Credit rating on covered bonds

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Credit rating on covered bonds"

Transkript

1 Credit rating on covered bonds OMF-Forum, Oslo 20 January 2015 Rolv Kristian Heitmann Credit Analyst, DNB Markets

2 The Credit Research Team in DNB Markets - Contact information Ole Einar Stokstad Head of Credit Research, Financials Rolv Kristian Heitmann Financials & Utilities Magnus Vie Sundal Market analyst Mikael Løkken Gjerding High Yield Oil/Offshore/Shipping Thomas Larsen High Yield Oil/Offshore/Shipping Martin Børter High Yield Oil/Offshore/Shipping Ola Beinnes Fosse High Yield Oil/Offshore/Shipping Knut Olav Rønningen High Yield Corporates Kristina Solbakken Investment Grade Corporates Erik Öberg Investment Grade and High-Yield Corporates Investment Grade High Yield 2

3 Agenda Bond market update Risks associated with covered bonds Rating methodology - Moody s - S&P - Fitch Summary and outlook

4 Oversikt over det norske obligasjonsmarkedet Norwegian Bond Market (Total: NOK 1694bn) Norwegian Bond Market - Financials (Total: NOK 902bn) (+ Tier 1) Covered bonds Corporates, HY Corporates, IG Public Sector Financials Sr. Unsecured Tier 2 Tier Other Sources: Stamdata, DNB Markets Data as of 12 June

5 The big picture: European bank spreads have kept on tightening itraxx Europe Financials Senior bp - Down from 190 bp in June 2013 itraxx Europe Financials Subordinated below 150 bp - Down from 300 bp in June 2013 itraxx Europe including senior unsecured and subordinated financials (basis points) Last 3Y Index adjustment /12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 itraxx Europe Main Index 5-Year itraxx Europe Financials Sub 5-Year Source: Bloomberg itraxx Europe Financials Sen 5-Year Source: Bloomberg 5

6 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 The same has happened for Norwegian banks - Interesting pricing development for the various debt classes Spread development - Covered, Sr. Unsecured, Tier 2 and Tier 1 (Basis points) bps / -8% bps / -8% bps / -31% 0-22bps / -53% Source: DNB Markets Covered Sr. Unsecured Tier 2 Tier 1 Source: DNB Markets 6

7 Offshore bonds have pulled indices higher DNB Indicative Spread Levels - High yield (bps) Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 B (3yr) B (5yr) BB (3yr) BB (5yr) Source: DNB Markets 7

8 Stabilt utstedelsesnivå fra finansiell sektor Norwegian Bond Market (Financials) - Annual Issuance (NOKbn) Norwegian Bond Market (Financials Tier 1 and Tier 2) - Annual Issuance (NOKbn) Covered Sr. Unsecured Tier 1 Tier 2 Other Tier 1 Tier 2 Sources: Stamdata, DNB Markets 8

9 Men norske finansforetak utsteder mindre ute. Årsaker: relativ prising i NOK vs EUR, redusert utlånsvekst, lenger løpetider og noe bedre innskuddsdekning de siste år Annual issuance, Norwegian financial institutions in Non-NOK currencies (NOK equivalents) Covered Sr. Unsecured Subordinated Andre SpB1 Bol Eika Bol Nordea Eiendomskreditt DNB Bol SpbVest Bol Møre Bol Eksportkreditt DNB Bank Merk: Tall ekskl. Kommunalbanken Sources: Bloomberg, DNB Markets 9

10 Løpetider på nyutstedte bankobligasjoner har økt siden finanskrisen, men er litt lavere i år Norwegian financials Volume weighted tenor of new issuance years Fra Norges Banks rapport: «Finansiell stabilitet 2014» Norwegian financials in Norway Norwegian financials abroad Average '00-08 and '09-14 Sources: Stamdata, DNB Markets 2014 year-to-date as of 25 November 10

11 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Spread difference between Norwegian senior unsecured bank spreads and covered bond spreads (5y) Basis points Observations with lower difference: 95 / 389 (24.4%) Lower difference than today Difference Sr. Bank - Covered (5y) Average difference in period Source: DNB Markets

12 Basis points Spread development Norwegian Covered vs Senior Unsecured Bank spreads DNB Markets' indicative trading level spreads, DNB Markets indices /08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/ Covered 5Y spread vs Bank 5Y Covered 5Y Bank 5Y / Covered 5Y (ra) Source: Bloomberg

13 Bankene utsteder senior usikrede obligasjoner med lave marginer, men ny fart på OMF i Q2 og Q Norwegian Bond Market - Covered Bond Issuance and Spread Difference Between Covered Bonds and Bank (Issuance in NOKbn on left hand scale, spreads in basis points on right hand scale) Q1-10 Q2-10 Q3-10 Q4-10 Q1-11 Q2-11 Q3-11 Q4-11 Q1-12 Q2-12 Q3-12 Q4-12 Q1-13 Q2-13 Q3-13 Q4-13 Q1-14 Q2-14 Q3-14 Q Covered Unsecured Spreads (5y) - Bank vs. Cov. Bonds Sources: Stamdata, DNB Markets 13

14 Credit risk in covered bonds? No covered bond has ever defaulted (as I know of) Governments and regulators favour the product - Excluded from bail-in Multiple recourse: - Claim against bank/ issuer - Secured by mortgages - the mortgages have houses as collateral - the (personal) borrowers are personally liable strong creditor protection in Norway Regulatory LTV limits OC limits Regulatory advantages for CB buyers 14

15 >110 Sårbarhet for boligprisfall? Norsk eksempelportfølje av boliglån i boligkredittselskap: Indexed LTV Distribution - Loan Value Weighted** 100% 80% 60% 40% 20% 0% Each loan split into relevant intervals Whole loan in relevant interval % 15

16 Sårbarhet for boligprisfall? Stress test for boligprisfall 4% NPL 120% Stress test results from declining housing prices - Housing value coverage and eligible loan balance 100% 80% 60% 40% 20% 0% Housing price fall % Housing value coverage (% of current cover pool) Eligible loan balance (% of current cover pool) Source: DNB Markets estimates 16

17 Sårbarhet for boligprisfall? Tapene kom(mer(?)) ikke på boliglånene Integralet under grå kurve ~14% gjennom bankkrisen ~1% inntjening pr. år = ~7% akkumulert kapitalslit Norske banker har 7-8% kapital i gjennomsnitt 17

18 Relative value? European Covered Bonds January 2015 Spain Italy Sweden Norway UK Germany 18

19 Value potential 2.5 years ago, realized (ECB++) European Covered Bonds - June 2012

20 Norwegian covered bond curve and Norwegian government bond curve Dec Norwegian covered bonds swap spreads and Norwegian government bonds swap spreads. EUR bonds basis swapped to NOK Source: Barclays NO Government bonds Norwegian covered bonds Covered priced through government curve in crisis - Multiple examples from PIIGS Backed by collateral No defaults Italian covered bonds swap spreads and Italian government bonds swap spreads. EUR bonds Source: Barclays Italy government bonds Italy covered bonds

21 Oppsummering av (noen av) reguleringseffektene Strengere kapitalkrav har ført til - Mer solide banker (bra for myndigheter, kreditorer og kunder, negativt for eiere) - Høyere lønnsomhet i bankene (bra for eiere og kreditorer, negativt for kunder) - Konkurransevridning pga særnorske risikogulv (negativt for eiere og kunder av norske banker) Strengere likviditetskrav har ført til - Lavere likviditetsrisiko (bra for myndigheter og kreditorer) - Økte kostnader (negativt for kunder og/eller eiere) Krisehåndteringsregelverk med Bail-in verktøy har ført til: - Risiko flyttet fra skattebetalere og innskytere til gjeldsinvestorer og eiere (bra for sikringsfond og myndigheter, negativt for investorer) - Økt sysselsetting (bra for EU-byråkrater, rådgivere m.fl.) 21

