Fremtidens spareprodukter over og ut for strukturerte produkter?

Transkript

1 Fremtidens spareprodukter over og ut for strukturerte produkter? Hvordan har vi havnet der vi er i dag? Kan strukturerte produkter brukes smart? Fremtidens produkter - hvor går veien videre? Audun Bø Orkla Finans

2 2

3 1 Hvordan har vi havnet der vi er i dag? 3

4 Utviklingstrekk innenfor strukturerte produkter Økende gearing Kapitalsikrede produkter Delvis lånefinansierte produkter Hovedsakelig lånefinansierte produkter Lånefinansierte warrants med pant i bolig Det er lånefinansiering, og ikke produktene i seg selv, som har skapt mistillit til produktgruppen 4

5 Hvordan har vi havnet der vi er i dag? Mangel på regulering av finansiell rådgivning har ført til misselling i bankfilialer og blant uautoriserte aktører 5

6 2 Kan strukturerte produkter brukes smart? Strukturert produkt: En effektiv innpakningsmekanisme for ulik finansiell eksponering 6

7 Hvordan kan strukturerte produkter brukes smart? Rask og billig pakking av markedseksponering (beta-eksponering) Tilgang til et større investeringsunivers, f.eks temabaserte investeringer (soft commoditites, kraft, ny energi) Eksponering mot stigende, fallende eller flate markeder Skreddersøm ift. risikoprofil og tidshorisont Hedging av eksisterende porteføljer 7

8 Har egentlig strukturerte produkter gitt dårlig avkastning? Eksempel: Forfalte produkter fra Orkla Finans har gitt 10,57% årlig avkastning Navn Underliggende Start Forfalldato Løpetid Forfallskurs Årlig Avkastning Orkla Finans Nikkei 225 Aksjer ,5 107,4 4,87 % Orkla Finans Podium 25 Aksjer ,0 136,0 10,68 % Orkla Finans Podium Titans Aksjer ,1 160,0 16,57 % Orkla Finans Podium Pluss Aksjer ,6 163,0 14,70 % Orkla Finans 70/30 Aksjer ,7 144,6 10,54 % Orkla Finans Podium Titans II Aksjer ,6 165,0 15,00 % Orkla Finans Podium Titans III Aksjer ,6 166,0 15,04 % Orkla Finans Podium Titans IV Aksjer ,6 166,0 15,20 % Orkla Finans Booster Pluss Aksjer ,6 140,7 14,23 % Orkla Finans Europa Aksjer ,1 163,5 26,66 % Orkla Finans Emerging markets 3,5 yrs Aksjer ,6 177,5 17,43 % Orkla Finans Europa II Aksjer ,1 157,6 24,56 % Orkla Finans Podium Titans VI Aksjer ,6 112,0 3,22 % Orkla Finans Booster Aksjer ,6 133,8 8,48 % Orkla Finans Europa III Aksjer ,1 136,8 16,42 % Orkla Finans Podium 40 Aksjer ,0 190,0 13,59 % Orkla Finans Europa IV Aksjer ,1 123,2 10,60 % Orkla Finans Podium Titans V Aksjer ,1 124,0 5,34 % Orkla Finans Japan Aksjer ,1 100,0-2,33 % Orkla Finans Japan II Aksjer ,1 100,0-2,33 % Orkla Finans Booster Private Placement Aksjer ,1 143,6 9,29 % Orkla Finans Japan III Aksjer ,1 100,0-2,34 % Orkla Finans Europa V Aksjer ,1 100,0-2,33 % Gjennomsnittlig avkastning 40 % 10,57 % årlig 8

9 Eksempel: Orkla Finans Podium Teori Praksis Aksjeeksponering 9 kapitalsikrede produkter Årlig avkastning 12,15% 9

10 3 Fremtidens produkter - Hvor går veien videre? 10

11 Norge er atypisk i forhold til resten av Europa Table 1.1 Outstanding assets (2006 & 2007) and 2008 forecast ( bn) Market Total Assets Y/E 2006 Total Assets Y/E 2007 % Change Forecast Y/E 2008 % Change Belgium 87,9 100,9 14,80 % 105,9 5 % Czech Republic 2,04 3,14 53,60 % 3,62 15 % Denmark 7,13 9,16 28,50 % 10,07 10 % Finland 2,82 3,63 28,50 % 4,54 25 % France 77,81 90,08 15,80 % 99,09 10 % Germany ,91 33,60 % % Ireland 9,4 10,82 15,10 % 12,44 15 % Italy 121,4 144,39 18,90 % 173,27 20 % The Netherlands 27 37,45 38,70 % 1,2 10 % Norway 6,39 6,59 3,10 % 5,93-10 % Slovakia 0,58 1,2 107,60 % 1,43 20 % Spain 82,3 95,9 16,50 % 107,9 12 % Sweden 9,65 14,76 52,90 % 17,71 20 % Switzerland 21,36 51,67 141,90 % 56,84 15 % UK 39,07 44,7 14,41 % 50,88 14 % Total 594,84 762,22 28,10 % 852,63 12 % 11 Kilde: The European Structured Retail Product Market, Arete Consulting Ltd 2008

