Agenda SISSENER \\\ Introduksjon. Hva har skjedd så langt i år? Hvorfor liker vi olje? Oljecase. Verden slik vi ser den.
|
|
|
- Ingeborg Hoff
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Agenda Introduksjon Hva har skjedd så langt i år? Hvorfor liker vi olje? Oljecase Verden slik vi ser den Markedssyn Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
2 Tåkete? Introduksjon Hva har skjedd så langt i år? Oljepresentasjon Verden slik vi ser den Markedssyn Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
3 31. des. 1. jan. 2. jan. 3. jan. 4. jan. 5. jan. 6. jan. 7. jan. 8. jan. 9. jan. 10. jan. 11. jan. 12. jan. 13. jan. 14. jan. 15. jan. 16. jan. 17. jan. 18. jan. 19. jan. 20. jan. 21. jan. 22. jan. 23. jan. 24. jan. 25. jan. 26. jan. 27. jan. 28. jan. 29. jan Hva skjedde i Januar? 0,00% Dow Jones S&P NASDAQ Eurostoxx -2,00% -4,00% -5,07% 11,5 % OBX Resultat Januar måned: -6,00% -8,00% -6,81% -7,86% 7,5 % 3,5 % -0,5 % -10,00% -4,5 % -8,5 % -12,00% -12,5 % -16,5 % -20,5 % Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
4 Hva plaget verden i første kvartal 2016? Frykt for Kinesisk devaluering. Sterkt fall i oljeprisen med en etterfølgende oppgang. Bråk mellom Iran og Saudi Arabia. Frykt for renteøkning i USA. Frykt for kollaps i råvareavhengige utviklingsøkonomier slik som Venezuela, Brasil, Russland og Indonesia. Nedsalg fra statlige fond. Internasjonal misforståelse rundt norsk økonomi mai. 14 jun. 14 jul. 14 aug. 14 sep. 14 okt. 14 nov. 14 des. 14 jan. 15 feb. 15 mar. 15 apr. 15 mai. 15 jun. 15 jul. 15 aug. 15 sep. 15 okt. 15 nov. 15 des. 15 jan. feb. mar. apr Kilde: Bloomberg Sissener AS - Presentasjon desember 2015
5 VIX Indeksen ("Frykt-indeksen") 40 Kina-frykt Kina-frykt Hellas Paris Historisk gjennomsnitt mai 2015 juni 2015 juli 2015 august 2015 september 2015 oktober 2015 november 2015 desember 2015 januar 2016 februar 2016 mars 2016 april 2016 mai Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS Presentasjon mai 2016 Kilde: Bloomberg
6 Valuta forrige seminar trodde vi at 2016 ville bli et comeback år for kronen NOK/USD 0,18 NOK/EUR 0,125 0,126 NOK mot USD fra juli 2015 til i dag: 0,17 0,16 0,15 0,14 0,13 0,12 0,12 0,115 0,11 0,105 0,1 0,124 0,122 0,12 0,118 0,116 0,114 0,112 0, ,095 0, Kilde: Bloomberg Kilde: Bloomberg Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
7 Hvorfor liker vi olje? Viktor Sandland Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS Presentasjon mai 2016
8 Oljemarkedet, snart i balanse? Hvorfor: Falt oljeprisen? Bunner oljeprisen? Vil oljeprisen stige videre? Er potensialet mindre enn før? Eie større oljeselskaper? Sissener AS - Presentasjon mai 2016
9 Fra julelunsj 2015: Oljeprisen 2016 nok et tapt år? Oljepris (BRENT) Oljeanalytikere ser oljepris USD 60 i 16 Fortsatt for mye olje i markedet. OPEC kuttet ikke 4 desember Sterk etterspørselsøkning i år (ca 1,5 mill. fat) Kostnad per fat ca USD 20 lavere enn før krisen Fallende USA og non-opec produksjon vil balansere marked mot slutten av 2016, noe som vil gi høyere priser på sikt Kilde: Bloomberg Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
10 Oljeprisen «Shale oil» revolusjon og OPEC «Shale» / skiferolje revolusjon endret balansen i oljemarkedet Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
11 Oljeprisen investeringskutt gir produksjonsfall Globale olje& gass investeringer USD milliarder Investeringer falt 40% på to år Lete budsjetter falt enda mer Fall produksjon fat per dag Nord Amerika Fall Non-OPEC øker E 2017E Kilde: Merrill Lynch Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
12 Oljeprisen «Big Oil» selskaper fokus cash flow 100% 90% Vekst; 20% Vekst; 20% 80% 70% Vekst; 60% Bet. Gjeld; 20% 60% Vekst; 80% Bet. Gjeld; 40% 50% Vekst; 100% 40% 30% Utbytte; 60% 20% Utbytte; 40% Utbytte; 40% 10% 0% Utbytte; 20% Utbytte Bet. Gjeld Vekst Kilde: SEB E&P halvårlig spørreundersøkelse Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
13 Oljeprisen fra lagerbygging til lagertrekk Mill. fat per dag Mill. fat per dag Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Kilde: IEA
14 Oljeprisen OPEC tar markedsandeler Forecast Kilde: Merrill Lynch Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