22 Det forrige EU-parlamentet vedtok nytt krisehåndteringsregelverk 15. april 2014 Resolution rammeverket inkluderer - Bank Recovery and Resolution Framework (BRRD) - Single Resolution Mechanism (SRM) Formål: - Unngå moralsk hasard, og beskytte skattebetalere og små innskytere - Omfordele risiko til aktører som er i stand til å overvåke og absorbere kredittrisiko; kreditorer og eiere Tidslinje: - Direktivet skal tre i kraft 1. januar 2015, og bail-in verktøyet skal være effektivt fra og med 1. januar 2016 The EU Council Proposal (11148/1/13 REV 1) 22

23 Recovery scenario illustration Bail-in recovery estimation results /06 High recovery Low recovery Average 68.4% 19.8% Median 78.0% 12.0% Bank with highest recovery 95.4% 81.7% Bank with lowest recovery 0.0% 0.0% Bail-in recovery estimation results /12 High recovery Low recovery Average 66.8% 20.2% Median 78.6% 14.4% Bank with highest recovery 95.4% 81.6% Bank with lowest recovery 0.0% 0.0% 23

24 Obligasjonsmarkedets reaksjon på nye reguleringer Bail-in var den store frykten da fenomenet ble luftet i 2010 Innføringen av Bail-in fra januar 2016 er blitt mottatt med et skuldertrekk i obligasjonsmarkedet Fravær av markedsreaksjoner skyldes - at den fundamentale kredittkvaliteten i bankene er vesentlig bedret - at de lave spreadene (for lavrisiko assets) og det lave rentenivået gjør at investorer må søke avkastning der den finnes 24

25 Et utvalg av ratingbyråenes responser overfor ulike gjeldsklasser Økt risiko for Tier 1 instrumenter - Ratet lavere av S&P (4 hakk under bankens selvstendige rating) Økt risiko for Tier 2 instrumenter - Ratet lavere av S&P (2 hakk under bankens selvstendige rating) Økt risiko for senior usikrede obligasjoner - Fitch, S&P og Moody s har sendt ut varsel om negative utsikter basert på bail-in Redusert risiko for Obligasjoner med fortrinnsrett pga eksplisitt unntak fra bail-in - Moody s har hevet ankerpunkt for rating (økt klaring for Aaa) - Fitch har hevet ankerpunkt for rating (ikke for norske programmer) - S&P hadde ny metodikk på høring 25

26 Hva er nytt i de siste bank-ratingrapporter fra DNB Markets? Vi har hevet listen for at bank-kredittscoremodellen skal gi samme rating som tidligere (som en følge av bail-in) Vi har begynt å spesifikt rate bankenes senior usikrede obligasjoner - De rates likt som, eller ett nivå lavere enn, bankens rating - Utfallet avgjøres av Recovery-analysen Regulatoriske tidsbegrensede ansvarlige lån (tier 2) rates 2 hakk lavere enn banken Regulatoriske fondsobligasjoner (tier 1) rates 4 hakk lavere enn banken 26

27 Agenda Bond market update Risks associated with covered bonds Credit rating on covered bonds - Rating methodology - Moody s - S&P - Fitch Summary and outlook

28 Credit rating on covered bonds Main elements Issuer rating/ owner bank rating Regulations BRRD Systemic support Covered bond market as a whole/ Institution specific Credit quality of cover pool Market risk Asset-liability mismatches Swap counterparties Over-collateralization Liquidity position 28

29 Moody s covered bond rating history Partly due to linkage between sovereign and covered bond credit quality Partly due to sovereign rating cap on covered bonds 29

30 Covered bond ratings resilience - Moody s TPI Leeway Source: Moody s TPI: Timely payment indicator 30

31 Moody s cover pool losses (LGD) Market risk dominates collateral risk 31

32 Credit rating on covered bonds Norwegian programs 23 Norwegian programs: - 19 residential mortgage-backed - 3 commercial mortgage-backed - 1 public sector program - 19 programs rated by Moody s (16), S&P (3) and/ or Fitch (3), - 6 programs assigned shadow rating by DNB Markets Outstanding Norwegian covered bonds (NOKbn) Rated issues Unrated issues 32

33 Credit rating on covered bonds Norwegian programs *Covered Bond program ratings Moody's S&P Fitch DNB Markets Bustadkreditt Sogn og Fjordane AS Aaa DNB Boligkreditt AS Aaa AAA DNB Næringskreditt Aaa Eiendomskreditt AS - Bolighypotek AAA Eiendomskreditt AS - Næringshypotek AA AA- Eika BoligKreditt AS Aa1 Fana Sparebank Boligkreditt AS Aaa Gjensidige Bank Boligkreditt AS AAA Helgeland Boligkreditt AS Aaa AAA KLP Boligkreditt AS Aaa KLP Kommunekreditt Aaa AAA Landkreditt Boligkreditt AS AAA Landshypotek AB AAA Møre Boligkreditt AS Aaa Nordea Eiendomskreditt AS Aaa Nordea Hypotek Aaa SpareBank 1 Boligkreditt AS Aaa AAA F2 SpareBank 1 Næringskreditt AS Aa1 Sparebanken Vest Boligkreditt AS Aaa Sparebanken Øst Boligkreditt AS Aaa SSB Boligkreditt AS AA Storebrand Boligkreditt AS Aaa Sw edish Covered Bond Corp. Aaa AAA Sør Boligkreditt AS Aaa Totens Sparebank Boligkreditt AS AAA Verd Boligkreditt AS AA+ Sources: DNB Markets, Rating Agencies, Reuters, Bloomberg 33

34 Credit rating on covered bonds - pricing Official rating is a significant price factor - Rating differance not very influential (however all ratings are high) Collateral type important Issue size Covered Bond Programs M / S&P / F Note: CB ratings apply to issues - or programs - not to issuers 3 M 1 Y 2 Y 3 Y 5 Y 7 Y 10 Y KLP Kommunekreditt (municipal) Aaa / - / AAA DNB Boligkr, Nordea Eiendomskr, SpareB1 Bolig Aaa/AAA/ Other AA/AAA covered > NOK4bn (Eika, Statshyp) Aaa/Aa Other AA/AAA covered > NOK2bn (Skanb, Sør, Vest) Aaa/Aa Other rated covered NOK1-2bn Aaa / - / AAA Other rated covered < NOK1bn Aaa / - / AA Sparebank 1 Næringskreditt Aa1 / - / DNB Næringskreditt Aaa / - / Unrated covered bond programs (residential) Eiendomskreditt OMF Næring - / AA /

35 Rating methodology Moody s Two-step rating process - 1: TPI linking the covered bonds to the issuer The TPI caps the covered bond rating to a certain number of notches above the issuer rating - 2: Value of the cover pool Credit quality: collateral risk Market risk: refinancing risk + interest rate and currency mismatches While the issuer performs there is no loss for covered bondholders TPI indicates probability of timely payments following issuer default DNB Markets Credit Research has chosen to apply a simplified approach to Moody s rating methodology

36 Rating methodology Timely Payment Indicator Rating Constraints (TPI Caps) Issuer ratings Very improbable Improbable Probable Timely payment indicators Probable- High High Very high A1 Aaa Aaa Aaa Aaa Aaa Aaa A2 Aa1 Aa1 Aaa Aaa Aaa Aaa A3 Aa2 Aa2 Aaa Aaa Aaa Aaa Baa1 Aa3 Aa3 Aa1 Aa1 Aaa Aaa Baa2 A1 A1 Aa2 Aa2 Aa1 Aaa Baa3 A3 A2 A1 Aa3 Aa2 Aa1 Ba1 Baa3 Baa2 Baa1 A3 A2 A1 Ba2 Baa3 Baa2 Baa1 A3 A2 A1 Ba3 Baa3 Baa2 Baa1 A3 A2 A1 B1 Ba3 Ba2 Ba1 Baa3 Baa2 Baa1 B2 Ba3 Ba2 Ba1 Baa3 Baa2 Baa1 B3 Ba3 Ba2 Ba1 Baa3 Baa2 Baa1 Sources: Moody's, DNB Markets

37 Moody s new Covered Bond anchor point The provisions of the Directive (Bail-in) increase the probability of the issuer continuing to meet its debt-service obligations to covered bondholders following a senior unsecured default Moody s upgraded CB programmes not limited by a) having a Aaa rating or b) relevant country ceiling by one to two notches CB rating still linked to issuer credit strength because possibility of disorderly default and bankruptcy is not removed New anchor point is the higher of - (a) the adjusted Baseline Credit Assessment (BCA = standalone rating) plus up to two notches or - (b) the Senior unsecured rating plus up to one notch (with certain exceptions) - When anchor rating linked to senior unsec rating: +1 notch if cushion > 5% - When anchor rating linked to BCA, see table below depending on bail-in able cushion Source: Moody s

38 S&P s current rating methodology has issued request for comment Current methodology: Three categories subject to home country. Norway in category 2, probably due to short history. Implies that the maximum upflift for the covered bond rating is set to 4-6 notches above Issuer rating Matrix of four levels of ALMM, combined with category, give the maximum uplift Cash flow and market value analysis determine the target credit enhancement to achieve maximum potential rating uplift, maximum potential rating if OC > target Fundamental approach: Asset risk, Cash flow risk, Legal risk, Operational and administrative risk, Counterparty risk Norwegian programs (DNB BK and Gjensidige Bank BK): - Category 2 - «Low» ALMM risk - Maximum potential uplift is 6 notches

39 S&P s current covered bond methodology Matrix deciding maximum uplift 39

40 S&P s foreslåtte covered bond metodikk Steg 1: Covered bond lovgivning tilsier egen analyse av CB Steg 2: Analyse av resolusjonsregime. Her innfører S&P et nytt ankerpunkt for rating av CBs; RRL (Reference Rating Level). Hvis utsteder er i et land som er omfattet av BRRD bestemmes RRL som maks av 1) utsteders ICR (Issuer Credit Rating), og 2) utsteders ICR minus alle potensielle notcher for government support pluss en til to notcher avhengig av hvor systemviktige CBs er i det aktuelle landet. Steg 3A: JRL (Jurisdiction-supported Rating Level) bestemmes av S&P s vurdering av 3 faktorer (Lovgivning, Systemviktighet (program og marked) og statens evne til å støtte). Norge: very strong JRL = RRL+3 Steg 3B: Deretter kan man oppnå inntil 4 notcher til avhengig av OC Steg 3C: Her kan man «rykke-tilbake-til-start». Inntil 2 notcher trekkes fra; 1 notch hvis programmet ikke dekker likviditet for kommende 6 mnd. (soft-bullet, pass-through e.l.), og 1 notch hvis utsteder ikke har committed OC Steg 4: Uendret fra tidligere. Ratingen kan «cappes» som følge av 1) motpartsrisiko eller 2) landets rating 40

41 S&P s proposed covered bond methodology 41

42 Fitch s rating methodology Issuer rating Determine maximum possible rating on PD basis Combination of issuer rating and D-Factor (discontinuty factor) Stress testing (recovery) to determine covered bond rating on PD basis

43 Utlendingers syn på norsk banksektor - Moody s: Norges makroprofil (for å rate banker) anses som veldig sterk 43

44 Utlendingers syn på norsk banksektor: S&P anser risiko for norsk banksektor lav 44

45 Utlendingers syn på norsk banksektor: Covered bond spreadene er lave Norske på 2007-nivå Programtype, historikk, størrelse mm. spiller inn Spain Italy Sweden Norway UK Germany 45

46 Skand. Nor Bustadkreditt SSF DNB Bolig Sør Møre Helgeland Spb. Vest Nordea Gjensidige Verd Spb. 1 Bolig DNB Næring SSB Storebrand Fana Spb. Øst KLP Bolig Spb. 1 Næring Eika Eiendomskr Bolig Eiendomskr Næ Landkreditt DNB Næring KLP Bolig SSB DNB Bolig Skand. Nor Storebrand Gjensidige Helgeland Eiendomskr Næ Spb. 1 Næring Bustadkreditt SSF Landkreditt Fana Totens Spb. Øst KLP Kommune Sør Verd Spb. Vest Nordea Spb. 1 Bolig Møre Eika Eiendomskr Bolig Siste tids utvikling 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Norwegian mortgage backed cover pools, sorted by LTV - Q WA LTV Q Median Q3 2014, 51% Median Q2 2013: 50% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Norwegian cover pools, sorted by OC - Q % 225% 60% OC Q Median 21% Median Q2 2013: 20% Source: DNB Markets, the companies Source: DNB Markets, the companies Source: Company, Bloomberg, DNB Markets 46

47 Bustadkreditt SSF Sør DNB Bolig Spb. Vest Skand. Nor Møre Nordea Helgeland Spb. 1 Bolig SSB Verd Gjensidige Storebrand Fana Spb. Øst KLP Bolig Spb. 1 Næring Eika DNB Næring Siste tids utvikling Share of mortgages with loan-to-value exceeding 60% - Q whole loans Q Q % Median 38% Median Q2 2013: 35% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Source: DNB Markets, the companies Source: Company, Bloomberg, DNB Markets 47

48 Aksjemarkedets reaksjon på nye reguleringer: Økte kapitalkrav har medført økte marginer De svenske bankene startet reprisingen basert på høyere kapitalkrav senere fulgt opp i Danmark, Finland og Norge Boliglånsmargin Sverige Boliglånsmargin Norge Source: Company, Bloomberg, DNB Markets 48

49 Høyere kapitalkrav fører til høyere priser prisøkningene har vært rasjonelle Høyere boliglånsrisikovekter fører til høyere boliglånsmarginer Assumptions NORWAY SWEDEN Required return 12 % 12 % 12 % 12 % 12 % 12 % Probability of default 0.40 % 0.40 % 0.40 % 0.40 % 0.40 % 0.40 % Loss given default 25 % 25 % 25 % 25 % 25 % 25 % Costs bp of assets 0.45 % 0.45 % 0.45 % 0.45 % 0.45 % 0.45 % Liquidity share of funding 15 % 15 % 15 % 15 % 15 % 15 % Cost of liquidity carry 1.00 % 1.00 % 1.00 % 1.00 % 1.00 % 1.00 % Tax rate 27 % 27 % 27 % 27 % 27 % 27 % Risk-weight 12 % 25 % 40 % 5 % 15 % 25 % CT1 ratio 12.0 % 14.0 % 14.0 % 8.0 % 12.0 % 14.0 % Fees 8 % 8 % 8 % 8 % 8 % 8 % Loan 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 Equity NII Cost of liquidity Revenues Operating expenses Cost of risk Pre-tax profit Tax Net profit ROE 12.0 % 12.0 % 12.0 % 12.0 % 12.0 % 12.0 % Net Interest Margin 0.88 % 1.19 % 1.51 % 0.72 % 0.93 % 1.19 % I Sverige økte myndighetene boliglånsrisikovektene fra ~5% til 15% og bankene responderte med å reprise boliglånene opp 20-25bp (rasjonelt med 21bp ihht mine beregninger). Tilsvarende så vi i Norge da tilsynet indikerte høyere kapitalkrav 31bp var den rasjonelle responsen, DNB svarte med 30bp Source: Company, Bloomberg, DNB Markets 49

50 Dette har ført til at bankene nå nærmer seg ROE nivåene fra før finanskrisen ROE kommer seg etter finanskrisen (Danske ligger fortsatt etter) 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Nordic banks Nordic banks ex Danske Source: Company, Bloomberg, DNB Markets 50

51 Summary Norwegian market continues its growth - Upcoming restrictions? - Norwegian banks increasingly dependent on covered bonds as a funding source Covered bond ratings linked to healthy Norwegian banks Stable development in the aggregate of the Norwegian cover pools Regulatory changes favourable for covered bond ratings (at least compared to bank ratings) - Banks more solid, but assumed support decreases Expect increased margin pressure going forward Oil price effects?

