Daimler AG Nøytral Kursmål 100 EUR Negativ Sterkt avtagende Moment

Transkript

1 Daimler AG Nøytral Kursmål EUR Negativ Sterkt avtagende Moment 4QPreview: Avslutter ett rekordår 25, usikkerhetsmomenter rundt sektoren har, og vil sannsynlig tynge også fremover Nøkkeltall Anbefaling Aksjekurs (EUR) Kursmål (EUR) Opp- /nedside potensiale Ticker Dato for anbefaling Dato for datapunkter Sektor Dekning Antall aksjer (m) Antall aksjer, utvannet(m) Markedskapitalisering (EURm) Investeringsprofil mot sektor: DAIMLER AG VOLATILITET MOMENT VEKST KAP.AVKASTNING AVKASTNING YTD MULTIPPEL Persentile Aksjeutvikling Daimler, DAX og BI European automobile manufacturers siste 2 år Nøytral 63 59,7 % dai gy Bil Full 69,84 69, DAIMLER AG Sektor Volatilitet: DAIMLER AG har et 5 års historisk daglig standardavvik på,9 % mot sektorsnitt,9 %, høyest i sektoren er VOLKSWAGEN -PREF med 2,2 %, lavest FORD MOTOR CO med,7 %. Moment: Daimler Ag er Negativ Sterkt avtagende i Nordicmodellen mot sektoren som er Negativ Avtagende Kapitalavkastning: Kompositt - ROE, ROA #I/T Vekst: Kompositt - Omsetning, Driftsresultat, EPS Multippel: P/E DAX BI European automobile manufacturers Daimler Vi mener at det fundamentale caset i Daimler mer enn rettferdiggjør en kursoppgang på ~ 6 % fra dagens nivåer. Vi satt et 2M kursmål på EUR i begynnelsen av 25 og selskapet har levert over forutsetningene for dette kursmålet på salgsvekst, markedsandeler, inntjening og kontantstrøm. Vekstutsiktene er fortsatt sterke, men vi har i 25 vært preget av konstante bekymringer for at disse utsiktene skal endres og momentet i selskapet, og i sektoren er, og har vært svakt, mens risikopremiene har vært tiltagende. Vi anbefaler å avvente nye innganger til vi ser bedring i sentimentet i Europa/sektor, og momentet kommer tilbake. Utklassing av sektoren i Kina med lavere rabatter enn BMW og Audi sikrer god inntjening fra det viktigste vekstmarkedet i sektoren i 25. Mercedes Benz salgsvekst på 29, % i Kina drevet av nye C- klasse, totalmarkedet opp 7,3 %, mens BMW leverte negativ vekst for året. Nye E-klasse bidrar til at momentet fortsetter i 26 og vi venter at MB vil fortsette å levere 2-sifret vekst i Kina. Svak kursutvikling til tross for rekordleveranse på kvartalsrapporter og salgstall i 25. Usikkerhetsmomenter vil fortsette å prege risikobildet (kinesisk vekst, devaluering av RMB Volkswagen-skandalen, metning av bilmarkedet i USA, etc.). Vi ser lite grunn til at FY25-tallene skal bli mottatt bedre enn vi har sett det siste året, og selskapet har ikke greid å frikoble seg fra sentimentet rundt bilsektoren som helhet. Vi venter sterk vekst i MB (+ 6 %) også i 26, drevet av Kina og Europa, mens Daimler Trucks fortsetter å være et usikkerhetsmoment som kan tynge guiding. Sterk kontantstrøm gjør at vi ser utbytte for 25 på EUR 3,, tilsvarende en yield på solide 5 % på dagens kursnivåer. Momentet i sektoren har vært svakt lenge og vi tror ikke sterk leveranse fra Daimler er nok til å snu dette. Med en samlet DAX-vekting på 7,6 % (Daimler 8,7 %), tror vi den tyske bilsektoren først blir interessant igjen når vi ser et løft i sentimentet rundt europeiske/tyske aksjer. To faktorer er