Status 1. Halvår 2011 Alfred Berg Kapitalforvaltning

Transkript

1 Status 1. Halvår 2011 Alfred Berg Kapitalforvaltning

2 Innhold Kjære andelseier 2 Informasjon om BankID 3 Kapitalforvaltningen 4 Fondssider: Fondsoversikt 5 Rentefond 5-13 Kombinasjonsfond 14 Aksjefond Avkastning og risiko Praktisk informasjon 26 Organisasjon Skatteregler og investeringsbegrensinger 29 Forklaring av avkastnings- og risikomål 30 Porteføljeoversikt: Rentefond Kombinasjonsfond Aksjefond Fondsinformasjon 59 Ansvarsbegrensing Historisk avkastning er ikke en pålitelig indikator for fremtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvalting og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. Valutakursendringer vil påvirke verdien på fondet, dersom underliggende investeringer er foretatt i annen valuta enn det som fondet er notert i. Selskapet er ikke ansvarlig for eventuelle skader eller feil som beror på hendelser utenfor selskapets kontroll. Materialet kan være delvis eller helt basert på informasjon fra tredjepart. Vi anser denne informasjonen som pålitelig, men det kan ikke garanteres at den er korrekt eller komplett. Innholdet i dette materialet er gyldig for den dato som er oppgitt. Materialet skal kun brukes av den som er påtenkt dette, og skal ikke videreformidles, reproduseres eller helt eller delvis kopieres for noe formål uten samtykke fra Alfred Berg. Kjøper har ikke angrerett ved kjøp av fondsandeler. Årsaken til dette er at prisen på andelene avhenger av svingninger i finansmarkedet som selger ikke har kontroll over i angreperioden.

3 Kjære andelseier Aksjemarkedet avsluttet meget sterkt i 2010 med stor grad av optimisme til vekstutsiktene fremover. Da det ble klart at veksten ville bli svakere enn ventet i 2011, samt at økt inflasjon vil medføre en innstramning av pengepolitikken, så falt aksjemarkedet noe tilbake. Gjeldssituasjonen spesielt i Hellas, men også i Portugal, Irland og Spania samt usikkerhet om i hvilken grad finansinstitusjonene som har gitt lånene vil kunne tåle en nedskrivning av disse lånene, bidrar også til usikkerhet. Uroen i Midt-Østen og Nord-Afrika har bidratt til høye oljepriser, også etter at olje fra kriselagre har blitt sluppet til markedet. Dette har medført et svakt første halvår, både for aksjemarkedet, rente- og kredittmarkedene. Oslo Børs Fondsindeks falt tilbake -6,2 % i første halvår. Den norske fondsbransjen hadde et godt første halvår, og samlet nettotegning ble 40 milliarder kroner. Et fallende marked bidro likeledes til å bringe totalmarkedet opp med 7,0 % i forhold til årsskiftet. Dette tilsvarer en totalverdi på 533 milliarder kroner. Fondsmarkedet i Norge har aldri tidligere vært større enn det er i dag. Alfred Berg er en autonom enhet innenfor BNP Paribas Investment Partners, som er en av Europas fire største kapitalforvaltere med en samlet forvaltningskapital på om lag 550 milliarder Euro og nesten ansatte i mer enn 45 land. Alfred Berg er et av Nordens mest tradisjonsrike navn innen finansiell sektor, med røtter tilbake til Alfred Berg Kapitalforvaltning tilbyr innovativ egen lokal forvaltning av en rekke produkter med basis i det Norske/Nordiske rente, kreditt og aksjemarkeder som suppleres med spennende produkter fra vårt globale nettverk til våre norske kunder. Vi er 35 ansatte i Norge, og vi forestår investeringsrådgivning, aktiv forvaltning og taktisk aktivaallokering, i tillegg til forvaltning av norske/nordiske rente og aksje fond. Integrasjonen med BNP Paribas Investment Partnerts gjør at Alfred Berg i tillegg til de lokale produktene kan tilby en unik bredde av globale produkter til våre lokale kunder. Forvaltningsresultater Allokeringsgruppen som ledes av Helge S. Arnesen, består av våre rente- og aksjeforvaltere. Alfred Berg Optimal Allokering hadde en avkastning i første halvår 2011 på -3,3 %, mot