Oslo, 15. jan
|
|
- Sigvald Jansen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Oslo, 15. jan Peter Hermanrud Petter Roald
2 Klar bedring i verdensøkonomien Utflating i norsk økonomi Pen børsvekst +20% Flate kontorleier Fallende yield, stigende kontorpriser Utflating i boligpriser Fallende byggekostnader Source: 2
3 Lav oljepris fram til OPEC møtet i juni 30 til 70 dollar? lav avhenger av investeringsplaner, boreaktivitet i USA og signaler om produksjonskutt Vi venter produksjonskutt og stabilisert marked (pris 80-90$) fra Juni 2015 Om ingen slik avtale, lave priser i minst 2 år til Men svakt i oljeservice blir det garantert Norsk økonomi skal ned, men ingen katastrofe Knapt noen sysselsettingsvekst i Norge 3
4 !" #! # Ikke så enormt mye, men gapet er blitt ganske stort. OPEC måtte ha kuttet nær 1mbd for å kompensere. % $ & $ ' Kilde: IEA, Swedbank 4
5 Vi ser ingen underliggende vekst i OPEC, kun opp og ned i takt med disruptions. Flatt siste 15 år Libya, litt Irak Jan 10 Apr 10 Jul 10 Oct 10 Jan 11 Apr 11 Jul 11 Oct 11 Jan 12 Apr 12 Jul 12 Oct 12 Jan 13 Apr 13 Jul 13 Oct 13 Jan 14 Apr 14 Jul 14 Oct 14 5
6 ! " Fordi produksjonen har økt for mye ift etterspørsel Kilde: IEA, Swedbank 6
7 ! " ## # $% " & # '( De måtte evt ha kuttet med nye 0,7 mbd hvert år. Slipper oljepris til nivå med langsiktig likevekt * & #% + # ) $, -,. )! Kilde: IEA, Swedbank 7
8 Vekst i global oljeproduksjon 1.5 mbd Erstatning for depletion 4.0 mbd Årlig ny oljeproduksjon 5.5 mbd 10% kutt i E&P budsjett 0.4 mbd Husk dårligste prosjekt kuttes først I tillegg kommer altså at oljeetterspørselen vokser mbd raskere Kilde: 8
9 om bare de 1.5mbd kuttes. I første omgang kommer kuttene i USA, skifer viktigst 80$ 60$ Skiferolje fra 1.0 to 0.7* Annen oljeproduksjon* Etterspørsel Sum endring * Underliggende veksttakt. Vekst 2015/2014 hhv. 0.9 og 0.7 ** U.S. Stripper wells (0.7 mbd) faller 0.3, men veksttakten endres ikke mye. Annen produksjonsnedgang tar lengre tid
10 Tipper redusert produksjonsvekst med kanskje 0.4 mbd = 0.4% p.a 0.4% p.a. vil være fat mindre pr år for Norge. Mulige bidrag her Kansellerte prosjekter (Små tie-ins, 14% av Europeiske prosjekt trenger mer enn 80$) Utsatte prosjekter (Ex: Snorre 2040, Johann Castberg, bd?) Fremskutt produksjonsstans (Draugen år, BP vurderer 5 felt) Færre hull pr felt? Og det samme i de fleste eller alle regioner og plays i verden 10
11 ' Et kutt på 0.5 mbd av en produksjon på nesten 10 er ikke så mye #$ " % &'(' )* % Saudi holder 110 $ okt-14 OPEC holder 110 $ okt-14!" OPEC holder $ fra Juni 15 + OPEC + Russland holder $," % '
12 Skremme oljeselskaper til større kutt en prisen tilsier. Lurt å lage en krise i budsjettsesongen Geopolitikk (svekke Iran og Russland) 12
13 Mye lavere oljepriser i 2015 and 2016, 50 eller 70 USD? Inventory build will continue at low prices until production is down by maybe 2-3 mbd vs previous path Priser tilbake til $100 fra 2017 When inventories i are back to normal, production will be much lower than demand d and must be induced to increase strongly 13
14 % prime yield - til å leve med? 2. Rekordstort yield gap skal prisene videre opp? 4. Ubehagelig økning i ledigheten kommer leiene under press? 5. Skattekommisjonen hvor bekymret bør du være? 6. Boligprisene kommer nedturen nå? Hva med Stavanger? 7. Entra har nådd vårt target. Er det for høyt? Hva med NPRO? 8. Hva tenker Fredriksen? 14
15 Går vi til 4% er effekten også ca 2.5%. I tillegg effekt av svakere NOK Alle statens oljeinntekter! "# $ %&' ( )*+ )*,-. / = langsiktig realavkastning 15
16 Risikoen er høyere her hjemme 60 % 50 %!"# 9 % Intercept GDP growth % 7 % y = 4.220x R² = % 50 % ÁÂÂÃÄÅÆÇÅÈÉÇ 30 % 5% 40 % 20 % 3 % 30 % 20 % 10 % 1 % 10 % ÃÆÆÇÈ 0 % -4% -2% 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 0 % -10 % -10 % E -1 % -20 % -20 % $ -3 % -30 % -5 % Source: Swedbank Research, Reuters Ecowin 16
17 Store effekter for noen regioner, men ikke så ille for Norge? NB Sentiment viktig, hva med den? Lavere oljeinvesteringer -2,0% Brutto 3%, 1/3 import Lavere opex, lønn (Tot 5%) -0,5% Økt oljepengebruk 1,0% Fra 2,9 til 3,3% Svakere krone 1,0% Lavere eksport oljeservice (Tot 4%) -1,0% Bra høy sparerate Rentekutt 3 % lavere GDP over 2 år, 1.5% p.a.?? 17
18 Da øker arbeidsledighet fra 3.5% til 4.2%, verst på Vestlandet. Vi venter 0.5% vekst i Oslo / Akershus ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÂÇÈÃ ÁÂÃÄÅÆÇÈ! " # $ ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÅÂÈÁÆ 18