interessante over de neste månedene: En sterk konklusjon på utsiktene for europeisk bilsektor som helhet kan bidra til å bedre sentimentet rundt sektoren Spekulasjoner i ytterligere stimuli fra ECB i mars kan trigge oppgang i sektoren som vi har sett foran tidligere ECB-møter hvor markedet har håp om lettelser des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des. Kursutvikling (%) mnd 3mnd 2mnd YTD Absolutt -9,3-2, -23,8-9,3 vs. DAX INDEX -,7-3,4-2,9 -,7 BI EU Automobiles Val -4,5-8,8-3,6-4,5 Høy (EUR) 75,26 85,5 96,7,4 Lav (EUR) 6,84 6,84 6,84 6,84 3mnd. gjennomsnittlig volum Kalender Resultatrapport Y Bekreftet USANN Forventninger In millions of EUR 4Q24 Q25 2Q25 3Q25 4Q25e Consesus FY25e Consesus Revenue Cost of sales Gross profit Other operating income Operating expenses Selling expenses General administrative expenses Research and non-capitalized development costs Other operating expense Operating Income Share of profit (loss) from investments accounted for using the equity method, net Other financial income (expense), net EBIT Interest Income Interest Expense EBT Income taxes Net profit thereof profit attributable to non-controlling interest therof profit attributable to shareholders of Daimler AG EPS,2,84 2,2 2,23 2,4 2,9 8,39 8,3 FCF ,5 Analytiker Oslo Bergen Svenn-Are Sandøy Nordic Securities AS Nordic Securities AS E-post: ss@thenordicgroup.no Grundingen 2 Bryggen 5 T: N-25 Oslo N-53 Bergen M: T: T: post@thenordicgroup.no post@thenordicgroup.no Denne rapporten er bare ment for informasjonsformål. Den skal ikke benyttes eller anses som et tilbud om salg eller en oppfordring til kjøp av verdipapirer. Rapporten er utarbeidet av Nordic Securities AS. Vennligst se siste side for viktig informasjon.

2 Resultatforventninger Vi venter en EBIT fra industrielle divisjoner på EUR 3.8 millioner i 4Q25, tilsvarende en driftsmargin på 9, % Vi venter EPS på EUR 2,4 i 4Q25, + 9 % mot samme periode i 24 Sterk kontantstrøm i 25 og forventninger om videre vekst i 26 gjør at vi venter høyere utbytter fremover. Vi venter DPS på 3, for 25, tilsvarende en utbetalingsgrad på 34 %. På dagens kurs (EUR ~ 62,5) tilsvarer dette en årlig yield på 5 %, noe som er svært høyt for Daimler. Yielden er det sterkeste kjøpsargumentet vi ser i det korte bildet. In millions of EUR 4Q24 Q25 2Q25 3Q25 4Q25e Q26e 2Q26e 3Q26e 4Q26e Revenue Cost of sales Gross profit Other operating income Operating expenses Selling expenses General administrative expenses Research and non-capitalized development costs Other operating expense Operating Income Share of profit (loss) from investments accounted for using the equity method, net Other financial income (expense), net EBIT Interest Income Interest Expense EBT Income taxes Net profit thereof profit attributable to non-controlling interest therof profit attributable to shareholders of Daimler AG EPS,2,84 2,2 2,23 2,4 2,2 2,6 2,4 2,3 Key figures ( in millions of EUR) 4Q24 Q25e 2Q25e 3Q25e 4Q25e Q26e 2Q26e 3Q26e 4Q26e R&D Expenditure Capital Expenditure thereof investments in PP&E PP&E, Net Depreciation & Amortication FCF EBIT Margin (%) 6, % 8,5 % 9,9 %, % 8,5 % 8,6 % 8,3 % 9,3 % 7,8 % EBITDA Margin (%) 