Carnegie WorldWide Etisk

Transkript

1 Den holdbare investeringen! Årsrapport 2013 CARNEGIE worldwide etisk carnegie kapitalforvaltning as Fjordalléen 16, Aker Brygge Postboks 1434 Vika, 0105 Oslo Tlf Fax e-post

2 CARNEGIE WORLDWIDE ETISK Carnegie WorldWide Etisk Akkumulert avkastning Fond indeks 1 år 32,8 % 34,2 % 2 år 41,0 % 44,8 % 3 år 25,9 % 37,3 % 4 år 40,6 % 56,8 % 5 år 44,7 % 69,1 % 10 år 108,3 % 71,7 % Siden start 21,7 % 14,4 % Årlig avkastning Fond indeks ,8 % 34,2 % ,2 % 7,9 % ,7 % -5,2 % ,7 % 14,2 % ,9 % 7,9 % Carnegie WorldWide Etisk MSCI All Country World Index (Net dividens) Carnegie WorldWide Etisk Carnegie WorldWide Etisk steg med 32,8 %, og oppnådde dermed en mindreavkastning på 1,4 % -poeng i forhold til referanseindeksen som steg med 34,2 %. En vesentlig del av fondets mindreavkastning skyldes vår eksponering mot fremvoksende markeder, som for eksempel den indiske banken HDFC og den ledende japanske robotprodusenten Fanuc (kinesisk industriell vekst). Fondet har utviklet seg svakere enn referanseindeksen siden juni. Dette var et direkte resultat av at frykten for strammere likviditet globalt ledet til en rotasjon i markedene som rammet både vår eksponering mot fremvoksende økonomier og våre prefererte gode, langsiktige kvalitetsaksjer. De viktigste årsakene til mindreavkastningen kan oppsummeres slik: (1) Vårt fokus på kvalitetsaksjer. Disse utviklet seg svakt i forhold til andre aksjer. Særlig var dette tilfelle i Europa som var preget av kraftig aksjemarkedsoppgang i segmenter av markedet som ikke tilfredsstiller våre kvalitetskrav, eksempelvis banker i kriserammede euroland. (2) Vår overvekt i mega-caps som fortsatte å levere mindreavkasting også i (3) Vårt fokus på verdiaksjer som betaler høye dividender. Verdiutvikling siste 10 år På den annen side ga våre aksjevalg i USA generelt et positivt bidrag med Google, Microsoft, Walt Disney og Visa i spissen. Porteføljen inneholder i dag mange selskaper med en svært god markedsposisjon og kvalitet, men som har levert mindreavkastning det siste året uten at dette kan henføres til vesentlige selskapsspesifikke forhold. Disse selskapene har etter vår vurdering nå et stort potensial til å levere meravkastning, der HDFC og Novo Nordisk peker seg ut. Ved inngangen til 2014 har vi foretatt en rekke spennende omlegginger av porteføljen som gjør den svært godt rustet overfor (1) et år med lav, men positiv vekst - der USA er viktigste vekstdriver, og en krise i fremvoksende økonomier ikke inntreffer, (2) begrenset videre multippelekspansjon og (3) økt fokus på kvalitets- og enkeltaksjer. Fondets etiske profil innebærer at det ikke investeres i tobakks- og alkoholselskapene British American Tobacco og Diageo, som Carnegie WorldWide har i porteføljen. Det investeres heller ikke i Samsung Electronics, Goldman Sachs eller Komatsu, som enten via datterselskaper eller direkte er leverandører til og henter en mindre del av omsetningen fra salg til forsvarsindustrien. I stedet er fondet investert i Caterpillar, General Mills, Nike, Novartis, Pepsico og Syngenta. Ytterligere detaljer om porteføljen finnes i note 3 i fondets regnskap. Forvalters kommentar oppdaters hvert halvår på Investeringsfilosofi Carnegie WorldWide Etisk har som investeringsmål å skape en langsiktig og stabil formuesvekst for andelseierne ved å maksimere risikojustert avkastning innenfor rammen av fondets plasseringsregler. Fondets referanseindeks er MSCI All Country World Index. Den grunnleggende investeringsfilosofien er å identifisere og investere i sektorer og selskaper som forventes å vokse mer enn økonomien generelt. Målrettet og grundig fundamentalanalyse av makroøkonomi, politiske forhold, demografi og bransjer danner basis for forvaltningen. Carnegie WorldWide Etisk har mulighet til å investere i alle verdens aksjemarkeder. Fondet investerer i likvide aksjer og har normalt en lang investeringshorisont på plasseringene. Carnegie WorldWide Etisk har i hovedsak samme porteføljesammensetning som Carnegie WorldWide, men investerer ikke i virksomheter som i vesentlig grad er involvert i handel med for eksempel alkohol, pornografi, tobakk eller våpen. 10 største investeringer Visa 7, 1 % HDFC 5,6 % Google 5,3 % Samsung Electronics 4,6 % British American Tobacco 4,4 % Union Pacific Corporation 4,0 % Microsoft 3,9 % Goldman Sachs Group 3,7 % Home Depot 3,7 % Walt Disney 3,5 % Risiko Historisk meravkastning p.a. 0,4 % Standardavvik fond 14,9 % Standardavvik ref.indeks 14,4 % Konsistens 46,2 % Tracking error 6,8 % Information ratio 0,1 Fondsfakta Tegnings- og innløsningsprov. 1,0 % Forvaltningshonorar 1,2 % Minsteinnskudd 4 millioner Bankkonto ISIN nummer NO Oppstartsdato Referanseindeks MSCI All Country World Index Carnegie Kapitalforvaltning as / årsrapport 2013

