Det er forskjell på fond. Kjære andelseier. Harald Espedal adm. direktør

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Det er forskjell på fond. Kjære andelseier. Harald Espedal adm. direktør"

Transkript

1 Lukk dokumentet Markedsrapport Desember INNHOLD Klikk på pil for å komme direkte til siden du ønsker å lese. Bruk piltaster opp/ned for å bla fram og tilbake. Velg en forvalter du tror på: 2 Kommentar 3 Avkastnings- og risikomålinger 4 Nyheter: Samle alle fondsandeler dine ett sted Si God jul! med en gave som stadig er i utvikling! Årsmøte Christian Vennerød leder panelet 5 Nyheter: Velkommen til informasjonsmøte Kutt kostnader velg innskuddsbasert pensjon (IBP) 6 Nyheter: Familierabatt på tegningsprovisjon Får familien flere markedsrapporter? Hva er egentlig risiko? 7 Porteføljeforvalternes beretning 14 Portefølje SKAGEN Vekst 16 Portefølje SKAGEN Global 18 Portefølje SKAGEN Kon-Tiki 20 Portefølje rentefondene Samle alle fondsandelene dine på ett sted Det er dyrt å velge feil forvalter. Å flytte fondsmidlene dine til SKAGEN Fondene kan være en god investering. Flytting av andeler har skattemessige konsekvenser. Ved tap på andelene som flyttes får du redusert skatten din med 28 prosent av tapet. Tilsvarende må du betale 28 prosent skatt av en eventuell gevinst. Se side 4, flyttekupong side 23. Klikk her! Opptur som forventet Basert på flere fundamentalt gode kjøpsignaler "spådde" vi i rapporten for tredje kvartal at aksjemarkedet var i ferd med å bunne ut. Den positive utviklingen så langt i fjerde kvartal underbygger vår spådom. Side 7. Klikk her! Regner med rentefall I skrivende stund priser markedet inn et rentekutt fra Norges Bank neste år på 1 1,5 prosent. Vi tror ikke kuttet blir mer enn på ett prosentpoeng. Første kutt kan komme i januar. Side 11. Klikk her! 22 Fondsrangering Kristoffer Stensrud på Østenkonferanse i New York 23 Blankett for kjøp av andeler i SKAGEN Fondene SKAGEN Fondene Stavanger Fondsforvaltning AS Telefon Kundeservice Telefaks E-post NB! Medarbeiderne på våre kontorer utenfor Stavanger er ofte på kundebesøk. Det betyr at kontorene ikke alltid er betjent. Det kan være fornuftig å avtale møte på forhånd. Stavanger Skagen 3, Torgterrassen (5. etasje), postboks 160, 4001 Stavanger Bergen Foreningsgaten 3, 5015 Bergen Oslo Parkveien 12, 0350 Oslo Ålesund Myrabakken Næringssenter, 6010 Ålesund Trondheim Kongensgate 8, 7011 Trondheim

2 Kjære andelseier Tilbake til førstesiden 2 Harald Espedal adm. direktør Visste du at fond er et godt produkt for pensjonssparing både for deg og din arbeidsgiver? SKAGEN Fondene tilbyr Innskuddsbasert Pensjon (IBP). IBP innebærer at arbeidsgiver tegner fond for en viss prosentsats av lønnen din eller et fast bestemt beløp. Du eller din arbeidsgiver kan velge fondssammensetning blant våre tre aksje- og to rentefond. Det innskutte beløpet du "får" av arbeidsgiver er for deg skattefritt opptil ca kroner årlig, og gir skattefradrag for arbeidsgiveren din. Gjennom en innskuddsbasert pensjonsordning får du økt økonomisk trygghet som pensjonist, gjennom å få et tillegg til folketrygden. I stedet for å spare til alderdommen din med penger du allerede har betalt skatt av, kan du spare med "lønn" du ikke trenger å betale skatt av. Du kan selv velge eller påvirke risikoprofilen på sammensetningen av fond du ønsker å spare i, ut i fra hvor lang tid du har igjen til pensjonsalder tidspunktet da du kan begynne å ta ut pengene. Med mindre du har avtale om lavere pensjonsalder, er det den lovbestemte pensjonsalderen på 67 år som gjelder. Når du tar ut pengene som pensjonist, betaler du skatt av dem som vanlig arbeidsinntekt. Fra 11. desember får vi en ny funksjonalitet på internett, hvor du og din arbeidsgiver kan velge alders- og/eller profilbestemt rebalansering. Det betyr blant annet at du i dag kan velge at ved en gitt alder blir porteføljen din automatisk, helt eller delvis, flyttet over til rentefond. Typisk vil du som ung ha en høy aksjeandel, for med det dra nytte av den langsiktige meravkastningen aksjemarkedet gir. Med mange år igjen til pensjonsalder, trenger du ikke å bekymre seg så mye for effekten av kortsiktige kursendringer. Har du kort tid igjen til pensjonsalder, er det fornuftig å ha en stor andel i rentefond, som svinger lite i verdi. Bytter du arbeidsgiver "mister" du ikke noe av den oppsparte pensjonen. Pengene står i ditt navn, og du får all avkastningen på fondsandelene dine. Dette i motsetning til hva som er tilfelle hvis du har en fripolise i en ytelsesbasert pensjonsordning, hvor avkastningen "drukner" i administrasjonsutgifter. For arbeidsgiveren din vil en pensjonsordning gjøre bedriften mer attraktiv. Ordningen er enkel å forstå, og du kan til enhver tid følge med på hva som står på pensjonskontoen din. Arbeidsgiver får synliggjort det gode han har gitt sine ansatte. Med en innskuddsbasert ordning vet også arbeidsgiver hvor mye han hvert år bruker på pensjon, i motsetning til en ytelsesbasert ordning hvor arbeidsgiver har pådratt seg en mer usikker fremtidig forpliktelse. I dette nummeret av markedsrapporten fokuserer vi en del på flytting av fond. Vi vet at mange av våre kunder har fond hos to eller flere forvaltere. Hvis du har tro på oss som forvalter, kan du ved å bruke flytteskjemaet som ligger vedlagt i rapporten (s.23) enkelt samle dine fondsplasseringer i SKAGEN Fondene. Det er forskjell på fond SKAGEN Fondene har en aktiv forvaltningsfilosofi. Vårt hovedfokus er verdiene i selskapene. Vi finner aksjer verden over som tilfredsstiller en eller flere av de tre U ene: undervurderte, underanalyserte og upopulære. Høy gjeld og svak kontantstrøm er fyord. Det er selskapenes verdiskaping som skal gi våre langsiktige andelseiere best mulig avkastning for lavest mulig risiko. Alt du trenger Ring Kundeservice Vinner kundene, vinner vi

3 Tilbake til førstesiden 3 Avkastnings- og risikomålinger Alle avkastningstall utover 12 måneder er annualisert (geometrisk avkastning). Avkastning per Hittil i år 12 måneder 24 måneder 36 måneder 48 måneder 60 måneder Siden start SKAGEN Vekst -16,60 % -12,45 % -11,02 % -2,20 % 9,02 % 5,61 % 14,73 % Oslo Børs hovedindeks -24,60 % -20,66 % -21,30 % -12,35 % -3,07 % -7,69 % 4,15 % SKAGEN Global -18,52 % -13,10 % -11,54 % -5,05 % 12,76 % 17,62 % 16,60 % Morgan Stanley verdensindeks (NOK) -31,11 % -30,55 % -25,06 % -16,08 % -6,51 % -1,22 % -3,38 % SKAGEN Avkastning 5,74 % 5,33 % 6,41 % 6,15 % 5,78 % 5,30 % 7,44 % BRIX obligasjonsindeks 6,17 % 6,53 % 7,30 % 6,11 % 5,92 % 5,41 % 7,42 % SKAGEN Høyrente 6,10 % 6,83 % 7,11 % 6,77 % 6,76 % 6,82 % Statssertifikatindeks 0,5 5,79 % 6,53 % 6,96 % 6,64 % 6,55 % 6,61 % Differanseavkastning per SKAGEN Vekst 8,21 % 10,28 % 10,15 % 12,09 % 13,31 % SKAGEN Global 17,45 % 13,52 % 11,04 % 19,27 % 18,85 % SKAGEN Avkastning -1,21 % -0,90 % 0,04 % -0,14 % -0,11 % SKAGEN Høyrente 0,30 % 0,15 % 0,13 % 0,21 % Standardavvik per SKAGEN Vekst 23,74 23,99 23,60 21,98 22,48 Oslo Børs hovedindeks 26,30 24,50 22,66 21,66 26,34 SKAGEN Global 23,24 27,40 25,70 24,90 27,30 Morgan Stanley verdensindeks 21,65 20,42 18,87 18,59 19,65 SKAGEN Avkastning 2,35 2,59 2,22 2,14 1,99 BRIX obligasjonsindeks 2,13 2,06 1,96 2,39 2,40 SKAGEN Høyrente 0,33 0,27 0,32 0,32 Statssertifikatindeks 0,5 0,53 0,44 0,43 0,51 Relativ volatilitet per SKAGEN Vekst 5,44 6,13 8,72 9,09 11,48 SKAGEN Global 9,61 13,07 13,09 12,79 SKAGEN Avkastning 1,14 1,15 1,10 1,42 1,50 SKAGEN Høyrente 0,24 0,21 0,19 0,27 Sharpe-indeks per SKAGEN Vekst -0,77-0,73-0,38 0,14-0,03 Oslo Børs hovedindeks -0,99-1,07-0,72-0,27-0,46 SKAGEN Global -0,85-0,70-0,47 0,26 0,41 Morgan Stanley verdensindeks -1,77-1,63-1,27-0,73-0,43 SKAGEN Avkastning -0,57-0,22-0,28-0,43-0,47 BRIX obligasjonsindeks -0,05 0,16-0,30-0,27-0,34 SKAGEN Høyrente 0,58 0,50 0,13 0,22 Statssertifikatindeks 0,5-0,26-0,08-0,23-0,21 Information Ratio per SKAGEN Vekst 1,43 1,69 1,18 1,26 1,14 SKAGEN Global 1,75 0,99 0,82 1,51 SKAGEN Avkastning -1,10-0,80-0,04-0,18-0,08 SKAGEN Høyrente 1,38 0,81 0,74 0,76 Standardavviket gir oss et mål på svingningene i fondets/indeksens avkastning gjennom en gitt periode. Hvert månedlige avkastningstall sammenlignes med gjennomsnittlig avkastning i perioden (siste 12, 24, 36, 48 og 60 måneder). Dess høyere standardavvik, dess høyere gjennomsnittlig svingning har fondet/indeksen, noe som indikerer høyere risiko. For deg som andelseier betyr et lavt standardavvik at sannsynligheten for å tape penger på investeringen er lavere. Sharpe-indeksen sammenholder fondets/indeksens avkastning og standardavvik med risikofri avkastning, og gir et bilde av fondets/indeksens risikojusterte avkastning. Ettersom både historisk avkastning og risiko er viktige faktorer som bør hensyntas før en investering i fond foretas, er Sharpe-indeksen et viktig nøkkeltall når forskjellige fond skal sammenlignes. Dess høyere Sharpeindeks, dess høyere risikojustert avkastning har fondet/indeksen. Information ratio (IR) er et alternativt mål på risikojustert avkastning. Til forskjell fra Sharpe-indeksen, justeres fondets avkastning fratrukket en referanseindeks avkastning (dette kalles differanseavkastning) med et mål på hvor mye fondet svinger i forhold til referanseindeksen (dette kalles relativ volatilitet). Det er altså ikke fondets utvikling alene som påvirker IR, men også referanseindeksens utvikling. Dess høyere IR, dess høyere risikojustert avkastning har fondet. IR som mål på risikojustert avkastning passer best hvis en er opptatt av relativ risiko (dvs. faren for å oppnå lavere risiko enn referanseindeksen). Vi i SKAGEN Fondene er mer opptatt av absolutt risiko (dvs. faren for å tape penger), og mener derfor at Sharpe gir et bedre uttrykk for risikojustert avkastning. IR beregnes per definisjon ikke for indekser.