referanseindeksens -1,2 %. Mindreavkastningen skyldes hovedsakelig overvekt i aksjer og sektorallokeringen innen norske aksjer Renteforvaltningen har generelt hatt et godt halvår bak seg. De fleste av våre fond er foran sine indekser. For de fondene som ligger noe bak indeks, skyldes dette utelukkende et kraftig og vedvarende press fra utenlandske investorer for å kjøpe norske statsobligasjoner. Dette har bidratt til at spesielt lange statsobligasjonsindekser har gitt en avkastning som det har vært vanskelig å slå på kort sikt. I det lange bildet er det dog slik at den avkastningen som kan oppnås med å eie gode kredittobligasjoner etter vår oppfatning vil klart overstige det som kan oppnås i statsobligasjoner. Vårt beste fond avkastningsmessig har igjen vært Alfred Berg Høyrente, 4 % avkastning per utgangen av 1. halvår er tilfredsstillende. Spesielt i lys av de turbulente markedene vi har sett mot slutten av halvåret har utviklingen relativt til andre høyriskoprodukter vært god. Norsk aksjeforvaltning har hatt en svak periode i første halvår med et fall på Oslo Børs på 6 %. I sum har våre fond vært på linje med markedet. Indeksen for småselskapene på Oslo Børs har imidlertid svekket seg vesentlig mer enn Hovedindeksen i perioden. Gambak har større posisjoner i noen av disse, og var dermed svakest av våre aksjefond. Alle fondene unngikk de største børstaperne Sevan, Frontline og REC. Vi tilbyr ut over dette etisk forvaltning i samarbeid med ideelle organisasjoner i Alfred Berg Humanfond. Den globale kvantitative aksjefondene forvaltes av Stig Arild Syrdal med støtte fra Torry Torheim og skjer i samarbeid med BNPP IP s kvantitative forvaltningsteam i Boston. Avkastningen for første halvåret ble på linje med indeks, og endte med en avkastning på -2,9 % mot referanseindeksens -2,8 %. På 5-årshistorikk ligger fondets årlige avkastningen på -1,8 % mot indeksens avkastning på -0,7 % Produktspekter Det har ikke skjedd store endringer på produktsiden i første halvår Gjennom integrasjonen med BNP Paribas Investment Partnerts, kan Alfred Berg i tillegg til de lokale produktene også tilby en unik bredde av globale produkter til våre lokale kunder. UCITS IV vil forhåpenligvis bli innfaset i Norge i annet halvår, og vi vil se på muligheten til å fusjonere fond. Eierstyring og selskapsledelse Alfred Berg støtter og har aktivt deltatt i utarbeidelsen av den norske anbefalingen for eierstyring og selskapsledelse. Anbefalingen finnes på I den sammenheng ønsker vi å delta på generalforsamlinger for å sikre at beslutninger på generalforsamlingene fattes i samsvar med anbefalingens prinsipper. Alfred Berg redegjør årlig for sin deltakelse og stemmegivning på generalforsamlinger. Alfred Berg deltar i investorsamarbeidet for å fremme en bærekraftig utvikling og langsiktig verdiskaping i norske, børsnoterte selskaper. Mer informasjon om arbeidet finnes på www. baerekraftigverdiskaping.no. Forvaltningskapital Ved inngangen til 2011 forvaltet Alfred Berg Kapitalforvaltning samlet 26,8 milliarder kroner for norske kunder. Ved utgangen av mai er forvaltningskapitalen på 27,4 milliarder kroner. Fondene Alfred Berg Høyrente fortsetter den gode trenden og har vært fondet som har opplevd størst tegning hittil i år. Utsikter Risikoaversjonen i markedet, samt usikkerhetene knyttet til en svakere vekstbane, en strammere pengepolitikk og den offentlige gjeldssituasjonen globalt, forventes å fortsette ennå et stykke fremover. Imidlertid er dette til en stor grad allerede priset inn i markedet. Gode selskapsresultater, høye energipriser, begrenset eksponering mot de mest gjeldsutsatte landene og moderate renteøkninger er allerede priset inn i kurvene. Dette gjør at aksje-, rente- og kredittmarkedene er godt posisjonert for en moderat god avkastningsutvikling fremover. Vi takker for den tilliten vi er blitt vist fra våre kunder og ser frem til et fortsatt godt samarbeid. 2

