Dårlig sikt. Asset Allocation Juli 2016
|
|
- Elling Bakken
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Dårlig sikt Brexit har vært det altoverskyggende fokuset i globale finansmarkeder gjennom hele juni. Usikkerheten som følge av at britene har stemt for å forlate EU er så stor at den skygger for andre risikofaktorer og mer fundamentale markedsdrivere, og det kommer til å skape dårlig sikt i markedene i tiden som kommer. Størst er usikkerheten i Europa, og vi reduserer derfor eksponeringen mot europeiske aksjer. Konsekvensene av Brexit utenfor Storbritannia og Europa er derimot begrenset, og vi mener fundamentale forhold fortsatt fordrer en nøytral allokering mellom aksjer og renter. Etter den turbulente starten på året har våren vært preget av en gradvis nedgang i volatiliteten og noe bedre stemning i finansmarkedene. Mai ble årets beste måned så langt, med en oppgang i globale aksjer på 3,5% i norske kroner. Selv om markedssentimentet fortsatt var preget av forsiktighet, var det mer positive tendenser å spore. Så kom juni, og Brexit, og markedene gikk i fistel nok en gang. Brexit medførte en skarp vending i sentimentet i juni, og ettersom folkeavstemningen nærmet seg ble Brexit det altoverskyggende fokuset i markedene, ikke bare i Europa, men over hele verden. Markedet svingte i takt med meningsmålingene, og ettersom flere av meningsmålingene den siste uka før avstemningen antydet flertall blant britene for å bli i EU, priset markedene ut mer og mer Brexit-risiko. Pundet styrket seg til det høyeste nivået så langt i år, og europeiske aksjer steg kraftig. Torsdag 23. juni, dagen avstemningen ble holdt, antydet veddemarkedene, som finansmarkedene stolte blindt på, ikke mer enn 10% sannsynlighet for Brexit. Dermed ble sjokket stort, og markedsutslagene likeså, når man i løpet av natten til 24. juni innså at britene likevel hadde stemt for Brexit. Det britiske pundet svekket seg i løpet av natten med over 10%, og til det laveste nivået mot dollar på over 30 år. Europeiske aksjer falt med 7% i løpet av den første dagen, globale aksjer falt 3%, og trygge, europeiske statsrenter krøp enda lenger ned i negativt territorium. Etter de kraftige fallene de første par dagene kom imidlertid rekylen ganske raskt, og en uke etter avstemningen er globale aksjer kun ned 0,6% samlet sett målt i norske kroner. Sett i
2 lys av hvor stor denne begivenheten er i politisk sammenheng, kan markedsreaksjonene sies å være nokså moderate så langt, og i hvertfall mindre enn fryktet. Hovedgrunnen til det er at Brexit, til tross for den historiske begivenheten det er, kun vil ha marginale konsekvenser for den økonomiske veksten utenfor Storbritannia og Europa. Når veksten ikke påvirkes nevneverdig, påvirkes heller ikke selskapenes inntjeningsvekst nevneverdig, som er den viktigste driveren for avkastningen i aksjemarkedet på sikt. Den største effekten av Brexit er usikkerheten det skaper, og den vil være stor og vare lenge. David Cameron har annonsert sin avgang, og det konservative partiet skal velge ny leder, som dermed blir ny statsminister, i september. Cameron ønsker ikke å iverksette paragraf 50 i Lisboatraktaten, som starter den formelle utmeldingsprosessen av EU, fordi han mener den nye lederen bør gjøre det. Motvilligheten til å utløse denne paragrafen med en gang, samt det faktum at et flertall av medlemmene i det britiske parlamentet ikke støtter en utmelding, har gjort at man har begynt å betvile om det i det hele tatt blir en Brexit. Andre store spørsmålstegn er knyttet til hva slags ny avtale Storbritannia eventuelt får med EU, og hvor pragmatiske, eller eventuelt hvor lite pragmatiske, de andre EU-landenes ledere vil være i disse forhandlingene. Sist, men ikke minst, lurer man på i hvilken grad Storbritannias utmelding vil være bensin på bålet for EU-motstandere i andre deler av Europa, og hva det eventuelt innebærer for EUs fremtid. Usikkerheten er med andre ord enorm, og vi vil ikke få svar på noen av disse spørsmålene den nærmeste tiden, så investorer og markedsaktører må lære seg å leve med usikkerheten, og det er vanskelig å si i hvilken retning det vil føre markedet i tiden som kommer. Usikkerheten er såpass stor at det overskygger andre markedsdrivere, og dermed vil markedene fremover være preget av dårlig sikt, der både fundamentale forhold og andre potensielle risikofaktorer settes på sidelinjen. Etter hvert som usikkerheten avtar vil imidlertid investorene vende fokuset tilbake på mer fundamentale forhold, som global vekst og inntjening, og disse mener vi fortsatt fordrer en nøytral allokering mellom aksjer og renter. Global vekst er moderat, men positiv, og god nok til å støtte en bedring i selskapenes inntjeningsvekst, som ventes å ta seg
3 opp i andre halvår i år. Samtidig vil pengepolitikken verden over forbli svært ekspansiv, og i enda større grad nå som Brexit er et faktum. Det ekstremt lave rentenivået kan forventes å forbli lavt, over en enda lengre periode, og avkastningspotensialet i rentemarkedet vil dermed forbli svært begrenset. Til tross for at vi ikke venter noen kraftig oppgang i aksjemarkedet fremover, og at markedet vil være volatilt, vil derfor avkastningspotensialet i aksjer fortsatt være betydelig bedre enn i renter. Når det gjelder de andre risikofaktorene, som i varierende grad har opptatt globale investorer og markedsaktører i løpet av året som har gått, har ikke de forsvunnet med Brexit, de har kun blitt satt på sidelinjen for nå. Når sjokket etter nyheten om Brexit har avtatt, skal vi ikke se bort i fra at disse nok engang kommer tilbake i søkelyset. Den svake arbeidsmarkedsrapporten for mai fra USA bidro til svekkelsen i markedssentimentet i juni, og arbeidsmarkedsrapporten for juni, som kommer neste uke, vil bli fulgt med haukeøyne. På grunn av Brexit venter ikke markedet lenger at Fed vil heve renten i år, og neste renteheving prises nå ikke inn med sannsynlighetsovervekt før et godt stykke inn i Feds rentebeslutning er dataavhengig, og øknomiske nøkkeltall fra USA kommer til å bli viktige for markedet fremover, både i den grad de påvirker markedets prising av neste renteheving, og i den grad de påvirker forventningene til veksten i den amerikanske økonomien, som har vist visse svakhetstegn så langt i Oljeprisen har vist seg overraskende robust i det siste, og holder seg på nivåer rundt 50 dollar/fatet. Oppgangen i oljeprisen den siste tiden har imdilertid primært vært drevet av forstyrrelser på tilbudssiden, og skulle disse avta, kan vi godt se en økning i produksjonen igjen som kan føre til prisfall fra nåværende nivåer. Som vi har fått erfare så altfor godt det siste året, vil svingninger i oljeprisen føre til svingninger i aksjemarkedet. Den globale etterspørelen fortsetter derimot å stige gradvis, og trenden for oljeprisen på sikt vil derfor være oppadgående Uro knyttet til Kina har avtatt betraktelig siden starten av året. Dette må sees i sammenheng med at markedsturbulensen knyttet til Kina det siste året først og fremst har dreiet seg om markedets frykt for at de kinesiske myndighetene har mistet noe av kontrollen over den økonomiske
4 utviklingen. Kommunikasjonen fra de kinesiske myndighetene i år har vært tydeligere og mer åpen enn vi har sett tidligere, og de har fremstått som mer i kontroll over situasjonen. Dette, i tillegg til at nøkkeltall fra Kina så langt i år antyder at veksten stabilserer seg, er en viktig grunn til at markedet bekymrer seg mindre over Kina nå. Like fullt skal vi aldri avskrive Kina som en potensiell kilde til bekymring, og dermed volatilitet i markedene. Alt i alt er det fortsatt flere skjær i sjøen fremover, men usikkerheten knyttet til Brexit dominerer, og det skaper dårlig sikt i globale finansmarkeder i tiden som kommer. På lengre sikt er det imdilertid fundamentale forhold som vil være styrende for markedsutviklingen. Selv om veksten i verdensøkonomien er moderat, er den sterk nok til å støtte fortsatt vekst i selskapsinntjeningen. Det, i tillegg til at rentenviået verden over vil forbli svært lavt i overskuelig fremtid, gjør at vi beholder vår anbefaling om nøytral allokering mellom aksjer og renter i en divserifisert portefølje. Regional aksjestrategi På grunn av Brexit endrer vi noe på den regionale aksjestrategien for juli. Vi tar ned overvekten i Europa til en nøytralvekt, og lukker undervekten i norske aksjer. Vi beholder overvekten i USA, nøytralvekten i Emerging Markets og undervekten i Japan. Vi reduserer eksponeringen mot europeiske aksjer på grunn av Brexit. Usikkerheten som Brexit medfører dreier seg mye om fremtiden til EU og Europa. Denne usikkerheten har lagt en demper på sentimentet overfor europeiske aksjer i hele år, og har vært en viktig grunn til at Europa har vært blant de svakesete aksjeregionene. Nå som britene har stemt for Brexit utløses et helt nytt sett med usikkerhetsmomenter, og frykten for at Brexit vil trigge en bølge av anti-europeiske politiske krefter som vil spre seg over resten av kontinentet, gjør at sentimentet trolig kommer til å forbli svakt enda lenger. Investorer vil oppfatte at den politiske risikoen har økt, og vil dermed kreve høyere risikopremier på europeiske aktiva. Gjeninnhentingen vi har sett for oss vil dermed la vente på seg. Fremover blir det avgjørende å se i hvilken grad europeiske ledere responderer på Brexit. Det vil være positivt dersom de kommuniserer en felles front, og at de vil gjennomføre reformer for å gjøre EU sterkere fremover. Enn så lenge vil imidlertid usikkerheten råde, og vi velger derfor å redusere eksponeringen mot europeiske aksjer, fra en overvekt til nøytralvekt.