9,7 % 2,5 % 3,3 % 3,5 %,6 %,9 %,3 % 2,4 %,7 % Net profit Margin (%) 3,3 % 6, % 6,3 % 6,6 % 6, % 6, % 5,9 % 6,6 % 5,5 % In millions of EUR 4Q24 Q25 2Q25 3Q25 4Q25e Consesus FY25e Consesus FY26e Revenue Cost of sales Gross profit Other operating income Operating expenses Selling expenses General administrative expenses Research and non-capitalized development costs Other operating expense Operating Income Share of profit (loss) from investments accounted for using the equity method, net Other financial income (expense), net EBIT Interest Income Interest Expense EBT Income taxes Net profit thereof profit attributable to non-controlling interest therof profit attributable to shareholders of Daimler AG EPS,2,84 2,2 2,23 2,4 2,9 8,39 8,3 8,72 FCF ,

3 Industrielle segmenter Mercedes Benz vil fortsette å være kjernen for vekst i Daimler. Vi venter en EBIT fra MB på EUR 2.49 millioner i 4Q25, og en EBIT-vekst på 5,8 % fra segmentet i FY26. Vi venter EBIT fra industrielle segmenter på EUR 3.8, millioner i 4Q25, tilsvarende en vekst på 32,7 % sammenlignet med samme periode i 24. Driftsmargin 9 %, noe tynget av lagerproblemer i USA i desember. Daimler Trucks ventes å ha noe svakere vekst i 26 enn i 25, vi holder foreløpig estimater for marginene fra Trucks stabile fra forrige oppdatering, men ser noe risiko i dette segmentet på usikker fremtid i fremvoksende markeder, primært i Latin-Amerika. Alt i alt, ser vi momentet fra 25 fortsette i 26. Vil fortsette å være de viktigste vekstmarkedene. Mulige oppsidescenarier fra dagens estimater på innføring av elbil-insentiver i det brede Europa tilsvarende hva vi har sett i Norge. Vi anser at slik politikk vil gi utskiftninger i flåten og skape etterspørselstrykk utover det scenarioet vi legger til grunn for 26. Selv om samtalene rundt slike tiltak er satt i gang, blant annet i Tyskland, er timingen for når dette blir innført usikker og vi vil behandle implikasjonen når slike tiltak annonseres fra myndighetene. Unit sales 4Q24 Q25 2Q25 3Q25 4Q25e Q26e 2Q26e 3Q26e 4Q26e Mercedes-Benz Cars Daimler Trucks Mercedes-Benz Vans Daimler Buses Daimler Group Unit sales growth (YoY) 4Q24 Q25 2Q25 3Q25 4Q25e Q26e 2Q26e 3Q26e 4Q26e Mercedes-Benz Cars 4, % 8, % 9,6 % 7,9 % 8,9 % 3,4 % 6,8 % 2, %,3 % Daimler Trucks,7 % 3,6 % -,8 % 2,3 %,3 % -,8 %,2 % 2,6 % 2,6 % Mercedes-Benz Vans 3, % 4,4 % 7,4 % 4,9 %,3 % 4,9 % 5, % 5, % 5, % Daimler Buses -3,4 % -5, % -9,3 % -3,7 % -9,5 %,6 % 6, % -8,8 % 2, % Daimler Group 9,6 % 3,4 % 3,7 % 3, % 7,3 % 2,6 % 5,5 % 2,3 % 8,9 % Industrial Revenue , 3 25, , 34 27, 34 54, ,6 36 3, , ,6 Industrial EBIT 2 342, 2 562, 3 2, 3 234, 3 8, 2 687,5 3 2, 3 246, 3 479, Growth YoY (%) 9,8 % 5,7 % 48,4 % 34, % 32,7 % 4,9 %,8 %,4 %,9 % Industrial ROS (%) 7, % 8,2 % 9,3 % 9,5 % 9, % 8,4 % 9, % 9,3 % 9,3 % Mercedes Benz 4Q24 Q25 2Q25 3Q25 4Q25e Q26e 2Q26e 3Q26e 4Q26e Revenue EBIT Return on Sales (%) 8,3 % 9,4 %,5 %,4 %, % 9, %, %,4 %,4 % Daimler Trucks Revenue EBIT Return on Sales (%) 5,6 % 5,6 % 7,2 % 8,2 % 8, % 7,5 % 7,5 % 7,5 % 7,5 % Mercedes-Benz Vans Revenue EBIT Return on Sales (%) 5, % 8,9 % 8,3 % 7, % 5, % 7,5 % 7,5 % 7,5 % 7,5 % Daimler Buses Revenue EBIT Return on Sales (%) 2,3 % 3,9 % 5,5 % 8,7 % 8,7 % 6,5 % 6,5 % 6,5 % 6,5 % Financial Services Revenue EBIT Return on Sales (%) 6,9 % 9, % 9,3 % 8, % 7,6 % 9,2 % 8,9 % 8,5 % 7,4 %