4 Informasjon om Innlogging via bankid Nå kan du enkelt bli kunde i Alfred Berg. Den raskeste måten er å bruke kodebrikken du bruker i nettbanken din, BankID. Når du blir kunde oppretter vi automatisk og kostnadsfritt en VPS-konto for deg. Ved tegning via våre nettsider gir vi deg også gratis tegningsprovisjon. Har du ikke BankID, eller ønsker du å bruke en eksisterende VPSkonto hvor Alfred Berg ikke er kontofører, ber vi deg benytte en av våre tegningsblanketter som du finner på Du kan logge inn på BankID fra hvilken som helst norsk bank. Husk å ha klar kodebrikken du bruker i nettbanken din. Ditt kundeforhold aktiveres så snart transaksjonen er oppgjort hos VPS. Sikkerhetskode Din sikkerhetskode er et engangspassord fra et kodekort, kort eller kodekalkulator som du har fått av din bank. Er BankID sikkert? Ja. Bankene jobber kontinuerlig med sikkerheten i BankID gjennom BankID Samarbeidet. Trusselbildet er stadig i endring, og dette gjør at et godt samarbeid mellom bankene er nødvendig. I tillegg til sikkerhet er bankene opptatt av brukervennlighet. Disse to faktorene kan være vanskelige å kombinere, og bankene legger mye ressurser ned i å gjøre BankID til både en sikker og brukervennlig løsning. Les mer om trygg bruk på Koster BankID noe? Det er den enkelte bank som utsteder BankID til sine kunder og som også fastsetter pris på sine tjenester. Ta kontakt med din bank for opplysninger om priser og vilkår. Java For å benytte BankID må du ha Java installert på din maskin. Noen nettlesere vil gi deg automatisk melding om dette. I andre tilfeller må du selv velge å laste dette ned og installere det. For gratis nedlastning av Java finner du på våre nettsider: www. alfredberg.no Hva er BankID? BankID er en personlig og enkel elektronisk legitimasjon for sikker identifisering og signering på nettet. I den fysiske verden identifiserer du deg med pass, førerkort eller bankkort. I den elektroniske verden kan du bruke din BankID for å bekrefte hvem du er. Ved å bruke ditt fødselsnummer, den koden du får fra sikkerhetskortet og det personlige passordet du har valgt får du tilgang til din BankID. Denne er lagret for deg hos Bankenes Betalingssentral (BBS). Hvem står bak BankID? BankID tilbys av bankene i Norge og er basert på en felles infrastruktur som er utviklet av banknæringen gjennom BankID Samarbeidet, i regi av Finansnæringens Fellesorganisasjon. Hva er fordelene med BankID? Med BankID får du en trygg, sikker og enkel elektronisk ID som kan brukes til blant annet til innlogging i nettbanken. Samme BankID kan brukes på tvers av de bankene du har kundeforhold i. BankID er imidlertid langt mer enn bare en innloggingsmekanisme i nettbank. Med BankID kan du signere dokumenter elektronisk slik at du slipper å møte opp personlig eller sende i post, for eksempel søknad om barnehageplass, endre adresse hos Posten, bud på bolig, lånesøknad, tinglysning av dokumenter med mer. Du vil også kunne benytte din BankID når du betaler med BankAxess. Da bruker du BankID til å signere betalingen. Kilde: 3

5 Alfred Berg Kapitalforvaltning Alfred Berg Kapitalforvaltning Alfred Berg Kapitalforvaltning representerer den norske virksomheten innenfor Alfred Bergs felles nordiske organisering. Selskapet er eiet av BNP Paribas. BNP Paribas samlede kapitalforvaltningsvirksomhet omfatter 539 milliarder EUR, noe som medfører at enheten blir en Europas tre største kapitalforvaltere. Alfred Berg Kapitalforvaltning er en direkte videreføring av ABN AMRO Kapitalforvaltning, som tidligere het Alfred Berg Industrifinans. Alfred Berg ble etablert i 1863 og er Nordens eldste finansforetak med en tradisjonsrik historie. I Norge ble Alfred Berg Industrifinans etablert sommeren 2000 ved at Industrifinans Forvaltning, Alfred Berg