15 Oljeprisen oljefelter har naturlig fallende produksjon WAG- Water&Gas Injections EOR Enhanced Oil Recovery * Decline rate US Shale er 30-40% Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
16 Oljeprisen marginal utvinningskostnad olje, hvem bryr seg? USD per fat Produksjon per dag Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
17 Oljeprisen verdens energibehov vokser Kilde: BP Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
18 Oljemarkedet OECD flater ut Kilde: BP Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
19 Oljeprisen El-biler ingen stor effekt de neste 10 årene ICE Internal Combustion Engine HEV Hybrid Eletric Vehicle BEV Battery Eletric Vehicle PHEV Plug In Hybrid Eletric Vehicle Kilde: Bloomberg Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
20 Konklusjon oljeprisen opp eller ned? Historien gjentar seg. Investeringskutt og naturlig «decline» gir mindre ny produksjon og etter hvert lagertrekk, som gir høyere priser på sikt. Økt tilbud amerikansk skiferolje fra USD per fat, og kostnadskutt i industrien begrenser potensialet for prisoppgang på kort sikt. Sissener AS Presentasjon mai 2016 Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april
21 Oljeselskaper vi liker Sissener AS - Presentasjon mai 2016
22 Sissener s 4 H Høy daglig omsetning Kjøpe/selge raskt Selskap riktig priset Info reflektert i kurs Høy likviditet Høy kvalitet Ledelse & renomè Produkter & tjenester Behandling aksjonærer Historikk inntjening Balanse og egenkapital Utbyttepolitikk Utdelingsforhold Vekst i utbytte Tilbakekjøp Høyt utbytte Høyt potensiale - Estimater inntjening - Kurstarget mot kurs nå - Verdivurd./multipler - Inntjening drivere - Nytt produkt/marked Sissener AS - Presentasjon mai 2016
23 Oljeselskaper vi liker Produksjon 2,4 m fat 53 % olje / 47 % gass * Breakeven USD 42 P/E 12 og yield 4 % Produksjon 2 mill fat 59 % olje / 41 % gass * Breakeven USD 53 P/E 18 og yield 4 % Produksjon 3,7 m fat 51% olje / 49 % gass * Breakeven USD 46 P/E 13 og yield 7 % Produksjon 2,3 m fat 80 % olje / 20 % gass * Breakeven USD 30 P/E 7 og yield 9 % * Break even konsensus 2016 før utbytte Sissener AS - Presentasjon mai 2016
24 Oljeselskaper høy direkte avkastning 10,00% 9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% Shell Lukoil Total Statoil Kilde: Bloomberg Sissener AS - Presentasjon mai 2016
25 Oljeselskaper lav gjeldsgrad 35,00% 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Shell Lukoil Total Statoil Kilde: Bloomberg Sissener AS - Presentasjon mai 2016
26 Oljeselskaper Selskapsverdi/driftsresultat 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 Shell Lukoil Total Statoil Kilde: Bloomberg Sissener AS - Presentasjon mai 2016
27 Annen oljeeksponering Hedget posisjon: Long obligasjon /short aksjen Forventer restrukturering Obligasjon/warrants Konvertibel/aksjer Restrukturert selskap med 8 års kontrakter mot Statoil Hedget posisjon: Long obligasjon /short aksjen Forventer emisjon Obligasjon 10.6% årlig avkastning til forfall i 2022 Oljeselskap med 11.5% andel Johan Sverdrup Sissener AS - Presentasjon mai 2016
28 Verden slik vi ser den Sissener AS - Presentasjon desember
29 Det er bedre vekst i verden enn det inntrykket vi får fra media Det er lett å glemme at Kina og India «fortsatt» vokser 6-8% Verden vokser Vekst i bruttonasjonalprodukt Norge USA Kina India Verden Kilde: IMF Sissener AS - Presentasjon desember
30 Renten har falt lengre enn våre yngste medarbeidere har levd års statsobligasjoner Norwegian 10Y Rate US 10Y Rate Kilde: Bloomberg Sissener AS - Presentasjon desember
31 okt.2007 jan.2008 apr.2008 jul.2008 okt.2008 jan.2009 apr.2009 jul.2009 okt.2009 jan.2010 apr.2010 jul.2010 okt.2010 jan.2011 apr.2011 jul.2011 okt.2011 jan.2012 apr.2012 jul.2012 okt.2012 jan.2013 apr.2013 jul.2013 okt.2013 jan.2014 apr.2014 jul.2014 okt.2014 jan.2015 apr.2015 jul.2015 okt.2015 jan.2016 apr.2016 Currency War Sentralbankene verden over prøver å stimulere økonomien ved å senke renten. Selv om vi oppnår høyere inflasjon og økt økonomisk aktivitet gjennom lav rente, vil det være vanskelig å nyte godene av en svak valuta dersom alle senker renten på likt. 6 5,5 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 Sentralbankene opererer med rekordlave renter BoE ECB FED Norge Sverige Kilde: ECB, FED, Norges Bank, BoE, Sveriges Riksbank Sissener AS - Presentasjon desember
