Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
|
|
- Kristen Kristiansen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf nils.oyen@sb1markets.no
2 Kommentarer: 3Q estimater og kommentarer før rapportene Konklusjoner Rapporteringssesongen starter denne uken med BN Bank og Swedbank først ute på onsdag av de større navnene. Mens lønnsomheten i første halvår var preget av kursgevinster fra Nets og sterke rentemarginer venter vi en mer normalisert ROE i 3Q for bankene med tegn til økt marginerosjon. Fokuset på kostnadseffektivitet vil tilta ytterligere samt at signaler rundt når utbytte kan normaliseres vil være naturlig i takt med at kapitalkravene oppfylles. Flere av de lokale banken vil melde sterk bedring i CET 1 på overgangsregler i endret beregningsforskrift (ikke-vesentlige eierandeler), men oppgangen vil mer enn normaliseres fra 2016 og utover. Kursmessig var vi vitne til en liten rekyl tilbake i slutten av forrige uke etter nedtur i september/oktober. DNB handler nå nær det gjennomsnittlige bunnpunktet i tidligere korreksjoner i aksjen i 2013/14, men fortsatt litt over over mars 2013 korreksjonen. Regionale norske banker fremstår i dag som moderat priset på P/B 0.86 (2014 bok) og P/E 8.5 på 2015E. SpareBank 1 BV utstedte fondsobligasjon på NIBOR +290bps. Kommentarer 1. Kursutvikling i 2014: Regionale sparebanker +5%, lokale +20% mot Oslo Børs 0% og DNB +4%. 2. Aktuelt fremmedkapital: Benchmark kystbanker fondsobligasjon +285bps, ansvarlig +130bps, senior +45bps og OMF +20bps. SB1 BV med Tier 1 på +290bps. 3. Aktuelt makro: Hellas melder at landet vurderer å forlate IMF programmet førtidig, noe som fører til fornyet fokus på statsgjelden i Europa. Obligasjonsgjelden i Hellas spreadet ut 200bps, men begrenset økning på kun 20-30bps i Italia og Spania vitner om begrenset frykt hittil. Gjeld i % av BNP er imidlertid økt i nesten samtlige land siden 2009, til tross for kutt i offentlige utgifter landene er dermed sårbare for økte spreader i obligasjonsmarkedet. 4. Prisingssyklus: Basert på 2014 boken er regionbankene priset til P/B 0.86 og lokalbankene til P/B Ukegraf: Rapporteringssesongen er straks over oss. 2
3 Ukegraf: Rapporteringssesongen starter denne uken vi venter i sum solide rapporter, men også tegn til marginerosjon Estimater sparebanker 3Q14 NOK mill SRBANK SVEG MING NONG MORG SOR SPOG SADG HELG SBVG RING SOAG TOTG NTSG Rentenetto Provisjonsinntekter Andre inntekter (inkl verdipapir) Driftskostnader Resultat før tap Tap på utlån Resultat før skatt Resultat etter skatt Resultat pr bevis (ikke justert) ROE rapportert 12.8 % 4.7 % 13.2 % 13.2 % 14.8 % 8.3 % 30.4 % 7.6 % 8.6 % 17.3 % 8.5 % 7.1 % 17.7 % 11.5 % ROE eks engangseffekter 12.3 % 4.1 % 13.0 % 12.9 % 9.3 % 8.3 % 9.9 % 7.6 % 8.6 % 9.4 % 8.5 % 6.5 % 7.3 % 8.0 % Rentemargin justert* 0.93% 1.17% 1.06% 1.19% 1.28% 1.05% 1.37% 1.09% 1.20% 0.98% 0.96% 0.93% 1.27% 0.86% Kilde: SpareBank 1 Markets *Juster for rentenivå og egenkapital. % av utlån + innskudd 3
4 Mer normalisert ROE i 3Q mens kursgevinster fra Nets bidro i 1H14 30% Norske banker - Egenkapitalavkastning* *Som rapportert, ingen justeringer. 2 kvartal rullerende observasjoner unntatt siste kvartal % 20% 15% 10% 5% Regionale sparebanker DNB Lokale sparebanker 0% -5% -10% Regionale: SRBANK, MING, NONG, SVEG, MORG Lokale: SBVG, SOAG, RING, NTSG, HELG, SPOG, SADG Kilde: Kvartalsrapporter, SpareBank 1 Markets 1Q02 1Q03 1Q04 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 4
5 Rentemarginen faller noe tilbake på lavere margin på boliglån Netto rentemargin* - Norske banker *Rentenetto eks rentebidrag fra egenkapital. Inkl Boligkreditt. % av utlån og innskudd 1.70% Tilpasning til Basel II => reduserte kapitalkrav 1.45% Finanskrise Høyere fundingkostnad og ventede tap Økte kapitalkrav DNB 1.20% 0.95% 0.70% Kilde: Kvartalsrapporter, SpareBank 1 Markets Priskrig på boliglån. DNB jakter markedsandel 1Q03 1Q04 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 3Q14 Snitt regionale og lokale sparebanker 5
6 De lokale bankene styrker CET 1 på overgangsordning i beregningsforskriften men bare midlertidig, oppgangen blir mer enn reversert i over de neste årene (2016 og senere) 14% 12% 10% Utvikling i ren kjernekapitaldekning* - Norske banker *CET I, eks fondsobligasjoner. Inkludert 50% av overskudd. Regionbanker SRBANK, MING, NONG 1Q08: 90% 1Q07: RWA gulv 95% av Basel I 1Q09: 80% Lokale banker DNB Region banker 8% 6% 4% Emisjoner 2009/2010: DNB SRBANK MING SVEG SPOG Emisjon 2011: NONG Emisjoner 2012: SRBANK MING Emisjoner 2013: MORG NONG Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 Kilde: SpareBank 1 Markes 6
7 Siste uken: Liten rekyl i norske og svenske banker med DNB i tet eueopeisk bank fortsatt svak -2% Kursendring forrige uke* *Inkl evt utbytte, tegningsretter etc -2.5 w DNB [c.o.p 1 obs] Svensk bank [c.o.p 1 obs] Regional sparebank [c.o.p 1 obs] Europeisk bank [c.o.p 1 obs] w43 Source: SB1M 7
8 Korreksjonen har barbert vekk store deler av årets avkastning 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 20% Lokale sparebanker Totalavkastning* hittil i 2014 *Justert for eventuelle utbytter, splitter og tegningsretter 6% Regionale sparebanker Regionale sparebanker: SRBANK, MING, NONG, SVEG, MORG. Lokale sparebanker: RING, SBVG, SOAG, TOTG, HELG, SPOG, SADG, NTSG. Våre delindekser for de regionale og lokale bankene er likevektet. 5% 3% 0% -4% Svenske banker DNB OSEBX Europeisk bank Kvartalsrapporter 3Q14 Bank Ticker Dato Swedbank SWED 21-Oct Gjensidige GJF 21-Oct BN Bank BNB 21-Oct Nordea NDA 22-Oct Handelsbanken SHB 22-Oct Bank 1 Bank 1 22-Oct SEB SEB 23-Oct DNB DNB 23-Oct Sandnes SADG 23-Oct Møre MORG 23-Oct Toten TOTG 23-Oct Vest SVEG 24-Oct Helgeland HELG 27-Oct SNN NONG 29-Oct Storebrand STB 29-Oct Nøtterøy-Tønsberg NTSG 29-Oct Øst SPOG 29-Oct Ringerike RING 29-Oct SMN MING 30-Oct SR-Bank SRBANK 30-Oct Østfold-Akershus SOAG 31-Oct Hedmark SBHE 31-Oct Buskerud-Vestfold SBVG 04-Nov Sør SOR 06-Nov
