Innhold. Fondsfinans...2. Årsberetning for Regnskap m/noter...7. Revisjonsberetning Organisasjonsplan...15

Transkript

1 Årsrapport 2008

2 Bildet bak på omslaget viser Fondsbu som er en populær turisthytte på Eidsbugarden ved vestenden av Bygdin i Jotunheimen. Tidligere het Fondsbu «Den glade vandrer» og tilhørte Eidsbugarden Hotell, men ble kjøpt av Fondsfinans og åpnet som DNT-hytta i Fondsfinans er fortsatt eier av hytta, men den leies ut for 1 kr pr. år til DNT Oslo og Omegn. Bildene i årsrapporten er valgt for å illustrere det turbulente børsåret Finanskrisen kan sammenlignes med en orkan som har gjort sine herjinger. Men, økonomien har, som naturen, en ustoppelig evne til vekst og fornyelse.

3 Innhold Fondsfinans...2 Årsberetning for Regnskap m/noter...7 Revisjonsberetning...14 Organisasjonsplan

4 Fondsfinans Fondsfinans er et kunnskapsbasert verdipapirforetak med langsiktig verdiskapning for kundene som mål. Fondsfinans har som forretningsidé å være et selvstendig og ledende verdipapirforetak forankret i Norge og det norske verdipapirmarked. Selskapet skal ha høy integritet og etisk standard, en solid kapitalbase og lav risikoprofil. HISTORIKK Fondsfinans ble stiftet i 1950, og er i dag Norges eldste fondsmeglerselskap. Styreformann, Erik Must, overtok selskapet sammen med Kjell Chr. Ulrichsen i Ulrichsen er nå styremedlem i Fondsfinans, men har ikke lenger eierinteresser i selskapet. Fra 1. januar 1995 ble virksomheten innad organisert som et partnerskap (Indre Selskap). 34 partnerne har et samlet kapitalinnskudd på 25 mill. Fondsfinans ASA, som eies 100 % av Erik Must A/S, er ansvarlig deltaker i det Indre Selskap med et kapitalinnskudd på 75 mill. ADMINISTRASJON MEDARBEIDERE Selskapet ledes av administrerende direktør Nils Erling Ødegaard (51). Ødegaard er utdannet siviløkonom fra NHH og har en Master i Economics fra University of California. Han begynte i selskapet i 1990 etter syv år i Den norske Creditbank. Ødegaard har arbeidet som meglersjef fra 1995 til 1997 og leder av rådgivningsvirksomheten fra 1997 til Fondsfinans hadde 60 medarbeidere gjennom år 2008, tilsvarende ca. 54 årsverk. Av disse var 42 i markedsrettet arbeid. En rekke nyansettelser de siste årene har tilført selskapet betydelig kompetanse. 37 av våre medarbeidere har høyskole- eller universitetsutdannelse. Flere har tilleggsutdannelse, bl.a. fondsmeglereksamen eller autorisert finansanalytiker. De aller fleste har lang erfaring fra bransjen eller finansiell sektor forøvrig. Mange har i tillegg bakgrunn fra industri, offentlig forvaltning og konsulentbransjen. Fondsfinans legger vekt på å være en teambasert arbeidsplass med fokus på kvalitet, trivsel og sosial sikkerhet. Firmaets medarbeidere har i en årrekke engasjert seg i eksterne råd og utvalg. VIRKSOMHETEN Fondsfinans driver sin virksomhet med utgangspunkt i Oslo og tilbyr følgende tjenester: Aksje-, derivat- og obligasjonsmegling Analyse Prosjekter og finansiell rådgivning Fondsfinans har fått godkjennelse fra amerikanske og norske myndigheter til å sette opp et heleid datterselskap i New York. Virksomheten i USA skal primært være et salgskontor for de produkter vi produserer i Oslo. I løpet av de siste fem år har fi rmaet gjennomført børsintroduksjoner, spredningssalg, fusjoner, salg og andre egenkapitaltransaksjoner til en samlet verdi av 25 milliarder. SOLIDITET Fondsfinans hadde pr. 31. desember 2008 en egenkapital på 98,0 mill. (inkl. pensjonsfond). Sammen med partnerinnskuddet (ansvarlig lån) på 25 mill. utgjør samlet ansvarlig kapital 123,0 mill. Kapitaldekningen var 18 % ved årsskiftet mot lovens minimumskrav på 8 %. Fondsfinans har egen pensjonskasse. Erik Must A/S, som eier 100 % av aksjene i Fondsfinans ASA, hadde pr. 31. desember 2008 en bokført egenkapital på mill. og urealiserte reserver i aksjer, utenom aksjene i datterselskapene, på 541 mill. Selskapet har ikke ekstern rentebærende gjeld. 2