19 Merk: Absorpsjonen vil være høyere grunnet skraping/konvertering 6% 5% Employment growth Oslo/Akershus Demand growth 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% *Source: Average Eiendomsspar (Source for others pre-2007), Union, Akershus, DNB. GDP: Swedbank Research 19
20 Har vært flat de siste 10 år, selv om mange sier noe annet ! "# &)!*"# )!*"# Et vanlig synspunkt er at areal per ansatt har falt signifikant, men dette støttes ikke av våre data: ESPAR teller utleide kontorarealer, CAGR 2,2% Kontorsysselsetting tti (Kategori vektet) 1,4% Data indikerer økende areal per ansatt * Based on flat category weights Business services 90 % 90 $%&'!("# Information and communication 90 % 84 Public administration and defence 60 % Manufacturing 50 % Wholesale and retail trade, repair of motor vehicles 20 % Health and social work 35 % Financial and insurance activities 95 % ÁÂÃÄÅÆÇÈÉÉÂÇÆÈÃÇÈÅÆÇÈÇÉÅÃÃÇÄÇÃÈÇ ÇÈÉÉÂÇÆÈÃÇÇÂÅÃÈ Source: Statistics Norway (registered employment) **Source: Eiendomsspar 20
21 8% 7% 6% SWB estimater erbasert på gjennomsnittet av (4 meglere + Eiendomsspar) Obs: grafen viser netto tilbudsvekst mens den følgende grafen viser brutto tilbudsvekst 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% E 16E Source: Average Eiendomsspar Union, Akershus, DNB. GDP: Swedbank Research 21
22 Trenden for øyeblikket er flat til svakt opp. Lavere rente kan også presse leiene, via nybygg 3,500 3,000 0% 2% Merk: VI bruker Eiendomsspars ledighet, ligger lavere enn f eks DNB Rent (NOK) 2,500 2,000 4% 6% 8% Vacancy (%) 1,500 10% 1, E 12% Source: Eiendomsspar, DN 22
23 Jo lengre leiekontrakt, jo mer prisstigning. Kortere kontrakter: avhenger av leiemarkedet Source: UNION; DNB Eiendom, Akershus Eiendom, OPAK, Reuters Ecowin 23
24 Source: Swedbank First Securities, Reuters EcoWin 24
25 Bolig har høyest forventet avkastning, risiko som bankinnskudd. Lærebøkene må skrives om!! ## 39 ## 16 $% 32 $% 55 " # 29 " # 59
26 !"#$% Men ingen som har inntruffet ennå eller er rett rundt hjørnet Vanskeligere finansiering Endrede kapitalkrav eller sikkerhetskrav for bankene, skjerpet boliglånsvekting (kommer sikkert) (fjerne formuesskatt, kommunal boligskatt) For mange nybygg - &' - (' - )' ' *' Tipper det kommer en større nedtur som starter innen Men tror rentefallet blir viktigst i 2015, prisene stiger videre 26
27 Fram til nå har det var skattemessig best å eie eiendom direkte, eller i et unotert eiendomsselskap/fond Vi tror dette vil endre seg. Skattekommisjonen var ganske klar Selskapsskatt må ned Inndekning sannsynligvis på de områder kommisjonen anbefaler Mange fordeler ved å kjøpe seg inn i et børsnotert eiendomsselskap Lettere å kjøpe eller selge Mer informasjon om driften Lavere kostnader særlig honorarer/fees ved kjøp og salg mm Riktigere insentiver for ledelsen / styret Ikke lenger så ufordelaktig skattemessig 27
28 Fare på ferde?! "#$$%& NNNAV er det vi mener gir det beste uttrykket for verdiene Markedsverdi på eiendommene Tar hensyn til mindreverdi i swappene "#'%& Tar hensyn til latent skatt 7% på merverdier vs skattemessige verdier 28
29 Økning i takster, % Implisitt verdiøkning, eiendomsaksjer 10% Yield fra 5.25 til 4.75% 10% Leienivået er i tillegg opp, noe tap på swaps Olav Thon 12.5 % 5.8 % 2.1 % Eiendomsspar 30.7 % 19.4 % Norwegian property 39.6 % 11.8 % 1.4 % Svensk eiendomsindeks 34.3 % 17.2 % Entra (siden IPO) 23.5 % 10.0 % 2.7 % Takstøkning Entra er hele 2014 Source: 29
30 Forutsatt at realleiene holder seg rundt dagens nivå, og kostnadene ikke blir spiser mer enn før Dividend yield 3.6% Dividend growth 4.4% Long term return 8.0% Growth due to inflation 1.6% 2.3% inflation 0.7% obsolescence Growth from retained earnings 2.8% 40% retained * 0,75* * 10% return funded * Maintenance capex assumed 25% of capex. Return on new projects 7%, geared 50% with 4% funding 30
31 Lav oljepris i 1. halvår, klart høyere 2. halvår (80-90$ mot 48$ nå) Veksten i verdfensøkonomien tar seg noe opp Klart svakere norsk økonomi, men ingen resesjon og fortsatt noe sysselsettingvekst Økende kontorledighet, fallende leienivå Videre fallende yieldnivå på lange kontrakter Boligprisene stiger litt videre men betydelig risiko Og ikke i Stavanger, der stuper det meste 31
32 Source: 32
33 !"#$%& 2014 ligger omtrent der vi skulle vente. Venter bedring i 2015 basert på makro. 5.0 % 4.0 % 3.0 % 2.0 % ( ' 1.0 % ) 0.0 % -1.0 % 0.0 % 1.0 % 2.0 % 3.0 % 4.0 % 5.0 % 6.0 % -1.0 % -2.0 % -3.0 % -4.0 % -5.0 % Source: IEA, IMF, Swedbank 33