4 Velg en forvalter du tror på: Samle alle fondsandelene dine på ett sted. Tilbake til førstesiden 4 Har du plassert deler av sparepengene dine mer eller mindre tilfeldig? Tenkte du mer på å spare skatt enn hva du kom til å få i avkastning da du kjøpte? Eller var det andre som valgte for deg? Da har du sikkert opplevd at det er dyrt å velge feil forvalter. Å flytte fondsmidlene til SKAGEN Fondene er en ganske enkel sak. Det gjenstår bare å bruke kupongen på side 7. Det er forskjell på fond Du kjenner oss - så du vet at det er forskjell på fond. Kort oppsummert: SKAGEN Fondene har siden oppstarten i 1993 gitt sine langsiktige andels-eiere god avkastning til en relativt sett lav risiko. Vi velger aksjer på øverste hylle rundt om i verden. Vi finner undervurderte selskaper av høy kvalitet. Vi er uavhengige, og har som overordnet mål å gi våre kunder høyest mulig avkastning til lavest mulig risiko. Flere og flere viser å sette pris på vår filosofi og resultater. Nesten 10 prosent av alle norske aksjefondskroner er nå plassert i SKAGEN Fondene. At aksjefondene SKAGEN Vekst og SKAGEN Global, samt rentefondet SKAGEN Høyrente alle får topp score av det uavhengige amerikanske analyseselskapet Morningstar hjelper også på tilliten. I Dine Penger nr 2/2002 ble SKAGEN Fondene kåret til Norges beste forvalter i sin kategori. Halv pris på tegning Tegningsprovisjonen ved flytting av andeler til aksjefondene våre er for beløp opp til kroner bare 0,5 prosent, mot normalt en prosent. Har du spørsmål, nøl ikke med å ta kontakt med Kundeservice på telefon eller send oss en e-post på Si God jul! med en gave som stadig er i utvikling! Hvorfor stresse av gårde fra butikk til butikk for å prøve å finne noe til den som har "alt"? Eller kjøpe nok en "plastting" til lekehaugen til småen? Hvorfor ikke heller kjøpe en gave som stadig er i utvikling? Et gavebrev på fondsandeler er en gave til glede for både liten og stor. Og som over tid kan gi muligheter for god avkastning. Flere av våre gavebrevkunder sier at de synes barna i dag får så mange leker og ting. De ønsker heller å gi noe som varer. For mange barn er likevel det å få en pakke som er spennende. Ofte er løsningen derfor at man heller kjøper en mindre ting - i tillegg til et gavebrev på fondsandeler. Kjøp julegaver fra godstolen Nå kan du stresse ned og kjøpe julegavene i ro og mak hjemme i godstolen. Det eneste du trenger å gjøre, er å fylle ut blanketten for gavebrev som du finner på side 7. Vil du at dine venner og bekjente skal være like smart som deg, ta kopi av kupongen eller fyll ut og ta utskrift av kupongen på våre internettsider, De ferdig utfylte kupongene kan du sende til oss per post eller på faks, , så ordner vi resten. Du bestemmer hvor og hvem vi skal sende gavebrevet til. Årsmøte Christian Vennerød leder panelet 19. februar 2003 avholder SKAGEN Fondene årsmøte. Vi ønsker at flest mulig av våre kunder skal få anledning til å delta på dette. Derfor blir årsmøtet i Stavanger overført via videokonferanse til lokaler i alle byene hvor vi har kontorer, Oslo, Bergen, Ålesund, og Trondheim. Se tabell for sted og tid. En del av møtet blir i form av en paneldebatt ledet av Christian Vennerød, gründer og tidligere medeier av Dine Penger. Mer informasjon følger i årsrapporten. Påmeldingsfrist 12. februar. Årsmøtet kan også følges direkte på internett. Årsmøte 19. februar Sted Lokaler Starter Stavanger Radisson SAS Atlantic Hotel (Atlantic Hall) Kl Oslo Radisson SAS Scandinavia Hotel (Holberg) Kl Trondheim Radisson SAS Royal Garden Hotel Kl Ålesund Radisson SAS Hotel Kl Bergen Radisson SAS Hotel Norge Kl NB! Merk at starttidspunktet er forskjellig. Vi ber dere møte i god tid for registrering før møtet starter.

5 Velkommen til informasjonsmøte! Tilbake til førstesiden 5 I januar er vi klar med en ny runde informasjonsmøter. Da tar vi en oppsummering av utviklingen i 2002, verdipapirmarkedene generelt og SKAGEN-fondene spesielt, samt forteller hvilke forventninger vi har til børsåret Vi er å treffe en rekke steder i landet. Se tabell. Alle møter er fra klokken Påmelding på eller til Kundeservice telefon Informasjonsmøter Arrangeres av SKAGEN Fondene, Stavanger Dato Sola Sola Kulturhus 15. januar Sandnes Sandnes Kulturhus 21. januar* Strand Jørpeland Brug 21. januar Haugesund Rica Maritim Hotel (Lille Maritim) 22. januar Ålgård Ålgård Hotell 22. januar Bryne Jæren Hotel 22. januar Karmøy Hendersons Airport Hotel 23. januar Egersund Egersund Hotell 4. februar Flekkefjord Maritim Hotel 4. februar Lyngdal Rossfjord Strandhotell 11. februar Kristiansand Radisson SAS Caledonien Hotel (Kongsgård) 12. februar Arrangeres av SKAGEN Fondene, Oslo Dato Gjøvik Quality Hotel Grand 28. januar Kongsberg Quality Hotel Grand 30. januar Rygge By The Way Rygge 4. februar Drammen Rica Park Hotel 5. februar Hønefoss Grand Hotel 6. februar Asker Holmen Fjordhotell 10. februar Tønsberg Quality Hotel Tønsberg 11. februar Arrangeres av SKAGEN Fondene, Trondheim Dato Ørlandet Ørland Kysthotell 27. januar Hitra Cafe Hjorten Fillan 29. januar Oppdal Norlandia Nor Alpin Hotell 3. februar Namsos Namsen Hotell 4. februar Steinkjer Quality Grand 5. februar Levanger Norlandia Backlund Hotell 6. februar Tromsø Rica Ishavshotel 11. februar Bodø Radisson SAS Hotel Bodø 12. februar Klæbu Kæbu Motell 13. februar Arrangeres av SKAGEN Fondene, Ålesund Dato Molde Hotel Knausen 6. februar Ørsta/Volda Enøk-senteret i Hovdebygda 13. februar Kristiansund Quality Hotel Grand 27. februar Arrangeres av SKAGEN Fondene, Bergen Dato Lindås Nordhordlandshallen 10. februar Stord Vikahaugane Stord Sportssenter 11. februar Askøy Rådhuset ( Formannskapssalen) 12. februar * Møtet arrangeres i samarbeid med Aksjonærforeningen. Kutt kostnader velg innskuddsbasert pensjon (IBP) Til stadighet kan man lese i avisene om bedrifter som sliter med dårlig økonomi. For å spare kostnader er det mange bedrifter med ytelsesbasert pensjonsordning som vurderer å avvikle denne. Et alternativ til å avvikle pensjonsordningen i bedriften helt, kan være å gi de ansatte en innskuddspensjon i SKAGEN Fondene. Ofte er denne ordningen rimeligere å finansiere for arbeidsgiver. Pensjonskostnadene er de årlige innskuddene, som er fleksible, noe som gjør utgiftssiden forutsigbar og enkel å budsjettere. For deg som ansatt vil en slik ordning innebære at beløpet som din arbeidsgiver innbetaler til din pensjonsordning plasseres i aksje- og/eller rentefond. Du kan, etter å ha fått profesjonell rådgivning fra SKAGEN Fondene, selv velge hvilke av våre fem fond du ønsker å spare pensjonen din i. Ordningen er enkel å forstå, og du kan til enhver tid gå inn på våre nettsider og se hvor mange penger som står på pensjonskontoen din. Vi gjør oppmerksom på at før en konvertering eller en avvikling av en ytelsesbasert pensjonsordning kan finne sted, har de ansatte, via styringsgruppen eller de ansattes organisasjoner, krav på å uttale seg. Ønsker dere mer informasjon om innskuddspensjon i SKAGEN Fondene, vennligst ta kontakt på telefon IBP med "automatisk risikostyring" Fra 11. desember vil det under pensjon på våre internettsider komme en ny funksjon som heter alders- og profilbestemt rebalansering. Førstnevnte innebærer at den ansatte eller bedriften kan velge risikoprofil på porteføljen i henhold til den ansattes alder i dag, samt legge inn endringer som ønskes foretatt frem i tid. For eksempel kan det legges inn i systemet at ved fylte 64 år flyttes porteføljen automatisk helt eller delvis over til rentefond, SKAGEN Høyrente og/eller SKAGEN Avkastning. Profilbestemt rebalansering betyr at det gis muligheter for at den ansattes portefølje med avtalt hyppighet rebalanseres tilbake til opprinnelige fondsprofil (for eksempel 50 % SKAGEN Vekst og 50 % SKAGEN Høyrente). I tillegg har følgende nye funksjonaliteter kommet: Når du som arbeidsgiver skal gjøre lønnsendringer på internett, slipper du nå å regne ut det nye trekkbeløpet som den ansatte skal ha selv. Den nye funksjonaliteten regner ut beløpet automatisk. Du kan nå foreta tilleggsinnbetalinger for den ansatte. For dere som ikke har pensjonsordning i dag, kan innskuddspensjon i SKAGEN Fondene være en kostnadsvennlig måte å komme i gang på. Ordningen kan tilpasses bedriftenes økonomi fra ett år til et annet. Start i det små, og øk eventuelt innskuddene til de ansatte i takt med bedriftens bedrede økonomi.

6 Familierabatt på tegningsprovisjon Som mange sikkert vet, beregnes størrelsen på tegningsprovisjonen i SKAGEN Fondenes aksjefond ut i fra verdien av familiens samlede portefølje hos oss. For å være sikret riktig tegningsprovisjon, påhviler det deg som kunde å gjøre oss oppmerksom på berettigelsen av en eventuell rabatt. En families samlede portefølje kan omfattes av fondsandelene til ektefelle/ samboer, barn under 18 år, samt eventuelt firma hvor den som tegner har mer enn 50 prosent eierskap. Tilbake til førstesiden Får familien flere markedsrapporter? Vi har fått mange innspill fra familier som mottar flere markedsrapporter fra oss, men kun ønsker å motta en. Årsaken til at det blir sendt ut flerre rapporter til samme familie/adresse, skyldes at markedsrapporten blir sendt ut til alle våre registrerte andelshavere. Når det er flere i samme familie, inkludert eventuelt også firmaer med samme adresse, som er andelseiere hos oss, kommer det et tilsvarende antall markedsrapporter i postkassen. For de som ikke ønsker å få flere enn en markedsrapport tilsendt hjem, eventuelt ønsker å få markedsrapporten på e-post i stedet for i posten, vennligst ta kontakt med oss på telefon eller send en e-post til 6 Hva er egentlig risiko? Eller hvorfor er norske fondssparere så "flinke" med å gå ut av aksjemarkedet på bunn? Et forenklet svar: Da har de sovet dårlig lenge nok, og klarer ikke flere netter med mareritt om hvor mange penger de har tapt. Foranledningen er gjerne et relativt kraftig kursfall forårsaket av en av de to risikofaktorene som påvirker kursene i aksjemarkedet, den uforutsigbare markedsrisikoen. Den forferdelige terroraksjonen mot World Trade Center i New York den 11. september i fjor er et "godt" eksempel på hvordan uforutsette hendelser kan påvirke aksjekursene verden over. Den andre risikofaktoren, selskapsrisikoen, er kursbevegelser som fremkommer av spesifikke hendelser knyttet til det enkelte selskap. Som for eksempel at et selskap legger frem et resultat som er mye dårligere enn det markedet forventet. Da faller kursen for dette selskapet uavhengig av hva som skjer i det generelle markedet. Markedsrisikoen, som det siste året har økt betydelig, kan ikke vi som fondsforvalter gjøre noe med. Selskapsrisikoen derimot, gjør vi alt som står i vår makt for å minimalisere. Med SKAGEN Fondenes verdiorienterte forvaltningsstil, hvor fokus legges på høy egenkapitalandel og god kontantstrøm, har vi et godt utgangspunkt for at de negative overraskelsene fra selskapene våre skal bli minst mulige. Gassangrep i Tokyo rystet Oslo Børs mest Uforutsette negative hendelser som inntreffer rundt om i verden (markedsrisiko) får, på kort sikt, alltid aksjemarkedene til å overreagere, til dels kraftig, nedover. I tillegg går gjerne alle selskaper med ned i sluket når noe forferdelig skjer, uavhengig av hvilke konsekvenser hendelsen eventuelt får for det enkelte selskap eller land. Et "godt" eksempel i så måte er gassangrepet på undergrunnsbanen i Tokyo i 1995, og kuppforsøket på Den røde plass i Moskva høsten Disse hendelsene fikk Oslo Børs til å havne på listen over de børsene i verden som falt mest. Begge hendelsene var gode anledninger til å kjøpe "billige" aksjer, da aksjekursene verden over hentet seg raskt opp igjen etterpå. Dessverre er det alt for mange småsparere som gjør det motsatte, og selger sine aksjer nettopp i "fryktens øyeblikk". Klarer ikke å "time" markedsrisikoen De største regnskapsskandalene i USA, krigen i Kuwait i 1990, en mulig forestående krig i Irak osv., er andre eksempler på hendelser som ingen kunne, eller kan, forutsi. Og som på kort sikt får til dels store konsekvenser for aksjemarkedene. Som følge av den uforutsigbare markedsrisikoen er det ingen som kan spå hva som kommer til å skje i aksjemarkedet i morgen, neste uke, neste måned osv. Det er derfor heller ikke mulig å bli verdensmester i å "time" markedet, ved å gå inn og ut på de "riktige" tidspunktene. Du kan ha flaks over en kortere periode, men ikke på lenger sikt. En undersøkelse som Kapital har foretatt for tiårs - perioden viser at den jevne norske fondssparer ikke har oppnådd avkastning i det hele tatt i denne perioden. Dette i en periode da Oslo Børs la på seg 170 prosent! Årsaken til fondssparerenes manglende inntjening over disse 10 årene er at de har gått inn og ut av aksjemarkedet på de gale tidspunktene. Sterkt påvirket av den kortsiktige markedsrisikoen. På lang sikt er det de verdiene som skapes i selskapene som gjelder. Det er her merverdien utover å sitte med pengene i banken skapes. Det gjelder "bare" å plukke de riktige selskapene. Noe vi i SKA- GEN Fondene, med all beskjedenhet, synest vi har vært rimelig gode til siden oppstarten i 1993.

