Finanskrisen: Begynnelsen på slutten, eller slutten på begynnelsen?

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "Finanskrisen: Begynnelsen på slutten, eller slutten på begynnelsen?"

Transkript

1 Finanskrisen: Begynnelsen på slutten, eller slutten på begynnelsen? Norges Fondsmeglerforbund Felix 7//8 Sjeføkonom Øystein Dørum DnB NOR Markets ("Now this is not the end. It is not even the beginning of 8. juni 8 the end. But it is, perhaps, the end of the beginning.")

2 Slutten på begynnelsen! Markedene har (tilsynelatende) lagt det verste bak seg Men "alt" av tap er bare gjetninger Og makroøkonomien er på vei utfor bakke Det er nå gjetninger skal konverteres til realiteter Risikoen for en svakere utvikling er fortsatt stor Norge: Norges Bank kan gi seg nå finanskrisen gjør jobben 8. juni 8

3 Overblikk: Myk landing globalt % i fjor, % i 8-9, så ½%. I-land ½% i år ØMU Russland Øst-Europa...9. Japan USA Afrika India Kina Asia-9 LatAm juni 8 Kilder: DnB NOR Markets, EIU, Consensus Forecasts

4 Bear Sterns /3 var vendepunktet (Men helt overbeviste er man ikke ) 8 USA: Banker, t-= Jun-7 Se p-7 Dec-7 M ar-8 BoA Citi ML GS LB BSt års statsrenter Siste måneder Jun -Se p -De c -M ar -Jun USA Tyskland Norge Aksjeindekser t -m = 7 Jun-7 Sep-7 Dec-7 Mar-8 Jun-8 3 S&P EUROSTOXX OSEBX Itraxx Financials, y, bps Jun- De c- Jun-7 De c-7 Jun-8 Se nior (S/7/8/9) Sub (S/7/8/9) 8. juni 8

5 Siste autoritative IMF i mars $9''' i tap, 7% avledet av MtM. L-H $8'''-$''' 8. juni 8

6 Usikkert! Bank of England: MtM overvurderer, pga etterspørselseffekter for AAA. Tap på subprime $7''', ikke $38'''. (Men andre anslår tap på $3'''.) Både top-down og bottom-up data indikerer at bankene har halvparten av eksponeringen, og må ta halvparten av tapene. Banker er girede investorer. Mangedobler effekten på balansen. Og giringen er medsyklisk (figuren). 8. juni 8

7 To tredeler av tapene er tatt, og ny kapital hentes inn Pr. medio juni har 8 store banker til sammen avskrevet $3'''. (Citi har alene tatt $3''', UBS $38''', ML $37'''.) Utgjør knapt 7% av bankenes halvpart av $9'''. Ny kapital fylles på: Til sammen $''', en vesentlig del fra SWFs. Tapsavskrivninger, mrd USD Citigroup UBS Merrill Lynch HSBC IKB Deutsche RBS Bank of America Morgan Stanley JP Morgan Chase Credit Suisse Washington Mutual Credit Agricole Deutsche Bank Wachovia HBOS Bayern LB Fortis Societe Generale Mizuho ING Barclays WestLB Canadian Imperial LB Baden-Wurt. Dresdner Natixis Lehman Brothers Wells Fargo 3 7 Q'8 Q'8 Citigroup UBS Merrill Lynch HSBC IKB Deutsche RBS Bank of Am erica Morgan Stanley JP Morgan Chase Credit Suisse Washington Mutual Credit Agricole Deutsche Bank Wachovia HBOS Bayern LB Fortis Societe Generale Mizuho ING Barclays WestLB Canadian Imperial LB Baden-Wurt. Dresdner Natixis Lehman Brothers Wells Fargo Ny kapital, mrd USD 3 Ny kapital 7 8. juni 8

8 Men bankene strammer til kreditten Fed Senior Loan Officer Survey Banks reporting tighter standards Q 988 Q 993 Q 998 Q 3 Q 8 8 Large/medium firms Small ØMU: Kredittvilkår for bedrifter - Q Q Q Q Fed Senior Loan Officer Survey Banks reporting tighter standards - Q 988 Q 993 Q 998 Q 3 Q 8 Mortgages Commercial property 3 ØMU: Kredittvilkår for boliglån - Q Q Q Q 7 Realisert Forventet Re alis e rt Forve ntet 8 8. juni 8

9 Og makro er på vei utforbakke OECDs ledende indikator peker ned, USA er i resesjon OECDs ledende indikator Prosentvis endring, m/m, å.r. OECDs ledende indikator Prosentvis endring, m/m, å.r. - Apr- Apr- Apr- Apr-8 OECD USA UK EZ - Apr- Apr- Apr- Apr-8 Kina India Bras il Rus s l DnB NOR Markets MakroTermometer -. Jan- Jan-3 Jan- Jan-7 USA ØMU Japan Ledighet og resesjoner Jan- Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan juni 8

10 Consensus Forecasts juni Lavere vekst og høyere inflasjon ConsForec: BNP USA Jan. Jan. Jan.7 Jan ConsForec: BNP ØMU Jan. Jan. Jan.7 Jan ConsForec: Inflasjon USA. ConsForec: Inflasjon ØMU Jan- Jan- Jan-7 Jan Jan. Jan. Jan.7 Jan juni 8

11 USAs boligmarked fortsatt i "fritt fall" Case-Schiller ned 7% fra toppen Ny- og bruktboligomsetning, sj 8 Usolgte boliger, måneder May-73 May-83 May-93 May-3 Nyboligs alg Bruk tboligs alg (ha) 8 May-8 May-88 May-8 Nye Bruk te Huspriser Case-Shiller byer Apr-98 Apr-3 Apr-8 Boligigangsetting og NAHB 8 May-78 May-88 May-98 May-8 å/å % Jan. = (ha) Igangs e tting, NAHB (ha) 8. juni 8

12 8. juni 8

13 Forbruket stopper opp Nordavind fra alle kanter: (i) Lavere nominell inntektsvekst (jobber + lønn), (ii) høyere inflasjon lavere reallønnsvekst, (ii), formuesfall høyere sparing, (iii) kredittskvis, og (v) laveste fremtidstro siden 979. Forbruk utgjør 7% av BNP: Dette blir en forbruksdrevet resesjon! Konsum og låneundersøkelse Q 988 Q 998 Q 8 Privat konsum, å/å % Cons. lending survey (ha) Forbrukertillit og konsum Q 978 Q 988 Q 998 Q 8 Konsum, å/å % Michigan, fremtid 3 8. juni 8

14 Men: Politikken lagt om i ekspansiv retning Realrenten (Fed funds samlet inflasjon) er nå klart negativ (-%). Stimulansen er like sterk som i og sterkere enn i 99. Finanspolitisk pakke på $'''/% av BNP: Skattekutt på $/ektepar, $/person og $3/barn, i mai/juni. Fannie Mae og Freddie Mac pg FHA kan kjøpe/forsikre større boliglån Fed funds realrenten i % og resesjoner iflg. NBER Jan- Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan- Resesjon Fed funds Offentlige finanser Prosent av BNP Balanse Nettogjeld (ha) juni 8

15 og dollaren er rekordsvak USD har svekket seg rundt 3% handelsveid siden begynnelsen av. Mot euro har USD falt med % i samme periode. Billigste siden krigen. Fortsatt god global vekst tilsier at den sterke eksportveksten fortsetter. Antar positivt bidrag fra nettoeksporten i 8. Bidrar til mild resesjon Handelsveiet USD Jun-8 Jun-83 Jun-8 Nomine ll Reell (LPE-basert) USA: Nettoeksport Q 998 Q 3 Q 8 BNP-impuls, %-enheter Mrd 99-USD (ha) juni 8