9 Sterkest kursutvikling for lokale banker i STB og SRBANK i minus Totalavkastning finansinstitusjoner i 2014* *Justert for eventuelle utbytte, splitter, emisjoner og tegningsretter Østfold-Akershus - SOAG Toten - TOTG Sør - SOR Gjensidige - GJF Nøtterøy - NTSG Øst - SPOG Ringerike - RING Sandnes - SADG Buskerud-Vestfold - SBVG Vest - SVEG Helgeland - HELG EK-bevis index - OSEEX SEB - SEB Møre - MORG Handelsbanken - SHB SNN - NONG SMN - MING DNB - DNB Swedbank - SWED Nordea - NDA Oslo Børs - OSEBX SR-BANK - SRBANK Storebrand - STB -17% -9% 4% 3% 3% 2% 0% 6% 6% 8% 10% 10% 24% 22% 22% 21% 19% 17% 17% 16% 29% 31% 30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
10 DNB underperformer generelt sett peers når oljeprisen faller kraftig Brent ned fra $115 til $ Jan DNB relative to Swedish banks* and oil price** * = 0. ** Brent, USD Mar May Jul Sep Nov Jan 12 Mar May Jul Sep Nov Jan 13 DNB relative to Swedish banks Oil price Mar May Jul Sep Nov USD/Barrel Source: SpareBank 1 Securities, EcoWin 10
11 DNB har gjort det svakere enn både svenske banker og regionale sparebanker siste måneden 11
12 DNB Handler i nedre del av båndet vårt, risk/reward er nå meget bra på NOK 105 er aksjen helt nederst i intervallet (P/E X konsensus EPS = 8.6 X 12.2 = 105) P/E* - Nordic and European banks** *Consensus EPS next 12 months forward. **Swedish banks = SHB, NDA, SEB & SWED. Swedish banks Multippelkontraksjon i svensk bank fra historisk høye nivåer (P/E 12.5X i sommer) DNB DNB har handlet mellom P/E 8.6X og 10X siste halvannet året. I nedre intervall nå Dec Mar Jun Sep Dec Mar Jun Sep Dec 12 DNB discount to Swedish banks Mar Jun Sep Dec 13 Mar Jun Sep Dec 14 Mar 15 Source: SpareBank 1 Markets Rabatten er lavere, men fortsatt under de «normale» 15% 12
13 Gjennomsnittlig bunnpunkt i de fem siste korreksjonene i DNB P/E 8.9X DNB handler nær bunn-nivået nå 10.0 DNB P/E cycle curing corrections in 2013 & 2014* *2013: March, May, August. 2014: January, July and October (current) P/E based on consensus Average last 5 corrections Oct Trading days 13
14 Alle korreksjoner unike, DNB bunnet på P/E 8.6X i mars DNB P/E cycle curing corrections in 2013 & 2014* *2013: March, May, August. 2014: January, July and October (current) P/E based on consensus Mar-13 May-13 Aug-13 Jan-14 Jul-14 Current Trading days 14
15 Verdsettelsen av DNB i bunnen av et stigende P/B bånd bunnpunktene litt høyere i hver nedtur Jan Price/Tangible Book* - Nordic banks Swedish banks DNB Apr Jul Oct Jan 12 *Ex goodwill Apr Jul Oct Jan Dec, 2013 CCB at 1.0 Apr Jul Oct 14 Source: SpareBank 1 Markets 15
16 Svenske banker lavere priset gjennom de siste månedene DNB nær tidligere bunnpunkter og sparebanker under europeisk bank 2.00 Pris/Bok* - Nordiske og europeiske banker *eks immaterielle eiendeler. Regionale sparebanker SRBANK, MING, NONG, SVEG, MORG Svensk bank DNB Europeisk bank Regionale sparebanker Svensk bank P/B 1.60 Regionale sparebanker priset som europeisk bank Jan May Sep Jan 09 May Sep Jan 10 May Sep Jan 11 May Sep Jan 12 May Sep Jan 13 May Sep Jan Source: SpareBank 1 Markets 16
17 SRBANK og MING under boken igjen, NONG fortsatt lavt generelt sett er rabattene høy i et historisk perspektiv Pris/Bok - Sparebanker og DNB * Inkludert utbytte ved årsslutt. Konsern. DNB SRBANK MING NONG 10 Premie/rabatt vs DNB målt ved P/B % premie/rabatt SRBANK MING -50 Apr Jul Oct Jan 10 Apr Jul Oct Jan 11 Apr Jul Oct Jan 12 Apr Jul Oct Jan 13 NONG Apr Jul Oct Jan Source: SpareBank 1 Markets 17
18 Regionale sparebanker på P/B 0.86 på 2014 boken bedring i prisingen for de lokale også på P/B 0.69 (2014) Pris/Bok* - Regionale og lokale sparebanker * Kurs / Bokført egenkapital pr bevis Regionale Lokale sparebanker Rabatt Source: SpareBank 1 Markets 18
19 Spreadutgang i Hellas etter at landet sier de vil forlate IMF programmet førtidig usikkerhet om de nødvendige reformene i Hellas blir gjennomført som planlagt 40 Hellas - Rente 10 år statsobligasjon Jan May Sep Jan 10 May Sep Jan 11 May Sep Jan 12 May Sep Jan 13 May Sep Jan Source: SpareBank 1 Markets, EcoWin 19
20 Latinspreadene noe ut på økt risikoaversjon etter Hellas uttalelser 20
21 Fornyet fokus på statsgjeld i Europa etter svake makrotall og uro rundt Hellas. Gjelden høyere for mange i dag enn i 2009, til tross for kutt i utgifter 21
22 Frykt for ny resesjon svekker aksjekurser i europeiske banker statsgjeld ut moderate 20-30bps for Italia og Spania så langt Aksjekurs europeisk bank vs spread spansk/italiensk stat* *Snitt spansk og italiensk stat minus tysk stat, 10 år. STOXX 600 banker 10 Europeisk bank indeks Europeisk bank indeks. 0 = Differanse italiensk/spansk stat mot tysk stat Spansk/italiensk stat ift tysk stat. Invertert Source: SpareBank 1 Markets, EcoWin 22
23 CDS: Kredittspreadene ut både for svenske banker og DNB CDS Nordic banks - Senior bond, 5yrs Basis points Last month Jan Mar May Jul Sep Nov Jan 2013 DANSKE SWED NDA SEB DNB SHB Mar May Jul Sep Nov Jan Source: Reuters EcoWin 23 CDS = Pris på konkursbeskyttelse for senior lån i basispunkter. Merk at det kan være store avvik mellom CDS markedet og cash-markedet
24 Norge: Vår senior benchmark 40bps (Nordea Norge 5år) OMF benchmark +19bps (Nordea 5år) Regionbanker: Swap-spread senior obligasjoner og OMF* *5 års løpetid. OMF = Obligasjon med fortrinnsrett (Boligkreditt). Regionale sparebanker Senior obligasjon Boligkreditt OMF Senior relativt til OMF (bps) Source: SpareBank 1 Markets Credit Research 24