4 Nordicmodellen Momentum og Moment i konsensus DAIMLER AG - Negativ Sterkt avtagende Moment Styrke moment Nordicmodellen Aksjekurs mai. 4 aug. 4 nov. 4 feb. 5 mai. 5 aug. 5 nov. 5 Konsensus Kursmål EUR 92, Momentum 2 uker Momentum 4 uker Konsensus Kursmål EUR 92,44 DAIMLER AG feb. 3 mai. 3 aug. 3 nov. 3 feb. 4 mai. 4 aug. 4 nov. 4 feb. 5 mai. 5 aug. 5 nov. 5 5% 3% % 9% 7% 5% 3% % -% -3% -5% -7% -9% Utvikling i konsensusforventinger inneværende og neste år Utvikling i konsensus 26 EST EBITDA EST omsetning EST EPS uker -24 uker -2 uker -6 uker -2 uker Siste , 8,9 8,8 8,7 8,6 8,5 8,4 8,3 8,2 8, 8, 7,9 7,8 7,7 7,6 7,5 7,4 7,3 7,2 7, 7, 6, Utvikling i konsensus 27 EST Driftsresultat EST omsetning EST EPS uker -24 uker -2 uker -6 uker -2 uker Siste 9,4 9,3 9,2 9, 9, 8,9 8,8 8,7 8,6 8,5 8,4 8,3 8,2 8, 8, 7, Performance-historikk Performance - Omsetning i EUR Performance - EPS i EUR 45 Forventet Levert 3, Forventet Levert 4 2, , 25,5 2 5,,5 5-2Q 2Q2 2Q3 2Q4 3Q 3Q2 3Q3 3Q4 4Q 4Q2 4Q3 4Q4 5Q 5Q2 5Q3 5Q4 6Q 6Q2, 2Q 2Q2 2Q3 2Q4 3Q 3Q2 3Q3 3Q4 4Q 4Q2 4Q3 4Q4 5Q 5Q2 5Q3 5Q4 6Q 6Q

5 Sammenlignbare selskap Aksjeutvikling Daimler mot sammenlingbare selskap siste 2 år Daimler DAX BI European automobile manufacturers des. feb. apr. jun. aug. okt. des. feb. apr. jun. aug. okt. des. Investeringsprofil mot sektor: DAIMLER AG VOLATILITET MOMENT VEKST KAP.AVKASTNING AVKASTNING YTD MULTIPPEL Persentile DAIMLER AG Sektor Utvikling i % mnd 3mnd 6mnd 2mnd QTD YTD BMW -25, -2,4-2,7-3, -25, -25, Volkswagen -24,3-45, -8,8-5, -24,3-24,3 General Motors -2,8-6,4-7, -2,7-2,8-2,8 Ford Motors -6,6-2,3-2,6-24,9-6,6-6,6 #I/T #I/T #I/T #I/T #I/T #I/T Daimler -9,3-23,8-2, -23,8-9,3-9,3 Prising og andre relevante indikatorer P/B E 26E 27E P/E E 26E 27E BMW,57,,,6,6,97 BMW 9,4,55,7 7, 7,6 7,22 Volkswagen,97,4,95,56,53,49 Volkswagen 3,5,57 8,25 7,32 6,43 5, General Motors,52,45,,33,,89 General Motors 8,86 2,2 8, 6,4 5,43 5, Ford Motors 3,9 2,33 2,44,55,3,99 Ford Motors 9,92 8,2 2,48 6,2 5,8 5,,37 Gjennomsnitt,8,6,64,2,,84 Gjennomsnitt 7,92,34 9,87 6,84 6,32 5,75 Daimler,6,,69,37,22, Daimler 6,86 9,83,59 7,52 7,5 6,88 Avvik fra gj.snitt -35,8 % -,5 % 3,2 % 4,2 % 2,8 % 3,4 % Avvik fra gj.snitt -3,4 % -5, % 7,4 % 9,9 % 3,2 % 9,5 % Dividende-Yield i % E 26E 27E ROE i % E 26E 27E BMW 3,43 3,5 3,23 4,6 4,6 4,86 BMW 7,68 6,9 5,97 6,64 5,8 4,47 Volkswagen 2,5 2,3 2,67 2,32 3,9 3,67 Volkswagen 32,,96 2,2 8,75 9,37 9,28 General Motors,, 3,44 4,65 4,99 5,2 General Motors 8,4,54 7,48 2,47 22,33 2,47 Ford Motors,54 2,59 3,23 5,2 5,99 5,45 Ford Motors 36, 34,5 2,52 3,7 27,86 22, Gjennomsnitt,,92 3,4 4,2 4,67 4,8 Gjennomsnitt 26,3 8,9 2,4 9,64 8, 6,7 Daimler 5,32 3, 3,55 4,99 5,42 5,76 Daimler 6, 6,98 6,3 8,6 7,67 6,32 Avvik fra gj.snitt 99, % 86,4 % 3, % 8,7 % 6,2 % 2, % Avvik fra gj.snitt -36,5 % -6,6 % 33,9 % -8, % -5,3 % -2,3 % Resultatregnskap, utbytte, vekst og marginer Omsetning E 26E 27E Driftsresultat E 26E 27E BMW (EUR) BMW (EUR) Volkswagen (EUR) Volkswagen (EUR) General Motors (USD) General Motors (USD) Ford Motors (USD) Ford Motors (USD) () () Daimler (EUR) Daimler (EUR) EPS E 26E 27E DPS E 26E 27E BMW (EUR) 7,63 8, 8,87 9,42 9,63,5 BMW (EUR) 2,5 2,6 2,9 3,38 3,37 3,56 Volkswagen (EUR) 2,3 8,63 2,84 3,83 5,75 9,8 Volkswagen (EUR) 3,5 4, 4,8 2,35 3,2 3,7 General Motors (USD) 3,24 3,8 3,5 4,83 5,46 5,8 General Motors (USD) - -,2,38,48,55 Ford Motors (USD),4,62,6,88,98 2,6 Ford Motors (USD),2,4,5,6,69,63 () () Daimler (EUR) 5,37 4,4 6,8 8,33 8,76 9, Daimler (EUR) 2,2 2,25 2,45 3,2 3,39 3,6 Omsetning-vekst E 26E 27E Driftsresultat-vekst E 26E 27E BMW,7 % -, % 5,7 % 2,8 % 3,3 % 3,9 % BMW 3,2 % -3,9 % 4,9 %,6 % 2,2 % 4,6 % Volkswagen 2,9 % 2,2 % 2,8 % 5,2 % -,3 % 3, % Volkswagen 2, %,5 % 8,8 % -23,6 % 9, % 3,8 % General Motors,3 % 2, %,3 % -2,8 %,8 % -3,2 % General Motors -636,8 % -6,9 % -7,2 % 432,2 % 9, % 4,9 % Ford Motors -,2 %, % -2,6 % 2,2 % 5,2 % 2,5 % Ford Motors -28, % -6,9 % -37,2 % 89,4 % 7, % 7, %, %, % Gjennomsnitt 8,2 % 3,4 %,5 % 4,3 % 2,2 %,6 % Gjennomsnitt -64,9 % -3,5 % -2,9 % 24,9 %,9 % 7,6 % Daimler 7,3 % 3,2 %, % 3,5 % 4, % 2,5 % Daimler -7, % -3,3 % 2, % 45,7 % 6, % 5,3 % EPS-vekst E 26E 27E DPS-vekst E 26E 27E BMW 2,4 % 6,2 % 9,5 % 6, % 2,3 % 5,4 % BMW 8,7 % 4, %,5 % 6,4 % -,2 % 5,7 % Volkswagen 5,8 % -7,4 % 7,2 % -36,7 % 3,9 % 25,7 % Volkswagen 6,7 % 4,3 % 2, % -5, % 32,9 % 8,8 % General Motors -38,6 % -,9 % -4, %,2 % 3,2 % 6,4 % General Motors 5, % 7,2 % 4,4 % Ford Motors -6,6 % 4,9 % -28,4 % 62,2 % 5,4 % 4, % Ford Motors, % 25, % 2, % 5, % -9, %, %, % Gjennomsnitt -9,3 % 2,9 % -,4 % 22,5 % 8,7 %,4 % Gjennomsnitt 2,7 % 39,4 % 8,8 %, % 3,7 % 4,9 % Daimler,9 % -22,9 % 47, % 36,9 % 5, % 4, % Daimler, % 2,3 % 8,9 % 27,4 % 8,7 % 6,3 % Driftsresultat-margin E 26E 27E Resultat-margin E 26E 27E BMW,8 %,5 %,4 %,2 %, %,2 % BMW 6,6 % 7, % 7,2 % 6,8 % 6,7 % 6,8 % Volkswagen 6, % 5,9 % 6,3 % 4,6 % 5, % 5,5 % Volkswagen,3 % 4,6 % 5,4 % 3,6 % 3,8 % 4,4 % General Motors -9,9 % 3,3 %, % 5,4 % 6,3 % 6,9 % General Motors 4, % 3,4 % 2,5 % 5,2 % 5,5 % 5,9 % Ford Motors 4,6 % 3,9 % 2,5 % 4,7 % 5,2 % 5,5 % Ford Motors 4,5 % 5,2 % 2,3 % 5,3 % 5,4 % 5,5 %, %, % Gjennomsnitt,4 % 5,9 % 5,3 % 6,2 % 6,7 % 7, % Gjennomsnitt 6,6 % 5, % 4,4 % 5,2 % 5,4 % 5,6 % Daimler 7, % 6,6 % 7,2 % 9,3 % 9,5 % 9,7 % Daimler 5,6 % 5,8 % 5,4 % 6, % 6, % 6,2 %

6 Konsensusestimater Kvartalsvis resultatregnskap og nøkkeldata Resultatregnskap DAIMLER AG-REGISTERED 23SHARES i mill.eur(untatt per askje data) Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4E QE Q2E Q3E Omsetning Driftsresultat Resultat før skatt Resultat EPS,5,,5 2,6,5,8 2, 2,2 2, 2,3 2,3 2,7 Utbytte per aksje 2,7 3,6 Vekst Omsetningsvekst 7,6 % 2,9 % 6,2 %, %,4 % 6,2 % 9, % 2,5 % 8,4 % Driftsresultatvekst 52,6 %,5 % 6,3 % 22,3 % -5,6 % 36,9 % 45,9 % 27,7 % 67, % Resultatvekst -33,7 % 9,6 % -25,8 % 49, % -33, % 9, % 7,8 % -2,8 % 5,9 % 24, % 7,4 % 22,6 % EPS-vekst -,8 %,7 % -42,9 % 49, % -,6 % 9,6 % 4, % -5,4 % 38,7 % 24,6 % 7,5 % 26, % Marginer Dritfsmargin 7,7 % 7,2 % 7,5 % 8,5 % 5,8 % 8,5 % 9,2 % 9,6 % 9, % Resultatmargin 5, % 3,5 % 6,7 % 8,3 % 3, % 5,7 % 6, % 6,4 % 5,8 % Nøkkeldata Market cap P/B,6,7,7,5,7 2,,8,4 P/E 9,8,, 8,6,6 2,2,9 9, 6,7 6,9 6,7 6,5 Utbytte-yield i % Utbyttegrad i % ROE i % 7, 8, 6,2 7,6 6, 7,9 7,8 6,4 ROA i % 3, 3,3 4,3 3,9 4,3 4,4 4,2 4,5 Bokførtverdi per aksje 39,9 4, 39,3 4,4 4,8 42,6 45,3 46,6 Cashflow per aksje,,6,,5-4,2,8 -,8,4 Kilde: Bloomberg Utvikling i hovedposter Omsetning,Omsetningsvekst og Dritfsmargin Resultat,Resultatvekst og Resultatmargin Omsetning Omsetningsvekst Dritfsmargin Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4E QE Q2E Q3E % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% % % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% % % -% Resultat Resultatvekst Resultatmargin Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4E QE Q2E Q3E Årlig resultatregnskap og nøkkeldata Resultatregnskap DAIMLER AG-REGISTERED SHARES i mill.eur(untatt per askje data) E 27E 28E Omsetning Driftsresultat Resultat før skatt Resultat EPS 3,8,8-2,6 4,3 5,3 5,4 4, 6, 8,3 8,8 9, 8,5 Utbytte per aksje 2,,6,,9 2,2 2,2 2,3 2,5 3, 3,4 3,6 2,9 Vekst Omsetningsvekst -27, % -32,5 % -47,3 % -35,5 % 7,2 % 9,2 % 49,5 % 32,8 % 38,3 % 34,2 % 33,3 % 9,4 % Driftsresultatvekst,6 % 3,3 % -8,7 % 6,8 %,5 % 35,7 % -332,9 % 29, % 57,4 % 79,4 % 95,4 % 7,5 % Resultatvekst 8,2 % -45,3 % -92,8 % 2, % 42,4 % 376,9 % -359,2 % 54,8 % 56,8 % 45,3 % 4,7 % 3,6 % EPS-vekst -34, % -26,8 % -93,9 % 35,4 % 38,9 % 2,8 % -257,4 % 42, % 56,5 % 63, % 9,9 % 4,4 % Vekst Dritfsmargin 7,8 % 6,2 % -,3 % 7,4 % 8,2 % 7, % 6,6 % 7,2 % 9,3 % 9,5 % 9,7 %,3 % Resultatmargin 4, %,4 % -3,3 % 4,6 % 5,3 % 5,6 % 5,8 % 5,4 % 6, % 6, % 6,2 % 5,9 % Nøkkeldata Market cap P/B,8,8,3,5,9,2,6,7,4,2,, P/E 4,2 5,6,9 6,4 6,9 9,8,6 7,5 7,2 6,9 7,3 Utbytte-yield i % 3, 2,2, 3,6 6,5 5,3 3,6 3,6 5, 5,4 5,8 4,6 Utbyttegrad i % 4,8 34, 43,8 4,4 36,5 35,2 37,6 ROE i %,8 4, -8,6 3,5 4,9 6,6 7, 6, 8, 7,7 6,3 3,2 ROA i % 3,9,2 -,6 3,2 4, 3,8 3, 4,3 8,4 8,2 8,3 Bokførtverdi per aksje 36,2 33,7 29,5 34, 37,2 35,5 39,9 4,8 45,9 5,3 56,8 6,3 Cashflow per aksje 2,6 3,3,9 8, -,7 -, 3, -,2 5, 3,6 4,4 5, Kilde: Bloomberg

7 Prosetandel av totalt antal obs. 3. feb. 7. feb. 3. mar. 7. mar. 3. mar. 4. apr. 28. apr. 2. mai. 26. mai. 9. jun. 23. jun. 7. jul. 2. jul. 4. aug. 8. aug.. sep. 5. sep. 29. sep. 3. okt. 27. okt.. nov. 24. nov. 8. des. 22. des. 5. jan. 9. jan. 2. feb. Tradebook Tradeingranger siste 2 måneder INSTRUMENTDATA Siste 62,6 Selskap DAIMLER AG-REGISTERED SHARES Ticker/Bloomberg dai gy equity 97 Tradingranger 2 måneder 98 Teknisk Momentum Siste kryss Nordicmodellen Negativ Sterkt avtagende Moment MACD pos/neg Kurs / 2 dager SMA Positiv >7 dager /2 SMA Negativ Momentum 2 dager -,2 Ytre tradingrange Tradingranger gårsdagens close Øvre tradingrange Normal tradingrange Kursutvikling Median Normal tradingrange Nedre tradingrange Ytre tradingrange Volatilitet år glidendende gjennomsnittlig standardavvik mot dager glidende standardavvik INSTRUMENTDATA Intradags volatilitet Konfidensintervall Gjennomsnitt 2,44 % STD,5 % Median 2,2 % 5, % std 3,35 % 68,3 % 2std 4,5 % 95,5 % Daglig volatilitet Konfidensintervall Gjennomsnitt,33 % STD,2 % Median,3 % 5, % std 2,5 % 68,3 % 2std 3,27 % 95,5 % Tradingranger siste måned og gårsdagens siste nivåer 3,2 % 3, % 2,9 % 2,7 % 2,5 % 2,3 % 2, % 2, %,8 %,6 %,4 %,3 %, %,9 %,7 %,5 %,4 %,2 %, % 