Global Infrastruktur I AS. Kvartalsrapport juni 2014

Transkript

1 Global Infrastruktur I AS Kvartalsrapport juni 2014

2 INNHOLD Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Generelt om selskapet 6 Porteføljeoversikt 7 Markedskommentar 9 2 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

3 HOVEDPUNKTER Aksjekursen reduseres dette kvartalet med 0,2 prosent til 9,87 kroner per aksje. Selskapet avholdt ordinær generalforsamling den 26. mai hvor det ble vedtatt en ordinær utbetaling på 0,10 kroner per aksje. Selskapet har siden etablering hatt en avkastning på 6,26 prosent, justert for utbetalinger på totalt 0,70 kroner per aksje.* NØKKELTALL FOR GLOBAL INFRASTRUKTUR I AS Markedsverdi av investeringsporteføljen (MNOK) GEOGRAFISK FORDELING Storbritannia 22 % USA 28 % Europa 21 % Asia 11 % Norden 14 % Australia 3 % INVESTERINGER OG UTBETALINGER Investeringer i porteføljen hittil i år (MNOK) 2,6 Utbetalinger fra porteføljen hittil i år (MNOK) 31,9 AVKASTNING OG MULTIPLER Årlig avkastning målt fra siste emisjon (IRR) 0,8 % Total verdi av innbetalt kapital (TVPI) 105 % Utbetalinger målt mot innbetalt kapital (DPI) 7 % Gjenværende verdi av innbetalt kapital (RVPI) 98 % FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 80 Gjennomsnittlig lånerente 4,3 % Låneforfall Oktober 2017 MANDAT Etableringsår 2007 Forventet avviklingsperiode 2018 SENESTE VERDIJUSTERTE EGENKAPITAL (VEK) * Utvikling siste kvartal - 0,20 % Utvikling siste år 9,20 % Utvikling siste tre år 18,01 % Utvikling siden start 6,26 % HISTORISKE UTBETALINGER , , , ,10 Totalt 0,70 * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalinger har fulgt samme avkastning som selskapet. KVARTALSRAPPORT JUNI

4 AKSJEKURS OG UTBETALINGER INNLEDNING Aksjekursen har det seneste kvartalet blitt redusert med 0,2 prosent til 9,87 kroner per aksje. Kursen påvirkes negativt av en sterkere norsk krone mot både euro og amerikanske dollar. Verdien av investeringsporteføljen har økt med 0,9 prosent siden forrige kursjustering. Det er i perioden gjort utbetalinger til aksjonærene på totalt 0,10 kroner per aksje. FORUTSETNINGER Verdien av investeringsporteføljen baseres på løpende rapporter fra underliggende fond. Underliggende fond rapporterer verdien i euro, amerikanske dollar og britiske pund. Disse verdiene regnes om til norske kroner med valutakurs den 30. mai. Aksjekursen i selskapet beregnes basert på underliggende investeringsportefølje, justert for bankinnskudd, fordringer og lån. INVESTERINGSPORTEFØLJEN Selskapets investeringsportefølje består av fem fondsinvesteringer. Totalt har cirka to milliarder kroner blitt kommitert til disse fondene, omlag 94 prosent har blitt investert/trukket til nå. Verdien av investeringsporteføljen har økt med nærmere 20,9 prosent siden starten. Siden forrige kvartalsrapport har selskapet mottatt totalt 31,5 millioner kroner i utbetalinger, og investert 2,6 millioner kroner. HENDELSER I PORTEFØLJEN I JPMorgan Asian Infrastructure & Related Resources Opportunity Fund fortsetter prosessen med å selge Goldtrust Water som driver et antall vannrenseanlegg i Kina. Denne prosessen forventes sluttført innen utgangen av året og kan da resultere i en større utbetaling til GI 2007 AS. Den uvanlig kalde vinteren i USA har resultert i større inntekter for flere av porteføljens energirelaterte investeringer. I Nord-Amerika var vinteren 20 prosent kaldere enn normalt hvilket førte til høyere gasspriser og større etterspørsel. LÅNEFASILITET Global Infrastruktur I AS (GI I AS) har gjennom holdingselskapet Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS) en lånefasilitet hos en norsk bank på totalt 175 millioner kroner. Totalt er fasiliteten benyttet med 80 millioner kroner per 1. juni Formålet med fasiliteten er å kunne ha tilstrekkelig med kapasitet for å møte fremtidige kapitalinnkallinger fra eksisterende fondsinvesteringer. OPPSUMMERING AV KURSUTVIKLINGEN Aksjekursen reduseres dette kvartalet med 0,2 prosent. Selskapet har siden starten utbetalt 0,70 kroner per aksje, og utbetalingsjustert kurs er 10,57 kroner per aksje. Totalavkastningen siden siste emisjon er 0,8 prosent per år (IRR). Neste kursjustering publiseres 15. september UTVIKLINGEN I VALUTA Investeringsporteføljen påvirkes av endringer i valuta ettersom porteføljens eiendeler er i henholdsvis euro, amerikanske dollar og britiske pund. Det siste kvartalet har den norske kronen styrket seg med henholdsvis 1,6 prosent mot euro og 0,1 prosent mot dollar. Ser man på valuta isolert påvirker den aksjekursen negativt. Valutakursene er avlest per 30. mai KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