25 Betydelig inngang siste året for fondsobligasjoner vår benchmark +285bps (regionbank). SB1 BV ute på +290bps Spread i basispunkter ved utstedelse Fondsobligasjoner i Norge - spread i bps ved utstedelse og type Kilde: SpareBank 1 Markets Gammel type fondsobligasjoner teller 100% i 2013, 80% i 2014 og deretter 10%-poeng årlig utfasing. Sannsynlig at utstedelser i 2009/10 kjøpes tilbake Dato Bank Volum, NOK Spread (bps) 21-Jan-14 Tysnes Spb 20m Jan-14 Sandnes Spb 300m Feb-14 BN Bank ASA 400m Mar-14 Eika Boligkreditt AS 200m Mar-14 Bank 1 Oslo Akershus AS 200m May-14 Verd Boligkreditt AS 35m Jun-14 Soknedal Spb 20m Jun-14 Fana Spb 200m Jun-14 Spb 1 Boligkreditt AS 350m Jun-14 Hjelmeland Spb 50m Jul-14 Eika Gruppen AS 100m Jun-14 Eiendomskreditt AS 35m Jul-14 Storebrand Bank ASA 75m Jul-14 Lillestrøm Spb 60m Aug-14 Strømmen Spb 50m Sep-14 Pareto Bank ASA 50m Sep-14 Grong Spb 35m Sep-14 Spb Øst 150m Sep-14 Spb 1 Nøtterøy-Tønsberg 50m Oct-14 Aurksog SB 120m 300 jan/ 04 mai/ 05 okt/ 06 feb/ 08 jul/ 09 nov/ 10 apr/ 12 aug/ 13 des/ Oct-14 Totens Spb 130m Oct-14 SB1 BV 100m 290 Gammel type Gammel type med reg. call Ny konvertibel med reg. call Ny type med reg. call Ny type med reg. call og endringsadgang
26 Ansvarlige lån (LT II) økt aktivitet i sommer vår benchmark +130bps (regionbank) Spread i basispunkter ved utstedelse Ansvarlige lån (LT II) - spread i bps ved utstedelse og type Kilde: SpareBank 1 Markets SRBANK Protector Forsikring mai/ 05 okt/ 06 feb/ 08 jul/ 09 nov/ 10 apr/ 12 aug/ 13 des/ 14 mai/ 16 Gammel type Gammel type med reg. call Ny type med reg. call Ny type med reg. call og endringsadgang Dato Bank Volum, NOK Spread (bps) 05-Feb-14 Spb Sogn og Fjordane 300m Feb-14 Aurskog Spb 85m Mar-14 Spb 1 Boligkreditt AS 1600m Mar-14 Drangedal og Tørdal Spb 30m Mar-14 Eika Gruppen AS 125m Apr-14 Grong Spb 35m May-14 Spb Bien 40m May-14 Åfjord Spb 30m May-14 Landkreditt Bank AS 75m May-14 Verd Boligkreditt AS 45m Jun-14 Spb 1 Nord-Norge 350m Jun-14 Haugesund Spb 125m Jun-14 Spb 1 Ringerike Hadeland 200m Jun-14 Gjensidige Bank ASA 250m Jun-14 Hjartdal og Gransherad Spb 25m Jun-14 Rørosbanken Røros Spb 60m Jun-14 Spb Vest 500m Jun-14 Spb 1 Gudbrandsdal 60m Jun-14 Sunndal Spb 50m Jul-14 Storebrand Bank ASA 125m Sep-14 Pareto Bank ASA 150m Sep-14 Melhus Spb 80m Oct-14 Gjensidige Forsikring 1.2mrd Oct-14 Surnadal Spb 50m Oct-14 Indre Sogn Spb 50m Oct-14 Totens Spb 130m
27 Verdsettelse enkeltbanker - fortsatt oppside fra moderate nivåer sparebankene i intervall fra P/B 0.50 til % 13% Pris/Bok* vs egenkapitalavkastning 2014E - Norske banker *P/B basert på dagens kurser og estimert bokført egenkapital pr % 12% 13.2 % Pris/Bok (2014 bok) ROE 2014E 16% 14% 11.1 % 10.7 % 9.7 % 10.1 % 9.0 % 10.0 % % 8.2 % % % % 8.7 % 7.4 % 8.2 % 8.1 % 6.8 % 8% 6% % % % Kilde: SpareBank 1 Markets
28 P/E: DNB og Sparebankene er billige på våre estimater for 2014 svensk bank handler 11-14X våre 2014E P/E basert på 2014 og 2015 estimater - Nordiske banker P/E 15E P/E 14E Kilde: SpareBank 1 Markets
29 Verdsettelse og estimater Core Tier I Pris/Bok ROE Utbytte Direkteavkastning* P/E EPS Ticker Kurs (eks hybrid) Bok E 2015E 2014E 2015E 2014E 2015E 2014E 2015E 2014E 2015E SR-Bank SRBANK % % 14.6 % 10.7 % % 4.3 % Midt-Norge MING % % 14.7 % 11.1 % % 4.2 % Nord-Norge NONG % % 14.8 % 10.0 % % 5.5 % Møre MORG % % 11.6 % 9.0 % % 4.5 % Vest SVEG % % 13.5 % 10.1 % % 6.5 % Øst SPOG % % 16.4 % 9.7 % % 6.6 % Sandnes SADG % % 7.3 % 6.8 % % 0.0 % Toten TOTG % % 12.3 % 6.8 % % 3.9 % Helgeland HELG % % 9.7 % 8.2 % % 4.1 % Sør SOR % % 12.8 % 8.2 % % 5.3 % Buskerud-Vest SBVG % % 12.8 % 8.7 % % 5.7 % Østf-Akershus SOAG % % 9.9 % 7.4 % % 2.7 % Nøtterøy NTSG % % 11.0 % 8.1 % % 4.1 % Ringerike RING % % 9.1 % 8.2 % % 5.9 % DNB % % 13.0 % 13.2 % % 4.2 % Gjennomsnitt* 12.7 % % 12.2 % 8.8 % 4.7 % 4.5 % Regionbanker 11.8 % % 13.8 % 10.2 % 4.8 % 5.0 % Lokalbanker 12.7 % % 11.3 % 8.0 % 4.8 % 4.2 % Kilde: SpareBank 1 Markets * Gjennomsnitt eks DNB. Regionbanker: SRBANK, MING, NONG, MORG, SVEG. Resten defineres som lokale
30 Anbefalinger og kursmål Bank Dagens Kursmål PotensialeAnbefaling Prising på dagens kurs* Prising på kursmål ** CET I*** Navn Ticker kurs P/B 14 P/E 14E Yield 14E P/E 14E P/B 14E % DNB DNB % Kjøp % % SR-Bank SRBANK % Kjøp % % SMN MING % Kjøp % % SNN NONG % Kjøp % % Møre MORG % Kjøp % % Vest SVEG % Kjøp % % Buskerud-Vestfold SBVG % Kjøp % % Sandnes SADG % Nøytral % % Toten TOTG % Nøytral % % Helgeland HELG % Nøytral % % Østfold-Akershus SOAG % Nøytral % % Ringerike RING % Kjøp % % Nøtterøy NTSG % Nøytral % % Øst SPOG % Kjøp % % Regionbanker 23% % % Lokalbanker % % Kilde: SpareBank 1 Markets * Verdsettelse basert på dagens kurs og våre estimater ** Verdsettelse basert på kursmål og våre estimater *** CET I = Ren kjernekapitaldekning (Tier I eks fondsobligasjoner)
31 Rekordhandel i sparebanker i 2013 og bra start på 2014 omsetning NOK 7mrd YTD, høyest omsetning i SRBANK Kilde: Oslo Børs Sparebanker - Omsetning i NOK mill* *Per år. Egenkapitalbevis og aksjer (SRBANK) YTD Omsetning sparebanker januar - september 2014 Omsetning hele 2013 Bevis og aksjer NOK mill % Ticker NOK mill SR-BANK SRBANK % SRBANK SMN MING % MING SNN NONG % NONG Helgeland HELG 293 4% HELG 259 Vest SVEG 248 4% SVEG 303 Møre MORG 247 4% MORG 327 Sandnes SADG 101 1% SADG 89 Øst SPOG 76 1% SPOG 173 Ringerike RING 61 1% RING 95 Toten TOTG 48 1% TOTG 45 Buskerud-Vestfold SBVG 38 1% SBVG 33 Østfold-Akershus SOAG 37 1% SOAG 37 Melhus MELG 35 1% MELG 13 Skue Sparebank SKUE 18 0% SKUE 18 Nøtterøy NTSG 12 0% NTSG 34 Aurskog AURG 11 0% AURG 27 Klepp KLEG 9 0% KLEG 14 Sør SOR 8 0% SOR 32 Hol HOLG 7 0% HOLG 3 Indre sogn ISSG 6 0% ISSG 5 Sum % Sum Kilde: Oslo Børs 31
