SKAGEN Global. Februar Kunsten å bruke sunn fornuft

Størrelse: px
Begynne med side:

Download "SKAGEN Global. Februar 2009. Kunsten å bruke sunn fornuft"

Transkript

1 Fra heden nord for Skagen Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Global Februar 2009 En En verden verden av av muligheter muligheter

2 Oppsummering Selskapsrapporteringer for siste kvartal i 2008 og for 2009 blir dårlige generelt sett. De få selskaper, foruten de med allerede kontraktert inntjening ( order backlog ), som våger seg på framtidsutsikter, kommer det ikke med mye positive nyheter for framtiden heller. I mange tilfeller er dette mer enn diskontert i aksjekurser, og visse aksjepriser har falt til netto likvide midler. Det vil si, driften får du gratis. Aksje vurderingen generelt sett er på nivåer ikke sett på ti år, basert på konservative mål, men svakere økonomiske kår må påregnes i lengre tid framover. SKAGEN Global er prissatt til en estimert ytterligere 25 prosent rabatt på nåværende nivåer i markedet. SKAGEN Global i 2009: - 15% (MSCI World Indeks; - 18%). SKAGEN Global siden start (Aug. 1997): 14 % (MSCI World Indeks: -2 % per år) Et de facto stopp i det finansielle systemet har dramatisk endret den anglosaksiske bankindustrien. Dette har påvirket økonomisk aktivitet globalt utenfor finanssektoren. Stater rundt i verden tilfører nå stimulans og prøver å øke tilliten til systemet. Sentralbanker globalt tilfører kapital og likviditet. Flere pakker og de facto 0 rente politikk global kan påregnes framover. Det er fortsatt turbulens og usikkerhet i det finansielle systemet, og vi forventer fortsatt høy volatilitet for obligasjoner, aksjer, valuta og økonomiske forventninger. En klar lyspunkt er solide tegn på at selskapsobligasjonsmarked igjen har begynt å fungere, dog fortsatt på et dyrt nivå. Råvarepriser har falt betydelig, hvilket er positivt for fremtidige rentenivåer og stimulerende for økonomien. Inflasjon kan bli en trussel på lengre sikt. Finansrelaterte tap kommer dog til å ha en kraftig deflatorisk effekt.

3 Resultater per 27 februar 2009 i NOK Hittil i kvartal 2008 Siste 3 år Siden oppstart* SKAGEN Global -15,2 % -31,9 % -11,2 % 14,2 % Verdensindeks (NOK) -17,6 % -23,6 % -14,0 % -1,8 % Meravkastning 2,4 % -8,3 % 2,8 % 16,1 % * 08. august 1997 Alle avkastningstall utover 12 måneder er annualiserte

4 Kursutvikling SKAGEN Global vs. indeks Oppdatert pr 27 februar 2009

5 Markeder i 2009 i NOK (pr 27.februar) Kina (lokal) 19 % Venezuela 7 % Brasil 0 % Norge (OSEBX) -5 % Taiwan -6 % USA (Nasdaq) -7 % Thailand -8 % Hong Kong -10 % Vekstmarkedsindeksen -11 % India -12 % Estland -12 % Kina (Hong Kong) -12 % Danmark -12 % Canada -12 % Russland -13 % Indonesia -13 % Storbritannia -14 % SKAGEN Global -15 % Singapore -15 % Sverige -16 % Verdensindeksen -18 % USA (S&P 500) -18 % Nederland -18 % Belgia -18 % Tyrkia -18 % Sør-Afrika -19 % Sør-Korea -20 % Japan -21 % Frankrike -23 % Sveits -23 % Østerrike -24 % Spania -25 % Mexico -26 % Finland -27 % Tyskland -28 % Italia -29 % Ungarn -32 % Polen -37 %

6 Økonomien

7 Solid global økonomisk vekst i 2009 kan ikke forventes Globale aktivitetsindikatorer for industrien tall under 50 signaliserer svakere økonomi

8 USAs økonomi rapporterte en av de største kvartalsvise sammentrekningene som noensinne er registrert. Noen av negativene er av teknisk natur, men svak aktivitet må iberegnes fremover

9 Kinas økonomi har også fått moderert farten, men ser ut til å ha kommet seg litt. Dette er også bekreftet av landets elektrisitetsforbruk. Begge disse indikatorene er ikke-statlig statistikk (Kina hevder fortsatt at landet vil klare 8 prosent vekst i 2009)

10 Korte renter løpet mot null er nesten fullført Den neste meningsfulle handlingen vil være å stimulere lavere medium/long-term rater ved obligasjonskjøp

