, ,0 % Subsea 7 Oslo Børs ,00 106, ,0 % SpareBank 1 SMN Oslo Børs ,00 46, ,9 % Siem Offshore Oslo Børs ,00 7, ,9 % Norwegian Property Oslo Børs ,00 7, ,6 % Sparebank 1 SR Bank Oslo Børs ,00 47, ,6 % Det Norske Oljeselskap Oslo Børs ,00 83, ,5 % Royal Caribbean Cruises Oslo Børs ,00 203, ,1 % Borregaard Oslo Børs ,00 26, ,9 % BWG Homes Oslo Børs ,00 13, ,5 % Photocure Oslo Børs ,00 35, ,4 % Odfjell SE-A Oslo Børs ,00 26, ,4 % Veidekke Oslo Børs ,00 46, ,2 % W Wilhelmsen Oslo Børs ,00 47, ,2 % Atea Oslo Børs ,00 61, ,1 % Höegh LNG Oslo Børs ,00 46, ,1 % Kvaerner Oslo Børs ,00 9, ,0 % Sparebanken Vest Oslo Børs ,00 39, ,0 % Ensco NYSE ,09 58, ,9 % Songa Offshore Oslo Børs ,00 5, ,7 % Alm Brand København ,06 17, ,4 % Renewable Energy Corp Oslo Børs ,00 2, ,8 % Hafslund A Oslo Børs ,00 47, ,6 % Norwegian Energy Co Oslo Børs ,00 3, ,6 % Vizrt Oslo Børs ,00 17, ,5 % Medi-Stim Oslo Børs ,00 22, ,3 % Sum Verdipapirer ,7 % Bankinnskudd ,6 % Andre fordringer 0 0,0 % Gjeld ,3 % Sum totalt ,0 % Antall utstedte andeler ,2238 Netto andelsverdi (NAV) 5740,6262 Forvaltningsgodtgjørelse 1,0% p.a.* * Det gis en rabatt på 0,15% av forvaltningsgodtgjørelsen for en beholdning fra 1000 andeler, og en ytterligere rabatt fra andeler. Jfr. fondets vedtekter.

20 Verdipapirfondet Fondsfinans Aktiv Porteføljeoversikt pr. 28. juni 2013 (beløp i norske kroner) Verdipapirer Antall/ %-vis andel av Egenkapitalinstrumenter Notert pålydende Kostpris Valutakurs Markedskurs Markedsverdi fondet DNB Oslo Børs ,00 87, ,0 % Yara International Oslo Børs ,00 242, ,9 % Statoil Oslo Børs ,00 125, ,8 % Storebrand Oslo Børs ,00 29, ,3 % Norsk Hydro Oslo Børs ,00 24, ,7 % SpareBank 1 SMN Oslo Børs ,00 46, ,5 % Siem Offshore Oslo Børs ,00 7, ,4 % Subsea 7 Oslo Børs ,00 106, ,4 % Aker Oslo Børs ,00 170, ,2 % Orkla Oslo Børs ,00 49, ,2 % Norwegian Property Oslo Børs ,00 7, ,1 % Det Norske Oljeselskap Oslo Børs ,00 83, ,8 % Sparebank 1 SR Bank Oslo Børs ,00 47, ,7 % Schibsted Oslo Børs ,00 262, ,5 % Atea Oslo Børs ,00 61, ,3 % Royal Caribbean Cruises Oslo Børs ,00 203, ,3 % Photocure Oslo Børs ,00 35, ,3 % BWG Homes Oslo Børs ,00 13, ,2 % Kvaerner Oslo Børs ,00 9, ,2 % Höegh LNG Oslo Børs ,00 46, ,1 % Arendals Fossekompani Oslo Børs , , ,0 % Borregaard Oslo Børs ,00 26, ,0 % Odfjell SE-A Oslo Børs ,00 26, ,9 % W Wilhelmsen Oslo Børs ,00 47, ,8 % Veidekke Oslo Børs ,00 46, ,8 % Sparebanken Vest Oslo Børs ,00 39, ,7 % Songa Offshore Oslo Børs ,00 5, ,5 % Hafslund A Oslo Børs ,00 47, ,2 % Medi-Stim Oslo Børs ,00 22, ,1 % Renewable Energy Corp Oslo Børs ,00 2, ,9 % Norwegian Energy Co Oslo Børs ,00 3, ,8 % Vizrt Oslo Børs ,00 17, ,5 % Obligasjoner Spb. 1 SMN 10/15 FRN , ,6 % Spb 1 SR-Bank 10/15 FRN , ,6 % Spb Pluss 11/16 FRN , ,6 % Spb 1 Nordvest 11/16 FRN , ,3 % Sum verdipapirer ,1 % Bankinnskudd ,2 % Andre fordringer - 0,0 % Gjeld ,2 % Sum totalt ,0 % Antall utstedte andeler 2 535,2470 Netto andelsverdi (NAV) ,3504 Forvaltningsgodtgjørelse 1,0% p.a.* * Det gis en rabatt på 0,2% av forvaltningsgodtgjørelsen for en beholdning fra 2000 andeler og oppover