Kapitalforvaltning og Oslo Fond Forvaltning besluttet å fusjonere. I 2003 ble Sparebank 1 Aktiv Forvaltning innlemmet i selskapet. Kapitalforvaltning i Alfred Berg Kapitalforvaltning Investorer velger i økende grad å søke profesjonell assistanse i forvaltningen av sine midler. Dette har blant annet sin bakgrunn i at finansmarkedene stadig blir mer komplekse, og at produkt- og tjenestetilbudet utvides meget raskt til å omfatte flere aktivaklasser samt nye og mer kompliserte produkter. Den nordiske organiseringen, med sterke rådgivnings- og forvaltningsmiljøer lokalt i Oslo, Stockholm, Helsingfors og København, gir maksimalt fokus og de beste forutsetninger for å ivareta våre lokale kunders behov. Videre har vi ubegrenset tilgang til BNP Paribas Investment Partners` mangfoldige produktspekter og kompetanse innenfor ulike relevante investeringsløsninger. BNP Paribas Investment Partners har virksomhet i 45 land og forvalter samlet over 539 milliarder EUR. Alfred Berg Kapitalforvaltning forvalter 27,4 milliarder kroner for norske kunder, hvorav 17,7 milliarder kroner er plassert i norske verdipapirfond. Blant våre kunder finnes en rekke større forsikringsselskaper, pensjonskasser, offentlige institusjoner, stiftelser, humanitære organisasjoner, privatpersoner samt andre kapitalforvaltere. Innenfor rammen av Alfred Berg Kapitalforvaltnings totale produkttilbud, kan vi tilby våre kunder forvaltning av aksjer og rentebærende verdipapirer i samtlige store kapitalmarkeder i verden. I tillegg til de norske verdipapirfondene tilbyr vi BNP Paribas Investment Partnersfond som er lokalisert i Luxemburg. Dette er verdipapirfond som investerer i ulike internasjonale markeder. Luxemburg-fondene har sin egen årsrapport, se Forvaltningen av de norske verdipapirfondene skjer i henhold til «Lov om verdipapirfond» av 12. juni 1981 nr. 52. Hvert fonds investeringspolitikk og rammebetingelser er nedfelt i fondets vedtekter, prospekt og faktaark. Hva kan Alfred Berg Kapitalforvaltning gjøre for deg? Våre kunder skal oppnå høyest mulig avkastning på sine plasseringer med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes målsetninger, rammebetingelser og risikopreferanser. Dette kan etter vår mening best oppnås gjennom å: Assistere våre kunder ved valg av riktig aktivasammensetning tilpasset den enkeltes målsetning og preferanser. Tilby innovative og nyskapende investeringsløsninger for å optimalisere avkastning i forhold til ønsket risiko Anbefale kortsiktige justeringer i porteføljen for på den måten å utnytte de avkastningsmuligheter som kapitalmarkedene til enhver tid gir. Sørge for en profesjonell håndtering av hver enkelt delportefølje ved hjelp av kontinuerlige og dyptgående analyser av markeder, bransjer og selskaper, samt ved å utføre en profesjonell daglig markedsovervåking. Gi våre kunder god oppfølging gjennom fyldig og regelmessig rapportering og personlig oppfølging. Profesjonell og aktiv rådgivning Å overlate forvaltningen av finanskapitalen til en utenforstående rådgiver og kapitalforvalter er og blir en tillitssak. Våre kunder skal forvente at midlene blir tatt hånd om på en profesjonell måte gjennom objektiv rådgivning og effektiv forvaltning. Med Alfred Berg Kapitalforvaltning som rådgiver og forvalter, får kunden en samarbeidspartner som søker å bidra til at det oppnås god avkastning med en risiko som både er kontrollert og tilpasset den enkeltes behov. Den strategiske allokeringen skal sikre et kontrollert langsiktig risikonivå i porteføljen i tråd med kundens ønsker og preferanser. Videre forestås taktisk porteføljeallokering som har til hensikt å øke kundens avkastning på relativt kort sikt. Den oppnådde avkastningen henger naturlig sammen med den risiko som tas i porteføljen. Derfor ser vi det som en av våre viktigste oppgaver å rådgi kunden i valg av risikoprofil. Individuell