34 Tilbudsvekst 3-5% p.a. Negativ etterspørselsvekst Ledigheten skal sikkert over 10%, leiene kraftig ned Hoteller: 18% tilbudsvekst I beste fall flat etterspørsel Priser -8% sist år Driftsmargin fra +15% til -8%? Bergen og andre byer ligner mer på Stavanger enn Oslo ift nybygg Source: 34
35 Effekt på GDP -3%, men 35% import. I tillegg lavere lønninger og opex, men begrenset fall her. Vil også ramme eksport av oljeservice, som nå er ca 4% av GDP 35
36 Ikke som det var, men greit nok. Viktigste forutsetning: Opprettholdt realleienivå Gjennomsnittlig yield Oslo 5.6% Ekstra kostnad* -1.1% Snitt leieøkning 2.3% Tap av tidsmessighet -0.6% Ledighet -0.4% Reprising 0.0% Årlig avkastning 5.8% 6,1% Des-13, prime -0,5%. 5-7% kostnad 19% av leie Inflasjon Taper 20% vs. nybygg på 30 år 6,5% snitt for Oslo Kontoravkastning Oslo 11,6% Swaprente -2,2% Bankmargin -0,9% Avkastning før skatt 8,5% 2 x 5.8% 10 års swap1,8%, høyere på veldig lang sikt Entra betaler 0.6% med samme gearing 36
37 Lavere selskapsskatt kommer sannsynligvis og er positivt Men inndekning må komme, antagelig der kommisjonen foreslår Formuesverdier på eiendom, i hvert fall på investeringseiendom (ex egen bolig) Uttak fra investerings A/S er Mulig begrensning i rentefradrag til 45% av EBIT, men ikke neste 3-4 år Ingen statlig eiendomsskatt, ikke reduserte avskrivningssatser for kontor er positivt. Økt formuesskatt for private på direkte investeringer og unoterte eiendomsselskaper kan gi lavere kjøpsinteresse og lavere priser. Men neppe en vesentlig effekt For bolig vil økt formuesskatt, om den kommer, være negativt 37
38 Vivento 2014 Negative 57% of employees claim they are less effective in open offices, only 15% claim more effective Perham 2013 Negative More office noise led to poorer recall and arithmetic performance in experiment Pejtersen et al 2011 Negative 50% more sickness absence if non-cellular offices Jahncke et al 2011 Negative Noise caused participants to remember fewer words, become more tired and less motivated Smith-Jackson et al 2008 Negative Irrelevant speech increased false alarms and completion rates, and gave higher workload ratings O'Neil 2007 Positive 5.5% reduction in business process time and cost when employees moved from enclosed offices to open plan offices Venzia et al 2007 Positive Open plan offices provide support for mobility Lee at al 2005 Negative Maher et al 2005 Negative More personal control over the physical workspace and easy access to meeting places led to higher group cohesiveness and job satisfaction Satisfaction and performance was partially reduced for employees with poor stimulus screening/poor inhibitory ability, low perceived privacy, or complex tasks Majchrzak et al 2004 Positive Workspace designed to foster group work has a positive impact on business process time and cost Brennan et al 2002 Negative After relocating to open offices employees reported decreases in their satisfaction with the physical environment, increases in physical stress, decreased team member relations, and lower perceived job performance. Dissatisfaction did not abate Evans et al 2000 Negative Open-office noise produced behavioral aftereffects indicative of reduced motivation. Participants were also less likely to make ergonomic, postural adjustments Majchrzak et al 1996 Positive Physical layouts that permitted people to see others at work resulted in cycle times 4.4 times faster than those that didn't Sundstrom et al 1980 Negative Architectural privacy is associated with psychological privacy. Both forms of privacy were associated with workspace and job satisfaction 38
39 Kanskje med unntak av aksjer, men du må forvente under 10% her også. Gearet eiendom = aksjer 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% OSEBX Oslo Offices Govt. Bonds Cash Hovedrisiko for langsiktig avkastning: Leiene holder ikke tritt med inflasjonen Kostnadene blir enda høyere Skatt Source: 39
Ny nedtur, nå? Neppe ute, og neppe (for ille) her. Bergen, 20. november 2014. Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.
Ny nedtur, nå? Neppe ute, og neppe (for ille) her Bergen, 20. november 2014 Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no Ny nedtur, nå? Neppe ute, og neppe (for ille) her Bergen, 26. oktober
DetaljerEIENDOMSMARKEDET Q1-2016 MARKEDSSITUASJON HVA SKJER OG HVOR?
EIENDOMSMARKEDET Q1-2016 MARKEDSSITUASJON HVA SKJER OG HVOR? Prime yield 4,00% Største transaksjon: Statens Hus i Stavanger 51% av transaksjonsvolumet (2015) Ledighet 8,50%. Forventes å øke til 8,75%
DetaljerHas OPEC done «whatever it takes»?