Markedsrapport juni 2013

Markedsrapport juni 2013 Markedsrapport juni 2013 Oslo, 3. juli 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Langsiktige statsrenter steg globalt i juni. Flere råvarepriser fortsatte å falle, og prisfallet var særlig

Detaljer

Markedsrapport november 2013

Markedsrapport november 2013 Markedsrapport november 2013 Oslo, 9. desember 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Forventningene til global økonomisk vekst i 2014 er ikke endret. ECB satte likevel ned sentralbankrenten

Detaljer

Markedsrapport desember 2012

Markedsrapport desember 2012 Markedsrapport desember 2012 Oslo, 7. januar 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I desember var det ingen større endringer i forventningene til den globale veksten. Det var en nedgang

Detaljer

Markedsrapport juli 2013

Markedsrapport juli 2013 Markedsrapport juli 2013 Oslo, 6. august 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering De økonomiske utsiktene for eurosonen synes noe bedre. Verdien av USD svekket seg. Samtidig var det en

Detaljer

Markedsrapport mai 2013

Markedsrapport mai 2013 Markedsrapport mai 2013 Oslo, 6. juni 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I mai steg langsiktige amerikanske statsrenter betydelig. Samtidig steg verdien av USD. Den sterke kursoppgangen

Detaljer

Markedsrapport januar 2014

Markedsrapport januar 2014 Markedsrapport januar 2014 Oslo, 10. februar 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Forventningene til økonomisk vekst er fortsatt gode, men det er økende frykt for en nedkjøling av den

Detaljer

Markedsrapport mars 2014

Markedsrapport mars 2014 Markedsrapport mars 2014 Oslo, 8.april 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Den russiske tilraningen av Krim-halvøya fra Ukraina har kun ført til mindre bevegelser i kapitalmarkedene.

Detaljer

Markedsrapport januar 2013

Markedsrapport januar 2013 Markedsrapport januar 2013 Oslo, 5. februar 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det var god kursoppgang i de fleste aksjemarkeder i januar. Frykten for en global økonomisk resesjon

Detaljer

Markedsrapport desember 2013

Markedsrapport desember 2013 Markedsrapport desember 2013 Oslo, 6. januar 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det forventes at den økonomiske veksten i verden blir noe høyere i 2014 enn i 2013. Også i desember

Detaljer

Markedsrapport august 2013

Markedsrapport august 2013 Markedsrapport august 2013 Oslo, 5. september 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering På aggregert basis er det fortsatt tilfredsstillende vekst i verdensøkonomien. Økende politisk usikkerhet

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

Markedsrapport april 2013

Markedsrapport april 2013 Markedsrapport april 213 Oslo, 7. mai 213 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Til tross for omlag uendret konjunkturbilde, falt internasjonale olje og råvarepriser i april. Det var en sterk

Detaljer

Markedsrapport mars 2012

Markedsrapport mars 2012 Markedsrapport mars 2012 Oslo, 10. april 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Generelt var det en nedgang i råvarepriser i mars, men oljeprisene holdt seg på et svært høyt nivå. Konjunkturutsiktene