16 Hvor lang? BNP-vekst 8: DnB NOR anslo,% i TR /8. Reviderte i februar til,%. Konsensus nå,%. Stor usikkerhet. Flere har jekket anslagene opp. BNP-vekst 9: Fra,7% i januar, til,7% nå. Meget stor usikkerhet. Kort resesjon? Ti måneder i snitt etter 9. Store rentestimulanser, store budsjettstimulanser, rekordsvak dollar. Lang? Alvorlig kredittkrise, høy inflasjon kveler veksten i EMEs og fremtvinger rentehevinger i i-land USA: BNP-vekst 8 Consensus: St.avvik og høy/lav Jan-7 Jul-7 Jan USA: BNP-vekst 9 Consensus: St.avvik og høy/lav Jan-8 Mar-8 May-8 CF DnB NOR Markets CF DnB NOR Markets 8. juni 8

17 Nå skal gjetninger konverteres til realiteter. Det tar år Ulike makrovariable har predikert økt mislighold siden 7. Men antall konkurser er lavt. Undervurdering pga. flere "covenant-lite" lån? Subprime resets toppet i mars, men er høye tom. august. Ferdig tidlig i 9. Men resets på optional ARMs (alt-a) kommer for fullt i -. Erfaringer fra store prisfall i delstater (Texas, California, Massachusettes) viser at tvangsinndrivelsene først var normalisert etter - år juni 8

18 Noen risiki gjenstår Viktigst: Inflasjonen! Mangedobling av globale mat- og energipriser (globaliseringens bakside). Reduserer kjøpekraften, særlig i fattige land, og kan lamme pengepolitikken. Men kjerneinflasjonen er ennå stabilt lav. Kredittkrisen ikke overstått. Mislighold/konkurser skal stige neste to år. Boligmarkedene i ulage i mange land. UK, Spania særlig utsatt. 8 Verdensmarkedspriser på mat 3 KPI, å/å i prosent Prosentvis endring år/år Jun- Jun- Jun- Jun- Jun-8 Mais (c/b) Hvete (c/b) Ris ($/t) May-3 May- May- May- May-7 May-8 USA Kjerne ØMU Kjerne 8 8. juni 8

19 Går Norge med i dragsuget? 9 8. juni 8

20 Norge: Festen over bakrusen truer Høykonjunktur -7: Samlet fastlandsvekst %. Høyeste e.9. Oppbremsing 8-9: Global nedkjøling, høy kapasitetsutnytting og høy kostnadsvekst, økt rente/dyrere kreditt og sterk krone. Anslår 3,3% i år (vs 3,% i TR /8) og,% (,7%) i 9, deretter trendvekst. Fire risiki: Sparerate, bolig- og bedriftsinvesteringsrater, press/inflasjon. 7 3 Norge: Hovedtall Prosent F-BNP å/å KPI å/å Ledighet Foliorente Q Q Q 7 Q NB 3/3/8 DnB NOR //8 8. juni 8

21 Kanal : Kapitalkostnader "Finansiell globalisering": Hver tredje norske utlånskrone kommer utenfra, mot hver femte for under ti år siden. Vi importerer støyen. Banker: Balanse K K 7K Samlede aktiva, mrd. kroner Gjeld til utlandet (prosent, h.a.) m pengemarked - 3m stat "Likviditetspremie" Jun-7 Sep-7 Dec-7 Mar-8 Jun-8 USA Eur os one n Norge 8. juni 8

22 Bankene strammer skruen (I) Norges Banks utlånsundersøkelse, tatt opp.-. april. Svaralternativer mye opp/opp/uendret/ned/mye ned. Bankene oppgir strammere kredittpraksis fra Q3 til Q, og fra Q til Q, og antatt strammere fra Q til Q, på gjeld/inntekt, LTV, avdragsfrihet og utlånsmargin. Årsakene er bl.a. svakere konjunkturer og redusert risikovilje. 8. juni 8

23 Bankene strammer skruen (II) Mer markert for næringslivslån: Strammet til fra Q3 til Q, og ytterligere i Q. Videre innstramning ventet i Q. Mest markert overfor næringseiendom. Årsaken er svakere konjunkturer, forverrede bransjespesifikke forhold, forverret fundingsituasjon og mindre risikovilje juni 8

24 Bankene har hengt etter i prisingen Frem til utgangen av fjoråret hadde bankenes gjennomsnittlige utlånsrenter steget vesentlig mindre (ca ½%) enn styringsrenten (3½%) og pengemarkedsrenten (nesten %). Tatt ut på enda tregere justering av innskuddsrenten. Problematisk når kampen om kapitalen hardner til. Mao.: Marginskvis eller økte utlånsrenter. Vi venter økte utlånsmarginer. 8 Utlåns- og innskuddsrenter Ved utgangen av kvartalet. Prosent. Rentemargin i bankene Prosentpoeng 7 3 Q Q 7 Q 8 Q 9 Q Q 99 Q Q Folio 3m Utlån Innskudd Innskuddsm argin Utlånsm argin 8. juni 8

25 Kanal : Liten, åpen Internasjonale konjunkturer slår gjennom i norsk eksport. Men ingen éntil-én sammenheng (38% korr.). Norge ulikt mange andre industriland. Vekstøkonomiene betyr stadig mer. På -tallet har tradisjonell eksport økt med.%/år i volum og,%/år i verdi. Trendveksten er nå %, etter å ha vært over % for to år siden => Tegn til oppbremsing! OECD-BNP og norsk eksport Prosentvis endring år/år 7 7 Konjunkturbarometer, industri Sesongjustert og glattet Trad.vareeksport OECD-BNP (ha) Eksportordre Samleindikator (ha) 8. juni 8

26 Kanal 3: Olje Oljeinvesteringene har økt %/år siden, +% av Fastlands-BNP. Tellingen: 3 mrd i investeringer i år, tilsier volumvekst på -%. Men kapasiteten tillater ikke dette. Vi anslår % i år, deretter %. Ordrereservene er tredoblet, og opp % å/å. Men tilgangen faller. Oljeinvesteringer Norge: Industriordre Verdiindeks =, ujustert Mrd., -priser % av BNP-F (ha) Q 9 Q 9 Q Q Ordretilgang Ordrereserver 8. juni 8

27 $/fat: Statskassen renner over! Realpris på 39 8-$ i. Antar USDNOK på, i år ->,7 i (UIP): NOK 37/fat i år -> 79 i, vs. regjeringens til 3. Netto kontantstrøm: R anslo 3''' i år -> 9''' i. (Fall avspeiler også produksjonsfall.) Våre tall gir grovt anslått mrd/år Oljepris, 8-NOK/fat Netto kontantstrøm Mrd. 8-kroner RNB8 DnB NOR Markets RNB8 DnB NOR Markets 7 8. juni 8

28 7 mrd. kroner i Pensjonsfondet Samlede inntekter 8- på 39 mrd. 8-kroner, mrd. mer enn anslått i NB/RNB. Oljefond på 7 mrd. pr... vs Regjeringens anslag på 3 mrd. Mer ekspansiv budsjettpolitikk:,9% årlig stimulans vs,3% i NB8. I tillegg vil fastlands-inntektene øke med -% årlig, dvs. mrd., stigende til mrd. årlig. 7 3 Statens petroleumsfond Pr.. januar. Milliarder kroner 8 RNB8 DnB NOR Markets 8 Oljekorrigert underskudd Prosent av trend-bnp F-Norge 8 RNB8 DnB NOR Markets 8 8. juni 8