7 Opptur som forventet Porteføljeforvalternes beretning Tilbake til førstesiden 7 Basert på flere fundamentalt gode kjøpsignaler "spådde" vi i rapporten for tredje kvartal at aksjemarkedet var i ferd med å bunne ut. Den positive utviklingen så langt i fjerde kvartal underbygger vår spådom. Fjerde kvartal ser, i likhet med fjoråret, ut til å representere et foreløpig vendepunkt i kapitalsmarkedene. I fjor var det de sjokkerende begivenhetene omkring internasjonal terrorisme og de mulige økonomiske konsekvensene som var hovedgrunnen til den spesielt svake utviklingen for aksjemarkedet i tredje kvartal. I år var det dels en mistillit til selskapene og dels en korreksjon i forventningene til selskapenes fremtidige inntjening som gjorde at siste tids kraftige børsnedtur kuliminerte i tredje kvartal. Dette har ført til at forholdet mellom risiko og avkasting har kommet ned på et så attraktivt nivå som vi ikke har sett de siste 10 årene i de globale aksjemarkedene. Etter at den verste panikken hadde gitt seg ved utløpet av tredje kvartal, og livselskapene hadde lempet ut nok aksjer på bunn (som følge av rigide regler om kapitalkrav), har markedet korrigert seg noe opp igjen. Pen oppgang Utenlandsfondene SKAGEN Global og SKAGEN Kon-Tiki var i to måneders perioden oktober og november opp henholdsvis 11,1 og 18,3 prosent, mens fondenes referanseindeks, Morgan Stanleys verdensindeks målt i norske kroner, steg med 11,9 prosent. Verdistigningen for SKAGEN Vekst var 12,3 prosent, mot Oslo Børs Totalindeks 13,9 prosent. Porteføljeforvalterne i SKAGEN Fondene: Ross Porter., J. Kristoffer C. Stensrud, Filip Weintraub og Kristian Falnes. Hittil i år er tallenes absolutte tale ikke like hyggelige. Verdifallet for SKAGEN Global er på 18,5 prosent, mens SKAGEN Vekst er ned 16,6 prosent. De respektive referanseindeksene har opplevd et fall på henholdsvis 31,1 og 24,6 prosent. Siden oppstarten i april er SKAGEN Kon-Tiki ned 25,8 prosent, mot verdensindeksens minus 28,3 prosent. For rentefondene SKAGEN Høyrente og SKAGEN Avkastning er avkastningen etter årets 11 første måneder på 6,10 og 5,74 prosent. De respektive referanseindeksene, statssertifikatindeks 0,5 og BRIX Obligasjonsindeks, er opp henholdsvis 5,79 og 6,17 prosent. Internasjonal økonomi USA vokser - fremdeles I USA har de siste nøkkeltallene bekreftet at vekstkraften fortsatt er tilstede. Produktivitets- og reallønnsutviklingen er god. Til tross for store nedskjæringer i arbeidsstokken, særlig innen teknologi og finans, har arbeidsmarkedet stabilisert seg på et vesentlig høyere nivå enn i forrige nedgangsperiode. Kilde: Bloomberg Avkastning siden nyttår for SKAGEN Vekst og SKAGEN Global, og respektive referanseindekser.

8 Tilbake til førstesiden 8 Den siste rentenedsettelsen fra sentralbanksjef Allan Greenspan, som kjørte styringsrenten helt ned i 1,25 prosent, bekreftet viljen til fortsatt vekst. Samtidig som negative realrenter nå gir et incitament til å fremskynde investeringer og forbruk. I tiden fremover forventer vi at ekspansiv penge og finanspolitikk, stigende reallønn og fortjenester i næringslivet, gir vekstimpulser nok til å motvirke de negative impulsene fra den høye og fortsatt stigende private og offentlige gjelden. Rentened-settelsene gjør gjeldsbyrden lettere å bære, spesielt når realinntektene utvikler seg gunstig. Sannsynlig rentefall i Europa I Europa peker forventningsindikatorene fortsatt ned. Særlig Tyskland har problemer med å oppnå en konsistent vekst. Selv om finanspolitikken i år er sterkt stimulerende, holder den europeiske sentralbankens høyrentepolitikk fortsatt aktiviteten nede på et lavt nivå. I motsetning til USA, ser vi i Europa ikke tilsvar-ende vekst i produktivitet og bedrede resultater fra selskapene. Realrentenivået i Europa er høyt, og stigende. Den europeiske sentralbankens målsetninger med sin rentepolitikk er å være reaktive, hvilket gjør at rentetilpasninger først skjer i etterkant av at historiske tall viser en fallende inflasjon. Dollarfallet og en fallende prisstigning gjør imidlertid at et styrt europeisk rentefall i løpet av de neste månedene er svært sannsynlig. Bedret kontantstrøm i amerikanske bedrifter Kilde: BCA Selv Japan våkner - fra de døde I Østen har nøkkeltallene overrasket positivt. Selv i Japan er det tegn til vekst både i etterspørselen etter forbruksvarer og i industriproduksjonen. Økonomiene i Korea, Indonesia, Thailand, og India overrasker fortsatt positivt. I motsetning til hva "alle" mente for et år siden, har Østens interne vekstdynamikk vært tilstrekkelig til å motvirke den negative utviklingen i etterspørselen fra resten av verden. Fortsatt lav inflasjon og gode balanser i økonomiene gjør det sannsynlig at den sunne veksten fortsetter. De rentestigningene vi så signaler på for seks måneder siden er skjøvet ytterligere frem i tid. De gjennomførte valgene i Tyrkia og Brasil ga begge entydige utfall. Dermed er den politiske usikkerheten som plaget disse markedene i tredje kvartal vesentlig redusert. Spesielt aksjemarkedet i Brasil har i ettertid reagert pent oppover. Nye markeder som aktivaklasse har nydt godt av vesentlig høyere risikotoleranse enn tidligere i år. Råvarer Det meste opp - oljeprisen ned Oljeprisen falt sterkt gjennom oktober måned, noe som sammen med fallende dollarkurs har gitt bedret kjøpekraft i resten av verden. Industriråvarer har steget sterkt i pris. Dette som en kombinasjon av forventninger om økt etterspørsel i økonomien samt det faktum at lagrene har vist en fallende tendens. De sterke ratestigningene i tørrlast gjennom sommeren og tidlig i høst har etter hvert smittet over på stortank og gass. Samtidig stiger ratene for containerskip. Linjeratene viser fortsatt styrke, noe som er uvanlig så tidlig i konjunkturfasen. Dette bekrefter at et globalt oppsving er på gang, ledet i første omgang av lagerbevegelser. Både pris- og ratebevegelsene viser at kapasitetsoverhenget i basisindustrien er forholdsvis lavt, og at de fleste av disse bransjene ikke har overinvestert de siste fem årene, slik tilfellet har vært for IT- og telekom bransjen. Rentemarkedet Obligasjonsrentene i været Den amerikanske sentralbanken satte i begynnelsen av november ned styringsrenten fra 1,75 til 1,25 prosent. Sentralbanksjef Allan Greenspan gjorde det samtidig klart at de også ville bruke andre midler for å bekjempe nedgangstider og deflasjon. USA har fått følge av enkelte andre sentralbanker, deriblant Sverige. Også den europeiske sentralbanken har åpnet opp for rentesenkninger mot slutten av året, noe som nå er diskontert inn i rentemarkedet. Bedre vekstutsikter gjør at obligasjonsrentene har steget sterkt. I USA har renten på "tiåringen" steget fra 3,5 til 4,25 prosent, men eurorenten har steget fra 4,25 til 4,5 prosent. I Norge har rentestigningen vært moderate 0,2 prosentpoeng, slik at rentegapet mot utlandet har krympet inn. Rapporterte tall og nasjonalregnskapstall for inntjeningen i amerikanske selskaper varierer sterkt over tid. De første tallene er manipulert av "proforma" tall, og nedskrivninger. Tallene fra nasjonalregnskapet derimot, som denne grafen viser til, er korrigert for disse og gir en målestokk for selskapenes kontantstrøm fra driften. Siden 1. kvartal i år har tallene vært positive, og bedret kontantstrøm gir grunnlag for økte investeringer. Vi regner med at obligasjonsrentene globalt fortsetter å trekke oppover. Mulighetene for økt økonomisk vekst og større vilje til å ta risiko, gjør at renteforskjellen mellom gode og dårlige låntakere har gått noe inn. Fortsatt er imidlertid gapet betydelig sett i historisk perspektiv. I Norge er forventningene til fremtiden sterkt redusert i siste kvartal, noe som peker mot fortsatt lav forbruksvekst. Høy kronekurs, høyt kort rentenivå, et fallende eiendomsmarked og stigende arbeidsledighet i sentrale strøk, gjør at det forventes betydelige rentekutt fremover. Hvis formålet med høyrentepolitikken er å kvele enhver inflasjon og forbrukslyst, er målet nådd. Nå ligger veien åpen for rentekutt i 2003, slik at norsk økonomi kommer direkte i motfase med utlandet.

9 Den amerikanske obligasjonsboblen sprakk Tilbake til førstesiden 9 Kilde: Bloomberg I månedsskiftet september oktober startet "flukten" av penger over fra "sikre" obligasjoner til aksjemarkedet, med til dels sterkt stigende rente som resultat. Mens aksjemarkedet har steget betydelig siden den gang, har eierne av obligasjoner opplevd kurstap. Investeringsstrategi aksjer Bra SKAGEN marked fremover Med en sterkt oversolgt situasjon i aksjemarkedene i begynnelsen av oktober, samt et rekordlavt rentenivå, var tidspunktet for en oppgang i aksjemarkedet på overtid. Styrken i oppgangen var størst i de mest oversolgte selskapene innen teknologi og media. Imidlertid var teletjenester fortsatt en god sektor å være i, slik tilfellet også var i tredje kvartal. Defensive sektorer som mat, drikke og tobakk var svake, i likhet med bank- og eiendomsrelaterte aksjer. Geografisk så vi sterke stigninger i land som Tyrkia, Argentina, Brasil, og i de teknologitunge svenske og finske markedene. En rekke markeder som hadde en akseptabel utvikling i årets tre førte kvartaler, som Thailand, Indonesia og særlig Japan, hadde en forholdsvis svak utvikling. Sistnevnte som følge av usikkerhet om løsningen på landets store bankproblem. Forholdsvis stabile markeder de siste årene, som Norge og Danmark, hadde også en svak utvikling. Noe som dels er bransjerelatert. Disse generelle forholdene er bakgrunnen for våre aksjefonds relativt svake utvikling i oktober. I november så vi imidlertid en mer balansert utvikling, som vi regner med blir trenden fremover. Mange aksjer har gått nok Rentestigningen i obligasjonsmarkedet og kursstigningen i aksjemarkedet har på kort sikt begrenset oppsiden på en rekke aksjer. Kostnadskutt og vekst gir imidlertid god dynamikk for økt inntjening for selskapene på lengre sikt. De globale faresignaler for aksjemarkedene fremover er i første rekke stigende dollarkurs, stigende oljepriser, og fallende obligasjonsrenter. Sistnevnte som følge av en eventuelt ny økning av investorenes risikoaversjon mot aksjer. USA forekommer etter vårt skjønn fortsatt høyt priset. Dette skyldes i stor grad det meget lave rentenivået i landet, og for høye forventninger til den økonomiske veksten i USA fremover. Før veksten kan komme for fullt, må landet få en sunnere økonomisk balanse. Nedturen i de globale markedene siden sommeren 2000 har på mange måter fulgt tidligere mønster, med stor korrelasjon mellom de enkelte markeder, særlig innenfor kortere tidsrom. Dette skyldes at "driveren" for nedgangen var punkteringen av teknologiboblen, som var geografisk spredt over hele kloden. Det er vanskelig å peke ut hvilken sektor som blir ledende på oppsiden i neste omgang. De fleste bransjer er nå priset globalt innenfor historiske standarder, noe som gjør at vi fortsatt har fokus på bransjebalanse. SKAGEN Global Absolutt bra relativt litt svakere SKAGEN Global steg med 11,1 prosent i verdi gjenom kvartalet, mens referensindeksen, Morgan Stanleys utbyttejusterte verdensindeks, var opp 11,9 prosent. Dette er bra absolutt avkastning, men ikke relativt. Det svakere relative resultatet skyldes at Østen, og da spesielt Indonesia, var relativt svakt i begynnelsen av perioden. Majoriteten av selskapene i porteføljen har nå rapportert for tredje kvartal. Med noen få unntak er resultatene meget tilfredsstillende. Når det gjelder avkastningen hittil i år på minus 18,5 prosent, er den absolutt sett ikke på noen måte hyggelig. Relativt sett mot verdensindeksen, som er ned 31,1 prosent, er det grunn til å være fornøyd. De største positive bidragsyterne hittil i fjerde kvartal har vært Samsung Electronics, Hannover Re, Vimpelcom, Kinnevik og Petrobras. De største negative bidragsyterne i perioden har vært Eisai, Carlsberg, Depfa, Rautaruukki og Cable & Wireless. Stor energidistributør Innen energi har vi økt vår posisjon i Fortum. Selskapet er i ferd med å bli Nordens dominerende distributør av energi. Selskapet har solgt sine forekomster i Nordsjøen til gode priser, samtidig som prisen på elektrisitet er kraftig opp. Det brasilianske oljeselskapet Petrobras kom med gode resultater, og har sammen med en oppklaring av den politiske situasjonen i Brasil ført selskapets aksjekurs pent oppover igjen.