5 Årsberetning for 2008 Fondsfinans viktigste suksessfaktorer er langsiktige kunderelasjoner, dyktige medarbeidere, riktige holdninger og en god bedriftskultur. Vårt fokus er norsk næringsliv og utvikling av lønnsomme norske selskaper som gir aksjonærene en god avkastning. Vi er opptatt av å bidra til økt verdiskapning. Fondsfinans ambisjoner er å være en sentral aktør i norsk finansnæring. Norsk finansnæring er viktig for utvikling av økt verdiskapning i næringslivet for øvrig. Vår målsetting er å kombinere finansiell og strategisk rådgivning. Vår nærhet til norsk næringsliv gir grunnlag for en unik forståelse av norske selskaper og deres rammebetingelser. I annenhåndsmarkedet ønsker Fondsfinans spesielt å fokusere på utvalgte aksjer. Vår ambisjon er å videreutvikle våre investerings- og analysemetoder til å bli ledende innen vår bransje. Verdipapirvirksomhet er kunnskapsbasert, og markedet stiller økte krav. Vi er derfor mer enn noen gang opptatt av å rekruttere og beholde de beste medarbeiderne. Kompetanseutvikling er en forutsetning for at de dyktigste medarbeiderne forblir best. Riktige holdninger og en god bedriftskultur er avgjørende for høyest mulig kvalitet på våre tjenester. Markedet preges av en stadig hardere konkurranse. Det øker kravene til innsats og hardt arbeid fra våre medarbeidere og en ubetinget vilje til å gjøre det ytterste for å tilfredsstille kundenes ønsker, og levere tjenester av høyeste kvalitet. Langsiktighet, utholdenhet og tålmodighet i alle sammenhenger er grunnleggende verdier og holdninger i Fondsfinans. Langsiktige kunderelasjoner forutsetter etterlevelse av høye etiske standarder. RESULTAT OG FINANSIELLE STILLING Fondsfinans hadde en nedgang i driftsinntektene på 51 % sammenlignet med Markedet var krevende gjennom Totale driftsinntekter ble 133,2 mill. mot 273,8 mill. i Driftsresultatet ble på -2,3 mill. Det ble utbetalt bonus og godtgjørelse til 34 partnere med i alt 53,5 mill. Ordinært resultat før skatt ble 4,6 mill. Selskapets driftskostnader (uten bonus mv.) var om lag 11 % høyere enn i Dette kan tilskrives tap på kundefordringer, økt analyseaktivitet, nye IT-løsninger og etablering i New York. Fondsfinans samlede aktiva ble redusert fra 575,6 mill. ved årets begynnelse til 291,7 mill. ved årets utgang. Samlet ansvarlig kapital utgjorde 123,0 mill., herav egenkapital 98,0 mill. Dette tilsier en kapitaldekning på 18 % sammenlignet med lovens minimumskrav på 8 %. I samsvar med regnskapslovens krav bekreftes det at årsregnskapet er utarbeidet i samsvar med forutsetningene om fortsatt drift. Årlig avkastning Oslo Børs All Share Index Utvalgte landsindekser 2007 og 2008 Norske delindekser 2007 og 2008 Emisjoner på Oslo Børs bn 3