5 Vi beholder overvekten i amerikanske aksjer, der hovedargumentet, om at amerikanske aksjer er en trygg havn i usikre tider, grad gjør seg gjeldende nå. Arbeidsmarkedsrapporten for juni var svak, og andre nøkkeltall har vært noe blandet i år, men det samlede bildet antyder like fullt at veksten i amerikansk økonomi tok seg opp fra første til andre kvartal. Til tross for at veksten i verdens største økonomi kanskje vil være svakere i år enn i fjor, er veksten fortsatt solid, og ikke minst robust mot svingninger i global økonomi, da den amerikanske økonomien i mindre grad enn andre land er avhengig av handel med utlandet. Privat konsum er den desidert viktigste driveren for veksten, og det holder seg sterkt, og vil fremover støttes av en gradvis oppgang i lønnsveksten ettersom arbeidsmarkedet nærmer seg full sysselsetting. I Japan beholder vi undervekten, da vi ser lite potensiale for meravkastningen i japanske aksjer i tiden som kommer. Vekstutsiktene er svake, og pengepolitikken ser ut til å ha mistet evnen til å påvirke markedet. Yenen har styrket seg ytterligere som følge av investorenes søken etter trygge havner i kjølvannet av Brexit, og det forringer utsiktene for japanske aksjer ytterligere. I Emerging Markets beholder vi nøytralvekten, der vi mener risikobildet er balansert. På den ene siden er det potensiale for overraskelser på oppsiden som følge av bedre vekst i Øst-Europa, og her beholder vi nøytralvekt. I Asia støttes utsiktene av en stabilisering av veksten i Kina, samtidig som asiatiske aksjer er svært attraktivt priset, så vi beholder en liten overvekt. Samtidig ser fundamentale forhold fortsatt svake ut i Latin-Amerika, der markedet trolig har vært for optimistiske med hensyn til politiske endringer i Brasil og hva det gjør for vekstgrunnlaget, og vi beholder derfor undervekt. Kina vil alltid være en kilde til bekymring, men for nå antyder nøkkeltall en stabilisering i veksten, svingningene i valutakursen er moderate, og myndighetene virker innstilt på å reformere økonomien på lang sikt, selv om denne prosessen er svært langsom. Der vi oppfatter det som mest hensiktsmessig å øke eksponeringen er her hjemme. Norske aksjer har steget i takt med oppgangen i oljeprisen, og ettersom oljeprisen ventes å trende gradvis oppover i tiden fremover, kan dette vedvare. I tillegg har den norske økonomien stått i mot nedgangen i oljebransjen bedre enn ventet. Registret arbeidsledighet har flatet noe ut, og selv om nøkkeltall er blandet, antyder de ikke at økonomien er på vei utfor stupet. Prisingen er definitivt krevende, og norske aksjer er fortsatt dyre. Likevel tror vi videre oppgang i oljeprisen og stabilisering i vekstutsiktene kan støtte bedre vekst i selskapsinntjeningen fremover. Når i tillegg den norske kronen ventes å styrke seg noe fra svært lave nivåer, lønner det seg med eksponering i norske kroner. Vi lukker derfor undervekten i norske aksjer, og tar opp til en nøytralvekt. Rentestrategi Vi gjør ingen endringer i rentestrategien i juli. Avkastningen i rentemarkedet har vært mye bedre enn ventet så langt i år. Markedsuro og det svake sentimentet har ført til søken etter trygge havner blant globale investorer, og det, sammen med moderate utsikter for global vekst og inflasjon, har presset opp prisene på trygge statsobligasjoner. På grunn av verdistigningen har det gitt god avkastning. Ettersom prisene har steget har imdilertid rentene falt til nye bunnivåer, og avkastningspotensialet fremover har dermed falt ytterligere. Norske statsrenter følger som
6 normalt utviklingen i det europeiske rentemarkedet. I tillegg er vekstutsiktene for norsk økonomi fremover på den svake siden, og vi venter ytterligere ett rentekutt fra Norges Bank i år. Avkastningspotensialet i norske statsrenter fremover er dermed svakt, og vi beholder undervekt. Trygge selskapsobligasjoner (IG) tilbyr høyere rente enn statsobligasjoner, samtidig som risikoen er begrenset. IG-segmentet har fått et ekstra løft i det siste på grunn av ECBs kjøp av IGselskapsobligasjoner i eurosonen, i tillegg til at markedsuro og høy volatilitet i aksjemarkedet gjør at investorene søker avkastning i tryggere segmenter. Vi venter at dette vil vedvare fremover, og beholder overvekt i IG, da det gir trygghet til porteføljen samtidig som avkastningen er bedre enn i statsobligasjoner. Innenfor IG favoriserer vi amerikansk fremover europeisk, ettesom det underliggende rentenivået, og dermed avkastningen, er høyere. Oppgangen i råvareprisene har bidratt til at inntjeningsbildet hos amerikanske High Yieldutstedere (HY) har bedret seg den siste tiden, noe som har bidratt til en bedring i fundamentale kredittforhold. Gjeldsgraden er imidlertid høy, i tillegg til at bankene har strammet inn utlånspraksisen overfor selskapene i USA, og det medfører typisk økt mislighold. I eurosonen har imidlertid utlånspraksisen blitt løsere, og i tillegg er ECBs kjøp av IG-obligasjoner også positivt for HY-segmentet, ettersom det dytter private investorer over i mer risikable aktiva for å finne avkastning. Den nåværende renten på 6,9% veier også opp for misligholdsrisikoen, og vi beholder nøytralvekt i HY-obligasjoner, som har det beste avkstningspotensialet blant rentesegmentene. Når det gjelder EM-obligasjoner, støttes utviklingen av bedringen i råvaremarkedene. For segmentet som helhet hjelper det at de økonomiske vekstanslagene for flere av regionene har bedret seg den siste tiden, da dette har bidratt til et positivt momentum for EM-aktiva samlet sett. Styrkingen av dollaren som følge av Brexit har imidlertid dempet avkastningen noe, fordi flere land i EM har gjeld i dollar, og sterkere dollar gjør dermed gjeldsbyrden større. Likevel har de finansielle forholdene bedret seg betraktelig med årene, og mye risiko er tatt høyde for i de nåværende kredittpåslagene. Vi beholder nøytralvekt i Emerging Markets-statobligasjoner. Ingvild Borgen Gjerde Strateg i Nordea
Dårlig sikt. Rask snuoperasjon i etterkant av Brexit
Dårlig sikt Det var mange, oss inkludert, som trodde de negative reaksjonene i globale aksjemarkeder i etterkant av Brexit ville vare lenger enn kun to handledager. Juli endte med god avkastning i både
DetaljerBedring i sikte. Oppgang i selskapsinntjeningen betyr oppgang i aksjer
Bedring i sikte Man bør være forsiktig med å si at noe er kjedelig i finansielle markeder, men etter en uventet avslutning på juni (Brexit), og en overraskende sterk rekyl i etterkant, har utviklingen
DetaljerKrevende farvann. Investment Strategy & Advice Juni 2016
Krevende farvann Investment Strategy & Advice Vi er ikke halvveis i året enda, men for globale finansielle markeder har de siste fem månedene vært begivenhetsrike nok for et helt år. Fokuset har skiftet
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva
DetaljerBalanseøvelse. Investment Strategy & Advice April 2016
Balanseøvelse Investment Strategy & Advice Etter å ha bli kastet ut i en svært volatil start på 2016 har investorsentimentet og utviklingen i risikable aktiva bedret seg. Globale aksjer har steget rundt
Detaljer2016 et godt år i vente?
2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice 2015 ble et godt år for aksjeinvestorer som hadde investert i en veldiversifisert portefølje, både som følge av positiv børsutvikling, og ikke minst
DetaljerMakrokommentar. Juli 2016
Makrokommentar Juli 2016 Positive sommermarkeder Juli var en god måned i finansmarkedene. De negative markedsreaksjonene etter britenes «nei til EU» ble reversert, og ytterligere aksjeoppgang fulgte i
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2015
Makrokommentar Oktober 2015 Aksjer opp i oktober Oktober har lenge hatt et dårlig rykte i finansmarkedene, og flere av de store aksjekrakkene har funnet sted i nettopp denne måneden. I år, derimot, har
DetaljerMakrokommentar. Juni 2015
Makrokommentar Juni 2015 Volatiliteten opp i juni Volatiliteten i finansmarkedene økte i juni, særlig mot slutten av måneden, da uroen rundt situasjonen i Hellas nådde nye høyder. Hellas brøt forhandlingene
DetaljerMakrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
DetaljerMarkedsrapport 3. kvartal 2016
Markedsrapport 3. kvartal 2016 Oppsummering 3. kvartal Kvartalet startet bra og juli ble en god måned i aksjemarkedene. Etter at britene besluttet å tre ut av EU i slutten av juni, falt aksjemarkedene
DetaljerMakrokommentar. Februar 2019
Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,
DetaljerMakrokommentar. Mai 2019
Makrokommentar Mai 2019 Fallende markeder i mai Finansmarkedene hadde en svak måned i mai, og aksjemarkedene falt 6-7 prosent både i USA, Europa og Kina. I Italia var børsfallet på over 9 prosent, mens
DetaljerNORCAP Markedsrapport
din egen rådgiver NORCAP Markedsrapport August 2009 din egen rådgiver Sommeren endte litt opp Juni + Juli: Oslo børs: +1,7% S&P 500: +5,5% FTSE World: +6% FTSE Emerging: +6,9% Oljepris: +6,9% Sommeren
DetaljerMakrokommentar. Desember 2015
Makrokommentar Desember 2015 Svak avslutning på aksjeåret Markedsvolatiliteten var tidvis høy i desember, som illustrert her ved den amerikanske VIXindeksen. Nervøsitet i forkant av renteøkning i USA,