5 NOK 14 NOK 12 NOK 10 VEK per aksje NOK 8 NOK 6 NOK 4 NOK 2 NOK 0 VEK Utbyttejustert * * Beregnet verdiutvikling forutsetter at utbetalingene følger samme avkastning som selskapet. KVARTALSRAPPORT JUNI

6 GENERELT OM SELSKAPET OM SELSKAPET GI I AS ble stiftet i 2007, og konsernet har en egenkapital på drøyt 2 milliarder kroner, hvilket gjør selskapet til et av Nordens største investeringsselskaper innenfor infrastruktur. Kapitalen har blitt investert i, eller avsatt til å investere i, fem ulike infrastrukturfond som har blitt valgt gjennom en grundig utvelgelsesprosess med hensikt å skape en god geografisk og strategisk diversifisert portefølje. GI I AS har som langsiktig målsetning om å skape avkastning med begrenset risiko. Selskapet har også målsetting om årlige utbetalinger til aksjonærene. Selskapet har oppnådd en god geografisk spredning med investeringer i 11 land og fire verdensdeler. STRUKTUREN Porteføljen er organisert slik at selskapene GI I AS og det svenske søsterselskapet Global Infrastruktur 1 AB (GI 1 AB), i felleskap eier datterselskapet Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS). GI 1 AB eier 44,8 prosent og GI I AS eier de resterende 55,2 prosent av GI 2007 AS. INVESTERINGSMANDAT GI I AS er et unotert aksjeselskap, etablert i 2007 og registrert i Norge. Selskapets formål er å investere i kommersielle infrastrukturprosjekter på global basis via investeringsselskapet GI 2007 AS. AVKASTNINGSMÅL Selskapets målsetting er netto egenkapitalavkastning før skatt tilsvarende minst 10 prosent per år, målt som gjennomsnitt over perioden selskapet har virksomhet. Det gis ingen garanti for at avkastningsmålet blir nådd. PERIODISKE UTBETALINGER I henhold til prospekt har selskapet en målsetting om årlige utbetalinger til aksjonærene. Basert på selskapets økonomiske situasjon vurderer styret om det kan gjøres årlige utbetalinger. Det er generalforsamlingen i selskapet som eventuelt vedtar utbetalinger. Det gis ingen garanti for at selskapet betaler ut årlige beløp til aksjonærene. 6 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