kundebehandling For å kunne utføre våre oppgaver tilfredsstillende, må vi kjenne våre kunder godt. Gjennom samtaler om risikobæreevne og rammebetingelser, samt inngående analyser av kapitalmarkedet, er det mulig å komme frem til en porteføljesammensetning som oppfyller den enkelte kundes målsetting og preferanser. Den strategiske aktivaallokeringen fastlegger hvorledes midlene ideelt sett bør fordeles mellom de ulike aktivaklasser for at den langsiktige målsettingen for porteføljen skal kunne oppnås. Det vil være disse overordnede beslutninger om hvorledes midlene fordeles mellom pengemarkeds-, obligasjons-, aksje- og alternative investeringer som over tid har størst betydning for resultatet og den samlede risiko i porteføljen. Enhver finansiell investor har sine særskilte rammebetingelser for håndtering av sine finansielle ressurser. Derfor vil den ideelle strategiske porteføljeallokeringen ofte variere fra investor til investor. Som finansiell rådgiver legger vi stor vekt på at våre kunder foretar de strategiske valg som er best tilpasset den enkeltes rammebetingelser og mål. Innenfor en mer kortsiktig tidshorisont foretas taktisk aktivaallokering. For å utnytte kortsiktige svingninger i ulike markeder, kan det være fornuftig å foreta visse periodiske omplasseringer av porteføljen, for taktisk å utnytte markedsmuligheter. På denne måten kan man ta del i den forventede verdiendring i de enkelte markeder. For eksempel vil det være fornuftig å ta større eksponering i lange obligasjoner og aksjer ved et forventet rentefall, og motsatt større eksponering i pengemarkedet når man forventer høyere inflasjon og renteøkning. En slik taktisk justering av investeringsporteføljen må imidlertid foretas innenfor rammene av den langsiktige eller strategiske porteføljeallokeringen. Rapportering Fyldig og punktlig resultatrapportering og porteføljeevaluering målt mot realistiske forventninger er med på å skape trygghet og tillit. Alle våre kunder mottar månedsbrev og halvårsrapport og kan når som helst kontakte oss for råd og synspunkter. 4

6 Fondsoversikt Markedskommentar rentemarkedet 6 Pengemarkedsfond: Alfred Berg Likviditet 8 Alfred Berg Pengemarked Obligasjonsfond: Alfred Berg Kort Obligasjon 9 Alfred Berg Kort Stat Alfred Berg Obligasjon Alfred Berg Stat Alfred Berg Obligasjon 11 Alfred Berg Obligasjon 3-5 Alfred Berg Lang Obligasjon 12 Alfred Berg Høyrente Internasjonale obligasjonfond: Alfred Berg OECD + 13 Alfred Berg OECD Kombinasjonsfond: Alfred Berg Kombi 14 Alfred Berg Optimal Allokering Markedskommentar norske aksjemarkedet 15 Norske aksjefond: Alfred Berg Norge 16 Alfred Berg Norge + Alfred Berg Aktiv 17 Alfred Berg Aktiv II Alfred Berg Gambak 18 Alfred Berg Indeks Etiske aksjefond: Alfred Berg Norge Etisk 19 Alfred Berg Humanfond Markedskommentar internasjonale aksjemarkedet 20 Markedskommentar nordiske aksjemarkedet 22 Internasjonale aksjefond: Alfred Berg Global Quant 23 Nordiske aksjefond: Alfred Berg Nordic Best Selection 5

7 Markedskommentar til rentemarkedet Internasjonal økonomi Veksten i verdensøkonomien holder seg oppe, men det er betydelige forskjeller mellom regioner og land. I euroområdet har det vært god vekst i Tyskland, Finland, Frankrike og Nederland, mens det er økonomisk nedgang i Irland, Hellas og Portugal. Arbeidsledigheten i euroområdet samlet har ligget stabilt på rundt 10 prosent det siste året. I USA har den økonomiske veksten avtatt i år,og arbeidsledigheten er fortsatt rundt 9 prosent. Fremvoksende økonomier i Asia vokser fortsatt raskt selv om veksttakten har avtatt noe. Det har igjen oppstått uro og usikkerhet i finansmarkedene som følge av statsgjeldskrisen i enkelte land i euroområdet. Rentene på statsobligasjoner i Hellas, Irland og Portugal har fortsatt å stige til tross for omfattende låne- og stabilitetsprogrammer, jfr