32 Motsyklisk buffer på 1.0% gir krav for CET 1 på % i juli 2016 høy kredittvekst kan imidlertid føre til opprevidering av motsyklisk, men neppe mer enn 50bps 16% 14% 12% Minstekrav og bufferkrav *Basel II, overgangsregler. SIFI banker Dagens nivå regionale sparebanker Margin % Betryggende margin bps Vi tror bankene vil holde en betryggende margin mot minimums-kravene for å redusere sannsynligheten for kupongstopp på fondsobligasjoner. 10% 8% 6% Kombinerte bufferkrav inkl motsyklisk estimat 1% 8.5% Kombinerte bufferkrav: 7.5% +1.0% = 8.5% Krav ren kjernekapital juli % SIFI banker 4% 2% Minstekrav EK 4.5% 0% 01/01/
33 Kapitalstruktur norske og svenske banker Basel 2 overgangsregler Nordea Norge DNB Sammensetning av bankenes kapitaldekning* *Pr Basert på Overgangsregler - Basel I gulv (80%) 12.7 % 12.1 % 0.3 % 1.5 % 1.9 % 1.0 % Nordiske banker BN Bank 14.0 % 1.7 % 2.5 % Hedmark 13.4 % 0.4 % 0.0 % Sør 13.0 % 1.3 % 0.6 % Nord-Norge Møre 12.8 % 12.3 % 1.1 % 0.9 % 2.9 % 1.2 % CET 1 Sogn og Fjordane Vest 12.2 % 11.5 % 1.4 % 1.4 % 1.1 % 1.9 % Tier 1 Regionale sparebanker SR-BANK Midt-Norge 11.4 % 11.1 % 1.8 % 1.9 % 1.4 % 1.7 % Tier 2 Ringerike 17.0 % 0.0 % Telemark 15.7 % 0.7 % 0.7 % Buskerud-Vestfold 13.5 % 2.4 % 1.0 % Øst 12.6 % 1.2 % 2.4 % Helgeland Sandnes 12.4 % 12.2 % 1.6 % 2.8 % 2.2 % 2.3 % Lokale sparebanker Toten 12.2 % 4.0 % 0.6 % Nøtterøy 12.1 % 2.1 % 0.5 % Østfold-Akershus 11.7 % 3.5 % 0.0 % Bank 1 OA 11.0 % 1.9 % 0.0 % 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 33
34 Kapitalisering: Styrket og likere etter % 12% 10% Utvikling i ren kjernekapitaldekning* - Norske banker *CET I, eks fondsobligasjoner. Inkludert 50% av overskudd. Regionbanker SRBANK, MING, NONG 1Q08: 90% 1Q07: RWA gulv 95% av Basel I 1Q09: 80% Lokale banker DNB Region banker 8% 6% 4% Emisjoner 2009/2010: DNB SRBANK MING SVEG SPOG Emisjon 2011: NONG Emisjoner 2012: SRBANK MING Emisjoner 2013: MORG NONG 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 Kilde: SpareBank 1 Markes 34
35 Overføringer til Boligkreditt flater ut på 50% av boliglån? Tilsynet følger opp grad av overføringer på selskapsbasis gjennom Pillar 2 100% 90% 80% 93% 74% Andel boliglån overført til Boligkredittforetak* *Pr. 2Q14 For DNB er det andel boliglån finansiert med OMF DNB har overført 86% av boliglån til Boligkreditt og utstedt OMF tilsvarende 65%. Overført pr siste kvartal Overført Overført % av totale utlån 70% 68% 64% 60% 50% 40% 30% 52% 55% 52% 49% 45% 42% 41% 41% 40% 35% 31% 47% 43% 39% 38% 38% 37% 31% 27% 20% 10% 0% Kilde: SpareBank 1 Markets Research 35
36 Økte marginer på boliglån i Sverige reduserer nasjonale forskjeller kapitalkravene etterhvert også likere (25% gulv på risikovekter boliglån) 2.4 Bruttomargin på nye boliglån - Sverige og Norge* *Margin før fundingkostnad i %. Flytende rente begge land (Sverige 3 måneder) Norge Sverige Q Source: SpareBank 1 Markets 36
37 Disclaimer IMPORTANT DISCLOSURES SpareBank 1 Markets operates a system of Chinese Walls in order to control the flow of information within the firm; the Research Department is part of this system. The Research Analysts of SpareBank 1 Markets receive salary, and are members of the bonus pool. Analysts do not receive remuneration linked to the performance of their recommendations. Furthermore their remuneration is not linked to specific Investment Banking projects. Generally, investments in financial instruments involve risks. For specific risks related to our various recommendations, please see the latest relevant reports. The target prices on companies in the SpareBank 1 Markets Research universe reflect the subjective view of the analyst about the absolute price that shares should trade at, within our twelve-month recommendation horizon. The target price is based on an absolute valuation approach, which is detailed in our research reports. The target price can differ from the absolute valuation, in accordance with the analyst's subjective view on the trading or cyclical patterns for a particular stock, or a possible discount/premium to reflect factors such as market capitalization, ownership structure and/or changes in the same, and company-specific issues. This report or summary has been prepared by SpareBank 1 Markets from information obtained from different sources not all of which are controlled by SpareBank 1 Markets. Such information is believed to be reliable, and although it has not been independently verified SpareBank 1 Markets has taken all reasonable care to ensure that the information is true and not misleading. Notwithstanding such reasonable efforts, SpareBank 1 Markets can not guarantee that the information contained in this report or summary is accurate or complete, and SpareBank 1 Markets assumes no obligation for, and makes no representations with respect to, the accuracy or completeness of the information contained in this report or summary. SpareBank 1 Markets assumes no obligation to update the information contained in this report or summary to the extent that it is subsequently determined to be false or inaccurate. The analyst(s) who prepared this report or summary certify that: (1) the views expressed accurately reflect the analysts personal views about any and all of the subject securities or issuers; and (2) no part of the research analysts compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in this report or summary. This report or summary is provided for informational purposes only and under no circumstances is it to be used or considered as an offer to sell, or a solicitation of any offer to buy any securities. This report or summary is prepared for general circulation and general information only. It does not have regard to the specific investment