32 jan. 12 mar. 12 mai. 12 jul. 12 sep. 12 nov. 12 jan. 13 mar. 13 mai. 13 jul. 13 sep. 13 nov. 13 jan. 14 mar. 14 mai. 14 jul. 14 sep. 14 nov. 14 jan. 15 mar. 15 mai. 15 jul. 15 sep. 15 nov. 15 jan. 16 mar. 16 jan. 12 mar. 12 mai. 12 jul. 12 sep. 12 nov. 12 jan. 13 mar. 13 mai. 13 jul. 13 sep. 13 nov. 13 jan. 14 mar. 14 mai. 14 jul. 14 sep. 14 nov. 14 jan. 15 mar. 15 mai. 15 jul. 15 sep. 15 nov. 15 jan. 16 mar. 16 jan. 12 mar. 12 mai. 12 jul. 12 sep. 12 nov. 12 jan. 13 mar. 13 mai. 13 jul. 13 sep. 13 nov. 13 jan. 14 mar. 14 mai. 14 jul. 14 sep. 14 nov. 14 jan. 15 mar. 15 mai. 15 jul. 15 sep. 15 nov. 15 jan. 16 mar. 16 Oljeprisen har pekt oppover, men det har også: LME* Laks *London Metal Exchange: Kobber, Aluminium, Bly, Tin, Sink og Nikkel Gull Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015 Kilde: Bloomberg
33 USA Donald Trump USA er litt dyrt, men «rock solid» Verdens mest aksjonærvennlige økonomi Mindre avhengig av Kina og resten av verden 1,6% 1,4% 1,2% 1,0% Kina viktigere for Europa enn for USA Share of EX to China in Euro area GDP Share of EX to China in US GDP 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% Kilde: BofA Merrill Lynch Global Research, Bloomberg Sissener AS - Presentasjon desember
34 USA ISM bedrer seg ledet av new orders Arbeidsmarkedet viser underliggende vekst Kilde: BofA Merrill Lynch Global Research, Bloomberg Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
35 Europa Brexit. Fortsatt uklarheter rundt Hellas. Flyktningkrise. Usikkerhet rundt EU. Frykt mot øst. Bør være billigere enn USA ettersom Europa vokser mindre Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
36 To be or not to be? Avstemninger er veldig frem og tilbake, for øyeblikket nokså jevnt Number Cruncher Probability Score viser likevel ca. 78 % i favør å forbli, og 22 % mot Brexit 45 Brexit skaper likevel usikkerhet Kilde: BofA Merrill Lynch Global Research, Bloomberg Kilde: Bloomberg, Mai 2016, % besvarelser (ICM) Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
37 Kina skaper usikkerhet China mainland premium 250 Kapitalmarkedene i «Mainland China» bærer preg av bingotilstander. 200 Kapital flyter ikke fritt over grenser. Kina er en black box. Ettersom Kina vokser fortere enn resten av verden blir en stør del av verden usikker. China s national team kjøper aksjer «to save the day». Økonomisk statistikk fra Kina er heller tvilsom tilsvarer samme pris på identiske aksjer i Hong Kong og Kina. En kurs over 100 tilsvarer at selskapene i Kina handles til et premium. Kilde: Bloomberg Sissener AS - Presentasjon desember
38 Geopolitisk uro Terroraksjoner. Sanksjoner mot Russland. Tyrkia. Flyktningstrømmen til Europa. Oppblomstring av ekstremisme. Sissener AS - Presentasjon desember
39 Vi klarer oss bra i Norge 100% Dekomponering av bruttonasjonalprodukt Norge har en effektiv økonomi hvor vi jobber lite og skaper mye. Andel arbeidsplasser direkte tilknyttet til petroleumssektoren er egentlig liten. Vi har klart oss bra til tross lav oljepris. 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Bruttonasjonalprodukt Eksport OECD Statistics Fastlandsnorge Petroleum og shipping Kilde: Finansdepartementet og statistisk sentralbyrå Sissener AS - Presentasjon desember
40 Verden har forandret seg - Norsk BigMac er blitt «billig» 140,0 The BigMac Index prisen for en BigMac relativt til USA Svak krone er bra for norsk økonomi. Norske markeder ser billige ut i et internasjonalt perspektiv. 120,0 100,0 80,0 60,0 Norway Sweden Denmark 40,0 20,0 0,0-20,0 Kilde: The Economist -40,0 Sissener AS - Presentasjon mai
41 Et sterkt (gjeldsfinansiert) boligmarked Kilde: Finansdepartementet Sissener AS - Presentasjon desember
42 12 måneder forward EPS, konsensus estimater Forward EPS er svak i Europa og Norge Men har vi rett i vårt oljesyn, vil outlook i Norge se bedre ut USA sterkere Kilde: Swedbank Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
