Problemer med kapasiteten?

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Problemer med kapasiteten?"

Transkript

1 Problemer med kapasiteten? Sjeføkonom Jan Andreassen Terra Securities, Terra Securities ASA et selskap i Terra-Gruppen AS Terra Fonds ASA - et selskap i Terra-Gruppen AS Terra-Gruppen AS: aktiv forvaltning eiendomsmegling fond forsikring kort verdipapirhandel finansiering/leasing fordringsforvaltning Terra-Gruppen AS: aktiv forvaltning eiendomsmegling fond forsikring kort verdipapirhandel finansiering/leasing

2 Hva tror vi er normalt? - verden ved full kapasitetsutnytting- Et stilisert tankeskjema for trendvekst og 3-mnd renter Implisitte 3-mnd Befolkningsvekst Produktivitetsvekst Inflasjonsmål Nominell BNP renter sommer 2011 USA 0, ,75 5,5 Euro 0 1,5 2 3,5 4,10 Japan ,5 Norge 0,5 2 2,5 5 4,9 Norge2 0,5 2 1,5 4 Kilde: Terra Securities *)Bloombergs implisitte 3-mnd renter i 2011, med minimale risikopremier, 7.juli 06

3 Hvordan kommer vi frem til dette?

4 Som vi stykker og deler

5 Ikke bare kan vi beregne hvilke korterenter som markedet har stålsatt seg for eller tatt høyde for. Vi kan også se hvor mye som går til realrenter og hvor mye som går til inflasjonsforventninger 4,5 4,0 Lange realrenteobligasjoner og breakeven inflasjon 4,5 4,0 Percent 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0, ,5 10 year Inflation-indexed, Yield 10 year Constant Maturity Inflation-indexed, Breakeven Inflation

6 Tematisk investeringsanalyse Del 1) In the long run O B L I G A S J O N S A V D E L I N G E N 1,4 USA: Befolkningen er i vekst - men svakere enn før 1,4 1,3 1,3 1,2 1,2 Percent 1,1 1,1 1,0 1,0 0,9 0,9 0, ,8 c.o.p 1 year Source: EcoWin

7 Verre i Europa 0,5 Befolkningsvekst i fire store Euro Land 0,5 0,4 0,4 0,3 0,3 0,2 0,2 Percent 0,1 0,0 0,1 0,0-0,1-0,1-0,2-0,2-0, ,3 Germany [c.o.p 1 year] Spain [c.o.p 1 year] France [c.o.p 1 year] Italy [c.o.p 1 year]

8 Også i Japan

9 Del 2) Med klare endringer i næringer USA: Priser på varige forbruksgoder og tjenester Tjenester Varige goder Source: EcoWin

10 Hva tro vi om konjunkturene? - høyere kapasitetsutnytting enn vi tidligere trodde- 20,0 USA: Fed Funds og 12-mnd vekst i kjerneinflasjon 20,0 17,5 17,5 15,0 15,0 12,5 10,0 Fed Funds 12,5 10,0 7,5 7,5 5,0 5,0 2,5 2,5 0, ,0 c.o.p 261 obs

11 Hva tror markedet? : BNP-vekst Figur 1: BNP-anslag for USA på ulike tidspunkt 3,7 Poll of forecasters, Real GDP, ,7 Poll of forecasters, Real GDP, ,4 Poll of forecasters, Real GDP, , ,6 3,5 3,4 3,7 3,6 3,5 3,4 Percent 3,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2, ,3 3,2 3,1 3,0 2,9 2,8 2,7 2,7 mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov Poll of forecasters, Real GDP, 2007 Poll of forecasters, Real GDP, 2006 Poll of forecasters, Real GDP, 2005

12 Arbeidshypotese: Slowdown

13 Hvorfor slowdown i USA? - boliginvesteringer er bare 5% av økonomien- Figur 1 USA: Byggetillatelser, antall boliger i årlig rate 2,25 2,25 2,00 2,00 1,75 1,75 Units (millions) 1,50 1,50 millions 1,25 1,25 1,00 1,00 0, ,75 cma 12

14 Mer om boligmarkedene i USA Dagens regime: Lett å få kreditt, små tap, moderat nedgang Skrekkregime: Økende tap, fallende takster, økende kredittmarginer, mer mislighold.

15 Prisene holder seg nær rekordhøye nivåer United States, Existing-Home Sales, Single-Family and Condos, Median price, Midwest 178k United States, Existing-Home Sales, Single-Family and Condos, Median price, Northeast 276k United States, Existing-Home Sales, Single-Family and Condos, Median price, South 192k United States, Existing-Home Sales, Single-Family and Condos, Median price, West 348k Figur 2: Boligpriser i ulike deler av USA Vest-Statene Nord-Øst USD Sør-statene Midtvesten jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul okt jan apr jul

16 men antall boliger for salg øker USA: Antal nye boliger for salg, ses.just cma 12

17 samtidig som salget faller Figur 4: USA: Salg av brukte boliger, årlig rate, 12 -mnd vekst Percent Existing-Home Sales [c.o.p 4 quarters] New Home Sales [c.o.p 4 quarters]

18 som gir økende lager 11 Figur 4: USA: Lager av usolgte nye boliger i måneders normalsalg Months

19 For brukte boliger er det eksploderende antall usolgte boliger 3,5 Figur 3: USA: Eksisterende boliger for salg og boliger under bygging 3,5 3,0 3,0 2,5 2,5 millions 2,0 millions 2,0 1,5 1,5 1,0 1,0 0, ,5 Housing Units Under Construction, Total, SA Existing-Home Sales, Single-Family, Units available for sale (Inventory)