objectives, financial situation or the particular needs of any person who may receive this report or summary. Investors should seek financial advice regarding the appropriateness of investing in any securities or investment strategies discussed or recommended in this report or summary and should understand that statements regarding future prospects may not be realized. Performance in the past is not a guide to future performance. SpareBank 1 Markets accepts no liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from the use of this publication or its contents. Investors in the US should be aware that investing in non-us securities involves certain risks. The securities of non-us issuers may not be registered with, or subject to, the current informational reporting and audit standards of the US Securities and Exchange Commission. These materials may not be reproduced, distributed or published by any recipient for any purpose. Please cite source when quoting. We use only sources we find reliable and accurate, unless otherwise stated in the relevant reports. SpareBank 1 Markets or an affiliate may from time to time perform investment banking or other services (including acting as advisor, manager or lender) for, or solicit investment banking or other business from, companies mentioned in this publication for investment banking services in the next three months. SpareBank 1 Markets AS Olav Vs gate Oslo
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 27.10.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: DNB bygger kapital, raskt Konklusjoner
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 22.09.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Billigere fastrentelån - samme
DetaljerUkerapport norske banker
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 05.01.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 15.09.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Rentemargin norske banker moderat
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 07.07.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Sterkest kredittvekst for husholdningene
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 13.10.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Filialdøden fortsetter i USA
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 18.08.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: God lønnsomhet for norske banker
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 14.10.2013 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets er engasjert som med-tilrettelegger
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 20.01.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets var engasjert som med-tilrettelegger
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 30.09.2013 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets er engasjert som med-tilrettelegger
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 03.02.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets var engasjert som med-tilrettelegger
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 01.12.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 07.10.2013 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets er engasjert som med-tilrettelegger
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 08.07.2013 Nils Christian Øyen Mats Benserud Finansanalytiker Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 Tlf +47 958 91 539 nils.oyen@sb1markets.no
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 23.06.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Sterk gjeldsvekst i de yngste
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 25.11.2013 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets var engasjert som med-tilrettelegger
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 06.10.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Hvor lav kan boligrenten bli?
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 24.11.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 08.12.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 11.08.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Bail-out i BES (fondsobligasjoner
DetaljerUtviklingstrekk og prising norske banker - Kommentarer etter tredje kvartal
Utviklingstrekk og prising norske banker - Kommentarer etter tredje kvartal 17.11.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Odd Weidel Finansanalytiker +47 24
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 25.08.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Kommentarer: Store forskjeller i driftsinntekter
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 10.11.2014 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 23.02.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 12.01.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 20.04.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 13.04.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerResesjonsrisiko? Trondheim 7. mars 2019
Resesjonsrisiko? Trondheim 7. mars 2019 Vi har sett en klar avmatning i global økonomi Source: IHS Markit, Macrobond Fincial Kina 1 men vi tror vi ser stabilisering/ny oppgang fra andre kvartal Vi tror
DetaljerRCCL: Kursmål 6-12 måneder: NOK 250/USD 40
2Q3 3Q3 4Q3 1Q4 2Q4 3Q4 4Q4 1Q5 2Q5 3Q5 4Q5 1Q6 2Q6 3Q6 4Q6 1Q7 2Q7 3Q7 4Q7 1Q8 2Q8 3Q8 4Q8 1Q9 2Q9 3Q9 4Q9 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 USD RCCL: Kursmål 6-12 måneder: NOK 25/USD 4 5 grunner til
DetaljerNedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011
Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Finanskrisen i 2008 svekket mange land 2 Fornyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt i Hellas?