Has OPEC done «whatever it takes»? Webinar Thina Margrethe Saltvedt, Chief Analyst Macro/Oil (Ph. D.) 29.05.2017 Brent oil price fell sharper than expected after May OPEC-meeting 58 56 USD 44-53/barrel
DetaljerAksjemarkedet i perspektiv
Aksjemarkedet i perspektiv ODIN Konferansen 2009 Jarl Ulvin Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS Oslo Børs (OSEBX) 2000-2009 Indeks (logaritmisk) Vi har sett det største fallet i aksjekurser siden
DetaljerEurokrisen og Norge. Martin Skancke Mai 2014
Eurokrisen og Norge Martin Skancke Mai 2014 To spørsmål: Hva har skjedd i Europa? Hvordan kan det påvirke Norge? Europe, the big looser Krise i Eurosonen? (And Japan has lost two decades, hasn t it?) 160
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2014
Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske
DetaljerEIENDOMSDAGENE 2016. 14. januar 2016
EIENDOMSDAGENE 2016 14. januar 2016 2015 2015 Tidenes transaksjonsår 125 milliarder Estimat 2 pr. 11. januar Hva med 2016? 3 AVGJØRENDE DRIVERE I 2016 1. Finansiering 2. Utsikter i leiemarkedet Banksjef
DetaljerMarkedsrapport. 1. kvartal 2012. P. Date
Markedsrapport 1. kvartal 212 P. Date Aksjemarkedet Man har, etter et svakt 2, vært vitne til en oppgang i aksjemarkedene i første kvartal i 212. Sterkere tiltro til verdensøkonomien har økt risikovilligheten
DetaljerMakrokommentar. November 2015
Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål
DetaljerEuropeisk integrasjon anno 2013: Utfordringer og muligheter. Karen Helene Ulltveit-Moe Universitetet i Oslo Partnerforums høstkonferanse 2013
Europeisk integrasjon anno 2013: Utfordringer og muligheter Karen Helene Ulltveit-Moe Universitetet i Oslo Partnerforums høstkonferanse 2013 Jeg skal snakke om 1. Norsk økonomisk utvikling etter etableringen
DetaljerMIDT-NORSK EIENDOMSKONFERANSE november 2016
MIDT-NORSK EIENDOMSKONFERANSE 2016 8. november 2016 VOLUMFALL, MEN REKORDHØY AKTIVITET All time high i normalsegmentet! 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 50-300 mill. 50-300
DetaljerTorgeir Høien Deflasjonsrenter
Torgeir Høien Deflasjonsrenter Deflasjonsrenter Oslo, 7. januar 2015 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Vi trodde på lave renter i 2014 og fikk rett 4 Skal rentene opp fra disse nivåene? Markedet tror det
DetaljerBoa Offshore AS Maritimt Forum 30 Januar 2017 Markedsutsikter Offshore Service skip- er bunnen nådd? Helge Kvalvik, CEO
Boa Offshore AS Maritimt Forum 30 Januar 2017 Markedsutsikter Offshore Service skip- er bunnen nådd? Helge Kvalvik, CEO Boa Offshore - Markedsutsikter Offshore Service skipsnæringen er midt inne i en av
DetaljerJan Petter SISSENER \\\ Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april Sissener AS - Presentasjon Desember 2016
Jan Petter Sissener AS 2014 Presentasjon mars/april 2014 1 Verden vokser videre i 2017 10 Verden Utviklede økonomier Fremvoksende økonomier 8 6 4 2 0-2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E
DetaljerMånedens Holberggraf November 2008
Månedens Holberggraf November 28 Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut e r s EcoWin Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet antall tusen
DetaljerBrent Crude. Norges Bank kuttet renten med 0,25 prosentpoeng til 1,25 % og NOK svekkelse i kjølvannet. Rentemøtet i Norges Bank
Norges Bank kuttet renten med 0,5 prosentpoeng til,5 % og NOK svekkelse i kjølvannet. Rentemøtet i Norges Bank Rentemøtet. desember medførte at Norges Bank (NB) kuttet styringsrenten fra,50 % til,5 %.
DetaljerRike land OK, framvoksende svakere. Kina joker. Og Norge??
Rike land OK, framvoksende svakere. Kina joker. Og Norge?? Smarte Beslutninger 2015 Gdansk 12. september Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no 3 4 Source: Swedbank First Securities,
DetaljerKonjunkturbarometer For Sør- og Vestlandet
Konjunkturbarometer For Sør- og Vestlandet Publisert 06. januar 2016 Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom Vekst i verden nær normalt og blir noe høyere i 2016 enn 2015. «USA har kommet godt tilbake og det går
DetaljerHolberggrafene
Holberggrafene 04.04.2014 1 Afrika er ikke et land There are huge differences between the countries in Africa. It's misleading to treat them as one and the same. Life expectancy in Cape Verde is for example
DetaljerBoligboble fortsatt lave renter? Trondheim 7. mars 2013
Boligboble fortsatt lave renter? Trondheim. mars 201 Hvorfor diskuterer vi en boligboble i Norge? 9 9 % å/ å % 8 8 Boligrente > >
DetaljerMakroutsikter. Sjeføkonom Elisabeth Holvik. 6. februar 2009
Makroutsikter Sjeføkonom Elisabeth Holvik 6. februar 29 Nedgangen fortsetter i OECD-området 7,5 OECD ledende indikator og industriproduksjon (å/å vekst) 7,5 5, 5, 2,5 2,5, -2,5-5, Ledende indikator Industriproduksjon,
DetaljerModel Description. Portfolio Performance
Model Description Market timing results from 2000 to 2019 are based on our Market Allocation Algorithm holding the top two (2) ranked assets each month. Risk control is added to keep asset(s) in cash if
DetaljerPrisstigningsrapporten
Prisstigningsrapporten NR. 06-07/2007 www.opak.no EIENDOMSMARKEDET - LEIEPRISUTVIKLINGEN FOR KONTORLOKALER I OSLO-OMRÅDET OG I NORGES STØRSTE BYER side 2/13 Det har vært historisk høy prisstigning på leie
DetaljerMakrokommentar. Juli 2015
Makrokommentar Juli 2015 Store svingninger i juli 2 Etter at 61 prosent av det greske folk stemte «nei» til forslaget til gjeldsavtale med EU, ECB og IMF i starten av juli, gikk statsminister Tsipras inn
DetaljerNavn på presentasjon Ukens Holberggraf 28. august 2009
Ukens Navn påholberggraf presentasjon 28. august 2009 Markedspykologien i 2009 ligner veldig på 2003 Utviklingen på Oslo Børs i år har mange likhetstrekk med det 2003. I begge tilfeller bunnet børsen ut
DetaljerEuropa og Norge etter den store resesjonen
Europa og Norge etter den store resesjonen SR-Bank Konferanse Stavanger, 7. mai, 2010 Harald Magnus Andreassen Oppgang etter voldsom nedtur Men det er langt opp til gamle høyder 2 Japan verst. Sverige
DetaljerUke 25 2012. Uken som gikk Solid oppgang! 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0
OSEBX indeks Uke Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 391,71 Endring sist uke 1,1 % Endring i år 1,7 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.) 3,1 Gjsn. P/E (basert på estimat) 9,9 Siste % sist uke
DetaljerSnart 4 år med kursoppgang hva nå?
Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte
DetaljerMakrokommentar. November 2017
Makrokommentar November 2017 Amerikanske aksjer videre opp Aksjeoppgangen fortsatte i USA i november, og det var nye toppnoteringer på de amerikanske børsene. Forventninger til lavere skatter, bedre lønnsomhet
DetaljerNy nedtur ute og evig opptur her hjemme?
Ny nedtur ute og evig opptur her hjemme? Og hvor skal pengene investeres? Oslo Vest Rotary Club, 17. januar 2013 Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no Aksjer: Langsiktige fundamentale
Detaljer10/27/2011. Aksjemarkedet og realøkonomiske forhold. Aksjemarkedet og realøkonomiske forhold
Aksjemarkedet og realøkonomiske forhold Markedsstrategi i praksis, med fokus på realøkonomi 2011.10.27 Peter Hermanrud ph@first.no +47 2323 8253 Aksjemarkedet og realøkonomiske forhold Vurderinger fra
DetaljerNorges Bank Watch 2009 Monetary Policy and the Financial Turmoil
Norges Bank Watch 29 Monetary Policy and the Financial Turmoil Michael Bergman Københavns Universitet Steinar Juel Nordea Erling Steigum BI Disposisjon 1. Internasjonal finansiell krise: Fra boom til bust
DetaljerUtsiktene for Oslo Børs. Peter Hermanrud, sjefstrateg 18 november 2010
Utsiktene for Oslo Børs Peter Hermanrud, sjefstrateg 18 november 2010 Utsikter for Oslo Børs Verdensøkonomien vil fortsatt styrke seg Selskapenes inntjening vil gjøre det samme Oslo Børs skal nok en gang
DetaljerNorsk næringseiendom: eventyrlig verdistigning
Norsk næringseiendom: eventyrlig verdistigning Knutepunkt, 1. november 2017 Ragnar Eggen, Akershus Eiendom Makrofaktorer og litt bolig Makrofaktorer og litt bolig Leiemarkedet for kontor i Oslo Transaksjonsmarkedet
DetaljerOPEC ingen kutt i produksjonen oljeprisen seiler sin egen sjø.
OPEC ingen kutt i produksjonen oljeprisen seiler sin egen sjø. Torsdag 7.11 meldte OPEC at der ikke kommer noen kutt i produksjonen fra deres side. Dette påvirker kraftig en allerede fallende oljepris,
DetaljerMIDT-NORSK EIENDOMSKONFERANSE november 2017
MIDT-NORSK EIENDOMSKONFERANSE 2017 7. november 2017 TRANSAKSJONSMARKEDET KOKER Flere transaksjoner enn noensinne 80 70 60 50 40 30 20 10-2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Under 1 mrd Over 1 mrd Antall
DetaljerMens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011
Mens vi venter på. Gjeldskrise og annen elendighet Lillehammer/skype, 3. november, 2011 Harald Magnus Andreassen Aksjer: Vi har gått på en liten smell 30% ned dyp bunn, når det er skikkelig krise. Men
DetaljerEn oppdatering på global og norsk økonomi
En oppdatering på global og norsk økonomi Grimstad 14. desember 2012 Arild Berge Danske Bank Kristiansand Global økonomi Vendepunkt i USA: - Boligmarkedet friskmeldt - Arbeidsmarkedet bedre enn sitt rykte
DetaljerSøker du ikke om nytt frikort/skattekort, vil du bli trukket 15 prosent av utbetalingen av pensjon eller uføreytelse fra og med januar 2016.
