Intervju med Theodore Butler James Cook

Transkript

1 Intervju med Theodore Butler James Cook Cook: I løpet av de siste ti årene har du hevdet at sølv er det beste folk kan eie. Hva mener du nå når sølv ligger på omkring $25 per unse? Butler: Jeg føler en viss lettelse over at jeg ikke kan ha skadet noen som fulgte mine råd. Jeg føler meg også intellektuelt rettferdiggjort i forhold til hvordan ting er blitt. Til slutt er jeg forbauset over hvor godt sølv fremdeles ser ut i forhold til videre gevinster. Cook: Hvordan høyt kan prisen klatre? Butler: Virkelig høyt, men nå burde du vite at jeg skyr unna spesifikke pris uttalelser. Cook: Det har skjedd mye med sølv i det siste. Det meste av det du har skrevet er i ferd med å skje. Hva tenker du om den siste flommen at av rettssaker mot JPMorgan og HSBC? Butler: Det er alvorlig. Hovedsaken er ikke utfallet av dette, men heller det faktum at de ble satt i gang. Cook: Hvor mange rettssaker ble satt i gang? Butler: Jeg er blitt fortalt at det siste tallet er 25. Cook: Hvorfor tror du at disse rettssakene er viktige? Butler: Det er enda en bekreftelse på den voksende anerkjennelsen av at sølv er blitt manipulert i pris. Cook: De må ha lest nyhetsbrevene dine, fordi alt som ble hevdet i den første rettssaken startet med deg. Er du enig? Butler: Ja, det vet jeg helt sikkert. Cook: Grunnlaget for rettssakene er at disse store bankene har overdrevne store short-posisjoner på sølv. Hvor mye for å være nøyaktig? Butler: Det varierer over tid, men samtidig med rettssaken hadde JPMorgan, enten alene eller

2 med enda en amerikansk bank, en shorting på COMEX tilsvarende 25 % av verdens årlige produksjon. Cook: Hvor mange unser er det? Butler: Ifølge siste data fra CFTC er det 150 millioner unser, men i løpet av det siste året har det vært over 200 millioner unser. Cook: Du hevder at det er manipulerende? Butler: Absolutt. Det ville være umulig for en så konsentrert posisjon og ikke være manipulerende. Det var denne observasjonen som førte til dagens CFTC sølvundersøkelse som i sin tur førte til denne rettssaken. Cook: Hvor mange unser er holdt short totalt? Butler: Den totale netto-shortingen i COMEX futures er omkring 550 millioner unser, men hvis du inkluderer alt, spesielt ustøttede banksertifikater og store konti, vokser det til 2 eller 3 milliarder unser. Cook: Hvem er disse shortselgerne ved siden av de to store? Butler: På COMEX er der omkring 8 kommersielle entiteter som er short med over 300 millioner unser, inkludert den største. Cook: De ble presset ganske godt da sølvet nådde $29, stemmer ikke det? Butler: Vær du sikker. Cook: Hvor stort har tapene vært for disse short-selgerne? Butler: I sølv var de 8 store ute med over $3 milliarder på topp, og mer enn $5 milliarder hvis du inkluderer alle shorterne. Cook: Du påpekte at der måtte være mye marginer når gull er inkludert. Hva er totalen da? Butler: Alt i alt, nesten $15 milliarder. Cook: De måtte faktisk hoste opp $15 milliarder? Butler: Absolutt. Det er en viktig komponent i clearinghouse-systemet. Cook: Feilet noen av dem i forhold til sine marginer? Butler: Det er vanskelig å si. Cook: Jeg trodde at når prisen steg til $29 kunne det ha vært fordi noen folk ikke kunne møte marginen og meglerhusene kjøpte tilbake deres posisjon. Nei? Butler: Jeg er sikker på at det var mye av det; de likviderer kontraktene for å tilfredsstille