figur 1. Fremover venter vi en moderat vekst i verdensøkonomien. Den registrerte arbeidsledigheten er kommet ned raskere enn forventet og var i mai 2,7 prosent korrigert for sesongvariasjoner. Utfallet av lønnsoppgjørene tyder på at lønnsveksten i år kan bli noe høyere enn tidligere antatt. Sammen med nedgangen i arbeidsledigheten er det et uttrykk for økt press i økonomien. Samlet anslår nå Norges Bank at kapasitetsutnyttingen i norsk økonomi nå er nær et normalt nivå. Inflasjonen er lav. Den underliggende inflasjonen er i området 1¼ 1½ prosent. Moderat lønnsvekst de siste par årene, en sterk krone og økt import fra lavkostnadsland har bidratt til å holde inflasjonen nede. Kronen har svingt en del og har i andre kvartal men med en noe sterkere trend enn hva vi så i starten på året. Renteutviklingen Flere av de fremvoksende økonomiene, så som India og Kina, har strammet til pengepolitikken på grunn av tiltakende prisvekst. Også Den europeiske sentralbanken (ESB) og Sveriges Riksbank satte opp sine styringsrenter i april. Det er usikkert hvordan de svake statsfinansene i Sør- Europa og Irland vil påvirke den økonomiske utviklingen. Uroen i finansmarkedene og den økte usikkerheten har trolig bidratt til at den forventede videre oppgangen i styringsrentene ute er blitt skjøvet noe ut i tid. Renteforventningene har falt både i euroområdet, Storbritannia og USA. De langsiktige rentene er igjen svært lave, se figur 2. Globale aksjeindekser har falt og er nær nivåene rett etter jordskjelvet i Japan i mars. Kilde: Bloomberg Energi- og råvareprisene er fortsatt høye, men har falt noe tilbake fra de høye nivåene tidligere i år. Sammen med en kraftig vekst i matvareprisene har det gitt et oppsving i konsumprisveksten ute. Også prisveksten utenom mat og energi er på vei opp, spesielt i fremvoksende økonomier. Norsk økonomi Veksten i norsk økonomi har fått godt feste. Særlig tiltar boligbyggingen, og investeringene i petroleumsvirksomheten har steget mye. Husholdningenes etterspørsel etter varer og tjenester har utviklet seg nokså moderat så langt i år etter å ha vokst mye mot slutten av fjoråret, og husholdningenes sparing er fortsatt høy. Kilde: Bloomberg BNP for Fastlands-Norge økte ifølge foreløpige nasjonalregnskapstall med 2,7 prosent fra første kvartal 2010 til første kvartal Bedriftene i Norges Banks regionale nettverk rapporterte i begynnelsen av mai at utsiktene er noe bedret. 6

8 Markedskommentar til rentemarkedet Utvikling i Kredittmarkedene I første halvår av 2011 har vi sett en fortsatt inngang i kredittspreadene internasjonalt. Fokuset har vært på situasjonene i Syd-Europa. Spreadene for statsgjeld har trukket markert ut i både Hellas, Portugal og Irland, mens Spania har ligget tilnærmet flatt i perioden. Utviklingen for statsgjelden har trukket med seg bankspreader ut. Det er frykt for de konsekvenser et eventuelt statelig mislighold vil ha for europeiske banker. Dette bidro til at den europeiske CDS-indeksen for Senior Financials var den høyeste noensinne i januar. Regulative forhold legger også press på bankene. Basel III regelverket slik det foreligger nå vil kunne gi bankene lavere inntjening på grunn av både strengere krav til likviditetsforvaltningen og høyere kapitalkrav. Dette regelverket er imidlertid ikke endelig vedtatt. I Norge har vi sett en sidelengs utvikling i spreadene innen investment grade segmentet. Dog anser vi fortsatt kredittspreader som særdeles attraktive, og vi anbefaler fortsatt overvekt kreditteksponering. Høyrente Markedet i high yield segmentet har i første halvår 2011 vært preget av høy emisjonsaktivitet og god likviditet som har gitt inngang i spreadene. Jordskjelvet i Japan i mars skapte uro med noe spreadutgang og lavere aktivitet i førstehåndsmarkedet, men markedet justerte tilbake i april. Mot slutten av perioden ble det mye fokus på Sevan Marine som står i fare for å kunne gå konkurs. Uroen rundt dette selskapet og til dels Norwegian Energy Company, har smittet over på resten av det norske high yield markedet, og vi har fått spreadutgang og høyere volatilitet. Vi mener det fortsatt er positive utsikter for dette markedet, men at vi vil kunne se en vedvarende høy volatilitet. Kilde: Nordea Markets Figur viser spreadutvikling for seniorlån i gode norske banker. Kilde: Tall hentet fra Norges Bank, Statistisk Sentralbyrå 7

9 Alfred Berg Likviditet Investeringspolitikk Alfred Berg Likviditet investerer kun i korte obligasjoner og sertifikater utstedt av stat, fylkeskommuner, kommuner, kredittforetak, bank og forsikringsselskap. Fondet har en meget lav kredittrisiko og gir 20 % vekting ved beregning av pensjonskassers egenkapitalkrav. Alfred Berg Likviditet har en gjennomsnittlig løpetid på 0-6 måneder, avhengig av renteutviklingen og avkastningskurven. Fondet investerer i verdipapir med forfall eller renteregulering innen 12 måneder. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 3 mnd. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 2,1 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 2,5 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,8 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,10 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Meget lav ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,10 3,48 Meravkastning 0,56 - Annualisert standardavvik 0,51 0,48 Relativ volatilitet 0,44 - Information Ratio 1,42 - Sharpe Ratio - - Diversifiseringsgrad - - Fondets største poster i % Sparebanken Vest 11,60 Sparebanken 1 SR 11,13 Sandnes Sparebank 4,89 Instituto De Credito Official 4,85 Kredittfor. for Sparebank 3,86 Sparebank 1 Gruppen 3,76 Sparebanken Sogn og Fjordane 3,57 Sparebank Sør 3,10 Sparebank 1 Buskerud-Vestfold 2,89 BN Bank 2,78 Komplett porteføljeoversikt side 31 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,78 0,60 siste 6 måneder 1,52 0,60 siste 12 måneder 3,09 2,37 siste 48 måneder 18,22 14, ,71 2, ,15 2, ,29 5, ,40 4,44 Siden oppstart 117,97 114,85 Ann. avkast. siden oppstart 4,62 4,53 hittil i år 1,52 1, Alfred Berg Likv iditet Fond Ref. indeks Periode: Alfred Berg Pengemarked Investeringspolitikk Alfred Berg Pengemarked investerer i sertifikater og obligasjoner med løpetid til forfall eller renteregulering innen 12 måneder. Målsetningen med fondet er å gi andelseiere en avkastning høyere enn høyrentekonto i bank. Avkastningen i fondet gjenspeiler utviklingen i pengemarkedet. Historisk sett har pengemarkedsrenten ligget over innskuddsrenten i bank. Alfred Berg Pengemarked investerer i verdipapir, som er garantert av stat, kommune, bank eller forsikringsselskap, men også industri og større børsnoterte selskaper. Kredittrisikoen i fondet begrenses gjennom grundige analyser av utstedernes økonomiske situasjon og evne til å tilbakebetale renter og hovedstol. Fondet kan investere inntil 10% i ansvarlige lån. Fondet har lav renterisiko. Gjennomsnittlig løpetid i fondet er til enhver tid 0-12 måneder. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks, 6 mnd. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 3,3 mrd Sist utbetalt avk. pr andel NOK 3,4 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,6 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 100 % Risikoprofil Meget lav ISIn no Fondets største poster i % Instituto De Credito Official 5,12 Bergenshalvøens Kommunale Kraft 3,53 Sparebanken Sør 3,31 Bolig- og Næringskreditt 2,79 Sparebanken Øst 2,61 Eiendomskreditt 2,44 General Electric Capital Corp 2,42 Agder Energi 2,41 Storebrand 2,33 Storebrand Bank 2,11 Komplett porteføljeoversikt side 32 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,71 0,63 siste 6 måneder 1,50 1,18 siste 12 måneder 3,16 2,38 siste 48 måneder 18,88 15, ,95 2, ,54 2, ,43 6, ,24 4,37 Siden oppstart ,36 170,32 Ann. avkast. siden oppstart 5,38 5,17 hittil i år 1,50 1,18 Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,22 3,66 Meravkastning 0,56 - Annualisert standardavvik 0,84 0,69 Relativ volatilitet 1,13 - Information Ratio 0,50 - Sharpe Ratio 0,84 - Diversifiseringsgrad 3,57 - Fond Ref. indeks 8

10 Alfred Berg Kort Obligasjon Investeringspolitikk Alfred Berg Kort Obligasjon retter seg mot investorer som ønsker en noe høyere avkastning enn det pengemarkedsinstrumenter kan tilby, men som samtidig ønsker en lav risikoprofil både med hensyn til løpetid og kredittrisiko. Alfred Berg Kort Obligasjon investerer i obligasjoner og sertifikater, og følger reglene for plassering av pensjonskassers midler. Det vil si at fondet vekter 20 % ved beregning av egenkapitalkrav. Fondet kan kun plassere midler i sertifikater og obligasjoner utstedt eller garantert av staten, kommuner, fylkeskommuner, bank, forsikringsselskaper og kredittforetak. Alfred Berg Kort Obligasjon har en lav renterisiko. Den gjennomsnittlige durasjonsintervallet i fondet skal til enhver tid ligge mellom 6 måneder og 2 år, avhengig av forventet utvikling i rentene og avkastningskurven i Norge. Referanseindeksen er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 1 år. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 857 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 4,1 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 0,8 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,40 % BIS vekt 20 % Risikoprofil Meget lav ISIN no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 4,27 3,71 Meravkastning 0,55 - Annualisert standardavvik 1,13 1,02 Relativ volatilitet 0,96 - Information Ratio 0,57 - Sharpe Ratio 0,67 - Diversifiseringsgrad 21,47 - Fondets største poster i % DnNB NOR Boligkreditt 8,64 Sparebank 1 Boligkreditt 6,99 Sparebanken Sør 6,19 Terra Boligkreditt 5,77 Sparebank 1 Buskerud-Vestfold 5,47 Sparebank 1 SMN 4,83 Sparebank 1 Gruppen 4,65 SE-Banken 4,20 Eiendomskreditt 3,47 Komplett porteføljeoversikt side 34 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,94 0,75 siste 6 måneder 1,50 1,14 siste 12 måneder 3,02 2,26 siste 48 måneder 19,79 16, ,65 2, ,39 2, ,77 7, ,85 4,38 Siden oppstart ,40 82,42 Ann.avkast.siden oppstart 4,67 4,55 hittil i år 1,50 1, Alf red B erg K ort Obligas jon Fond Ref. indeks Periode: Alfred Berg Kort Stat Investeringspolitikk Alfred Berg Kort Stat er et statsobligasjonsfond hvor midlene plasseres i norske stat eller statsgaranterte verdipapirer og i verdipapirer utstedt eller garantert i andre stater innenfor OECD-området. Referanseindeks for Alfred Berg Kort Stat er Oslo Børs Statsobligasjonsindeks 1 år og durasjonsintervallet er mellom 0 og 2 år avhengig av renteforventning. Anbefalt plasseringshorisont er minimum 1 år. Fondsfakta Forvaltningskapital nok 880 mill Sist utbetalt avk. pr andel NOK 33,3 Minimumstegning nok Tegningsprovisjon 0,0 % Omløpshastighet 1,4 Kontonummer Forvaltningshonorar 0,55 % BIS vekt 0 % Risikoprofil Meget lav ISIn no Årlige risikotall i % Fond Indeks per 60 mnd Annualisert avkastning 3,31 3,71 Meravkastning -0,41 - Annualisert standardavvik 0,85 1,02 Relativ volatilitet 0,40 - Information Ratio -1,02 - Sharpe Ratio -0,20 - Diversifiseringsgrad 69,50 - Fondets største poster i % Norway Treasury Bill 51,74 Kreditanstalt Fuer Wiederaufba 32,6 Finnvera OYJ 8,70 Norway Government Bond 4,88 Øresundforbindelsen 1,83 Komplett porteføljeoversikt side 35 Avkastning i % Fond Indeks siste 3 måneder 0,51 0,75 siste 6 måneder 0,89 1,14 siste 12 måneder 1,93 2,26 siste 48 måneder 14,63 16, ,00 2, ,87 2, ,80 7, ,84 4,38 Siden oppstart ,36 220,55 Ann. avkast. siden oppstart 5,65 5,72 hittil i år 0,89 1, Fond Ref. indeks Alf red B erg K ort S tat Periode: