ACTAS VERDIGRUNNLAG.

Transkript

1 1 ÅRSRAPPORT 2005.

2 2

3 INNHOLD DETTE ER ACTA ACTAS VERDIGRUNNLAG HØYDEPUNKTER I ACTA 2005 HØYDEPUNKTER I MARKEDENE 2005 NØKKELTALL ACTAS MÅL OG STRATEGI ADMINISTRERENDE DIREKTØRS KOMMENTAR ÅRSBERETNING RESULTATREGNSKAP KONSERN BALANSE KONSERN KONTANTSTRØMOPPSTILLING KONSERN NOTER KONSERN RESULTATREGNSKAP HOLDING BALANSE HOLDING KONTANTSTRØMOPPSTILLING HOLDING NOTER HOLDING REVISORS BERETNING EIERSTYRING OG SELSKAPSLEDELSE AKSJONÆRFORHOLD ORGANISASJON OG LEDELSE ACTAS RÅDGIVNINGSKONSEPT ACTA I NORGE ACTA I SVERIGE ACTAS PRODUKTER VEDTEKTER KONTORENE

4 DETTE ER ACTA. Acta ble etablert i Stavanger i 1990 som en distributør av låne- og forsikringsprodukter. I perioden bygget selskapet opp et nasjonalt distribusjonsnett med 10 operative kontorer. Acta fusjonerte med meglerselskapet Sundal Collier & Co i Selskapet startet opp virksomhet i Sverige, med Stockholm som første kontor, i første kvartal Samme år fisjonerte selskapet fra Sundal Collier & Co og etablerte Acta-konsernet høsten Acta Bank, Acta Link og Acta Online ble lansert våren Selskapet ble notert på Oslo Børs 16. juli Vanskelige markedsforhold i 2001 og 2002 medførte at Acta reetablerte en forretningsmodell med rent distribusjonsfokus. Acta Real Estate, Acta Bank, Acta Link og Acta Online ble solgt i løpet av 2002 og Acta tilbyr nå investeringsrådgivning i Norge og Sverige med et bredt utvalg av investeringsløsninger. Selskapets kunder kan investere i eiendom, garanterte produkter, aksje- og hedgefond, unit link og shipping. Acta-konsernet har totalt 368 ansatte, hvorav 257 profesjonelle investerings rådgivere og ledere ved Actas 41 rådgivningskontorer i Norge og Sverige. Acta Sverige fikk for første gang overskudd i 2004 og leverte et solid overskudd i Acta Norge fortsatte sin sterke vekst i 2005 og bidro sterkt til at Acta Holding ASA mer enn doblet sitt resultat før skatt fra 283 millioner kroner i 2004 til 653 millioner kroner i Acta hadde ved utgangen av milliarder kroner i kundemidler under forvaltning på vegne av kunder. Virksomheten i Acta er underlagt tilsyn av Kredittilsynet i Norge og Finansinspektionen i Sverige. 4

5 ACTAS VERDIGRUNNLAG. Acta har et sett av kjerneverdier som er styrende for all virksomhet i selskapet. Dette verdigrunnlaget legger premisser for hvilke holdninger som er grunnleggende, det legger føringer på de beslutninger som fattes på alle nivåer i organisasjonen, og det er en integrert del av profileringen av selskapet både internt og eksternt. Virksomheten i Acta er basert på fire grunnverdier: Kompetent Åpen Pålitelig Engasjert Actas kjerneverdier har betydning i mange sammenhenger og for mange interessegrupper: Gjennom det vi er og det vi gjør skal våre kunder oppleve våre verdier, verdsette dem og på dette grunnlaget anbefale Acta til venner og kjente. For å bli identifisert med verdiene, må ansatte praktisere dem i all virksomhet som utføres for Acta. Den viktigste lederoppgaven i Acta er å formidle selskapets verdier til de ansatte. Derfor ønsker Acta ledere som forstår verdienes betydning for vår konkurranseevne og som etterlever dem fullt og helt. Actas verdigrunnlag er styrende for all virksomhet i selskapet; for alt fra strategisk tenkning til dagligdagse gjøremål. Det er kjernen i vår felles organisasjonskultur og grunnsteinen for en langsiktig, varig vekst og lønnsomhet. 5

6 HØYDEPUNKTER I ACTA HØYDEPUNKTER I MARKEDENE Acta åpnet tre nye kontorer i Sverige og økte antall rådgivere, daglige ledere og trainees på eksisterende kontorer fra 194 til 257. Selskapet bekreftet planer om ekspansjon til Danmark. Acta økte fokuset på kvaliteten i kundearbeidet. Nye grep som ble tatt, inkluderte opprettelse av kundepleiesenter for norske kunder, behovsavdekningsanalyse i Norge i tråd med svensk lov, økt kvalitetssikring samt at rådgivernes variable lønn ble knyttet til kundetilfredshet. Målingene som er gjort av kundetilfredsheten, har vist en klar positiv økning både i Norge og Sverige. Actas kunder investerte nærmere 15 milliarder kroner i ulike spare- og investeringsprodukter i Dette representerer en økning på 75 prosent sammenlignet med 2004 og førte til de beste økonomiske resultater i Actas historie. Acta investerte to milliarder kroner i tyske boligporteføljer på slutten av Selskapet har således bidratt til ytterligere diversifisering av investeringer for sine kunder utover Norge og Sverige. Ved utgangen av 2005 forvaltet Acta nærmere 49 milliarder kroner på vegne av kunder. Kundemidler under forvaltning økte med 60 prosent, fra 30 milliarder kroner, i løpet av året. Actas virksomhet i Sverige fortsatte den positive trenden fra 2004 da den svenske delen for første gang gikk med overskudd. Driftsresultatet endte på 143 millioner kroner, en femdobling fra 2004 da den svenske virksomheten viste et overskudd på 28 millioner kroner. Veksten i både inntekter og resultat var sterkere i Sverige enn i Norge. På Oslo Børs økte kursen på Acta Holding-aksjen fra 9,59 kroner til 17,90 kroner i Det tilsvarer en kursoppgang på 87 prosent. I tillegg betalte selskapet 315 millioner kroner i utbytte, tilsvarende 1,25 kroner per aksje. Omsetningen i aksjen tok seg kraftig opp fra et gjennomsnitt på aksjer handlet per dag i 2004 til to millioner aksjer handlet per dag i Utenlandske aksjonærer økte sin eierandel betydelig fra 6 til 45 prosent ble et jubelår for alle som ikke lot sparepengene stå i banken. Mens en typisk bankkonto ga to prosent rente i fjor, økte Morgan Stanleys globale aksjeindeks med 22 prosent i løpet av året. På Oslo Børs fortsatte oppgangen. Hovedindeksen økte godt og vel 40 prosent i 2005, godt hjulpet av en sterkt økende oljepris. Både oljesel skaper og selskaper som leverer utstyr eller tjenester til oljeindustrien, har lagt et særdeles godt år bak seg; aktivitetsnivået har vært høyt og bedriftenes resultater har økt til stadig nye rekordnivåer. De siste tre årene har gjennomsnittsaksjen på Oslo Børs målt ved børsens hovedindeks økt mer enn 250 prosent i verdi. Oljeprisen økte fra nivåer rundt 40 dollar per fat ved inngangen til fjoråret til et foreløpig rekordnivå på nærmere 70 dollar per fat i august. Etter et fall utover høsten økte oljeprisene igjen frem mot årsskiftet og de første ukene i Sterkt økende etterspørsel først og fremst fra asiatiske land som Kina og India og nær full utnyttelse av tilgjengelig produksjonskapasitet har forårsaket bevegelsene i oljemarkedet. Politisk ustabilitet i flere av verdens største oljeproduserende land har også bidratt til å sende oljeprisene oppover. Den amerikanske sentralbanken Federal Reserve økte styringsrenten fra 2,25 prosent til 4,25 prosent i løpet av fjoråret. I Eurosonen ble styrings renten økt med 0,25 prosentpoeng til 2,25 prosent, mens Norges Bank økte renten to ganger; fra 1,75 prosent til 2,25 prosent. Høyere markedsrenter på amerikanske renteinstrumenter førte til en økende interesse for plasseringer i disse. Denne interessen fikk også konsekvenser for dollaren, som ble styrket med mer enn 15 prosent i forhold til euroen i løpet av Internasjonale obligasjonsrenter viste bare mindre endringer, fjoråret sett under ett. Den globale spareraten er høy, og inflasjonsforventningene er moderate. Dette er indikasjoner på at rentenivået på langsiktige plasseringer vil være rimelig stabilt de nærmeste årene. 6

7 Veksten i økonomien i Kina fortsatte med uforminsket styrke i fjor. Ifølge offisielle tall endte veksten i landets samlede verdiskapning på 10 prosent. Dette har vært nivået på den økonomiske veksten i Kina de siste tre årene. Etter press fra USA frikoplet kinesiske myndigheter landets valuta fra amerikanske dollar, noe som resulterte i at kinesiske yuan ble styrket med knapt tre prosent i forhold til amerikanske dollar i løpet av fjoråret. De såkalt nye vekstmarkedene i Øst-Europa, Latin-Amerika og Asia ga langt høyere avkastning enn de mer velutviklede aksjemarkedene i USA, Europa og Japan i Morgan Stanleys regionindeks for Asia utenfor Japan økte 39 prosent i fjor, regnet i norske kroner. Markedsindeksene for Øst-Europa og Latin-Amerika økte begge med mer enn 60 prosent i løpet av året. 400 Oslo Børs hovedindeks 70 Pris per fat nordsjøolje ($) ,50 Norske kroner per US dollar 8 Pengemarkedsrente (3 mndr) 9,00 7 8,50 6 8,00 5 7,50 4 7,00 3 6,50 2 6,

8 NØKKELTALL. SUM 4Q 3Q 2Q 1Q SUM 4Q 3Q 2Q 1Q SUM 4Q 3Q 2Q 1Q (MNOK) Transaksjonsrelaterte inntekter Porteføljeinntekter Totale inntekter Variable driftskostnader Faste lønnskostnader Andre faste driftskostnader Avskrivninger Andre kostnader uten likviditetseffekt Driftskostnader Driftsresultat Netto finansposter Resultat før skatt Skattekostnad Årets resultat Totale eiendeler Egenkapital Utbetalt utbytte Investeringer Tall for 2005 og 2004 er i henhold til IFRS, tall for 2003 er i henhold til NGRS 8

9 Inntekter (MNOK) Driftsresultat før nedskrivninger (MNOK) Kontantstrømoppstilling SUM 4Q 3Q 2Q 1Q SUM 4Q 3Q 2Q 1Q SUM 4Q 3Q 2Q 1Q (MNOK) Operasjonelle aktiviteter Resultat før skatt Betalt skatt Avskrivninger Netto kostnader tap utgang datterselskap Endring i kundefordringer Endring i leverandørgjeld Kontantstrømseffekter relatert til Acta Bank ASA Endring i andre tidsavgrensinger Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Investeringsaktiviteter Utbetaling v/kjøp av driftsmidler Ut-/innbetaling fra kjøp/salg datterselskap Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Finansieringsaktiviteter Nedbetaling av langsiktig gjeld Innbetaling av konvertibelt lån Innbetaling av egenkapital Utbetaling av utbytte Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Netto kontantstrøm for perioden Kontanter IB Kontanter UB Endringer i kontanter Tall for 2005 og 2004 er i henhold til IFRS, tall for 2003 er i henhold til NGRS 9

10 NØKKELTALL. SUM 4Q 3Q 2Q 1Q Finansielle nøkkeltall Fortjeneste per aksje (NOK) 1,86 0,57 0,33 0,59 0,38 Fortjeneste per aksje utvannet (NOK) 1,86 0,57 0,33 0,59 0,38 Utbetalt utbytte per aksje (NOK) 1,25 0,00 0,00 1,25 0,00 Kontantstrøm per aksje (NOK) 1,92 0,55 0,34 0,64 0,39 Bokført egenkapital per aksje (NOK) 2,34 2,34 1,77 1,45 0,86 Driftsmargin 1) 52 % 51 % 46 % 60 % 51 % Resultatgrad 2) 53 % 52 % 46 % 60 % 52 % Avkastning på sysselsatt kapital 3) 124 % 148 % 105 % 267 % 160 % Egenkapitalrentabilitet 4) 126 % 154 % 112 % 284 % 162 % Egenkapitalandel 60 % 60 % 67 % 65 % 33 % Rentebærende gjeld (MNOK) Antall aksjer ved periodens slutt (mill.) 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 Antall aksjer utvannet (mill.) 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 Gjennomsnittlig antall aksjer (mill.) 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 Gjennomsnittlig antall aksjer utvannet (mill.) 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 Operasjonelle nøkkeltall Antall kunder totalt Antall kunder Norge Antall kunder Sverige Antall ansatte totalt Antall ansatte Norge Antall ansatte Sverige Antall daglige ledere, rådgivere og trainees totalt Antall daglige ledere, rådgivere og trainees Norge Antall daglige ledere, rådgivere og trainees Sverige Antall rådgivere totalt Antall rådgivere Norge Antall rådgivere Sverige Kundemidler under forvaltning totalt (MNOK) 5) Kundemidler under forvaltning Norge (MNOK) Kundemidler under forvaltning Sverige (MNOK) Brutto nytegning totalt (MNOK) Brutto nytegning Norge (MNOK) Brutto nytegning Sverige (MNOK) Kundemidler under forvaltning per kunde totalt (KNOK) Kundemidler under forvaltning per kunde Norge (KNOK) Kundemidler under forvaltning per kunde Sverige (KNOK) Brutto nytegning per daglig leder, rådgiver og trainee totalt (MNOK) Brutto nytegning per daglig leder, rådgiver og trainee Norge (MNOK) Brutto nytegning per daglig leder, rådgiver og trainee Sverige (MNOK) ) Driftsmargin - Driftsresultat/Totale inntekter 2) Resultatgrad - Resultat før skatt/totale inntekter 3) Avkastning sysselsatt kapital - Driftsresultat/gj.sn.sysselsatt kapital 4) Egenkapitalrentabilitet - Resultat før skatt/gj.sn.egenkapital 5) Inkludert prosjektrelatert fremmedkapital i eiendoms- og shippingprosjekter Tall for 2005 og 2004 er i henhold til IFRS, tall for 2003 er i henhold til NGRS 10

11 Brutto nytegning (MNOK) Kundemidler under forvaltning (NOK mrd) 60 Antall kunder Antall ansatte SUM 4Q 3Q 2Q 1Q SUM 4Q 3Q 2Q 1Q ,00 0,58 0,21 0,09 0,12 0,13 0,08 0,06 0,06-0,09 0,95 0,56 0,20 0,08 0,12 0,10 0,07 0,04 0,03-0,04 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1,06 0,59 0,22 0,10 0,14 0,29 0,15 0,09 0,09-0,04 1,73 1,73 1,18 0,98 0,91 0,79 0,80 0,65 0,76 0,72 43 % 49 % 48 % 27 % 35 % 13 % 23 % 20 % 13 % -14 % 43 % 50 % 49 % 26 % 34 % 11 % 23 % 18 % 9 % -18 % 81 % 155 % 101 % 48 % 67 % 19 % 41 % 28 % 17 % -4 % 90 % 159 % 106 % 51 % 80 % 24 % 59 % 44 % 23 % -9 % 80 % 80 % 80 % 81 % 74 % 61 % 62 % 52 % 45 % 6 % ,1 10,1 10,1 10,1 10, ,7 251,7 241,6 239,0 235,0 235,0 235,0 219,8 149,6 149,6 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 254,7 238,5 241,6 240,3 239,0 235,0 191,8 219,9 171,5 149,6 132,3 251,7 251,7 251,7 251,7 251,7 254,7 251,7 251,7 270,8 258,

12 ACTAS MÅL OG STRATEGI. MÅL OG VISJON DEN LEDENDE INVESTERINGSRÅDGIVER I DET NORDISKE SPAREMARKEDET. STRATEGISK FOKUS FØRSTEKLASSES RÅDGIVNING. HØY TILSTEDEVÆRELSE I MARKEDENE. Førsteklasses rådgivning Kundene skal oppleve at Acta har de beste rådgiverne. Vi har derfor bransjens mest krevende rekrutteringsprosess hvor kandidatene normalt gjennomgår tre intervjuer, i tillegg til en skriftlig test. Høyere utdannelse innen økonomiske fag og/eller lang bransjeerfaring er en forutsetning for å bli rådgiver i Acta. Fellesnevneren for alle kandidater er at de skal være 100 prosent dedikert til å tre inn i rådgiverrollen. PRODUKTLEDERSKAP. ATTRAKTIV FORRETNINGSMODELL OG KONKURRANSEDYKTIG AVKASTNING. Mål og visjon Actas målsetting er å bli den ledende investeringsrådgiveren i det nordiske markedet. I Norge og Sverige har Acta opparbeidet en betydelig markedsposisjon i forhold til rådgivere og distributører med tilsvarende forretningsmodell. Acta ønsker å ta en enda klarere og sterkere posisjon som utfordreren til tradisjonelle banker og finanskonsern. Selskapet har som mål å gjøre dette på en tydelig måte i 2006 gjennom å være mer synlig både gjennom markedsføring og høy aktivitet mot eksisterende og potensielle nye kunder. Målsettingen innebærer en videre nordisk ekspansjon til Finland og Danmark. Selskapet ønsker å etablere seg i Danmark snarlig, men har et perspektiv på to til tre år for etablering i Finland. Overfor kundene holder Acta frem visjonen Vi jobber hardt for pengene dine. Dette er et kundeløfte som innebærer at våre rådgivere skal hjelpe kunden til å finne de beste individuelle spareog investeringsløsningene basert på kundens behov og preferanser. Dette stiller store krav til våre rådgivere, både med hensyn til faglige ferdigheter og egenskaper som rådgiver. Strategiske fokusområder For å nå vår målsetting og visjon, har Acta definert fire strategiske fokusområder. En grundig rekrutteringsprosess følges av fadderordninger og programmer for kompetanseoppbygging og personlig utvikling. Det er etablert en karrierestige som reflekterer rådgiverens utvikling. For å nå opp på høyeste nivå, forutsettes det at en rekke kriterier er oppfylt, både når det gjelder faglige kunnskaper og personlige egenskaper som rådgiver, samt minimum fem års erfaring som rådgiver. Kundetilfredshetsundersøkelser gjennomføres regelmessig ved innhenting av data via web-baserte spørreskjema fra et stort antall kunder. Acta arbeider for en høyere kundetilfredshet, blant annet ved en bedre segmentering og derved bedre betjening av ulike kundegrupper, samt ved behovsavdekning i forhold til investeringshorisont, krav til likviditet og kundens forhold til risiko og forventet avkastning. Dette danner grunnlaget for forventningsstyring som er viktig når investeringer skal følges opp. Acta har opplevd betydelig fremgang i kundetilfredshet de senere årene, men vi har ambisjoner om ytterligere forbedringer. Som et ledd i dette arbeidet, er både rådgivernes avlønning og det treårige bonusprogrammet K2 (se note 3) gjort avhengig av utviklingen av kundetilfredshet. I Sverige er det en sertifiseringsordning for rådgivere. Acta er stolt over at alle våre rådgivere i Sverige som har vært ansatt mer enn seks måneder, har klart de krevende testene som Wassum gjennomfører for å tildele lisensiering som rådgiver. I Norge finnes ingen tilsvarende lisensieringsordning, noe Acta etterlyser. Acta gjennomfører imidlertid årlige interne prøver som omfatter produktkjennskap, produktkunnskap og etiske problemstillinger som rådgiverne må være forberedt på å bli stilt overfor. Fra 2005 utføres denne testingen av et uavhengig selskap, Spama. 12

13 Høy tilstedeværelse i markedene Personlig rådgivning baserer seg på nærhet til kunden. Acta har siden 1990 bygd opp et landsdekkende nett av 41 rådgivningskontorer i de fleste større byer i Norge og Sverige. Acta ønsker å være synlige i lokalmiljøet og bli gjenkjent og anerkjent som en pålitelig samarbeidspartner. Vi vil at kunden skal tenke på Acta først når det gjelder investeringsrådgivning. Vi ønsker å alltid stå på bidders list. En stor og desentralisert organisasjon krever effektive og samkjørte rutiner og systemer. Acta har valgt å organisere virksomhetene med en sentral stab som er sterk på kundestøttesystemer, IT og økonomifunksjoner. Sentral drifting i kombinasjon med skalerbare systemer og strømlinjeformet drifting frigjør rådgivningskontorene fra store administrative prosesser, slik at hvert enkelt kontor i størst mulig grad kan konsentrere seg om kunderelaterte prosesser. Produktlederskap Acta er forpliktet til å levere konkurransedyktig avkastning for å få fornøyde kunder i både det korte og lange løp. Dette innebærer god kommunikasjon og forventningsstyring i forhold til valg av risikoprofil, forventet avkastning og representativ benchmark. Acta tilbyr markedets bredeste utvalg av spare- og investeringsløsninger. Dette er mulig ved at man samarbeider med eksterne produktleverandører og selv konsentrerer seg om forholdet til kunden. Acta tilbyr rundt tre hundre forskjellige produkter fra rundt 30 hovedsamarbeidspartnere. Gjennom ikke å være direkte involvert i produksjonsleddet, kan Acta stille strenge krav og være en pådriver i forhold til kvalitet og produktinnovasjon. Våre hovedgrupper av produkter er rentefond, aksjefond, fond av aksjefond, fond av hedgefond, unit link livsforsikring, indeksobligasjoner og andre garanterte produkter, samt shipping- og eiendomssyndikering. Bredden og dybden i utvalget tillater kunden gode diversifiseringsmuligheter, samt muligheten for en tilpasning av porteføljen til ulike markedsforhold og endringer i personlige preferanser og situasjon. Attraktiv forretningsmodell og konkurransedyktig avkastning Actas forretningsmodell er preget av en stor andel variable inntekter og kostnader, i tillegg til en fast kostnadsbase. Gjennom god kontroll med faste kostnader og høy inntjening når de faste kostnadene er inndekket, har en slik forretningsmodell et betydelig finansielt inntjeningspotensial. Ved å konsentrere seg om distribusjon og ikke produksjon, oppnår man en lite kapitalintensiv drift. Dette gjelder også ved økende forretningsvolum, da driften i stor grad er skalerbar. Den krever relativt lave investeringer, både når det gjelder utstyr og inventar på rådgivningskontorene og sentrale systemer. Acta gjør selv ingen investeringer i eiendom eller verdipapirer. Den relativt lave kapitalbindingen har de senere år gitt seg utslag i meget attraktive nøkkeltall for totalkapital- og egenkapitalavkastning. Tradisjonelt har størsteparten av Actas inntekter kommet fra transaksjoner, mens en langt mindre del har kommet fra forvaltnings inntekter og andre løpende honorarer. Det har vært og er fremdeles et strategisk fokus på å øke faste inntekter, slik at faste inntekter dekker en størst mulig andel av de faste kostnadene. Forretningsmodellen blir derved mindre konjunkturfølsom og mer robust for sykliske skift. Dette gjøres over sikt ved å påvirke produktdesign til å ha en ønsket fordeling av inntekter relatert til transaksjoner i forhold til løpende inntekter. Andel av nytegning og kundemidler under forvaltning som inneholder produkter med løpende inntekter, har steget betydelig de siste årene. Actas utbyttepolitikk tar utgangspunkt i virksomhetens relativt lave kapitalintensivitet og har som mål at utbytte skal utgjøre en høy grad av inntjeningen etter skatt, tatt hensyn til tilfredsstillende soliditet og likviditet. 13

14 ADMINISTRERENDE DIREKTØRS KOMMENTAR ble et historisk godt år for Acta-konsernet. I et norsk og svensk marked i medgang, leverer selskapet sitt beste økonomiske resultat noensinne. I tillegg opplever vi en god verdiutvikling i midlene vi forvalter for våre kunder, en sterk stigning i målt kundetilfredshet og en tilhørende god tilstrømning av nye kunder. Acta har også lansert en rekke nye spennende produkter og beveget seg inn på nye geografiske områder. Dette gjelder både for utbredelsen av vårt distribusjonsnett samt for produktene vi tilbyr våre kunder. Grunnlaget for denne fremgangen ligger først og fremst i tilliten som våre kunder viser oss. Det er med stor glede vi ser at våre halvårlige målinger av deres tilfredshet med Acta viser en sterk fremgang, både i Norge og Sverige. Sentralt i dette er kompetansen de møter, oppfølgingen de får fra rådgiverne og Acta sentralt samt avkastningen på deres investeringer gjennom Acta. Når det gjelder avkastningen i produktene, er det gledelig å registrere at det er god utvikling gjennom året på de fleste områdene. De ulike eiendomsselskapene viser en god verdiutvikling samtidig som kundene mottar en løpende avkastning gjennom årlige utbytter. 98 prosent av våre garanterte produkter har ved årsskiftet positiv avkastning, og de anbefalte aksjefondsporteføljene slår benchmark med klar margin. Det eneste området hvor vi ikke kan si oss helt fornøyd, er utviklingen innen hedgefond. Produktene vi formidler innen dette området har klart seg relativt bra, men bransjen har slitt med lav avkastning og noen negative mediaoppslag. Det er ikke bare kundene som har fått god avkastning i Aksjonærer har som følge av de beste økonomiske resultatene i selskapets historie, fått en konkurransedyktig avkastning både i form av kursstigning og direkte avkastning gjennom utbytte. Actas organisasjon har gjennom året 2005 vokst med rundt 100 nye kompetente medarbeidere og har etablert tre nye kontorer i Sverige og to nye kontorer er under etablering i Norge. Vi har også brukt store ressurser på å utvikle eksisterende ledere og medarbeidere gjennom året. Dette vil alltid være den viktigste ressursen selskapet har. Det er en særdeles kompetent, vel rustet og motivert organisa sjon vi bringer med oss inn i det nye året. Vi føler derfor at vi kompe tansemessig står sterkere enn noen gang når vi nå møter

15 Acta er i sterk vekst, men henter foreløpig brorparten av sine inntekter fra løpende salg. Selskapet er derfor mer sårbart for svingninger i etterspørselen i markedet enn for eksempel bankene. Det er derfor et strategisk mål for Acta å bygge opp de faste inntektene. Vi ser med tilfredshet at vi ved utgangen av 2005 dekker mer enn en tredjedel av faste kostnader for selskapet med faste inntekter. Dette er opp fra 24 prosent ved årets begynnelse. Faste inntekter passerte 100 millioner kroner i 2005 og viste fortsatt positiv utvikling. Acta startet sin virksomhet i Sverige i 2000 og kan således feire et femårsjubileum i dette markedet. Til tross for en tøff start de første årene, har denne virksomheten nå fått et kraftig moment og bidrar i 2005 vesentlig til Actas samlede resultater. Ved årsskiftet var faktisk antall medarbeidere i den svenske rådgivningsorganisasjonen høyere enn i den tilsvarende norske. Acta møter også andre utfordringer på sin vei mot målet om å bli Nordens største frittstående rådgiver. Med økt synlighet og størrelse, blir flere konkurrenter oppmerksomme på oss, og vi møter stadig tøffere konkurranse. I tillegg blir det en større og større utfordring å holde på våre beste medarbeidere. Å utvikle og motivere våre egne folk er et arbeid som aldri må nedprioriteres. Dette arbeider vi hardt med. En annen problemstilling har vært enkelte negativt vinklede artikler i ledende norske næringslivsaviser sommeren og høsten Vi kjenner oss ikke igjen i det bildet som blir forsøkt skapt av oss i media, men vi tar naturligvis denne kritikken på alvor og har iverksatt prosesser internt for å sikre selskapet på de aktuelle områdene. Når det gjelder kvalitet i produkter og kundeprosesser, er dette områder hvor vi aldri kan bli gode nok. Ser vi inn i 2006, er vår oppfatning at de makroøkonomiske forholdene ser gode ut for vår virksomhet. Den korte renten i Norge og Sverige beveger seg moderat oppover, og de lange rentene er stabile eller svakt synkende. I tillegg er både den norske og svenske økonomien i god framgang. sparingen i egen eiendom og bank. Mange er også blitt oppmerksomme på betydningen av å ha en rådgiver som har tid til dem som kunder. Acta velger derfor å satse hardt videre for fortsatt vekst og fremgang i våre eksisterende markeder. Gjennom vår klare posisjon som utfordrer, vårt brede og innovative tilbud av investeringsløsninger og et særlig kompetent rådgiverkorps, skal Acta være et tydelig alternativ til bankene i Norge og Sverige for kundene. Vi vil etablere oss på ytterligere noen steder til i Sverige og Norge, og styrke alle deler av organisasjonen med ny kompetanse. I tillegg vil vi satse hardt på ytterligere forbedringer innen områder som produktutvikling, kvalitet i rådgivnings prosessene og oppfølging av kundene. Acta er et ungt selskap som fremdeles er relativt lite kjent i våre målgrupper i Norge og Sverige. I 2006 vil vi derfor investere betydelige ressurser i å øke kjennskapen til selskapet gjennom markedsføring og høy aktivitet. Vi vil også arbeide aktivt for å bedre omdømmet for selskapet i enkelte miljøer i Norge. Acta vil arbeide videre med å oppfylle vår nordiske ambisjon med etablering i et tredje nordisk land. Slik utsiktene er nå, ligger dette an til å bli Danmark. Vi har et fem års perspektiv på denne satsningen, for historien har lært oss at både kvalitet og langsiktighet er viktig når man beveger seg i nytt lende. Vårt sterkeste ønske er at 2006 skal bli et nytt godt år for Actas kunder, ansatte og eiere. Med gode markedsutsikter, et spennende produktspekter og en meget kompetent organisasjon, ligger alt til rette for at så skal skje. Utover dette er det tilliten fra vår store og sterkt voksende kundebase som vil avgjøre vår fremgang. De skal uansett vite at: Vi jobber hardt for pengene dine! Norske og svenske kunder er på alvor blitt oppmerksomme på de alternative investerings- og spareformene som finnes til den klassiske Simen Mørdre Administrerende direktør 15

16 ACTA HOLDING ASA OG ACTA KONSERN - ÅRSBERETNING Acta-konsernet besto ved årsslutt 2005 av morselskap Acta Holding ASA og de heleide datterselskapene Acta ASA, inklusiv Acta ASAs svenske filial Acta Kapitalförvaltning, Acta Försäkringsplanering AB, Acta Asset Management ASA, Acta Prosjektmegling AS, Acta Corporate Services AS og Svenska Spar AB. Oversikt over virksomhetens art og hvor virksomheten drives Acta ASA har i regnskapsåret hatt virksomhet innenfor verdipapirhandelloven med distribusjon og rådgivning vedrørende investeringsprodukter. Acta Asset Management ASA yter aktiv forvaltning av investors portefølje av finansielle instrumenter på individuell basis og etter investors fullmakt. Acta Prosjektmegling AS har bevilling som eiendomsmegler og forestår distribusjon av andeler i Fornebu Boligspar. Acta Corporate Services AS tilbyr interne administrative tjenester. Acta Försäkringsplanering AB har konsesjon som svensk forsikringsmegler. Svenska Spar AB er under avvikling, etter at virksomheten er integrert i Acta Försäkringsplanering AB. Acta Holding ASA har som oppgave å utøve eierskap i datterselskapene, men har selv ikke operativ virksomhet. Konsernets virksomhet drives fra hovedkontoret i Stavanger. Redegjørelse for fortsatt drift Forutsetningen for fortsatt drift er til stede, og årsregnskapet er avlagt under denne forutsetningen. Eierstyring og selskapsledelse Acta Holding ASA vektlegger likebehandling av alle aksjonærer. Selskapet har én aksjeklasse der hver aksje gir rett til én stemme ved selskapets generalforsamling. Selskapet har ingen eier begrensninger. Acta vektlegger uavhengighet mellom aksjonærer, styre og admini strasjon. Av Acta Holding ASAs styre på seks medlemmer, har i 2005 ett styremedlem vært ansatt i konsernet. Etter årsslutt 2005 har ansettelsesforholdet opphørt, og alle styremedlemmer er således uavhengig av administrasjonen. Det har ikke vært vesentlige transaksjoner mellom selskapet og ledelse, styremedlemmer eller aksjonærer. Styret i Acta Holding ASA forholder seg til norsk anbefaling til eierstyring og selskapsledelse utgitt desember Styret har redegjort for eierstyring og selskapsledelse i Acta i et eget kapittel i årsrapporten. Opplysninger om arbeidsmiljø, likestilling og påvirkning av det ytre miljø Det var 645 ansatte i konsernet ved utgangen av 2005, herav 368 heltidsansatte og 277 deltidsansatte i mindre enn halv stilling. Antall heltidsansatte har i løpet av året økt med 87 personer. 194 av de heltidsansatte var ved utgangen av 2005 ansatt i den norske virksomheten, og 174 personer var ansatt i den svenske virksomheten. 12 av de heltidsansatte var i permisjon. Acta Holding ASA hadde fire ansatte. Styret anser arbeidsmiljøet i Acta for å være meget bra. I regn skapsåret var sykefraværet timer, som tilsvarer ca. 2,4 prosent av total arbeidstid. Konsernets virksomhet er av en slik art at det kun har en ubetydelig påvirkning på det ytre miljø. Styret og ledelsen i Acta vektlegger likestilling og tilstreber å tilrettelegge for dette gjennom sin personalpolitikk, både når det gjelder lønn, avansement og rekruttering. Av konsernets 368 heltidsansatte var 101 kvinner og 267 menn. Selskapets styre besto ved utgangen av 2005 av én kvinne og fem menn. Selskapet ser aktivt etter kvinner til ledende roller, også i styreposisjoner. Redegjørelse for årsregnskapet Etter styrets og administrerende direktørs oppfatning, gir det fremlagte resultatregnskapet og balansen med tilhørende noter fyllestgjørende informasjon om årets drift og stillingen ved årsskiftet. Det er ikke inntrådt forhold etter regnskapsårets utgang som er av betydning for bedømmelsen av selskapets resultat og stilling. Omsetning Omsetningen i konsernet økte fra kr 659 mill. i 2004 til kr mill. i Etterspørselen etter selskapets spare- og investeringsløsninger har vært god. Både i Norge og Sverige har det vært et lavt rentenivå, selv om Norge har opplevd en svak oppgang i rentene gjennom året. Utviklingen i aksjemarkedene har også vært generelt positiv. Acta har i 2005 integrert virksomheten i Svenska Spar AB, som ble kjøpt høsten 2004, men hovedfokus har likevel vært på organisk vekst, både ved etablering av nye rådgivningskontorer og ansettelse av flere rådgivere ved eksisterende rådgivningskontorer. Summen av ledere, rådgivere og trainees ved rådgivningskontorene har således økt fra 194 til 257 gjennom Styret mener at Acta ved inngangen til 2006 har en velfungerende organisasjon og motiverte medarbeidere. Acta og samarbeidende forvaltere og banker har utviklet og markedsfører produkter som er godt markedstilpasset. Innen eiendomssyndikering har Acta fortsatt en dominerende posisjon i både Norge og Sverige. Eiendomssyndikering er inntekts messig det viktigste produktet for Acta. Innen aksjeindeksobligasjoner og andre garanterte produkter har Acta i 2005 tatt markeds andeler 16

17 og representerer i det norske markedet en av de betydeligste distribusjons kanalene. Målt i volum har brutto nytegning vært høyest innen garanterte produkter med 55 prosent av den totale brutto nytegning. For å gjøre forretningsmodellen mindre konjunkturutsatt, har en fortsatt økning i faste porteføljeinntekter hatt meget høy prioritet også i Faste inntekter økte fra kr 57 mill. i 2004 til kr 100 mill. i I 2004 dekket de faste inntektene 24 prosent av de faste kostnadene. Dette forholdstallet har økt til 33 prosent i 2005, og det er en fortsatt sterk underliggende vekst på årsbasis. Faste inntekter i 4. kvartal 2005 var på kr 31 mill., som tilsvarer en årstakt på kr 124 mill. Acta Holding ASA hadde ingen operativ virksomhet og heller ingen driftsinntekter i Resultat Konsernets driftsresultat ble kr 646 mill. mot kr 282 mill. i Forbedringen reflekterer en vesentlig inntektsøkning på kr 575 mill., delvis motvirket av kr 146 mill. høyere variable kostnader grunnet det høyere forretningsvolumet. Faste kostnader økte med kr 64 mill., primært grunnet kr 37 mill. høyere personalkostnader på grunn av en større organisasjon, men også grunnet generelt høy aktivitet blant annet innen markedsføring, kundepleie og kundeakvisisjon. Morselskapet hadde et årsresultat på kr 449 mill. som blant annet reflekterer mottatt konsernbidrag fra de operative datterselskapene. Acta Holding ASA hadde et driftsresultat på kr -28 mill. Konsernets samlede årsresultat ble kr 469 mill. mot kr 240 mill. i 2004 og reflekterer de samme forhold som nevnt under kommentarene til driftsresultatet. Styret og administrerende direktør uttalte i årsberetning for 2004 at man hadde forventninger om et fortsatt godt marked og gode finansielle resultater i De oppnådde resultatene og utviklingen er generelt i tråd med dette. Balanse Konsernets totalkapital økte med kr 439 mill., fra kr 544 mill. i 2004 til kr 983 mill. i Endringen reflekterer primært en økning i likvide midler på i alt kr 470 mill. Utsatt skattefordel var ved utgangen av 2004 oppført i balansen med kr 57 mill., hovedsakelig grunnet tidligere års underskudd. I løpet av 2. kvartal 2005 hadde konsernet oppnådd et positivt resultat, som gjorde at den utsatte skattefordelen relatert til tidligere års underskudd var utnyttet og man kom i skatteposisjon. Den konsoliderte egenkapital i Acta var ved årsslutt 2005 kr 589 mill., en økning på kr 155 mill., fra kr 434 mill. ved utgangen av Økningen skyldes primært det positive årsresultatet på kr 469 mill., delvis motvirket av utbytte utbetalt i 2005 på kr 315 mill. Kontantstrøm og likviditet Konsernet hadde i 2005 en kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter på kr 780 mill. Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter var negativ med kr 9 mill., og kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter var negativ med kr 315 mill. som representerer utbetalt utbytte. Likviditeten var meget god ved inngangen til året og har også blitt ytterligere styrket gjennom året. Netto likvide midler for konsernet bedret seg gjennom året fra kr 401 mill. til kr 857 mill., inklusiv et trekk på en kassekreditt på kr 13 mill. Konsernet hadde i tillegg ubenyttede trekkrettigheter på i alt kr 51 mill. Konsernet forventer derfor en fortsatt god likviditetssituasjon i 2006, også etter utbyttebetaling. Kapitaldekningskrav Summen av ansvarlig kapital i de operative datterselskapene Acta ASA og Acta Asset Management ASA var ved årsslutt 2005 kr 96 mill., sammenlignet med et lovkrav på kr 67 mill. Ansvarlig kapital skal minst tilsvare det høyeste av et krav om åtte prosent kapitaldekning for kredittrisiko og et krav om ansvarlig kapital for markedsrisiko tilsvarende 25 prosent av de faste kostnadene i foregående år. Finansiell risiko Acta-konsernet har ikke egen eksponering i finansielle instrumenter. Konsernets likviditet holdes i form av bankinnskudd eller statssertifikater med kort løpetid og derav uvesentlig kursrisiko. Konsernet har ikke rentebærende gjeld, og har således ikke renterisiko relatert til fremmedkapital. Den finansielle markedsrisiko for øvrig er begrenset til at fremtidig inntjening vil være påvirket av endringene i markedspriser på foretakets produkter, samt generelle markedssvingninger. Fremtidige porteføljeinntekter vil variere med svingninger i markedspriser på kundeporteføljer under forvaltning. Valutarisiko er ikke vesentlig og er hovedsakelig knyttet til at en del av konsernets virksomhet er i Sverige. Det foreligger ingen planer om endring i ovennevnte forhold. Konsernet tar heller ikke risiko i forbindelse med eiendomssyndikering. I forbindelse med salg av andeler i Fornebu Boligspar har imidlertid Acta Holding ASA stilt en garanti på kr 32,5 mill. som kan bli helt eller delvis gjort gjeldende ved sviktende salg av andeler. Garantien varer til

18 Alfred Ydstebø Stein Aukner Petter Berge Kredittrisiko Risiko for at motparter ikke har økonomisk evne til å oppfylle sine forpliktelser anses lav, da tap på fordringer historisk sett har vært ubetydelige. Regulatoriske forhold I september 2005 gjennomførte Kredittilsynet rutinemessige stedlige tilsyn i de to operative datterselskapene Acta ASA og Acta Asset Management ASA, som begge er verdipapirforetak. Endelig rapport fra tilsynet ble mottatt i desember og inneholdt ingen vesentlige merknader. Acta er for tiden i gang med å implementere endringer i sine rutiner og prosedyrer, slik at man på alle områder tilfredsstiller Kredittilsynets merknader. Kredittilsynet foretok også i 2005 et stedlig tilsyn i forhold til organisering og informasjon knyttet til Actas eiendomsprodukter. I den endelige tilsynsrapporten i august la Kredittilsynet etter en helhetsvurdering til grunn at det må utarbeides prospekt i forbindelse med emisjoner i eiendomsselskapene. Acta ga overfor Kredittilsynet uttrykk for at man ikke var enig i Kredittilsynets synspunkt, men besluttet å innrette seg etter Kredittilsynets vurderinger. Fra og med fjerde kvartal 2005 har det derfor vært utarbeidet prospekt i forbindelse med emisjoner i eiendomsselskapene. Segmentinformasjon Norge Acta i Norge har i 2005 styrket sin posisjon som en av de ledende aktører i spare- og investeringsmarkedet. Selskapet er representert med rådgivningskontorer i 12 byer og har i tillegg representasjonskontorer i ytterligere ni byer og tettsteder. Ytterligere to rådgivningskontorer er planlagt i Oslo og Lillestrøm og oppstart forventes i første kvartal Ved utgangen av året hadde Acta kunder. Antallet fast ansatte er 177, sammenlignet med 143 ett år tidligere. Summen av antall rådgivere, ledere av rådgivningskontorer og trainees har i perioden økt fra 105 til 123 og reflekterer selskapets ambisjoner om økte markedsandeler. De totale inntektene økte fra kr 512 mill. i 2004 til kr 906 mill. i 2005, mens driftsresultatet økte fra kr 272 mill. til meget tilfredsstillende kr 533 mill. Sverige Acta har hatt virksomhet i Sverige siden Selskapet har ved utgangen av rådgivningskontorer og har i tillegg representasjonskontorer i ytterligere tre byer. I løpet av høsten 2005 ble det etablert nye kontorer i Danderyd og Bromma i Stockholm, samt at kontoret i Gävle ble oppgradert til permanent bemannet kontor. Rådgivningskontoret i Eslöv er avviklet, da det viste seg å være hensiktsmessig å drive denne virksomheten fra Lund. Antall kunder er , hvorav rundt kunder relaterer seg til oppkjøpet av Svenska Spar i Antallet fast ansatte er 174, sammenlignet med 124 ett år tidligere. Summen av antall rådgivere, ledere av rådgivningskontorer og trainees har i perioden økt fra 89 til 134 og reflekterer konsernets målsetting om betydelig vekst i det svenske markedet. Ledelsen er styrket med tre regionsdirektører, som til sammen dekker alle rådgivningskontorene. Den finansielle utviklingen i Sverige har vært meget tilfredsstillende i 2005, og samlede inntekter ble kr 327 mill., opp fra kr 147 mill. i fjor. Driftsresultatet økte til 143 mill., en forbedring på hele kr 115 mill. New Markets New Markets-organisasjonen ble etablert ved inngangen til 2005 og arbeider med vekstmuligheter for selskapet, både i nye og eksisterende markeder. Det har bare vært én ansatt i avdelingen, men ressurser er i tillegg benyttet i den øvrige organisasjonen. Man har i 2005 vurdert konkrete oppkjøpsmuligheter i både Danmark, Norge og Sverige, samt muligheter for egen etablering i Finland eller Danmark. Driftsresultatet var negativt med kr 3 mill. Corporate Acta Holding ASA har ved årsslutt 2005 fire ansatte og ingen operativ virksomhet. Acta Corporate Services AS har ved årsslutt 14 ansatte og tilbyr interne administrative tjenester innen økonomi, markedsføring, personal og IT. Selskapet har ingen eksterne inntekter, men dekker inn sine kostnader ved tjenesteyting til alle andre enheter i konsernet i henhold til interne avtaler. Samlet driftsresultat for segmentet ble kr -27 mill., sammenlignet med kr -18 mill. året før, og representerer i hovedsak et negativt driftsresultat i Acta Holding ASA som ikke er allokert til datterselskaper. 18

19 Atle Eide Ellen Math Henrichsen Simen Mørdre Redegjørelse for foretakets utsikter Acta forventer et fortsatt godt marked for selskapets spare- og investeringsløsninger. Virksomheten er fokusert innen kjernevirksomheten rådgivning og salg av spareprodukter, og organisasjonen er motivert og velfungerende på alle nivåer. Det er god kostnadskontroll i hele konsernet, og det er ikke behov for vesentlige investeringer. Ved de rådende markedsforhold og utsikter, forventer styret og administrerende direktør at Acta vil oppnå fortsatt vekst og gode finansielle resultater også i Den betydeligste veksten forventes å komme i Sverige, hvor totalmarkedet er større enn i Norge og hvor nåværende markedsandeler ennå er relativt lave. På sikt har Acta ambisjoner om å etablere seg i hele Norden. En beslutning om egen oppstart i Danmark er nært forestående og kun avhengig av rekruttering av nøkkelpersonell og identifisering av egnede lokaler i København, samt at de nødvendige tillatelser gis av tilsynsmyndighetene i Danmark og Norge. En etablering i Danmark forventes først på sikt å kunne gi vesentlige bidrag til konsernets vekst. Styret og administrerende direktør anser den generelle utviklingen og etterspørselen i sparemarkedet i Norge og Sverige for å være det største usikkerhetsmomentet, og da særlig en betydelig oppgang i markedsrenter over kort tid. Den generelle etterspørselen etter Actas rådgivning og spareprodukter synes ikke å ha vært skadelidende i forhold til den svake renteoppgangen, fra et lavt rentenivå, som man har sett i I tillegg vil inntekter fra eiendomssyndikering være eksponert, dersom man ikke har en tilstrekkelig tilgang på prosjekter for syndikering. Ved inngangen til 2006 er utsiktene på dette området rimelig gode. Utbytte Styret i Acta Holding ASA har for regnskapsåret 2005 foreslått et utbytte på kr 2,00 per aksje. Styret vil tilstrebe en kontinuitet i en utbyttepolitikk med høy utdelingsgrad, men vil endre para meterne fra tre selvpålagte restriksjoner til en generell og forenklet målsetting om utbetaling av en høy andel av resultat etter skatt, hensyn tatt til lovkrav og behov for soliditet og likviditet. Disponering og overføringer Acta Holding ASA Styret foreslår utbetaling av utbytte for 2005 på kr 2,00 per aksje. Styret foreslår at årsresultatet for 2005 på kr tusen behandles som følger (tall i hele tusen kroner): Utbytte kr Overført fra Annen egenkapital kr Sum overføringer kr Det var per 31. desember 2005 kr tusen i fri egenkapital i Acta Holding ASA. Stavanger, 22. februar 2006 Alfred Ydstebø Stein Aukner Petter Berge Atle Eide Styreleder Nestleder Styremedlem Styremedlem Fred Ingebrigtsen Ellen Math Henrichsen Simen Mørdre Styremedlem Styremedlem Adm. direktør 19

20

21 ACTA HOLDING ASA KONSOLIDERT RESULTATREGNSKAP 1. JANUAR DESEMBER IFRS NGRS Alle beløp i NOK tusen Note Driftsinntekter og driftskostnader Driftsinntekter Lønnskostnader Av- og nedskrivninger 6, Andre driftskostnader Sum driftskostnader Driftsresultat Finansinntekter og finanskostnader Finansinntekter Finanskostnader Netto finansresultat Resultat før skatt Skattekostnad Årets resultat Resultat per aksje 1,86 1,00 1,03 0,11 Resultat per aksje utvannet 1,86 0,95 0,98 0,10 21

22 ACTA HOLDING ASA KONSOLIDERT BALANSE PER 31. DESEMBER Alle beløp i NOK tusen Note Eiendeler Anleggsmidler Goodwill Andre immaterielle eiendeler Eiendeler ved utsatt skatt Påkostning leide lokaler Maskiner, inventar og utstyr Sum anleggsmidler Omløpsmidler Fordringer Kortsiktige fordringer Sum fordringer Statssertifikater Bankinnskudd Sum bankinnskudd og plasseringer Sum omløpsmidler Sum eiendeler

23 Alle beløp i NOK tusen Note Egenkapital og forpliktelser Egenkapital Innskutt egenkapital Aksjekapital Overkursfond Annen innskutt egenkapital Sum innskutt egenkapital Opptjent egenkapital Annen egenkapital Sum opptjent egenkapital Sum egenkapital Forpliktelser Kortsiktig gjeld Leverandørgjeld Gjeld til kredittinstitusjoner Betalbar skatt Skyldige skatter og offentlige avgifter Avsetninger og andre kortsiktige forpliktelser Sum kortsiktig gjeld Sum forpliktelser Sum egenkapital og forpliktelser