3 marginene. Cook: De mener alvor, ikke sant? Butler: Dette er grunnleggende stoff. Som kunde, hvis du ikke møter marginen, vil mekleren likvidere posisjonen din. Ellers må meglerhuset spise kundens tap selv. Meglerhus gir ikke ved dørene. Hvis et meglerhus ikke møter dets totalmarginbehov til clearinghouse, er det negativt; et virkelig nei-nei. Cook: Det er vanskelig å tro at JPMorgan sitter og venter på at øksen skal falle. Tror ikke du at de har gravd opp mye sølv for å hjelpe og redusere denne short-posisjonen? Butler: Jeg er sikker de har kommet opp med så mye sølv som mulig, men det er fysiske begrensninger til det. Deres problem er ikke penger, men et fysisk materielt problem. Cook: Jeg ser at de har hevet marginkravet på sølv. Hvorfor bare sølv? Butler: Sølv har solgt mest og marginene burde ha blitt hevet. Skandalen var da de hevet marginene. Dette er et spørsmål om tidspunkt. De ventet til prisene gjorde en reversering nedover og hevet deretter sølvmarginene. Cook: Er ikke dette litt skittent spill? Butler: Dette er et eksempel på hvorfor jeg refererer til CME Gruppen (COMEX) som at de driver en kriminell virksomhet, ettersom jeg har sett dem bruke dette skitne trikset mange ganger tidligere. Børsene ganget marginøkningen slik at det kommer når det er minst sannsynlig å skade, og kanskje hjelpe de store konstituerende medlemmene som er short. Tidspunktet for det er alltid best når prisen gjør en plutselig reversering ned etter en stor stigning. På denne måten skader faktisk marginøkningen langtids investorer og gagner short-innehaverne. Reverseringen nedover fører til at det finansielle tidevannet snur mot langtidsinvestorene på kort sikt. Cook: Hva burde de ha gjort? Butler: Hva de burde ha gjort er å heve marginene på vei opp, men det ville ha skadet shortholderne - noe børsen aldri ville gjøre. Børsen hjelper short-holderne ved å øke marginene rett etter en prisreversering ned. Cook: Er de overordnet loven? Butler: Det som er spesielt irriterende og ulovlig er at børsen er betegnet under vareloven som en selvregulerende organisasjon (SRO). Det betyr at CME Gruppen er ment il å gjøre ting på en rettferdig og rett måte, og ikke imøtekomme de egoistiske interessene til deres viktigste medlemmer. Uttrykket som passer for å beskrive hvordan CME oppfyller dets lovforpliktelser er "å la reven vokte hønsegården". Cook: Hvordan i all verden kunne det bli slik? Butler: CFTC og Kongressen gjorde en meget stor feil da de overlot så mye av reguleringen til børsene for noen år siden. Det er en interessekonflikt hva børsene gjør i sin regulatoriske rolle. Det er derfor COMEX slåss mot CFTC over posisjonsgrenser og alle andre problemer som kan

4 krenke deres egne interesser. Cook: The Commodity Future Trading Commission har bestemt at innenfor 3 måneder eller så, vil de sette grenser for hvor mye en entitet kan være long eller short. Vil dette oppløse den konsentrerte short-posisjoneringen? Butler: Hvis de holder seg til tidsplanen diktert av den nye loven, og hvis de stiller legitime grenser og kaster ut de falske unntagelsene til de grensene. Cook: Vil ikke det endelig "sette sølvet fri?" Butler: Jo, "takk Gud for det". Cook: Vil COMEX trekke seg tilbake? Butler: Jeg tror ikke det. De vet at dette er det ene spørsmålet som kan blåse lokket av sølv. Cook: Sølv kan bli til et løpsk tog. Hvorfor kommer ikke disse short-selgerne seg ut nå og dekker seg? Butler: De ønsker desperat å gjøre det nå, men det er lettere sagt enn gjort fordi deres posisjon er så stor at de er fanget. Bare å dekke den begrensede mengden av short-investorer fram til nå har allerede hatt en stor innvirkning på prisen. Hvorfor tror du at vi har steget så mye i de siste få månedene? Cook: En av kommisjonærene på CFTC har uttalt seg flere ganger og kritisert de som er short og også Commodity Exchange. Det høres ut som om de eldre regulatorene har omfavnet din innsikt og meninger. Er du enig? Butler: Det er vanskelig å komme til noen annen konklusjon. Cook: Hvis det er sant, vil du da si at posisjoneringsgrenser er uunngåelig? Butler: Den nye loven er stilt under mandatet posisjonsgrenser, så med mindre loven blir opphevet vil jeg si det er uunngåelig. Men utover det er det viktig å huske at posisjonsgrenser er av spesifikk relevans for sølv, mer enn noe annet marked. Cook: Hva mener du? Butler: COMEX sølv er det eneste markedet som må ha posisjonsbegrensninger radikalt redusert fra det nåværende ansvarsnivået. I alle andre varer, inkludert gull, er nivået av posisjonsgrenser ikke så viktig fordi short-posisjonen ikke er så stor. I sølv er det et sentralt tema. Cook: Hvilken type posisjonsgrensenivå vil vi se i sølv? Butler: Hvis vi ikke ser et nytt nivå på nærmere 1500 kontrakter, i stedet for dagens 6000 kontraktsnivå, da er dette markedet mer kroket enn jeg har påstått. Og jeg ville tro at de som følger denne saken tett, vil bli rasende og vil kreve en forklaring fra regulatorene. Jeg vet at jeg vil være en av dem.