29 Takk for meg! 9 8. juni 8

30 Risiko : Forbruket er utsatt Siden 3 har forbruket steget med,%/år i snitt. Har hatt sin pris: Spareraten negativ for første gang siden 988. Vi anslår forbruksvekst på ¼-½% og forsiktig økning i spareraten. Risiko: Sparerate ½%. Bruttogjelden utgjør nå % av inntekten. Bankenes utlånsrenter økte med prosentpoeng gjennom fjoråret og stiger ytterligere i år. Renteutgiftene etter skatt kan i år bli 9,% av disponibel inntekt (før renteutgifter), + pp siden. Fra 98 til 988 var økningen,7 pp. Privat forbruk og sparing Forbruk, år/år Sparerate Husholdningene Prosent av disp. innt Renter/disp.innt Renter e. skatt 3 8. juni 8

31 Husholdningene setter bremsene på? Norge: Forventningsindikator Q 99 Q 997 Q Q 7 Ses. justert Trend (sj) Gj.snitt 3 3 Detaljomsetning/varekonsum Sesongjustert volum. 99= Jan- Jan- Jan-7 Jan-8 Varekonsum Detaljomsetning 3 8. juni 8

32 Risiko : Høye bedriftsinvesteringer Aldri vært igangsatt så mange kvm næringsbygg som nå. Støy i tallene gjør det tungt å øyne skift raskt. Bruttoinvesteringene i forretningsmessig tjenesteyting utgjør nå vel ½% av Fastlands-BNP, % over snitt siste 3 år. Hit falt vi i -3. Vi anslår 7% vekst i år, flatt i 9, deretter 3%. Raten faller til,3% Igangsatt bruksareal eks bolig kvadratmeter Jan-8 Jan-9 Jan-9 Jan- Jan- Ujustert Trend BNP-gap og bruttoinvesteringer i forr.messig tjenesteyting, sj Q 98 Q 99 Q Q BNP-gap Bruttoinv, %F-BNP (ha) juni 8

33 Memo: Markedet for forretningseiendom kan være utsatt Sterk prisvekst, bl.a. pga. forventet fortsatt sterk vekst i leieprisene. Om disse ikke innfris, vil eiendomsforetakenes lønnsomhet avta. Optimismen og prisveksten "synes å ha avtatt siden 7". Og bankene strammer til. Avkastningskravet har økt fra,% til,3% det siste året. Dette har presset prisene, for attraktive eiendommer i Oslo med % siden nyttår BNP-gap og markedsverdi kontorbygg i Oslo BNP-gap 7-kr/kvm Des juni 8

34 Risiko 3: Boliginvesteringene er høye Boligbyggingen har de siste 3- årene ligget på 3'-3' nye enheter årlig, mot snitt siste år på 3'. Lav rente, sterk jobb- og boligprisvekst. Boliginvesteringene utgjør nå knapt % av Fastlands-BNP, mot snitt 99-7 på,%. Kan falle mer/raskere enn antatt. Nybyggerne har tatt rev i seilene: Siste tre måneder igangsetting på 7'. Boligigangsetting., å.rate 3 3 Feb-9 Feb- Feb- Feb Boliginvesteringer, sj Q 99 Q 99 Q Q Q 8 8 Sesongjustert Trend %F-BNP Mrd. -kroner (ha) 3 8. juni 8

35 Boligmarkedet har møtt veggen, men prisene er trolig ikke ute av likevekt Bruktboligpriser NEF/ECON. Sesongjustert 3 FS /8: Boligpris, /kvm Post-sample estimering Q Jan- Jan- Jan- Jan- Jan-8 Jan- m/m, % kr./kvm (ha) Faktisk Es time r t 3 8. juni 8

36 Risiko /3: Byggeordrene avtar Ordresituasjon, nybygg boliger Inde k s,:=. Uj. Ordresituasjon, rehabilitering boliger Indeks, :=. Uj. Q 99 Q 998 Q Q Q Q Q 99 Q 998 Q Q Q Q Tilgang Reserver Tilgang Reserver 3 Q 99 Ordre: Nybygg andre bygg Indeks, :=. Uj. Q 998 Tilgang Q Q Q Q Reserver 3 3 Q 99 Q 998 Ordre: Anlegg Indeks, :=. Uj. Tilgang Q Q Q Q Reserver (ha) juni 8

37 Risiko : Arbeidsmarkedet har strammet seg til AKU-ledigheten er kommet ned i,%, det laveste siden juli 988. Antall ubesatte stillinger (vakanser) er rekordhøyt. Lønnsveksten har tatt seg opp, fra 3-% i -, til % i år. 3 Vakanser og ledighetsrate Sesongjustert Jan-8 Jan-9 Jan Ledighet og lønnsvekst Nivå og endring år/år i prosent vakanser Ledighetsrate (ha) Årslønn Timelønn Ledighet juni 8

38 og prisveksten er på vei opp Lønnskostnadene slår gjennom: Lønnskostnadene er på vei opp og produktiviteten avtakende. Det gir høyere innenlandsk inflasjon: 3,3% i mai. Matprisene stiger med,%, håndverkertjenester med -7%. KPI-JAE på,3% i år,,% neste år. Målet er nådd. Risikoen er nå på oppsiden og det dilemma som da kan følge med Kjerneinflasjon, år/år i % Jun- Dec- Jun-7 Dec-7 KPI-JAE Im port Øvrig KPI, å/å i % Apr-9 Apr-9 Apr- Apr- Mat Boligrep./vedlikehold juni 8

39 Et nedsidescenario for Norge

40 Driver: Ubalansene rettes opp Trigger: Strammere kreditt/kjipere sentiment Spareraten, % TR -8 Alternativ Privat forbruk Prosent, å/å TR -8 Alternativ 7 3 Investeringer boliger Pros e nt av BNP F.-N TR -8 Alternativ 7 3 Investeringer tjenesteyting Prosent av BNP F.-N TR -8 Alternativ 8. juni 8

41 BNP svikter, og ledigheten stiger BNP-fall sjeldent (8/88/89). Arbeidstilbudet avtar Fastlands-BNP Prosent, å/å TR -8 Alternativ Arbeidsledighet, prosent TR -8 Alternativ Arbeidsmarkedet. prosentvis endring år/år (om ikke annet angitt) Endring siden forrige rapport Fastlands-Norges BNP Produktivitet Timeverk Gjennomsnittlig arbeidstid Personsysselsetting personer år/år Arbeidsstyrke, å/å AKU-ledighet Prosent av arbeidsstyrken juni 8

42 Lønns- og prisveksten dempes Ikke så mye som i, siden inflasjonen var høyere da Lønnsvekst, prosent Inflasjon, kjerne. Prosent TR -8 Alternativ TR -8 Alternativ Inflasjonsanslag Endring siden forrige rapport Årslønn Timelønnskost LPE KPI Importpriser KPIJAE juni 8

43 Penge- og budsjettpolitikken legges om i ekspansiv retning Antar at foliorenten faller til 3%, dvs. over, men høyere inflasjon. Budsjettet: Bruker nå litt mindre enn handlingsregelen tillater. Nedturen blir verre om rigid inflasjon hindrer rentekutt. 3m Nibor, % TR -8 Alternativ Offentlig forbruk Prosent, å/å TR -8 Alternativ 3 8. juni 8

44 Vedlegg: Rente- og valutaprognoser 8. juni 8

45 Renteprognoser Styringsrenter -Ma y-8 Land -Jun-8 Sep-8 Dec-8 Jun-9 USA: Fed Funds Target.... Ja pa n: Da g-til-da g....7 Eurola nd: Re pore nte Storbritannia: Bank rate...7. Sve rige: Re pore nte.... Norge: Foliorente.... Sveits: 3M Libor CHF Tre måneders pengemarkedsrenter -Ma y-8 Land -Jun-8 Sep-8 Dec-8 Jun-9 USA Japan.3... Eurola nd Storbritannia Sverige Norge Sve its #NAME? Ti års statsobligasjonsrenter -Ma y-8 Land -Jun-8 Sep-8 Dec-8 Jun-9 USA Japan Tyskla nd.... Storbritannia Sverige.... Norge Sve its #NAME? juni 8

46 Valutaprognoser Valutakurser -May-8 Kurs -Jun-8 Sep-8 Dec-8 Jun-9 EUR/NOK USD/JPY EUR/USD.... EUR/GBP EUR/SEK EUR/CHF.... USD/CNY Valutakurser (beregnet) -May-8 Kurs -Jun-8 Sep-8 Dec-8 Jun-9 KKI SEK/NOK USD/NOK GBP/NOK JPY/NOK CHF/NOK juni 8

Tariffkonferanse 17. og 18. februar. Økonomiske utsikter. v/ Kyrre Aamdal. 16. februar 2010

Tariffkonferanse 17. og 18. februar. Økonomiske utsikter. v/ Kyrre Aamdal. 16. februar 2010 Tariffkonferanse 7. og 8. februar Økonomiske utsikter v/ Kyrre Aamdal 6. februar 2 Det går bedre i finansmarkedene Globale aksjekurser har steget 6% siden mars, norske aksjer enda mer. Aktivaprisene bl.a.

Detaljer

Utsikter for bilsalget i 2011. Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 2010 Seniorøkonom Knut A. Magnussen

Utsikter for bilsalget i 2011. Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 2010 Seniorøkonom Knut A. Magnussen Utsikter for bilsalget i 211 Oslo og Omegn Bilbransjeforening, 16. november 21 Seniorøkonom Knut A. Magnussen Oversikt Makroøkonomiske utsikter internasjonalt Krisen tilbakelagt? Hvorfor går det så tregt?

Detaljer

Økonomiske utsikter. NIRF, Oslo, 25/9/2008 Seniorø. Oversikt

Økonomiske utsikter. NIRF, Oslo, 25/9/2008 Seniorø. Oversikt Økonomiske utsikter NIRF, Oslo, /9/ Seniorø Seniorøkonom Kyrre Aamdal, DnB NOR Markets Oversikt Kredittkrisen: Hvor står vi hvor går vi? Vekstbildet: Svakere, men hvor svakt? Norsk økonomi: Nedkjøling

Detaljer

Hovedstyremøte. 15. oktober 2008

Hovedstyremøte. 15. oktober 2008 Hovedstyremøte. oktober 8 Pris på sikring mot kredittrisiko Store internasjonale banker. -årige CDS-priser. Basispunkter.. juli. oktober 8 Morgan Stanley 8 UBS 8 DnB NOR Bank of America Goldman Sachs Europeisk

Detaljer

Hovedstyremøte. Finansielle begivenheter. 24. september 2008. Bear Stearns, 17. mars. Roskilde Bank, 24. august

Hovedstyremøte. Finansielle begivenheter. 24. september 2008. Bear Stearns, 17. mars. Roskilde Bank, 24. august Hovedstyremøte. september Finansielle begivenheter Bear Stearns,. mars Roskilde Bank,. august Fannie Mae og Freddie Mac,. september Merrill Lynch,. september Lehman Brothers,. september AIG,. september

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet 2012 21. august 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Stasjonssjefsmøtet. august Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 8 USA Tyskland Storbritannia

Detaljer

DnB NOR Markets prøver seg som "den lille kjemiker" CME/SSB, tirsdag 30. oktober 2007 Sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets

DnB NOR Markets prøver seg som den lille kjemiker CME/SSB, tirsdag 30. oktober 2007 Sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets DnB NOR Markets prøver seg som "den lille kjemiker" CME/SSB, tirsdag Sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets Utgangspunkt Begrenset tid, både i forkant og til presentasjonen => Avgrense antall kjøringer

Detaljer

Vil den sterke veksten i banknæringen fortsette? Synspunkter på risikobildet

Vil den sterke veksten i banknæringen fortsette? Synspunkter på risikobildet Vil den sterke veksten i banknæringen fortsette? Synspunkter på risikobildet Foredrag på bransjeseminar om grunnfondsbevis. september 7 Visesentralbanksjef Jarle Bergo BNP Fastlands-Norge Årlig volumvekst.

Detaljer

Nasjonalbudsjettet 2007

Nasjonalbudsjettet 2007 1 Nasjonalbudsjettet 2007 - noen perspektiver på norsk økonomi CME seminar, 13. oktober 2006 1 Noen hovedpunkter og -spørsmål Utsikter til svakere vekst internasjonalt hva blir konsekvensene for Norge?

Detaljer

Høy norsk lønnsvekst, så lenge Kina makter. Abelias konferanse om lønnsoppgjøret, torsdag 5. mai 2011 Sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets

Høy norsk lønnsvekst, så lenge Kina makter. Abelias konferanse om lønnsoppgjøret, torsdag 5. mai 2011 Sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets Høy norsk lønnsvekst, så lenge Kina makter Abelias konferanse om lønnsoppgjøret, torsdag 5. mai Sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets 5. mai Finanskrisen er nå tilbakelagt 3Q3-7Q: Post-dotcomboblesprekken.

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen 6. september 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen 6. september 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen. september Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 USA Tyskland Storbritannia Italia Spania

Detaljer

Økonomisk utsyn over året 2014 og utsiktene framover Økonomiske analyser 1/2015

Økonomisk utsyn over året 2014 og utsiktene framover Økonomiske analyser 1/2015 Økonomisk utsyn over året 2014 og utsiktene framover Økonomiske analyser 1/2015 2014: Moderat økning i internasjonal vekst Store negative impulser fra petroleumsnæringen, positive impulser fra finans-

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad 3. september 2012

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad 3. september 2012 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad. september Fortsatt uro i finansmarkedene -års statsrenter for utvalgte land. Prosent 8 8 USA Tyskland Storbritannia Spania

Detaljer

Pengepolitikken og perspektiver for norsk økonomi

Pengepolitikken og perspektiver for norsk økonomi Pengepolitikken og perspektiver for norsk økonomi Sentralbanksjef Svein Gjedrem Frokostmøte Sparebank SR-Bank, Stavanger,. april SR-Bank, Stavanger. april BNP-vekst i USA, euroområdet og Japan. Prosentvis

Detaljer

Konjunkturrapporten høst 2011. Oslo, 24. oktober 2011

Konjunkturrapporten høst 2011. Oslo, 24. oktober 2011 Konjunkturrapporten høst 2011 Oslo, 24. oktober 2011 2 3 Annerledeslandet? Konjunkturrapport oktober 2011 Krise i Europa Hvorfor eurosonen? Krise et spørsmål om markedstillit Hvorfor eurosonen? 5 Krise

Detaljer

!!! "! #$ % &' % ( )

!!! ! #$ % &' % ( ) !!" #$% &' '%() *+,! " # $"" %&' ( 8 6 4 2 BNP Prosent år/år ) *! +," + ) %-.. // ( -4 197 198 199 2 21 OECD Global Fastlands-Norge -,./ %1234! USA 12 17 16 115 15 11 14 13 15 7 12 11 1 1 95 47 9 8 9 7

Detaljer

Hovedstyremøte. 31. mai 2006. Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent. Verden Nord- Vest- Amerika Europa

Hovedstyremøte. 31. mai 2006. Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent. Verden Nord- Vest- Amerika Europa Hovedstyremøte. mai Vekstanslag Consensus Forecasts Anslag på BNP-vekst gitt på ulike tidspunkt. Prosent anslag februar anslag april anslag mai anslag februar anslag april anslag mai Asia uten Verden Nord-