43 Hva er vårt markedssyn?
44 Er børsen dyr? P/E (12m forward) OSEBX Pris(Bok OSEBX (eksl. Shipping og finans) Kilde: Swedbank Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
45 Hva sa vi i Desember 2015? Moderat vekst for verdensøkonomien (3%), Europa på vei opp (1,8%), USA stabilt (2,8%) og Kina ca. 6 % Myndigheter Kina stimulerer økonomi, tilsier lav sannsynlighet for større smell Europa brukbar inntjeningsvekst i USA svakt, og Norge avhengig av olje Fortsatt lave renter, og «low for longer» i Norge/Europa. Renteoppgang USA Størst potensiale norske aksjer, deretter Europa og USA Høy direkte avkastning (utbytte) mot rentenivå gir også god «risk/reward» for aksjemarkedene. Vi sikter mot ca. 10% avkastning i Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
46 Vekst verdensøkonomi nedjustert til 2,6% IMF. Hva er vårt markedssyn? Nye pengepolitiske stimulanser Kina og ECB tilsier lav risiko for ny større korreksjon på kort sikt. Svak inntjeningsvekst og høye multipler tilsier begrenset potensial neste 3-6 måneder. Ultra lave renter gir få alternativer til aksjer og lav kapitalkostnad som støtter aksjer. Oljeprisoppgang gjør Oslo Børs relativt sett attraktiv. Høy direkte avkastning (4% OSEBX) er positivt. High Yield har bunnet ut. Vårt mål er fortsatt 10% avkastning i Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
47 Hva skal man eie ut 2016? Høy kvalitets oljeselskaper (E&P) Og ikke minst Amerikanske aksjer/oslo Børs SISSENER Canopus High Yield obligasjoner (BB) Det er kanskje det enkleste og beste? Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
48 Takk for at du ville komme og høre på oss Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon desember 2015
Agenda. Hva sa vi i fjor? Sissener Canopus 2015. Hvordan vi jobber. Aksjer vi liker og ikke liker. Verden i dag. Framtidsutsikter SISSENER \\\
![Agenda. Hva sa vi i fjor? Sissener Canopus 2015. Hvordan vi jobber. Aksjer vi liker og ikke liker. Verden i dag. Framtidsutsikter SISSENER \\\](/thumbs/27/10361010.jpg "Agenda. Hva sa vi i fjor? Sissener Canopus 2015. Hvordan vi jobber. Aksjer vi liker og ikke liker. Verden i dag. Framtidsutsikter SISSENER \\\")
Agenda Hva sa vi i fjor? Sissener Canopus 2015 Hvordan vi jobber Aksjer vi liker og ikke liker Verden i dag Framtidsutsikter Sissener AS - Presentasjon desember 2015 Hva har vi sagt tidligere Sissener
Jan Petter SISSENER \\\ Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon Desember 2016
Jan Petter Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april 2014 1 Verden vokser videre i 2017 10 Verden Utviklede økonomier Fremvoksende økonomier 8 6 4 2 0-2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E
Makrokommentar. Februar 2019
Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,
Makrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
Makrokommentar. November 2018
Makrokommentar November 2018 Blandete novembermarkeder 2 November var i likhet med oktober en måned med store svingninger i finansmarkedene, og temaene er stadig politisk usikkerhet, handelskrig og svakere
Makrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
Makrokommentar. Juli 2017
Makrokommentar Juli 2017 Flere børsrekorder i juli Oslo Børs var en av børsene som steg mest i juli, med en månedlig oppgang på 4,9 prosent og ny toppnotering ved utgangen av måneden. Høyere oljepris og
Makrokommentar. Januar 2018
Makrokommentar Januar 2018 Januaroppgang i år også Aksjemarkeder verden over ga god avkastning i årets første måned, og særlig blant de fremvoksende økonomiene var det flere markeder som gjorde det bra.