5 Cook: Er det trygt å si at sølv er et godt kjøp inntil short- posisjonen er dekket? Butler: I hvert fall til den konsentrerte short-posisjonen er redusert. Cook: Volumet på SLV, børsfond, gikk nylig helt ut av kontroll. Hvor mange aksjer ble tradet før denne stigningen og hva gikk den til? Butler: Det var et gjennomsnittlig daglig volum på nær 15 millioner aksjer og her nylig hoppet den til ti ganger dette på en dag. Cook: Hvor mye av dette var dag-trading? Butler: I nærheten av 99 %, det samme som i ethvert annet marked. Cook: Ok, men hvor mye sølv tror du ble kjøpt på balanse og må leveres til SLV? Butler: Jeg hadde gjettet nærmere 20 millioner unser, men mye til takke for Blackrocks (den nye sponsoren), blir sølvet brakt inn mye raskere nå enn da Barclays var sponsor. Cook: Hvor kommer sølvet fra? Butler: Ingen vet helt sikkert, men kjennetegnene på mange av de nye barrene var fra Russland og Kina. Jeg tror at det er godt, fordi når de to landene våkner i forhold til sølvmanipuleringen, burde det være usannsynlig at de fortsetter å forsyne på kunstig lave priser. Cook: Jeg hørte at en stor levering kom inn til SLV sist uke. Stemmer det? Butler: Ja. Det var et ekstraordinært innskudd på 11,3 millioner unser inn i SLV på onsdag den 10. november, det største på en dag i ETF siden Dette tar innskuddene inn i Trust til over 18 millioner unser, på litt mer enn halvannen uke, til en ny rekord på over 344 millioner unser. Cook: Undervurderer du mengden av tilgjengelig sølv? Det virker som om der alltid er mer sølv. Butler: Det er mulig at jeg har undervurdert mengden av sølvmynter og -barrer i verden, men det er ingenting som tyder på det frem til i dag. Jeg har alltid estimert over en milliard unser, og vi har ikke vokst over den mengden ennå. Det som har skjedd er at mye sølv er overført fra urapporterte beholdninger til rapporterte beholdninger. Dette skaper en illusjon om at forsyningen av sølvet er uendelig. Det er det ikke. Cook: Hvor mye er igjen av urapporterte beholdninger som kan komme inn i markedet? Butler: Hvis du ikke har røntgensyn som Supermanns og kan se all verdens hvelv samtidig, er det ingen måte å vite hvor mye som er igjen i urapporterte beholdninger. Og jeg garanterer at du vil bli gal om du skulle forsøke å finne ut hvor mye som er igjen. Cook: Holder du deg mentalt frisk? Butler: Ingen har viftet med tvangstrøyen enda. Cook: Hvor mye er kjent eller finnes i den rapporterte kategorien?