Skatteetaten Saksbehandler Deres dato Vår dato 26.10.2016 Telefon Deres Vår referanse For information in English see page 3 Skattekort for 2016 Du fikk helt eller delvis skattefritak ved likningen for
DetaljerMakrokommentar. Januar 2015
Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,
DetaljerKapittel 1 Internasjonal økonomi
Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret mars. BNP - vekst Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før Storbritannia Japan, 8 Handelspartnere ),,, -, -, - ). kvartal = handelspartnere.kv.kv.kv.kv.kv.kv.kv.kv.kv
DetaljerVerden (og Norges Bank) sett fra Bergen
1 Verden (og Norges Bank) sett fra Bergen Holberg Fondene 2 Norwegian boutique asset manager 8 funds (equities, bonds and money market) Assets under management: NOK 20 billion 30 employees Head office
DetaljerEtter selskapets ordinære generalforsamling den 24. mai 2017 består styret av følgende aksjonærvalgte styremedlemmer:
Valgkomiteens innstilling til ordinær generalforsamling i Insr Insurance Group ASA den 23. mai 2018 Med utgangspunkt i valgkomiteens mandat og instruks legger komiteen frem følgende forslag for beslutning
DetaljerKapittel 1 Internasjonal økonomi
Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret august. BNP-anslag for og spredning i anslagene Prosentvis vekst fra foregående år. Spredning i CF-anslag skravert ) Consensus Forecasts Norges Bank Consensus
DetaljerMarkedsperspektiver - Sett i lys av Finanskrisen. Presentasjon ved UMB 03.12.2008 Hans Aasnæs
Markedsperspektiver - Sett i lys av Finanskrisen Presentasjon ved UMB 03.12.2008 Hans Aasnæs Agenda Finanskrisen hvor startet det? Markedsutvikling 2008 Utvikling i realøkonomien sett i lys av finanskrisen
DetaljerNORTH BRIDGE OPPORTUNITY AS
NORTH BRIDGE OPPORTUNITY AS STATUSRAPPORT FOR 3. KVARTAL 2010 opportunity www.northbridge.no EIENDOMSOPPDATERING Eiendommene generelt Eiendomsporteføljens verdi fortsatte å utvikle seg positivt også i
DetaljerNye tider. Verden klarer seg nok, trolig Norge også. Men. Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no
Nye tider Verden klarer seg nok, trolig Norge også. Men Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no 2 Landet vokser, ikke mediemarkedet, sier statistikkene IRM. Swedbank 3 A big swinger Reklame
DetaljerMakrokommentar. August 2015
Makrokommentar August 2015 Store bevegelser i finansmarkedene Det kinesiske aksjemarkedet falt videre i august og dro med seg resten av verdens børser. Råvaremarkedene har falt tilsvarende, og volatiliteten
DetaljerStatus og prognoser for næringseiendom. Torsdag 6. mars 2014
Status og prognoser for næringseiendom Torsdag 6. mars 2014 Norsk økonomi på trendvekst fra 2015 Årlige prosentuelle endringer 2012 2013E 2014E 2015E 2016E BNP - Fastlandet 3,4 1,8 2,1 2,5 3,1 BNP 2,9
DetaljerNFFs Komite for Finansiell Informasjon Uttalelse 2011 - andre temaer
NFFs Komite for Finansiell Informasjon Uttalelse 2011 - andre temaer Utsatt skatt og investeringseiendommer Pensjoner 4q rapportene vs. endelig årsresultat Peter Hermanrud, First Securities Geir Bjørlo,
DetaljerMARKEDSOPPDATERING. Vårseminar 2016
MARKEDSOPPDATERING Vårseminar 2016 2014-2015 2014-2015 Oljepris: - 70 % 30 000 oljejobber borte Kontorledighet: Avkastning: 20% Prime yield: - 100 bps Transaksjonsvolum: 192 mrd. 2 Hva drev yielden i 2015?
DetaljerKapittel 1 Internasjonal økonomi
Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret januar. Aksjekurser og lange renter i, priser på råvarer til industrien, gullpris og oljepris Indeks, uke i =. Ukestall Oljepris (Brent Blend) Gullpriser 9 Lange
DetaljerDet går jo ikke så aller verst?
Det går jo ikke så aller verst? Gardermoen, 26. januar 2017 Harald Magnus Andreassen +47 23 23 82 60 hma@swedbank.no Hvor bør pengene være, på sikt? 2 Hvor bør pengene være, på sikt? Men trenden for aksjer
DetaljerSlope-Intercept Formula
LESSON 7 Slope Intercept Formula LESSON 7 Slope-Intercept Formula Here are two new words that describe lines slope and intercept. The slope is given by m (a mountain has slope and starts with m), and intercept
DetaljerUkens Holberggraf 30. oktober 2009
Ukens Holberggraf 30. oktober 2009 Norges Bank satte renten opp fra 1,25% til 1,50% (som ventet) og jekket opp rentebanen (litt mer enn ventet) Det er ikke lett å spå Kilde: Norges Banks pengepolitiske
Detaljer// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees»
// Translation // KLART SVAR «Free-Range Employees» Klart Svar is a nationwide multiple telecom store, known as a supplier of mobile phones and wireless office solutions. The challenge was to make use
DetaljerIlle var det verre før var det nå
www.prognosesenteret.no Ille var det verre før var det nå Om mulige og umulige sammenhenger i bygg- og anleggsmarkedene Vestlandske Bygg- og Anleggsdager Bergen, 29. oktober 2015 v / Bjørn-Erik Øye Mediebildet
DetaljerDette resulterte i til dels kraftige bevegelser i rente og valutamarkedet i perioden etter annonseringen. 6,4 6,2 6 5,8 5,6 7,2 7
Månedsrapport 7/14 Den svenske Riksbanken overasket markedet Som vi omtalte i forrige månedsrapport ble markedet overasket av SSB s oljeinvesteringsundersøkelse og sentralbankens uttalelser på sist rentemøte
DetaljerMakroøkonomiske indikatorer 20. januar 2010
Makroøkonomiske indikatorer 20. januar 2010 Ytterligere bedring i det amerikanske boligmarkedet, nå stiger også omsetningen av brukte boliger kraftig Varelagrene snur opp og gir positivt bidrag til BNP
DetaljerEiendomsverdi. The housing market Update September 2013
Eiendomsverdi The housing market Update September 2013 Executive summary September is usually a weak month but this was the weakest since 2008. Prices fell by 1.4 percent Volumes were slightly lower than
DetaljerSkattekontoret skriver ut et nytt skattekort for 2017 på grunnlag av de opplysninger som skattekontoret har om din skatteplikt.