Makrokommentar. Mars 2016
Makrokommentar Mars 2016 God stemning i mars 2 Mars var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og markedsvolatiliteten falt tilbake fra de høye nivåene i januar og februar. Oslo Børs hadde en
Makrokommentar. Juni 2018
Makrokommentar Juni 2018 Handelskrig er hovedtema 2 Handelspolitiske spenninger mellom USA og en rekke andre land er fortsatt et viktig tema, og frykt for handelskrig tynget aksjemarkedene i juni. Spesielt
Makrokommentar. Desember 2017
Makrokommentar Desember 2017 Aksjer og kryptovaluta opp i desember Det var aksjeoppgang i USA også i desember, og nye toppnoteringer for de amerikanske børsene. Oppgangen var imidlertid mer begrenset enn
Makrokommentar. Januar 2019
Makrokommentar Januar 2019 Januaroppgang i 2019 2 Det ble en frisk start på aksjeåret 2019, med god oppgang på børsene verden over. Spesielt var det amerikanske markedet sterkt, med mellom 7 og 10 prosent
Makrokommentar. Oktober 2018
Makrokommentar Oktober 2018 Rød oktober Oktober var preget av kraftige fall i aksjemarkedene, og normalen denne måneden var en nedgang på mellom 5 og 10 prosent. I flere fremvoksende økonomier falt aksjekursene
Makrokommentar. Mars 2015
Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt
Makrokommentar. Desember 2018
Makrokommentar Desember 2018 Ingen julefred i finansmarkedene 2 Det ble en trist avslutning på aksjeåret 2018, og fall på mellom 5 og 10 prosent var normalen i desember. Den japanske Nikkei-indeksen falt
Makrokommentar. Februar 2017
Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4
Makrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
Makrokommentar. September 2014
Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt
Makrokommentar. November 2016
Makrokommentar November 2016 Store markedsbevegelser etter valget i USA Finansmarkedene ble overrasket over at Donald Trump vant det amerikanske presidentvalget, og det var store markedsreaksjoner da valgresultatet
Makrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for
Makrokommentar. Mars 2018
Makrokommentar Mars 2018 Handelskrig truer finansmarkedene I likhet med februar var mars preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Denne måneden har det vært utviklingen i retning av handelskrig mellom
Makrokommentar. September 2017
Makrokommentar September 2017 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs steg med hele 5,8 prosent i september, godt hjulpet av en oljepris som steg fra 53 til 57 USD per fat. Også i Europa forøvrig var det
Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
Makrokommentar. August 2014
Makrokommentar August 2014 Volatile markeder i august Finansmarkedene var preget av geopolitisk uro, spesielt i første halvdel av august, men de hadde en positiv utvikling i siste del av måneden. I løpet
Makrokommentar. Mars 2019
Makrokommentar Mars 2019 «Brexit» utsettes Etter to måneder med sterk oppgang i aksjemarkedene verden over, var det i mars noe roligere markeder. Noen unntak fra dette var India og Kina, hvor aksjer steg
Markedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
Makrokommentar. April 2018
Makrokommentar April 2018 April-oppgang på Oslo Børs I første del av april var det fortsatt fokus på mulig handelskrig mellom USA og Kina, men mot slutten av måneden avtok bekymringene noe. Det fremstår
Markedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
Makrokommentar. Februar 2016
Makrokommentar Februar 2016 Volatilt også i februar 2 Stemningen i de internasjonale finansmarkedene ble betydelig bedre mot slutten av februar, selv om markedsvolatiliteten holdt seg på høye nivåer. Første
Makrokommentar. Desember 2016
Makrokommentar Desember 2016 God måned i aksjemarkedet Desember var en god måned i de fleste aksjemarkeder, og i Europa var flere av de brede aksjeindeksene opp 7-8 prosent. Også i USA og i Japan ga markedene
Makrokommentar. Januar 2016
Makrokommentar Januar 2016 Svak åpning på børsåret 2 Det nye året startet med mye turbulens og dårlig stemning i finansmarkedene. Igjen var det uro omkring den økonomiske situasjonen i Kina og fallende
Makrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
Makrokommentar. August 2019
Makrokommentar August 2019 Svake august-markeder Det ble en dårlig start på måneden da det 1. august, via Twitter, kom nyheter om eskalering av handelskrigen mellom USA og Kina. Markedsvolatiliteten økte,
