Langsiktig verdiskaping i et lavrentemarked

Transkript

1 Langsiktig verdiskaping i et lavrentemarked Vest Næringsråd, Sotra 25.februar 2016 Martin Graftås Salgssjef, ODIN Forvaltning AS martin graftas@odinfond.no/

2 Kort om ODIN Forvaltning AS Etablert i 1990 Fra nordisk aksjefondsforvalter til global kapitalforvalter Forvaltningskapital: 40 mrd* Heleid datterselskap i SpareBank 1 Gruppen Hovedkontor i Oslo, filialkontorer i Stockholm, Gøteborg og Helsinki * Pr

3 Investeringsfilosofi Prestasjon Posisjon Pris Vi ønsker å investere i selskaper som har gode prestasjoner å vise til. Disse selskapene har vist evne til å levere verdiskaping over lang tid. Styret og ledelsen i disse selskapene vet hvorfor og hvordan selskapet skaper verdier. Prestasjon God drift «Doing good business with bad people simply doesn t work» Warren E. Buffet Lønnsom vekst og sunn balanse: Ledelse med resultater å vise til, samt sammenfallende interesse med investorer Markedsposisjonen til selskapene vi investerer i bør være sterk. Inngangsbarrierene bør være høye slik at det er vanskelig for andre selskaper å legge press på resultatutviklingen i selskapene vi investerer i. Posisjon Sterk konkurranseevne «We don t focus at beating the market short term. We want our holdings to beat their competitors long term» Börje Ekholm Inngangsbarrierer Bærekraftig forretningsmodell Prisingen av selskapene vi eier bør være attraktiv. Om prisingen av selskapene overstiger hva vi mener selskapenes verdiskaping forsvarer, investerer vi ikke. Pris Attraktiv pris «The bitterness of poor quality remains long after the sweetness of a nice price is forgotten» Ukjent Virkelig verdi > Markedsverdi

4 Langsiktig verdiskaping i et lavrentemarked

5 Historisk styringsrente i Norge Har aldri vært lavere Kilde: Norges Bank/ E24.no

6 Lave renter byr på utfordringer for innskuddskunder I løpet av 2015 har styringsrenten falt fra 1,25% til 0,75%, noe som betyr at vi aldri har hatt et lavere rentenivå i Norge For kunder som har boliglån eller annen gjeld betyr dette at man aldri har betalt mindre i renter enn hva man gjør i dag La oss anta en kunde som hadde et boliglån på 2,5 millioner i 2008, og har det samme lånet også i dag. Som en følge av rentenedsettelsene de siste årene vil kunden ha ca 8000 kroner mer i måneden, eller kroner mer i året å rutte med Dette burde tale for økt sparing og plassering. På en annen side, dersom man har penger plassert på konto minner dagens rentemarked mer om en «blåmandag». Tar man høyde for prisstigning og skatt vil man fort se at realavkastningen ved å ha penger plassert på konto blir negativ, dvs at kjøpekraften reduseres. For langsiktig sparing og plassering er naturligvis dette lite gunstig. I SpareBank 1 og ODIN betrakter vi langsiktig sparing og plassering som utsatt forbruk. Derfor mener vi at det er viktig at kundene våre disponerer sine langsiktige midler på en måte som gjør at man opprettholder, eller aller helst øker kjøpekraften Den eneste måten å oppnå dette på i dagens marked er å inkludere en aksjeandel i investeringsstrategien Innskudd Rente 1,40 % Skatt 25 % Inflasjon 3,10 % Renteinntekt etter 12 mnd % Skatt Netto renteinntekt Inflasjon Realavkastning etter 12 mnd Kilde: Finansportalen

7 Et visdomsord fra Warren Buffet «Do not save what s left after spending, but spend what s left after saving»

8 Langsiktig verdiskaping skjer i næringslivet

9 Høy risiko = høy avkastning? Verdi av en dollar investert i amerikanske aksjer i januar 1968* 70 Finansteoretisk grunnpilar: 60 59, Høy risiko = Høy risiko = Høy forventet Høy forventet avkastning avkastning ,58 20% lavest risiko 20% høyest risiko I praksis viser det seg å være omvendt Kilde: Pareto (Pr. 2008)

10 Langsiktig verdiskaping = Aksjer 12,00 10,00 8,00 10,1 8,3 6,00 6,6 5,4 4,00 2,4 2,00 0, % Aksjefond 8,0 % 75% Aksjer 7,3 % 50% Aksjer 6,5 % 25% Aksjer 5,8 % Bank 3,0 %

11 Børsene når aldri toppen % 210% % % Finanskrisen: -64% % Krise i Asia og Russland: -46% «Dot.Konk» og 11.september 2001: -58% krakket: -45% Bank- og boligkrise i Norge: -55% 10 Kilde: ODIN Forvaltning AS Oslo Børs pr

12 Store svingninger på Oslo Børs hittil i år Kilde: DN.no,

13 Timing er utfordrende Investerer du langsiktig i et bredt aksjefond eller i et kombinasjonsfond gir dette god risikospredning da behøver du ikke å følge med eller å være aktiv Har du en spareavtale blir dette enda tydeligere; da har du et fast trekk fra konto slik at du ikke behøver å foreta deg noen ting (9,22%) (5,49%) Vær langsiktig: Det er svært vanskelig å «time» markedet. Turbulente tider og nedgang i finansmarkedene fører lett til urasjonelle valg basert på følelser. Et langsiktig perspektiv sammen med et balansert forhold til svingninger øker sannsynligheten for god avkastning Grafen viser avkastningen på en investering på USD i perioden , og man som en følge av feil timing gikk glipp av noen av de beste dagene på S&P 500 indeksen All erfaring viser at kunder som forsøker å «time» markedet mislykkes, og går glipp av den gode avkastningen Ergo, jo mindre du følger med jo bedre forutsetninger har du for å lykkes Investert i hele perioden Gikk glipp av 10 beste dager (3,02%) Gikk glipp av 20 beste dager (0,91%) Gikk glipp av 30 beste dager (- 1,02%) Gikk glipp av 40 beste dager (-2,77%) (- 4,39%) Gikk glipp av 50 beste dager Gikk glipp av 60 beste dager

14 2016 har startet svakt Etter et sterkt 2015 har 2016 startet svakt med fallende aksjekurser. Svake industriproduksjonstall i Kina er hoved årsaken til turbulensen de siste dagene. Samtidig har kinesiske myndigheter latt valutaen svekke seg. Man stiller seg derfor spørsmål om hvilken kontroll myndighetene har over økonomien i en viktig omstillingsfase, hvor man forsøker å bevege seg fra en investeringsdrevet økonomi til en mer konsum- og tjenesteorientert økonomi. Frykt for svak utvikling i den kinesiske økonomien har også bidratt til at oljeprisen har fortsatt å falle. På kort sikt er tilbudet i oljemarkedet høyere enn etterspørselen, men vi mener markedsbalansen er i ferd med å bedres. ODIN har over flere år hatt svært liten direkte eksponering mot Kina, men har naturligvis noe indirekte eksponering ettersom kinesisk økonomi er viktig globalt. Dersom aksjemarkedet skulle fortsatte å falle ser vi i ODIN gode muligheter til å kjøpe selskaper av høy kvalitet som frem til nå har vært for dyre for oss. Vi har kontanter i fondene og er veldig komfortable med de selskapene vi allerede eier. Vi tror ikke at dette er starten på en lang nedtur for globale aksjer. Vi vet at aksjene og fondene våre svinger over tid. Vi har gang på gang sett at kunder som sitter i ro, og som faktisk øker sparingen i svake markeder får den aller beste langsiktige avkastningen.

15 Hvilken betydning får oljeprisfallet? Oljeprisfallet er ubetinget negativt for Norge og andre oljeproduserende nasjoner Rentenedsettelser og svekkede vekstutsikter for norsk økonomi Frykt for ringvirkninger til resten av økonomien Kronesvekkelsen bidrar positivt for norske eksportbedrifter For verdensøkonomien som helhet er oljeprisfallet gode nyheter I følge IMF vil en lavere oljepris øke den økonomiske veksten med ca 1,0% for de fleste «avanserte» økonomier, siden de alle er importører av olje

16 Verdensøkonomien vokser relativt bra

17 If you re looking for trouble Selskapsresultater Makroøkonomi Stemning, psykologi og støy

18 Prising av utvalgte markeder Aksjemarkedet fremstår som attraktivt priset Pris/ Bok Norge Pris/ Bok Europa Pris/ Bok Verden Pris/ Bok Fremvoksende økonomier Kilde: FactSet og ODIN Forvaltning AS Pr

19 Nok et visdomsord fra Warren Buffet «You know, people talk aboutthis being an uncertain time. You know, all time is uncertain. I mean, it was uncertain back in We just didn t know it was uncertain. It was uncertain on September 10th It was uncertain on October 18th You just didn t know it»

20 Høy nettotegning i januar til tross for børsfall I en måned preget av uro i finansmarkedene ble det til sammen nettotegnet andeler i verdipapirfond for 11,9 milliarder Det var institusjonskundene som sto for det meste av nettotegningen, med totalt 9,8 mrd. Av dette gikk 6,7 mrd inn i aksjefond, 3,7 mrd inn i rentefond, mens det ble nettosolgt kombinasjonsfond for 474 mill. Personkundene nettotegnet for 153 mill. i januar. Det meste gikk inn i rentefond med 746 mill. i nettotegning. 1,9 millioner gikk netto ut av aksjefond, mens 637 mill. gikk ut av kombinasjonsfond Nordmenn oppfører seg nok en gang beundringsverdig rolig og profesjonelt i urolige børstider. De fleste har forstått at det nettopp er ved å være med på disse børssvingningene at man kan forvente å oppnå realavkastning på sparepengene. Adm.Dir i VFF, Bernt Zakariassen Kilde: Verdipapirfondenes Forening

21 Muligheter i lavrentetider

22 Hva gir best avkastning? 24 mill. 14,4% mill. 10,7% mill. 7,4% ,1% 1 mill. 4,5% M NIBOR Boliglånsrente Boligpriser Oslo Børs ODIN Norge Kilde: SSB, Norges Bank, Eiendom Norge og Oslo Børs

23 ODINs fondsmeny Geografiske mandater: ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Global ODIN Emerging Markets Sektormandater: ODIN Energi ODIN Eiendom Kombinasjonsfond/ Fond i fond: ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont ODIN Aksje ODIN Rente Rentefond: ODIN Kreditt ODIN Kort Obligasjon ODIN Obligasjon ODIN Pengemarked

24 ODIN nest beste forvalter i 2015 Kapitalvektet avkastning pr norskregistrerte aksjefond 30 26, , ,3 18, , ,8 11,3 10,9 10,1 9,1 5 7,0 5,5 0 Delphi ODIN Holberg Carnegie DNB Storebrand ex Delphi Eika KLP Nordea Danske SKAGEN Pareto Kilde: Morningstar Direct og ODIN Forvaltning

25 Avkastning i ODINs aksjefond i 2015 Pr , ,9 28,3 28, ,4 20,2 10 5,9 8,9 4, ODIN Norden ODIN Europa C ODIN Emerging Markets ODIN Sverige C ODIN Eiendom ODIN Norge C ODIN Finland ODIN Global C ODIN Offshore ODIN Maritim C C ,3-30

26 ODIN Aksje Strategisk portefølje 12,5 % 12,5% 25,0 % ODIN Europa ODIN Norden ODIN EM 25,0 % 25,0 % ODIN Global ODIN Norge Geografisk diversifisert portefølje Passer inn med anbefalt portefølje Fleksibel rebalansering med «in-flow» og «out-flow» Vekter vil variere

27 ODIN Rente Strategisk portefølje 15 % 25 % ODIN Obligasjon ODIN Kort Obligasjon 30 % 30 % ODIN Kreditt ODIN Pengemarked Geografisk diversifisert portefølje Passer inn med anbefalt portefølje Fleksibel rebalansering med «in-flow» og «out-flow» Vekter vil variere

28 ODINs Kombinasjonsfond Innholdet er det samme andelene er ulike ODIN Rente ODIN Aksje ODIN Konservativ ODIN Flex ODIN Horisont

29 Hvorfor kombinasjonsfond? Rebalansering Aksje- og renteandelen holdes forholdvis konstant Sikrer at vi kjøper billig og selger dyrt Du kommer ikke i skatteposisjon på bakgrunn av de endringer vi gjør i fondene Diversifisering Eksponering i flere aksje- og rentefond gir god risikojustert avkastning Baseres på prising og fremtidsutsikter Kostnadseffektivt Enkel rapportering Utsatt skatt, skjermingsfradrag og likviditet

30 Avkastningstall pr Avkastning for ODIN Aksje og ODIN Rente er estimert på bakgrunn av avkastningstall for de strategiske porteføljene Hvilken avkastning forventer du? Til hvilke svingninger? Avkastning siste tre år 16,6 %* ODIN Aksje 13,6 % ODIN Horisont 10,1 % ODIN Flex 6,8 % ODIN Konservativ 3,1 %* ODIN Rente Tid/ svingninger

31 ODIN Konservativ med lave svingninger «All time high» på Oslo Børs: 15. april 2015 Fall på Oslo Børs 15. april 2015? Oslo Børs: - 22,1 % ODIN Konservativ: - 3,2 % Verste dagen på Oslo Børs i perioden var 24. aug 2015 Oslo Børs: -5,2 % ODIN Konservativ: -0,8 % Tid for å komme tilbake til «null», det vil si tilbake til toppen før fallet Oslo Børs: ikke ennå ODIN Konservativ: 7 uker Kilde. Bloomberg Oslo Børs er målt ved OSEBX pr

32 Gjelder også for ODIN Flex og ODIN Horisont ODIN Flex ODIN Horisont Kilde. Bloomberg Oslo Børs er målt ved OSEBX pr

33 ODIN Aksje står seg også svært godt Har falt 14 prosentpoeng mindre enn Oslo Børs Kilde. Bloomberg Oslo Børs er målt ved OSEBX pr

34 Marie har knekt koden Sensur Pr 1.februar var verdien ca

35