Detaljer

Markedsrapport februar 2013

Markedsrapport februar 2013 Markedsrapport februar 2013 Oslo, 5. mars 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Internasjonale råvarepriser sank samtidig som den internasjonale verdien av USD steg. Oljeprisen falt

Detaljer

Markedskommentar. 2. kvartal 2014

Markedskommentar. 2. kvartal 2014 Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette

Detaljer

Markedsrapport mars 2013

Markedsrapport mars 2013 Markedsrapport mars 213 Oslo, 4. april 213 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Finansielle problemer på Kypros bidro til en ny svekkelse av verdien av Euro. De globale vekstimpulsene er

Detaljer

Markedsrapport oktober 2012

Markedsrapport oktober 2012 Markedsrapport oktober 2012 Oslo, 6. november 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det globale vekstbildet er omtrent uforandret, med en svak og ujevn vekst. I oktober er likevel de

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

Indeksforvaltning en høyrisikosport?

Indeksforvaltning en høyrisikosport? Fagseminar for meglere Bjørvika, 5. november 2014 Morten Hvistendahl, leder Indeksnær forvaltning Indeksforvaltning en høyrisikosport? Den lange historien i kortversjon 1896 1957 1973 1976 Dow Jones S&P

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

Markedskommentar. 1. kvartal 2014

Markedskommentar. 1. kvartal 2014 Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs

Detaljer

Markedsrapport november 2014

Markedsrapport november 2014 Markedsrapport november 2014 Oslo, 8. desember 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Oljeprisene falt kraftig i november. Det er fortsatt store forskjeller i forventningene til global

Detaljer

Markedsrapport august 2012

Markedsrapport august 2012 Markedsrapport august 2012 Oslo, 06. september 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering August var en måned med høye oljepriser og økning i aksjeverdiene på Oslo Børs. Det var samtidig

Detaljer

Markedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012

Markedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 14.9.212 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer

Markedsrapport april 2014

Markedsrapport april 2014 Markedsrapport april 2014 Oslo, 8. mai 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det forventes fortsatt en bedring i global økonomisk vekst, til tross for at geopolitisk risiko har økt.

Detaljer

Markedsrapport oktober 2013

Markedsrapport oktober 2013 Markedsrapport oktober 2013 Oslo, 6. november 2013 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det forventes at den globale økonomiske veksten øker i 2014. Internasjonale aksjemarkeder steg videre

Detaljer

Markedsrapport juli 2012

Markedsrapport juli 2012 Markedsrapport juli 2012 Oslo, 06. august 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Rekordhøye priser på flere matvarer. Oljeprisene steg. Internasjonale aksjemarkeder steg. Sentralbankrentene

Detaljer

Markedsrapport mai 2012

Markedsrapport mai 2012 Markedsrapport mai 2012 Oslo, 07. juni 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Økende usikkerhet om den globale økonomiske veksten og gjeldsproblemene i euroområdet preget finansmarkedene

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

Markedsrapport mai 2014

Markedsrapport mai 2014 Markedsrapport mai 2014 Oslo, 11.juni 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Den økonomiske veksten i verden er fortsatt ujevnt fordelt, og relativt svak i flere land. Internasjonale

Detaljer

Markedsrapport juni 2014

Markedsrapport juni 2014 Markedsrapport juni 2014 Oslo, 2.juli 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I juni bidro økende geopolitisk uro til prisoppgang for olje og metaller. Samtidig steg aksjekursene globalt

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva

Detaljer

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg

Detaljer

Markedsrapport januar 2011

Markedsrapport januar 2011 Markedsrapport januar 2011 Oslo, 9. februar 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Januar er ofte en god måned for aksjemarkedsinvestorer. Slik ble det også i år. En betydelig tilførsel

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2015

Makrokommentar. Mai 2015 Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier

Detaljer

Markedsrapport september 2012

Markedsrapport september 2012 Markedsrapport september 2012 Oslo, 4. oktober 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det er sprikende forventninger til veksten i verdensøkonomien. Prisutviklingen for råvarer gir heller

Detaljer

Markedsrapport desember 2014

Markedsrapport desember 2014 Markedsrapport desember 2014 Oslo, 9. januar 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Også i desember var det et kraftig fall i oljeprisene. Den internasjonale verdien av NOK ble følgelig

Detaljer

Månedsrapport 2/13. Initial Jobless claims USA. Markedskommentar

Månedsrapport 2/13. Initial Jobless claims USA. Markedskommentar Månedsrapport 2/13 Markedskommentar Siste 1 dag 5 dager 3 måneder 1 år OSEBX 472,1 0,3 0,9 6,3 15,1 Dow Jones 14009,8 1,1 0,8 7,0 8,9 Brent 116,4-0,3 2,6 12,0 5,9 EURNOK 7,4379-0,1 0,1-1,4 2,7 USDNOK 5,4695

Detaljer

Markedsrapport september 2014

Markedsrapport september 2014 Markedsrapport september 2014 Oslo, 7. oktober 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Global økonomisk vekst forventes fortsatt å være relativt moderat. Oljeprisene falt videre, og andre

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

Makrokommentar. Januar 2015

Makrokommentar. Januar 2015 Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,

Detaljer

Ukesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015

Ukesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015 Ukesoppdatering makro Uke 6 11. februar 2015 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA god jobbvekst, bra i bedriftene, men litt lavere enn ventet for industrien mens det er bedre

Detaljer

Markedsrapport november 2014

Markedsrapport november 2014 Markedsrapport november 2014 Oslo, 8. desember 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Oljeprisene falt kraftig i november. Det er fortsatt store forskjeller i forventningene til global

Detaljer

Markedsrapport juli 2014

Markedsrapport juli 2014 Markedsrapport juli 2014 Oslo, 6. august 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Til tross for ytterligere økt geopolitisk uro kombinert med høyere økonomisk vekst, var det i juli en nedgang

Detaljer

Makrokommentar. September 2015

Makrokommentar. September 2015 Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg

Detaljer

Makrokommentar. Mars 2015

Makrokommentar. Mars 2015 Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt

Detaljer

Makrokommentar. August 2015

Makrokommentar. August 2015 Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten

Detaljer

Makrokommentar. April 2014

Makrokommentar. April 2014 Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.

Detaljer

Makrokommentar. November 2014

Makrokommentar. November 2014 Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans

Detaljer

Markedsrapport desember 2011

Markedsrapport desember 2011 Markedsrapport desember 2011 Oslo, 6. januar 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I desember var det blandede signaler om den økonomiske veksten i verden. Usikkerheten om den europeiske

Detaljer

Markedsrapport mai 2015

Markedsrapport mai 2015 Markedsrapport mai 2015 Oslo, 5. juni 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Generelt er det fortsatt en positiv økonomisk vekst i verden, og i mai var det ny oppgang og rekordhøye noteringer

Detaljer

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Rapport pr. : BEHOLDNINGSSAMMENDRAG Markedsverdi Andel (%) INNSKUDD / PENGEMARKED 155 736,27 3,42 AKSJER 3 241 755,70 71,19 EGENKAPITALBEVIS 1 156 032,20 25,39

Detaljer

Markedsrapport juni 2015

Markedsrapport juni 2015 Markedsrapport juni 2015 Oslo, 7. juli 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Økonomiske vekstforventninger er blitt noe lavere, men langsiktige statsrenter fortsatte å stige i juni.

Detaljer

Markedsrapport juni 2012

Markedsrapport juni 2012 Markedsrapport juni 2012 Oslo, 04. juli 2012 Image Kipper Williams and/or commissioning clients. All rights reserved Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Finansproblemene i euroområdet preget

Detaljer

Markedsrapport april 2015

Markedsrapport april 2015 Markedsrapport april 2015 Oslo, 08. mai 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Den globale økonomiske veksten fortsetter. Internasjonalt var det en oppgang i både langsiktige statsrenter

Detaljer

Makrokommentar. August 2014

Makrokommentar. August 2014 Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet

Detaljer

Markedsrapport august 2014

Markedsrapport august 2014 Markedsrapport august 2014 Oslo, 5. september 2014 Om billedbruken i våre markedsrapporter I de månedlige markedsrapportene fra Fondsfinans Kapitalforvaltning har vi i en årrekke benyttet et bilde eller

Detaljer

Markedsrapport. 2. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 2. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 2. kvartal 2011 P. Date Aksjemarkedet Vekstanslagene for verdensøkonomien har blitt nedjustert siden starten av året. Høye råvarepriser, utfasing av ekspansive finanspolitiske tiltak og

Detaljer

Månedsrapport 11/13. Markedskommentar. Aksjekommentar

Månedsrapport 11/13. Markedskommentar. Aksjekommentar Månedsrapport 11/13 Markedskommentar Etter omfattende budsjett rot i USA ser det ut til at de landet på beina også denne gang. Det ser ikke ut til at markedene tok nevneverdig skade av alt oppstyret rundt

Detaljer

Markedsrapport august 2014

Markedsrapport august 2014 Markedsrapport august 2014 Oslo, 5. september 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Forventninger om fortsatt stor likviditetstilførsel fra sentralbankene bidro til ytterligere rentenedgang

Detaljer

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer

Makrokommentar. September 2014

Makrokommentar. September 2014 Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt

Detaljer

Inflasjon, styringsrente og styringsmål 10.10.2006 22.02.2008 06.07.2009 18.11.2010 01.04.2012 14.08.2013 27.12.2014

Inflasjon, styringsrente og styringsmål 10.10.2006 22.02.2008 06.07.2009 18.11.2010 01.04.2012 14.08.2013 27.12.2014 Månedsrapport 4/14 Markedskommentar Inflasjonen viser seg sterkere i Norge enn mange, også Norges Bank hadde sett for seg. Markedets forventning lå på 2,5 % mens konsumpris indeksen (KPI-JAE) faktisk kunne

Detaljer

Makrokommentar. Februar 2014

Makrokommentar. Februar 2014 Makrokommentar Februar 2014 Bred oppgang i februar Februar har vært preget av forhandlingene mellom den nye greske regjeringen og den såkalte Troikaen bestående av EU, IMF og den europeiske sentralbanken

Detaljer

5,8 % 1,5 % 3,7 % 4. kvartal 2009 1. kvartal 2010 2. kvartal 2010 3. kvartal 2010 Kilde: Reuters Ecowin/Gabler Wassum

5,8 % 1,5 % 3,7 % 4. kvartal 2009 1. kvartal 2010 2. kvartal 2010 3. kvartal 2010 Kilde: Reuters Ecowin/Gabler Wassum Aksjer Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK 20,0 % 15,0 % 14,9 % 16,2 %,7 %,0 % 5,0 % 0,0 % 5,0 % 5,9 % 7,6 % 45% 4,5 1,7 % 8,7 % 7,5 % 2,1 % 5,8 % 46% 4,6 1,4 % 0,3 %

Detaljer

Markedsrapport mars 2015

Markedsrapport mars 2015 Markedsrapport mars 2015 Oslo, 10. april 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det var nedgang i internasjonale priser på olje og andre råvarer i mars. Verdien av USD styrket seg ytterligere

Detaljer

Hele 2013 Differanse i 2013

Hele 2013 Differanse i 2013 Porteføljekommentar Desember 2013 Norges Parkinsonforbunds Forskningsfond PORTEFØLJENS AVKASTNING Porteføljen steg 0,3 % eller 99 349 kr i årets siste måned. For hele 2013 endte porteføljen opp 5,9 % eller

Detaljer

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Rapport pr. : BEHOLDNINGSSAMMENDRAG Markedsverdi Andel (%) INNSKUDD / PENGEMARKED 317 792,87 6,14 AKSJER 4 356 926,45 84,16 EGENKAPITALBEVIS 502 153,60 9,70 TOTALT

Detaljer

Markedsrapport oktober 2014

Markedsrapport oktober 2014 Markedsrapport oktober 2014 Oslo, 6. november 2014 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Utsiktene for global økonomisk vekst er fortsatt moderate. Oljeprisen falt videre i oktober, mens

Detaljer

FORTE Norge. Oppdatert per 30.11.2011

FORTE Norge. Oppdatert per 30.11.2011 FORTE Norge Oppdatert per 30.11.2011 Avkastningshistorikk 105 0,00 % 100 95-5,00 % 90-10,00 % 85 80-15,00 % 75 70-20,00 % 65-25,00 % siden 28.2.11-1M FORTE Norge -20,14 % -4,92 % OSEFX -19,92 % -2,19 %

Detaljer

Månedsrapport 7/13. Markedskommentar

Månedsrapport 7/13. Markedskommentar Månedsrapport 7/13 Markedskommentar Juni måned ble preget av turbulens i viktige markeder over hele verden. Makronyheter fra USA viser en bedring av situasjonen med en fallende arbeidsledighet og markant

Detaljer

Markedsrapport januar 2015

Markedsrapport januar 2015 Markedsrapport januar 2015 Oslo, 5. februar 2015 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Olje- og råvarepriser falt ytterligere i januar. Den europeiske sentralbanken varslet om betydelige

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2014

Makrokommentar. Mai 2014 Makrokommentar Mai 2014 Positive aksjemarkeder i mai Mai måned startet med at det kom meget sterke arbeidsmarkedstall fra USA hvilket støtter opp om at den amerikanske økonomien er i bedring. Noe av den

Detaljer

Markedsrapport. 3. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 3. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 3. kvartal 20 P. Date Aksjemarkedet Aksjemarkedene har vært svært volatile i tredje kvartal. Statsgjeldsproblemer og politisk uro har medført store svingninger i aksjemarkedene både internasjonalt

Detaljer

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003

Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Utbytte Avkastning Oppstart : 26. mai 2003 Rapport pr. : BEHOLDNINGSSAMMENDRAG Markedsverdi Andel (%) INNSKUDD / PENGEMARKED 236 745,14 4,92 AKSJER 3 723 298,84 77,31 EGENKAPITALBEVIS 855 907,25 17,77

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus s Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk, åpne kapitalkeder og

Detaljer

Metaller & Energi Prisendring i USD 6 % 5 % 0 % Gull. Kobber. Alumium. Landbruksprodukter 15 % 2 % -1 % -2 % Hvete. Ris. Gummi

Metaller & Energi Prisendring i USD 6 % 5 % 0 % Gull. Kobber. Alumium. Landbruksprodukter 15 % 2 % -1 % -2 % Hvete. Ris. Gummi Markedsrapport april 2012 Oslo, 07. mai 2012 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Den globale veksten antas å være rundt 3,5%, men det er fortsatt store forskjeller i landenes økonomiske

Detaljer

Handelspartner Securities

Handelspartner Securities Handelspartner Securities Sektorrapport uke 51. 18. desember 2006 Tilbakeblikk på uke 50. Etter at Oslo Børs steg svakt i uke 49, ble det nok en sterk uke i forrige uke. Hovedindeksen endte opp til ny

Detaljer

Månedsrapport 01/13. Markedskommentar

Månedsrapport 01/13. Markedskommentar Månedsrapport 01/13 Markedskommentar Siste 1 dag 5 dager 3 måneder 1 år OSEBX 453,6-0,2 1,6 1,0 15,1 Dow Jones 13412,6 2,4 2,1-0,6 8,2 Brent 111,9-0,5 0,8 5,3 5,1 EURNOK 7,2965-0,2 1,1 1,9 5,8 USDNOK 5,5663

Detaljer

Markedsrapport. 4. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 4. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 4. kvartal 20 P. Date Aksjemarkedet 20 var stort sett et svakt år på verdens børser. Foruten en svak oppgang i USA, falt de sentrale aksjemarkedene i resten av verden. Målt i NOK var det

Detaljer

Markedsrapport januar 2016

Markedsrapport januar 2016 Markedsrapport januar 2016 Oslo, 5. februar 2016 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering På verdens aksjebørser var det store fall i kursene i årets første måned. Samtidig falt lange statsrenter,

Detaljer

Makrokommentar. Juli 2015

Makrokommentar. Juli 2015 Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn

Detaljer

4-2012. Hugin & Munin - Weekly Market Briefing. Nordisk banksektor går godt. Flere spennende nyheter i råvarer

4-2012. Hugin & Munin - Weekly Market Briefing. Nordisk banksektor går godt. Flere spennende nyheter i råvarer Hugin & Munin - Weekly Market Briefing 4-2012 «Risk-on» ga sterk januar i aksjemarkedene Rentemarkedet preges også av økt risikovillighet Flere spennende nyheter i råvarer Nordisk banksektor går godt Italienere

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2016

Makrokommentar. Juni 2016 Makrokommentar Juni 2016 Nei til EU i Storbritannia Hele juni var preget av opptakten til og ettervirkningene av folkeavstemningen om Storbritannias medlemskap i EU. Den 23. juni stemte britene for «Brexit»,

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket

Detaljer

Markedsrapport oktober 2011

Markedsrapport oktober 2011 Markedsrapport oktober 2011 Oslo, 4. november 2011 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Det økonomiske nyhetsbildet ble også i oktober preget av problemene i europeisk økonomi og eurosamarbeidet.

Detaljer

Markedsrapport september 2011

Markedsrapport september 2011 Markedsrapport september 2011 Oslo, 6.oktober 2011 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Fortsatt usikkerhet om eurosamarbeidet preget det økonomiske nyhetsbildet også i september. Frykt

Detaljer

Aktuell kommentar. Norske kroner ingen trygg havn. av Alexander Flatner, seniorrådgiver i Markedsoperasjons- og analyseavdelingen i Norges Bank *

Aktuell kommentar. Norske kroner ingen trygg havn. av Alexander Flatner, seniorrådgiver i Markedsoperasjons- og analyseavdelingen i Norges Bank * Nr. 3 2009 Aktuell kommentar Norske kroner ingen trygg havn av Alexander Flatner, seniorrådgiver i Markedsoperasjons- og analyseavdelingen i Norges Bank * * Synspunktene i denne kommentaren representerer

Detaljer

Markedsrapport desember 2015

Markedsrapport desember 2015 Markedsrapport desember 2015 Oslo, 7. januar 2016 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering I desember var det en kraftig nedgang i prisene på råolje og gass. Samtidig svekket verdien av NOK

Detaljer

Månedsrapport 01/14. Markedskommentar. Aksjekommentar

Månedsrapport 01/14. Markedskommentar. Aksjekommentar Månedsrapport 01/14 Markedskommentar Starten på det nye året har ikke bydd på de helt store store overraskelsene, utover en litt slapp børs åpning her hjemme. Etter en sterk avslutning i 2013 korrigerer

Detaljer

Månedsrapport Juni 2013 Ben Bernanke preget finansoverskriftene i juni

Månedsrapport Juni 2013 Ben Bernanke preget finansoverskriftene i juni Månedsrapport Juni 2013 Ben Bernanke preget finansoverskriftene i juni Juni måned var et lite skritt tilbake for den generelle avkastningen i finansmarkedene. Hovedindeksen på Oslo Børs falt 4,7 % tilbake,

Detaljer

Markedsrapport november 2011

Markedsrapport november 2011 Markedsrapport november 2011 Oslo, 6. desember 2011 Internasjonal økonomi og aksjemarkeder Oppsummering Også i november var både nyhetsbildet og utviklingen i de internasjonale finans- og kapitalmarkedene

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

Solid oppgang på Oslo Børs gav årsbeste

Solid oppgang på Oslo Børs gav årsbeste OSEBX indeks Uke 7 1 11 11 11 11 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks, Endring sist uke,1 % Endring i år 1, % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),7 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11,7 Siste % sist

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet og tar også utenlandsk

Detaljer