4. feb. 8. feb. 4. mar. Volatilitet - års glidende gjennomsnittlige standardavvik mot dager glidende standardavvik 8. mar.. apr. 5. apr. MA(STD)252 MA(STD) STD- STD+ DAIMLER AG-REGISTERED SHARES 29. apr. 3. mai. 27. mai.. jun. 24. jun. 8. jul. 22. jul. 5. aug. 9. aug. 2. sep. 6. sep. 3. sep. 4. okt. 28. okt.. nov. 25. nov. 9. des. 23. des. 6. jan. 2. jan Deskriptiv statistikk Gjennomsnitt,7 % Median,6 % + STDEV 9,49 % +2 STDEV 8,97 % Kurtosis 2,75 Skew -,282 Antall observasjoner 2 9 Min -42,5 % Maks 44,22 % 4 ukers historisk avkastning med og 2 standardavvik DAIMLER AG-REGISTERED SHARES Standardavvik 4 ukers avkastning -2,45 % % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% % -2 % -9 % -8 % -7 % -6 % -5 % -4 % -3 % -2 % - % - % -9 % -8 % -7 % -6 % -5 % -4 % -3 % -2 % - % % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 7 % 8 % 9 % % % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % 7 % 8 % 9 % 2 % %

8 Viktig Informasjon Selskap: DAIMLER AG-REGISTERED SHARES Analytiker: Svenn-Are Sandøy Dato: Denne rapporten er bare ment for informasjonsformål. Den skal ikke benyttes eller anses som et tilbud om salg eller en oppfordring til kjøp av verdipapirer. Rapporten er utarbeidet av Nordic Securities AS (Nordic). Nordic er en del av The Nordic Group AS. Denne rapporten er basert på informasjon innhentet fra offentlig tilgjengelige kilder som Nordic anser som pålitelige, Selv om alle rimelige forholdsregler er tatt for å sikre at informasjonen i denne rapporten er korrekt og ikke er villedende, gir Nordic Securities AS ingen garantier, det være seg uttrykkelige eller underforståtte, med hensyn til rapportens nøyaktighet eller fullstendighet. Denne rapporten reflekterer Nordic sin oppfatning av selskapet på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet. Alle synspunkter som uttrykkes, kan endres uten forutgående varsel. Rapporten er planlagt oppdatert minimum hvert kvartal, når det foreligger vesentlige nyheter eller ved oppnåelse av kursmål. Anbefalingsstruktur Vi anbefaler ikke nye innganger dersom det er mindre enn 5 % til kommunisert kursmål. Kjøp: Anbefalinger hvor vi ser fundamental oppside, samtidig som aksjer er i moment Trading kjøp: Anbefalinger basert på enten fundamental oppside eller sterkt moment. Dette vil typisk være verdipapirer som har svakt moment som følge av korreksjoner, men hvor vi er fundamentalt positive. Eller verdipapirer hvor vi er negative fundamentalt, men hvor momentet snur opp og vi forventer rekyler. Nøytral: Verdipapirer hvor vi ikke ser tilstrekkelig opp- eller nedside fundamentalt samtidig som verdipapiret mangler moment. Det kan også være verdipapirer hvor moment og fundamentale vurderinger motstrider, og vi ikke anbefaler eksponering mot verdipapiret pga. usikkerhet Trading selg: Anbefalinger basert på enten fundamental nedside eller svakt moment. Dette vil typisk være verdipapirer hvor momentet snur ned, men hvor vi er fundamentalt positive. Eller verdipapirer hvor vi er positive fundamentalt, men hvor momentet snur ned og vi forventer korreksjoner. Selg: Anbefalinger hvor vi ser fundamental nedside, samtidig som aksjer er i negativt moment Vi utgir også separate