Detaljer

Makroøkonomiske utsikter. EBL-konferanse, 22. september 2009, Seniorøkonom Knut A. Magnussen

Makroøkonomiske utsikter. EBL-konferanse, 22. september 2009, Seniorøkonom Knut A. Magnussen Makroøkonomiske utsikter EBL-konferanse, 22. september 29, Seniorøkonom Knut A. Magnussen Veien ut av finanskrisen Hva gikk galt? Fra fritt fall til oppsving Vårt hovedsyn: Oppsvinget blir svakt Vi kan

Detaljer

Om konjunkturene, pengepolitikken og eiendomsmarkedene

Om konjunkturene, pengepolitikken og eiendomsmarkedene Om konjunkturene, pengepolitikken og eiendomsmarkedene Sentralbanksjef Svein Gjedrem Næringseiendom. april Forventet konsumprisvekst om år Prosent. Kvartalstall.. kv. -. kv. Arbeidsgiverorganisasjoner

Detaljer

Hovedstyret. 3. februar 2010

Hovedstyret. 3. februar 2010 Hovedstyret. februar Referansebanen for styringsrenten fra PPR /9 Med gjennomsnittlig styringsrente for. kv. 9 og strategiintervall 9 9 % % 7% 9% 8 7 Strategiintervall PPR /9 mar.7 mar.8 mar.9 mar. mar.

Detaljer

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 2013

Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi. Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 2013 Utsiktene for norsk og internasjonal økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Gjøvik, 1. november 13 Oversikt Internasjonal økonomi Norsk økonomi Kapitalkrav og samspill med pengepolitikken Internasjonal

Detaljer

Pengepolitikken og trekk ved den økonomiske utviklingen

Pengepolitikken og trekk ved den økonomiske utviklingen Pengepolitikken og trekk ved den økonomiske utviklingen Sentralbanksjef Svein Gjedrem Ålesund. oktober BNP for Fastlands-Norge Sesongjustert, annualisert kvartalsvekst. Prosent.. kvartal. kvartal -. kv.

Detaljer

Sentralbanksjef Svein Gjedrem

Sentralbanksjef Svein Gjedrem Pengepolitikken og utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Svein Gjedrem Næringsforeningen i Trondheim. november Næringsforeningen i Trondheim. november Kapasitetsutnyttelse og produksjonsvekst BNP-vekst

Detaljer

Hovedstyret. 22. juni 2011

Hovedstyret. 22. juni 2011 Hovedstyret. juni BNP Årlig volumvekst ). Prosent. ) Verden Euroområdet LatinAmerika Kina USA India - - 7 9 ) PPP-vekter ) Anslag fra IMF for Kilde: IMF Konsumpriser i G Industriland ) og fremvoksende

Detaljer

Hovedstyremøte 22. september 2004

Hovedstyremøte 22. september 2004 Hovedstyremøte. september Forutsetninger for rente og valutakurs og anslag på konsumprisene justert for avgiftsendringer og uten energivarer (KPI-JAE) og produksjonsgapet i Inflasjonsrapport /. Prosent

Detaljer

Makroøkonomiske utsikter

Makroøkonomiske utsikter Makroøkonomiske utsikter Byggevaredagen 9. april 2014 Roger Bjørnstad Samfunnsøkonomisk analyse roger.bjornstad@samfunnsokonomisk-analyse.no 2012M01 2012M02 2012M03 2012M04 2012M05 2012M06 2012M07 2012M08

Detaljer

RENTEKOMMENTAR 24.09.15. Figurer og bakgrunn

RENTEKOMMENTAR 24.09.15. Figurer og bakgrunn RENTEKOMMENTAR 24.09.15 Figurer og bakgrunn Rentebeslutning Styringsrenten settes ned fra 1,0 prosent til 0,75 prosent I tillegg nedjusteres rentebanen Det ventes ytterligere rentekutt det nærmeste året

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2011. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 20 Aksjemarkedet Til tross for en turbulent start på 20, hvor jordskjelvet i Japan og den politiske uroen i Nord- Afrika og midtøsten har preget nyhetsbildet, så har verdens aksjemarkeder

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Makroøkonomiske utsikter 1.10.2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hovedpunktene Uroen i det internasjonale kredittmarkedet, som har preget den globale

Detaljer

Hovedstyremøte. 23. januar 2008. Pengepolitisk rapport 3/07 Konklusjoner. Hovedstyrets strategi

Hovedstyremøte. 23. januar 2008. Pengepolitisk rapport 3/07 Konklusjoner. Hovedstyrets strategi Hovedstyremøte. januar 8 Pengepolitisk rapport /7 Konklusjoner Hovedstyrets strategi Styringsrenten bør ligge i intervallet ¾ - ¾ prosent i perioden fram til neste rapport legges fram. mars 8, med mindre

Detaljer

Kapittel 1 Internasjonal økonomi

Kapittel 1 Internasjonal økonomi Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret august. BNP-anslag for og spredning i anslagene Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert ) Consensus Forecasts Norges Bank Consensus

Detaljer

Konsumpriser og pengemengde Årlig vekst i prosent. 3-års glidende gjennomsnitt

Konsumpriser og pengemengde Årlig vekst i prosent. 3-års glidende gjennomsnitt Konsumpriser og pengemengde Årlig vekst i prosent. -års glidende gjennomsnitt Pengemengde Konsumpriser - - 9 9 9 96 98 Kilde: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank JB Terra Kapitalmarkedsdager, Gardermoen.

Detaljer

Månedens Holberggraf November 2008

Månedens Holberggraf November 2008 Månedens Holberggraf November 28 Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut e r s EcoWin Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet antall tusen

Detaljer

Hovedstyremøte. 26. april 2006. Pengepolitisk strategi Inflasjonsrapport 1/06

Hovedstyremøte. 26. april 2006. Pengepolitisk strategi Inflasjonsrapport 1/06 Hovedstyremøte. april Pengepolitisk strategi Inflasjonsrapport / Hovedstyrets vurdering er at foliorenten bør ligge i intervallet ¼ - ¼ prosent i perioden fram til neste inflasjonsrapport legges fram 9.

Detaljer

Den økonomiske situasjonen og pengepolitikken

Den økonomiske situasjonen og pengepolitikken Den økonomiske situasjonen og pengepolitikken Sentralbanksjef Svein Gjedrem Sandnessjøen,. september Konjunkturbarometer for industrien Indikator på ressursknapphet. Glattet. Prosent.. kv. 9. kv. 9 9 99

Detaljer

Økonomiske perspektiver. Sentralbanksjef Øystein Olsen Universitetet i Oslo, 20. februar 2013

Økonomiske perspektiver. Sentralbanksjef Øystein Olsen Universitetet i Oslo, 20. februar 2013 Økonomiske perspektiver Sentralbanksjef Øystein Olsen Universitetet i Oslo,. februar 13 Fremvoksende økonomier driver oljeetterspørselen Akkumulert vekst siden 199. 1) Millioner fat daglig 5 5 15 Kina

Detaljer

Vanskelig gjeninnhentning

Vanskelig gjeninnhentning AKROØKONOMISK ANALYSE 21 April, 2010 Vanskelig gjeninnhentning Konjunkturrapport Norge April 2010 Knut Anton Mork, +47-2294-0881, knmo01@handelsbanken.no Shakeb Syed, +47-2294-0707, shuu02@handelsbanken.no

Detaljer

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik 17 oktober 2012 En klassisk kredittdrevet finanskrise Finanskrisens sykel drevet av psykologi: Boom: Trigget av lav rente og (ofte)

Detaljer

Hovedstyremøte. 31. oktober 2007. Inflasjon og intervall for underliggende prisvekst 1) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2002 september 2007

Hovedstyremøte. 31. oktober 2007. Inflasjon og intervall for underliggende prisvekst 1) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2002 september 2007 Hovedstyremøte. oktober 7 Inflasjon og intervall for underliggende prisvekst ) Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar september 7 KPI Høyeste indikator Laveste indikator - 7 ) Høyeste og laveste indikator

Detaljer

Om konjunkturene og pengepolitikken

Om konjunkturene og pengepolitikken Om konjunkturene og pengepolitikken Visesentralbanksjef Jarle Bergo Handelsbanken og Senter for Økonomisk Forskning AS ved NTNU. april Renter og inflasjon Prosent Markedsrente Realrente Nøytral realrente

Detaljer

CME SSB 12. juni. Torbjørn Eika

CME SSB 12. juni. Torbjørn Eika CME SSB 12. juni Torbjørn Eika 1 Konjunkturtendensene juni 2014 Økonomiske analyser 3/2014 Norsk økonomi i moderat fart, som øker mot slutten av 2015 Små impulser fra petroleumsnæringen framover Lav, men

Detaljer

Konjunkturutsiktene i lys av NB 2008

Konjunkturutsiktene i lys av NB 2008 1 CME i SSB 30.oktober 2007 Torbjørn Eika og Ådne Cappelen Konjunkturutsiktene i lys av NB 2008 September KT: Og vi suser avgårde, alle mann Har NB 2008 endret vår oppfatning? 2 Makroøkonomiske anslag

Detaljer

Globaliseringen kan skape ny vekst i nordområdene

Globaliseringen kan skape ny vekst i nordområdene Globaliseringen kan skape ny vekst i nordområdene dene Finnmarkskonferansen Torsdag 7. september 26 Sjeføkonom Øystein DørumD rum, DnB NOR Markets. september 26 Oversikt Hva skal vi forstå med globaliseringen?

Detaljer

Hovedstyremøte. 12. desember 2007. Pengepolitisk rapport 3/07 Konklusjoner. Hovedstyrets strategi

Hovedstyremøte. 12. desember 2007. Pengepolitisk rapport 3/07 Konklusjoner. Hovedstyrets strategi Hovedstyremøte. desember Pengepolitisk rapport / Konklusjoner Hovedstyrets strategi Styringsrenten bør ligge i intervallet ¾ - ¾ prosent i perioden fram til neste rapport legges fram. mars, med mindre

Detaljer

Makrokommentar. April 2014

Makrokommentar. April 2014 Makrokommentar April 2014 Blandete markeder i april Det var god stemning i aksjemarkedene i store deler av april, men mot slutten av måneden førte igjen konflikten i Ukraina til negative markedsreaksjoner.

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Svein Gjedrem Bergen Næringsråd 27. april 2010

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Svein Gjedrem Bergen Næringsråd 27. april 2010 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Svein Gjedrem Bergen Næringsråd 7. april Kredittpåslag -års løpetid. dagers snitt. Prosentenheter.. juni 7. april Fremvoksende økonomier High Yield USA BBB USA

Detaljer

Europa og Norge etter den store resesjonen

Europa og Norge etter den store resesjonen Europa og Norge etter den store resesjonen SR-Bank Konferanse Stavanger, 7. mai, 2010 Harald Magnus Andreassen Oppgang etter voldsom nedtur Men det er langt opp til gamle høyder 2 Japan verst. Sverige

Detaljer

Agenda. Økonomiske utsikter - Hvor sårbart er konjunkturbildet i Norden og Baltikum. MET Valutahandel på nett

Agenda. Økonomiske utsikter - Hvor sårbart er konjunkturbildet i Norden og Baltikum. MET Valutahandel på nett Økonomiske Utsikter Agenda Økonomiske utsikter - Hvor sårbart er konjunkturbildet i Norden og Baltikum MET Valutahandel på nett 2 Norden vs Euroland og USA 6 BNP Prosentvis endring år/år 4 2 0-2 -4-6 Q1

Detaljer

Økonomiske utsikter: Kan Norge forbli et lykkeland i en krisepreget verden?

Økonomiske utsikter: Kan Norge forbli et lykkeland i en krisepreget verden? Økonomiske utsikter: Kan Norge forbli et lykkeland i en krisepreget verden? Norsk Ståldag, 3/11/11. Sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets 1 7. november 11 Frykt og usikkerhet preger markedet 15 1 13

Detaljer

HOVEDSTYRET 22. OKTOBER 2014

HOVEDSTYRET 22. OKTOBER 2014 HOVEDSTYRET. OKTOBER Anslag på BNP-vekst Norges handelspartnere (5 HP) 5 PPR / PMI industri Industriland og fremvoksende økonomier blant 5 HP. Jan. sep. 55 55 5 Kilder: IMF, Thomson Reuters og Norges Bank

Detaljer

Norsk økonomi vaksinert mot

Norsk økonomi vaksinert mot CME 21. juni 2011 Andreas Benedictow Torbjørn Eika Norsk økonomi vaksinert mot nedturer i utlandet? Eller tegner SSB et for optimistisk bilde? SSBs prognoser juni 2011: Internasjonal lavkonjunktur trekker

Detaljer

Internasjonal finanskrise

Internasjonal finanskrise Internasjonal finanskrise Universitetet i Oslo 11. november 28 Birger Vikøren Temaer: Hvordan oppstod finansuroen? Hvordan spredte den seg? Hvilke virkninger har den for Norge? 1 Internasjonalt bakgrunnsteppe

Detaljer

HOVEDSTYRET 6. MAI 2015

HOVEDSTYRET 6. MAI 2015 HOVEDSTYRET 6. MAI Vekstutsikter i fremvoksende økonomier Anslag for BNP-vekst i gitt på ulike tidspunkt. Prosent 8 6-8 6 - - -6 Russland Brasil India Indonesia - -6 Kilde: Consensus Economics Avtakende

Detaljer

UKENS HOLBERgRAF. 14. mars 2008

UKENS HOLBERgRAF. 14. mars 2008 UKENS HOLBERgRAF 14. mars 2008 Norges Bank holdt renten uendret på 5,25 men løftet rentetoppen 0,25 prosentpoeng Norges Bank besluttet på rentemøtet i går å holde folioinnskuddsrenten uendret på 5,25-poeng.

Detaljer

Konjunktur- og boligrapport med prognoser til 2018

Konjunktur- og boligrapport med prognoser til 2018 Konjunktur- og boligrapport med prognoser til 2018 Boligkonferansen 19. mars 2015 Roger Bjørnstad Samfunnsøkonomisk analyse Roger.bjornstad@samfunnsokonomisk-analyse.no BNP-vekst 2014 (IMF) Investeringer

Detaljer

Hovedstyremøte 28. januar 2004

Hovedstyremøte 28. januar 2004 Hovedstyremøte. januar Hovedstyremøte. januar Foliorenten og importvektet valutakurs (I-) ) Dagstall.. jan. jan. Foliorenten (venstre akse) I- ) (høyre akse) 9 9 ) Stigende kurve betyr styrking av kronekursen

Detaljer

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Sentralbanksjef Svein Gjedrem Sparebank, Svalbard. april SG, Sparebank, Svalbard Mandatet. Pengepolitikken skal sikte mot stabilitet i den norske krones nasjonale

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen. Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen

Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen. Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen Boligmarkedet og økonomien etter finanskrisen Boligkonferansen Gardermoen, 5. mai 2010 Harald Magnus Andreassen The World according to First Finanskrisen bidro til en voldsom nedtur Politikksvarene ble

Detaljer

Hovedstyremøte 11. mars 2004

Hovedstyremøte 11. mars 2004 Hovedstyremøte. mars Hovedstyremøte. mars BNP-vekst i USA, Japan, euroområdet og hos handelspartnerne samlet. Kvartalsvekst. Prosent. -. Sesongjustert USA Japan Euroområdet Handelspartnere - - - - Hovedstyremøte.

Detaljer

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN, 23. MAI 2014

DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN, 23. MAI 2014 DE ØKONOMISKE UTSIKTENE SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN,. MAI Inflasjon og kapasitetsutnytting KPI. Glidende tiårs gjennomsnitt og variasjon. Årsvekst. Prosent 8 Variasjon Inflasjonsmål KPI 8 Anslag på kapasitetsutnytting

Detaljer

Kapittel 1 Internasjonal økonomi

Kapittel 1 Internasjonal økonomi Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret mars. BNP-vekst. Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før,5,5,5,5 -,5 -,5 - Handelspartnerne Japan Anslag EU-kom) - -,5 -,5 kv. kv. kv. kv. kv. kv.

Detaljer

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date

Markedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten

Detaljer

Hovedstyremøte. 21. september 2005. Råolje- og bensinpris i USA. Råolje: USD per fat; Bensin: Cent per gallon Dagstall. Januar 2005 september 2005

Hovedstyremøte. 21. september 2005. Råolje- og bensinpris i USA. Råolje: USD per fat; Bensin: Cent per gallon Dagstall. Januar 2005 september 2005 Hovedstyremøte. september Råolje- og bensinpris i USA Råolje: USD per fat; Bensin: Cent per gallon Dagstall. Januar september 8 Spot Råolje, høyre akse 7. posisjon (oktober) 6. posisjon (desember) jan.

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer

Når maten blir livsfarlig dyr Et makroøkonomisk perspektiv på matprisene NHO Mat og Bio, 16/10/2008, sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets

Når maten blir livsfarlig dyr Et makroøkonomisk perspektiv på matprisene NHO Mat og Bio, 16/10/2008, sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets Når maten blir livsfarlig dyr Et makroøkonomisk perspektiv på matprisene NHO Mat og Bio, 16/1/8, sjeføkonom Øystein Dørum, DnB NOR Markets 1 1. oktober 8 Oversikt Hva har skjedd med prisen på mat: Nominelt

Detaljer

Norsk økonomi i en kortvarig motbakke? Konjunkturtendensene juni 2015 Økonomiske analyser 2/2015 Torbjørn Eika, SSB. CME 16.

Norsk økonomi i en kortvarig motbakke? Konjunkturtendensene juni 2015 Økonomiske analyser 2/2015 Torbjørn Eika, SSB. CME 16. Norsk økonomi i en kortvarig motbakke? Konjunkturtendensene juni 2015 Økonomiske analyser 2/2015 Torbjørn Eika, SSB CME 16. juni 2015 Internasjonal etterspørsel tar seg langsomt opp Litt lavere vekst i

Detaljer

Norsk økonomi rammevilkårene og utsiktene på mellomlang sikt

Norsk økonomi rammevilkårene og utsiktene på mellomlang sikt Norsk økonomi rammevilkårene og utsiktene på mellomlang sikt Direktør Birger Vikøren Rådmannslandsmøtet, KS Kommunesektorens organisasjon. april Vekst i globalt BNP Vektet med landenes andel av global

Detaljer

NORGES BANK MEMO. Etterprøving av Norges Banks anslag for 2013 NR 3 2014

NORGES BANK MEMO. Etterprøving av Norges Banks anslag for 2013 NR 3 2014 NORGES BANK MEMO Etterprøving av Norges Banks anslag for 2013 NR 3 2014 Norges Bank Memo Nr. 3 2014 Norges Bank Adresse: Bankplassen 2 Post: Postboks 1179 Sentrum, 0107 Oslo Telefon: 22316000 Telefaks:

Detaljer

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen

Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Pengepolitikken og konjunkturutviklingen Visesentralbanksjef Jarle Bergo Sparebanken Sogn og Fjordane, Førde,. oktober Land med inflasjonsmål Australia Canada Island Mexico New Zealand Norge Polen OECD-land

Detaljer

Norsk oljeøkonomi i en verden i endring. Sentralbanksjef Øystein Olsen, Sogndal 7. mars

Norsk oljeøkonomi i en verden i endring. Sentralbanksjef Øystein Olsen, Sogndal 7. mars Norsk oljeøkonomi i en verden i endring Sentralbanksjef Øystein Olsen, Sogndal 7. mars Ubalanser i verdenshandelen Driftsbalansen. Prosent av verdens BNP. 1,,5 Vestlige økonomier Fremvoksende økonomier

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker 22. november 2011

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker 22. november 2011 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Fellesforbundet - Jevnaker. november Hovedpunkter Fra finanskrise til gjeldskrise Hva nå Europa? Hvordan påvirkes Norge av problemene ute? Fase

Detaljer

UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN VESTRE TOTEN, 13. NOVEMBER 2015

UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN VESTRE TOTEN, 13. NOVEMBER 2015 UTSIKTENE FOR NORSK OG INTERNASJONAL ØKONOMI VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN VESTRE TOTEN, 13. NOVEMBER 15 Hovedpunkter Lave renter internasjonalt Fallet i oljeprisen Pengepolitikken Lav vekst har gitt

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Polyteknisk forening, Oslo 23. april 2012

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Polyteknisk forening, Oslo 23. april 2012 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Polyteknisk forening, Oslo. april Tegn til bedring i realøkonomien Industriproduksjon. Volum. Prosentvis vekst siste tre måneder over foregående

Detaljer

PPR 1/14 VISESENTRALBANKSJEF JAN F. QVIGSTAD HOVEDSTYRET, 26. MARS 2014

PPR 1/14 VISESENTRALBANKSJEF JAN F. QVIGSTAD HOVEDSTYRET, 26. MARS 2014 PPR / VISESENTRALBANKSJEF JAN F. QVIGSTAD HOVEDSTYRET,. MARS BNP hos handelspartnere Volum. Firekvartalersvekst. Prosent.. kv.. kv. - - PPR / PPR / - - - 9 - Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank Rente

Detaljer

Ny informasjon siden Pengepolitisk rapport 3/11 1

Ny informasjon siden Pengepolitisk rapport 3/11 1 Rentemøte 14. desember 2011 Ny informasjon siden Pengepolitisk rapport 3/11 1 Internasjonal økonomi Uroen i finansmarkedene vedvarer og har spredd seg til flere land og markeder. Situasjonen har forverret

Detaljer

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012

Markedskommentar P.1 Dato 15.10.2012 Markedskommentar P. 1 Dato 15.1.2 Aksjemarkedet Aksjemarkedene har steget i 3. kvartal og nyheter fra Euro-sonen har fortsatt å prege bevegelsene i markedene. Siden utgangen av 2. kvartal har frykten for

Detaljer

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik

Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik Europa i krise hvordan påvirker det oss? Sjeføkonom Elisabeth Holvik 17 september 2012 En klassisk kredittdrevet finanskrise Finanskrisens sykel drevet av psykologi: Boom: Trigget av lav rente og (ofte)

Detaljer

Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 2012

Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 2012 Finansuroen og Norge hva kan vi lære? Sentralbanksjef Øystein Olsen Eiendomsdagene Norefjell 19. januar 1 Hvordan oppstod finanskrisen? 1. Kraftig vekst i gjeld og formuespriser lave lange renter 1 Renteutvikling,

Detaljer

Dyre vaner? Konjunkturrapport april 2013

Dyre vaner? Konjunkturrapport april 2013 Dyre vaner? Konjunkturrapport april 2013 GLOBALT BAKTEPPE En sammensatt verden Kina: Fortsatt god vekst men dempet av strukturelle utfordringer USA: Finanspolitisk innstramming demper på kort sikt Men

Detaljer

Hovedstyret. 19. juni 2013

Hovedstyret. 19. juni 2013 Hovedstyret 9. juni Krav til ren kjernekapitaldekning nye regler fra. juli Prosent Maksimal motsyklisk buffer Buffer for systemviktige banker Systemrisikobuffer Bevaringsbuffer Minstekrav,,,,, 8,,,, 8,,,,

Detaljer

Situasjonen i norsk økonomi og viktige hensyn i budsjettpolitikken

Situasjonen i norsk økonomi og viktige hensyn i budsjettpolitikken Situasjonen i norsk økonomi og viktige hensyn i budsjettpolitikken YS inntektspolitiske konferanse 27. februar 28 Statssekretær Roger Schjerva, Finansdepartementet Disposisjon: Den økonomiske utviklingen

Detaljer

Kommuneøkonomien i tiden som kommer Per Richard Johansen, 8.5.2015

Kommuneøkonomien i tiden som kommer Per Richard Johansen, 8.5.2015 Kommuneøkonomien i tiden som kommer Per Richard Johansen, 8.5.2015 Startpunktet Høye oljepriser ga oss høy aktivitet i oljesektoren, store inntekter til staten og ekspansiv finanspolitikk Finanskrisa ga

Detaljer

Verden sett fra SKAGEN

Verden sett fra SKAGEN Verden sett fra SKAGEN Makroøkonomiske utsikter, juli Torgeir Høien, renteforvalter Hovedpunkter Den globale økonomien vil trolig vokse litt i overkant av % i år og neste år. Veksten forventes å bli høy

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi

Utsiktene for norsk økonomi Utsiktene for norsk økonomi Visesentralbanksjef Jan F. Qvigstad Norges teknisk naturvitenskapelige universitet Trondheim 8. oktober Tung vei ut av finanskrisen Rentedifferanse mot Tyskland Prosentenheter..

Detaljer

Med dette som bakteppe valgte Norges Bank å holde renten uendret på 0,75 % 17.desember. Hovedpunktene som ble nevnt i pressemeldingen var:

Med dette som bakteppe valgte Norges Bank å holde renten uendret på 0,75 % 17.desember. Hovedpunktene som ble nevnt i pressemeldingen var: Oljeprisen faller videre Uendret rente fra Norges Bank men nedjustering i rentebanen Svak forventet produksjonsvekst Svak konsumentindeks Litt opp på arbeidsledigheten Lave / Fallende renter Svak NOK og

Detaljer

NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN 28. OKTOBER 2014, NTNU

NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN 28. OKTOBER 2014, NTNU NORSK PENGEPOLITIKK I PRAKSIS VISESENTRALBANKSJEF JON NICOLAISEN. OKTOBER, NTNU Eidsvoll mai «Ingen stat kan bestå uten et velfungerende pengevesen. En egen valuta ville være et symbol på landets suverenitet

Detaljer

De økonomiske utsiktene og pengepolitikken

De økonomiske utsiktene og pengepolitikken De økonomiske utsiktene og pengepolitikken Sentralbanksjef Svein Gjedrem SR-Bank, Stavanger. mars 5 Renter og inflasjon Prosent Markedsrente Realrente Nøytral realrente Inflasjon SR-Bank Stavanger. mars

Detaljer

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Sparebanken Hedmark 7. september 2011

Utsiktene for norsk økonomi. Sentralbanksjef Øystein Olsen Sparebanken Hedmark 7. september 2011 Utsiktene for norsk økonomi Sentralbanksjef Øystein Olsen Sparebanken Hedmark 7. september BNP Indeks, = Euroområdet USA Brasil India Kina Kilder: IMF og Norges Bank BNP Indeks, = Euroområdet USA Brasil

Detaljer

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK

Aksjemarkedet. Avkastning i sentrale internasjonale aksjemarkeder, samt OSEBX, i NOK. Månedlig avkastning på Oslo Børs og verdensindeksen målt i NOK Aksjemarkedet var preget av uro knyttet til gjeldskrisen i PIIGS-landene. Dette ga seg spesielt utslag i avkastningen i aksjemarkedene i. kvartal, etter at gjeldssituasjonen i Hellas ble avdekket. I tillegg

Detaljer

Lav inflasjon. Sterk økonomisk vekst

Lav inflasjon. Sterk økonomisk vekst Renter, valutakurs og utsikter for norsk økonomi Sentralbanksjef Svein Gjedrem Næringsforeningen i Trondheim. november Inflasjon Glidende års gjennomsnitt og variasjon i KPI. Prosent KPI Variasjon i KPI

Detaljer

Spesialistseminar i økonomi Oslo, 22/10/2008 Seniorøkonom Ole Christian Bech-Moen

Spesialistseminar i økonomi Oslo, 22/10/2008 Seniorøkonom Ole Christian Bech-Moen Spesialistseminar i økonomi Oslo, 22/1/28 Seniorøkonom Ole Christian Bech-Moen 1 28. oktober 28 Oversikt Finanskrisen: Hvor kom den fra? Hvor er vi nå? Finanskrisen: Hvor lenge vil den vare? Hvor dyp blir

Detaljer

Utviklingen i norsk økonomi

Utviklingen i norsk økonomi Utviklingen i norsk økonomi Sentralbanksjef Svein Gjedrem Bodø 8 6. september 8 Arbeidsdelingen i den økonomiske politikken Pengepolitikken Prisstabilitet Finanspolitikken Kronekurs Lønnsdannelsen, strukturer

Detaljer

Sentralbanksjef Svein Gjedrem SR-banken, Stavanger 19. mars 2004

Sentralbanksjef Svein Gjedrem SR-banken, Stavanger 19. mars 2004 Pengepolitikken og den økonomiske utviklingen Sentralbanksjef Svein Gjedrem SR-banken, Stavanger 9. mars SG 9 SR-Bank Stavanger Mandatet. Pengepolitikken skal sikte mot stabilitet i den norske krones nasjonale

Detaljer

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 BNP (brutto nasjonalprodukt) i OECD årlig vekst (%) MAKRO 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0

Detaljer

Snart 4 år med kursoppgang hva nå?

Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte

Detaljer

Markedskommentar. 2. kvartal 2014

Markedskommentar. 2. kvartal 2014 Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette

Detaljer

Den økonomiske situasjonen Per Richard Johansen, Srategikonferanse Hordaland, 24/1-12

Den økonomiske situasjonen Per Richard Johansen, Srategikonferanse Hordaland, 24/1-12 Den økonomiske situasjonen Per Richard Johansen, Srategikonferanse Hordaland, 24/1-12 Europeisk konjunkturnedgang hvordan rammes Norge? Moderat tilbakeslag som først og fremst rammer eksportindustrien

Detaljer

Utfordringer for norsk økonomi

Utfordringer for norsk økonomi Utfordringer for norsk økonomi Statssekretær Paal Bjørnestad Oslo,..15 Svak vekst i Europa, men norsk økonomi har klart seg bra Bruttonasjonalprodukt Sesongjusterte volumindekser. 1.kv. =1 Arbeidsledighet

Detaljer

Hovedstyret. 16. mars 2011

Hovedstyret. 16. mars 2011 Hovedstyret. mars BNP-anslag for Vekst i prosent BNP-anslag for Vekst i prosent PPR / PPR / PPR / CF feb. PPR / CF feb. IMF WEO update jan. IMF WEO update jan. HP USA Euroområdet HP USA Euroområdet Kilder:

Detaljer