DetaljerMarkedskommentar P.1 Dato 15.10.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for
DetaljerNordeas markedssyn juli 2017
Nordeas markedssyn juli 2017 Oppløftende vekstutsikter, avtakende politisk usikkerhet, og ikke minst svært god utvikling i selskapenes inntjeningsvekst har gjort første halvdel av 2017 til et godt halvår
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerNordeas markedssyn juni 2017
Nordeas markedssyn juni 2017 Mai markerer nok en positiv måned for avkastningen i risikable aktiva, og globale aksjer er stadig avkastningsvinneren samlet sett i år, til tross for noe mer moderat utvikling
DetaljerMakrokommentar. April 2019
Makrokommentar April 2019 Nye toppnoteringer i april Det var god stemning i finansmarkedene i april, med nye toppnoteringer på flere av de amerikanske børsene. Både S&P500 og Nasdaq satte nye rekorder
DetaljerMakrokommentar. Januar 2019
Makrokommentar Januar 2019 Januaroppgang i 2019 2 Det ble en frisk start på aksjeåret 2019, med god oppgang på børsene verden over. Spesielt var det amerikanske markedet sterkt, med mellom 7 og 10 prosent
DetaljerMakrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
DetaljerNordeas markedssyn mai 2017
Nordeas markedssyn mai 2017 Globale aksjemarkeder startet april litt på bakbeina, men lettelsen etter første runde i det franske presidentvalget bidro til å sende aksjemarkedene solid opp mot månedsslutt.
DetaljerMakrokommentar. Juli 2017
Makrokommentar Juli 2017 Flere børsrekorder i juli Oslo Børs var en av børsene som steg mest i juli, med en månedlig oppgang på 4,9 prosent og ny toppnotering ved utgangen av måneden. Høyere oljepris og
DetaljerDisclaimer / ansvarsfraskrivelse:
Viktig informasjon Dette er et mindre utdrag av TotalRapport_Norge. Den inneholder kun korte sammendrag. For å få tilgang til den fullstendige rapporten må du være en registrert kunde eller investor hos
DetaljerMakrokommentar. Mars 2016
Makrokommentar Mars 2016 God stemning i mars 2 Mars var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og markedsvolatiliteten falt tilbake fra de høye nivåene i januar og februar. Oslo Børs hadde en
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2018
Makrokommentar Oktober 2018 Rød oktober Oktober var preget av kraftige fall i aksjemarkedene, og normalen denne måneden var en nedgang på mellom 5 og 10 prosent. I flere fremvoksende økonomier falt aksjekursene
DetaljerMakrokommentar. November 2018
Makrokommentar November 2018 Blandete novembermarkeder 2 November var i likhet med oktober en måned med store svingninger i finansmarkedene, og temaene er stadig politisk usikkerhet, handelskrig og svakere
DetaljerMarkedsrapport 2. kvartal 2016
Markedsrapport 2. kvartal 2016 Oppsummering 2. kvartal Sammenlignet med første kvartal så andre kvartal lenge ut til å bli en rolig periode i aksjemarkedet. Det var først i siste del av juni at svingningene
DetaljerMakrokommentar. August 2019
Makrokommentar August 2019 Svake august-markeder Det ble en dårlig start på måneden da det 1. august, via Twitter, kom nyheter om eskalering av handelskrigen mellom USA og Kina. Markedsvolatiliteten økte,
DetaljerMakrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerMakrokommentar. Juli 2018
Makrokommentar Juli 2018 God sommer også i aksjemarkedet Juli var en god måned i de internasjonale finansmarkedene, og til tross for uro rundt handelskrig og «Brexit» var det oppgang på børsene i USA,
DetaljerMakrokommentar. September 2016
Makrokommentar September 2016 Markedsuro i september Aksjemarkedene hadde i sum en tilnærmet flat utvikling i september, til tross for perioder med markedsuro. Aktørene i finansmarkedet etterlyser flere
DetaljerNORCAP Markedsrapport
NORCAP Markedsrapport Juni 2009 Bratt oppgang! Mai: Oslo børs: +15,8% S&P 500: +2,3% FTSE World: +6,9% FTSE Emerging: +14,9% Oljepris: +24,7% Oppgangen fortsatte i mai Historisk bratt oppgang Primært drevet
DetaljerMakrokommentar. Juni 2016
Makrokommentar Juni 2016 Nei til EU i Storbritannia Hele juni var preget av opptakten til og ettervirkningene av folkeavstemningen om Storbritannias medlemskap i EU. Den 23. juni stemte britene for «Brexit»,
DetaljerMakrokommentar. Januar 2017
Makrokommentar Januar 2017 Rolig start på aksjeåret Det var få store bevegelser i finansmarkedene i januar, men aksjer hadde i hovedsak en positiv utvikling. Markedsvolatiliteten, her vist ved den amerikanske
DetaljerMarkedsuro. Høydepunkter ...
Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt
DetaljerInvesteringsåret 2011: Status halvveis
Investeringsåret 2011: Investeringsåret 2011: Status halvveis HVA SKAL MAN EIE FREM TIL NYTTÅR GODE INVESTERINGER DÅRLIGE INVESTERINGER HIGH-YIELD OBLIGASJONER BANK-AKSJER (SELSKAPS)OBLIGASJONER RÅVARER
DetaljerMakrokommentar. Juni 2018
Makrokommentar Juni 2018 Handelskrig er hovedtema 2 Handelspolitiske spenninger mellom USA og en rekke andre land er fortsatt et viktig tema, og frykt for handelskrig tynget aksjemarkedene i juni. Spesielt
DetaljerMakrokommentar. Februar 2016
Makrokommentar Februar 2016 Volatilt også i februar 2 Stemningen i de internasjonale finansmarkedene ble betydelig bedre mot slutten av februar, selv om markedsvolatiliteten holdt seg på høye nivåer. Første
DetaljerMakrokommentar. Januar 2018
Makrokommentar Januar 2018 Januaroppgang i år også Aksjemarkeder verden over ga god avkastning i årets første måned, og særlig blant de fremvoksende økonomiene var det flere markeder som gjorde det bra.
DetaljerMakrokommentar. Desember 2017
Makrokommentar Desember 2017 Aksjer og kryptovaluta opp i desember Det var aksjeoppgang i USA også i desember, og nye toppnoteringer for de amerikanske børsene. Oppgangen var imidlertid mer begrenset enn
DetaljerMakrokommentar. November 2017
Makrokommentar November 2017 Amerikanske aksjer videre opp Aksjeoppgangen fortsatte i USA i november, og det var nye toppnoteringer på de amerikanske børsene. Forventninger til lavere skatter, bedre lønnsomhet
Detaljer1. tertial 2014Finansforvaltnin gen
1. tertial 2014Finansforvaltnin gen Finansrapporteringen Tertialrapport for Asker kommunes finansforvaltning er utarbeidet i henhold til Asker kommunes finansreglement og vedtatt mal for finansrapporteringen.
DetaljerMakrokommentar. August 2015
Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten
DetaljerMakrokommentar. Juni 2019
Makrokommentar Juni 2019 Markedsoppgang i juni 2 Etter en litt trist mai måned, var det god oppgang i de fleste aksjemarkeder i juni, med USA i førersetet. Oppgangen på de amerikanske børsene var på rundt
DetaljerMakrokommentar. Mars 2018
Makrokommentar Mars 2018 Handelskrig truer finansmarkedene I likhet med februar var mars preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Denne måneden har det vært utviklingen i retning av handelskrig mellom
DetaljerMakrokommentar. Desember 2018
Makrokommentar Desember 2018 Ingen julefred i finansmarkedene 2 Det ble en trist avslutning på aksjeåret 2018, og fall på mellom 5 og 10 prosent var normalen i desember. Den japanske Nikkei-indeksen falt
DetaljerUkesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015
Ukesoppdatering makro Uke 6 11. februar 2015 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA god jobbvekst, bra i bedriftene, men litt lavere enn ventet for industrien mens det er bedre
DetaljerMakrokommentar. Juli 2019
Makrokommentar Juli 2019 Relativt flatt i juli 2 Alt i alt var det forholdsvis flatt i de globale aksjemarkedene i juli, men som alltid med betydelige regionale forskjeller. I Mexico, India og Sør-Korea
DetaljerMakrokommentar. Mars 2019
Makrokommentar Mars 2019 «Brexit» utsettes Etter to måneder med sterk oppgang i aksjemarkedene verden over, var det i mars noe roligere markeder. Noen unntak fra dette var India og Kina, hvor aksjer steg
DetaljerMakrokommentar. Januar 2016
Makrokommentar Januar 2016 Svak åpning på børsåret 2 Det nye året startet med mye turbulens og dårlig stemning i finansmarkedene. Igjen var det uro omkring den økonomiske situasjonen i Kina og fallende
DetaljerMakrokommentar. Mai 2018
Makrokommentar Mai 2018 Italiensk uro preget markedene i mai Den politiske uroen i Italia påvirket de europeiske finansmarkedene negativt i mai, og det italienske aksjemarkedet falt hele 9 prosent i løpet
Detaljer7 av 10 nordmenn tror at vi ikke er over det verste i gjeldskrisen enda
Pressemelding 2011-11-30 7 av 10 nordmenn tror at vi ikke er over det verste i gjeldskrisen enda Nettbanken Nordnet har gjennomført en undersøkelse blant nordmenn om gjeldskrisen. Resultatet støtter opp
DetaljerMakrokommentar. September 2014
Makrokommentar September 2014 Svake markeder i september Finansmarkedene var også i september preget av geopolitisk uro, og spesielt Emerging Markets hadde en svak utvikling. Oslo Børs holdt seg relativt
DetaljerMakrokommentar. Februar 2017