6 MARKEDENE I ble et meget begivenhetsrikt år med negativt fortegn og «finanskrise» ble utrykket som karakteriserte året. Etter at «subprime»-effekten hadde begynt å gjøre seg gjeldende høsten 2007, startet 2008 med en negativ utvikling og Oslo Børs falt 23 % i løpet av de tre første ukene av året. Kursene tok seg imidlertid opp gjennom februar, før vi fi kk et nytt fall i forbindelse med Bear Stearns kollapsen i mars. Da denne investeringsbanken ble reddet, fikk markedene fornyet optimisme og kursene steg markert frem til slutten av mai. Fra mars til slutten av mai steg kursene på Oslo Børs med 33 %, før den kraftige nedturen startet og førte til at totalindeksen nådde sitt laveste punkt for året på 188 i november. Det var konkursen i Lehman Brothers i september, med de enorme konsekvensene det fikk for finansmarkedene og etter hvert for realøkonomien, som var den utløsende faktor for det sterke børsfallet utover høsten. Det ble nærmest stillstand i pengemarkedene. Sentralbankene i en rekke land måtte gripe inn for å forhindre en fullstendig kollaps. I Norge bidro myndighetene, utover kortsiktig likviditetstilførsel, med en bytteordning som ga bankene tilgang på lengre funding. Problemene i finansmarkedene fikk raskt konsekvenser i realøkonomien, og en rekke selskaper meldte om tilnærmet full stopp i ordreinngangen i oktober/november. Oslo Børs totalindeks endte året på 225 poeng, tilsvarende en nedgang på 54 %. Med den kraftige nedgangen i totalindeksen, var det naturlig nok kun et fåtall selskaper som kunne vise til oppgang i 2008, men en rekke selskaper opplevde at mesteparten av børsverdien ble utradert. I OSEBX var det kun Questerre (+178 %), Opera (+38 %) og Pronova (+5 %) som steg, mens selskaper som Golden Ocean, Acta, Norwegian Property, Sevan og Kongsberg Automotive falt med %. REC som var en av børsvinnerne i 2007 falt med hele 76 % i Frontline var ett av de større selskapene som holdt seg godt med en negativ totalavkastning på kun 9 %. Av andre aksjer som holdt seg godt kan nevnes Kongsberggruppen, som var tilnærmet uendret i verdi (-1,8 %). I og med at uroen hadde sitt utgangspunkt i bank og fi nans, ble disse aksjene sterkt preget av utviklingen. Myndighetene i en rekke land måtte gripe inn, og banker ble overtatt og myndighetene måtte tilføre både likviditet og egenkapital. DnBNORaksjen ble naturlig nok sterkt påvirket av uroen og ga en negativ avkastning på 65 %. Oljeprisen hadde også en volatil ferd gjennom året. Den startet på rundt USD 85 før den nådde en topp på i overkant av USD 140 i juli. Men utover høsten slo effektene av finanskrisen inn i forventninger og etterspørsel, og prisen endte året i underkant av USD 50. StatoilHydro ga en negativ avkastning på 30 %. Etter flere år med oppgang i omsetningen på Oslo Børs, ble 2008 negativt påvirket av det sterke kursfallet. Etter en økning i omsetningen på 25 % i 2007, falt omsetningen med 23 % i Det var spesielt i annet halvår omsetningen falt, i tråd med det betydelige fallet i verdien av selskapene. Emisjonsvolumet falt også kraftig, fra 54mrd i 2007 til i overkant av 12mrd i Etter et fall i volumet i 2007, stabiliserte obligasjonsomsetningen seg i 2008 på 412mrd, kun marginalt ned fra 418 mrd i årsrenten i Norge falt fra rundt 4,70 % til rundt 3,90 gjennom året. Norges Bank økte styringsrenten med 25 basispunkter i mars og juni, da den endte på 5,75 %. Imidlertid reagerte Norges Bank på den fi nansielle og realøkonomiske utviklingen med å kutte renten med 50 punkter 2 ganger med kun 14 dagers mellomrom i oktober, før de reduserte renten med hele 175 punkter til 3 % i desember. Norway Interest rates Yield 10-year government bonds Central Bank rates 4

7 VIRKSOMHETEN Megling aksjer, derivater og renter Året 2008 ble et år preget av ekstrem volatilitet og sterkt fallende kurser på Oslo Børs. Særlig andre halvår var preget av kapitalflukt, stadig svakere konjunkturer og fallende utenlandsk eierandel. Tilgjengeligheten på kapital ble tilnærmet borte mot slutten av året, og risikopremien økte dramatisk. Som et resultat falt verdien av den gjennomsnittlige omsetningen til under 10 milliarder i 2008, ned rundt 25 % fra Hittil i 2009 har den gjennomsnittlige omsetningen vært drøyt 5 milliarder i henhold til statistikk fra Oslo Børs. Volatiliteten i derivatmarkedet, målt ved den amerikanske VIX indeksen, fl uktuerte mellom 15 % og 90 % gjennom 2008, hvilket er langt over nivåene vi har sett de siste 20 årene. Dette medførte at opsjoner ble uforholdsmessig dyre, og verdien av opsjonsomsetningen på Oslo Børs falt med ca 20 %. Samtidig økte investorers interesse for å justere markedsrisikoen ved å bruke indeksfutures, og verdien av handelen i OBX futures ble nesten doblet fra 2007 til Fondsfinans har merket den samme tendensen, med redusert interesse for opsjoner og økt interesse for norske og internasjonale indeks- og råvarefutures. Norske og internasjonale kredittmarkeder opplevde et 2008 av historiske dimensjoner. Etter konkursen i Lehman Brothers i høst, forsvant adgangen til kreditt nesten totalt. Førstehåndsmarkedet for obligasjoner var utilgjengelig selv for selskaper med høy kredittrating, og annenhåndsmarkedet var preget av tvangssalg og store kursfall. Fondsfinans hadde som ambisjon å øke vår annenhåndsomsetning av obligasjoner, og opplevde etter hvert betydelig høyere omsetning enn tidligere år. Sett i forhold til markedsutviklingen og utviklingen i vår kundebase, er vi tilfredse med våre inntekter fra megling i 2008, omtrent 12 % ned fra Fondsfinans hadde 14 kundemeglere gjennom Fondsfinans gjennomførte en rekke roadshows i London og Stockholm for fl ere av de større selskapene på Oslo Børs. Arbeidet med å etablere et lokalt kontor i New York er gjennomført. Fra og med 2. kvartal 2009 er Fondsfinans representert i NY. Dette er et viktig og riktig skritt for å etablere forhold til amerikanske investorer og utvide kundebasen ytterligere. Fokuset for 2009 vil være å skape en lønnsom og effektiv distribusjonskanal i USA. Analyse Analyseavdelingen består av 11 analytikere med variert faglig og yrkesmessig bakgrunn. 8 er siviløkonomer, 1 er sivilingeniør, 1 er sosialøkonom og 1 medisiner. Avdelingen har et sterkt fokus på energiog shippingrelaterte selskaper. 6 av analytikerne dekker selskaper relatert til disse sektorene. I tillegg dekker 1 IT/telecom, 1 media/konsum, 1 fiskesektoren, 1 bank/finans og 1 farmasi/biotech. Fondsfinans har analysedekning av 71 selskaper med fullt produktspekter. Selskapet dekker 43 av de største og mest likvide selskapene som inngår i OSEBX-indeksen. Disse selskapene utgjør ca 93 % av indeksens markedsverdi. Fondsfinans analysevirksomhet er fundamentalt basert, med hovedfokus på selskaper med identifiserbare omsetnings- og inntjeningsdrivere. Fondsfinans arrangerte på forsommeren det andre Fornybar energiseminaret med deltakelse fra en rekke større og mindre selskaper innen fornybar energi. Seminaret hadde et variert program, med god deltakelse fra norske og internasjonale investorer. Det femte Gjødselseminaret ble også denne gang lagt til London med deltakere fra Yara, fl ere utenlandske gjødselsselskaper og analysebyråer. Seminaret hadde også i år en meget god investordeltakelse og fi kk positiv omtale ble preget av en del endringer i analyseteamet, bl.a. som følge av interne overganger til corporateavdelingen og at en analytiker gikk ut i svangerskapspermisjon. En analytiker ble ansatt i fjor, i tillegg er det foretatt interne endringer for å utnytte de ressursene vi har bedre. Nylig er det ansatt en analytiker innen offshore/rigg for å komplettere teamet. Flere av analytikerne fi kk gode plasseringer i Prosperas analytikerranking. I Starmines kåring fi kk vi pris for beste estimater i Norden på grunnlag av våre estimater innen bank/ fi nans. 5

8 Prosjekter og finansiell rådgivning Corporateinntektene falt med hele 66,6 % sammenliknet med Dette er på linje med markedet forøvrig. Avdelingen består av ti personer. Jens Reidar Hveem tiltrådte som leder 1. oktober. Vår sterke posisjon innen analyse begynner nå å gi resultater innenfor corporateområdet. Vi fokuserer fortsatt mye på olje- og offshoremarkedet, men vi har også en bevisst satsning mot andre sektorer som renewables, fisk/havbruk, medisin/biotech og IT/Telekom. Corporate Finance hadde en god avslutning på året 2008 i forbindelse med CGG Veritas oppkjøp av Wavefield Inseis. Til tross for vanskelige markedsforhold, har aktiviteten i 1. kvartal 2009 vært god. Corporate Finance har bl.a. gjennomført tilrettelegging av emisjon i NorSun og rådgiving i forbindelse med emisjon og kjøp av LNG skip i BWGas Ltd. Deltagelse i bransjefaglige organer Arne Lien er innvalgt i styret i Norges Fondsmeglerforbund. Nils Erling Ødegaard er styreformann i Norske Finansanalytikeres Forening. UTSIKTER Det er fortsatt uvanlig stor usikkerhet knyttet til utsiktene for 2009 selv om vi har hatt en tilfredsstillende start på året. Den internasjonale finanskrisen og usikkerhet knyttet til eiendomsverdier nasjonalt og internasjonalt setter et betydelig preg også på det norske kapitalmarkedet. Markedsforhold for megling og analyse vil fortsatt være krevende. Utviklingen i petroleumsprisene vil på mange måter være retningsgivende. Emisjonsmarkedet forventes fortsatt å være utfordrende, men bedriftenes ønske om konsolidering innen en rekke næringer gir gode forhold for finansiell rådgivning. Vi venter derfor at 2009 også blir et vanskelig år for Fondsfinans, men at vi relativt sett kommer til å vinne markedsandeler. ANDRE FORHOLD Selskapets pensjonsforpliktelser er dekket i egen pensjonskasse. Arbeidsmiljøet er godt. Sykefraværet har vært ubetydelig. Det har ikke vært rapportert skader eller ulykker på arbeidsplassen. Selskapets drift har ingen innvirkning på det ytre miljøet. Erik Must A/S eier 100 % av aksjene i Fondsfinans ASA. Det har ikke inntruffet forhold av vesentlig betydning for bedømmelsen av selskapets stilling etter regnskapsårets avslutning. Selskapets ledergruppe består nå kun av mannlige ledere. Både styret og selskapets ledelse er bevisst på de samfunnsmessige forventninger om tiltak for å fremme likestilling i virksomheten og styret. Forutsetningen for fortsatt drift er til stede. Styret foreslår følgende overskuddsdisponering: Konsernbidrag til morselskap Fra pensjonsfond Til annen egenkapital Årsresultat Oslo, den 29. april 2009 Styret i Fondsfinans ASA Erik Must Styreformann Nils Erling Ødegaard Adm. direktør Luciana Berger Kjell Chr. Ulrichsen Trine Must Øyvin A. Brøymer 6

9 Resultatregnskap Note Driftsinntekter og -kostnader Driftsinntekter fra investeringstjenester og tilleggstjenester Annen driftsinntekt Sum driftsinntekter Lønnskostnad 5, Administrasjonsutgifter Avskrivning på varige driftsmidler Annen driftskostnad Sum driftskostnader Driftsresultat Finansinntekter og -kostnader Renteinntekt fra foretak i samme konsern Annen renteinntekt Annen finansinntekt Rentekostnad til foretak i samme konsern Annen rentekostnad Annen finanskostnad Netto finansinntekter Kapitalutgifter DIS Fondsfinans Ordinært resultat før skattekostnad Skattekostnad på ordinært resultat Årsresultat Overføringer Konsernbidrag Fra pensjonsfond Til annen egenkapital

10 Balanse pr Note EIENDELER Anleggsmidler Varige driftsmidler 7 Driftsløsøre, inventar, kontormaskiner o.l Andre varige driftsmidler Finansielle anleggsmidler Overfinansiering pensjonsforpliktelser Investeringer i aksjer og andeler Omløpsmidler Fordringer 10 Kundefordringer Fordringer på verdipapirforetak Andre kortsiktige fordringer Investeringer 9 Markedsbaserte aksjer Andre finansielle instrumenter Bankinnskudd, kontanter og lignende Sum eiendeler EGENKAPITAL OG GJELD Egenkapital 14,15,16 Innskutt egenkapital Selskapskapital Opptjent egenkapital Annen egenkapital Pensjonsfond Sum egenkapital Annen ansvarlig kapital Ansvarlig lån Sum ansvarlig kapital Gjeld Avsetning for forpliktelser Utsatt skatt Kortsiktig gjeld Leverandørgjeld Gjeld til verdipapirforetak Gjeld til kunder Betalbar skatt Forskuddstrekk Skyldige offentlige avgifter Annen kortsiktig gjeld Sum gjeld Sum egenkapital og gjeld Oslo, den 29. april 2009 Styret for Fondsfinans ASA Erik Must Styreformann Nils Erling Ødegaard Adm. direktør Luciana Berger Kjell Chr. Ulrichsen Trine Must Øyvin A. Brøymer 8

11 Kontantstrømoppstilling Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad Periodens betalte skatter - - Ordinære avskrivninger Endring i kortsiktige fordringer Endring i kortsiktig gjeld eks skatter og konsernbidrag Endring i kortsiktige investeringer Endring overfinansiering pensjonsordning Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviterer Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Innbetalinger ved salg av varige driftsmidler - - Utbetalinger ved kjøp av varige driftsmidler Innbetalinger ved salg av aksjer - - Utbetalinger ved kjøp av aksjer Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Utbetaling av konsernbidrag Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens begynnelse Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens slutt

12 Noter til regnskapet 2008 NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER Årsregnskapet er satt opp i samsvar med god regnskapsskikk, regnskapsloven av sist endret med lov av , og tilfredsstiller kravene i Finansdepartementets forskrift av med endringer av 20. februar 2004 om årsregnskap m.m. for verdipapirforetak. Eventuelle endringer i presentasjonskrav til regnskapet er innarbeidet i tidligere års regnskap, slik at tallene er sammenlignbare. Pensjonskostnader Fondsfinans har egen pensjonsordning gjennom Fondsfinans Pensjonskasse. Ordningen gir medlemmene rett til framtidige pensjonsytelser basert på antall opptjeningsår, lønnsnivå ved pensjonsalder og ytelsene fra Folketrygden. Se note 6. Verdipapirer Kortsiktige investeringer i verdipapirer Markedsbaserte finansielle omløpsmidler består av finansielle instrumenter som er notert på regulert marked eller som er notert på OTC liste. De er vurdert til markedspris pr Andre finansielle instrumenter består av verdipapirer som ikke er notert på regulert marked eller på OTC liste. De er vurdert etter laveste verdis prinsipp for omløpsmidler. Langsiktige investeringer i verdipapirer Langsiktige investeringer i verdipapirer vurderes til anskaffelseskost, men nedskrives til virkelig verdi ved verdifall som forventes å ikke være forbigående. Handelsportefølje/alminnelig kapitalforvaltning Egen beholdning av finansielle instrumenter som ledd i investeringstjenestevirksomhet, i henhold til lov om verdipapirhandel av , er definert som handelsportefølje. Netto gevinst eller tap resultatføres blant driftsinntekter. Andre finansielle instrumenter er definert som alminnelig kapitalforvaltning, i henhold til lov om verdipapirhandel av Netto gevinst eller tap resultatføres blant finansinntekter/-kostnader. Finansielle derivater Foretaket har interne rammer som tillater bruk av finansielle derivater for egen regning i begrenset omfang, først og fremst som ledd i risikoreduksjon. Børsnoterte derivater vurderes til markedsverdi, andre derivater vurderes til teoretisk verdi basert på Black & Scholes modell. Når sikringsforretningen gjøres mot verdipapirer i handelsportefølje inngår verdien av derivatene i fastsettelsen av markedsverdien på verdipapirene. Gevinst og tap på finansielle derivater resultatføres blant driftsinntekter. Valuta Eiendeler og gjeld i utenlandsk valuta er omregnet til norske kroner etter kurser pr Netto agio eller disagio resultatføres blant annen finanskostnad. Resultatposter i utenlandsk valuta regnskapsføres til transaksjonsdagens kurs. Avskrivning Avskrivning av varige driftsmidler følger saldoavskrivning da dette er vurdert som bedriftsøkonomisk korrekt. NOTE 2 FINANSIELL MARKEDSRISIKO Finansiell markedsrisiko for foretaket er hovedsakelig knyttet til to forhold: 1) Foretakets egenhandel og egenposisjoner i ulike finansielle instrumenter. 2) Uoppgjorte forretninger mot kunder og meglere i forbindelse med annenhåndstransaksjoner i finansielle instrumenter. Foretakets finansielle markedsrisiko knyttet til egenhandel og uoppgjorte forretninger anses lav. Rammene for eksponering i ulike finansielle instrumenter er meget begrenset, og det er stillet krav til spredning og maksimal andel i unoterte finansielle instrumenter. Pr hadde foretaket en beholdning av finansielle instrumenter i PLN tilsvarende Valutaposisjonen i foretaket er minimal. NOTE 3 ENKELTTRANSAKSJONER Store enkelttransaksjoner er nærmere omtalt under virksomhetsbeskrivelsen. NOTE 4 SALGSINNTEKTER Megling Egenhandel Markedsføring av finansielle instrumenter Finansiell rådgivning og andre tilknyttede tjenester NOTE 5 LØNNSKOSTNADER Lønn og annen godtgjørelse Folketrygdavgift Pensjonskostnader Andre ytelser NOTE 6 FORETAKETS PENSJONSORDNING Fondsfinans ASA har pensjonsordning gjennom Fondsfinans Pensjonskasse. Ordningen gir rett til fremtidige pensjonsytelser basert på antall opptjeningsår, lønnsnivå ved pensjonsalder og ytelsene fra Folketrygden. Det er lagt følgende parameter til grunn: Årlig avkastning pensjonsmidler 6,5 % Diskonteringsrente 5,8 % Årlig lønnsvekst 3,0 % Årlig G-regulering 3,0 % Årlig regulering av løpende pensjoner 2,5 % Antall aktive medlemmer 61 Antall pensjonister 5 Ved fastleggelse av de økonomiske forutsetninger er det lagt vekt på at Fondsfinans Pensjonskassen har en høy andel av kapitalen plassert i aksjer (53,4 %), samtidig som pensjonskassens oppnådde avkastning de siste tre år har vært 8,4 % i gjennomsnitt pr år. Godtgjørelse til deltagerne i DIS Fondsfinans Posten administrasjonsutgifter omfatter arbeidsgodtgjørelse til deltagerne i DIS Fondsfinans. Deltagernes kapitalgodtgjørelse er medtatt under finanskostnader. 10

13 Overfinansiering (se også note 1): Netto pensjonskostnad framkommer slik: Nåverdi årets pensjonsopptjening Rentekostnad på pensjonsforpliktelse Forventet avkastning på pensjonsmidlene Netto pensjonskostnad Avstemming av pensjonsforpliktelser og pensjonsmidler: Brutto pensjonsforpliktelser (nåverdi) Markedsverdi av pensjonsmidler Balanseført netto overfinansiering NOTE 7 VARIGE DRIFTSMIDLER Inventar Andre Total kontormaskiner null saldoavskrivning avskrivning Anskaffelseskost pr Tilgang dette året Avgang dette året Anskaffelsekost pr Akkumulerte avskrivninger pr Årets avskrivning Avgang dette året Bokført verdi pr Bokført gevinst ved salg/avgang NOTE 8 INVESTERING I AKSJER OG ANDELER Norne Securities Finansnett Norge AS 241 Fondsfinans Inc. 208 Sum investering i aksjer og andeler NOTE 9 AKSJER OG ANDELER I ANDRE SELSKAPER, ANDRE FINANSIELLE INSTRUMENTER OG FINANSIELLE DERIVATER Handelsportefølje Markedsbaserte aksjer Børsnoterte Anskaffelseskost Markedsverdi Bokført verdi Antall Eierandel % Diverse mindre poster Synnøve Finden ASA ,14 Domstein ASA ,05 Roxar ASA * ,81 Total OTC liste Diverse mindre poster Equinox offshore ,37 Total Andre finansielle instrumenter Bio-Tech LTD ,90 Redcord AS ,35 Exie AS ,73 IPnett AS ,63 Total Total handelsportefølje * Beholdning i Roxar ASA er solgt for 10,3 mill. i

14 Selskapet hadde pr følgende beholdning av derivater: Anskaffelseskost Markedsverdi Long 330 SIOFF JAN Long 200 RXT JAN Betalt premie er rapportert blant forskuddsbetalte kostnader. NOTE 10 FORDRINGER Uspesifisert tapsavsetning Spesifisert avsetning Sum tapsavsetning NOTE 11 KORTSIKTIG GJELD Selskapets kortsiktige gjeld til verdipapirforetak og kunder er i forbindelse med oppgjør av annenhåndstransaksjoner i finansielle instrumenter. Ingen av de forfalte poster er eldre enn 30 dager. NOTE 12 ANNEN KORTSIKTIG GJELD 2008 Mellomværende med foretak i samme konsern Gjeld til indre selskap Gjeld til Erik Must AS m/datterselskaper Avsatt konsernbidrag Sum Annen kortsiktig gjeld Sum Sum annen kortsiktig gjeld NOTE 13 SKATTEKOSTNAD Beregning av skattekostnad Regnskapsmessig resultat før skattekostnad Mottatt aksjeutbytte - - Gevinst aksjer - - Permanente forskjeller Endring midlertidige forskjeller Konsernbidrag Skattepliktig inntekt % skattepliktig inntekt Refusjonsskatt delingsmodellen - - Betalbar skatt Endring i utsatt skatt Skatteeffekt av konsernbidrag For lite avsatt skatt forrige år 24 - Årets skattekostnad Beregning av utsatt skatt Overfinansiering pensjonsmidler For overfinansiering pensjonsmidler Grunnlag for endring i utsatt skatt NOTE 14 ANSVARLIG KAPITAL Endringer Aksjekapital Overfinansiering pensjonsforpliktelser Annen egenkapital Sum egenkapital Ansvarlig lån Sum ansvarlig kapital

15 NOTE 15 KAPITALDEKNING Risikovektede eiendeler som ikke inngår i handelsporteføljen Poster utenom balanse som ikke inngår i handelsporteføljen - - Risikovektede eiendeler som inngår i handelsporteføljen Beregningsgrunnlag for operasjonell risiko Beregningsgrunnlag for valutarisiko Sum beregningsgrunnlag Kjernekapital Tilleggskapital - Ansvarlig lån Netto ansvarlig kapital Kapitaldekning 18,30 % 27,00 % Kapitalkrav tilsvarende 8 % av beregningsgrunnlag Overskudd av ansvarlig kapital NOTE 16 EGENKAPITAL Aksjekapitalen i Fondsfinans ASA består av aksjer, pålydende hver. Fondsfinans ASA er 100 % eiet av Erik Must A/S, et selskap eiet av Erik Must og hans familie. I tillegg til Fondsfinans ASA og Fondsfinans Kapitalforvaltning Holding AS, eier Erik Must A/S aksjer og andeler i aksjefond til en bokført verdi av mill. og til en markedsverdi på mill. pr Bokført egenkapital i Erik Must A/S utgjør mill. Selskapet har ingen ekstern rentebærende gjeld. NOTE 17 ANSVARLIG LÅNEKAPITAL er ansvarlig lån fra partnerne i DIS Fondsfinans med forfall 1. august Lånet er avdragsfritt og har ingen fast avtalt rente. NOTE 18 KLIENTMIDLER Klientmidler står på separat konto og er ikke medtatt i balansen, ifølge Finansdepartementets forskrift for årsregnskap for verdipapirforetak av Bankinnskudd tilhørende investorene pr Fondsfinans klientansvar pr Over-/underdekning 193 NOTE 19 ANDRE FORPLIKTELSER (UTENFOR BALANSEN) Foretaket er solidarisk ansvarlig for ansvar Verdipapirsentralen (VPS) kan pådra seg i sin virksomhetsutøvelse. Dette solidaransvaret er lovpålagt og gjelder alle kontoførere i VPS. Foretaket er ansvarlig for kunders margininnbetaling/sikkerhetsstillelse i forbindelse med derivathandel gjennom VPS Clearing. Alle kunder har oppfylt sine margininnbetalinger pr NOTE 21 YTELSER TIL LEDENDE PERSONER Lønn/honorar Styrets formann Øvrige styremedlemmer Administrerende direktør (*) Revisor, revisjon (*) Lønn og overskuddsandel fra Det Indre Selskapet Pr har Fondsfinans ikke forpliktet seg overfor administrerende direktør eller styrets formann til å gi særskilt vederlag ved opphør eller endring av ansettelsesforholdet eller vervet. Det eksisterer heller ingen spesielle avtaler om tegningsretter, opsjoner og tilsvarende rettigheter overfor ansatte eller tillitsvalgte. NOTE 22 SIKKERHETSSTILLELSE OVERFOR KUNDER Fondsfinans er medlem av Verdipapirforetakenes sikringsfond, som reguleres av forskrift av nr 1672 gitt av Finansdepartementet merket med hjemmel i verdipapirhandelloven Fondets formål er ved manglende økonomisk evne hos medlemmene å gi dekning for krav som skyldes medlemmenes behandling av kunders midler og finansielle instrumenter. Sikringsfondet dekker inntil norske kroner for hver enkelt kunde. NOTE 20 BANKGARANTIER I forbindelse med det daglige megleroppgjøret i Norges Bank er det stilt en bankgaranti for 100 mill. Det er i tillegg stilt en garanti til VPS Clearing for 3 mill i forbindelse med det daglige derivatoppgjøret. 13

16 Revisjonsberetning 14

17 Organisasjonsplan for Fondsfinans ASA pr. 14. april 2009 Styret Erik Must, Styreformann Kjell Chr. Ulrichsen Trine Must Øyvin A. Brøymer Luciana Berger Compliance Kjell Rannug Administrerende direktør Nils Erling Ødegaard Controller Luciana Berger Corporate Jens Reidar Hveem Analyse Bengt Kirkøen Megling Ståle Schmidt CFO Ove Bjerkan IT Esben Wahl Regnskap Kjetil Stuvik Verdipapirservice Hilde Utne Oppgjør Ragnar Nyhagen Støttefunksjoner Anne Haugen 15

18

19 FONDSFINANS INC MADISON AVENUE, 40TH FLOOR - NEW YORK, NY UNITED STATES TELEPHONE: TELEFAX mail@fondsfinans.com

20 signatur.no FONDSFINANS ASA HAAKON VII`S GATE 2 POSTBOKS 1782 VIKA N-0122 OSLO TELEPHONE: TELEFAX: mail@fondsfinans.no Org. nr FONDSFINANS INC. 444 MADISON AVENUE, 40TH FLOOR NEW YORK, NY UNITED STATES TELEPHONE: TELEFAX mail@fondsfinans.com