10 Tilbake til førstesiden 10 Vi har kjøpt en liten post i kobberprodusenten Antofagasta. Selskapet rapporterte om lavere produksjonskostnad, samtidig som kobberprisene har opplevd en pen stigning i den senere tid. Endelig kom Kinnevik Aksjekursen til Kinneviks har tatt seg kraftig opp i den senere tid. Triggeren har vært både gode regnskapstall og en klargjøring av selskapets strategi fremover. Fra å være et kontroversielt selskap, er det nå flere enn SKAGEN Fondene som ser Kinnevik som et meget interessant og undervurdert selskap. Fremdeles bør aksjen ha mye å gå på oppover. Til tross for økte stålpriser har det finske stålselskapet Rautaruukki utviklet seg svakt i perioden. Landbruksaktøren Bunges posisjon ble økt til nesten en prosent av porteføljen. Innen kapitalvarer, var KLM opp etter sterke tall og en god presentasjon av sin lavprisstrategi med selskapet Buzz, som er det tredje største lavpris flyselskapet i Europa. Positive signaler i media Posisjonene i medieselskapene Independent News and Media og Pearson ble økt i perioden. Vi ser nå de første tegnene til oppgang innen media, etter den verste nedturen for bransjen på 30 år. Begge selskapene har vist en pen utvikling de siste par månedene. Historisk bruker annonsørene å øke budsjettet relativt kraftig tidlig i en oppgangskonjunktur. Etter å ha besøkt Ssangyong Motors ble dette selskap kjøpt i forkant av at selskapet presenterte supre resultater for tredje kvartal. Aksjekursen har i ettertid gått kraftig i været (se også SKAGEN Kon-Tiki). Vi solgte oss noe ned i Carlsberg, som etter en pen opptur under første halvår har opplevd en relativt kraftig nedtur. Vi har fortsatt å kjøpe oss opp i det nederlandske dyrefor- og fiskeoppdrettsselskapet Nutreco, på kurser vi mener ligger langt under selskapets underliggende verdier. Den japanske produsenten av soyasaus, Kikkoman, økte vi oss også opp i. Selskapet har nå en andel på 1,5 prosent av porteføljen. Salget av soyasaus i USA og spesielt i Europa, fortsetter med en meget høy veksttakt. Selskapet har i dag en andel på 60 prosent i disse markedene. Det tyske forsikringsselskapet innen reassuranse, Hannover Re, rapporterte meget gode resultater. Mens den europeiske forsikringsindeksen er ned 45 prosent hittil i år, er Hannover Re ett av kun to forsikringsselskaper som kan vise til positiv kursutvikling. Samsung stanget i taket Etter at Samsung Electronic leverte flotte kvartalstall, har aksjekursen fått seg et nytt løft. Vi er i ferd med å nærme oss maksimalgrensen for hva vi kan eie av en aksje i fondet, 10 prosent, og har derfor benyttet kursoppgangen til å selge noe ut med pen gevinst. Selskapet er fremdeles fondets største. Vi har og solgt oss en del ned i Sun Microsystems, etter en kraftig oppgang for aksjen i den senere tid. I stedet har vi kjøpt amerikanske Veritas Software. Veritas utvikler elektronisk lagring for styringssystemer, og er den dominerende aktøren i bransjen. Aksjekursen steg kraftig i slutten av novem-ber, og vi benyttet anledningen til å halvere posisjonen, etter å ha oppnådd nesten 100 prosent gevinst. Innen telekom har vi kjøpt mer i Total Access Telekom (se SKAGEN Vekst). Telekom Indonesia utviklet seg svakt etter terrorbomben på Bali, men har i ettertid hentet seg pent opp igjen. Aksjekursen er nå høyere enn før den tragiske terrorhandlingen. Fundamentalt hadde selskapet ett meget sterkt kvartal. I dagens marked og økonomiske klima ser porteføljen veldig attraktiv ut, både basert på prising i forhold til underliggende verdier, og selskapenes resultater. Vi har etter vårt skjønn også en god bransjemessig balanse i porteføljen. Økt asiatisk handel drar opp globale råvareprisene Kilde: BCA Satser mer på angst Innen medisin har vi kjøpt oss opp i finske Orion. Vi har fått indikasjoner om at selskapets produkt mot angst virker bedre enn forventet. Offisielle forskingsresultater forventes tidlig på nyåret. En lite post i danske Neurosearch ble kjøpt etter at selskapet kunne vise til nye såkalte "milestone-kontrakter" og en dramatisk bedre balanse. En annen danske, Christian Hansen, hadde en fin utvikling i perioden (se SKAGEN Vekst). Ute av E-trade Innen finans solgte vi ut de siste aksjene vi hadde i E-Trade, mens vi økte beholdningen i tyske Areal Bank. Vi har også kjøpt en mindre post brasilianske Unibanco. Den positive utviklingen for Brasil etter at den politiske usikkerheten forsvant gjør at vi ser et stort potensial for den brasilianske banken (se SKAGEN Kon-Tiki). Veksten i asiatisk eksport og prisutviklingen på råvarer har med unntak av "bobleårene" korrelert godt med hverandre. Nå er de begge på full fart oppover.

11 SKAGEN Høyrente og SKAGEN Avkastning Ny stjerne fra Morningstar Obligasjonsfondet SKAGEN Avkastning har fått en ny stjerne fra det uavhengige amerikanske analyseselskapet Morningstar Rating, og har nå fire stjerner. SKAGEN Høyrente har beholdt sine fem stjerner, som er topp score. SKAGEN Avkastning har steget i verdi med 1,4 prosent hittil i kvartalet, og 5,7 prosent så langt i år, mot referanseindeksens respektive 1,1 prosent og 6,2 prosent. SKAGEN Høyrente har en avkastning på 1,2 prosent hittil i kvartalet og 6,1 prosent hittil i år, mot referanseindeksens respektive 1,2 prosent og 5,8 prosent. Tror på rentekutt i januar Renteforventningene er blitt skudd kraftig ned i kvartalet. Markedet priser nå inn at Norges Bank skal senke renten et sted i intervallet 1-1,5 prosentpoeng neste år. Vi tror på et kutt på 0,5 prosentpoeng i januar neste år, og et tilsvarende kutt senere på året. Norsk økonomi har svekket seg betydelig som følge av den internasjonale konjunkturnedgangen, men ikke minst som følge av den sterke kronekursen. Vi tror arbeidsløsheten i Norge kommer til å stige til dels kraftig det neste halve året, og at prisøkningen forblir under Norges Banks inflasjonsmål på 2,5 prosent - til tross for rekordhøye priser på strøm. Det er derfor nærliggende å tro på rentekutt. I løpet av kvartalet senket vi durasjonen i SKAGEN Avkastning til 1,1 (gjennomsnittlig antall år igjen til lånene forfaller), for med det å dra nytte av den høye renten i det korte rentemarkedet. Vi mener de lange rentene gjenspeiler et nøytralt syn på fremtidige rentekutt i Norge, og tror foreløpig ikke på betydelige kursgevinster for de lange obligasjonene. Nordlandsbanken rammet av Finance Credit Den begivenheten som overskygger det meste innen rentemarkedet dette kvartalet, er finansskandalen Finance Credit. Tilliten til enkelte bankers kredittvurdering har fått seg et kraftig skudd for baugen. Kredittrisikoen har økt i markedet. Verst har det gått ut over Nordlandsbanken og Sparebank 1 Oslo. Når det gjelder Nordlandsbank papirene som vi har i renteporteføljene, ( 2,2 % av SH og 4,1% av SA), er det ikke noe problem med kapitaldekningen. Banken tåler nye "uventede tap" på ca 400 millioner kroner. Banken har også annonsert en ny aksjeemisjon, For store forventninger til europeiske rentekutt? Oljeprisen i Euro gir solid bidrag til lavere prisstigning Tilbake til førstesiden Kilde: BCA Mens styringsrenten i Europa ligger på 3,25 prosent, forventer markedet et fall ned til 2,5 prosent de nærmeste seks månedene. Det kan være en overreaksjon på nedsiden. Kombinasjonen av fallende oljeprisen målt i dollar og en styrking av euroen i forhold til dollaren har bidratt til lavere europeisk prisstigning. som vil gjøre renteplasseringene våre enda tryggere. Langsiktig kommer renteforskjellen mellom statspapirer og banker til å øke som følge av skandalen. 11 SKAGEN Vekst Oslo Børs henger etter Aksjefondet SKAGEN Vekst har hittil i år (per 29/11) hatt et verdifall på 16,6 prosent, mens referanseindeksen Oslo Børs Hovedindeks er ned 24,6 prosent i samme periode. Hittil i fjerde kvartal er SKAGEN Vekst opp 12,3 prosent, som er 1,6 prosentpoeng dåeligere enn utviklingen til Oslo Børs Hovedindeks. Per 29. november var 54,5 prosent av fondet plassert i norske aksjer (mandatet er minimum 50%), 47,4 prosent i utenlandske aksjer, og 1,9 prosent i kontanter. Etter det store kursfallet vi så i stort sett alle aksjemarkeder i tredje kvartal har vi sett en markant kursoppgang hittil i fjerde kvartal. Årsaken til kursoppgangen kan i første rekke henføres til det store nedsalget av aksjer fra institusjonelle investorer (forsikringsselskaper, fond og pensjonskasser) vi var vitne til i tredje kvartal. Det fundamentale makroøkonomiske bildet er lite endret siste to måneder. Det er først og fremst teknologiselskaper som har ledet an i kursoppgangen, da spesielt i USA. Som vi ofte har sett tidligere henger Oslo Børs etter i en fase med internasjonal kursoppgang. Erfaringsmessig vil det være en tidsforskyvning fra vi ser et stemningsskifte i internasjonale aksjemarkeder til vi ser den fulle effekten på Oslo Børs. De største positive bidragsyterne hittil i fjerde kvartal har vært Samsung Electronics, Norske Skog, Vimpelcom, Hannover Ruckversicherung og Polycom. De største negative bidragsyterne i perioden har vært McDermott, OVDS, Cable & Wireless, Fjord Seafoods og Nordlandsbanken. Konsentrasjonsgraden i porteføljen er holdt på omtrent samme nivå som ved forrige kvartalsskifte. De 10 største investeringene til SKAGEN Vekst utgjorde per utgangen av november 38,9 prosent av fondet. Aksepterte Hydralift-budet Som vi skrev i forrige markedsrapport mottok vi et oppkjøpstilbud på våre aksjer i Hydralift fra National Oilwell. Selv om vi ikke var strålende fornøyd med tilbudsprisen, valgte vi likevel å akseptere. Flere av selskapene innen oljeservice har blitt betydelig lavere priset