20 Sakset fra avisen Housing casts shadow on prospects for banks By Nick Godt, MarketWatch Last Update: 7:00 AM ET Sep 2, 2006 NEW YORK (MarketWatch) -- With the $10 trillion housing market weakening fast, in defiance of the assurances of most pundits just a year ago, investors are starting to question the confidence among banks about their ability to weather a housing downturn. Just a few months ago, homebuilders, the National Association of Realtors and most Wall Street analysts were still predicting a soft-landing in housing, in the same reassuring way they used to say last year that housing would remain strong in But after the freshest figures - which showed sales of new homes sales plunged 21.6% in July from the year earlier, inventories of unsold homes soared and prices fell - there is little debate that the housing market is stumbling much faster than most expected. Similarly, conventional wisdom, at least as officially voiced by banks and Wall Street analysts, has so far held that banks' earnings would be only modestly impacted as the mortgage business continued to soften. But "this is the most inflated housing market in the post-war era," said Paul Kasriel, chief economist at Northern Trust. "If we're to have a severe recession in the housing market, it would seem to me that the banking system cannot escape significant losses."

21 Vi leter etter indikatorer som kan fortelle oss når det bunner 550 Nye søknader for boliglån i USA, indeks /03/16= ma 4

22 Hvorfor betyr boligsvingene mye? Why is it important Looking for a single infallible indicator that can foresee the future direction of the economy? Forget it; you won t find any. However, there is one that comes surprisingly close, and that is housing! Excluding one instance, there has never been a recession in the U.S. at a time when the housing sector stood strong. Only once since the World War II did the economy contract despite a robust housing market, and that was in Even then, the recession was brief and not very deep. This impressive track record is why many experts view homebuilding as one of the most reliable leading indicators of economy activity. Residential real estate is among the first sectors to shut down when the economy nears recession, and it is the earliest to bloom when the economy starts to turn up. Professor Bernhard Baumol, Wharton

23 Spesielt i dag USA: Husholdningenes sparerate Percent

24 Blir det snart reallønnsvekst i USA? Figur 4: USAs lønninger, andre ytelser og total kompensasjon 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2, ,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 Helse mm [c.o.p 4 quarters] lønn [c.o.p 4 quarters] total [c.o.p 4 quarters]

25 Hva venter markedet av prisveksten? USA:Konsensus, forventet konsumprisanslag 3,50 Poll of forecasters, CPI, ,6 Poll of forecasters, CPI, ,5 Poll of forecasters, CPI, ,4 3,25 3,00 2,75 Percent 2,50 2,25 2,00 1,75 mar apr mai jun jul aug sep okt nov des jan feb mar apr mai jun jul aug sep okt nov des jan feb mar apr mai jun jul aug Poll of forecasters, CPI, 2007 Poll of forecasters, CPI, 2006 Poll of forecasters, CPI, 2005

26 USAs inflasjonsproblem (1) 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 USA:enhetskostnadene i næringslivet 17,5 15,0 12,5 10,0 7,5 Percent 5,0 2,5 0,0-2,5-5,0 5,0 2,5 0,0-2,5-5,0-7, ,5 ma 4

27 Hva gjør sentralbanken veksten blir for lav for O B L I G A S J O N S A V D E L I N G E N arbeidsmarkedet og inflasjonen forblir for høy for inflasjonen? 6 All items less food, shelter & energy [c.o.p 12 months] 2, All items less food and energy [c.o.p 12 months] 2, Figur 6: Kjerneinflasjon i USA, med/uten husleier Percent All items less food and energy [c.o.p 12 months] All items less food, shelter & energy [c.o.p 12 months]

28 Hva hvis H0 slår til? Obligasjoner Aksjer Valuta

29 Godt priset inn i obligasjonsmarkedene 20,0 Government Benchmarks, 10 year, Yield, End of Period 4,975 Treasury Bils, 3 month, Yield, Average 4,95 Interbank Rates, BBA LIBOR 3 month, End of Period 5,405 17,5 15,0 12,5 USA: studier av inverterte kurver 20,0 17,5 15,0 12,5 Percent 10,0 7,5 5,0 2,5 10,0 7,5 5,0 2,5 0, ,0 Government Benchmarks, 10 year, Yield, End of Period Treasury Bils, 3 month, Yield, Average Interbank Rates, BBA LIBOR 3 month, End of Period

30 Hvor mye rentekutt? 20,0 17,5 15,0 12,5 Figur 1: Fed Funds USAs signalrenter 20,0 17,5 15,0 12,5 Percent 10,0 7,5 5,0 2,5 10,0 7,5 5,0 2,5 0, ,0

31 Og i aksjemarkedene 30,0 27,5 25,0 22,5 Figur 7: USA, S&P 500, Operating Earnings P/E Ratio 30,0 27,5 25,0 22,5 Ratio 20,0 17,5 15,0 12,5 10, ,0 17,5 15,0 12,5 10,0

32 Også globalt

33 Og i valutamarkedet

34 Økende korrelasjoner

35 Poeng: svake amerikanske boligpriser ødelegger for alle boligrelaterte aksjer, men senker rentene Elixia har EBITDA på 9 Realrenten i verden er lik 2,25 Inntektene ventes å øke med inflasjonen?

36 Andre scenarier? - vi tror på lav vekst og midlertidig ubehagelig høy inflasjon- Lønnsveksten tar seg opp til 5-6% kan gi høyere kostnadsvekst på bred basis. Over tid vil da boligmarkedet kunne stabiliseres rett og slett fordi folk får bedre råd til å kjøpe boliger. Rentene må gradvis settes opp og dollaren styrker seg. Verre kan det gå hvis boligmarkedet faller mye. Folk tvinges ut i utleiemarkedet, noe som driver opp inflasjonen. Hvis ikke sentralbanken er villig til å se bort fra husleieveksten kan vi få hard resesjon.

37 Europa: uten fokus på kjerneinflasjonen Percent Lønnsvekst i de tre store EU-økonomiene Germany, Wages n.i.e., Compensation per employee, Constant Prices, SA [c.o.p 4 quarters] France, Earnings, Monthly, Al wage earners, Al sectors excluding agriculture, Index [c.o.p 4 quarters] United Kingdom, Earnings, Average, Manufacturing, including bonuses, SA, Index [c.o.p 4 quarters]

38 Kjerneinflasjonen vil forbli lav 3,0 Konsumpriser i USA, UK og Euro 3,0 2,5 USA 2,5 2,0 2,0 Percent 1,5 1,0 EURO-land UK 1,5 1,0 0,5 0,5 0,0 0,0-0, ,5 United Kingdom, Al items excluding energy, food, alcoholic beverages and tobacco [c.o.p 12 months] United States, Al items less food and energy, SA [c.o.p 12 months] Eurostat, EU15, Al Items, Total excluding energy, food, alcohol and tobacco [c.o.p 12 months]

39 Fullt fokus på kredittveksten 17,5 Figur 7: Husholdningenes kreditvekst i Euro-land 17,5 15,0 15,0 12,5 Italia 12,5 Percent 10,0 7,5 Frankrike 10,0 7,5 5,0 2,5 Tyskland 5,0 2,5 0, ,0 Italy, Household lending, total [c.o.p 12 months] Germany, Lending to employees and other individuals, total [c.o.p 12 months] France, Domestic debt, households and NPISH, total [c.o.p 12 months]

40 Norsk Økonomi - lavere vekst, men full kapasitetsutnytting- 6,000 Norge og USA: Boliginvesteringer i % av BNP (FL-Norge) 6,000 5,500 5,500 5,000 5,000 4,500 4,500 4,000 4,000 3,500 3,500 3,000 3,000 2, ,500 United States, Investment Account, Private Fixed Investment, Residential, Total, AR, USD [ / United States, National Income Account, Gross Domestic Product, Overal, Total, AR, USD] Norway, Expenditure Approach, Gross Capital Formation, Fixed, Mainland, dweling service, NOK [ / Norway, Expenditure Approach, Gross Domestic Product, Mainland Norway, NOK]

41 Også for andre bygg nærmer vi oss en historisk topp m Norge: Igangsatt areal i kvm, trend, andre bygg enn bolig

42 Med normal befolkningsvekst Norway, Total midyear population 0,70 Norway, Population aged years 0, c.o.p 1 year -0, ,65 0,60 0,55 0,50 Percent 0,45 0,40 0,35 0,30 0,25 0,20 0, c.o.p 1 year

43 Vekst i befolkning og arbeidsstyrke i Norge Vekst i befolkningen i alderen år 0,8 0,9 0,9 0,9 Bidrag fra demografisk endring i arbeidsstyrken -0,2-0,2-0,3-0,3 Bidrag fra økning i antall uføretrygdede -0,2-0,2-0,2-0,2 Bidrag fra konjunkturelle forhold 1 ¼ 0 0 Vekst i arbeidsstyrken 1½ ¾ ½ ½ Terra-Gruppen AS: aktiv forvaltning eiendomsmegling fond forsikring kort Kilde: verdipapirhandel Statistisk sentralbyrå finansiering/leasing og Norges fordringsforvaltning Bank

44 Problem nr 1: prisveksten vil neppe ta seg opp i år 1,00 Norway, Consumer Prices, By Commodity, Special Indexes, CPI-ATE, All items, Chg P/P 0,75 0,50 0,25 Percent 0,00-0,25-0,50-0,75-1,00 sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul sep nov jan mar mai jul s.a., cma 3 s.a.

45 Det grunnleggende poeng - så lenge oljeprisen er høy har vi, mulighet til å styre Norge mot bedre tider - Statens Formue i oljefond og langsiktige valutareserver

46 Norsk økonomi ved en ny dreining av hollandsk syke USD per fat. Dagstall. Januar desember april mai Terra-Gruppen AS: aktiv forvaltning eiendomsmegling fond forsikring kort verdipapirhandel Kilder: finansiering/leasing Norges Bank fordringsforvaltning og Ecowin

47 Største usikkerhet IEAs anslag på vekst i etterspørsel etter og produksjon av olje i 2006 Endring i millioner fat per dag fra året før 2,0 1,8 Global etterspørselsvekst 2,0 1,8 1,6 1,6 1,4 1,2 Ikke-OPEC produksjonsvekst 1,4 1,2 1,0 1,0 jul. 05 sep. 05 nov. 05 jan. 06 mar. 06 mai. 06 Tidspunkt for anslag Terra-Gruppen AS: aktiv forvaltning eiendomsmegling fond forsikring kort verdipapirhandel Kilde: International finansiering/leasing EnergyAgency fordringsforvaltning

48 Arbeidsmarkedet strammere Figur 4: Norge antal stilinger ledige s.a.

49 Pengepolitikken Inflasjonsmål: Inflasjonsgap*a+ Produksjonsgap*(1-a) Kredittvekst er av interrese bare hvis den kan brukes til å prognostisere de to elementene Norges Bank blant de ledende Sentralbankene i verden når det Gjelder inflasjonsmålstyring

50 Våre prognoser fra juli 06 Renter ved årsslutt (est) 2007 (est) USA 3-mnd 2,6 4,5 5, år 4,5 4,4 5,0 4 Euro 3-mnd 2,2 2,4 3,50 3,5 10 -år 4,1 3,3 4,00 3,5 Norge 3-mnd 2,0 2,5 3, år 4,0 3, Kilde: Terra Securities

51 Analytiker Denne analysen er ført i pennen av sjeføkonom Jan Andreassen. Undertegnede bekrefter at analysen reflekterer mine oppfatninger, samt at jeg ikke vil motta noen direkte kompensasjon for de konkrete vurderinger og anbefalinger knyttet til denne analysen. Jan Andreassen deltar i indre selskap i Terra Securities ASA. Terra Securities ASA er ansvarlig utgiver av analysen. Ansvarsforhold: Denne analysen distribueres kostnadsfritt til kunder av Terra Securities ASA. Analysen er basert på offentlig tilgjengelig informasjon fra kilder som Terra Securities ASA anser som troverdige og korrekte, men Terra Securities ASA kan ikke innestå for at informasjonen er nøyaktig og fullstendig. Vurderingene i denne rapporten representerer Terra Securities ASA oppfatninger som kan endres uten varsel. Denne rapporten skal ikke oppfattes som en oppfordring til å kjøpe eller selge verdipapirer. Terra Securities ASA er ikke ansvarlig for konsekvensene som følger av investeringsbeslutninger fattet på bakgrunn av innholdet i denne rapporten. Kopier av rapporten er sendt via elektronisk post. Terra Securities ASA kan ikke innestå for at slike rapporter er redistribuert i originalversjonen. Denne analysen er ikke ment for offentlig publikasjon, men kun til bruk for klienter av Terra Securities ASA som har mottatt denne analysen direkte, eller gjennom godkjent desentralt distribusjonsledd. Tilsynsmyndighet for Terra Securities ASA er Kredittilsynet. Terra Securities ASA er medlem av Oslo Børs, Stockholmsbörsen og Norges Fondsmeglerforbund. Terra Securities ASA er et selskap i konsernet Terra-Gruppen AS. For mer informasjon om Terra Securities ASA henvises det til våre internett sider:

Markedsperspektiver - Sett i lys av Finanskrisen. Presentasjon ved UMB 03.12.2008 Hans Aasnæs

Markedsperspektiver - Sett i lys av Finanskrisen. Presentasjon ved UMB 03.12.2008 Hans Aasnæs Markedsperspektiver - Sett i lys av Finanskrisen Presentasjon ved UMB 03.12.2008 Hans Aasnæs Agenda Finanskrisen hvor startet det? Markedsutvikling 2008 Utvikling i realøkonomien sett i lys av finanskrisen

Detaljer

Eurokrisen og Norge. Martin Skancke Mai 2014

Eurokrisen og Norge. Martin Skancke Mai 2014 Eurokrisen og Norge Martin Skancke Mai 2014 To spørsmål: Hva har skjedd i Europa? Hvordan kan det påvirke Norge? Europe, the big looser Krise i Eurosonen? (And Japan has lost two decades, hasn t it?) 160

Detaljer

Månedens Holberggraf November 2008

Månedens Holberggraf November 2008 Månedens Holberggraf November 28 Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut e r s EcoWin Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet antall tusen

Detaljer

En oppdatering på global og norsk økonomi

En oppdatering på global og norsk økonomi En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte

Detaljer

Snart 4 år med kursoppgang hva nå?

Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte

Detaljer

Aksjemarkedet i perspektiv

Aksjemarkedet i perspektiv Aksjemarkedet i perspektiv ODIN Konferansen 2009 Jarl Ulvin Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS Oslo Børs (OSEBX) 2000-2009 Indeks (logaritmisk) Vi har sett det største fallet i aksjekurser siden

Detaljer

Nye virkemidler i pengepolitikken. Direktør Jon Nicolaisen, Norges Bank Pengepolitikk

Nye virkemidler i pengepolitikken. Direktør Jon Nicolaisen, Norges Bank Pengepolitikk Nye virkemidler i pengepolitikken Direktør Jon Nicolaisen, Norges Bank Pengepolitikk Hva menes med nye virkemidler i pengepolitikken? Ofte kalt kvantitative lettelser eller QE Økning av sentralbankens

Detaljer

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013 Eiendomsverdi The housing market Update September 2013 Executive summary September is usually a weak month but this was the weakest since 2008. Prices fell by 1.4 percent Volumes were slightly lower than

Detaljer

Makroutsikter. Sjeføkonom Elisabeth Holvik. 6. februar 2009

Makroutsikter. Sjeføkonom Elisabeth Holvik. 6. februar 2009 Makroutsikter Sjeføkonom Elisabeth Holvik 6. februar 29 Nedgangen fortsetter i OECD-området 7,5 OECD ledende indikator og industriproduksjon (å/å vekst) 7,5 5, 5, 2,5 2,5, -2,5-5, Ledende indikator Industriproduksjon,

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

Kapittel 1 Internasjonal økonomi

Kapittel 1 Internasjonal økonomi Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret januar. Aksjekurser og lange renter i, priser på råvarer til industrien, gullpris og oljepris Indeks, uke i =. Ukestall Oljepris (Brent Blend) Gullpriser 9 Lange

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN 2. april 2012 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Balansekunst Siden 2008 har balansene til Federal Reserve (Fed), den europeiske sentralbanken (ECB) og

Detaljer

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013 Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

Hovedstyremøte. 31. mai 2006. Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent. Verden Nord- Vest- Amerika Europa

Hovedstyremøte. 31. mai 2006. Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent. Verden Nord- Vest- Amerika Europa Hovedstyremøte. mai Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent anslag februar anslag april anslag mai anslag februar anslag april anslag mai Asia uten Verden Nord-

Detaljer

Makrokommentar. August 2015

Makrokommentar. August 2015 Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten

Detaljer

Et blikk på makro med nær- og fjernlys

Et blikk på makro med nær- og fjernlys Et blikk på makro med nær- og fjernlys Valg av rentestrategi gitt: Alternativt ulike hovedscenarier V W NB strategi Gitt Vurderinger av innstramningstiltak er usikre Gitt Mine vurderinger: Hvorfor Vekst

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

Makrokommentar. April 2014

Makrokommentar. April 2014 Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.

Detaljer

Makrokommentar. November 2014

Makrokommentar. November 2014 Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2015

Makrokommentar. Mai 2015 Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier

Detaljer

Hovedstyremøte 22. september 2004

Hovedstyremøte 22. september 2004 Hovedstyremøte. september Forutsetninger for rente og valutakurs og anslag på konsumprisene justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE) og produksjonsgapet i Inflasjonsrapport /. Prosent

Detaljer

Makrokommentar. September 2014

Makrokommentar. September 2014 Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt

Detaljer

Ukens Holberggraf 8. mai 2009

Ukens Holberggraf 8. mai 2009 Ukens Holberggraf 8. mai 9 Sour ce: Re ut e r s EcoWin Norges Bank kuttet som ventet foliorenten fra til,5 og gjentok at den mest sannsynlig skal ned til i år Norges Banks folioinnskuddsrente med Norges

Detaljer

Makrokommentar. Januar 2015

Makrokommentar. Januar 2015 Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,

Detaljer

Hovedstyremøte 28. januar 2004

Hovedstyremøte 28. januar 2004 Hovedstyremøte. januar Hovedstyremøte. januar Foliorenten og importvektet valutakurs (I-) ) Dagstall.. jan. jan. Foliorenten (venstre akse) I- ) (høyre akse) 9 9 ) Stigende kurve betyr styrking av kronekursen

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer

Kapittel 1 Internasjonal økonomi

Kapittel 1 Internasjonal økonomi Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret august. BNP-anslag for og spredning i anslagene Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert ) Consensus Forecasts Norges Bank Consensus

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2016

Makrokommentar. Juni 2016 Makrokommentar Juni 2016 Nei til EU i Storbritannia Hele juni var preget av opptakten til og ettervirkningene av folkeavstemningen om Storbritannias medlemskap i EU. Den 23. juni stemte britene for «Brexit»,

Detaljer

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2014

Makrokommentar. Juni 2014 Makrokommentar Juni 2014 Positive aksjemarkeder i juni Juni var en god måned for aksjer, og flere av de store markedene endte måneden et par prosent opp. Geopolitiske spenninger har igjen vært fremtredende

Detaljer

MÅNEDENS HOLBERgRAF. Mars 2008

MÅNEDENS HOLBERgRAF. Mars 2008 MÅNEDENS HOLBERgRAF Mars 28 Sour c e: Re u t e r s EcoWi n Sour c e: Re u t e r s EcoWi n So ur c e : R e u t e r s EcoWi n Sour c e: Re u t e r s EcoWi n Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet

Detaljer

Erfaringer med inflasjonsstyring i Norge og andre land

Erfaringer med inflasjonsstyring i Norge og andre land Erfaringer med inflasjonsstyring i Norge og andre land Sentralbanksjef Svein Gjedrem CME 7. juni Steigum-utvalget 19 Hvis prisstigningen internasjonalt er lav og stabil, vil en slik kurspolitikk bidra

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

Kapittel 1 Internasjonal økonomi

Kapittel 1 Internasjonal økonomi Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret mars. BNP-vekst. Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før,5,5,5,5 -,5 -,5 - Handelspartnerne Japan Anslag EU-kom) - -,5 -,5 kv. kv. kv. kv. kv. kv.

Detaljer

Kinas rolle og muligheter i verdensøkonomien

Kinas rolle og muligheter i verdensøkonomien Kinas rolle og muligheter i verdensøkonomien Bergens Næringsråd, 11. november 2011 Olav Chen Senior porteføljeforvalter Storebrand Kapitalforvaltning Fremvoksende økonomier med Kina i spissen holder farten,

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for mai 2. juni 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Avkastningen målt i euro SKAGEN Tellus hadde en avkastning på 2,4 prosent i mai. Referanseindeksens

Detaljer

Makrokommentar. Juli 2015

Makrokommentar. Juli 2015 Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn

Detaljer

ODIN Konferansen 2010. Jarl Ulvin - Investeringsdirektør

ODIN Konferansen 2010. Jarl Ulvin - Investeringsdirektør Aksjemarkedet i dag og fremover ODIN Konferansen 2010 Jarl Ulvin - Investeringsdirektør Kursutvikling Oslo Børs Hittil i år 5 5 0 0 Fall på 17 % -5-5 -10 7 14 21 28 januar2010 Norge 4 11 18 25 4 11 18

Detaljer

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 BNP (brutto nasjonalprodukt) i OECD årlig vekst (%) MAKRO 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0

Detaljer

UKENS HOLBERgRAF. 14. mars 2008

UKENS HOLBERgRAF. 14. mars 2008 UKENS HOLBERgRAF 14. mars 2008 Norges Bank holdt renten uendret på 5,25 men løftet rentetoppen 0,25 prosentpoeng Norges Bank besluttet på rentemøtet i går å holde folioinnskuddsrenten uendret på 5,25-poeng.

Detaljer

Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 2012

Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 2012 Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 1 Hvordan oppstod finanskrisen? 1. Kraftig vekst i gjeld og formuespriser lave lange renter 1 Renteutvikling,

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet. august Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 8 USA Tyskland Storbritannia

Detaljer

Den Nye Normalen. Juni 2010

Den Nye Normalen. Juni 2010 Den Nye Normalen Juni 2010 The New Normal Begrep gjort kjent av Mohammed El-Erian CIO i PIMCO, verdens største fondsforvalter Allment kjent i finanspressen internasjonalt Lite kjent i Norge Handler om

Detaljer

Makrokommentar. August 2014

Makrokommentar. August 2014 Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet

Detaljer

Markedskommentar. 2. kvartal 2014

Markedskommentar. 2. kvartal 2014 Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette

Detaljer

Markedskommentar. 1. kvartal 2014

Markedskommentar. 1. kvartal 2014 Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs

Detaljer

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Sentralbanksjef Svein Gjedrem Sparebank, Svalbard. april SG, Sparebank, Svalbard Mandatet. Pengepolitikken skal sikte mot stabilitet i den norske krones nasjonale

Detaljer

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013 På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten

Detaljer

Om konjunkturene, pengepolitikken og eiendomsmarkedene

Om konjunkturene, pengepolitikken og eiendomsmarkedene Om konjunkturene, pengepolitikken og eiendomsmarkedene Sentralbanksjef Svein Gjedrem Næringseiendom. april Forventet konsumprisvekst om år Prosent. Kvartalstall.. kv. -. kv. Arbeidsgiverorganisasjoner

Detaljer

Makrokommentar. September 2015

Makrokommentar. September 2015 Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN 4. Juli 2012 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Sakte mot ordentlig fiskal union, forventet at ECB agerer På EU sitt toppmøte i slutten av juni ble lederne

Detaljer

Forvaltningsprosess og markedssyn. Seniorstrateg Christian Lie Danske Bank Wealth Management

Forvaltningsprosess og markedssyn. Seniorstrateg Christian Lie Danske Bank Wealth Management Forvaltningsprosess og markedssyn Seniorstrateg Christian Lie Danske Bank Wealth Management Strategic asset allocation forum Credit bond competencies Danske Capital Senior management Asset allocation competencies

Detaljer

UKENS HOLBERgRAF. 25. april 2008

UKENS HOLBERgRAF. 25. april 2008 UKENS HOLBERgRAF 25. april 28 Manipulasjonssirkelen (eller wheel of fortune) Norsk penge- og finanspolitikk styres fra Kina Kunstig lav valutakurs for å gi kinesiske varer lett tilgang på internasjonale

Detaljer

Markedsrapport. 2. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 2. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 2. kvartal 2011 P. Date Aksjemarkedet Vekstanslagene for verdensøkonomien har blitt nedjustert siden starten av året. Høye råvarepriser, utfasing av ekspansive finanspolitiske tiltak og

Detaljer

MAKRORAPPORT JUNI 2015

MAKRORAPPORT JUNI 2015 MAKRORAPPORT JUNI 2015 Første del av 2015 har vært en god periode for aksjeinvestorer verden over. Så langt i år har de 33 viktigste børsindeksene internasjonalt alle levert positiv avkastning. De viktigste

Detaljer

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Visesentralbanksjef Jarle Bergo Sparebanken Sogn og Fjordane, Førde,. oktober Land med inflasjonsmål Australia Canada Island Mexico New Zealand Norge Polen OECD-land

Detaljer

Makrokommentar. Februar 2014

Makrokommentar. Februar 2014 Makrokommentar Februar 2014 Bred oppgang i februar Februar har vært preget av forhandlingene mellom den nye greske regjeringen og den såkalte Troikaen bestående av EU, IMF og den europeiske sentralbanken

Detaljer

Makrokommentar. Mars 2015

Makrokommentar. Mars 2015 Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt

Detaljer

Ukens Holberggraf 12. august 2009

Ukens Holberggraf 12. august 2009 Ukens Holberggraf 12. august 2009 Norges Bank holdt foliorenten uendret på 1,25% men antyder at renten kan bli satt opp allerede i høst Det ser ut til at produksjonen og sysselsettingen i Norge kan avta

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen 6. september 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen 6. september 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen. september Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 USA Tyskland Storbritannia Italia Spania

Detaljer

Snur trenden i europeiske velferdsstater?

Snur trenden i europeiske velferdsstater? Snur trenden i europeiske velferdsstater? Erling Barth Institutt for samfunnsforskning og ESOP, Universitetet i Oslo - samarbeid med Kalle Moene, ESOP Økende skiller i Europa? Mer ulikhet, mindre velferdsstater,

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

Med dette som bakteppe valgte Norges Bank å holde renten uendret på 0,75 % 17.desember. Hovedpunktene som ble nevnt i pressemeldingen var:

Med dette som bakteppe valgte Norges Bank å holde renten uendret på 0,75 % 17.desember. Hovedpunktene som ble nevnt i pressemeldingen var: Oljeprisen faller videre Uendret rente fra Norges Bank men nedjustering i rentebanen Svak forventet produksjonsvekst Svak konsumentindeks Litt opp på arbeidsledigheten Lave / Fallende renter Svak NOK og

Detaljer

HolbergGrafen. Navn på presentasjon 15-2008 13. juni 2008. Forsidemal for HolbergGrafen og kundepresentasjoner

HolbergGrafen. Navn på presentasjon 15-2008 13. juni 2008. Forsidemal for HolbergGrafen og kundepresentasjoner HolbergGrafen Navn på presentasjon 1-28 13. juni 28 Forsidemal for HolbergGrafen og kundepresentasjoner SUVerent Salg av SUV-er pr. måned (hele ) 8 7 6 4 3 2 USA bruker 2 mill. fat olje pr. dag. Dersom

Detaljer

Norges Bank Watch 2009 Monetary Policy and the Financial Turmoil

Norges Bank Watch 2009 Monetary Policy and the Financial Turmoil Norges Bank Watch 29 Monetary Policy and the Financial Turmoil Michael Bergman Københavns Universitet Steinar Juel Nordea Erling Steigum BI Disposisjon 1. Internasjonal finansiell krise: Fra boom til bust

Detaljer

Ukens Holberggraf 30. oktober 2009

Ukens Holberggraf 30. oktober 2009 Ukens Holberggraf 30. oktober 2009 Norges Bank satte renten opp fra 1,25% til 1,50% (som ventet) og jekket opp rentebanen (litt mer enn ventet) Det er ikke lett å spå Kilde: Norges Banks pengepolitiske

Detaljer

Uro i kredittmarkedene boligfinansiering ute og hjemme

Uro i kredittmarkedene boligfinansiering ute og hjemme Uro i kredittmarkedene boligfinansiering ute og hjemme Foredrag på Sparebankforeningens årsmøte 11. oktober 7 Sentralbanksjef Svein Gjedrem 1 Vekst i boligpriser i USA 1) 1-månedersvekst. Prosent 5 5 15

Detaljer

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik 17 oktober 2012 En klassisk kredittdrevet finanskrise Finanskrisens sykel drevet av psykologi: Boom: Trigget av lav rente og (ofte)

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad 3. september 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad 3. september 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad. september Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 8 USA Tyskland Storbritannia Spania

Detaljer

Kapittel 2 Finansielle markeder

Kapittel 2 Finansielle markeder Kapittel Finansielle markeder Hovedstyret desember,,,,,.a Valutakurser målt mot USD Dagstall,,,,, JPY per USD, venstre akse,, USD per euro, høyre akse, jan. jul. jan. jul. jan. jul., Kilde: EcoWin Hovedstyret

Detaljer

UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN SANDEFJORD, 12. MAI 2015

UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN SANDEFJORD, 12. MAI 2015 UTSIKTENE FOR NORSK ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN SANDEFJORD,. MAI 5 Pengepolitikkens rolle i en omstilling Fleksibel inflasjonsstyring Lav og stabil inflasjon,5% Stabil utvikling i produksjon

Detaljer

Konsumpriser og pengemengde Årlig vekst i prosent. 3-års glidende gjennomsnitt

Konsumpriser og pengemengde Årlig vekst i prosent. 3-års glidende gjennomsnitt Konsumpriser og pengemengde Årlig vekst i prosent. -års glidende gjennomsnitt Pengemengde Konsumpriser - - 9 9 9 96 98 Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank JB Terra Kapitalmarkedsdager, Gardermoen.

Detaljer

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik 17 september 2012 En klassisk kredittdrevet finanskrise Finanskrisens sykel drevet av psykologi: Boom: Trigget av lav rente og (ofte)

Detaljer

Hovedstyret. 3. februar 2010

Hovedstyret. 3. februar 2010 Hovedstyret. februar Referansebanen for styringsrenten fra PPR /9 Med gjennomsnittlig styringsrente for. kv. 9 og strategiintervall 9 9 % % 7% 9% 8 7 Strategiintervall PPR /9 mar.7 mar.8 mar.9 mar. mar.

Detaljer

Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011

Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011 Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011 Harald Magnus Andreassen Aksjer: Vi har gått på en liten smell 30% ned dyp bunn, når det er skikkelig krise. Men

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Finanskrisen i 2008 svekket mange land 2 Fornyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt i Hellas?

Detaljer

Hovedstyremøte. 26. april 2006. Pengepolitisk strategi Inflasjonsrapport 1/06

Hovedstyremøte. 26. april 2006. Pengepolitisk strategi Inflasjonsrapport 1/06 Hovedstyremøte. april Pengepolitisk strategi Inflasjonsrapport / Hovedstyrets vurdering er at foliorenten bør ligge i intervallet ¼ - ¼ prosent i perioden fram til neste inflasjonsrapport legges fram 9.

Detaljer

Blikk på aksjemarkedet Uke 9 Petter Slyngstadli. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Blikk på aksjemarkedet Uke 9 Petter Slyngstadli. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Blikk på aksjemarkedet Uke 9 Petter Slyngstadli Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Hvorfor vi (fortsatt) er bull på aksjemarkedet Allokeringsmodellen har nå score på 1,2.

Detaljer

2052 En global prognose for neste førti år

2052 En global prognose for neste førti år // En global prognose for neste førti år Jørgen Randers Professor Senter for klimastrategi Handelshøyskolen BI J Randers Oslo Vest Rotary Klubb Schafteløkken, 7. april scenarier for det. århundre HANDELSHØYSKOLEN

Detaljer

VERDEN I UBALANSE UTFORDRINGER FOR NORGE

VERDEN I UBALANSE UTFORDRINGER FOR NORGE Arne Jon Isachsen Elektroforeningen Julemøte på Continental 4. desember 2014 VERDEN I UBALANSE UTFORDRINGER FOR NORGE 1 2 Verden har gått inn i en periode preget av systemic disorder. (William Hague, Storbritannias

Detaljer

Om konjunkturene og pengepolitikken

Om konjunkturene og pengepolitikken Om konjunkturene og pengepolitikken Visesentralbanksjef Jarle Bergo Handelsbanken og Senter for Økonomisk Forskning AS ved NTNU. april Renter og inflasjon Prosent Markedsrente Realrente Nøytral realrente

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN 14. mai 2012 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Revolt mot sparepakkene Med en nedgang i BNP i de fleste medlemslandene, synkende aktivitetsindikatorer

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport mars 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport mars 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport mars 2007 Kort oppsummering SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,4 prosent i mars mot 0,3 prosent for SKAGEN Høyrente og 0,0 prosent for referanseindeksen (norsk stat

Detaljer

Pengepolitikken og perspektiver for norsk økonomi

Pengepolitikken og perspektiver for norsk økonomi Pengepolitikken og perspektiver for norsk økonomi Sentralbanksjef Svein Gjedrem Frokostmøte Sparebank SR-Bank, Stavanger,. april SR-Bank, Stavanger. april BNP-vekst i USA, euroområdet og Japan. Prosentvis

Detaljer

NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN 28. OKTOBER 2014, NTNU

NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN 28. OKTOBER 2014, NTNU NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN. OKTOBER, NTNU Eidsvoll mai «Ingen stat kan bestå uten et velfungerende pengevesen. En egen valuta ville være et symbol på landets suverenitet

Detaljer

Spenningen øker i forkant av Norges Banks rentemøte 18. juni

Spenningen øker i forkant av Norges Banks rentemøte 18. juni Spenningen øker i forkant av Norges Banks rentemøte 18. juni Torsdag 18. juni er det igjen tid for rentefastsettelse fra Norges Bank og spenningen rundt utfallet stiger som følge av den siste tidens hendelser.

Detaljer

Duisenbergs definisjon av åpenhet

Duisenbergs definisjon av åpenhet Duisenbergs definisjon av åpenhet Åpenhet betyr at den eksterne presentasjonen av beslutningene er i samsvar med den interne beslutningsprosessen. Åpenhet og forutsigbarhet åpenhet bør bidra til at offentligheten

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport april 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport april 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport april 2007 Kort oppsummering SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,6 prosent i april mot 0,4 prosent for SKAGEN Høyrente og 0,0 prosent for referanseindeksen (norsk

Detaljer

Hovedstyremøte. 12. desember 2007. Pengepolitisk rapport 3/07 Konklusjoner. Hovedstyrets strategi

Hovedstyremøte. 12. desember 2007. Pengepolitisk rapport 3/07 Konklusjoner. Hovedstyrets strategi Hovedstyremøte. desember Pengepolitisk rapport / Konklusjoner Hovedstyrets strategi Styringsrenten bør ligge i intervallet ¾ - ¾ prosent i perioden fram til neste rapport legges fram. mars, med mindre

Detaljer

Endringer i finansmarkedene og virkninger av pengepolitikken. Direktør Jon Nicolaisen, Norges Bank Pengepolitikk

Endringer i finansmarkedene og virkninger av pengepolitikken. Direktør Jon Nicolaisen, Norges Bank Pengepolitikk Endringer i finansmarkedene og virkninger av pengepolitikken Direktør Jon Nicolaisen, Norges Bank Pengepolitikk Endringer i finansmarkedene Finanskrisen utløste høyere risikopåslag Er rentene lave? Risiko

Detaljer

HOVEDSTYRET 22. OKTOBER 2014

HOVEDSTYRET 22. OKTOBER 2014 HOVEDSTYRET. OKTOBER Anslag på BNP-vekst Norges handelspartnere (5 HP) 5 PPR / PMI industri Industriland og fremvoksende økonomier blant 5 HP. Jan. sep. 55 55 5 Kilder: IMF, Thomson Reuters og Norges Bank

Detaljer

Om finansielle ubalanser og pengepolitikk

Om finansielle ubalanser og pengepolitikk Om finansielle ubalanser og pengepolitikk Direktør Birger Vikøren, Norges Bank Pengepolitikk Valutaseminaret 2013, Soria Moria Hotell 7. februar 2013 Hvordan oppstod finanskrisen? 1. Kraftig vekst i gjeld

Detaljer

Dette resulterte i til dels kraftige bevegelser i rente og valutamarkedet i perioden etter annonseringen. 6,4 6,2 6 5,8 5,6 7,2 7

Dette resulterte i til dels kraftige bevegelser i rente og valutamarkedet i perioden etter annonseringen. 6,4 6,2 6 5,8 5,6 7,2 7 Månedsrapport 7/14 Den svenske Riksbanken overasket markedet Som vi omtalte i forrige månedsrapport ble markedet overasket av SSB s oljeinvesteringsundersøkelse og sentralbankens uttalelser på sist rentemøte

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Makroøkonomiske utsikter 1.10.2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hovedpunktene Uroen i det internasjonale kredittmarkedet, som har preget den globale

Detaljer

Vil den sterke veksten i banknæringen fortsette? Synspunkter på risikobildet

Vil den sterke veksten i banknæringen fortsette? Synspunkter på risikobildet Vil den sterke veksten i banknæringen fortsette? Synspunkter på risikobildet Foredrag på bransjeseminar om grunnfondsbevis. september 7 Visesentralbanksjef Jarle Bergo BNP Fastlands-Norge Årlig volumvekst.

Detaljer

Hovedstyremøte 11. mars 2004

Hovedstyremøte 11. mars 2004 Hovedstyremøte. mars Hovedstyremøte. mars BNP-vekst i USA, Japan, euroområdet og hos handelspartnerne samlet. Kvartalsvekst. Prosent. -. Sesongjustert USA Japan Euroområdet Handelspartnere - - - - Hovedstyremøte.

Detaljer