7 PORTEFØLJEOVERSIKT Tabellen under viser en oversikt over de fond som det er kommitert kapital til og andelen av kommiteringen som fondet har trukket per 1. juni (Alle beløp i millioner) Fond Valuta Kommitert kapital Trukket kapital Andel trukket SteelRiver Infrastructure Fund North America Amerikanske dollar 70,0 60,0 86 % Macquarie European Infrastructure Fund III Euro 80,0 80,0 100 % Barclays Integrated Infrastructure Fund Engelske pund 25,0 21,9 88 % JPMorgan Asian Infrastructure & Rel. Opportunity Amerikanske dollar 40,0 34,6 87 % JPMorgan Infrastructure Investments Fund Amerikanske dollar 95,0 95,0 100 % Porteføljen er i dag fordelt på fem ulike fond og flere underliggende investeringer i infrastrukturselskaper, blant annet flyplasser, havner, vannverk og avløp, strømproduksjon og distribusjon, sykehus, skoler, fengsel osv. Porteføljen har oppnådd en god diversifisering, både med hensyn på geografisk og segmentvis eksponering samt antall fond og forvaltere. Oversikten under viser hvilke investeringer som er gjennomført av de ulike fondene i porteføljen. Investering Forvalter Geografi Bransje Southern Water JPMorgan Storbritannia Vann- og avløpsvann SouthWest Water Company JPMorgan USA Vann- og avløpsvann Zephyr Wind JPMorgan Storbritannia Produksjon av strøm (vind) Electricity North West JPMorgan Storbritannia Distribusjon av strøm Summit Utilities JPMorgan USA Distribusjon av naturgass Southwest Generation JPMorgan USA Produksjon av strøm (gass) Southern Missouri Natural Gas JPMorgan USA Distribusjon av naturgass Coastal Winds JPMorgan USA Produksjon av strøm (vind) Noatum Ports JPMorgan Spania 15 havneanlegg North Queensland Airports JPMorgan Australia 2 flyplasser Natural Gas Pipeline Co. of America SteelRiver USA Distribusjon av naturgass Peoples Natural Gas Company SteelRiver USA Distribusjon av naturgass The ICS Companies SteelRiver USA 3 havneanlegg Trans Bay Cable SteelRiver USA Distribusjon av strøm Peoples TWP SteelRiver USA Distribusjon av naturgass SevenHills Healthcare JPMorgan India Sykehus, apotek og helsetjenester Eco Management Korea JPMorgan Sør-Korea Avfallshåndtering/gjenvinning (avfall-til-energi) JPMorgan India Produksjon av strøm (vind) Leap Green Energy JPMorgan India Produksjon av strøm (vind) Nandi Economic Corridor Enterprises JPMorgan India Bomvei Goldtrust Water JPMorgan Kina Vann- og avløpsvann Soma Tollways JPMorgan India 9 nasjonale motorveier Diliigent Power Private Ltd. JPMorgan India Varmekraftverk (termisk energi) København Lufthavn Macquarie Danmark Flyplass Brussel flyplass Macquarie Belgia Flyplass Thyssengas Macquarie Tyskland Distribusjon av naturgass České Radiokomunikace Macquarie Tsjekkia Kringkasting og telekommunikasjon I2 porteføljen Barclays Storbritannia 94 OPS (fengsel, sykehus, skoler, etc.) KVARTALSRAPPORT JUNI

8 KVARTALSVIS VERDIENDRING I INVESTERINGSPORTEFØLJEN 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % - 5 % - 10 % - 15 % 2Q 08 0,5 % - 1,9 % - 7,7 % - 1,2 % 3Q 08 4Q 08 1Q 09 2Q 09 8,1 % - 0,2 % 1,2 % 2,4 % 4,8 % 1,1 % 3Q 09 Dec- 09-2,4 % Mar- 10 Jun- 10-0,3 % Sep- 10 Dec- 10-0,2 % Cumula=ve value growth investments Mar- 11 0,9 % 0,5 % - 0,4 % 4,3 % 2,0 % 2,2 % Jun- 11 Sep- 11 Dec- 11 Mar- 12 Jun- 12 Sep- 12 Dec- 12 Quarterly change in value of investments - 0,5 % Mar- 13 Jun- 13 1,2 % Sep- 13 1,5 % Dec- 13 1,9 % 2,0 % Mar- 14 Jun- 14 0,9 % GEOGRAFISK FORDELING USA, 28 % Australia, 3 % Asia, 11 % FORVALTEREKSPONERING J.P.Morgan, 38 % Barclays, 12 % Nordic, 14 % UK, 22 % SteelRiver, 20 % Europe, 21 % Macquarie, 31 % Kartet viser den geografiske lokaliseringen av selskapets investeringer. 8 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