Makrokommentar Februar 2017 Positive markeder i februar Aksjer hadde i hovedsak en god utvikling i februar, med oppgang både for utviklede og fremvoksende økonomier. Et unntak var Oslo Børs, som falt 0,4
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2017
Makrokommentar Oktober 2017 Nye børsrekorder i oktober Oktober ble innledet med folkeavstemningen i Catalonia, der katalanerne stemte for uavhengighet. Den tilspissete situasjonen mellom Catalonia og Spania
DetaljerPRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015
PRIVATE BANKING AKTIV FORVALTNING Porteføljerapport desember 2015 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning 2015 2015 ble et turbulent år for verdens finansmarkeder. Vi har i perioder av året hatt til
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerMakrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport februar 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport februar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 28.02.2017 Markedskommentar for februar Februar ble dominert av rapporteringen av resultatene for selskapenes
DetaljerMarkedskommentar P. 1 Dato 14.09.2012
Markedskommentar P. 1 Dato 14.9.212 Aksjemarkedet Det siste kvartalet har det det franske og greske valget, i tillegg til den spanske banksektoren, stått i fokus. 2. kvartal har vært en turbulent periode
DetaljerMakrokommentar. August 2018
Makrokommentar August 2018 Blandete markeder i august Mens amerikanske aksjer steg i august hadde de europeiske aksjemarkedene en dårlig måned. Spesielt i Italia var det betydelige utslag, og totalindeksen
DetaljerPB Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport august 2017
PB Aktiv Forvaltning Porteføljerapport august 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.08.2017 Markedskommentar for august Selskapenes rapportering for andre kvartal ble avsluttet i august
DetaljerRapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september Ole-Kristian Nilsen
Rapport til representantskapsmøte i Oslo/Akershus Handel og Kontor 25. september 2018 Ole-Kristian Nilsen Status marked og portefølje 2017 ble et meget godt år i aksjemarkedet og for alle s fond Porteføljen
DetaljerMakrokommentar. August 2017
Makrokommentar August 2017 Flatt i aksjemarkedet August var en måned med forholdsvis flat utvikling i aksjemarkedene, men med til dels store forskjeller mellom de ulike regionene. Generelt var Europa og
DetaljerKvartalsrapport for Pensjon 3 kvartal 2017
Super avkastning i 3. kvartal Det ble en meget god start på kvartalet for aksjeinvestorer. Oslo Børs i juli steg hele 4,9. Mye av dette kan tilskrives oppgangen i oljeprisen og i sum greie kvartalsrapporter
DetaljerMakrokommentar. Februar 2018
Makrokommentar Februar 2018 Volatilt i finansmarkedene Februar var en måned preget av aksjefall og høy markedsvolatilitet. Amerikanske renter fortsatte å stige. Renteoppgang og inflasjonsfrykt var en viktig
DetaljerMakrokommentar. Mai 2016
Makrokommentar Mai 2016 Norske aksjer opp i mai 2 Oslo Børs hadde også i mai en positiv utvikling, med en oppgang på 1,8 prosent. Oljeprisen fortsatte opp, og Iå ved utgangen av måneden på rundt 50 USD
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2016
Makrokommentar Oktober 2016 Blandete markeder i oktober Oslo Børs hadde en god utvikling i oktober, med en oppgang på drøye 2 prosent. Internasjonalt var bildet noe blandet - i Kina og Japan var Shanghai-
DetaljerMarkedskommentar og avkastning per 4. kvartal Innskuddspensjon
Markedskommentar og avkastning per 4. kvartal 2017 Innskuddspensjon 2 MARKEDSKOMMENTAR Oppgangen globalt ble gradvis sterkere gjennom fjoråret, med fallende arbeidsledighet og stadige oppjusteringer av
DetaljerREDDET AV KAVALERIET
MARKEDSKOMMENTAR SEPTEMBER 2015 REDDET AV KAVALERIET Etter kraftige fall på verdens børser begynte den etter hvert sedvanlige ropingen på kavaleriet, sentralbanken. De siste årene har investorene vent
DetaljerBoreanytt Uke 20. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 20 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har fortsatt en score på 1,2. Markedet og VIX er volatil, og i USA er det veldig
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder
DetaljerNORCAP Markedsrapport. Juni 2010
NORCAP Markedsrapport Juni 2010 Utvikling i mai Mai Hittil i år Oslo Børs -10,1% -7,4% S&P 500-8,2% -2,3% FTSE All World -9,9% -7,5% FTSE Emerging -7,5% -3,2% Olje (Brent) -14,9% -3,2% NORCAP Aksjefondsp.
DetaljerMakrokommentar. September 2018
Makrokommentar September 2018 Septemberoppgang på Oslo Børs Oslo Børs hadde en god utvikling i september og steg 3,5 prosent, ikke minst takket være oljeprisen som økte fra 77 til 83 USD pr. fat i løpet
DetaljerBoreanytt Uke 2. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00
Boreanytt Uke 2 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellen har nå score på -0.5. Nyttårseffekten ble foreløpig kortvarig, og året startet
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerMakrokommentar. Januar 2015
Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,
DetaljerMakrokommentar. November 2016
Makrokommentar November 2016 Store markedsbevegelser etter valget i USA Finansmarkedene ble overrasket over at Donald Trump vant det amerikanske presidentvalget, og det var store markedsreaksjoner da valgresultatet
DetaljerMakrokommentar. Mai 2017
Makrokommentar Mai 2017 Nok en god måned i aksjemarkedet 2 De globale aksjemarkedene hadde også i mai en positiv utvikling, riktignok med enkelte geografiske forskjeller. Blant indeksene som steg mest
DetaljerMakrokommentar. Mars 2015
Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt
DetaljerMakro-og markedsoppdatering. 25. September 2015 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom
Makro-og markedsoppdatering 25. September 2015 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom IMFs anslag for global BNP vekst Nye arbeidsledige i USA Fortsatt svært lave nivåer på nye arbeidsledige i USA med 264.000 nye
DetaljerMakrokommentar. April 2014
Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.
DetaljerHVOR HOPPER OLJEPRISEN?
MARKEDSKOMMENTAR DESEMBER 2014 HVOR HOPPER OLJEPRISEN? Oljeprisen har falt 40% siden sommeren, fra $116 fatet til i skrivende stund $69. Et markant og dramatisk fall fra det stabile nivået over $100 som
DetaljerPolitikken virker ikke
Politikken virker ikke Alt legges inn for å øke lønnsomheten i næringslivet. Likevel øker ikke investeringene. På tide å tenke nytt. Det er ikke bedrifter som skaper arbeidsplasser, det er kunder. Av Roger
DetaljerMakrokommentar. Desember 2016
Makrokommentar Desember 2016 God måned i aksjemarkedet Desember var en god måned i de fleste aksjemarkeder, og i Europa var flere av de brede aksjeindeksene opp 7-8 prosent. Også i USA og i Japan ga markedene
DetaljerAksjemarkedet 2013 - mot gamle høyder. Trond Moldskred Sparebanken Møre Markets Børs og Bacalao 2013
Aksjemarkedet 2013 - mot gamle høyder Trond Moldskred Sparebanken Møre Markets Børs og Bacalao 2013 Hva er gamle høyder? Gamle høyder er 524 = 11% -juli 2007/mai 2008 Side 2 Hvorfor tror vi det? Aksjer
DetaljerMakrokommentar. Mars 2017
Makrokommentar Mars 2017 Marsoppgang i Europa Økonomiske nøkkeltall som har kommet hittil i 2017 har i stor grad overrasket positivt og bidratt til god stemning i finansmarkedene. Spesielt har det vært
DetaljerAksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK
Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg
DetaljerMakrokommentar. April 2017
Makrokommentar April 2017 God stemning i finansmarkedene De globale aksjemarkedene hadde i hovedsak en positiv utvikling i april. Gode makroøkonomiske nøkkeltall, samt gode kvartalsresultater fra mange
DetaljerNordea Private Banking Aktiv Forvaltning. Porteføljerapport januar 2017
Nordea Private Banking Aktiv Forvaltning Porteføljerapport januar 2017 Private Banking Aktiv Forvaltning Avkastning per 31.01.2017 Markedskommentar for januar Aksjemarkedsoppgangen fra slutten av 2016
DetaljerAllokeringsmodellens score ligger på 1,2, og er en av flere grunner til at vi ikke tror på en kraftig korreksjon nå
Boreanytt Uke 32 Uken som gikk Allokeringsmodellens score ligger på 1,2, og er en av flere grunner til at vi ikke tror på en kraftig korreksjon nå Makrosentimentet er i bedring, og i mange land og regioner,
DetaljerMakrokommentar. April 2018
Makrokommentar April 2018 April-oppgang på Oslo Børs I første del av april var det fortsatt fokus på mulig handelskrig mellom USA og Kina, men mot slutten av måneden avtok bekymringene noe. Det fremstår
DetaljerInternasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko. Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011
Internasjonal økonomi; - Fortsatt vekst men betydelig nedsiderisiko Sjeføkonom Inge Furre Storaksjekvelden 12. oktober 2011 Vekst er helt avgjørende for aksjemarkedet Viktige årsaker til oppgangen siden
DetaljerMakro og markedsoppdatering. Uke 45 5. november 2015
Makro og markedsoppdatering Uke 45 5. november 215 USA Svært gode jobbtall Veldig gode jobbtall i USA på fredag med 271. nye jobber, nesten 1. flere jobber enn ventet. Arbeidsledigheten falt videre til
Detaljer