Makrokommentar. Mai 2018
Makrokommentar Mai 2018 Italiensk uro preget markedene i mai Den politiske uroen i Italia påvirket de europeiske finansmarkedene negativt i mai, og det italienske aksjemarkedet falt hele 9 prosent i løpet
Makrokommentar. August 2018
Makrokommentar August 2018 Blandete markeder i august Mens amerikanske aksjer steg i august hadde de europeiske aksjemarkedene en dårlig måned. Spesielt i Italia var det betydelige utslag, og totalindeksen
Makrokommentar. Juli 2018
Makrokommentar Juli 2018 God sommer også i aksjemarkedet Juli var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og til tross for uro rundt handelskrig og «Brexit» var det oppgang på børsene i USA,
Makrokommentar. Juni 2019
Makrokommentar Juni 2019 Markedsoppgang i juni 2 Etter en litt trist mai måned, var det god oppgang i de fleste aksjemarkeder i juni, med USA i førersetet. Oppgangen på de amerikanske børsene var på rundt
Makrokommentar. Oktober 2017
Makrokommentar Oktober 2017 Nye børsrekorder i oktober Oktober ble innledet med folkeavstemningen i Catalonia, der katalanerne stemte for uavhengighet. Den tilspissete situasjonen mellom Catalonia og Spania
Makrokommentar. Februar 2014
Makrokommentar Februar 2014 Bred oppgang i februar Februar har vært preget av forhandlingene mellom den nye greske regjeringen og den såkalte Troikaen bestående av EU, IMF og den europeiske sentralbanken
Makrokommentar. November 2017
Makrokommentar November 2017 Amerikanske aksjer videre opp Aksjeoppgangen fortsatte i USA i november, og det var nye toppnoteringer på de amerikanske børsene. Forventninger til lavere skatter, bedre lønnsomhet
Makrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
Kvartalsrapport for Pensjon 3 kvartal 2017
Super avkastning i 3. kvartal Det ble en meget god start på kvartalet for aksjeinvestorer. Oslo Børs i juli steg hele 4,9. Mye av dette kan tilskrives oppgangen i oljeprisen og i sum greie kvartalsrapporter
Makrokommentar. Oktober 2016
Makrokommentar Oktober 2016 Blandete markeder i oktober Oslo Børs hadde en god utvikling i oktober, med en oppgang på drøye 2 prosent. Internasjonalt var bildet noe blandet - i Kina og Japan var Shanghai-
Makrokommentar. Januar 2017
Makrokommentar Januar 2017 Rolig start på aksjeåret Det var få store bevegelser i finansmarkedene i januar, men aksjer hadde i hovedsak en positiv utvikling. Markedsvolatiliteten, her vist ved den amerikanske
Makrokommentar. August 2015
Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten
Makrokommentar. August 2017
Makrokommentar August 2017 Flatt i aksjemarkedet August var en måned med forholdsvis flat utvikling i aksjemarkedene, men med til dels store forskjeller mellom de ulike regionene. Generelt var Europa og
Makrokommentar. Mai 2019
Makrokommentar Mai 2019 Fallende markeder i mai Finansmarkedene hadde en svak måned i mai, og aksjemarkedene falt 6-7 prosent både i USA, Europa og Kina. I Italia var børsfallet på over 9 prosent, mens
Makrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
Makrokommentar. September 2018
Makrokommentar September 2018 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs hadde en god utvikling i september og steg 3,5 prosent, ikke minst takket være oljeprisen som økte fra 77 til 83 USD pr. fat i løpet
Boreanytt Uke 49. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 49 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har score på 0,5. Amerikanske aksjer er dyre, amerikanerne er optimistiske og
Makrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
Boreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 2 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på -0.5. Nyttårseffekten ble foreløpig kortvarig, og året startet
Makrokommentar. Juli 2019
Makrokommentar Juli 2019 Relativt flatt i juli 2 Alt i alt var det forholdsvis flatt i de globale aksjemarkedene i juli, men som alltid med betydelige regionale forskjeller. I Mexico, India og Sør-Korea
Månedens Holberggraf November 2008
Månedens Holberggraf November 28 Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut e r s EcoWin Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet antall tusen
Makrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
Allokeringsmodellens score ligger stabilt på 1,2, men vi ser at antallet som er bull i AAIIs undersøkelse faktisk stiger litt.
Boreanytt Uke 34 Uken som gikk Allokeringsmodellens score ligger stabilt på 1,2, men vi ser at antallet som er bull i AAIIs undersøkelse faktisk stiger litt. Er aksjer dyre? Etter åtte år med oppgang er
Makrokommentar. Januar 2015
Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,
Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
Makrokommentar. Februar 2018
Makrokommentar Februar 2018 Volatilt i finansmarkedene Februar var en måned preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Amerikanske renter fortsatte å stige. Renteoppgang og inflasjonsfrykt var en viktig
Makrokommentar. Juni 2014
Makrokommentar Juni 2014 Positive aksjemarkeder i juni Juni var en god måned for aksjer, og flere av de store markedene endte måneden et par prosent opp. Geopolitiske spenninger har igjen vært fremtredende
Makrokommentar. September 2016
Makrokommentar September 2016 Markedsuro i september Aksjemarkedene hadde i sum en tilnærmet flat utvikling i september, til tross for perioder med markedsuro. Aktørene i finansmarkedet etterlyser flere
Markedskommentar 2014 1
Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer
Allokeringsmodellens score ligger på 1,2, og er en av flere grunner til at vi ikke tror på en kraftig korreksjon nå
Boreanytt Uke 32 Uken som gikk Allokeringsmodellens score ligger på 1,2, og er en av flere grunner til at vi ikke tror på en kraftig korreksjon nå Makrosentimentet er i bedring, og i mange land og regioner,
Markedskommentar. 1. kvartal 2014
Markedskommentar. kvartal des. jan. jan. jan. jan. feb. feb. feb. feb. mar. mar. mar. mar. Aksjemarkedet Utviklingen i aksjemarkedene har vært relativt flat dersom man ser. tertial under ett. Oslo Børs
Makrokommentar. April 2017
Makrokommentar April 2017 God stemning i finansmarkedene De globale aksjemarkedene hadde i hovedsak en positiv utvikling i april. Gode makroøkonomiske nøkkeltall, samt gode kvartalsresultater fra mange
Markedsrapport 2. kvartal 2016
Markedsrapport 2. kvartal 2016 Oppsummering 2. kvartal Sammenlignet med første kvartal så andre kvartal lenge ut til å bli en rolig periode i aksjemarkedet. Det var først i siste del av juni at svingningene
Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK
Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg
Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003
Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 BNP (brutto nasjonalprodukt) i OECD årlig vekst (%) MAKRO 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0
Makrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
Uke 35 2012. Uken som gikk Børsen falt tilbake
OSEBX indeks Uke 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 1,1 Endring sist uke -1, % Endring i år 1,1 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),1 Gjsn. P/E (basert på estimat) 11,9 Siste % sist uke %
Boreanytt Uke 37. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 37 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.8 etter at: 1) VIX har steget over 22, 2) OSEBX P/B har falt under
Makrokommentar. Mai 2016
Makrokommentar Mai 2016 Norske aksjer opp i mai 2 Oslo Børs hadde også i mai en positiv utvikling, med en oppgang på 1,8 prosent. Oljeprisen fortsatte opp, og Iå ved utgangen av måneden på rundt 50 USD
Boreanytt Uke 51. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 51 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score har falt og er nå på 0.5. Nytt siden sist er en sterk økning i VIX en som
Hovedstyremøte 3. november 2004
Hovedstyremøte. november Den økonomiske utviklingen Industriproduksjon i USA, Japan og euroområdet Tremåneders glidende gjennomsnitt. Sesongjustert. Volum USA Euroområdet - - - - - Japan - - - - 7 - Kilde:
Makrokommentar. Mai 2017
Makrokommentar Mai 2017 Nok en god måned i aksjemarkedet 2 De globale aksjemarkedene hadde også i mai en positiv utvikling, riktignok med enkelte geografiske forskjeller. Blant indeksene som steg mest
Makrokommentar. Juni 2017
Makrokommentar Juni 2017 Blandete markeder i juni De globale aksjemarkedene hadde en nokså flat utvikling i juni, riktignok med enkelte geografiske forskjeller. Blant børsene med størst oppgang var de
Boreanytt Uke 39. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 39 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.5, etter at VIX igjen har steget over 22, og OSEBX P/B er over
Aksjemarkedet i perspektiv
Aksjemarkedet i perspektiv ODIN Konferansen 2009 Jarl Ulvin Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS Oslo Børs (OSEBX) 2000-2009 Indeks (logaritmisk) Vi har sett det største fallet i aksjekurser siden
Markedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 14.9.212 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode
Månedsrapport for sparing og investering Desember 2017
Sterk avslutning på året Det internasjonale aksjemarkedet svingte frem om tilbake gjennom desember og mye handlet om signaler rundt den mye omtale skattereformen i USA. Detaljene ble kjent i midten av
Uken som gikk. Allokeringsmodellens score er tilbake på 1,2, da norsk P/B igjen er over 1,4.
Boreanytt Uke 40 Uken som gikk Allokeringsmodellens score er tilbake på 1,2, da norsk P/B igjen er over 1,4. OPEC med oljefrysavtale. Dette kan kanskje skape et gulv i oljeprisen, men fortsatt er mye usikkert.
Kapittel 1 Internasjonal økonomi
Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret mai. Kvartalsvis endring i BNP i. Bidrag til volumvekst i prosent i årlig rate. Sesongjustert 8 Privat forbruk Lager Offentlig konsum og investering Private investeringer
Dette resulterte i til dels kraftige bevegelser i rente og valutamarkedet i perioden etter annonseringen. 6,4 6,2 6 5,8 5,6 7,2 7
Månedsrapport 7/14 Den svenske Riksbanken overasket markedet Som vi omtalte i forrige månedsrapport ble markedet overasket av SSB s oljeinvesteringsundersøkelse og sentralbankens uttalelser på sist rentemøte
Hovedstyremøte. 23. januar 2008. Pengepolitisk rapport 3/07 Konklusjoner. Hovedstyrets strategi
Hovedstyremøte. januar 8 Pengepolitisk rapport /7 Konklusjoner Hovedstyrets strategi Styringsrenten bør ligge i intervallet ¾ - ¾ prosent i perioden fram til neste rapport legges fram. mars 8, med mindre
Allokeringsmodellens score holder seg på 1,2. Shiller PE har kommet litt ned, men fortsatt godt over 25.