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 26.01.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 16.03.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerGaute Langeland September 2016
Gaute Langeland September 2016 Svak krone 10,4 10 9,6 9,2 8,8 8,4 EURNOK 8 7,6 7,2 6,8 3jan00 3jan02 3jan04 3jan06 3jan08 3jan10 3jan12 3jan14 3jan16 2 12.10.2016 Ikke helt tilfeldig 3 12.10.2016 Hvordan
DetaljerBoligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013
Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >
DetaljerEn oppdatering på global og norsk økonomi
En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte
DetaljerPå vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013
På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler
DetaljerHvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa. Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011
Hvordan vil finanssituasjonen påvirke viktige markeder i Europa Lars-Erik Aas Analysesjef Nordea Markets Oktober 2011 1 2 Frykt for krise og ny resesjon Svak vekst internasjonalt Men optimisme om norsk
DetaljerEgenkapitalbeviskonferansen 2015
Egenkapitalbeviskonferansen 2015 11.03.2015 Oslo Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom på at MING utstedes av SpareBank
DetaljerUkerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse
Ukerapport norske banker - Kommentarer, kursutvikling og verdsettelse 19.01.2015 Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no Sparebank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom
DetaljerVerden rundt. Trondheim 5. april 2018
Verden rundt Trondheim 5. april 2018 De globale utsiktene ser svært bra ut OECD forbrukertillit på høyeste nivå siden dot-com tiden Bedriftstilliten på høyeste nivå noen gang 1 Ledigheten lavere enn på
DetaljerHvorfor så bekymret? 2
Joachim Bernhardsen September 2015 Hvorfor så bekymret? 2 Oljemarked i ubalanse millioner fat/dag 95 Lagerendring Produksjon Etterspørsel millioner fat/dag 15 12,5 90 10 85 7,5 80 5 2,5 75 0 70 2000 2001
DetaljerMorgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke
26 March 2018 Morgenrapport Norge: Trump og Kina avgjør om det blir en stille uke Erik Johannes Bruce Norsk detaljhandel - slår tilbake Relativt tynn kalender handelspolitikk i fokus Registrert ledighet
Detaljer3 konkrete aksjeråd. AksjeNorge. 16 November 2015. Please refer to important disclosures on the last 6 pages of this document
16 November 215 3 konkrete aksjeråd AksjeNorge Please refer to important disclosures on the last 6 pages of this document Sindre Gjerland Sunde Direct: +47 22 87 87 4 Email: sindre.sunde@paretosec.com
DetaljerHøstjakt etter utbytteaksjer
Høstjakt etter utbytteaksjer Direktør SNN Markets Tom R. Solstad-Nøis E-mail: trsn@snn.no Telefon: (+47) 776 22493 Mobiltel: (+47) 958 21 408 Ansvarsfraskrivelse: Denne presentasjonen er ikke ment som
DetaljerTo attraktive, men ulike investeringsmuligheter
To attraktive, men ulike investeringsmuligheter Sparebank 1 Kjøp kursmål NOK 97 Sparebank 1 SR-Bank Kjøp kursmål NOK 48 September 09 1 Sparebank 1 : Befolkning 463 tusen 81 kontorer Forvaltningskapital:
DetaljerMorgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen?
02 March 2018 Morgenrapport Norge: Faller ledighet som en stein igjen? Erik Johannes Bruce Trump senker aksjemarkedet Avgjørende tall for mars renteprognose Ingen svakhetstegn i amerikansk industri og
DetaljerEgenkapitalbeviskonferansen 2012
Egenkapitalbeviskonferansen 2012 SpareBank 1 Markets var engasjert som rådgiver ifm emisjonene i SpareBank 1 SMN og SpareBank 1 SRBANK samt de gjennomførte nedsalgene i Sparebankstiftelsen SR-Bank. 11.09.2012
DetaljerNedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011
Nedtur i Europa men boligfest i Norge? Erik Bruce November 2011 1 Bakgrunn for krisen enorme budsjettunderskudd 2 Fonyet bekymring for veksten 3 Under 50 indikerer tilbakegang i industrien Hva gikk galt
DetaljerNorsk Hydro: Kursmål 6-12 måneder: 50
Norsk Hydro: Kursmål 6-12 måneder: 5 Inntjeningen kommer til å øke kraftig i årene fremmover Vale transaksjonen tynger fortsatt på kort sikt I tillegg vil lave LME priser i Q3 senke inntjeningen til NHY
DetaljerUtviklingen i finansmarkedene
Utviklingen i finansmarkedene Danske Markets Norge Kjell Johansen Island 01.05.2015 +47 85 41 99 53 kjjo@danskebank.com 2 Simulering av renterisiko Utfallsrom aktuelle renter 3m Nibor 5-års swap 10-års
DetaljerMorgenrapport Norge: Teknologihandelskrig
21 May 2019 Morgenrapport Norge: Teknologihandelskrig Erik Johannes Bruce Nick Pausgaard Fisker Teknologihandelskrigen preger markedet Boligmarkedet i USA merker lavere fastrenter Brukbart nivå på boligbyggingen
DetaljerSvakt internasjonalt, Norge i toppform. 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom
Svakt internasjonalt, Norge i toppform 22. november 2012 Steinar Juel sjeføkonom 2 Finanskrisen kom i flere bølger Nå tegn til stabilisering USA er på vei ut av krisen Eurosonen er stabilisert, men fortsatt
DetaljerEgenkapitalbevisseminar mindre sparebanker - Utsikter for sparebanksektoren
Egenkapitalbevisseminar mindre sparebanker - Utsikter for sparebanksektoren 19.10.2017 Nils Christian Øyen Odd Weidel Finansanalytiker Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 +47 24 17 74 81 nils.oyen@sb1markets.no
DetaljerEgenkapitalbeviskonferansen 2012
Egenkapitalbeviskonferansen 212 SpareBank 1 Markets var engasjert som rådgiver ifm emisjonene i SpareBank 1 SMN og SpareBank 1 SRBANK samt de gjennomførte nedsalgene i Sparebankstiftelsen SR-Bank. 11.9.212
DetaljerEgenkapitalbeviskonferansen 2015
Egenkapitalbeviskonferansen 2015 11.03.2015 Oslo Nils Christian Øyen Finansanalytiker Tlf +47 99 500 240 nils.oyen@sb1markets.no SpareBank 1 Markets AS gjør spesielt oppmerksom på at MING utstedes av SpareBank
DetaljerAksjemarkedet i perspektiv
Aksjemarkedet i perspektiv ODIN Konferansen 2009 Jarl Ulvin Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS Oslo Børs (OSEBX) 2000-2009 Indeks (logaritmisk) Vi har sett det største fallet i aksjekurser siden
DetaljerMorgenrapport Norge: Inflasjon på målet?
30 April 2018 Morgenrapport Norge: Inflasjon på målet? Erik Johannes Bruce Feds favorittmål på målet? Rentemøte i USA og Norge ingen store nyheter Flater ledigheten ut på høyere nivå enn Norges Bank venter?
DetaljerSparebanken Øst. 78 øre kjøper deg en krone. Buy Target: NOK 36. 17 September 2009. High Risk
17 September 2009 Buy Target: NOK 36 High Risk Sparebanken Øst 78 øre kjøper deg en krone Haakon Boenes Direct: +47 2413 2118 Mobile: +47 9130 5900 Email: haakon@pareto.no Please refer to important disclosures
DetaljerVekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer. Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019
Vekstkonferansen: Vekst gjennom verdibaserte investeringer Thina Margrethe Saltvedt, 09 April 2019 Finanssektoren har en sentral rolle i samfunnet ved at den skal finansiere økonomiske aktiviteter for
DetaljerDet stopper opp. 14. september 2011 Steinar Juel
Det stopper opp 14. september 2011 Steinar Juel 1 Svakt internasjonalt Oljeprisen trender fortsatt opp Norge blir rammet, men beskjedent Boligfesten fortsetter Svakere internasjonalt USA og Eurosonen med
DetaljerHvorfor hente kapital nå? En forklaring. Oslo 25. mai 2010
Hvorfor hente kapital nå? En forklaring Oslo 25. mai 2010 DISCLAIMER This document is being furnished for informational purposes only and does not constitute an offer to sell or the solicitation of an
DetaljerMorgenrapport Norge: Olsen ønsker å heve renta i september
15 March 2018 Morgenrapport Norge: Olsen ønsker å heve renta i september Kjetil Olsen Norges Bank oppjusterer rentebanen igjen EURNOK kommer trolig ned på beskjeden Risk-o stemningen i markedet fortsetter
DetaljerSparebank 1 SMN og Sparebanken Møre
Sparebank 1 SMN og Sparebanken Møre En gylden kjøpsmulighet, eller er det noe galt? 02/03/2016 Thomas Svendsen +47 22487921 SMN and Møre: Verdivurderingen et fristende utgangspunkt 2 P/TBV 2015E 1) Billig
DetaljerFra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering
Fra børsnotering i 2010 til i dag - resultat av en ny programlansering «Aksjesparing for ansatte»-seminar IR-direktør Janne Flessum 21. mai 2015 Nummer 7 på Oslo Børs med markedsverdi NOK 64mrd 1 Statoil
DetaljerMorgenrapport Norge: Norges Bank sier september
12 March 2018 Morgenrapport Norge: Norges Bank sier september Erik Johannes Bruce Tilsynelatende er alt som før svak lønnsvekst og sterk sysselsetting Norges Bank signaliserer september Lav inflasjon -
DetaljerFinansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren
Finansnæringens samfunnsoppgave: Veiviseren Veikart for grønn konkurransekraft I finansnæringen Thina Margrethe Saltvedt, Senior Advisor Sustainable Finance (Ph. D.) 06.06.2018 Samfunn Industri Finansnæringens
DetaljerCARNEGIE CORPORATE BOND. November 2015
CARNEGIE CORPORATE BOND November 2015 FORVALTER NIKLAS EDMAN Carnegie Corporate Bond, Likviditetsfond og Obligationsfond BABAK HOUSHMAND Carnegie Corporate Bond, Likviditetsfond og Obligationsfond M.Sc.
DetaljerEnergi og bærekraft. Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph.
Energi og bærekraft Thina Margrethe Saltvedt, Sjefanalytiker Makro/Olje (Ph. D.) @ThinaSaltvedt Interessen for energi smarte løsninger som digital energi, transport, energieffektivisering og energilagring
DetaljerBedriftenes møteplass. Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019
Bedriftenes møteplass Thina Margrethe Saltvedt, 02 April 2019 2 Investorer avskyr klimarisiko 3 NORDEA ENABLES TRANSITION TOWARDS A SUSTAINABLE FUTURE Kilde: Dagens Næringsliv, Financial Times, The Guardian
DetaljerEgenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker!
Egenkapitalbevis - Mulig også for mindre banker! Joakim Svingen Corporate Finance 975 90 571 js@norne.no Aksjer Obligasjoner Netthandel Corporate Finance www.norne.no Side 0 Disclaimer This presentation
DetaljerUkerapport Makro & Renter 6. juni 2011
Prosent Ukerapport Makro & Renter 6. juni 211 Slukker arbeidsmarkedet lyset for amerikansk økonomi? Forrige uke ble preget av en rekke svake makrotall fra USA. Spesielt den månedlige arbeidsmarkedsrapporten
DetaljerSMN. Ta plass! Dørene lukkes! Buy Target: NOK 53. 17 September 2009. High Risk
17 September 2009 Buy Target: NOK 53 High Risk SMN Ta plass! Dørene lukkes! Haakon Boenes Direct: +47 2413 2118 Mobile: +47 9130 5900 Email: haakon@pareto.no Please refer to important disclosures at the
DetaljerMorgenrapport Norge: Norges Bank tviler ikke
24 January 2019 Morgenrapport Norge: Norges Bank tviler ikke Erik Johannes Bruce Norges Bank indikerer marsøkning ECB mer pessimistiske Svakere industri PMI? Viktig i dag: Amerikanske børser endte opp
DetaljerVolum har vært i fokus marginer under press
ANALYSE SMN & SNN Indexed Indexed Volum har vært i fokus marginer under press Volumutvikling 2-212 45 4 35 3 25 2 15 5 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 Volumes MING Volumes NONG Marginutvikling
DetaljerKapitalkrav fra analytikers ståsted
Kapitalkrav fra analytikers ståsted FNO 4. juni 2014 Financial Analysts Bengt Kirkøen Direct: +47 2323 8265 Mobile: +47 9774 8843 E-mail: bk@swedbank.no Hva ønsker vi av kapitalkravene? Et strengt regelverk
DetaljerUrolige finansmarkeder. Gaute Langeland September 2012
Urolige finansmarkeder Gaute Langeland September 2012 Den europeiske gjeldskrisen Norge: lave renter, tross sterk vekst Valuta Statsgjeld er ikke det det en gang var 700 600 500 Portugal 400 Spania Italia
DetaljerUkerapport Makro & Renter 16 november 2009
Ukerapport Makro & Renter 16 november 29 Obama lover disiplin Utviklingen til nå Aksjemarkedene fortsatt sin opptur forrige uke, mens renten på 1 års statsobligasjoner falt 8-1bp. Størst bevegelse for
DetaljerMorgenrapport Norge:Vesentlige inflasjonstall i dag
12 December 2018 Morgenrapport Norge:Vesentlige inflasjonstall i dag Erik Johannes Bruce Gode nyheter om handelskrigen Fra USA og Sverige får vi inflasjonstall Fortsatt ingen fart i privat forbruk i Norge
DetaljerMorgenrapport Norge: Mykere tone mellom USA og Kina
05 April 2018 Morgenrapport Norge: Mykere tone mellom USA og Kina Joachim Bernhardsen Kina varsler mottiltak, men kan bli forhandlinger først Boligpristallene ventet å snu opp igjen Svakt inflasjonsmoment
DetaljerDNB Health Care. Helsesektoren En investors drøm. September Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care)
DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm September 2017 Knut Bakkemyr (Forvalter, DNB Health Care) Helse en investors drøm konsistent høyere avkastning enn markedet 10.9 % årlig avkastning 7.7 %
DetaljerRenteforventninger. Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets
Renteforventninger 02.12.2010 Bjørn Sivertsen SpareBank 1 SR-Markets Hovedpunkter Internasjonalt Råvarer i støtet Aksjer Frakt rater Gjeldsnivå i Europa Kina Finansieringskostnader for banker Norge Oljeinvesteringer
DetaljerSamferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi. Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012
Samferdselsinvesteringer innvirkning på norsk økonomi Steinar Juel sjeføkonom 20. mars 2012 Infrastrukturinvesteringer betydning for økonomisk utvikling Situasjonen i transportsektoren sammenlignet med
DetaljerMorgenrapport Norge: Avventende markeder
12 April 2019 Morgenrapport Norge: Avventende markeder Joachim Bernhardsen Markedet venter på kinesiske handelstall Forbrukertillit fra USA og industriproduksjon fra eurosonen NOK tar en pause Viktig i
DetaljerMorgenrapport Norge: Mindre QT?
28 January 2019 Morgenrapport Norge: Mindre QT? Erik Johannes Bruce Balansen er det store spørsmål på ukas møte Fortsatt bedring på det norske arbeidsmarkedet? Full fart i norsk industri Viktig i dag og
DetaljerUkerapport Makro & Renter 23. august Stadig fallende statsrenter 5,5 4,5 3,5 2,5. 2 jun. 07. aug. 08. apr. 09. okt. 08. okt. 09. jun. aug.
Ukerapport Makro & Renter 23. august 2 Stadig fallende statsrenter Utviklingen til nå Nervøse investorers etterspørsel fører til at renten på statsobligasjoner stadig faller. Frykt for lavere vekst og
DetaljerMorgenrapport Norge: Oljeinvesteringene nær bunnen?
23 November 2017 Morgenrapport Norge: Oljeinvesteringene nær bunnen? Kjetil Olsen Investeringstelling for oljevirksomheten i dag AKU-ledigheten faller videre Fed referat ga inntrykk av økt bekymring for
DetaljerUtsikter for renter og aksjer. Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management
Utsikter for renter og aksjer Odd E. Lillebostad Leder norske aksjer DNB Asset Management 2012 et godt år for aksjer og kredittobligasjoner 20.0 % Finansmarkedene i 2012 Norske Statsobligasjoner 1) Norske
DetaljerUkerapport Makro & Renter 15. november 2010
Ukerapport Makro & Renter 15. november 21 Mot en gjeldskrise i Europa? Utviklingen til nå Fokuset forrige uke var på G2-møte og på problemene i Irland. Statslederne i Europa måtte gi ut en felles erklæring
DetaljerMorgenrapport Norge: ECB og Fed i fokus i dag
10 April 2019 Morgenrapport Norge: ECB og Fed i fokus i dag Erik Johannes Bruce Nick Pausgaard Fisker Hvor bekymret er FED og ECB? Moderat inflasjonspress i USA Svak vekst i februar i Norge, men ikke legg
DetaljerHøy fleksibilitet i økonomien. Steinar Juel CME 4. februar 2015
Høy fleksibilitet i økonomien Steinar Juel CME 4. februar 2015 Finanspolitikkens ekspansivt var ikke overraskelsen Sentralbanksjefens årstale i 2002: Handlingsregelen tilsier at oljepengebruken over statsbudsjettet
DetaljerNoe motvind. 26. september 2014 Steinar Juel
Noe motvind 26. september 2014 Steinar Juel Oppgangen har vært svakere enn «normalt» 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 % pa Vekst siden bunnen av denne resesjonen sammenlignet med gjennomsnittlig
DetaljerUkerapport 18.08.2015. Ansvarlig: Paal Kolberg +47 24 14 74 65 pk@sb1markets.no
Ukerapport 18.08.2015 Ansvarlig: Paal Kolberg +47 24 14 74 65 pk@sb1markets.no Disclaimer IMPORTANT DISCLOSURE: This note (the 'Note') must be seen as marketing material and not as an investment recommendation
DetaljerInvestorpresentasjon 2. kvartal og 1. halvår 2016
Investorpresentasjon 2. kvartal og 1. halvår 2016 Adm. dir. Arild Bjørn Hansen Hva kjennetegner vår region Nærhet til Oslo og viktige handelspartnere Befolkningsrikt Omstillingskraft Tidsmessig infrastruktur
DetaljerStatens kartverk Tinglysing 07.01.2015 Offentlig journal Periode: 31.12.2014-31.12.2014. Offentlig journal 31.12.2014-31.12.2014
Offentlig journal 31.12.2014-31.12.2014 Journalenhet: Avdeling: Saksbehandler: Notater (X): Notater (N): Tinglysingsdivisjon Ringerike Alle Ja Nei Side1 8595302 Avsender: REGISTERENHETEN I BRØNNØYSUND
DetaljerParetos favorittaksjer for 2016
9 November 1 Paretos favorittaksjer for 1 AksjeNorge Please refer to important disclosures on the last pages of this document Jon D. Gjertsen Direct: +7 1 1 78 Email: jon@paretosec.com Hvordan har tipsene
DetaljerMorgenrapport Norge: Handelsfrykt vedvarer
16 May 2019 Morgenrapport Norge: Handelsfrykt vedvarer Joachim Bernhardsen Trump utestenger Huawei fra USA Mer positive indikatorer for amerikansk industri Veksten tok seg opp igjen i Europa i første kvartal
DetaljerMorgenrapport Norge: Stor Brexit-uke
11 March 2019 Morgenrapport Norge: Stor Brexit-uke Erik Johannes Bruce Handelskrigen: Framskritt, men det vil ta lengre tid. Uka ender nok i en Brexit utsettelse Avgjørende uke for Norges Bank Viktig i
DetaljerDNB Health Care Helsesektoren En investors drøm. Bergen 23.oktober 2017 Knut Bakkemyr, forvalter
DNB Health Care Helsesektoren En investors drøm Bergen 23.oktober 2017 Knut Bakkemyr, forvalter Helseindustrien er global, regulert og diversifisert Farmasi og biotek Konsumhelseprodukter Helse IT Generiske
DetaljerMorgenrapport Norge: Alle nøkkeltall teller
29 March 2019 Morgenrapport Norge: Alle nøkkeltall teller Joachim Bernhardsen Bedre risikosentiment Detaljomsetning og registrert ledighet fra Norge Fastrenter ned, men flytende rente stiger Viktig i dag:
DetaljerUkerapport Makro & Renter 28 september 2009
Ukerapport Makro & Renter 28 september 29 Sentralbanker starter exit strategien Utviklingen til nå Torsdag i forrige uke annonserte Bank of England, ECB og den sveitsiske sentralbanken i en felles uttalelse
Detaljer