3 ÅRSREGNSKAP FOR CARNEGIE WORLDWIDE ETISK Styrets årsberetning for verdipapirfondet Carnegie worldwide etisk Verdipapirfondet Carnegie WorldWide Etisk forvaltes av Carnegie Kapitalforvaltning AS, Fjordalleen 16, Oslo og benytter DNB Bank ASA, Oslo som depotmottaker. Årsresultatet for 2013 ble kroner som ble disponert ved overføring til egenkapital. Samlet egenkapital per utgjør etter dette kroner. Det er lite finansiell risiko knyttet til virksomheten i fondet utover den kursrisiko fondet påtar seg gjennom investeringer i fondsandeler i underfondet. Fondet foretar ikke plasseringer utover det som er vedtektsfestet og godkjent av Finanstilsynet. Fondet har heller ikke mulighet til å ta opp gjeld og hefter ikke for garantiforpliktelser. Andelseierne deltar i kursfastsettelsen fra den dag deres innskudd er valutert fondets konto. Ved innløsning er det tre dagers oppgjør i likhet med oppgjørstiden i verdipapirmarkedet generelt. Investeringsstrategien for aksjer baserer seg på å investere i selskaper som på lang sikt forventes å skape merverdier for aksjonærene. Filosofien innebærer at det tas aktive valg av et begrenset antall selskaper som typisk har en etablert og klar forretningsmodell, ledende markedsposisjon, og som har vist evne til i å skape aksjonærverdier over tid. Det er vår erfaring at en konsentrert portefølje av kvalitetsselskaper er de som over tid skaper best avkastning, noe som kan verifiseres gjennom våre fonds historikk. Selv om denne filosofien over tid gjennomgående har gitt meravkastning, kan fondene i perioder gjøre det svakere enn markedet. For Carnegies investeringsmodell er det avgjørende at forvaltningen over tid er konsistent med filosofien, og vi mener at denne modellen vil fortsette å skape langsiktig meravkastning i kombinasjon med lavere risiko enn andre vekstbaserte modeller. Det ble nok et positivt år for alle aksjemarkeder og regioner i 2013 tross vedvarende økonomisk usikkerhet. Carnegie WorldWide Etisk oppnådde en avkastning på 32,8 %. Dette er 1,4 % -poeng bak indeks, jfr. oppstilling av avkastnings- og risikomål per : Fondets avkastning ref. indeks. avkastning Differanseavkastning Fondets standardavvik Relativ volatilitet 32,8 % 34,2 % -1,4 % 14,9 % 6,8 % Store tegninger eller innløsninger i perioden har ikke hatt innvirkning på andelenes verdiutvikling. Den største transaksjonen var på 15 millioner kroner og utgjorde 5,7 % av fondets markedsverdi. Veletablerte rutiner for tegning og innløsning sikrer andelseierne likebehandling. Det er heller ikke inngått avtaler med enkelte store andelseiere utover det som er bestemt i det enkelte fonds vedtekter om innløsningsretten. Verdipapirfondet har ingen ansatte og fondenes virksomhet er av en slik art at de ikke forurenser det ytre miljø. I henhold til regnskapsloven skal årsberetningen inneholde opplysninger om forutsetningen for fortsatt drift. Etter styrets vurdering er denne forutsetningen uten betydning for fondenes regnskap, da regnskapet er basert på virkelige verdier. Styret bekrefter at det er grunnlag for fortsatt drift av forvaltningsselskapet. Oslo, 28. januar 2014 Mattias Kolm Rolf Dolang Brita Eilertsen Helge Lindheim Håkon O. Wister Carnegie kapitalforvaltning as / årsrapport 2013

4 ÅRSREGNSKAP FOR CARNEGIE WORLDWIDE ETISK ÅRSREGNSKAP FOR CARNEGIE WORLDWIDE ETISK RESULTATREGNSkap noter Porteføljeinntekter og -kostnader Renteinntekter Gevinst/Tap ved realisasjon Netto endring i urealiserte kursgevinster/-tap Porteføljeresultat Forvaltningsinntekter og -kostnader Forvaltningshonorar Andre kostnader Netto forvaltningskostnader Resultat før skattekostnad Skattekostnad Årsresultat Anvendelse av årsresultat/dekning av tap: Overført til/fra opptjent egenkapital Sum disponert BALANSE Eiendeler Verdipapirportefølje til markedsverdi Verdipapirfond 2,3, Andre kortsiktige fordringer Bankinnskudd Sum eiendeler Egenkapital Innskutt egenkapital Andelskapital til pålydende Over/underkurs Sum innskutt egenkapital Opptjent egenkapital Sum egenkapital Gjeld Annen kortsiktig gjeld Sum gjeld Sum egenkapital og gjeld Antall andeler , ,59 Noter Note 1 - regnskapsprinsipper Årsregnskapet er satt opp i samsvar med regnskapsloven av 1998 og forskrift om årsregnskap for verdipapirfond av Verdipapirene er verdsatt til markedsverdi. Markedsverdien fastsettes ut fra siste kjente kurs på børs. Gjennomsnittlig kostpris benyttes som grunnlag for beregning av realiserte gevinster og tap ved salg av verdipapirer. Kurtasje ved kjøp av verdipapirer er inkludert i kostpris på aksjene og tilvarende føres kurtasje til fradrag ved salg. Transaksjonskostnader knyttet til oppgjør av verdipapirer belastes fondet og kostnadsføres etter hvert som de påløper. Depotmottaker beregner ingen kostnader ved tegning/ innløsning. Carnegie Kapitalforvaltning as / årsrapport 2013