11 De store valutabevegelsene fortsetter i 2009; stort sett alle svekket mot USD Currency return versus USD in 2009 Chilean Peso Hong Kong Dollar Chinese RMB Thai Bath Japanese Yen Thaiwan Dollar Euro Turkish Lire South African Rand Russian Rouble -19 % Korean Won -20 % Polish Zloty -22 % Hungarian Forint -23 % -11 % -11 % -10 % -7 % -7 % -4 % 0 % 0 % 5 % -25 % -20 % -15 % -10 % -5 % 0 % 5 % 10 % konkurranseevne blant selskaper er på flyttefot

12 Et klart lyspunkt; inflasjonen er ikke lengre et umiddelbart risikomoment.

13 Basert på de siste 5 resesjonene kan vi generelt sett forvente lavere inntjeningsnivåer en tid framover

14 Market Situation, Valuation, Historical Re-creation - including subsection How low can the market go?

15 2008 var ett av de verste aksjeårene siden 1825 (S&P 500)

16 Faktum er, de siste TI årene har vært ett av de verste i moderne tid.

17 Selskapers risikospreader, prisen på gjeld for private foretak, er fortsatt historisk høy Det er positivt at dette markedet er gjenåpnet etter at det var Praktisk talt stengt i kjølvannet av Lehman konkursen

18 Statlig hjelp (monetær & fiskal) av historiske proporsjoner bedrer en ellers vanskelig situasjon. Mer og mer synkroniserte tiltak er nødvendig. Source; Independent Strategy Vi vet enda ikke de eksakte effektene, positive og negative, av disse forestående utleggene. De er derimot netto positive for egenkapitallignende aktiva totalt sett.

19 De økonomiske pakkene har forskjellig størrelse vis-à-vis økonomien. Forvent enda mer fiskalstimuli globalt

20 Ingen gratis lunsj med all respekt for flukten til sikkerhet; her ser vi at en kraftig belåning i vestlige land øker gjeldsforsikringspremien på de samme landene. Insurance Cost increasing; Are the bond-vigilantes back, but in disguise?

21 Mer usikkerhet avler mer usikkerhet (volatilitet i aksjemarkedene i et langsiktig perspektiv) 2008 Industry Returns - Globalt Source; Societe Generale

22 Markedsrasjonalitet på vei tilbake på tross av usikkerhet? Et godt tegn på stabilisering er færre ikke-diskriminerende transaksjoner, skjønt på et lavere nivå for alle.

23 Gjeld og kreditt; reduksjon av gjeldgrad vis-a-vis underliggende aktiva vil være en mer smertefull prosess for noen enn for andre Gross external debt as % of GDP Source: Santander

24 The Leverage Agent; Bankene. Igjen, justering av gjeldsgrad vil være lettere i noen regioner enn i andre.

25 Per Popular Client Request; How low can the market go? It is the question that must align sentiment, adverse economic climate, value creation and valuation. It is not a market call, nor an ignorance of market overshoot valuation in and of itself makes no bottoms. It is also based on historical observations, which could be irrelevant, but....considering the facts known, valuation and duration, now an appropriate consideration.

26 10-year Averaged Price over Earnings indicate we are in reasonable valuation territory All decenniums are unique, the last one is no exception. It does however smooth out part of the business cycle

27 The Earnings cycle S&P 500. Earnings will fall more than the average earnings cycle, because this is not an average business cycle Industry Returns - Globalt Source; Societe Generale

28 However, earnings estimates are recalibrating for bad times. Seldom if ever are forecasted earnings below the present; now they are. Operating earnings do not include one-off issues/write-downs

29 What if the 1930 ies are repeated (S&P 500)? 2008 Industry Returns - Globalt Source; Societe Generale The worst historical case; remember the different policy actions now and then, and valuation levels

30 Extreme Valuation Example (we own NO US financials in SKAGEN Global); Long Term US Financials Price to Book 2008 Industry Returns - Globalt Source; Societe Generale In non-dynamic analysis, these assets look cheap

31 But, book value levels do not always rise (Extreme Example Financials) 2008 Industry Returns - Globalt Source; Societe Generale

32 Price/Book is the lowest in more than in two decades. World markets, even assuming a draconian 30 ies type overall book value erosion, trade around average price/book multiples.

33 Based on today s costs, it is currently cheaper to buy than to build assets. Some of these were poor investments, but systematic discounts globally are thought-provoking.