12 Årsaken er ulikheter i reguleringsregime Meget sterk utvikling i det europeiske markedet for retail structured products grunnet annet reguleringsregime enn i Norge Turbulensen i markedet i siste halvår førte til økt salg av kapitalsikrede produkter Tyskland største enkeltmarked, etterfulgt av Italia, Belgia, Spania og Frankrike Europa forholder seg kun til MiFID Krav til egnethet er felles for alle produktgrupper Ikke spesifikk regulering for strukturerte produkter Europa har det mest utviklede derivatmarkedet og det beste regelverket gjennom MiFID Større fokus på produktutsteders informasjon Lånefinansiering skjer i liten grad i resten av Europa Noe i Sverige, Finland og Sveits Noe i asiatiske land 12 Kilde: The European Structured Retail Product Market, Arete Consulting Ltd 2008 og JPMorgan

13 Særnorsk tolkning: hvem kan bruke strukturerte produkter? Kredittilsynet legger til grunn at sammensatte produkter i liten grad bør anses hensiktsmessig for en ikke-profesjonell kunde Strammere regulering enn andre naturlig sammenlignbare produktformater Diskusjonen har blitt unyansert Skiller ikke mellom dårlige produkter og dårlig rådgivning Andre lands tilsynsmyndigheter har konkludert annerledes Strukturerte produkter kan være velegnet til både privatpersoner og mer profesjonelle investorer Investors situasjon, risikoprofil og tidshorisont avgjør 13

14 Hvor går produktgrensene? Eksempel: ulike måter å oppnå aksjeeksponering Enkeltaksjer Aksjefond ETF Strukturerte produkter Opsjoner Unit Linked Produktregulering 1 Produktregulering 2 Produktregulering 3 Produktregulering 4 Produktregulering 5 Produktregulering 6 Felles regulering av rådgivningen uavhengig av Produktformat (MiFID) Løsningen er IKKE mer produktspesifikk regulering, men å håndheve eksisterende regulering! 14

15 Fremtidsutsikter for bransjen (i) Skape (gjenopprette) tillit Tilpasse virksomheten til ny verdipapirhandellov, krever forretningsmessige endringer Selvregulering NFMF etiske normer God rådgivningsskikk, FNH, Sparebankforeningen, VFF etc. må følges Kostnadene må ned, særlig i massemarkedet, hvis ikke er ikke produktene egnet, dvs. de er ulovlige. Åpenhet og redelighet må bli mer enn honnørord Norges Fondsmeglerforbund bør ta ballen, f.eks. egen komité for Investeringsrådgivning Kompetansebygging; ledelse, ansatte og kunder 15

16 Fremtidsutsikter for bransjen (ii) Det vil bli færre og større aktører Kostnadene øker på grunn av større krav til bransjen Marginene vil falle pga. økt konkurranse, mer beviste kunder og compliance med MiFID Kapitalbehov Fra generalister til spesialister 16

17 Myndighetenes rolle Kraftig økt fokus og handlekraft siste år, (MiFID, spesialfondslov, direkte inngripen) Har nå tilstrekkelig kraftig verktøy til å føre effektivt tilsyn med bransjen må taes i bruk! Ikke mer produktregulering Globalt marked med sterk konkurranse Mifid skal sikre like konkurranse vilkår Ytterligere norsk særregulering vil virke konkurransevridende 17

18 Orkla Finans-modellen Likvide alternative investeringer Illikvide alternative investeringer Tradisjonelle investeringer 18

19 Fremtidens spareprodukter Aktiv alpha, billig beta Retail Bank, indeksfond, standardiserte løsninger Leveringsmekanisme vil ta nye former (webplattformer) HNWI Billig markedseksponering beta (indeksfond, andre indeksprodukter) Aktive alfa mandater (aksjer, hedge, PE, etc.) Mer rådgivningsbasert (spesialistkompetanse) Institusjonelle Mindre bruke av gearing Eksplisitt og implisitt Større fokus på reell diversifisering Må historien skrives på nytt? 19

20 Fremtidsutsikter Mordor eller The Shire 20