12 Tilbake til førstesiden 12 gjennom året. Liten vilje til nye investeringer hos oljeselskapene har medført sviktende inntjening hos flere av leverandørene. Vi har benyttet den siste perioden med resultatvarsler og skuffende resultater til å kjøpe oss inn i Smedvig (god drift i Asia, lavt priset i forhold til verdier), TGS Nopec (meget solid balanse, priset lavt i forhold til egenkapital og normal inntjening) og Stolt Offshore (priset til 20 prosent av egenkapitalen, høy ordrereserve, men noen tapsbringende kontrakter). Innen kapitalvarer har vi nesten solgt oss helt ut av McDermott. Store tap på bygging av "sparbøyer" for flytende oljeproduksjon samt underdekning av pensjonsforpliktelser har medført et svært dårlig resultat for vår investering i selskapet. Etter at Bergesen rapporterte skuffende tall for tredje kvartal har vi redusert posten vår noe, for i stedet kjøpe oss ytterligere opp i det belgiske rederiet CMB og norske Wilhelmsen. I tillegg har vi fortsatt å øke posten vår i Norsk Hydro på nivåer der selskapet verdsettes til under sin bokførte egenkapital. Høye laksepriser neste år? Innen konsumvarer har vi økt posten i oppdrettsselskapene Nutreco og Lerøy Seafoods, men redusert i Fjord Seafoods. Etter en periode med lave laksepriser er forventningene til fremtiden lave, i likhet med aksjekursene til oppdrettsselskapene. Høy slakting av liten fisk, som følge av likviditetsproblemer hos enkelte produsenter samt årets dårlige vekstvilkår medfører at tilbudet til neste år får problemer med å dekke etterspørselen. Mye taler for høyere laksepriser utover i Vi tror det er selskapene med de sterkeste balansene som vil fremstå som vinnere i den kapitalkrevende oppdrettsindustrien. Innen medisin har vi økt posten vår i Chr. Hansen Holding, etter at selskapet fikk en avtale med amerikanske Schering Plugh for å finansiere sin spennende utvikling av vaksiner for pollenallergi. I tillegg har vi benyttet en periode med lav verdsettelse til å øke posten i den norsk-skotske produsenten av diagnostika, Axis-Shield. Øker i BN-Bank halverte Nordlandsbanken Innen bank har vi økt posten vår ytterligere i BN-Bank. Bankens resultater er strålende, utlånsrisikoen er lav, og aksjen er undervurdert (prises under bokført egenkapital). Etter sjokkopplevelsen med Nordlandsbankens enorme utlån til skandaleselskapet Finance Credit har vi så langt halvert vår aksjebeholdning i banken. Innen informasjonsteknologi har vi fortsatt å redusere posten av ordinære aksjer i Samsung Electronics til fordel for stemmerettsløse preferanseaksjer, til halv pris av de ordinære. I tillegg har vi økt posten i Nera, etter at selskapet i flere kvartaler har hatt høyere ordreinngang enn omsetning. Kostnadene er tilpasset et lavere aktivitetsnivå, balansen er solid, og selskapet er undervurdert i forhold til de materielle verdier. Ja - Tac Innen telekommunikasjon er det thailandske mobiltelefonselskapet Tac (deleid av Telenor) også kommet inn som en investering i SKAGEN Vekst. Mange har blitt skuffet over lave inntekter per abonnent. Dette har overskygget en formidabel abonnementsvekst. De lave inntektene skyldes at gratiskort er blitt brukt som lokkemiddel for å få kunder. Subsidiering av telefoner/tellerskritt for å lokke til seg kunder er en velkjent modell for Telenor. Vi tror Telenors erfaring blir brukt til å få en solid og lønnsom markedsposisjon også i det thailandske mobiltelefonmarkedet. Som vi har gjentatt i hele år er verdsettingen av de norske børsnoterte aksjene på et historisk meget lavt nivå. Selvfølgelig er både sterk norsk krone, høy rente, lavere dollarkurs, for høy lønnsutvikling, og politisk usikkerhet momenter som gjør at risikopremien investorene forlanger for å eie norske aksjer har steget betydelig. En skal imidlertid ikke glemme at det er når fremtidsforventningene er på det laveste at det har vært mest lønnsomt å investere i aksjer. SKAGEN Kon-Tiki Meget pen oppgang Utviklingen i fjerde kvartals to første måneder har vært oppmuntrende, med en stigning på 18,3 prosent, mot verdensindeksens 11,9 prosent. Nye markeder indeksen var opp 12,4 prosent. Siste tids opptur gjør at fondet siden oppstart i april i år nå har gjort det noe bedre enn referanseindeks, verdensindeksen. SKAGEN Kon-Tiki er i perioden ned 25,8 prosent, mot verdensindeksens minus 28,3 prosent. Mens nye markeder indeksen er ned 28,0 prosent. Vi har fokusert porteføljen og konsentrert innsatsen om enkelte hovedtemaer som så langt har fungert tilfredsstillende. En del av de nye investeringene har allerede rukket å gi gode bidrag, samtidig som de fleste tyngre pilarene i porteføljen har gitt bedre resultater enn ventet. De beste bidragsyterne i porteføljen i kvartalet har vært Vimpelkom og Samsung Electronics, som følge av fortsatt lav vurdering og svært overbevisende resultater. Etter en meget sterk kursutvikling reduserte vi posten i Wimpelcom til fem prosent av fondet. Det var også hyggelig å se at to av de største taperne i porteføljen gjenvant en del av det tapte terrenget, Yapi Kredi Bank og Total Access Communications (Tac). Vi doblet sistnevnte post i perioden, til lave priser. Periodens største tap kom i mexikanske Grupo Elektra, hvor det ble satt spørsmålstegn ved selskap-ets strategi om oppsplitting av virksomheten til elektrosalg og bankvirksomhet. Carlsberg, som hadde en meget god kursutvikling under årets to første kvartaler, har i den senere tid falt til dels mye tilbake. Kanonresultat i Ssangyong Motors Innen råvarer, har vi redusert noe i det polske gruveselskapet KGHM, og kjøpt vår gamle kjenning Antofagasta. Grupo Mexico har fått bekreftet finansieringen sin, og ventes å gi bra avkastning som følge av lav vurdering og stigende kobberpriser. Innen industri og transport økte vi vesentlig i linjerederiet Neptune Orient, noe som raskt viste seg å gi gode resultater. Vi kjøpte også en post i det danske produktrederiet Torm. Innen inntektsavhengige forbruksvarer økte vi i Ssangyong Motors, som bekreftet et kanonresultat og lav vurdering i november. Aksjen har gått meget bra i den senere tid. Opp i bank og forsikring Vi har økt eksponeringen innen finans ved mer enn å doble beholdningen i brasilianske Unibanco. Banken leverte gode resultater. Rentefallet og stigende tillit til brasiliansk økonomi er ikke avspeilet i dagens lave vurdering. Reassuranse innen forsikring, som i en tid har vært et tema i SKA- GEN Global, har bekreftet en kraftig bedret inntjening, gjennom dramatisk høyere premier og fallende skadehyppighet. Vi har økt vår posisjon i tyske Hannover Re, og kjøpt oss inn i Korean Reinsurance, som er et av Østens ledende forsikringsselskaper innen reassuranse. Gode resultater og en sterk kapitalbase gjør at selskapet er godt rustet for internasjonal ekspansjon, i et marked med mangel på kapasitet. Positivt for Korea Reinsurance er det også at største delen av selskapets kapital er investert i det koreanske kapitalmarkedet, som

13 Tilbake til førstesiden 13 på grunn av høy realrente og et undervurdert aksjemarked bør oppnå god avkastning fremover. Korea Reinsurance er blant de billigste selskapene i bransjen, samtidig som kvaliteten er høy. Kjøpet av Korea Reinsurance er finansiert gjennom salg av Old Mutual, som i vår eierperiode har vært en av de beste forsikringsplasseringene globalt. Nye markeder handles på laveste nøkkeltall noensinne Kilde: BCA Inn i indisk software Innen teknologi, økte vi i Samsung Electronics rett før siste tids pene kursstigning. Vi har erstattet Sun Microsystems med indiske Satayam Computer Services, som er et av verdens ledende softwarehus. Denne bransjen har allerede vist tegn på ny vekst. Satayam har bundet opp lite kapital, samtidig som inntjeningen stort sett består av fri kontantstrøm. Driverne for veksten er konkurransedyktighet og kundetilpasning, noe som i trange IT-tider er mer velkomment enn noen sinne. Innen telekom solgte vi posten i Korea Telecom med en liten gevinst, og reinvesterte i thailandske Tac. Bakgrunnen for transaksjonen er beskrevet under SKAGEN Vekst. Bransjebalansen er de siste to månedene endret, gjennom økt vekting innen bank og forsikring. Geografisk er Brasil og Korea styrket som hovedmarkeder. 30. november 2002 Basert på forholdet mellom forventet inntjening og aksjekurs (P/E) er nå "Nye markeder" (Emerging markets) priset mer enn 40 prosent under gjennomsnittet for de siste 14 årene. J. Kristoffer C. Stensrud Kristian Falnes Filip Weintraub Ross Porter

14 SKAGEN Vekst Tilbake til førstesiden Aksjefondet SKAGEN Vekst investerer i undervurderte aksjer i inn- og utland. Minimum 50 prosent av fondets midler skal til enhver tid være investert i Norge. Det overordnede målet er, i likhet med hva tilfellet er for aksjefondet SKAGEN Global, å gi andelseierne høyest mulig avkastning til lavest mulig risiko (lave kurssvingninger). 14 På målinger foretatt av blant andre Dine Penger, kommer SKAGEN Vekst ut blant de aksjefondene som over tid har gitt høyest avkastning. Samtidig er SKAGEN Vekst rangert som ett av de fondene med lavest risiko. På rangeringer fra andre uavhengige aktører, som den anerkjente internasjonale aktøren Morningstar, kommer også SKAGEN Vekst høyt opp. Redusert risiko oppnås først og fremst ved grundige analyser av de enkelte selskapene, men også ved å "se" trender i norsk- og internasjonal økonomi og næringsliv. Ved å investere i utenlandske selskaper oppnås en redusert risiko sammenlignet med å plassere alle pengene på Oslo Børs. Samtidig gir dette økte gevinstmuligheter. SKAGEN Vekst passer for en investor som ønsker en kvalitativt forbedret, og dermed mindre risikoutsatt, portefølje, sammenlignet med å være investert bare i det norske aksjemarkedet. Fondets startdato 1. desember 1993 Avkastning siden oppstart (frem til 29. november 2002) 244,45 % Gjennomsnittlig avkastning per år 14,73 % Morningstar Rating (5= Best rating) Forvaltningskapital mill. kr Antall andelseiere Tegningsprovisjon 0,3 1,0 % (avhengig av beløp) Innløsningsprovisjon 0,3 % Forvaltningshonorar 1,0 % p.a % av avkastningen utover 6 % p.a. Minste tegningsbeløp Engangstegning kr 1 000, spareavtale kr 250 Skatteordninger IPA og Unit Link Referanseindeks Oslo Børs Hovedindeks Porteføljeforvalter Kristian Falnes Årstall Avkastning Referanseindeks Forvaltningskapital* Antall andelseiere Hittil i år per ,60 % -24,60 % ,33 % -16,57 % ,86 % -1,68 % ,39 % 45,54 % ,37 % -26,65 % ,23 % 32,63 % ,09 % 32,12 % ,72 % 11,60 % ,13 % 7,13 % *I millioner kroner SKAGEN Vekst er også godkjent for markedsføring i Danmark og Sverige

15 Verdipapirportefølje SKAGEN Vekst per 29. november 2002 Kjøpsverdi Markeds- Valuta Markeds- Prosentvis Verdipapir Antall NOK kurs verdi NOK fordeling Energi SOLSTAD OFFSHORE ASA NOK ,90 % KERR MCGEE ,37 USD ,49 % DOF ASA ,4 NOK ,21 % PRIDE INTERNATIONAL INC ,32 USD ,18 % PETROLEO BRASILEIRO S.A.-ADR ,66 USD ,04 % PETROBRAS ORD ,2 USD ,41 % DET NORSKE OLJESELSKAP ,9 NOK ,99 % SMEDVIG ASA-A SHS NOK ,79 % ROXAR ASA NOK ,78 % BONHEUR NOK ,78 % GANGER ROLF NOK ,30 % FMC TECHNOLOGIES INC ,83 USD ,63 % CIE GENERALE DE GEOPHYSIQUE ,89 EUR ,63 % TGS NOPEC GEOPHYSICAL CO ASA ,5 NOK ,61 % FORTUM ,57 EUR ,49 % STOLT OFFSHORE SA -ADR ,28 USD ,26 % SMÅPOSTER ,66 % Sum Energi ,16 % Råvarer NORSKE SKOGINDUSTRIER ASA-A NOK ,29 % PECHINEY SA-A SHS ,45 EUR ,28 % KINNEVIK B ,49 SEK ,85 % ANTOFAGASTA PLC ,26 GBP ,57 % BOLIDEN ,23 SEK ,39 % SMÅPOSTER ,26 % Sum Råvarer ,63 % Kapitalvarer, service og transport NORSK HYDRO ASA NOK ,40 % BERGESEN D Y ASA-A SHS NOK ,55 % BERGESEN D Y ASA-B SHS NOK ,56 % KONGSBERG GRUPPEN ASA NOK ,99 % WILH WILHELMSEN LTD ASA-A NOK ,81 % LEIF HOEGH & CO ASA NOK ,78 % SAS AB NOK ,49 % ODFJELL ASA-A SHS NOK ,19 % STOLT-NIELSEN NOK ,16 % D/S SVENDBORG A ,04 DKK ,82 % I.M. SKAUGEN NOK ,81 % I.M. SKAUGEN konv. kurs: 83,50 11% kupong til 15/5-06, 13% til 15/ NOK ,69 % CONCORDIA MARITIME AB-B SHS ,68 SEK ,79 % CMB ,88 EUR ,65 % SOLVANG ASA ,5 NOK ,61 % BROSTRØM AB-B SHS ,24 SEK ,49 % PENINSULAR & ORIENTAL STEAM ,01 GBP ,37 % BUCHER INDUSTRIES ,24 CHF ,29 % FURUKAWA ELECTRIC CO LTD ,88 JPY ,25 % FLS INDUSTRIES B ,38 DKK ,25 % SMÅPOSTER ,66 % Sum Kapitalvarer, service og transport ,63 % Inntektsavhengige forbruksvarer RICA HOTELS ASA NOK ,14 % OFOTEN & VESTERÅLEN D/S NOK ,98 % SONY CORPORATION ,02 JPY ,73 % HACKMAN OYJ ABP ,03 EUR ,51 % EXPERT NOK ,46 % SENSONOR ,34 NOK ,30 % SMÅPOSTER ,91 % Sum Inntektsavhengige forbruksvarer ,04 % Defensive konsumvarer NUTRECO HOLDING ,6 EUR ,99 % RIEBER & SON ASA NOK ,28 % LERØY SEAFOOD GROUP ASA ,4 NOK ,03 % UNITED INTL ENTERPRISES ,38 DKK ,82 % FJORD SEAFOODS ,37 NOK ,69 % HOLSTEN-BRAUEREI AG ,31 EUR ,59 % ORKLA ASA ,5 NOK ,58 % SYNNØVE FINDEN 10% 12/03 KONVERT (20,-) NOK ,30 % SMÅPOSTER ,46 % Sum Defensive konsumvarer ,74 % Medisin ORION-YHTYMA-A ,05 EUR ,16 % CHRISTIAN HANSEN HOLDING-B ,73 DKK ,89 % EISAI CO LTD ,95 JPY ,68 % AXIS-SHIELD (LONDON) ,51 GBP ,45 % AXIS-SHIELD ,6 NOK ,30 % SMÅPOSTER ,33 % Sum Medisin ,80 % Bank og finans BOLIG- OG NAERINGSBANKEN ASA NOK ,14 % OLAV THON EIENDOMSSELSKAP NOK ,91 % HANNOVER RUECKVERSICHERU ,08 EUR ,82 % AAREAL BANK AG ,09 EUR ,88 % E*TRADE GROUP INC ,54 USD ,87 % OLD MUTUAL ,76 GBP ,73 % DEPFA BANK PLC ,74 EUR ,55 % SINGER & FRIEDLANDER GROUP ,68 GBP ,38 % YAPI VE KREDI BANKASI-GDR ,13 USD ,28 % SMÅPOSTER ,69 % Sum Bank og finans ,23 % Informasjonsteknologi SAMSUNG ELECTRONICS GDR ,68 USD ,33 % SAMSUNG ELECTRONICS PREF. GDR ,84 USD ,61 % KYOCERA CORPORATION ,23 JPY ,76 % KYOCERA CORP ,11 USD ,70 % SAMSUNG SDI CO LTD-GDR ,44 USD ,24 % POLYCOM ,05 USD ,19 % NERA ASA ,5 NOK ,99 % MOTOROLA ,85 USD ,58 % SUN MICROSYSTEMS INC ,53 USD ,35 % WEBCENTER UNIQUE ASA ,5 NOK ,31 % Q-FREE ,88 NOK ,26 % CORVIS ,88 USD ,26 % TANDBERG TELEVISION ,8 NOK ,25 % SMÅPOSTER ,88 % Sum Informasjonsteknologi ,69 % Telekom TELEKOTELEKOMUNIK INDONESIA-SP ADR ,35 USD ,26 % VIMPELCOM-SP ADR ,99 USD ,30 % CABLE & WIRELESS PLC ,37 GBP ,46 % TOTAL ACCESS TELECOMMUNICATION ,61 USD ,42 % SMÅPOSTER ,35 % Sum Telekom ,78 % Nyttetjenester HAFSLUND B NOK ,09 % SMÅPOSTER ,00 % Sum Nyttetjenester ,10 % Aksjefond SMÅPOSTER ,13 % Sum Aksjefond ,13 % Sum verdipapirportefølje ,95 % Disponibal likviditet ( ) -1,95 % Sum andelskapital ,00 % Som markedsverdi per er benyttet siste noterte kurs fra børs. Som valutakurs er benyttet siste middelkurs per For beregning av gevinst ved salg benyttes en gjennomsnittlig kostprismetode. Tilbake til førstesiden 15

16 SKAGEN Global Tilbake til førstesiden Aksjefondet SKAGEN Global investerer kun i utenlandske aksjer. Som i SKAGEN Vekst er investeringsfilosofien å øke avkastningen og redusere risikoen. Dette ved å investere i undervurderte selskaper, uavhengig av bransjemessig eller geografisk tilhørighet. Begge fondene søker imidlertid en balansert eksponering mot bransjer. 16 I likhet med SKAGEN Vekst kommer SKAGEN Global høyt opp på alle uavhengige rangeringer av globale aksjefond, basert på både avkastning og risiko. Fondet passer for investorer som allerede har en eksponering i det norske markedet. Ved å investere i SKAGEN Global oppnår man en god internasjonal spredning på investeringene. Gjennom fondets brede geografiske spredning blir markedsrisikoen redusert. Fondets fokus på undervurderte enkeltselskaper, kombinert med en sunn markedsbalanse i porteføljen, gir muligheter for ekstraordinære gevinster. Fondets startdato 8. august 1997 Avkastning siden oppstart (frem til 29. november 2002) 126,2 % Gjennomsnittlig avkastning per år 16,60 % Morningstar Rating (5= Best rating) Forvaltningskapital mill. kr Antall andelseiere Tegningsprovisjon 0,3 1,0 % (avhengig av beløp) Innløsningsprovisjon 0,3 % Forvaltningshonorar 1,0 % p.a % av avkastningen utover referanseindeks Minste tegningsbeløp Engangstegning kr 1 000, spareavtale kr 250 Skatteordninger IPA og Unit Link Referanseindeks MSCI Daily Net $ World Index målt i norske kroner Porteføljeforvalter J. Kristoffer C. Stensrud/Filip Weintraub Årstall Avkastning Referanseindeks Forvaltningskapital* Antall andelseiere Hittil i år per ,52 % -31,11 % ,24 % -16,07 % ,94 % -5,43 % ,41 % 31,16 % ,71 % 26,00 % ** -0,31 % -8,20 % *I millioner kroner **Fondet ble opprettet i løpet av året SKAGEN Global er også godkjent for markedsføring i Danmark og Sverige

17 Verdipapirportefølje SKAGEN Global per 29. november 2002 Kjøpsverdi Markeds- Valuta Markeds- Prosentvis Verdipapir Antall NOK kurs verdi verdi NOK fordeling Energi PETROLEO BRASILEIRO S.A.-ADR ,84 USD ,74 % FORTUM ,11 EUR ,63 % PRIDE INTERNATIONAL INC ,47 USD ,40 % FMC TECHNOLOGIES INC ,25 USD ,15 % BPAMOCO ,7 GBP ,00 % Sum Energi ,91 % Råvarer SVENSKA CELLULOSA AB-B SHS ,63 SEK ,90 % KINNEVIK B ,58 SEK ,22 % PECHINEY SA-A SHS ,12 EUR ,74 % ANTOFAGASTA PLC ,25 GBP ,34 % RAUTARUUKKI OY ,92 EUR ,24 % DYCKERHOF ORD ,07 EUR ,26 % TRANSCOM WORLDWIDE B ,85 SEK ,07 % TRANSCOM WORLDWIDE S.A ,48 SEK ,03 % ASIA PULP&PAPER ,44 USD ,00 % Sum Råvarer ,80 % Kapitalvarer, service og transport CMB ,72 EUR ,79 % D/S SVENDBORG A ,78 DKK ,17 % FURUKAWA ELECTRIC CO LTD ,88 JPY ,93 % FINNAIR ,29 EUR ,85 % TECHTRONIC INDUSTRIES CO ,53 HKD ,82 % BUNGE LIMITED ,95 USD ,82 % STOLT NILSEN SA ,31 USD ,64 % KLM-KONIN LUCHTVAART MIJ ,69 EUR ,61 % FLS INDUSTRIES B ,94 DKK ,49 % CONCORDIA MARITIME AB-B SHS ,89 SEK ,49 % PENINSULAR & ORIENTAL STEAM ,86 GBP ,45 % BUCHER INDUSTRIES ,81 CHF ,44 % D/S 1912 B ,93 DKK ,37 % BROSTRØM AB-B SHS ,27 SEK ,27 % Sum Kapitalvarer, service og transport ,15 % Inntektsavhengige forbruksvarer VOLKSWAGEN AG ,53 EUR ,68 % SONY CORPORATION ,05 JPY ,69 % SONY CORP ADR ,09 USD ,35 % INDEPENDENT NEWS & MEDIA ,71 EUR ,10 % SSANGYONG MOTOR CO ,58 KRW ,02 % SHANGRI-LA ASIA ,74 HKD ,79 % LI & FUNG LTD ,08 HKD ,67 % PEARSON PLC ,28 GBP ,60 % GRUPO ELEKTRA ADR ,48 USD ,54 % MEKONOMEN AB ,89 SEK ,13 % HACKMAN OYJ ABP ,14 EUR ,08 % DAWSON INTERNATIONAL PLC ,85 GBP ,01 % Sum Inntektsavhengige forbruksvarer ,65 % Defensive konsumvarer NUTRECO HOLDING ,58 EUR ,06 % CARLSBERG AS-B ,2 DKK ,93 % CARLSBERG AS - A ,22 DKK ,05 % KIKKOMAN CORP ,23 JPY ,51 % AARHUS OLIEFABRIK A.S ,26 DKK ,07 % UNITED INTL ENTERPRISES ,49 DKK ,70 % HOLSTEN-BRAUEREI AG ,14 EUR ,19 % IC COMPANYS ,98 DKK ,10 % UNITED PLANTATIONS S.A ,9 DKK ,01 % Sum Defensive konsumvarer ,62 % Medisin EISAI CO LTD ,96 JPY ,39 % CHRISTIAN HANSEN HOLDING-B ,96 DKK ,25 % ORION-YHTYMA-A ,43 EUR ,81 % ORION-YHTYMA-B ,43 EUR ,18 % GIDEON RICHTER GDR ,88 USD ,11 % LAVIPHARM S.A ,17 EUR ,20 % NEUROSEARCH ,02 DKK ,16 % Sum Medisin ,11 % Bank og finans HANNOVER RUECKVERSICHERU ,77 EUR ,48 % DEPFA BANK PLC ,91 EUR ,48 % AAREAL BANK AG ,18 EUR ,03 % OLD MUTUAL ,6 GBP ,99 % UNIBANCO-GDR ,06 USD ,69 % YAPI VE KREDI BANKASI-GDR ,43 USD ,49 % SINGER & FRIEDLANDER GROUP ,7 GBP ,38 % BANCOLOMBIA ,37 USD ,21 % DANSK KAPITALANLAEG ,14 DKK ,09 % CODAN ,47 DKK ,04 % Sum Bank og finans ,89 % Informasjonsteknologi SAMSUNG ELECTRONICS GDR ,46 USD ,58 % KYOCERA CORPORATION ,27 JPY ,33 % KYOCERA CORP ,7 USD ,76 % SAMSUNG SDI CO LTD-GDR ,61 USD ,81 % MOTOROLA ,39 USD ,03 % TRAVELSKY TECHNOLOGY LTD-H ,6 HKD ,52 % SUN MICROSYSTEMS INC ,45 USD ,47 % PROACT IT GROUP AB ,83 SEK ,16 % VERITAS SOFTWARE CORP ,26 USD ,14 % CORVIS ,67 USD ,06 % ASAT HOLDINGS LTD ,48 USD ,03 % KR PRECISION ,41 THB ,02 % MIPS TECHNOLOGIES INC -CL B ,6 USD ,02 % Sum Informasjonsteknologi ,92 % Telekom TELEKOMUNIK INDONESIA-SP ADR ,17 USD ,06 % VIMPELCOM-SP ADR ,7 USD ,26 % TOTAL ACCESS TELECOMMUNICATION ,62 USD ,31 % INDOSAT ,85 USD ,25 % CABLE & WIRELESS PLC ,35 GBP ,49 % PAKISTAN TELECOM CO LTD ,2 USD ,35 % UNITED COMMUNICATION INDUSTRY ,31 THB ,19 % Sum Telekom ,90 % Aksjefond ABERDEEN TURKISH OPPERTUNITIES ,35 USD ,16 % Sum Aksjefond ,16 % Sum verdipapirportefølje ,41 % Disponibal likviditet ( ) -1,11 % Sum andelskapital ,00 % Tilbake til førstesiden 17 Som markedsverdi per er benyttet siste noterte kurs fra børs. Som valutakurs er benyttet siste middelkurs per For beregning av gevinst ved salg benyttes en gjennomsnittlig kostprismetode.

18 SKAGEN Kon-Tiki Tilbake til førstesiden I likhet med våre to andre aksjefond, SKAGEN Vekst og SKAGEN Global, har SKAGEN Kon-Tiki som overordnet mål å oppnå høyest mulig avkastning til lavest mulig risiko. Fondet skal investere store deler av midlene i såkalte nye markeder. Dette er markeder som ikke er inkludert i Morgan Stanley World Index. Disse er: Øst-Europa, Tyrkia, Afrika, Asia (utenom Japan, Singapore og Hong Kong) samt hele Latin-Amerika inklusive Mexico. 18 Som følge av vårt krav til en fornuftig bransjebalanse, kan inntil 50 prosent av fondets midler investeres i markeder som inngår i Morgan Stanleys verdensindeks. Forutsetningen er imidlertid at selskapene det investeres i må være registrert i, og/eller ha, nye markeder som sitt primære virksomhetsområde. I startfasen av fondet kommer minst 25 prosent av fondets midler til å være investert i selskaper og land som inngår i verdensindeksen, og som ikke er knyttet opp mot nye markeder. SKAGEN Kon-Tiki får en noe høyere risikoprofil enn SKAGEN Global, men også en høyere forventet avkastning. I likhet med våre øvrige aksjefond skal fokus ved investeringene i SKAGEN Kon-Tiki rettes mot de enkelte selskapene, uavhengig av markeder og bransjer. Dog søkes en balansert bransjebalanse. Høy kontantstrøm og/eller lav gjeldsgrad er også for dette fondet viktige kriterier i selskapsvalget. Likeledes de tre "SKAGEN U'ene": Undervurdert, underanalysert og upopulær. En viktig faktor blir også å analysere og redusere den politiske risikoen. Sentralt her er hvor langt i demokratiseringsprosessen landene vi investerer i er kommet. SKAGEN Kon-Tiki passer for investorer som er eksponert både i det norske og den modne delen av det globale aksjemarkedet, men ønsker å spisse porteføljen med en bit av verdens nye markeder. Fondets startdato 2. april 2002 Avkastning siden oppstart (frem til 29. november 2002) -25,82 % Gjennomsnittlig avkastning per år Historie under 1 år Morningstar Rating (5= Best rating) Ikke rangert Forvaltningskapital 273 mill. Antall andelseiere Tegningsprovisjon 0,3 1,0 % (avhengig av beløp) Innløsningsprovisjon 0,3 % Forvaltningshonorar 2,5 % p.a. pluss/minus fortjenestedeling Minste tegningsbeløp Engangstegning kr 1 000, spareavtale kr 250 Skatteordninger IPA og Unit Link Referanseindeks MSCI Daily Net $ World Index målt i norske kroner Porteføljeforvalter J. Kristoffer C. Stensrud SKAGEN Kon-Tiki er også godkjent for markedsføring i Sverige

19 Verdipapirportefølje SKAGEN Kon-Tiki per 29. november 2002 Tilbake til førstesiden 19 Kjøpsverdi Markeds- Valuta Markeds- Prosentvis Verdipapir Antall NOK kurs verdi NOK fordeling Energi PETROLEO BRASILEIRO S.A.-ADR ,84 USD ,29 % Sum Energi ,29 % Råvarer KGHM POLSKA MIEDZ SA ,8 PLN ,53 % VALE RIO DEL DOCE (ADR) ,76 USD ,16 % GRUPO MEXICO SA -Series B ,53 MXN ,19 % ANTOFAGASTA PLC ,44 GBP ,16 % CLUFF MINING PLC ,13 GBP ,63 % Sum Råvarer ,67 % Kapitalvarer, service og transport SHANGHAI INDUSTRIAL HOLDINGS LTD ,62 HKD ,89 % NEPTUNE ORIENT LINES LTD ,76 SGD ,76 % QUINENCO S.A. (ADR) ,81 USD ,75 % D/S TORM ,55 DKK ,41 % KURIBAYASHI STEAMSHIP CO ,24 JPY ,22 % Sum Kapitalvarer, service og transport ,03 % Inntektsavhengige forbruksvarer GRUPO ELEKTRA ADR ,48 USD ,55 % SSANGYONG MOTOR CO ,81 KRW ,99 % DANUBIUS HOTELS RT ,28 HUF ,96 % Sum Inntektsavhengige forbruksvarer ,50 % Defensive konsumvarer CARLSBERG AS - A ,47 DKK ,17 % AARHUS OLIEFABRIK A.S ,64 DKK ,03 % UNITED INTL ENTERPRISES ,61 DKK ,72 % Sum Defensive konsumvarer ,93 % Medisin EGIS RT ,62 HUF ,05 % GIDEON RICHTER GDR ,15 USD ,20 % GIDEON RICHTER RT ,68 HUF ,49 % Sum Medisin ,74 % Bank og finans KOREAN REINSURANCE P-NOTE ,33 KRW ,66 % UNIBANCO-GDR ,06 USD ,70 % STATE BANK OF INDIA ,79 USD ,29 % YAPI VE KREDI BANKASI-GDR ,43 USD ,63 % HANNOVER RUECKVERSICHERU ,42 EUR ,94 % BANCOLOMBIA ,37 USD ,51 % INTER-EUROPA BANK RT ,26 HUF ,77 % Sum Bank og finans ,50 % Informasjonsteknologi SAMSUNG ELECTRONICS PREF. GDR ,07 USD ,33 % SATAYAM COMPUTER SERVICES ADR ,24 USD ,52 % TRAVELSKY TECHNOLOGY LTD-H ,61 HKD ,69 % Sum Informasjonsteknologi ,54 % Telekom TOTAL ACCESS TELECOMMUNICATION ,62 USD ,77 % VIMPELCOM-SP ADR ,7 USD ,65 % CHINA UNICOM ADR ,44 USD ,46 % INDOSAT ,85 USD ,23 % TELEKOMUNIK INDONESIA-SP ADR ,17 USD ,54 % PAKISTAN TELECOM CO LTD ,18 USD ,03 % Sum Telekom ,68 % Nyttetjenester ELETROBRAS PREFERED ADR ,79 USD ,90 % Sum Nyttetjenester ,90 % Sum verdipapirportefølje ,77 % Disponibal likviditet ( ) -4,77 % Sum andelskapital ,00 % Som markedsverdi per er benyttet siste noterte kurs fra børs. Som valutakurs er benyttet siste middelkurs per For beregning av gevinst ved salg benyttes en gjennomsnittlig kostprismetode.

20 Obligasjonsfondet SKAGEN Avkastning Tilbake til førstesiden SKAGEN Avkastning er et obligasjonsfond opprettet for de som ønsker å ha deler av sin langsiktige formue i rentebærende verdipapirer. Fondet investerer kun i lån med lav utstederrisiko, det vil si statslån, statsgaranterte lån, lån i finansinstitusjoner og bankinnskudd. 20 Fondet skal på seks måneders sikt søke å oppnå best mulig avkastning i rente-markedet, ved å balansere investeringene mellom korte og lange papirer. Fondets startdato 16. september 1994 Avkastning siden oppstart (frem til 29. november 2002) 80,18 % Gjennomsnittlig avkastning per år 7,44 % Morningstar Rating (5= Best rating) Forvaltningskapital 114 mill. kr Antall andelseiere 525 Tegningsprovisjon 0 % Innløsningsprovisjon 0 % Forvaltningshonorar 0,5 % p.a. Minste tegningsbeløp Engangstegning kr 1 000,- spareavtale kr 1 000,- Skatteordninger IPA Referanseindeks Oslo Børs BRIX obligasjonsindeks Porteføljeforvalter Ross Porter Årstall Avkastning Referanseindeks Forvaltningskapital* Antall andelseiere Hittil i år per ,74 % 6,17 % ,17 % 7,65 % ,29 % 4,55 % ,57 % 5,49 % ,63 % 2,86 % ,66 % 6,01 % ,77 % 8,73 % ,11 % 14,07 % ** 5,71 % 5,53 % 5 18 *I millioner kroner **Fondet ble opprettet i løpet av året Pengemarkedsfondet SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente er et pengemarkedsfond som investerer i sertifikater og obligasjoner med gjenværende løpetid under ett år, samt i bankinnskudd. Utstedere kan være stat, kommuner, kraftselskaper og vanlige aksjeselskaper. Fondet søker å gi best mulig avkastning i den korteste enden av rentemarkedet. Fondet kan sammenlignes med en høyrentekonto, men siden pengene plasseres i verdipapirer hvor kursene fastsettes i markedet, vil verdiene av disse papirene kunne svinge noe. Vi anbefaler derfor en investeringshorisont på minst en til to måneder. Fondets startdato 18. september 1998 Avkastning siden oppstart (frem til 29. november 2002) 31,92 % Gjennomsnittlig avkastning per år 6,82 % Morningstar Rating (5= Best rating) Forvaltningskapital 466 mill. kr Antall andelseiere 2200 Tegningsprovisjon 0 % Innløsningsprovisjon 0 % Forvaltningshonorar 0,3 % p.a. Minste tegningsbeløp Engangstegning kr 1 000,- spareavtale kr 1 000,- Skatteordninger IPA og Unit Link Referanseindeks Oslo Børs Statsobligasjonsindeks Porteføljeforvalter Ross Porter Årstall Avkastning Referanseindeks Forvaltningskapital* Antall andelseiere Hittil i år per ,10 % 5,79 % ,54 % 7,57 % ,19 % 6,07 % ,61 % 6,29 % ** 2,16 % 2,00 % *I millioner kroner **Fondet ble opprettet i løpet av året

SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2007 Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,4 prosent i september mot 0,5 prosent for referanseindeksen og 0,3 prosent

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport oktober 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport oktober 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport oktober 2007 Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,8 prosent i oktober mot 0,1 prosent for referanseindeksen og 0,4 prosent for

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015

Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015 Skagen Avkastning Statusrapport desember 2015 Rentene opp mot slutten av året Desember var en travel måned for flere sentralbanker Den europeiske sentralbanken satte ned styringsrenten med 0,1 prosentpoeng

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport april 2015

Skagen Avkastning Statusrapport april 2015 Skagen Avkastning Statusrapport april 2015 En svakere måned SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med et fall i fondskursen på 0,1 prosent. Indeksen økte med 0,1 prosentpoeng i samme periode. Det var svak

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport mars 2015

Skagen Avkastning Statusrapport mars 2015 Skagen Avkastning Statusrapport mars 2015 Blandet i mars SKAGEN Avkastning hadde en moderat positiv avkastning på 0,1 prosent i mars. Indeksen falt med 0,3 prosentpoeng i samme periode. Det var en blandet

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Uro i det norske markedet SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med ett kursfall på 0,25 prosentpoeng. Indeksen økte med 0,15 prosentpoeng i samme periode.

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport november 2015

Skagen Avkastning Statusrapport november 2015 Skagen Avkastning Statusrapport november 2015 Eurolandinvesteringene løftet kursen SKAGEN Avkastning økte med 0,21 prosentpoeng i november. Indeksen økte med 0,43 prosentpoeng i samme periode. De europeiske

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport august 2015

Skagen Avkastning Statusrapport august 2015 Skagen Avkastning Statusrapport august 2015 Tilbake i periferien SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med en avkastning på 0 prosent. Indeksen økte med 0,4 prosentpoeng i samme periode. Det var en blandet

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. August 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. August 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning August 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Aktiv renteforvaltning Kort oppsummering

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

Markedskommentar. 2. kvartal 2014

Markedskommentar. 2. kvartal 2014 Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014

SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 SKAGEN Avkastning Statusrapport for februar 2014 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet og tar også utenlandsk

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 13. oktober 2009 Porteføljeforvalter

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport mai 2015

Skagen Avkastning Statusrapport mai 2015 Skagen Avkastning Statusrapport mai 2015 Rammet av gresk usikkerhet SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med et fall i fondskursen på 0,4 prosent. Indeksen økte med 0,4 prosentpoeng i samme periode. Rentene

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for september 3. oktober 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015

SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015 SKAGEN Avkastning Statusrapport oktober 2015 Utsikter til enda mer lettelser SKAGEN Avkastning økte med 0,16 prosentpoeng i oktober. Indeksen falt med 0,27 prosentpoeng i samme periode. De utenlandske

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2005

SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2005 SKAGEN Avkastning Månedsrapport september 2005 Innhold 1. Kort om SKAGEN Fondenes rentesyn 2. Om SKAGEN Avkastning og fondets mandat 3. SKAGEN Avkastnings investeringer Makro- og renteutvikling Hovedpunkter

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. September 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. September 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning September 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Aktiv renteforvaltning Kort

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2012 Porteføljeforvalter Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2012 Porteføljeforvalter Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport april 2012 Porteføljeforvalter Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - april 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning Hovedpunktene SKAGEN Avkastning steg 0,3 prosent i februar, mens referanseindeksen,

Detaljer

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016

Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Markedsrapport SR-Utbytte Mars 2016 Kort om fondet Historisk avkastning siste 12 måneder SR-Utbytte passer for deg som vil ha en portefølje med verdiutvikling som i aksjemarkedet. Vi investerer i utvalgte

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,5 prosent

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - januar 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Mai 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter

SKAGEN Avkastning. Mai 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter SKAGEN Avkastning Mai 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 1,6 prosent i mai mot 0,4 prosent for norsk pengemarked og en

Detaljer

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus s Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk, åpne kapitalkeder og

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport januar 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport januar 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport januar 2007 Kort oppsummering SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 1,2 prosent i januar mot 0,3 prosent for SKAGEN Høyrente og en negativ avkastning på 0,4 prosent for

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for mai 2. juni 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Avkastningen målt i euro SKAGEN Tellus hadde en avkastning på 2,4 prosent i mai. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport mars 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport mars 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport mars 2007 Kort oppsummering SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,4 prosent i mars mot 0,3 prosent for SKAGEN Høyrente og 0,0 prosent for referanseindeksen (norsk stat

Detaljer

Informasjon til ansatte. Sandnes Sparebank. Innskuddspensjon. Din egen, fleksible tjenestepensjon