52 Statement and disclaimer that affect your rights IMPORTANT/DISCLAIMER This note (the Note ) must be seen as marketing material and not as an investment recommendation within the meaning of the Norwegian Securities Trading Act of 2007 paragraph 3-10 and the Norwegian Securities Trading Regulation 2007/06/29 no The Note has been prepared by DNB Markets, a division of DNB Bank ASA, a Norwegian bank organized under the laws of the Kingdom of Norway (the Bank ), for information purposes only. The Note shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. The Bank, its affiliates, and any third-party providers, as well as their directors, officers, shareholders, employees or agents (individually, each a DNB Party ; collectively, DNB Parties ) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Note. DNB Parties are not responsible for any errors or omissions, regardless of the cause, nor for the results obtained from the use of the Note, nor for the security or maintenance of any data input by the user. The Note is provided on an as is basis. DNB PARTIES DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE NOTE S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE NOTE WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE CONFIGURATION. In no event shall DNB Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including, without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs) in connection with any use of the Note, even if advised of the possibility of such damages. Any opinions expressed herein reflect the Bank s judgment at the time the Note was prepared and DNB Parties assume no obligation to update the Note in any form or format. The Note should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. No DNB Party is acting as fiduciary or investment advisor in connection with the dissemination of the Note. While the Note is based on information obtained from public sources that the Bank believes to be reliable, no DNB Party has performed an audit of, nor accepts any duty of due diligence or independent verification of, any information it receives. Conflict of interest Confidentiality rules and internal rules restrict the exchange of information between different parts of the Bank and this may prevent employees of DNB Markets who are preparing the Note from utilizing or being aware of information available in DNB Markets/the Bank that may be relevant to the recipients of the Note. DNB Markets/DNB group may have its own portfolio of financial instruments issued by the companies. The analyst(s) or any close associates may hold positions in financial instruments issued by the companies. The Analyst(s) does not receive any compensation related to a specific assignment or credit research report. DNB Markets may have carried out assignments for the issuers and received compensation during the last 12 months. The Note is not an offer to buy or sell any security or other financial instrument or to participate in any investment strategy. Distribution of material like the Note is in certain jurisdictions restricted by law. Persons in possession of the Note should seek further guidance regarding such restrictions before distributing the Note. The Note is for clients only, and not for publication, and has been prepared for information purposes only by DNB Markets - a division of DNB Bank ASA registered in Norway with registration number NO (the Register of Business Enterprises) under supervision of the Financial Supervisory Authority of Norway (Finanstilsynet), the Monetary Authority of Singapore, and on a limited basis by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority of the UK, and the Financial Supervisory Authority of Sweden. Details about the extent of our regulation by local authorities outside Norway are available from us on request. Information about DNB Markets can be found at dnb.no. Additional information for clients in Singapore The Note has been distributed by the Singapore Branch of DNB Bank ASA. It is intended for general circulation and does not take into account the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any particular person. You should seek advice from a financial adviser regarding the suitability of any product referred to in the Note, taking into account your specific financial objectives, financial situation or particular needs before making a commitment to purchase any such product. You have received a copy of the Note because you have been classified either as an accredited investor, an expert investor or as an institutional investor, as these terms have been defined under Singapore s Financial Advisers Act (Cap. 110) ( FAA ) and/or the Financial Advisers Regulations ( FAR ). The Singapore Branch of DNB Bank ASA is a financial adviser exempt from licensing under the FAA but is otherwise subject to the legal requirements of the FAA and of the FAR. By virtue of your status as an accredited investor or as an expert investor, the Singapore Branch of DNB Bank ASA is, in respect of certain of its dealings with you or services rendered to you, exempt from having to comply with certain regulatory requirements of the FAA and FAR, including without limitation, sections 25, 27 and 36 of the FAA. Section 25 of the FAA requires a financial adviser to disclose material information concerning designated investment products which are recommended by the financial adviser to you as the client. Section 27 of the FAA requires a financial adviser to have a reasonable basis for making investment recommendations to you as the client. Section 36 of the FAA requires a financial adviser to include, within any circular or written communications in which he makes recommendations concerning securities, a statement of the nature of any interest which the financial adviser (and any person connected or associated with the financial adviser) might have in the securities. Please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at in respect of any matters arising from, or in connection with, the Note. The Note is intended for and is to be circulated only to persons who are classified as an accredited investor, an expert investor or an institutional investor. If you are not an accredited investor, an expert investor or an institutional investor, please contact the Singapore Branch of DNB Bank ASA at We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may have interests in any products referred to in the Note by acting in various roles including as distributor, holder of principal positions, adviser or lender. We, the DNB group, our associates, officers and/or employees may receive fees, brokerage or commissions for acting in those capacities. In addition, we, the DNB group, our associates, officers and/or employees may buy or sell products as principal or agent and may effect transactions which are not consistent with the information set out in the Note. Additional Information, including for Recipients in the United States: Credit-related analyses, including ratings, and statements in the Note are statements of opinion as of the date they are expressed, and DNB undertakes no responsibility to correct or otherwise revise such analyses after such date, and not statements of fact or recommendations or offers to purchase, hold or sell any securities, or to make any other investment decisions.

Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg. September 2015

Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg. September 2015 Aksjeanalyse for den private investor Kristian Tunaal Aksjestrateg September 2015 Fundamentalanalyse Fundamentalanalyse ANALYSE Fundamental Teknisk Adresserer økonomiske forhold Makro Bransje Selskap Adresserer

Detaljer

Norske OMF er - Hva betyr mest for rating?

Norske OMF er - Hva betyr mest for rating? Norske OMF er - Hva betyr mest for rating? OMF-forum, Oslo, 20. januar 2016 Ole Einar Stokstad Rolv Kristian Heitmann Head of Credit Research Credit Analyst, DNB Markets ole.einar.stokstad@dnb.no rh@dnb.no

Detaljer

Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Hva vil lavere oljepris bety for boligmarkedet? Boligkonferansen, 12.5. 2015. Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Oljeprisstup: Hva betyr det for boligmarkedet? DNB Markets: Prisoppgang i vente,

Detaljer

Økonomiske utsikter 2016-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag 2. februar 2016 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2016-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag 2. februar 2016 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter 1-19: Fra gullalder til oljebrems Haugesundkonferansen, tirsdag. februar 1 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Globalt: Fire premisser 1) Liten drahjelp fra HP. ) Fortsatt mye slakk

Detaljer

Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest

Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest Kom deg ut! Risikohåndtering i finansmarkedet 27. mai 2016 Helge Hamre, Leder VRR Markets Sør Vest Agenda Markets Valutarisiko tilknyttet internasjonal handel Styring av risiko Instrumenter Markedet 2

Detaljer

Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum. Leif A. Holmen, DNB Markets

Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum. Leif A. Holmen, DNB Markets Makroøkonomisk status og prognoser for Baltikum Leif A. Holmen, DNB Markets 1 Estland EU medlem 24 Estland innførte euro 1. januar 211, etter at den planlagte innføringen i 27 ble utsatt på grunn av høy

Detaljer

Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter: Fra gullalder til oljebrems Storaksjekvelden, Oslo, mandag 9.11.215 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Fra «gullalder» Oljeprisen har gått fra tidobling til halvering. Sikter mot

Detaljer

Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 18. november 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 18. november 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Oljebrems knekker ikke norsk økonomi Bruktbilkonferansen, Sandvika, 8. november Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk. Globalt: Flerhastighetsoppsving, og veldig langt frem - Lav vekst, høy ledighet,

Detaljer

Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal. August 2012

Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal. August 2012 Oslo Børs - investeringsmuligheter Kristian Tunaal August 2012 Oslo Børs historisk avkastning 400 350 Avkastning Oslo Børs vs. andre indekser 2001-2011 400 350 Oslo Børs med bedre avkastning siste 10 år

Detaljer

Incentivordninger for bransjen

Incentivordninger for bransjen Incentivordninger for bransjen Hva er mulig og hvor? Fornybarkonferansen Bergen 28. april 2015 Karl Magnus Maribu Risk Advisory Commodities DNB Markets, Oslo + 47 24169157 karl.magnus.maribu@dnb.no Solcellekraft

Detaljer

Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 2015 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 2015 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Utsikter: Norsk økonomi og boligmarkedet NBBL, 25. november 215 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Bakteppe: Oljemedvind har blitt oljemotvind Vi venter bare forsiktig opphenting i oljeprisen 15

Detaljer

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013

På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013 På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler

Detaljer

Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Bør vi frykte en boligboble i Norge? Finans Norge, Oslo, onsdag 11.11.21 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Nei. Overraskende høy prisvekst kan forklares Pris/m 2 femdoblet siden 1993. Men ingen uforklart

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Finanskrisen i 2008 svekket mange land 2 Fornyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt i Hellas?