Skatteetaten Saksbehandler Deres dato Vår dato 26.10.2016 Telefon Deres Vår referanse For information in English see page 3 Skattekort for 2017 Du fikk skattefritak eller lavere skatt enn 15 prosent ved
DetaljerMarkedskommentar. 3. kvartal 2014
Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i
DetaljerMakrokommentar. April 2015
Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske
DetaljerEtter selskapets ordinære generalforsamling den 24. mai 2017 består styret av følgende aksjonærvalgte styremedlemmer:
Valgkomiteens innstilling til ordinær generalforsamling i Insr Insurance Group ASA den 23. mai 2018 Med utgangspunkt i valgkomiteens mandat og instruks legger komiteen frem følgende forslag for beslutning
DetaljerHolberggrafene
Holberggrafene 01.08.2014 1 Fra vondt til verre i Finland 2 So far, so good (I) 3 Source: Reuters EcoWin Något mer tråkigt 9,5 9,0 8,5 80 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 Arbeidsledighet 2008 2009 2010 2011 2012
DetaljerA NEW REALITY. DNV GL Industry Outlook for 2016. Kjell Eriksson, Regional Manager Oil & Gas, Norway 02 Februar - Offshore Strategi Konferansen 2016,
OIL & GAS A NEW REALITY DNV GL Industry Outlook for 2016 Kjell Eriksson, Regional Manager Oil & Gas, Norway 02 Februar - Offshore Strategi Konferansen 2016, 1 2013 SAFER, SMARTER, GREENER 3 februar 2016
DetaljerPetroleumsundersøkelsen om skiftarbeid, søvn og helse (PUSSH)
Petroleumsundersøkelsen om skiftarbeid, søvn og helse (PUSSH) Pål Molander Direktør, Prof. Dr. www.pussh.org Agenda Litt om bakgrunnen og bakteppet for prosjektet Hvem er det som har besluttet at det foreligger
DetaljerKapittel 1 Internasjonal økonomi
Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret mai. Kvartalsvis endring i BNP i. Bidrag til volumvekst i prosent i årlig rate. Sesongjustert 8 Privat forbruk Lager Offentlig konsum og investering Private investeringer
DetaljerInvestorrapport H2 2011
Investorrapport H2 USA Property Norway KS Florida Residential KS Kort markedsbeskrivelse Første kvartal i har vist at det amerikanske markedet fremdeles er volatilt og at veien frem til full vekst vil
DetaljerPå vei inn i, eller ut av skogen? Bergen 23. oktober 2002
På vei inn i, eller ut av skogen? Bergen 23. oktober 2002 Harald Magnus Andreassen Går det galt i 2013? Det norske aksjemarkedet krasjer hvert 5. år. Faller 40 70% - Sist gang var i 2008 Hvorfor trenger
DetaljerUkesoppdatering makro. Uke 6 11. februar 2015
Ukesoppdatering makro Uke 6 11. februar 2015 Makroøkonomi: Nøkkeltall og nyheter siste uken Makroøkonomi USA god jobbvekst, bra i bedriftene, men litt lavere enn ventet for industrien mens det er bedre
DetaljerMakrokommentar. Februar 2019
Makrokommentar Februar 2019 Oppgangen fortsetter Den positive utviklingen i finansmarkedene fortsatte i februar, med god oppgang på mange av verdens børser. Spesielt det kinesiske markedet utmerket seg,
DetaljerEndelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition)
Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition) Allen Carr Click here if your download doesn"t start automatically Endelig ikke-røyker for Kvinner! (Norwegian Edition) Allen Carr Endelig ikke-røyker
DetaljerKapittel 1 Internasjonal økonomi
Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret mars. BNP-vekst. Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før,5,5,5,5 -,5 -,5 - Handelspartnerne Japan Anslag EU-kom) - -,5 -,5 kv. kv. kv. kv. kv. kv.
DetaljerKonjunkturbarometer For Sør- og Vestlandet
Konjunkturbarometer For Sør- og Vestlandet Publisert 7. januar 2016 Vekst i verden nær normalt og blir noe høyere i 2016 enn 2015. «USA har kommet godt tilbake og det går bedre i Europa dette motvirker
DetaljerForecast Methodology September LightCounting Market Research Notes
Forecast Methodology September 2015 LightCounting Market Research Notes Vladimir Market Kozlov Forecast Methodology, September, September, 2015 2015 1 Summary In summary, the key assump=on of our forecast
DetaljerDu kan bruke det vedlagte skjemaet Egenerklæring skattemessig bosted 2012 når du søker om frikort.
Skatteetaten Saksbehandler Deres dato Vår dato 28.10.2011 Telefon Deres Vår referanse For information in English see page 3 Skattekort for 2012 Du fikk helt eller delvis skattefritak ved likningen for
DetaljerMakrokommentar. Oktober 2016
Makrokommentar Oktober 2016 Blandete markeder i oktober Oslo Børs hadde en god utvikling i oktober, med en oppgang på drøye 2 prosent. Internasjonalt var bildet noe blandet - i Kina og Japan var Shanghai-
DetaljerODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015
ODIN Eiendom Fondskommentar juli 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 7,4 prosent. Referanseindeksens avkastning
DetaljerEntras Konsensusrapport April 2014
Entras Konsensusrapport April 2014 Innhold Sammendrag Kontorledighet i Oslo & Bærum Leiepriser Oslo sentrum Transaksjonsvolum Norge Prime Yield i Oslo Vedlegg Spørsmålene Deltakerne 1 Sammendrag: Stabil
DetaljerMakrokommentar. November 2014
Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans
DetaljerPå vei mot mindre stimulerende pengepolitikk. Katrine Godding Boye August 2013
På vei mot mindre stimulerende pengepolitikk Katrine Godding Boye August 2013 Krisen over (?) nå handler alt om når sentralbanken i USA vil kutte ned på stimulansene. Omsider noen positive vekstsignaler
DetaljerEiendomsmarkedet mot priskrakk eller myk landing? (Eller evig opptur?)
Eiendomsmarkedet mot priskrakk eller myk landing? (Eller evig opptur?) Jubileumsseminar for Knut Boye Bergen, 9. februar 2007 Harald Magnus Andreassen Den forunderlige beretningen om da mange fikk det
DetaljerHolberggrafene. 12. mai 2017
Holberggrafene 12. mai 2017 1 Et adrenalinkick på 20.000 mrd. kroner Med et daglig forbruk på 95 millioner fat olje og en gjennomsnittlig oljepris 35 dollar, utgjorde verdien av verdens oljeforbruk i fjor
DetaljerUke 19 2012. 2011 Uken som gikk Nedgang på svake makrotall. Amerikanske og Europeiske makrotall samt OPEC produksjon senker oljeprisen 6.0 5.0 4.0 3.
OSEBX indeks Uke 19 1 Utvikling i nøkkeltall forrige uke Hovedindeks 1, sist uke -, % i år 7,17 % Gjsn. volum OSEBX sist uke (Mrd.),9 Gjsn. P/E (basert på estimat) 1,7 Siste % sist uke % YTD FTSE 1, -,11
DetaljerArctic Securities. 5. desember 2007
Arctic Securities 5. desember 2007 Behandling av kraftkontrakter er regulert av regnskapsstandarden IAS 39 Hovedregel er at denne typen ikke-finansielle kontrakter skal inkluderes i regnskapet til virkelig
DetaljerMarkedskommentar. 2. kvartal 2014
Markedskommentar 2. kvartal 2 1 Aksjemarkedet Etter en svak start på året for aksjer, har andre kvartal vært preget av bred og solid oppgang på verdens børser som på ny har nådd nye toppnoteringer. Dette
DetaljerMakrokommentar. September 2015
Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg
DetaljerGod Jul! Fredrik Sverdrup Dahl sivilingeniør NR. 11/2010
3560.1 Side 1/9 NR. 11/2010 Moderat leieprisøkning i Oslo det siste året, men fallende avkastningskrav har gitt salgsprisøkning på nye kontorbygg. I Kristiansand, Stavanger, Bergen og Trondheim har leieprisene
DetaljerKundetilfredshetsundersøkelse FHI/SMAP
Kundetilfredshetsundersøkelse FHI/SMAP Sluttrapport pr. 20. April 2010 Alle 9 kunder av FHI s produksjonsavdeling for biofarmasøytiske produkter (SMAP) i perioden 2008-2009 mottok i januar 2010 vårt spørreskjema
DetaljerMakrokommentar. Mars 2015
Makrokommentar Mars 2015 QE i gang i Europa I mars startet den europeiske sentralbanken sitt program for kjøp av medlemslandenes statsobligasjoner, såkalte kvantitative lettelser (QE). Det har bidratt
DetaljerMakrokommentar. August 2016
Makrokommentar August 2016 Aksjer opp i august Aksjemarkedene har kommet tilbake og vel så det etter britenes «nei til EU» i slutten av juni. I august var børsavkastningen flat eller positiv i de fleste
Detaljer2A September 23, 2005 SPECIAL SECTION TO IN BUSINESS LAS VEGAS
2A September 23, 2005 SPECIAL SECTION TO IN BUSINESS LAS VEGAS SPECIAL SECTION TO IN BUSINESS LAS VEGAS 3A September 23, 2005 SEE, PAGE 8A Businesses seek flexibility. It helps them compete in a fast-paced,
DetaljerMakrokommentar. Mai 2015
Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier
DetaljerODIN Eiendom. Fondskommentar november 2015
ODIN Eiendom Fondskommentar november 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - november 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,0 prosent. Referanseindeksens
DetaljerEntras Konsensusrapport Juni 2014
Entras Konsensusrapport Juni 2014 Innhold Sammendrag Kontorledighet i Oslo & Bærum Leiepriser Oslo sentrum Transaksjonsvolum Norge Prime Yield i Oslo Vedlegg Spørsmålene Deltakerne 1 Sammendrag: Stabile
DetaljerMakrokommentar. Juni 2014
Makrokommentar Juni 2014 Positive aksjemarkeder i juni Juni var en god måned for aksjer, og flere av de store markedene endte måneden et par prosent opp. Geopolitiske spenninger har igjen vært fremtredende
DetaljerKapittel 1 Internasjonal økonomi
Kapittel Internasjonal økonomi Hovedstyret september. BNP-vekst Sesongjustert volumvekst i prosent fra kvartalet før,,,, -, - Sverige Storbritannia 8 Handelspartnere.kv.kv.kv.kv.kv.kv.kv -, - Hovedstyret
DetaljerMarkedsrapport. Januar 2010
Markedsrapport Januar 2010 Utvikling i desember Desember Oslo børs: +3,9% S&P 500: +0,6% FTSE All World: -0,1% MSCI Emerging: +0,1% Oljepris: -2,5% Oslo børs noterte en god måned til tross for midlertidig
Detaljer