6 Butler: Siden 2006 har mer enn 550 millioner unser blitt overført fra urapportert sølv inn i den rapporterte verdensbeholdningen, samt SLV og alle andre liknende programmer. For tiden er det mer enn 716 millioner unser totalt i verden av synlige sølvmynt/barre beholdning. Det er en veldig stor del av mitt langtidsestimat på en milliard unser i den totale verdensbeholdningen. Måten å se på det er at det er 550 millioner unser mindre som kan overføres i fremtiden. Den langsiktige stigningen i pris synes å bekrefte min teori. Cook: Kunne de store short-kjøperne kjøpt SLV for å dekke deres short-posisjoner? Butler: Selvsagt, men ikke i overdrevne mengder, ettersom det ville kreve å lyve til SEC om de offentlige eierskapsreguleringer. Det er ikke sannsynlig. Cook: Hvor mye sølv tror du at JPMorgan og en annen bank er i short? Butler: Akkkurat nå tipper jeg JPM kan være under kontrakter. Det er 125 millioner unser. Men vi kan ikke vite det helt sikkert før mer data fra CFTC er lansert. Cook: Hva med de åtte store short?? Butler: Jeg tipper at de er nede i kontrakter. Det er 280 millioner unser. Cook: Hva med alle short samlet? Butler: I COMEX fremtid totalt, ville jeg anslå litt under 500 millioner. Cook: Hvordan er det sammenliknet med andre varer? Butler: Fremdeles langt ned på listene når sammenliknet med papirkontrakter til reell global produksjon og beholdning. Cook: Ser du at dette snart kan føre til en priseksplosjon på sølv? Butler: Det er en av flere ting som vil lede til en eksplosjon. Cook: Hvordan er short-posisjoner på sølv sammenliknet med gull? Butler: Short-posisjoner på sølv er langt større enn gull på alle måter, spesielt sammenliknet med den globale beholdning. Sølvets relative short-posisjon er mer enn 100 ganger større enn gullets. Cook: Tror du at sølv vil utkonkurrere gull? Butler: Ja. Sølv har fremdeles ikke lagt gull i støvet, selv om det har matchet eller har overskredet gullets prisprestasjon. Det er faktisk en fordel for gullinvestorene som ennå ikke har byttet over til sølv. Det er ikke for sent. Cook: Foreslår du et bytte nå? Butler: Ja. Fakta viser at sølv vil utkonkurrere gull i fremtiden, så den logiske investeringen vil være å bytte gull inn i sølv. Ikke fordi gull nødvendigvis vil gå ned, men fordi sølv sannsynligvis vil

7 by på bedre avkastninger til samme pris. Cook: Har folk begynt å bytte? Butler: Det har vært en merkbar økning av investering i fysisk sølv, kanskje fra gullinvestorer, selv om jeg tror vi fortsatt er i de tidlige stadier. I tillegg bekrefter U.S Mint at salg av Silver Eagles har vært sterkere ift. omsetning av Golden Eagle, som videre bekrefter det som kan være en voksende investorpreferanse for sølv over gull. Gitt hvor lite sølv som finnes i forhold til gull, hvis denne trenden fortsetter, burde innflytelsen på sølvprisen være stor. Cook: Hva er gull/sølv ratioen nå? Butler: Gull/sølv ratio er redusert til nesten 1/52. Dette er den beste relative lesningen for sølv siden sommeren 2008, rett før prisen på sølv ble manipulert ned av JPMorgan og andre kommersielle kjeltringer på COMEX. Cook: Du har fått stor oppmerksomhet ved å kalle JPMorgan en kjeltring om og om igjen. Har du noensinne hørt fra juristene deres? Butler: Ikke et pip, og hver artikkel jeg skriver hvor jeg nevner JPMorgan sendes jeg til Jamie Dimon, CEO av JPMorgan og til konsernsjefene på CME, i tillegg til CFTC. Cook: Jeg undrer meg hvorfor de har ikke anlagt sak mot deg. Hvis noen kalte mitt selskap kriminelt, tror jeg at jeg i det minste ville la advokat min sende dem et brev. Butler: Jeg er ikke ute etter å bli saksøkt, men jeg vet ikke om noen annen måte å spyle disse kjeltringene ut på. Jeg vet at JPM og CME driver som en kriminell virksomhet når det kommer til sølv. Cook: Hva med COMEX? Du har kalt dem sleipe i årevis. Har du noensinne fått noe svar på alle brevene du har sendt dem? Butler: Inntil for et par år siden reagerte de fra tid til annen, men etter det har de gjemt bak CFTC og latt dem ta seg av skittenarbeidet. Cook: Ja, men nå ser jeg at COMEX har vært i bitter uenighet med CFTC om posisjonsgrenser. Hvorfor er de så i mot? Butler: Det kan indikere at CFTC, under Gary Gensler, er lei av at børsen bruker CFTC. Grunnen til at CME er så i mot å posisjonere grenser er på grunn av sølv, ingen annen vare. Ikke bli lurt til å tro at dette ikke er et spesifikt spørsmål om sølv. Cook: Hvorfor bare sølv? Butler: Dette er et viktig poeng. Det er ikke noen posisjonsgrense-problem ift. noen annen vare bortsett fra sølv. Ikke i olje eller korn eller gull. Bare sølv. Det er den skitne hemmeligheten som er i ferd med å bli åpenbar. Cook: Hvor mye penger har bankene tjent i løpet av året med denne store short-posisjonen i sølv?

8 Butler: Kumulativt kan det være milliarder av dollar. Cook: Denne fremgangsmåten har undertrykt prisen, ikke sant? Butler: Ja. Den konsentrerte short-posisjonen gjør det umulig for prisen og ikke bli presset ned. Cook: Hvis markedet blir fritt fra konsentrerte short-posisjoner burde det vende tilbake til den sanne markedsprisen. Noen idé om hva den er? Butler: Jeg vil la markedet fortelle oss det, men mye høyere enn vi har sett i sølv. Cook: Tror du at det kan overprestere? Butler: Jeg tror at det er umulig og ikke overprestere. Cook: Du tror at Gensler på CFTC er rettferdig, ikke sant? Butler: Jeg tror at han går på vann. Jeg kan ta feil, men jeg er en ganske god menneskekjenner. Cook: Vil han rydde opp i sølv-rotet? Butler: Hvis han følger loven og gjør det han vet er rett. Cook: Er han mer kompetent enn tidligere ledere? Butler: Gensler er den smarteste fyren jeg har kommet over. Det ville være en fornærmelse å sammenlikne ham med tidligere formenn eller forkvinner. Cook: Hevder du fremdeles at CFTC har sett den andre veien? Butler: De har de gjort tidligere, men jeg føler det er i ferd med å endre seg. Cook: Jeg tror at de ikke kan fordra deg. Ingen har konfrontert dem med slike solide beskyldninger som du har. Er de fremdeles fiendtlige? Butler: Vanskelig å si. Jeg er ikke opptatt av tidligere følelser. Jeg ser ikke hvorfor de fremdeles skulle være fiendtlige; jeg tilbyr konstruktive løsninger der hvor ingen andre gjør det. Hvis de er fiendtlige til noen burde det være mot de ansvarlige for manipuleringen, som JPMorgan og CME. Cook: Du har vært pionéren av praktisk talt alt innen sølv for over et tiår. Nesten alt du har spådd har gått i oppfyllelse. Du har vært en stor begrepsmessig tenker på sølv, og den fremste varsleren. Tror du at CFTC noensinne vil anerkjenne dette og gi deg anerkjennelsen du fortjener? Butler: Det håper jeg virkelig, men det må du spørre dem om. Cook: Alle skriver om sølv nå. Noe av det er amatørmessig og det gode stoffet begynner med deg. Men de fleste av disse artiklene krediterer aldri deg. Er du enig i at det er respektløst? Butler: Ja.

9 Cook: Disse organisasjonene og individene prøver å presse seg inn i posisjon for å ta æren for ditt arbeid. Jeg har aldri sett på maken, har du? Butler: Nei. Cook: Hva tenker du om det? Butler: De som plagierer stjeler mitt stoff og lyver ved å late som om det er deres egen ide. Jeg ville virkelig unngått slike mennesker. Cook: De må jo i hvert fall nevne deg dersom du er deres kilde til informasjonen. Ikke sant? Butler: Jeg tror det. Cook: Lar oss skifte tema. Hva med COMEX sølvbeholdning? Hva skjer med dem? Butler: Nylig droppet COMEX beholdninger til laveste nivå på nærmere 4 år, rett under 108 millioner unser. Dette fallet ble akkompagnert med stor omsetning (inn og ut); som foreslår tetthet og at beholdningen er holdt i sterke hender. Cook: Hva er det historiske perspektivet på dette? Butler: COMEX sølvbeholdning er ned 60 % fra '280 millioner unser'-toppen i midten av 1990 årene. Til sammenligning er COMEX gullbeholdning på rekordhøye 11,3 millioner unser, den høyeste i COMEX 45 år lange historie. Dette er et eple til eple sammenlikning, ettersom COMEX er det dominerende markedet for både gull- og sølvtrading. Cook: Har vi for lite fysisk vare? Butler: Jeg tror at vi er i de tidlige fasene av en sølvmangel som er nødt til å bli større og mer alvorlig. Cook: Vil dette ikke forårsake en økning i gruvedriftproduksjonen? Butler: Jo, etter hvert. Men enhver økning i produksjon som en reaksjon på høyere sølvpriser, vil ta mange år å nå markedet. Det er ikke bare å skru på en bryter. Cook: Du har nevnt tre ting som vil kjøre opp prisen på sølv. Det ser ut som om en av dem, investeringsbehovet, trår i kraft. Vil det bli større enn dette? Butler: Jeg tror helt klart det, ettersom flere våkner opp til sølvhistorien. Cook: Din andre faktor er industribehov. Venter du fremdeles at industrien vil få panikk på grunn av sølvmangel? Butler: Har du noen gang sett etter hva som er igjen i et supermarked etter en orkanvarsling? Cook: Hvor høyt kan prisen på sølv gå om det oppstår panikk? Butler: Bruk fantasien. Og så dobler du det.

10 Cook: Din siste og største faktor er slutten på den konsentrerte short-posisjonen. Hva vil dette gjøre? Butler: Å avslutte den konsentrerte short-posisjonen vil ende manipuleringen som har foregått de siste tiår. Det vil tvinge frem et ærlig og fritt marked. Cook: Hvordan vil de dekke inn short-posisjonene? Butler: Ved å kjøpe tilbake posisjonen, levere mot den eller ved å misligholde den. Cook: Hva med veien videre? Hva vil ingen store short-selgere bety for fremtiden? Butler: Prismessig blir det en annen verden. Cook: I henhold til CFTC, er den siste fristen for posisjonsgrenser bare litt over 2 måneder. Er sølv en tikkende bombe frem til da? Butler: Sølv er en tikkende bombe av mange grunner, og den kommende åpne debatten om posisjonsgrenser er en av dem. Cook: Short kjøpere og selgere kommer til å måtte kjøpe tilbake futures, ikke sant? Butler: På et eller annet tidspunkt er det plausible utfallet at short-investorene kjøper tilbake, ettersom det eneste andre valget er å levere metall eller få standardverdi. Cook: Hvor mange andre short-investorer foruten JPMorgan vil måtte dekke seg inn? Butler: Min gjetning er ett eller annet sted mellom 15 til 20 tusen, 75 til 100 millioner unser. Cook: Går jeg glipp av noe her eller er dette låst? Butler: Hvis du mener veldig høye priser, da ser det ut som en lås for meg. Cook: Jeg må spørre hvorfor det ikke er blitt diskontert i sølv prisen? Hvorfor er det ikke oppe i $100 allerede? Butler: Jeg tror at det er en kombinasjon av manglende forhåndsinformasjon og den første tvilen til hele sølvpremisset som forhindrer en objektiv undersøkelse. Cook: Jeg husker da vi først møttes for ti år siden. Du fortalte meg at den beste tingen i verden å eie var sølv. Imens sendte en godt kjent investeringstjeneste ut post som foreslo å shorte sølv på $4,00. De sa at det fantes mer sølv enn kakerlakker. Jeg lurer på hva som skjedde med dem? Butler: Jeg håper at de dekket inn shortposisjonene sine kvikt. Cook: Jeg tar dette opp fordi mange har vært uenig eller har argumentert med deg opp igjennom. De har alle blitt motbevist. Imidlertid til denne dagen er det fremdeles de som sier nei. Hva sier du til en kar som Jeffrey Christian hos CPM som sier at JPMorgan ikke sitter inne med så mye shortposisjoner på sølv?

11 Butler: Vanligvis er det bra med uenighet slik at markedsdeltakere kan høre begge sider av sølvhistorien. Cook: Hva med Jon Nadler som sier at hvis Ted Butler hadde rett ville prisen ha steget allerede? Butler: Etter min mening har prisen steget og vil fortsette å gjøre det. Cook: Hvorfor har akkurat sølv gjort dette store trekket? Butler: Hovedsakelig på grunn av en mangel på ytterligere kommersiell shorting som selger på COMEX. Det var fraværet av ytterligere kommersiell short-selgere, spesielt ved de store konsentrerte short-posisjonene, som JPMorgan, som tillot prisen å klatre så mye som den gjorde. På samlingen ble det åpenbart at de som var short opplevde stort økonomisk belastning, de ble tvunget til å sette av mange milliarder av dollar i margin. Dette burde bli tatt som ytterligere bevis på den manipulerende rollen som de store shorterne utøvde på prisen av sølv. Cook: Hvorfor har det gått galt? Butler: Problemet for de store short-investorene var at de ikke bare erfarte økonomisk belastning på grunn av prisstigningen, men at de var ute av stand til å redusere shortposisjonene sine. Den omstendigheten truet med å føre til økonomisk ruin hvis den fortsatte. Konfrontert med økonomisk ruin og den voksende forståelsen av de vanskelige situasjonene de store short-investorene var i, tydde de til det eneste reelle alternativet til full ruin - og skaper en stor og dramatisk salgsbølge. Det var det vi begynte å se på tirsdag, med CMES uetiske tidsbestemte sølvmarginøkning og den oppkonstruerte salgsbølgen på fredag, under dekke av generell varesvakhet.. Cook: Hva blir det neste? Butler: Ingen vet helt sikkert. Det kommer an på hvor mye ytterligere likvidasjon de store shortinvestorene kan konstruere. Vi står fremdeles overfor de kritiske glidende gjennomsnittene, så der finnes en mulighet for at vi kan gå lavere for å få de tekniske fondene helt skylt ut. Om vi går lavere vil det være fordi JPMorgan og de andre COMEX kjeltringene lykkes i å lure de tekniske fondene til tvunget salg og ikke for grunn noen annen grunn. Men det har vært betydelige likvidasjoner allerede, så det er mulig at det kan gjøres, eller nesten i hvert fall. Det er i hvert fall ikke noe annet i sølvverdenen som skulle tilsi videre salg. Cook: Hva er statusen på den formelle undersøkelsen av sølv ved CFTC, Enforcement Division? Butler: Det har ennå ikke kommet noen konklusjon. En ny direktør er satt inn for å bidra til å løse opp i undersøkelsen som ble innledet på grunn av mine uttalelser i 2008, og det som kommisjonær Bart Chilton nylig henviste til. Ingen er mer utålmodig enn meg etter å se hva undersøkelsen konkluderer. Cook: Du har gjort et stort nummer ut av kontoer i meglervirksomheter, internasjonale banker og private myntverk. Hva kan gå galt? Butler: Alt. Det er ikke vanskelig å forestille seg at investorene ender opp med et totalt tap fordi metallet kanskje ikke eksisterer til å backe opp disse programmene. Hvis noen hevder å lagre 1000-unse barrer for deg og du ikke har serienumrene for de barrene du betalte for, burde du løpe, ikke gå, til et lagerprogram som tillater deg å få de spesifikke barrene. Jeg ville være spesielt

12 forsiktig med metall som blir påstått lagret i utlandet. Cook: Anbefaler du folk å bytte fra gull til sølv? Butler: Absolutt. Det virker å være et profitabelt bytte. Det forbauser meg hvordan så mange kommentatorer forutsier at sølv vil utkonkurrere gull, men likevel sier ingen at du burde selge gull for å kjøpe sølv. Det gir ingen mening og ikke selge gull for å kjøpe sølv hvis du er overbevist om at sølv vil utkonkurrere gull. Jeg tror at mange føler det er kjetteri å selge gull for noen grunn i det hele tatt. Men hvis målet ditt er å få best mulig avkastning på din investerte midler i fremtiden, som det burde være, bytt til sølv fra gull. Cook: Poenget er at folk som har fulgt ditt råd har tjent mye penger på det. Hvilke råd ville du gi til våre klienter nå? Butler: Vel, dagene på 4 eller 5, 7 til 12 dollar sølv er over og det er synd for nye kjøpere. Men vi har i hvert fall ikke spart på rådene om å kjøpe hele tiden. Jeg tror at vi i fremtiden vil se tilbake på nåværende priser med mye av det samme resultatet, nemlig store profitter for de som kjøpte. Selv om prisen er veldig høy nå og forholdene har forandret seg, er dagens nye betingelser bedre på mange måter. Original: Til norsk: Ronny Henriksen/Joakim O. Saunes