lister basert på våre momentmodeller. Anbefalingshistorikk 5 Akjekurs, anbefaling- og kursmålshistorikk. Siste anbefaling nøytral med kursmål EUR, per nov. 4 des. 4 jan. 5 feb. 5 mar. 5 apr. 5 mai. 5 jun. 5 jul. 5 aug. 5 sep. 5 okt. 5 nov. 5 des. 5 jan. 6 Verdsettelsesmetoder Nordic Securities anbefalinger er basert på en rekke fundamentale verdsettelsesmodeller kombinert med våre momentmodeller. Kursmål er basert på en kombinasjon av ulike verdsettelsesmetoder, herunder diskontert kontantstrømsanalyse, prising basert på ulike inntjeningsmultipler, multipler på bokførte verdier, verdien av netto eiendeler og sammenligninger med relevante og sammenlignbare selskaper. Vi bruker også tekniske nivåer til å fastslå kursmål. I aksjer med sterkt moment kan vi suspendere kursmål men samtidig forvente utvikling i tråd med momentet aksjen er i. For anbefalinger i kategoriene «trading kjøp» og «trading selg» er kursmålene i all hovedsak resultatet av tekniske vurderinger. Investeringsprofil Moment representer styrken i Nordicmodellen i intervallet «Negativt avtagende», «Avtagende», «Tiltagende», «Sterkt tiltagende», og «Positivt sterkt tiltagende». Disse representeres på x-aksen med kryss ved henholdsvis, 3, 5, 7, og 9. Øvrige mål er representert som persentiler og viser utelukkende den aktuelle aksjens utvikling/utsikter relativt til øvrig sektor Volatilitet er beregnet som historisk standardavvik av daglige kursbevegelser over de siste 5 år. Målet representer hva som kan forventesav daglige kursbevegelser basert på historiske data. Multippel baserer seg på utvalgte forholdstall på verdsettelse et år frem i tid, eksempelvis P/E, P/B, EV/EBITDA, eller egendefinerte forholdstall. Vekst er et kompositt av forventninger til vekst i eksempelvis omsetning, driftsresultat og netto resultat per aksje med års horisont. Kapitalavkastning er et kompositt av forventninger til eksempelvis ROE, ROA og ROCE med års horisont. Ansvarsfraskrivelse Verken Nordic, dets partnere og ansatte, eller noen annen person tilknyttet selskapet påtar seg noe ansvar for noe direkte tap eller følgetap som måtte oppstå som følge av bruk av eller tillit til informasjonen i denne rapporten. Rapporten er utarbeidet med sikte på generell distribusjon og generell informasjon. Den tar ikke hensyn til mottakerens særskilte investeringsmål og økonomiske stilling. Investorer som ønsker å kjøpe eller selge verdipapirer omhandlet eller anbefalt i denne rapporten, bør søke uavhengig økonomisk rådgiving i den forbindelse. Denne rapporten skal ikke distribueres, siteres eller reproduseres for noe formål uten skriftlig godkjenning fra Nordic. Interessekonflikt Verken analytikere eller Nordic eier aksjer i det anbefalte selskapet. For mer informasjon vedrørende compliance, se vår hjemmeside. Nordic er underlagt tilsyn av det norske Finanstilsynet. Hjemmeside: Kontaktinformasjon Kjøp Nøytral Selg Trading Kjøp Trading Selg Aksjekurs Kursmål Oslo Bergen Stavanger Nordic Securities AS Nordic Securities AS Nordic Securities AS Grundingen 2 Bryggen 5 Kongsgårdbakken N-25 Oslo N-53 Bergen N-45 Stavanger T: T: T: post@thenordicgroup.no post@thenordicgroup.no post@thenordicgroup.no 8