Bedring i sikte. Oppgang i selskapsinntjeningen betyr oppgang i aksjer
|
|
- Anette Fredriksen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Bedring i sikte Man bør være forsiktig med å si at noe er kjedelig i finansielle markeder, men etter en uventet avslutning på juni (Brexit), og en overraskende sterk rekyl i etterkant, har utviklingen den siste måneden ikke akkurat vært veldig spennende. Små svingninger og flat utvikling oppsummerer fint den siste tiden, med en svak negativ tilt (i norske kroner). Det som imidlertid er spennende, og som blir viktig fremover, er at noe av usikkerheten rundt global økonomisk vekst har avtatt, og at utsiktene for selskapsinntjeningen globalt sett er bedret. Dette er støttende for risikable aktiva, og vi hever aksjer til overvekt på bekostning av korte renter. Det er ikke slik at alle piler peker oppover, men en del viktige forhold er bedret. En av de viktigste er at inntjeningsutsiktene er bedret, og at inntjeningsresesjonen viser tegn til å være over. Det høres kanskje ikke så solid ut når Q2-rapporteringen i USA viste negativ vekst å/å på -3%, som er det femte kvartalet med negativ vekst. Likevel er det positive signaler å hente, da det for det første var mindre fall enn ventet, og for det andre var det vekst i inntjeningen fra kvartalet før. Fremover vil mindre motvind fra dollarstyrkelsen og energisektoren, sammen med et mer positivt makrobilde, støtte utviklingen. Globalt ser vi den samme trenden; nedrevideringen av globale inntjeningsestimater har avtatt kraftig i styrke, og nærmer seg positive revideringer. Oppgang i selskapsinntjeningen betyr oppgang i aksjer Det er heller ikke sånn at det globale økonomiske vekstbildet har skutt fart, og vi snakker fremdeles om at global vekst er i et «lavt gir». Imidlertid viser ledende indikatorer for industrien bedring, og vi ser livstegn også i faktisk industriproduksjon i de største økonomiene. Etter en unormalt lang periode med skuffende makrodata i USA, har data gjennom sommeren overrasket på oppsiden, og støtter synet om at veksten i verdens største økonomi er robust. Vi har også fått litt bedre oversikt over effektene av Brexit, og selv om ledende indikatorer fra Storbritannia indikerer resesjon, har det ikke blitt bekreftet i harde data, samtidig som resten av Europa fortsetter å vise økonomisk bedring. Storbritannia utgjør imidlertid en relativ liten del av global
2 økonomi, så svakere vekst her vil kun ha moderat effekt på global vekst. I tillegg vil bedring i råvaretunge økonomier kunne veie opp for svakere vekst i Storbritannia. Økonomier som Russland og Brasil bidro negativt til global vekst i 2015, men viser nå tegn til å snu, og det ventes positive bidrag i Veksten i Kina vil bli svakere, men gjennom bedret kommunikasjon og stimulitiltak fra myndighetene gjennom året, har vi grunn til å vente at dette vil fortsette å skje gradvis. I tillegg ser vi bedring i andre asiatiske land. Selv om global vekst fremdeles ventes å være moderat, er risikoen for resesjon lavere, usikkerheten redusert, og veksten er høy nok til å støtte inntjeningsutsiktene og risikable aktiva. Bedre vekstutsikter i fremvoksende økonomier Tidspunktet for neste renteheving i USA er et tilbakevendende tema i finansielle markeder, og vil trolig holde investorer nervøse utover høsten. Vi venter at Fed ikke hever renta før i desember, og dersom de gjør det tror vi de positive signaleffektene vil overskygge de negative konsekvensene av strammere finansielle forhold. Sentralbanken har tidligere kommunisert at de heller vil heve «for sent» enn «for tidlig», som sammen med at inflasjonen fremdeles er under målet, gjør at vi tror de ikke vil heve renta før i desember. Det er dog verdt å nevne at dersom de hever i september vil nok markedet kunne reagere negativt, da det enn så lenge ikke er priset inn. I Europa kan vi trygt si at sentralbankene er i ekspansivt modus, Bank of England har overrasket med mer stimuli enn ventet og ECB beholder sin støttende holdning. Bank of Japan fortsetter også sin svært ekspansive politikk, og gitt at veksten og inflasjonen har vært svakere enn ventet i det siste bygger forventningene seg opp om utvidelser av både penge- og finanspolitiske tiltak i Japan. Ved de siste annonseringer om utvidet pengepolitisk stimuli fra Japan har dog markedet reagert med skuffelser, og selv om vi absolutt mener ekspansiv pengepolitikk er støttende for global økonomisk vekst, ser vi at effekten av tiltakene er avtakende. Dette er også en voksende bekymring blant markedsaktører, og markedet har i det siste fokusert like mye på de negative konsekvensene av lavere, og negative, renter, spesielt med hensyn til bankene. Det gjør at vi ikke kan forvente de samme positive effektene i aksjemarkedet av økt pengepolitisk stimuli som vi fikk rett i etterkant av finanskrisen.
3 Aksjer ser ikke spesielt attraktive ut med tanke på prising, selv ikke når man ser langt tilbake i tid. Aksjemarkedet har i stor grad blitt drevet av reprising de siste årene, og gitt at verdsettelsen kryper oppover og globalt sett er over historisk snitt (målt med pris/inntjening med 15 års historikk) vil støtten derfra ikke være like stor fremover, og understreker viktigheten av inntjeningsveksten fremover. En av de få anledningene aksjer virkelig ser attraktive ut, er når man sammenligner med verdsettelsen i rentemarkedet. Det allerede ekstremt lave rentenivået ventes å forbli lavt, noe som medfører at avkastningspotensialet i rentemarkedet holder seg svært begrenset. Verdsettelse spiller dermed en rolle, men er ikke en sentral driver i aksjemarkedet på kortere sikt. Videre oppgang i aksjemarkedet avhenger av økt inntjeningsvekst Politisk risiko anser vi fremdeles som høy, og vil nok få økt fokus frem mot presidentvalget i USA i november. Likevel har mye av bekymringene fra tidligere i år avtatt; Brexit har så langt ikke medført en ny bølge av anti-europeisk populisme, som mange fryktet i forkant, og investorer tolker det positivt at Trump faller i meningsmålingene. I Emerging Markets, der vekstusikkerheten har vært høy i lang tid, ser vi nå at relativt store økonomier som Russland og Brasil beveger seg ut av resesjon, og i Asia ex. Kina og Japan bedrer veksten seg fra et allerede solid nivå, og frykten for hard landing i Kina har avtatt. En bedring globalt i økonomiske data gjennom sommeren har redusert frykten for at vi står overfor en global resesjon i nær fremtid, og med det bakteppet har vi også større tiltro til at oppgangen i aksjer er bærekraftig, og at aksjer vil gi meravkastning i forhold til renter. Vi anbefaler derfor å løfte aksjer fra nøytralvekt til overvekt. Aksjer i Emerging Markets er attraktivt priset sammenlignet med resten av verden, og i kombinasjon med bedring i vekst- og inntjeningsutsikter gjør det at vi løfter regionen til overvekt med Asia ex. Japan i spissen. Vi beholder overvekt i robuste USA, nøytralvekt i Norge og undervekt i Japan. Vi senker imidlertid europeiske aksjer til undervekt fra nøytralvekt, da inntjeningsveksten fremdeles er moderat, effekten av Brexit fremdeles er usikker og banksektoren tynger, samtidig som folkeavstemningen i november i Italia er en risikofaktor. I rentestrategien senker vi eksponeringen mot statsobligasjoner ytterligere, til fordel for en
4 overvekt i EM-statsobligasjoner, mye av samme grunn som aksjeallokeringen; vekstutsiktene er bedret og renten er attraktiv. Dermed reflekteres vårt mer positive syn også gjennom de regionale aksjeanbefalingene og rentestrategien. Regional aksjestrategi Vi gjør endringer i regional strategi for september. Vi løfter Emerging Markets-aksjer, med Asia i spissen, til overvekt, og reduserer europeiske aksjer til undervekt. Vi beholder overvekt i amerikanske aksjer, undervekt japanske, og nøytralvekt i norske aksjer. August har vært betydelig roligere i aksjemarkedene De umiddelbare reaksjonene i europeiske aksjer i etterkant av Brexit har vært relativt begrenset, og etter avstemningen har nøkkeltall overrasket positivt. Det virker som investorer tar innover seg at hverken de politiske eller økonomiske ettervirkningene av Brexit ser ut til å bli like ille som fryktet. Usikkerheten som Brexit medfører dreier seg dog mye om fremtiden til EU og Europa, og selv om effektene ikke er synlige enda, påvirker det likevel utsiktene til europeiske aksjer, og nedsiderisikoen for både vekst og selskapsinntjening har økt. I tillegg har banksektoren i Europa blitt spesielt hardt rammet, og utsiktene for sektoren er nå enda svakere enn før. Til tross for robust vekst og støttende pengepolitikk har utsiktene svekket seg etter Brexit, og vi nedgraderer til undervekt i europeiske aksjer. Veksten i amerikansk økonomi forblir robust, og vi beholder nøytralvekt. Amerikanske makrodata har overrasket positivt gjennom sommeren, som støtter forventningene om bedring i økonomien, og ikke minst selskapsinntjeningen. Bedringen i energi- og industrisektoren er viktig for selskapsinntjeningen, og når det negative bidraget fra energi avtar, ventes det at inntjeningen skal ta seg solid opp i Privat konsum er den desidert viktigste driveren for veksten, og det holder seg sterkt, og vil fremover støttes av en gradvis oppgang i lønnsveksten ettersom arbeidsmarkedet nærmer seg full sysselsetting. Dersom bedringen vedvarer vil sentralbanken trolig heve renten innen året er omme. Selv om investorer har fryktet en renteheving i en lang periode vil det ha positive signaleffekter som bør være det viktigste for aksjemarkedet.
5 I Japan beholder vi undervekten, da vi ser lite potensiale for meravkastning i japanske aksjer i tiden som kommer. I juli så vi det største fallet i japansk eksport på syv år, og den økonomiske veksten skuffet i andre kvartal. Japanske aksjer er billig, men det hjelper lite når inntjeningsutsiktene trender nedover. Vekstutsiktene er svake, og pengepolitikken ser ut til å ha mistet evnen til å påvirke markedet, og statsminister Abe må derfor ty til enda sterkere grep for at globale investorer skal fatte fornyet interesse for japanske aksjer. Det skal ikke utelukkes at Abe kan overraske positivt på denne fronten, men for nå dominerer de svake dataene. Vi løfter Emerging Markets-aksjer til overvekt. Økonomisk vekst er i bedring i hele EM-regionen, men asiatiske aksjer skiller seg ut med god lønnsomhet og attraktiv relativ prising, som fører til at hele overvekten er i Asia ex. Japan. Kina vil alltid være en kilde til bekymring, men for nå antyder nøkkeltall en stabilisering i veksten, svingningene i valutakursen er ikke i markedets fokus, og myndighetene virker innstilt på å reformere økonomien på lang sikt, selv om denne prosessen er svært langsom. Fundametale forhold er fremdeles i bedring i Øst-Europa, både politikk og geopolitikk er usikkerhetsmomenter i regionen, og vi beholder en nøytralvekt i østeuropeiske aksjer. Volatiliteten i latinamerikanske aksjer ventes å vedvare inn i andre halvår av 2016, da markedet trolig har vært for optimistiske med hensyn til politiske endringer. Selv om vi ser antydning til at den brasilianske økonomien kommer seg ut av resesjon til neste år, er økonomien fremdeles i dårlig stand, og aksjene er dyre. Vi beholder undervekt i Latin-Amerika. Norske aksjer har steget i takt med oppgangen i oljeprisen, og ettersom oljeprisen ventes å trende gradvis oppover i tiden fremover, kan dette vedvare. Oljeprisen vil dog fortsette å være volatil, med risiko for tilbakefall, da det fremdeles er overtilbud i markedet. Den norske økonomien har imidlertid klart seg bedre enn fryktet, og arbeidsledigheten virker å ha toppet ut. Prisingen er definitivt krevende, og norske aksjer er fortsatt dyre. Likevel tror vi videre oppgang i oljeprisen og stabilisering i vekstutsiktene kan støtte bedre vekst i selskapsinntjeningen fremover. Når i tillegg den norske kronen ventes å styrke seg noe fra svært lave nivåer, lønner det seg med eksponering i norske kroner. Vi beholder nøytralvekt i norske aksjer. Rentestrategi Vi gjør endringer også i rentestrategien i september. Avkastningen i rentemarkedet har vært mye bedre enn ventet så langt i år, da lav inflasjon og ekspansiv pengepolitikk har holdt rentenivået nede, samtidig som lavere resesjonsfrykt har ført til inngang i kredittpåslagene. Dette betyr imidlertid at avkastningspotensialet fremover har blitt enda svakere og av den grunn har vi redusert eksponeringen i det segmentet med lavest avkastningspotensial, som er norske statsrenter, og vi øker undervekten. Statsobligasjoner har verdifulle diversifiseringsegenskaper, men ettersom vi forventer en moderat oppgang i rentene fremover er det nærmest bare det som har verdi. Trygge selskapsobligasjoner (IG) tilbyr høyere rente enn statsobligasjoner, samtidig som risikoen er begrenset. IG-segmentet støttes også av sentralbankers kjøp av IG-selskapsobligasjoner i Europa. Vi beholder overvekt i IG, da det gir trygghet til porteføljen samtidig som avkastningen er
6 bedre enn i statsobligasjoner. Innenfor IG favoriserer vi amerikansk fremover europeisk, ettesom det underliggende rentenivået, og dermed avkastningen, er høyere. En renteheving fra Fed kan tynge utviklingen i amerikansk IG, men vi venter likevel å se fortsatt solid etterspørsel, og potensial for videre inngang i kredittpåslag veier opp for Fed-risikoen. God avkastning i rentemarkedet den siste tiden EM-obligasjoner har tiltrukket seg investorer i det siste, og til tross for at potensialet har avtatt noe, ser EM-obligasjoner attraktive ut relativt til øvrige segmenter. Attraktive renter og bedring i de fundamentale økonomiske forholdene vil støtte EM-obligasjoner fremover. Forventningene til renteheving i USA kan trolig øke i høst, noe som er en risiko for EM-obligasjoner denominert i USD. Bedringen i det økonomiske bildet vil imidlertid holde investorenes interesse i EMobligasjoner oppe og bidra positivt til utviklingen. Solid etterspørsel, understreket av sterk kapitalflyt til EM, støtter videre inngang i kredittpåslag, og investorenes søken etter avkastning vil trolig fortsette i dagens lavrenteregime. Vi øker eksponeringen til overvekt i Emerging Marketsstatobligasjoner. Sterk etterspørsel samt oppgang i oljeprisen har bidratt til solid inngang i påslagene til HYobligasjoner den siste tiden. Søken etter avkastning er utvilsomt støttende for HY-obligasjoner, som har det høyeste avkastningspotensialet blant rentesegmentene, og det er potensiale for videre inngang i kredittpåslagene. Gjeldsgraden er imidlertid høy, i tillegg til at bankene har strammet inn utlånspraksisen overfor selskapene i USA i år, som typisk medfører økt mislighold. Siste tids data antyder dog bedring i kredittforholdene, men høye gjeldsnivåer, lavere kredittkvalitet og redusert tilgang til likviditet kan skape utfordringer. Vi beholder nøytralvekt i HY-obligasjoner. Sigrid Wilter Slørstad Strateg i Nordea 6.september 2016
Dårlig sikt. Rask snuoperasjon i etterkant av Brexit
Dårlig sikt Det var mange, oss inkludert, som trodde de negative reaksjonene i globale aksjemarkeder i etterkant av Brexit ville vare lenger enn kun to handledager. Juli endte med god avkastning i både
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva
DetaljerKrevende farvann. Investment Strategy & Advice Juni 2016
Krevende farvann Investment Strategy & Advice Vi er ikke halvveis i året enda, men for globale finansielle markeder har de siste fem månedene vært begivenhetsrike nok for et helt år. Fokuset har skiftet
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice 2015 ble et godt år for aksjeinvestorer som hadde investert i en veldiversifisert portefølje, både som følge av positiv børsutvikling, og ikke minst
DetaljerBalanseøvelse. Investment Strategy & Advice April 2016
Balanseøvelse Investment Strategy & Advice Etter å ha bli kastet ut i en svært volatil start på 2016 har investorsentimentet og utviklingen i risikable aktiva bedret seg. Globale aksjer har steget rundt
DetaljerNordeas markedssyn juni 2017
Nordeas markedssyn juni 2017 Mai markerer nok en positiv måned for avkastningen i risikable aktiva, og globale aksjer er stadig avkastningsvinneren samlet sett i år, til tross for noe mer moderat utvikling
DetaljerNordeas markedssyn juli 2017
Nordeas markedssyn juli 2017 Oppløftende vekstutsikter, avtakende politisk usikkerhet, og ikke minst svært god utvikling i selskapenes inntjeningsvekst har gjort første halvdel av 2017 til et godt halvår
DetaljerMarkedsrapport 3. kvartal 2016
Markedsrapport 3. kvartal 2016 Oppsummering 3. kvartal Kvartalet startet bra og juli ble en god måned i aksjemarkedene. Etter at britene besluttet å tre ut av EU i slutten av juni, falt aksjemarkedene
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerMakrokommentar. November 2018
Makrokommentar November 2018 Blandete novembermarkeder 2 November var i likhet med oktober en måned med store svingninger i finansmarkedene, og temaene er stadig politisk usikkerhet, handelskrig og svakere
DetaljerMakrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2018
Makrokommentar Oktober 2018 Rød oktober Oktober var preget av kraftige fall i aksjemarkedene, og normalen denne måneden var en nedgang på mellom 5 og 10 prosent. I flere fremvoksende økonomier falt aksjekursene
DetaljerMakrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
DetaljerMakrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerMakrokommentar. Desember 2018
Makrokommentar Desember 2018 Ingen julefred i finansmarkedene 2 Det ble en trist avslutning på aksjeåret 2018, og fall på mellom 5 og 10 prosent var normalen i desember. Den japanske Nikkei-indeksen falt
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
DetaljerNordeas markedssyn mai 2017
Nordeas markedssyn mai 2017 Globale aksjemarkeder startet april litt på bakbeina, men lettelsen etter første runde i det franske presidentvalget bidro til å sende aksjemarkedene solid opp mot månedsslutt.
DetaljerInvesteringsåret 2011: Status halvveis
Investeringsåret 2011: Investeringsåret 2011: Status halvveis HVA SKAL MAN EIE FREM TIL NYTTÅR GODE INVESTERINGER DÅRLIGE INVESTERINGER HIGH-YIELD OBLIGASJONER BANK-AKSJER (SELSKAPS)OBLIGASJONER RÅVARER
DetaljerMakrokommentar. Juni 2019
Makrokommentar Juni 2019 Markedsoppgang i juni 2 Etter en litt trist mai måned, var det god oppgang i de fleste aksjemarkeder i juni, med USA i førersetet. Oppgangen på de amerikanske børsene var på rundt
DetaljerMakrokommentar. Januar 2019
Makrokommentar Januar 2019 Januaroppgang i 2019 2 Det ble en frisk start på aksjeåret 2019, med god oppgang på børsene verden over. Spesielt var det amerikanske markedet sterkt, med mellom 7 og 10 prosent
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
DetaljerMakrokommentar. November 2017
Makrokommentar November 2017 Amerikanske aksjer videre opp Aksjeoppgangen fortsatte i USA i november, og det var nye toppnoteringer på de amerikanske børsene. Forventninger til lavere skatter, bedre lønnsomhet
DetaljerMakrokommentar. Juli 2017
Makrokommentar Juli 2017 Flere børsrekorder i juli Oslo Børs var en av børsene som steg mest i juli, med en månedlig oppgang på 4,9 prosent og ny toppnotering ved utgangen av måneden. Høyere oljepris og
DetaljerMakrokommentar. August 2015
Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten
DetaljerInternasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko. Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011
Internasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011 Vekst er helt avgjørende for aksjemarkedet Viktige årsaker til oppgangen siden
DetaljerMakrokommentar. Januar 2018
Makrokommentar Januar 2018 Januaroppgang i år også Aksjemarkeder verden over ga god avkastning i årets første måned, og særlig blant de fremvoksende økonomiene var det flere markeder som gjorde det bra.
DetaljerMakrokommentar. Mars 2018
Makrokommentar Mars 2018 Handelskrig truer finansmarkedene I likhet med februar var mars preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Denne måneden har det vært utviklingen i retning av handelskrig mellom
DetaljerMakrokommentar. September 2018
Makrokommentar September 2018 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs hadde en god utvikling i september og steg 3,5 prosent, ikke minst takket være oljeprisen som økte fra 77 til 83 USD pr. fat i løpet
DetaljerMarkedskommentar og avkastning per 4. kvartal Innskuddspensjon
Markedskommentar og avkastning per 4. kvartal 2017 Innskuddspensjon 2 MARKEDSKOMMENTAR Oppgangen globalt ble gradvis sterkere gjennom fjoråret, med fallende arbeidsledighet og stadige oppjusteringer av
DetaljerDårlig sikt. Asset Allocation Juli 2016
Dårlig sikt Brexit har vært det altoverskyggende fokuset i globale finansmarkeder gjennom hele juni. Usikkerheten som følge av at britene har stemt for å forlate EU er så stor at den skygger for andre
DetaljerMakrokommentar. Mars 2016
Makrokommentar Mars 2016 God stemning i mars 2 Mars var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og markedsvolatiliteten falt tilbake fra de høye nivåene i januar og februar. Oslo Børs hadde en
DetaljerMakrokommentar. Juli 2018
Makrokommentar Juli 2018 God sommer også i aksjemarkedet Juli var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og til tross for uro rundt handelskrig og «Brexit» var det oppgang på børsene i USA,
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerMakrokommentar. August 2019
Makrokommentar August 2019 Svake august-markeder Det ble en dårlig start på måneden da det 1. august, via Twitter, kom nyheter om eskalering av handelskrigen mellom USA og Kina. Markedsvolatiliteten økte,
DetaljerMakrokommentar. Mai 2019
Makrokommentar Mai 2019 Fallende markeder i mai Finansmarkedene hadde en svak måned i mai, og aksjemarkedene falt 6-7 prosent både i USA, Europa og Kina. I Italia var børsfallet på over 9 prosent, mens
DetaljerMakrokommentar. Mars 2019
Makrokommentar Mars 2019 «Brexit» utsettes Etter to måneder med sterk oppgang i aksjemarkedene verden over, var det i mars noe roligere markeder. Noen unntak fra dette var India og Kina, hvor aksjer steg
DetaljerMakrokommentar. Mai 2014
Makrokommentar Mai 2014 Positive aksjemarkeder i mai Mai måned startet med at det kom meget sterke arbeidsmarkedstall fra USA hvilket støtter opp om at den amerikanske økonomien er i bedring. Noe av den
DetaljerMakrokommentar. Januar 2016
Makrokommentar Januar 2016 Svak åpning på børsåret 2 Det nye året startet med mye turbulens og dårlig stemning i finansmarkedene. Igjen var det uro omkring den økonomiske situasjonen i Kina og fallende
DetaljerMakrokommentar. Februar 2019
Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,
DetaljerMakrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
DetaljerMarkedsrapport 2. kvartal 2016
Markedsrapport 2. kvartal 2016 Oppsummering 2. kvartal Sammenlignet med første kvartal så andre kvartal lenge ut til å bli en rolig periode i aksjemarkedet. Det var først i siste del av juni at svingningene
DetaljerMakrokommentar. Juni 2018
Makrokommentar Juni 2018 Handelskrig er hovedtema 2 Handelspolitiske spenninger mellom USA og en rekke andre land er fortsatt et viktig tema, og frykt for handelskrig tynget aksjemarkedene i juni. Spesielt
DetaljerMakrokommentar. September 2014
Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerMakrokommentar. Desember 2017
Makrokommentar Desember 2017 Aksjer og kryptovaluta opp i desember Det var aksjeoppgang i USA også i desember, og nye toppnoteringer for de amerikanske børsene. Oppgangen var imidlertid mer begrenset enn
DetaljerMakrokommentar. August 2018
Makrokommentar August 2018 Blandete markeder i august Mens amerikanske aksjer steg i august hadde de europeiske aksjemarkedene en dårlig måned. Spesielt i Italia var det betydelige utslag, og totalindeksen
DetaljerMakrokommentar. Mai 2018
Makrokommentar Mai 2018 Italiensk uro preget markedene i mai Den politiske uroen i Italia påvirket de europeiske finansmarkedene negativt i mai, og det italienske aksjemarkedet falt hele 9 prosent i løpet
DetaljerMakrokommentar. April 2017
Makrokommentar April 2017 God stemning i finansmarkedene De globale aksjemarkedene hadde i hovedsak en positiv utvikling i april. Gode makroøkonomiske nøkkeltall, samt gode kvartalsresultater fra mange
DetaljerMakrokommentar. September 2016
Makrokommentar September 2016 Markedsuro i september Aksjemarkedene hadde i sum en tilnærmet flat utvikling i september, til tross for perioder med markedsuro. Aktørene i finansmarkedet etterlyser flere
DetaljerMakrokommentar. Juli 2019
Makrokommentar Juli 2019 Relativt flatt i juli 2 Alt i alt var det forholdsvis flatt i de globale aksjemarkedene i juli, men som alltid med betydelige regionale forskjeller. I Mexico, India og Sør-Korea
DetaljerMakrokommentar. Januar 2017
Makrokommentar Januar 2017 Rolig start på aksjeåret Det var få store bevegelser i finansmarkedene i januar, men aksjer hadde i hovedsak en positiv utvikling. Markedsvolatiliteten, her vist ved den amerikanske
DetaljerPorteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning
Porteføljerapport januar 2017 Nordea Plan Fond, Nordea Liv Aktiva Fond og Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning 6. Februar 2017 MSCI World Total Return falt med 1,1 % i NOK Markedsutvikling januar 2017
DetaljerMakrokommentar. Mai 2017
Makrokommentar Mai 2017 Nok en god måned i aksjemarkedet 2 De globale aksjemarkedene hadde også i mai en positiv utvikling, riktignok med enkelte geografiske forskjeller. Blant indeksene som steg mest
DetaljerMakrokommentar. Juni 2016
Makrokommentar Juni 2016 Nei til EU i Storbritannia Hele juni var preget av opptakten til og ettervirkningene av folkeavstemningen om Storbritannias medlemskap i EU. Den 23. juni stemte britene for «Brexit»,
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport august 2016 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2016 Markedskommentar for august De internasjonale aksjemarkedene hadde en marginal oppgang
DetaljerAksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK
Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg
DetaljerMakrokommentar. Februar 2017
Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4
DetaljerMakrokommentar. Juni 2015
Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene
DetaljerBoreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 2 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på -0.5. Nyttårseffekten ble foreløpig kortvarig, og året startet
DetaljerMakrokommentar. Mars 2015
Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt
DetaljerMakrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport august 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport august 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.08.2017 Markedskommentar for august Selskapenes rapportering for andre kvartal ble avsluttet i august
DetaljerMarkedsuro. Høydepunkter ...
Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport februar 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport februar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 28.02.2017 Markedskommentar for februar Februar ble dominert av rapporteringen av resultatene for selskapenes
DetaljerMarkedskommentar P.1 Dato 15.10.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for
DetaljerMakrokommentar. Desember 2016
Makrokommentar Desember 2016 God måned i aksjemarkedet Desember var en god måned i de fleste aksjemarkeder, og i Europa var flere av de brede aksjeindeksene opp 7-8 prosent. Også i USA og i Japan ga markedene
DetaljerAllokeringsmodellens score ligger på 1,2, og er en av flere grunner til at vi ikke tror på en kraftig korreksjon nå
Boreanytt Uke 32 Uken som gikk Allokeringsmodellens score ligger på 1,2, og er en av flere grunner til at vi ikke tror på en kraftig korreksjon nå Makrosentimentet er i bedring, og i mange land og regioner,
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
DetaljerMakrokommentar. Mai 2016
Makrokommentar Mai 2016 Norske aksjer opp i mai 2 Oslo Børs hadde også i mai en positiv utvikling, med en oppgang på 1,8 prosent. Oljeprisen fortsatte opp, og Iå ved utgangen av måneden på rundt 50 USD
DetaljerEn æra går mot slutten men aksjeoppturen vedvarer
Danske Bank Asset Management House View Q2 2018 INSTITUTIONAL En æra går mot slutten men aksjeoppturen vedvarer Etter en historisk lang periode med fallende renter, må vi etter all sannsynlighet venne
DetaljerMakrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
DetaljerMakrokommentar. Februar 2016
Makrokommentar Februar 2016 Volatilt også i februar 2 Stemningen i de internasjonale finansmarkedene ble betydelig bedre mot slutten av februar, selv om markedsvolatiliteten holdt seg på høye nivåer. Første
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2016
Makrokommentar Oktober 2016 Blandete markeder i oktober Oslo Børs hadde en god utvikling i oktober, med en oppgang på drøye 2 prosent. Internasjonalt var bildet noe blandet - i Kina og Japan var Shanghai-
DetaljerUken som gikk. Det ser bedre ut med hensyn til makrotallene, særlig ser det bedre ut i Emerging Markets!
Boreanytt Uke 15 Uken som gikk Allokeringsmodellens score peker fortsatt mot «risk on». Scoren er på 1,5 og understøttes av VIX, renter, norsk pris/bok og AAIIundersøkelsen. Shiller PE er eneste negative
DetaljerMakrokommentar. April 2018
Makrokommentar April 2018 April-oppgang på Oslo Børs I første del av april var det fortsatt fokus på mulig handelskrig mellom USA og Kina, men mot slutten av måneden avtok bekymringene noe. Det fremstår
DetaljerMakrokommentar. Mars 2017
Makrokommentar Mars 2017 Marsoppgang i Europa Økonomiske nøkkeltall som har kommet hittil i 2017 har i stor grad overrasket positivt og bidratt til god stemning i finansmarkedene. Spesielt har det vært
DetaljerBoreanytt Uke 37. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 37 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.8 etter at: 1) VIX har steget over 22, 2) OSEBX P/B har falt under
DetaljerEuropakommisjonens vinterprognoser 2015
Europakommisjonens vinterprognoser 2015 Rapport fra finansråd Bjarne Stakkestad ved Norges delegasjon til EU Europakommisjonen presenterte 5. februar hovedtrekkene i sine oppdaterte anslag for den økonomiske
DetaljerMakrokommentar. November 2016
Makrokommentar November 2016 Store markedsbevegelser etter valget i USA Finansmarkedene ble overrasket over at Donald Trump vant det amerikanske presidentvalget, og det var store markedsreaksjoner da valgresultatet
DetaljerMakrokommentar. August 2017
Makrokommentar August 2017 Flatt i aksjemarkedet August var en måned med forholdsvis flat utvikling i aksjemarkedene, men med til dels store forskjeller mellom de ulike regionene. Generelt var Europa og
DetaljerKvartalsrapport for Pensjon 3 kvartal 2017
Super avkastning i 3. kvartal Det ble en meget god start på kvartalet for aksjeinvestorer. Oslo Børs i juli steg hele 4,9. Mye av dette kan tilskrives oppgangen i oljeprisen og i sum greie kvartalsrapporter
DetaljerMakrokommentar. Januar 2015
Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,
DetaljerMarkedskommentar 2014 1
Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport juni 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport juni 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 30.06.2017 Markedskommentar for juni De globale aksjemarkedene beveget seg sidelengs i juni og måneden
Detaljer2018 enda et godt år eller kommer nedturen? Magny Øvrebø, Finansdirektør Januar 2018
2018 enda et godt år eller kommer nedturen? Magny Øvrebø, Finansdirektør Januar 2018 -40%-45% -35%-40% -30%-35% -25%-30% -20%-25% -15%-20% -10%-15% -5%-10% -0%-5% +0%+5% +5%+10% +10%+15% +15%+20% +20%+25%
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport april 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport april 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 28.04.2017 Markedskommentar for april Geopolitisk usikkerhet, fallende oljepris, valg i Frankrike og annonsering
DetaljerMed dette som bakteppe valgte Norges Bank å holde renten uendret på 0,75 % 17.desember. Hovedpunktene som ble nevnt i pressemeldingen var:
Oljeprisen faller videre Uendret rente fra Norges Bank men nedjustering i rentebanen Svak forventet produksjonsvekst Svak konsumentindeks Litt opp på arbeidsledigheten Lave / Fallende renter Svak NOK og
DetaljerBoreanytt Uke 20. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 20 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har fortsatt en score på 1,2. Markedet og VIX er volatil, og i USA er det veldig
DetaljerMakrokommentar. September 2017
Makrokommentar September 2017 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs steg med hele 5,8 prosent i september, godt hjulpet av en oljepris som steg fra 53 til 57 USD per fat. Også i Europa forøvrig var det
DetaljerBoreanytt Uke 41. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 41 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.5, etter at VIX sliter med å falle under 22, og OSEBX P/B er over
Detaljer«Brexit» preger markedene, som beslutningen vil prege Storbritannia fremover. Men kanskje ikke verdensøkonomien?
Boreanytt Uke 25 Uken som gikk Brexit-fokus i markedet løfter VIX en høyt, og tar allokeringsmodellenes score ned til 0,5. Det er imidlertid fortsatt få optimister, lave renter, og pris/bok i Norge har
DetaljerMarkedsrapport. Februar 2010
Markedsrapport Februar 2010 Utvikling i Januar Januar Oslo børs: -4,6% S&P 500: -3,7% FTSE All World: -4,3% FTSE Emerging: -3,6% Oljepris: -8,6% NORCAP Aksjefondsport: -0,2% Den mye omtalte Januareffekten
DetaljerUken som gikk. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN
Boreanytt Uke 19 Uken som gikk Allokeringsmodellens score peker fortsatt mot «risk on». Scoren er på 1,5 og understøttes av VIX, renter, norsk pris/bok og AAIIundersøkelsen. Shiller PE er eneste negative
DetaljerBoreanytt Uke 6. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN
Boreanytt Uke 6 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score har steget til 0,8 ettersom Shiller PE har falt under 25 igjen. VIX en er
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2017
Makrokommentar Oktober 2017 Nye børsrekorder i oktober Oktober ble innledet med folkeavstemningen i Catalonia, der katalanerne stemte for uavhengighet. Den tilspissete situasjonen mellom Catalonia og Spania
DetaljerAllokeringsmodellens score øker til 1,5 (Oslo Børs er billig igjen pris/nok under 1,4). Ellers er det meste uendret.
Boreanytt Uke 38 Uken som gikk Allokeringsmodellens score øker til 1,5 (Oslo Børs er billig igjen pris/nok under 1,4). Ellers er det meste uendret. Som om ikke «svart september» gir frykt nok på egenhånd,
DetaljerGraf 1: Oslo Børs Hovedindeks infoline for juli 2013. Kilkde: Reuters / Oslo Børs
Månedsrapport 8/13 Ny optimisme i volatile finansmarkeder Markedet Finansmarkedene har i juli vært preget av optimisme, til tross for nye usikkerhetsmomenter og til dels stor volatilitet. Både børs og
DetaljerAksjemarkedet 2013 - mot gamle høyder. Trond Moldskred Sparebanken Møre Markets Børs og Bacalao 2013
Aksjemarkedet 2013 - mot gamle høyder Trond Moldskred Sparebanken Møre Markets Børs og Bacalao 2013 Hva er gamle høyder? Gamle høyder er 524 = 11% -juli 2007/mai 2008 Side 2 Hvorfor tror vi det? Aksjer
DetaljerJan Petter SISSENER \\\ Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon Desember 2016
Jan Petter Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april 2014 1 Verden vokser videre i 2017 10 Verden Utviklede økonomier Fremvoksende økonomier 8 6 4 2 0-2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E
Detaljer