Informasjon til ansatte. Sandnes Sparebank. Innskuddspensjon. Din egen, fleksible tjenestepensjon Informasjon til ansatte Sandnes Sparebank Innskuddspensjon Din egen, fleksible tjenestepensjon Du er verdifull Du og dine kollegaer er den mest verdifulle ressurs din arbeidsgiver har. Din innsats og din

Detaljer

Er det annerledes denne gangen? SR - Bank morgenmøte Desember 2005

Er det annerledes denne gangen? SR - Bank morgenmøte Desember 2005 Er det annerledes denne gangen? SR - Bank morgenmøte Desember 2005 10-års sykelen gjentar seg? (Kilde: First Sec.) 320 OSEBX/TOTX 80s, 90s and 00s 160 80s 00s 80 90s 40 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport april 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport april 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport april 2007 Kort oppsummering SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,6 prosent i april mot 0,4 prosent for SKAGEN Høyrente og 0,0 prosent for referanseindeksen (norsk

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 10. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 10. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning 10. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport august 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport august 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport august 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

SKAGEN Credit Plukker de beste eplene fra den globale frukthagen Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Credit Plukker de beste eplene fra den globale frukthagen Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Credit Plukker de beste eplene fra den globale frukthagen Kunsten å bruke sunn fornuft Epletrær, 1907. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tillhører Skagens Museum (beskåret). Det beste

Detaljer

SKAGENs pengemarkedsfond

SKAGENs pengemarkedsfond SKAGENs pengemarkedsfond Innhold: Nøkkeltall og kommentarer Side 2 SKAGEN Høyrente Side 7 SKAGEN Høyrente Institusjon Side 13 Januar 2013 Nøkkeltall 31. januar 2013 SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente Institusjon

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

Makrokommentar. November 2014

Makrokommentar. November 2014 Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 2. desember 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 2. desember 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning 2. desember 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning Hovedtrekkene

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport august 2007

SKAGEN Avkastning Månedsrapport august 2007 SKAGEN Avkastning Månedsrapport august 2007 Kredittkrisen hva vet vi? Det verste bør være over men tilstanden var så ille midt i måneden at jeg så det hensiktsmessig å skrive en ekstra rapport for SKAGEN

Detaljer

Det er forskjell på fond. Kjære andelseier. Harald Espedal adm. direktør

Det er forskjell på fond. Kjære andelseier. Harald Espedal adm. direktør Lukk dokumentet Markedsrapport September 2002 6 INNHOLD Klikk på pil for å komme direkte til siden du ønsker å lese. Bruk piltaster opp/ned for å bla fram og tilbake. 2 Kommentar 3 Avkastnings- og risikomålinger

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Oktober 2009

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon November 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Desember

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport oktober 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport oktober 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport oktober 2015 Nøkkeltall pr 30. oktober Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning oktober 0,14 % 0,02 % 0,09 % Avkastning siste 12 mnd 1,27 % 1,12 % 1,36 % 3 mnd

Detaljer

FORTE Norge. Oppdatert per 30.11.2011

FORTE Norge. Oppdatert per 30.11.2011 FORTE Norge Oppdatert per 30.11.2011 Avkastningshistorikk 105 0,00 % 100 95-5,00 % 90-10,00 % 85 80-15,00 % 75 70-20,00 % 65-25,00 % siden 28.2.11-1M FORTE Norge -20,14 % -4,92 % OSEFX -19,92 % -2,19 %

Detaljer

Informasjon til bedrifter. Sandnes Sparebank. Innskuddspensjon. fordi alle fortjener en bedre pensjon

Informasjon til bedrifter. Sandnes Sparebank. Innskuddspensjon. fordi alle fortjener en bedre pensjon Informasjon til bedrifter Sandnes Sparebank Innskuddspensjon fordi alle fortjener en bedre pensjon Dette er utgangspunktet Stortinget vedtok 26. mai 2005 hovedprinsippene i ny pensjonsreform. Loven trer

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport februar 2008

SKAGEN Avkastning Månedsrapport februar 2008 SKAGEN Avkastning Månedsrapport februar 2008 Kort oppsummering fundamentale forhold SKAGEN Avkastning hadde en negativ avkastning på 0,3 prosent i februar mot 0,0 prosent for referanseindeksen og 0,4 prosent

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Mai 2010

Detaljer

Krakknytt og gammelt. Et historisk tilbakeblikk.

Krakknytt og gammelt. Et historisk tilbakeblikk. Krakknytt og gammelt. Et historisk tilbakeblikk. Hva har skjedd siste år? 0 % -10 % -20 % -30 % -40 % -50 % -60 % -70 % Verden Europa Vekstmarked er Fra Topp til bunn -40 % -46 % -47 % -57 % -58 % -59

Detaljer

SKAGEN Global. Mars 2007

SKAGEN Global. Mars 2007 SKAGEN Global Mars 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en stabilisering mot sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Desember 20 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2015

Makrokommentar. Mai 2015 Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier

Detaljer

SKAGEN Global. April 2007

SKAGEN Global. April 2007 SKAGEN Global April 2007 Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. SKAGEN Global 2007: + 4,9% (verdensindeksen: 2,8%) Dagens tema er en

Detaljer

Makrokommentar. Juni 2015

Makrokommentar. Juni 2015 Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene

Detaljer

Handelspartner Securities

Handelspartner Securities Handelspartner Securities Sektorrapport uke 51. 18. desember 2006 Tilbakeblikk på uke 50. Etter at Oslo Børs steg svakt i uke 49, ble det nok en sterk uke i forrige uke. Hovedindeksen endte opp til ny

Detaljer

Storebrand Selecta Ltd. og Storebrand Multi Strategy Ltd. April 2012

Storebrand Selecta Ltd. og Storebrand Multi Strategy Ltd. April 2012 Månedsrapport Selecta Ltd. og Multi Strategy Ltd. April 2012 Selecta Ltd. faktaark 2 Multi Strategy Ltd. faktaark 3 Verdijustert egenkapital per andelsklasse 4 Definisjoner 5 Selecta Ltd. April 2012 VEK

Detaljer

Månedsrapport Holberg Likviditet 20 August 2015

Månedsrapport Holberg Likviditet 20 August 2015 1 Månedsrapport Holberg Likviditet 20 August 2015 Nøkkeltall Holberg Likviditet 20 RISIKOPROFIL NØKKELTALL Markedskurs 31.08.15 : 100,90 Effektiv rente* : 1,4 % Porteføljestørrelse : kr. 1,1 mrd. Rentefølsomhet

Detaljer

Markedsrapport. og selger på bunn?

Markedsrapport. og selger på bunn? Lukk dokumentet Markedsrapport August 2002 5 INNHOLD Klikk på pil for å komme direkte til siden du ønsker å lese. Bruk piltaster opp/ned for å bla fram og tilbake. 2 Leder 3 Avkastnings- og risikomålinger

Detaljer

Makrokommentar. September 2015

Makrokommentar. September 2015 Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg

Detaljer

SKAGEN Avkastning Månedsrapport desember 2006

SKAGEN Avkastning Månedsrapport desember 2006 SKAGEN Avkastning Månedsrapport desember 2006 Kort oppsummering SKAGEN Avkastning hadde en avkastning på 0,7 prosent i desember mot 0,2 prosent for SKAGEN Høyrente og en negativ avkastning på 0,4 prosent

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer

SKAGEN Focus jakter på eksepsjonelle investeringer

SKAGEN Focus jakter på eksepsjonelle investeringer Nytt aksjefond Bli med nå P.S. Krøyers hund, Rap, 1898. Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum (manipulert). SKAGEN Focus jakter på eksepsjonelle investeringer Kunsten å bruke

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport april 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport april 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport april 2015 Nøkkeltall pr 30. april Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning april 0,14 % 0,05 % 0,12 % Avkastning siste 12 mnd 2,00 % 1,39 % 1,60 % 3 mnd NIBOR

Detaljer

Makrokommentar. Januar 2015

Makrokommentar. Januar 2015 Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2011

Detaljer

Boreanytt Uke 41. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 41. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 41 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.5, etter at VIX sliter med å falle under 22, og OSEBX P/B er over

Detaljer

SPAR KAPITAL ASA. med fokus på langsiktig avkastning

SPAR KAPITAL ASA. med fokus på langsiktig avkastning med fokus på langsiktig avkastning Presentasjon 16.november 2009 Inge Furu, daglig leder Erland Martinsen, porteføljeforvalter Bjarne Enervold, forvalter Program Aktiv Formuesforvaltning Spar Kapital ASA

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer

SKAGEN Global. Februar 2007

SKAGEN Global. Februar 2007 SKAGEN Global Februar 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en mindre korreksjon i sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGENs pengemarkedsfond

SKAGENs pengemarkedsfond SKAGENs pengemarkedsfond Innhold: Nøkkeltall og kommentarer Side 2 SKAGEN Høyrente Side 7 SKAGEN Høyrente Institusjon Side 12 Desember 2012 Nøkkeltall 31 desember 2012 SKAGEN Høyrente SKAGEN Høyrente Institusjon

Detaljer

Slik skaper ODIN verdier for fremtiden

Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Informasjonskveld Felix Konferansesenter Jarle Sjo Investeringsdirektør 25. mars 2014 God absoluttavkastning i 2013 Absolutt avkastning aksjefond 2013 60 50 53,5

Detaljer

Boreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 2 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på -0.5. Nyttårseffekten ble foreløpig kortvarig, og året startet

Detaljer

Månedsrapport Holberg Likviditet 20 August 2014

Månedsrapport Holberg Likviditet 20 August 2014 Månedsrapport Holberg Likviditet 20 August 2014 1 Forvalterteam renter Holberg OMF Holberg Likviditet 20 Holberg Likviditet Holberg Kreditt Roar Tveit (35) Ansvarlig porteføljeforvalter Gunnar J. Torgersen

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport mars 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport mars 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport mars 2015 Mars 2015 SKAGEN Høyrente hadde en avkastning på 0,11 %. Dette var høyere enn indeks, som kun gikk opp 0,05 % i løpet av måneden. Hittil i år har avkastningen i

Detaljer

Månedsrapport Holberg Likviditet 20 Mars 2016

Månedsrapport Holberg Likviditet 20 Mars 2016 1 Månedsrapport Holberg Likviditet 20 Mars 2016 Nøkkeltall RISIKOPROFIL NØKKELTALL Markedskurs 31.03.16 : 100,43 Effektiv rente* : 1,5 % Porteføljestørrelse : kr. 1,1 mrd. Rentefølsomhet (modifisert durasjon)

Detaljer

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

Forvaltningen av Statens petroleumsforsikringsfond. Årsrapport for 2010

Forvaltningen av Statens petroleumsforsikringsfond. Årsrapport for 2010 Forvaltningen av Statens petroleumsforsikringsfond Årsrapport for 21 April 211 Forvaltningen av Statens petroleumsforsikringsfond Årsrapport for 21 Ved utløpet av 21 ble Statens petroleumsforsikringsfond

Detaljer

Det er forskjell på fond. Kjære andelseier. Harald Espedal adm. direktør

Det er forskjell på fond. Kjære andelseier. Harald Espedal adm. direktør Lukk dokumentet Markedsrapport August 2003 4 INNHOLD Klikk på pil for å komme direkte til siden du ønsker å lese. Bruk piltaster opp/ned for å bla fram og tilbake. 2 Kommentar 3 Avkastnings- og risikomålinger

Detaljer

Makrokommentar. August 2015

Makrokommentar. August 2015 Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport august 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport august 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport august 2015 Nøkkeltall pr 31. august Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning august 0,09 % 0,16 % 0,10 % Avkastning siste 12 mnd 1,70 % 1,29 % 1,45 % 3 mnd

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Juni 2009

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport september 2015

SKAGEN Høyrente Statusrapport september 2015 SKAGEN Høyrente Statusrapport september 2015 Nøkkeltall pr 30. september Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning september -0,22 % 0,07 % 0,09 % Avkastning siste 12 mnd 1,27 % 1,25 % 1,41

Detaljer

SKAGEN Høyrente Statusrapport november 2014

SKAGEN Høyrente Statusrapport november 2014 SKAGEN Høyrente Statusrapport november 2014 Nøkkeltall pr 28. november Nøkkeltall SKAGEN Høyrente Referanseindeks* Avkastning november 0,15 % 0,11 % 0,13 % Avkastning siste 12 mnd 2,31 % 1,52 % 1,71 %

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: NOVEMBER 2014 Markedsutvikling November så lenge ut til å bli en bli en måned uten store hendelser i finansmarkedene. Mot slutten av måneden ga imidlertid Oslo Børs etter for trykket

Detaljer

Makrokommentar. Juli 2015

Makrokommentar. Juli 2015 Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn

Detaljer

FORTE Obligasjon. Oppdatert per 30.11.2011

FORTE Obligasjon. Oppdatert per 30.11.2011 FORTE Obligasjon Oppdatert per 30.11.2011 Avkastningshistorikk 102,0 101,5 101,0 2,50 % 2,00 % 100,5 100,0 1,50 % 99,5 99,0 1,00 % 98,5 98,0 0,50 % 97,5 FORTE Obl. Indeksert ST4X Indeksert 0,00 % siden

Detaljer