Detaljer

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011

Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 1 2 Frykt for krise og ny resesjon Svak vekst internasjonalt Men optimisme om norsk

Detaljer

Utviklingen i finansmarkedene

Utviklingen i finansmarkedene Utviklingen i finansmarkedene Danske Markets Norge Kjell Johansen Island 01.05.2015 +47 85 41 99 53 kjjo@danskebank.com 2 Simulering av renterisiko Utfallsrom aktuelle renter 3m Nibor 5-års swap 10-års

Detaljer

Torskefiskkonferansen 2015 Tromsø 22. oktober 2015 Valutaanalytiker Camilla Viland

Torskefiskkonferansen 2015 Tromsø 22. oktober 2015 Valutaanalytiker Camilla Viland Torskefiskkonferansen 25 Tromsø 22. oktober 25 Valutaanalytiker Camilla Viland Agenda Internasjonalt overblikk: Svak vekst og store forskjeller, sentralbankene vil skille lag Kina: Vår største bekymring

Detaljer

Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.2013 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.2013 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Økonomiske utsikter Universitetet i Oslo 16.9.13 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Fremvoksende økonomier fortsatt i tet 6 5 4 3 1-1 Globalt BNP Prosentvis volumendring f ra året f ør. Bidrag

Detaljer

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013

Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013 Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >

Detaljer

Hvorfor så bekymret? 2

Hvorfor så bekymret? 2 Joachim Bernhardsen September 2015 Hvorfor så bekymret? 2 Oljemarked i ubalanse millioner fat/dag 95 Lagerendring Produksjon Etterspørsel millioner fat/dag 15 12,5 90 10 85 7,5 80 5 2,5 75 0 70 2000 2001

Detaljer

Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 2014. 22/5/2014 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 2014. 22/5/2014 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Utsikter for norsk og europeisk økonomi. MayDay 214. 22/5/214 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets «All Time High» på børsene: Krisen er glemt! Draghis «whatever it takes» 26/7/212 ble vendepunktet

Detaljer

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013

Eiendomsverdi. The housing market Update September 2013 Eiendomsverdi The housing market Update September 2013 Executive summary September is usually a weak month but this was the weakest since 2008. Prices fell by 1.4 percent Volumes were slightly lower than

Detaljer

Utsikter for renter og aksjer. Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management

Utsikter for renter og aksjer. Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management Utsikter for renter og aksjer Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management 2012 et godt år for aksjer og kredittobligasjoner 20.0 % Finansmarkedene i 2012 Norske Statsobligasjoner 1) Norske

Detaljer

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets

Renteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Renteforventninger 02.12.2010 Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Hovedpunkter Internasjonalt Råvarer i støtet Aksjer Frakt rater Gjeldsnivå i Europa Kina Finansieringskostnader for banker Norge Oljeinvesteringer

Detaljer

Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig

Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig Med fokus på IT sikkerhet i offshore bransjen Kristiansand, 21/10/2014, Asgeir Skretting, Dag Tang Sikkert Drillingnettverk på CAT-D Rig Agenda Hvorfor sikker offshore

Detaljer

En oppdatering på global og norsk økonomi

En oppdatering på global og norsk økonomi En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte

Detaljer

Nærings-PhD i Aker Solutions

Nærings-PhD i Aker Solutions part of Aker Motivasjon og erfaringer Kristin M. Berntsen/Soffi Westin/Maung K. Sein 09.12.2011 2011 Aker Solutions Motivasjon for Aker Solutions Forutsetning Vilje fra bedrift og se nytteverdien av forskning.

Detaljer

2012: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 2012 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets

2012: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 2012 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets 212: Fortsatt stor usikkerhet Fiskebåtredernes Forbund, 1. februar 212 Seniorøkonom Kjersti Haugland, DNB Markets Etterdønningene av finanskrisen Svak vekst, høy ledighet 2 BNP, sesongjustert Prosentvis

Detaljer

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom

Svakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom Svakt internasjonalt, Norge i toppform 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom 2 Finanskrisen kom i flere bølger Nå tegn til stabilisering USA er på vei ut av krisen Eurosonen er stabilisert, men fortsatt

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver 2015, Oslo, 13. april 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver 2015, Oslo, 13. april 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter -8: Fra gullalder til oljebrems Arbeidsgiver, Oslo,. april Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Flerhastighetsverden. Og mye slakk % - ½-% - ½% 8 - BNP Prosenvis volumendring fra året

Detaljer

Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering

Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering «Aksjesparing for ansatte»-seminar IR-direktør Janne Flessum 21. mai 2015 Nummer 7 på Oslo Børs med markedsverdi NOK 64mrd 1 Statoil

Detaljer

DnB NOR. Finansiering av fornybar energi v/øyvind Rustad. 19. oktober 2011. 1 A leading energy bank

DnB NOR. Finansiering av fornybar energi v/øyvind Rustad. 19. oktober 2011. 1 A leading energy bank DnB NOR Finansiering av fornybar energi v/øyvind Rustad 19. oktober 2011 1 A leading energy bank INNHOLD DEL 1 Innledning DEL 2 Marked og muligheter DEL 3 Finansiering av fornybar energi 2 A leading energy

Detaljer

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011

Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Bakgrunn for krisen enorme budsjettunderskudd 2 Fonyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt

Detaljer

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA

INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I TELIO HOLDING ASA NOTICE OF ANNUAL SHAREHOLDERS MEETING IN TELIO HOLDING ASA Aksjonærene i Telio Holding ASA ( Selskapet ) innkalles med dette til ordinær generalforsamling

Detaljer

2 Valg av møteleder 2 Election of a Chairman of the Meeting

2 Valg av møteleder 2 Election of a Chairman of the Meeting (OFFICE TRANSLATION) INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I ISLAND DRILLING COMPANY ASA ORG NR 989 734 229 NOTICE OF ANNUAL GENERAL MEETING OF ISLAND DRILLING COMPANY ASA REG NO 989 734 229 Den 9 juni

Detaljer

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Økonomiske utsikter 2015-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 2015 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Økonomiske utsikter 15-18: Fra gullalder til oljebrems Kjøpesenterkonferansen, Bergen, 14. oktober 15 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk Det store globale (flerhastighets)bildet: - 1¾-% i

Detaljer

Obligasjoner med fortrinnsrett (OMF)

Obligasjoner med fortrinnsrett (OMF) 1 Obligasjoner med fortrinnsrett (OMF) Percent Penge- og kredittmarkedet i Norge siste 12 mnd. Percent Percent Percent 2 Percent Percent Prosent 3 Styringsrenten i Norge Prosent OljefondetsMegaFavorittinvestering

Detaljer

Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag 20. mai 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag 20. mai 2014 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Hvordan vil internasjonal økonomi prege norsk økonomi fremover? Norsk Industri, tirsdag. mai Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk: Ti knagger. Syklisk oppsving i i-land, dempet i EMDEs. Risikoviljen

Detaljer

Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.10.14 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets

Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.10.14 Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Makrotrekk: Her skilles våre veier Økonomiske utsikter, Eiendomsdagen, 9.. Sjeføkonom Øystein Dørum, DNB Markets Overblikk. Globalt: Flerhastighetsoppsving, og veldig langt frem. Norsk økonomi bremser,

Detaljer

Sparebanken Øst. 78 øre kjøper deg en krone. Buy Target: NOK 36. 17 September 2009. High Risk

Sparebanken Øst. 78 øre kjøper deg en krone. Buy Target: NOK 36. 17 September 2009. High Risk 17 September 2009 Buy Target: NOK 36 High Risk Sparebanken Øst 78 øre kjøper deg en krone Haakon Boenes Direct: +47 2413 2118 Mobile: +47 9130 5900 Email: haakon@pareto.no Please refer to important disclosures

Detaljer

Gardermoen, september 2014 Bankenes Sikringsfonds Høstkonferanse. Ole Einar Stokstad Head of Credit Research +47 24 16 90 48

Gardermoen, september 2014 Bankenes Sikringsfonds Høstkonferanse. Ole Einar Stokstad Head of Credit Research +47 24 16 90 48 Rammebetingelser i endring sett fra analytikerens side Endringer i rammebetingelser og konsekvenser i et investorperspektiv - Kredittrating av banker - Hvordan påvirkes markedet for fremmedkapital og egenkapital?