5 ÅRSREGNSKAP FOR CARNEGIE WORLDWIDE ETISK Note 2 - finansiell markedsrisiko Carnegie WorldWide Etisk investerer utelukkende i fondsandeler i underfondet Carnegie WorldWide Ethical Sub-fund i Luxembourg. Carnegie WorldWide Ethical Sub-fund er et aktivt forvaltet fond, og forvalter har derfor anledning til å avvike betydelig fra referanseindeksen. Fondet har en relativt konservativ risikoprofil fordi Carnegies forvaltningsfilosofi blant annet medfører at større likvide selskaper med stabil inntjening foretrekkes. Historisk har dette vist seg ved at verdi-svingningene har vært nær referanseindeksen. Det globale investeringsuniverset gir høyere diversifiseringsgevinster enn Carnegies andre aksjefond. Note 3 - verdipapirportefølje Verdipapirer Antall kostpris markeds- Urealisert % av Luxembourg andeler verdi gevinst/ tap portefølje Carnegie WW Etichal Class 2a* ,0 % Innskudd DNB ,1 % Netto uoppgjorte poster ,1 % Sum ,0 % *Carnegie WorldWide Etisk investerer alle sine midler i det Luxembourg-baserte underfondet Carnegie WorldWide Ethical Sub-fund. Nedenfor vises porteføljesammensetningen for Carnegie WorldWide Ethical Sub-fund per Carnegie WorldWide Ethical Sub-fund, antall Markedsverdi % av Luxembourg Land aksjer i EUR portefølje Nordeuropeiske aksjer Danske Bank Danmark ,5 % Novo Nordisk Danmark ,7 % Delsum ,2 % Fremvoksende markeder Sony Corporation Japan ,6 % Fanuc Corporation Japan ,4 % HDFC India ,6 % Delsum ,5 % Kontinentaleuropeiske aksjer Asos UK ,2 % Syngenta sveits ,9 % BMW T tyskland ,0 % ABB S sveits ,0 % SAP T tyskland ,1 % Novartis sveits ,2 % Schneider Electric frankrike ,3 % UBS S sveits ,5 % Nestlé sveits ,2 % Delsum ,4 % Nordamerikanske aksjer Facebook USA ,7 % Caterpillar USA ,8 % Pepsico USA ,9 % Alliance Data Systems USA ,0 % Nike USA ,4 % General Mills USA ,6 % Praxair USA ,9 % L Brands USA ,0 % Walt Disney USA ,4 % Home Depot USA ,7 % Microsoft USA ,0 % Citigroup USA ,1 % Union Pacific Corporation USA ,3 % Wells Fargo USA ,4 % Google USA ,4 % Visa USA ,2 % Delsum ,7 % Sum verdipapirer ,9 % Kontantandel ,1 % Total portefølje ,0 Carnegie kapitalforvaltning as / årsrapport 2013

6 ÅRSREGNSKAP FOR CARNEGIE WORLDWIDE ETISK Note 4 - verdipapirporteføljens omløpshastighet Porteføljens regnskapsmessige omløpshastighet for 2013 er beregnet til 0,078. Omløpshastigheten beregnes som summen av alle salg og kjøp av aktiva dividert med 2 i resultatperioden og divideres deretter med resultatperiodens gjennomsnittelige investerte kapital. Note 5 - egenkapital IB Egenkapital Årsresultat Netto tegning/innløsning UB Egenkapital Note 6 - andelsinformasjon Dato Innløsningskurs antall andeler , , , , , ,92 Netto andelsverdi er markedsverdien per andel etter fradrag for fondets kostnader. Innløsningskurs er netto andelsverdi minus innløsningsprovisjon. Tegnings- og innløsningsprovisjonen beregnes av netto andelsverdi. Hele tegnings- og innløsningsprovisjonen på 1 % tilfaller forvalter. Forvaltningshonoraret beregnes av fondets markedsverdi. Av totalt honorar på 1,2 % beregnes og kostnadsføres 0,9 % i fondet i Norge. Resterende 0,3 % beregnes og kostnadsføres i underfondet i Luxembourg. Note 7 - andre kostnader Transaksjonskostnader verdipapirer Bankgebyrer Sum andre kostnader Note 8 - skatt Fremførbart underskudd på kr gir grunnlag for utsatt skattefordel, men denne er ikke oppført i verdipapirfondets balanse, fordi det antas at fordelen ikke kan benyttes. Carnegie Kapitalforvaltning as / årsrapport 2013

7 REVISORS BERETNING CARNEGIE WORLDWIDE ETISK Carnegie kapitalforvaltning as / årsrapport 2013

8 REVISORS BERETNING CARNEGIE WORLDWIDE ETISK REVISORS BERETNING CARNEGIE WORLDWIDE ETISK Carnegie Kapitalforvaltning as / årsrapport 2013

9 vår kjerneidé er å gjøre investeringer i aksjer så enkelt som mulig. simplicity is the ultimate sophistication carnegie kapitalforvaltning as Fjordalléen 16, Aker Brygge Postboks 1434 Vika, 0105 Oslo Tlf Fax e-post kapitalforvaltning@carnegieam.no Carnegie kapitalforvaltning as / årsrapport 2013