34 Focus on the trough-multiple; markets do not bottom on seemingly low multiples! Observe the 30 ies low.. Markets tend to start rising before the increase in earnings, therefore multiples of earnings are not extremely low at bottoms

35 Current Market Price over Earnings Valuation Level 1. Earnings will be lower do not confuse a P/E multiple bottom with a market bottom. 2. Much is discounted to get worse 3. Policy Mistakes are a real possibility 4. Markets look cheap, but Markets can stay irrational longer than you can stay solvent 5. This is not a Market call, and SKAGEN Global is more than 25% cheaper on multiples.

36 I nåværende marked er det viktig å holde fokus på selskapene og vår Investeringsfilosofi

37 Dagens investor, institusjonell så vel som privat, er ytterst kortsiktig gjennomsnittlig eiertid for en aksje på NYSE er kun 7 måneder! Gjennomsnittlig eiertid for aksjer på New York Stock Exchange har gått ifra seks år i 1975 til to år i 1990 til 7 måneder i dag. Dette kan øke støyfaktoren. Men, kan en naturlig edge som langsiktig investor være større i dag en på lang tid?

38 Do you feel lucky? Vårt fokus er på selskapsspesifikke investeringer, ikke bransjer per se.

39 Do you feel lucky II? Størrelse og kategori er viktig, men det er fortsatt det individuelle selskapsvalget som teller Obligasjoner er inkludert i denne illustrasjon hvilket er en viktig komponent i asset allocation og skal ikke undervurderes. Cash (not shown) er King siste 6 måneder

40 Selskapsutvelgelse Den ideelle Investeringen er Undervurdert Upopulær Underanalysert Fokus i selskapsutvelgelsen Katalysatorer for omvurdering Verdiskaping til lav pris Gjeld og risiko Forståelig og velprøvd forretningsmodell Vilje til å skape aksjonærverdier

41 En enkel investeringsidé Verdiskaping, lave vurderinger og katalysatorer for å skape meravkastning Bruke sunn fornuft Vær forsiktig Stol på årsakssammenhenger mer enn korrelasjoner En stor effekt kan skape små svingninger, og en liten effekt kan skape store svingninger

42 Fra heden nord for Skagen Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Global - Portfolio Update En En verden verden av av muligheter muligheter

43 Kort finansiell status SKAGEN Global Vi har ikke hatt noen selskapsspesifikke problemer av betydning blant porteføljeselskaper på grunn av finansierings- eller likviditetsskvis, selv om finansieringskostnadene for selskapene har økt generelt sett globalt. Vi har siden i våren 2008 likvidert posisjoner som muligens kan ha mer risiko om dagens kredittsituasjon fortsetter på lengre sikt. Dette har ikke hindret at valutabevegelser og et generell markedsfall har påvirket fondets verdi. De 10 største selskapene i porteføljen, som utgjør 45% av totalverdien, ble ved utgangen av februar handlet til en median P/E for 2009e på 7,4x mot 10,4x for 12 måneder siden. Tilsvarende aktuell median for Pris/bokført egenkapital er nå på 0,9x mot 1,8x for ett år siden. Dette er betydelig lavere enn for globale markedene (MSCI World) som handles på P/E 10,0x og Pris/bokført egenkapital 1,2x.

44 Nyheter fra våre hovedselskaper i 1. kvartal 2009 (se januarrapport for tilleggsnyheter/rapporteringer) Bunge: Netto tap på $210 millioner i kvartalet sammenlignet med nettinntekter på $245 millioner i samme kvartal året før. Salg falt 12% til $10,9 milliarder i samme periode. Resultatene var omtrent på linje med ledelsens reduserte guidance fra midten av januar. Det kvartalsvise tapet inkluderte $185 millioner i engangskostnader for å dekke dårlige fordringer og FX tap på rundt $225mn fordi den brasilianske realen falt 18% mot $. Selskapet, som har en historie for konservative guidance, beholdt sin EPS guidance på $6,9-$7,6 for I den senere tid, klare positive signaler for den brasilianske agri-syklusen har fått oss til å øke vår posisjon ved svekkelser. Pride leverte et bra resultat for 4Q08 med en underliggende EPS på 1,13 USD mot 1,03 i 3Q08 og 0,58 i 4Q07 drevet av bedre utnyttelse og rater innen midwater segmentet og lavere kostnader for dypvanns enhetene. Utskillelsen av lav-ende jack-up riggene i 2Q går som planlagt. Oppunder 90% av forventet EBITDA for 2009 er sikret via faste kontrakter. Banrisul rapporterte 4Q08 tall langt over både våre og markedets forventninger med en vekst i underliggende nettinntekter på 55% QoQ og 50% YoY. Selskapets Q4 EPS på Reais 0,42, takket være både høyere netto renteinntekt og fee income, men også på grunn av lavere relative låneavsetninger. Rentemarginen steg, andre inntekter steg mens kostnader, utlånstap (netto tilbakeføringer) og brutto mislighold (+10bp til 3,3%) er under kontroll. Dette bedro til en RoE på 23% for kvartalet isolert. Utbytte for 4Q08 ble doblet i forhold til 3Q08 og gir en total utbytteavkastning for 2008 på 11%.