Detaljer

Triggere på Oslo Børs:

Triggere på Oslo Børs: Triggere på Oslo Børs: Vi er positive til aksjemarkedet fordi: Analytikernes inntjeningsestimater er defensive, inntjeningen har ikke nådd opp til trend ennå. Aksjer er rimelige på tradisjonell verdsetting,

Detaljer

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015

Høy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015 Høy fleksibilitet i økonomien Steinar Juel CME 4. februar 2015 Finanspolitikkens ekspansivt var ikke overraskelsen Sentralbanksjefens årstale i 2002: Handlingsregelen tilsier at oljepengebruken over statsbudsjettet

Detaljer

6350 Månedstabell / Month table Klasse / Class 1 Tax deduction table (tax to be withheld) 2012

6350 Månedstabell / Month table Klasse / Class 1 Tax deduction table (tax to be withheld) 2012 6350 Månedstabell / Month table Klasse / Class 1 Tax deduction table (tax to be withheld) 2012 100 200 3000 0 0 0 13 38 63 88 113 138 163 4000 188 213 238 263 288 313 338 363 378 386 5000 394 402 410 417

Detaljer

Nordavind fra alle kanter. Handelsbankens konjunkturrapport April 2016

Nordavind fra alle kanter. Handelsbankens konjunkturrapport April 2016 Nordavind fra alle kanter Handelsbankens konjunkturrapport April 2016 Fire globale trender Avmatning og gjeldsvekst i Kina Svak produktivitetsvekst Lave realrenter Politisk usikkerhet 2 Globalt bakteppe

Detaljer

Investorperspektiv investering i OMF

Investorperspektiv investering i OMF Investorperspektiv investering i OMF Fagdag Norges Bank, Avdeling for finansiell stabilitet Oslo, 26. november 2015 Mette Cecilie Skaug Porteføljeforvalter Oslo Pensjonsforsikring AS Investeringsporteføljer

Detaljer

Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker!

Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker! Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker! Joakim Svingen Corporate Finance 975 90 571 js@norne.no Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance www.norne.no Side 0 Disclaimer This presentation

Detaljer

Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta

Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta Hvordan ser verden ut i 2014? DNB Markets syn på konjunkturer, rentesetting og valuta «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Torskefiskkonferansen Norges Sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik

Detaljer

Olje og offshore. Utviklingstrekk på kort og lang sikt. Analyst: Petter Narvestad: +47 23 11 30 40

Olje og offshore. Utviklingstrekk på kort og lang sikt. Analyst: Petter Narvestad: +47 23 11 30 40 Olje og offshore Utviklingstrekk på kort og lang sikt Analyst: Petter Narvestad: +47 23 11 30 40 pn@fondsfinans.no 1 Helt i bunnen ligger: Demografi Det blir stadig flere mennesker på jorden og energibehovet

Detaljer

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010

Hvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010 Hvorfor hente kapital nå? En forklaring Oslo 25. mai 2010 DISCLAIMER This document is being furnished for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an

Detaljer

Informasjon om permittering og lønn 08.02.16

Informasjon om permittering og lønn 08.02.16 Informasjon om permittering og lønn 08.02.16 Permittering diverse info lønn Spørsmål Svar Lønnsslipp ved permittering Sjå eksempel på lønnsslippar - side 3-6 Lønnspliktdagar Sjukmelding Fagforeningskontingent

Detaljer

UTVIKLING I OMF-MARKEDET OG VEIEN VIDERE

UTVIKLING I OMF-MARKEDET OG VEIEN VIDERE UTVIKLING I OMF-MARKEDET OG VEIEN VIDERE Adm. dir. Idar Kreutzer, Finans Norge Medlemsmøte OMF-forum, 20. januar 2015 Europeiske markeder 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 - Utestående volum pr. januar

Detaljer

Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012

Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Infrastrukturinvesteringer betydning for økonomisk utvikling Situasjonen i transportsektoren sammenlignet med

Detaljer

To attraktive, men ulike investeringsmuligheter

To attraktive, men ulike investeringsmuligheter To attraktive, men ulike investeringsmuligheter Sparebank 1 Kjøp kursmål NOK 97 Sparebank 1 SR-Bank Kjøp kursmål NOK 48 September 09 1 Sparebank 1 : Befolkning 463 tusen 81 kontorer Forvaltningskapital:

Detaljer

Erfaringer med klyngedannelse «Fra olje og gass til havbruk»

Erfaringer med klyngedannelse «Fra olje og gass til havbruk» Erfaringer med klyngedannelse «Fra olje og gass til havbruk» Helge Ege, Statsautorisert revisor Deloitte avdeling Lyngdal 2 Vår rolle i tilsvarende klynger: Deloitte Bergen, sitter på spesialkompetanse,

Detaljer

part of Aker Aker Solutions MMO Dag Yngve Johnsen Ptil Entreprenørseminar 18.10.2011 2011 Aker Solutions 2011 Aker Solutions

part of Aker Aker Solutions MMO Dag Yngve Johnsen Ptil Entreprenørseminar 18.10.2011 2011 Aker Solutions 2011 Aker Solutions Aker Solutions MMO Dag Yngve Johnsen Siv Grethe Hansen HVO HR direktør Ptil Entreprenørseminar 18.10.2011 Aker Solutions forretningsområde MMO Lang industrihistorie MMO = Maintenance, Modifications & Operations

Detaljer

Volum har vært i fokus marginer under press

Volum har vært i fokus marginer under press ANALYSE SMN & SNN Indexed Indexed Volum har vært i fokus marginer under press Volumutvikling 2-212 45 4 35 3 25 2 15 5 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Volumes MING Volumes NONG Marginutvikling

Detaljer

Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010

Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010 Ny nedtur? Makroøkomiske utsikter Storaksjekvelden i Stavanger 30.september 2010 Bjørn Roger Wilhelmsen / brw@first.no Resesjonen er over! Hurra! Men økonomien er fortatt i elendig forfatning 2 2 Deflasjon

Detaljer

Yrkesfaglig utvalg for bygg, industri og elektro

Yrkesfaglig utvalg for bygg, industri og elektro Yrkesfaglig utvalg for bygg, industri og elektro Utdrag fra mandat Utvalgene skal ta utgangspunkt i bransjens behov for kvalifiserte fagarbeidere. Utvalgene skal levere en rapport 01.03.2016 der de presenterer

Detaljer

Kapitalkrav fra analytikers ståsted

Kapitalkrav fra analytikers ståsted Kapitalkrav fra analytikers ståsted FNO 4. juni 2014 Financial Analysts Bengt Kirkøen Direct: +47 2323 8265 Mobile: +47 9774 8843 E-mail: bk@swedbank.no Hva ønsker vi av kapitalkravene? Et strengt regelverk

Detaljer

2 Valg av møteleder 2 Election of a Chairman of the Meeting

2 Valg av møteleder 2 Election of a Chairman of the Meeting (OFFICE TRANSLATION) INNKALLING TIL ORDINÆR GENERALFORSAMLING I MARACC- MARINE ACCURATE WELL ASA ORG NR 989 734 229 NOTICE OF ANNUAL GENERAL MEETING OF MARACC- MARINE ACCURATE WELL ASA REG NO 989 734 229

Detaljer

Sparebank 1 SMN og Sparebanken Møre

Sparebank 1 SMN og Sparebanken Møre Sparebank 1 SMN og Sparebanken Møre En gylden kjøpsmulighet, eller er det noe galt? 02/03/2016 Thomas Svendsen +47 22487921 SMN and Møre: Verdivurderingen et fristende utgangspunkt 2 P/TBV 2015E 1) Billig

Detaljer

Kraftig oljenedtur. Handelsbankens konjunkturrapport Oktober 2015

Kraftig oljenedtur. Handelsbankens konjunkturrapport Oktober 2015 Kraftig oljenedtur Handelsbankens konjunkturrapport Oktober 2015 Globalt bilde Valutauro 2 Globalt bilde Valutauro: Noen verre enn andre 3 Globalt bilde Bakteppe: Olje- og råvarepriser faller 4 Globalt

Detaljer

BERGEN GROUP OMSTILLING OG NY GIV. Frokostmøte, tirsdag 25. november 2014 Øyvind Risnes, konserndirektør Organisasjon og samfunnskontakt

BERGEN GROUP OMSTILLING OG NY GIV. Frokostmøte, tirsdag 25. november 2014 Øyvind Risnes, konserndirektør Organisasjon og samfunnskontakt BERGEN GROUP OMSTILLING OG NY GIV Frokostmøte, tirsdag 25. november 2014 Øyvind Risnes, konserndirektør Organisasjon og samfunnskontakt 1 DISCLAIMER This company Presentation includes and is based, inter

Detaljer

FORSLAG OM KAPITALNEDSETTELSE I PROPOSED REDUCTION OF SHARE CAPITAL IN. ALADDIN OIL & GAS COMPANY ASA (Business Registration No.

FORSLAG OM KAPITALNEDSETTELSE I PROPOSED REDUCTION OF SHARE CAPITAL IN. ALADDIN OIL & GAS COMPANY ASA (Business Registration No. FORSLAG OM KAPITALNEDSETTELSE I ALADDIN OIL & GAS COMPANY ASA (Organisasjonsnummer 989 307 606) Vedtatt av Selskapets styre den 15. mai 2012. PROPOSED REDUCTION OF SHARE CAPITAL IN ALADDIN OIL & GAS COMPANY

Detaljer

DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28.

DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28. DNB Markets: «Festen er over Let The Party Begin» Presentasjon på: Rogaland på Børs Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Stavanger, 28. november 2013 På starten av året: Hva sa vi hvordan gikk det? Og slik

Detaljer

Makroøkonomiske utsikter. Marius Gonsholt Hov Mars 2016

Makroøkonomiske utsikter. Marius Gonsholt Hov Mars 2016 Makroøkonomiske utsikter Marius Gonsholt Hov Mars 2016 Globalt bilde Kina avmatningen går sin gang 2 Globalt bilde Olje- og råvarepriser faller uten at verden jubler 3 Globalt bilde Kina påvirker verden:

Detaljer

Rapporterer norske selskaper integrert?

Rapporterer norske selskaper integrert? Advisory DnR Rapporterer norske selskaper integrert? Hvordan ligger norske selskaper an? Integrert rapportering er å synliggjøre bedre hvordan virksomheten skaper verdi 3 Norske selskaper har en lang vei

Detaljer

5 grunner til at Blockchain teknologien kan revolusjonere finansnæringen

5 grunner til at Blockchain teknologien kan revolusjonere finansnæringen 5 grunner til at Blockchain teknologien kan revolusjonere finansnæringen Lasse Meholm Chief Expert in Nordea Project manager for IT Strategy and Maturity Group IT / Infrastructure &Operation Hestene var

Detaljer

Forberedelse til skolebesøk

Forberedelse til skolebesøk Engineering Challenge et læringsspill om ingeniøryrket Engineerium, Fornebu Slide 1 Innhold Verden trenger energi Hva er olje og gass Olje og gass i Norge Om olje- og gassbransjen Spennende muligheter

Detaljer

Microsoft Dynamics C5 Version 2008 Oversigt over Microsoft Reporting Services rapporter

Microsoft Dynamics C5 Version 2008 Oversigt over Microsoft Reporting Services rapporter Reporting Services - oversigt Microsoft Dynamics C5 Version 2008 Oversigt over Microsoft Reporting Services rapporter Summary Efterfølgende vises en oversigt over de rapporter som er indeholdt i Microsoft

Detaljer

Kontaktpunkt Nyhamna - Hvordan påvirker den generelle oppdragstørken i leverandørindustrien utviklingen av Kværner lokalt og regionalt?

Kontaktpunkt Nyhamna - Hvordan påvirker den generelle oppdragstørken i leverandørindustrien utviklingen av Kværner lokalt og regionalt? Kontaktpunkt Nyhamna - Hvordan påvirker den generelle oppdragstørken i leverandørindustrien utviklingen av Kværner lokalt og regionalt? 14. April 2015 Geir Johnsen Daglig leder Kværner avdeling Molde Vi

Detaljer

Presentasjon på : Torskefiskkonferansen 2014 Norges sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato: Tromsø, 23.

Presentasjon på : Torskefiskkonferansen 2014 Norges sjømatråd Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato: Tromsø, 23. Økonomiske utsikter Økt geopolitisk spenningsnivå og avmålt fremtidstro hemmer den globale vekstevnen. Hvor sårbart er konjunkturbildet og hvordan påvirkes utsiktene for rentesetting og valutakurser? Presentasjon

Detaljer

Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012

Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012 Stille før ny storm? Steinar Juel sjeføkonom 3. Mai 2012 Svak vekst risiko for nye stormer 07-5 Gradvis bedring i USA ØMU, i bestefall svak resesjon i år Noe svakere i Kina, men ikke svakt God vekst i

Detaljer

Hvorfor er nordområdene interessante for Aker Solutions?

Hvorfor er nordområdene interessante for Aker Solutions? part of Aker Hvorfor er nordområdene interessante for Aker Solutions? Simen Lieungh Konsernsjef Kirkeneskonferansen, 28. januar 2009 2009 Aker Solutions Aker Solutions Subsea 100% NOK 58.1 mrd. P&C NOK

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner Subsidiaries, associates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Finans

Detaljer

Tap av data og ansvarsbegrensning ved kjøp av hostingtjenester

Tap av data og ansvarsbegrensning ved kjøp av hostingtjenester Tap av data og ansvarsbegrensning ved kjøp av hostingtjenester Lene Cecilie Høydahl Trine Lysaker Lehn 16. Januar 2014 Lene Cecilie Høydahl Kontraktsdirektør SAS Institute AS lene.hoydahl@sas.com Trine

Detaljer

Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003

Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003 Til skolen Rundskriv S 09-2002 Oslo, 15. februar 2002 Stipend fra Jubileumsfondet skoleåret 2002-2003 For nærmere omtale av H.M. Kong Olav V s Jubileumsfond viser vi til NKF-handboka kap. 12.3.4. Fondet

Detaljer

Fear Factory Inc. Gaute Langeland

Fear Factory Inc. Gaute Langeland Fear Factory Inc. Gaute Langeland 1 Krisesteming i markedene S&P 500 10år USD renteswap 1380 1350 1320 1290 1260 1230 1200 1170 1140 1110 2mar11 2mai11 2jul11 2sep11 3,8 3,6 3,4 3,2 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2