9 MARKEDSKOMMENTAR Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterte i april sine vekstprognoser for den globale økonomien med 0,1 prosentpoeng til 3,6 prosent for inneværende år. USAs økonomi forventes å vokse med 2,7 prosent i år mens Eurosonen forventes å vokse med 1,3 prosent. De siste PMI-tallene for Eurosonen viser at industrilederne endelig ser ut til å ha tro på fremtiden. Indeksen for mai var på 54,9, noe som indikerer økonomisk vekst fremover. IMF anslår en vekst på 1,3 prosent for Eurosonen inneværende år og 1,5 prosent for USA En uvanlig hard vinter rammet den amerikanske aktiviteten i begynnelsen av året og den økonomiske veksten var negativ med 1 prosent i årets første kvartal. De makroøkonomiske nøkkeltallene som har kommet i løpet av de siste månedene har derimot vært positive og mye tyder på at den amerikanske økonomien er på rett vei. ISM-indeksen for industrien, som måler industriledernes forventninger til aktiviteten fremover, steg i mai til 55,4 fra 54,9 i april. Indeksen er godt over det kritiske 50-nivået, som indikerer forventninger om økt vekst i økonomien. Boligmarkedet har bedret seg det siste året og Case-Shiller-indeksen, som måler boligprisene i 20 av USAs største byer, har steget med 12,9 prosent siden april Sysselsettingen økte i april med hele personer. Samtidig har arbeidsledigheten falt til 6,3 prosent fra 6,7 prosent i mars. Fallet i arbeidsledigheten skyldes hovedsakelig at arbeidsstyrken har blitt redusert de siste månedene. Til tross for bedring i bolig- og arbeidsmarkedet er det lite som tyder på at den amerikanske sentralbanken vil sette opp styringsrenten før tidligst til neste år. EUROPA Europa er endelig ute av resesjon og den finansielle uroen knyttet til de hardest rammede kriselandene har avtatt. Konflikten mellom Russland og Ukraina kan få en viss negativ effekt for den europeiske økonomien siden Russland er den største eksportøren av gass til Europa. Den europeiske sentralbanken (ECB) har over lang tid vært under press ettersom prisveksten er langt under målsettingen. I mai var inflasjonen på bare 0,5 prosent, noe som er betraktelig lavere en målet på rett under 2 prosent. ECB senket styringsrenten fra 0,25 til 0,15 prosent på rentemøtet i begynnelsen av juni. Samtidig innførte de negativ rente på 0,1 prosent på innskudd i sentralbanken. ECB ønsker at bankene ikke skal parkere innskudd i sentralbanken, men låne ut penger til næringslivet og husholdningene. Hvis inflasjonen fortsetter å være lav forventes det at ECB vil innføre ytterligere tiltak. NORDEN Det forventes en moderat vekst for norsk økonomi fremover og veksten vil være mer avhengig av andre næringer enn petroleumssektoren. OECD anslår en vekst på 2,0 prosent for inneværende år og 2,4 prosent for neste år. Det er spesielt petroleumsinvesteringene som ventes å avta. Arbeidsledigheten vil trolig holde seg relativ lav på rundt 3,0 prosent. Norges Banks nåværende prognoser tilsier at styringsrenten vil være uendret på 1,5 prosent fram til sommeren Signalene som kommer fra den svenske økonomien er blandet. Det er husholdningene og boligbyggingen som driver veksten, mens eksportindustrien henger etter. OECD forventer at den svenske økonomien vil vokse med 2,7 prosent i år og 3,1 prosent til neste år. Prisveksten er fortsatt lav og etter at ECB kuttet styringsrenten i begynnelsen av juni har presset økt på den svenske Riksbanken om å kutte styringsrenten ytterligere i begynnelsen av juli. KVARTALSRAPPORT JUNI

10 OM RAPPORTEN Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS, et datterselskap av Agasti Holding ASA. Rapporten er basert på kilder som Obligo Investment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Investment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet GI I AS. Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for aksjekursen i GI I AS. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i GI I AS. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon. 10 KVARTALSRAPPORT JUNI 2014

11 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge