Markedskommentar, oktober 2009

Transkript

1 Markedskommentar, oktober 2009 Asia går foran I følge IMF (Det internasjonale pengefondet) har Asia lagt krisen bak seg, og er med på å trekke verdensøkonomien ut av den verste resesjonen siden andre verdenskrig. IMF tror verdensøkonomien vil vokse med 3,1 % i 2010, og oppjusterer dermed vekstanslaget på 2,5 % fra juli. Hadde det ikke vært for nedgangen i de største industrilandene, ville veksten ha kommet allerede inneværende år. Dette fremgår av den siste rapporten av World Economic Outlook som IMF publiserte denne måneden. IMF advarer likevel mot å tro at krisen er over. Finanssektoren er fortsatt anspent samtidig som ledigheten er på vei opp. Dette gjør at de statlige stimuleringspakkene må få tid til å virke før man begynner å tenke på hvordan tilbaketrekningen av midlene skal skje. Det er alt for tidlig å starte implementering av exit strategier i følge IMF. Børsene stiger, dollaren faller Aksjene på verdens børser uttrykt ved MSCI World Indeks steg med 4,41 % forrige måned målt i dollar. Svake makrotall fra USA var likevel med på å trekke markedene ned på slutten av måneden. Arbeidsledigheten økte med mot en ventet økning på i følge Bloomberg. Innkjøpssjefenes forventningsindeks (ISM-indeksen) falt til 52,6 mot en forventning på 54,0. Produksjonsindeksen (PMI) falt fra 61,0 i august til 55,7 i september. Dollaren falt med over 4 % i forhold til norske kroner forrige måned og fallet har fortsatt inn i denne måneden. Dollarfallet har også fått flere oljeproduserende land til å ta initiativ til å diskutere en løsriving fra prisingen av olje i dollar til en kurv av andre valutaer. Diskusjonen synes likevel mer å bære preg av et ønske om stabilitet i oljeprisen enn at et reelt alternativ er nært forestående. Tyskland leder an i Europa Den tyske IFO-indeksen som måler forventningene til industribedriftene steg fra 90,5 i august til 91,3 i september. Selv om målingen kom ut noe lavere enn ventet i følge Bloomberg, er det likevel det høyeste nivået på 12 måneder. Innkjøpsindeksen for industrisektoren (PMI) steg fra 42,9 i august til 49,6 i september. I følge IMF forventes veksten i Eurosonen neste år å være moderat og vil fortsatt kreve offentlige stimuli og støttetiltak. Den europeiske sentralbanken ESB valgte som ventet å holde styringsrenten uendret på 1 % i rentemøtet forrige uke. Sentralbanksjef Jan-Claude Trichet advarte også mot for sterk optimisme og understreket at utsiktene fremover er svært usikre og at veksten vil være svak. Signalene kan neppe tolkes som at en renteøkning er nært forestående. Kjerneinflasjonen stiger i Norge I følge SSB (Statistisk Sentralbyrå) steg kjerneinflasjonen overraskende med 2,4 % på årsbasis forrige måned. Dette er i utgangspunktet det inflasjonsmålet Norges Bank styrer etter i sin rentefastsettelse. I pengepolitisk rapport fra juni anslo Norges Bank at inflasjonen ville ligge på 2 %. Isolert sett er dette derfor bensin på bålet i forhold til renteøkning i oktober. Dilemmaet til Norges Bank er imidlertid at kronen samtidig har styrket seg mye i det siste og gjør det derfor usikkert hva sentralbanken velger å gjøre. I følge SSB steg industriproduksjonen med 0,8 % i fra juli til august. Dette tallet var også høyere enn ventet og indikerer positive signaler fra industrien selv om bildet er sammensatt. Forbrukertillitsindeksen som utarbeides av analyseselskapet MakroSikt steg fra 12,8 til 13,3 i september og er det høyeste nivået indeksen har hatt siden juni Oslo Børs videre opp Oslo Børs fortsatte den sterke utviklingen i år og steg med ytterligere 10 % i september, selv om september historisk sett er en vanskelig børsmåned. En oljepris på rundt 70 dollar fatet på tross av lavkonjunktur, høye oljelagre og lav etterspørsel, reduserer sannsynligheten for at oljeprisen vil falle vesentlig under dagens nivå. Samtidig gjør prisnivået det fortsatt lønnsomt med videre utbygging av krevende oljefelt. Vi tror Oslo Børs har mer å gå på og mener det fortsatt er fornuftig med en overvekting i aksjer mot Oslo Børs.

2 Modellportefølje Modellporteføljen reflekterer vårt markedssyn, og er ment for investorer som har en investeringshorisont på 5 år + og middels risikovilje. Investorer har selv ansvar for å vurdere om modellporteføljen passer egen økonomi og tilfredsstiller egne krav og forventninger til likviditet, tidshorisont, risikovilje og avkastningspotensiale. Aktivaklasse Referanseindeks Over-/undervekt Porteføljevekt Norske aksjer 12,50 % + 2,50 % 15,00 % Globale aksjer 37,50 % - 2,50 % 35,00 % Alternative investeringer 15,00 % + 20,00 % 35,00 % Lange renter 15,00 % - 15,00 % 0,00 % Korte renter 20,00 % - 5,00 % 15,00 % Oppsummering Modellporteføljen steg 2,77 % i september og fortsetter den positive utviklingen. Referanseindeksen steg 1,30 % i samme periode. Porteføljen har steget 12,63 % hittil i år mot indeks 6,13 %. Mye av oppgangen har kommet siden markedene snudde i mars, og skyldes i stor grad våre utvalgte forvaltere sin evne til å utkonkurrere markedet. I tillegg ser vi store fordeler av diversifisering i forskjellige aktiva gjennom hele Flere av porteføljens investeringer har levert tosifret avkastning hittil i år. De største bidragene kommer fra Holberg Norge med 54,09 % og fra Fortis OBAM World med 33,68 %. Strategiske hovedpunkter og taktiske anbefalinger (vedtatt i investeringskomité oktober 2009) Vi beholder vår nøytrale vekting i aksjemarkedet (50 %). Vi forventer at Oslo Børs fortsatt vil vise styrke, og har fortsatt vektet opp investeringer i norske aksjer noe til fordel for globale aksjer. Den sterke oppgangen kan fortsatt snu til en korreksjon, men på sikt vil økonomien bedres og føre til ytterligere oppgang. Vi tar inn SEB Listed Private Equity med 10 % i porteføljen denne måneden. SEB gir oss her tilgang til PE-investeringer via et UCITS III fond med daglig likviditet. Vi mener PE-markedet er interessant, og ser stor oppside i forhold til verdivurderinger. Investeringer i noterte PE-selskaper er ikke perfekt korrelert til aksje- og rentemarkedet og vil bidra til økt diversifisering. Vi gjør ingen endringer i forhold til vektingen i korte renter. Rentenivået er fremdeles lavt og vi er fremdeles undervektet, men trenden er klar. Lange obligasjoner forblir ute av porteføljen. Norske høyrenteobligasjoner vurderes fremdeles som en attraktiv investeringsklasse. Vi tror på fortsatt styrkede kurser, og beholder vektingen. Vår samlede vekt på 35 % i alternative investeringer står uendret, og vi gjør for øvrig ingen endringer i øvrige alternative investeringer med absolutte avkastningsmål og lav korrelasjon til de øvrige aktivaklassene. Med alternative investeringer menes investeringer i hedgefond, aktivaallokeringsfond og høyrenteobligasjoner. Vi understreker at investeringer i hedgefond kun kan gjennomføres på forespørsel fra investor. Høyrente-obligasjoner er risikomessig på linje med aksjer, men har i perioder gitt bedre avkastning.

3 Avkastningshistorikk Siste 5 år pr % 120 % 90 % 60 % 30 % 0 % -30 % -60 % 2/2005 7/ /2005 5/ /2006 3/2007 8/2007 1/2008 6/ /2008 4/2009 9/2009 Investment Name Sandnes Sparebank Balansert Sandnes Sparebank Referanseindeks Oslo Børs Fondsindeks MSCI World USD Nøkkeltall (oppdatert 30. september 2009) Produkt Siste Hittil Siste Siste Siste STDEV måned i år år 3 år* 5 år* 5 år Holberg Norge 10,55 % 54,09 % 29,36 % 0,47 % 17,92 % 24,33 % Fortis OBAM World 3,37 % 33,68 % 0,17 % -8,64 % 3,26 % Morgan Stanley Global Brands -0,31 % -0,76 % 3,08 % -4,80 % 3,15 % 12,82 % Alfred Berg Høyrente 2,03 % 14,87 % 1,61 % Multistrategi fond av hedgefond ** 1,36 % 10,71 % 1,10 % 1,31 % 3,10 % 5,19 % SEB Asset Selection 3,19 % -0,29 % 0,00 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 0,25*** 0,11 % 1,71 % 3,44 % 4,27 % 3,44 % 0,49 % Sandnes Sparebank Balansert 2,77 % 12,63 % 15,01 % 2,93 % 8,39 % 8,34 % * Årlig gjennomsnittlig avkastning etter forvaltningskostnader målt i norske kroner. ** Multistrategi fond av hedgefond: Avkastningstall er basert på indikativ kurs pr. 30. september *** Korte renter er av praktiske årsaker beregnet med utgangspunkt i Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 0,25. Indeks Siste Hittil Siste Siste Siste STDEV måned i år år 3 år* 5 år* 5 år Oslo Børs Fondsindeks 9,70 % 48,66 % 7,02 % -6,20 % 7,44 % 28,20 % MSCI World 0,33 % 1,48 % -2,59 % -9,93 % -1,60 % 13,80 % CreditSuisse Tremont Hedge Fund Index** -0,78 % -5,11 % -3,38 % -0,60 % 3,12 % 8,78 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 5,00 0,39 % 1,81 % 6,87 % 4,89 % 4,39 % 3,35 % Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 0,25 0,11 % 1,71 % 3,44 % 4,27 % 3,44 % 0,49 % Sandnes Sparebank Referanseindeks 1,30 % 6,13 % 2,08 % -2,34 % 2,74 % 8,09 % * Årlig gjennomsnittlig avkastning målt i norske kroner. ** Credit Suisse Tremont Hedge Fund Index: Avkastningtall er basert på indikativ kurs pr. 30. september 2009.

4 Anbefalte produkter Aktivaklasse Norske aksjer Globale aksjer Alternative investeringer Korte renter Porteføljevekt Anbefalte produkter 15,00 % Holberg Norge 10,00 % Fortis OBAM 15,00 % Morgan Stanley Global Brands 10,00 % SEB Listed Private Equity 15,00 % Alfred Berg Høyrente 10,00 % Multistrategi fond av hedgefond 10,00 % SEB Asset Selection 15,00 % Sandnes Sparebank Investeringskonto Holberg Norge I Holberg Norge får du gjennom solid håndverk basert på aktiv forvaltning, aksjeplukking, nysgjerrighet og store frihetsgrader tilgang til en spennende portefølje på Oslo Børs. Fondet forvaltes av Hogne I. Tyssøy, som har over 20 års erfaring fra det norske aksjemarkedet. Holberg Norge har toppkarakter fra både Morningstar og Wassum, og er rangert som et av de beste norske aksjefond av bladet Dine Penger. Fortis OBAM World Fortis OBAM World er et meget anerkjent globalt aksjefond med en bredt sammensatt portefølje og med stort fokus på valg av enkeltselskaper. Fondet har blitt forvaltet sammenhengende av Rolf Stout siden 1989, som ble kåret til Europas beste forvalter i sin fondsgruppe (av 321 globale aksjefond) av Citywire i april Morgan Stanley Global Brands Fondets historikk taler for seg selv. De siste 5 årene har fondet levert 3 ganger avkastningen til MSCI World Index, og fondet har holdt stand under kredittkrisen. Fondet ble nylig listet som nummer 3 av nesten 900 globale fondsforvaltere av Privata Affärer i Sverige, og har høyeste rating hos det Reuters eide fondsratingbyrået Lipper. SEB Listed Private Equity SEB gir oss tilgang til private equity-markedet gjennom dette UCITS III fondet som ble etablert i Normalt vil investeringer i PE være forbeholdt de største investorene og være låst i en periode på 5-10 år, men gjennom dette fondet er vi sikret daglig likviditet. Fondet har kort levetid, men SEB er en av verdens ledende PE-aktører med solid track-record og et enormt nettverk. Informasjonsflyten innen sektoren er så omfattende at SEB omtales som Bloomberg of PE. Alfred Berg Høyrente Alfred Bergs har levert sterke resultater fra sin høyrenteforvaltning. Alfred Bergs forvalterteam har lang erfaring med kredittanalyse i det norske markedet, og forvalter en veldiversifisert portefølje. De fokuserer blant annet på tett risikostyring og foretar grundige kredittanalyser. Alfred Bergs norske renteteam er velrennomerte, og har vunnet flere utmerkelser for sin renteforvaltning. Multistrategi fond av hedgefond Kontakt din investeringsrådgiver dersom du ønsker å investere i hedgefond. Sandnes Sparebank vil, i tråd med gjeldende reguleringer, kun presentere hedgefond på forespørsel fra våre kunder. SEB Asset Selection Fondet investerer i renter, valuta, aksjer og råvarer, og ga i 2008 en avkastning på hele 24,5 %. Til sammenligning falt Oslo Børs med hele 54 % i samme periode. I konkurranse med ca fond, ble fondet blant annet kåret til Best Fund in all Categories av det svenske selskapet Fondmarknaden.se. Sandnes Sparebank Investeringskonto Sandnes Sparebank har som mål å være en foretrukket leverandør av spare- og investeringsprodukter, og tilbyr markedsledende betingelser på innskudd. Investeringskonto i Sandnes Sparebank er meget konkurransedyktig sammenlignet med våre konkurrenter, og i tillegg tilbyr vi også gode betingelser på fastrenteinnskudd.

5 Våre grunnpilarer I Sandnes Sparebank forholder vi oss til følgende grunnpilarer for valg av investeringsstrategi: Velg en plan for sparingen din Spre investeringene Benytt anerkjente og dyktige forvaltere Vær lojal (unngå markedstiming) Se fremover og se opp for fristelser! Vi er der for deg! Kontaktinfo Sandnes Sparebank Investeringstjenester Besøksadresse: Telefon: Telefax: E-post: Forus: Vestre Svanholmen inv@sandnes-sparebank.no Oslo: Haakon VII s gate inv@sandnes-sparebank.no Meddelelse Denne markedsrapporten er utarbeidet av Sandnes Sparebank. Vi legger vekt på å presentere både korrekt og oppdatert informasjon, men Sandnes Sparebank kan ikke garantere at informasjonen er riktig eller fullstendig. Sandnes Sparebank fraskriver seg ansvar for ethvert tap som følge av at opplysninger som er gitt er misvisende, feilaktige eller ufullstendige, samt tap som på annen måte oppstår som følge av anvendelse av de gitte opplysninger. Markedsrapporten baserer seg på forhold som var kjent for investeringskomitéen i Sandnes Sparebank ved siste møte. Hver investors situasjon er unik, og hensiktsmessige investeringer må vurderes på bakgrunn av den enkeltes økonomiske situasjon, preferanser, risikovilje og overordnede mål. Det understrekes at investeringer i kapitalspareprodukter er beheftet med risiko. Enhver investor må være forberedt på at en slik investering kan medføre tap. Enhver som investerer må på egen hånd forsikre seg om at opplysningene som fremkommer er ájour og korrekte. Hvis man benytter dette dokumentet som underlag for kjøp av andeler på et senere tidspunkt, må man selv sørge for at all relevant og oppdatert informasjon fremskaffes. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Verdien av den enkelte andel i de ulike produkter kan både stige og falle i verdi. Ved utbetaling av investert beløp kan investor få tilbakebetalt et lavere beløp enn det som ble investert. Investeringer i fremmed valuta innebærer også muligheten for at endringer i valutakurser kan føre til at verdien av en plassering både kan gå opp og ned. Plassering i vekstmarkeder og utviklingsprosjekter er normalt forbundet med større risiko, og mulighetene for svingninger i de underliggende verdier er større enn i andre markeder. Opplysninger som fremkommer i markedsrapporten er kun ájour per dato for utarbeidelsen. Beregningen av avkastningstallene i modellporteføljen og den sammensatte referanseindeksen er basert på daglige rebalanseringer. Mulige investorer oppfordres til å gå gjennom de spesifikke produkter grundig. All dokumentasjon kan gjennomgås ved henvendelse til våre investeringsrådgivere. Kilder Alfred Berg, Bloomberg, Morningstar og Statistisk Sentralbyrå.