Boreanytt Uke 42 Uken som gikk Allokeringsmodellens score holder seg på 1,2. Shiller PE har kommet litt ned, men fortsatt godt over 25. CITI Surprise-indeks viser at «Brexit» kanskje ikke er så dumt stabilt
Makrokommentar. Juni 2016
Makrokommentar Juni 2016 Nei til EU i Storbritannia Hele juni var preget av opptakten til og ettervirkningene av folkeavstemningen om Storbritannias medlemskap i EU. Den 23. juni stemte britene for «Brexit»,
Snart 4 år med kursoppgang hva nå?
Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte
Markedsuro. Høydepunkter ...
Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt
Markedsrapport 3. kvartal 2016
Markedsrapport 3. kvartal 2016 Oppsummering 3. kvartal Kvartalet startet bra og juli ble en god måned i aksjemarkedene. Etter at britene besluttet å tre ut av EU i slutten av juni, falt aksjemarkedene
Uke 25 2012. Uken som gikk Solid oppgang! 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0
OSEBX indeks Uke Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 391,71 Endring sist uke 1,1 % Endring i år 1,7 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.) 3,1 Gjsn. P/E (basert på estimat) 9,9 Siste % sist uke
OLJEN OG NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN OSLO, 23. OKTOBER 2015
OLJEN OG NORSK ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN OSLO, 3. OKTOBER 15 Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Strukturelle forhold Finanskrisen Fallet i oljeprisen Pengepolitikken Lav vekst har gitt
MÅNEDENS HOLBERgRAF. Mars 2008
MÅNEDENS HOLBERgRAF Mars 28 Sour c e: Re u t e r s EcoWi n Sour c e: Re u t e r s EcoWi n So ur c e : R e u t e r s EcoWi n Sour c e: Re u t e r s EcoWi n Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet
ØKONOMISKE UTSIKTER SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN MØREKONFERANSEN, 24. NOVEMBER 2015
ØKONOMISKE UTSIKTER SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN MØREKONFERANSEN,. NOVEMBER 5 Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Avtakende vekst Ettervirkninger av finanskrisen Fallet i oljeprisen Fra særstilling
Månedsrapport Borea-fondene april 2019
Månedsrapport Borea-fondene April 2019 Månedsrapport Borea-fondene april 2019 MAKROKOMMENTAR April måned har vært preget av risk-on i de fleste markeder. Oljeprisen har i løpet av måneden satt ny personlig
Inflasjon, styringsrente og styringsmål 10.10.2006 22.02.2008 06.07.2009 18.11.2010 01.04.2012 14.08.2013 27.12.2014
Månedsrapport 4/14 Markedskommentar Inflasjonen viser seg sterkere i Norge enn mange, også Norges Bank hadde sett for seg. Markedets forventning lå på 2,5 % mens konsumpris indeksen (KPI-JAE) faktisk kunne
Hovedstyremøte. 13. august Ulike indikatorer for prisvekst. Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2002 juli Vektet median
Hovedstyremøte. august 8 Ulike indikatorer for prisvekst Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar juli 8 KPI prosent trimmet snitt, Vektet median, KPI-JAE ) KPIXE ) -, 8 -, ) KPI-JAE: KPI justert for avgiftsendringer
UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN
UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN Gardermoen, 23. mai 217 Agenda Internasjonal økonomi Lysere utsikter på kort sikt Men økt usikkerhet Oljemarkedet 5$ nytt prisleie?
Ikke alt er doom og gloom i de nokså forente europeisk stater; Tyskland klokker inn ny og lavere «all time low» arbeidsledighet. Og, Angela!
Boreanytt Uke 23 Uken som gikk Allokeringsmodellens score hopper ned et knepp til 1,2, ettersom norsk pris/bok har steget til 1,4. Ellers er allokeringsmodellen uendret. Vi holder opp mot 100% eksponering.
Presentasjon Fosnavåg Shippingklubb 16. Januar 2017
Presentasjon Fosnavåg Shippingklubb 16. Januar 2017 Sparebanken Møre Markets Aktiv Forvaltning Trond Moldskred 2016 Et begivenhetsrikt år side 2 1 2016: Til tross for dette et bra år for aksjer Oslo børs