Detaljer

Filipstad Brygge 1, 8. etg, Oslo. 14. oktober 2005 kl 12:00

Filipstad Brygge 1, 8. etg, Oslo. 14. oktober 2005 kl 12:00 Til aksjeeiere i Norgani Hotels ASA INNKALLING TIL EKSTRAORDINÆR GENERALFORSAMLING Ekstraordinær generalforsamling i Norgani Hotels ASA holdes på: Filipstad Brygge 1, 8. etg, Oslo 14. oktober 2005 kl 12:00

Detaljer

LEAN Kværner Verdal Konkurransekraft

LEAN Kværner Verdal Konkurransekraft LEAN Kværner Verdal Konkurransekraft By Vidar Johan Stene, Robert Hallem og Frank V. Ingvaldsen 18.06.2016 Tre sentrale punkter i vår presentasjon Definering av verdikjeden Ressurseffektivisering Flyteffektivisering

Detaljer

SMN. Ta plass! Dørene lukkes! Buy Target: NOK 53. 17 September 2009. High Risk

SMN. Ta plass! Dørene lukkes! Buy Target: NOK 53. 17 September 2009. High Risk 17 September 2009 Buy Target: NOK 53 High Risk SMN Ta plass! Dørene lukkes! Haakon Boenes Direct: +47 2413 2118 Mobile: +47 9130 5900 Email: haakon@pareto.no Please refer to important disclosures at the

Detaljer

3 konkrete aksjeråd. AksjeNorge. 16 November 2015. Please refer to important disclosures on the last 6 pages of this document

3 konkrete aksjeråd. AksjeNorge. 16 November 2015. Please refer to important disclosures on the last 6 pages of this document 16 November 215 3 konkrete aksjeråd AksjeNorge Please refer to important disclosures on the last 6 pages of this document Sindre Gjerland Sunde Direct: +47 22 87 87 4 Email: sindre.sunde@paretosec.com

Detaljer

Monitoring water sources.

Monitoring water sources. Monitoring water sources. Generell Informasjon Versjon 2 Url http://com.mercell.com/permalink/38336681.aspx Ekstern anbuds ID 223314-2013 Konkurranse type: Tildeling Dokument type Kontraktstildeling Prosedyre

Detaljer

Note 39 - Investments in owner interests

Note 39 - Investments in owner interests Note 39 - Investments in owner interests Subsidiaries, affiliates, joint ventures and companies held for sale. Company Company number Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries

Detaljer

Rocksource ASA «Full gass» i en bransje med bremsene på. Manifestasjon, Grieghallen 14. april 2015 Adm. direktør Terje Arnesen

Rocksource ASA «Full gass» i en bransje med bremsene på. Manifestasjon, Grieghallen 14. april 2015 Adm. direktør Terje Arnesen Rocksource ASA «Full gass» i en bransje med bremsene på Manifestasjon, Grieghallen 14. april 2015 Adm. direktør Terje Arnesen Disclaimer This presentation contains information provided by the management

Detaljer

Norges ledende bedrift innen Linux og åpen programvare

Norges ledende bedrift innen Linux og åpen programvare Velkommen til Linpro Norges ledende bedrift innen Linux og åpen programvare Kort om Varnish Dag-Erling Smørgrav Senior Programvareutvikler Fagansvarlig C / C++ 2007-04-26 Hva er Varnish? HTTP-akselerator,

Detaljer

Note 38 - Investments in owner interests

Note 38 - Investments in owner interests Note 38 - Investments in owner interests Subsidiaries, affiliates, joint ventures and companies held for sale Company Registered office Stake in per cent Investment in significant subsidiaries Shares owned

Detaljer

STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD

STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD FORSLAG FRA SEF TIL NY STILLAS - STANDARD 1 Bakgrunnen for dette initiativet fra SEF, er ønsket om å gjøre arbeid i høyden tryggere / sikrere. Både for stillasmontører og brukere av stillaser. 2 Reviderte

Detaljer

Fra tegnebrett til 2D/3D verktøy for plattform prosjektering.

Fra tegnebrett til 2D/3D verktøy for plattform prosjektering. Fra tegnebrett til 2D/3D verktøy for plattform prosjektering. Roger Kopperstad 22.05.2007 Tegningsorientert metode for design 3D-orientert metode for design 3D regelbasert metode for design og ekstraksjon

Detaljer

Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 2012 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets

Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 2012 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets Vår todelte verden: Kan vekstøkonomiene holde industrilandene oppe? Valutaseminaret, 2. februar 212 Seniorøkonom Knut A. Magnussen, DNB Markets Overblikk En todelt verden Industrilandene: Blodfattig vekst

Detaljer

Det grønne skiftet fra en oljeøkonoms ståsted. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt

Det grønne skiftet fra en oljeøkonoms ståsted. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt Det grønne skiftet fra en oljeøkonoms ståsted Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt Råoljeprisen fra 1988 Kostnadssjokk Finanskrise Oversvømt med olje 2 Dyrere norsk

Detaljer

Innovasjonsvennlig anskaffelse

Innovasjonsvennlig anskaffelse UNIVERSITETET I BERGEN Universitetet i Bergen Innovasjonsvennlig anskaffelse Fredrikstad, 20 april 2016 Kjetil Skog 1 Universitetet i Bergen 2 Universitetet i Bergen Driftsinntekter på 4 milliarder kr

Detaljer

Søker du ikke om nytt frikort, vil du bli trukket 15 prosent av din pensjonsutbetaling fra og med januar 2014.

Søker du ikke om nytt frikort, vil du bli trukket 15 prosent av din pensjonsutbetaling fra og med januar 2014. Skatteetaten Saksbehandler Deres dato Vår dato 31.10.2013 Telefon Deres referanse Vår referanse For information in English see page 3 Skattekort for 2014 Du fikk helt eller delvis skattefritak ved likningen

Detaljer

Urolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012

Urolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012 Urolige finansmarkeder Gaute Langeland September 2012 Den europeiske gjeldskrisen Norge: lave renter, tross sterk vekst Valuta Statsgjeld er ikke det det en gang var 700 600 500 Portugal 400 Spania Italia

Detaljer

HT - Fiber. HT, fiber. Innholdsfortegnelse. 1 HT, fibersett. 2 Montering av HT. 3 Montering av fiber skjøtebrett. 4 Innføring av fiberkabel

HT - Fiber. HT, fiber. Innholdsfortegnelse. 1 HT, fibersett. 2 Montering av HT. 3 Montering av fiber skjøtebrett. 4 Innføring av fiberkabel HT - Fiber M O N T A S J E B E S K R I V E L S E HT, fiber HT boksen har 24 x Ø: 10 mm, 2 x Ø: 20 mm & 4 x Ø: 5 mm innganger, den kan benyttes til standard skjøting. Boksen har tårn for 6 skjøtebrett med

Detaljer

Finanskrise og finansiering av fornybar energi

Finanskrise og finansiering av fornybar energi Finanskrise og finansiering av fornybar energi - Vinterkonferansen 2009 Amsterdam, 06.03.2009 Head of Energy Corporate Finance, Lars Hjermann FINANSKRISE USIKKERHETEN RÅDER "Financial crisis tests industry's

Detaljer

0100 Månedstabell/Month table Trekktabell 2013

0100 Månedstabell/Month table Trekktabell 2013 0100 Månedstabell/Month table Trekktabell 2013 Klasse / Class 1 For skatt av sjømannsinntekt med 10% standardfradrag, 30% sjømannsfradrag Trekk- 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Detaljer

PETROLEUM PRICE BOARD

PETROLEUM PRICE BOARD 1 PETROLEUM PRICE BOARD Our reference Date OED 15/712 21/09/2015 To the Licensees on the Norwegian Continental Shelf (Unofficial translation) NORM PRICE FOR CRUDE OIL PRODUCED ON THE NORWEGIAN CONTINENTAL

Detaljer

Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs

Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs Fall i oljeinvesteringene? Konsekvenser for norsk økonomi, rentesetting og kronekurs Presentasjon på: Offshore Nordland olje- og gasskonferansen i Sandnessjøen Av: Senioranalytiker Eirik Larsen Sted/dato:

Detaljer