45 Nyheter fra våre hovedselskaper i 1. kvartal 2009 (se januarrapport for tilleggsnyheter/rapporteringer) Boliden: FY2008 salg falt 7% til SEK 31 milliarder og nettoinntjening falt 75% til SEK 935 millioner, litt over forventningene på SEK 915 millioner. Nettogjeld steg med SEK 1 milliarder til totalt SEK 6 milliarder i kvartalet. Selskapet forventer også at arbeidskapitalen skal stige på grunn av den svake etterspørselen. Sett i lys av de store investeringsplanene på SEK 5,5 milliarder i 2009 og SEK 3 milliarder i 2010, ser brutto gjeldsfasiliteter på SEK 11 milliarder ikke ut til å være nok. Selskapet oppgir ikke debt covenants og annonserte en SEK 1 pr aksje dividende, som til sammen utgjorde rundt SEK 275 millioner i ekstra kontantflyt ut. Aksjene steg på nyheten vi har redusert vår posisjon i selskapet på prinsippet om at en er better safe than sorry. Comcast: Q4 nettoinntjeningen falt 32% til $412 millioner fra $602 millioneråret før. Men, netto inntjeningen ble tynget av en $600 millioner nedskrivning på en eierandel i Clearwire (JV for å bygge et nasjonalt høyhastighets trådløst nettverk. Salget økte med 9% til $8,8 milliarder. Både salg og nettoinntjening var over forventingene. Selskapet mistet flere basic kabelkunder enn ventet, og selv om dette ble utlignet av premium nettannonser, var det siste elementer også utsatt for nedgang. Selskapet guidet for færre nettannonser i 2009, men dette vil også redusere nødvendigheten av realinvesteringer og dermed øke fri kontantstrøm. Calpine: Rapporterte ett nettotap på $146 millioner, noe som var vesentlig bedre enn ventet på tross av fallende elektrisitetspriser. Ebitda var $325 millioner sammenlignet med forventinger på $252 millioner. Selskapet annonserte også en guidance for 2009, i tillegg til hedging/pris struktur for deres spark-spread portefølje hvor de har bundet inn det meste av naturgass og elektrisitetsprising på attraktive nivåer de neste to årene. Basis case for 2009 er fortjeneste (ebitda) på $1,6-1,7 milliarder (markedsforventning er $1,43 millioner). Selskapet handler på det meste på en tredjedel av replacement value i et midtsykel perspektiv, og sektoren er moden for konsolidering. Vi har økt vår posisjon.

46 Nyheter fra våre hovedselskaper i 1. kvartal 2009 (se januarrapport for tilleggsnyheter/rapporteringer) Hannover Re: 2009 EPS guidance på 4,75-5,25 er vesentlig bedre enn ventet, mye takket være bedre enn ventet fornyelsesnivåer og prising, men også på grunn av høyere investment return antagelser. Selskapet eliminerte all aksjeeksponering i Q De fortsetter å skrive business motsyklisk, og har derfor økt eksponeringen mot kreditt og surety. Selskapet vil inngå i DAX index fra og med denne måneden. Vi har solgt deler av vår posisjon på høye nivåer, men det er fortsatt en betydningsfull posisjon. Kinnevik: Q4 tallene var på linje med forventningene etter gode resultater fra Tele2 og Millicom. Selskapet opprettholdt dividende på SEK 2 pr aksje, som viste at selskapet har en solid finansiell posisjon. Kone: Nettoinntjening var 147millioner og komfortabelt over analytikernes estimater. Service/Maintanence delen av inntektsmiksen gir stabilitet fremover. Selskapet har målsetting om opp til 5 % vekst i salg og nettoinntjening i Dividenden vil bli 0,65 pr aksje for Kones annonserte tilbakekjøpsprogram av aksjer ble godkjent og starter 3. mars. Opp til 25,7 millioner aksjer (219 millioner utestående). LG Corp: Rapporterte Q4 driftstap på W123 milliarder og nettoinntjening på W83 milliarder. Dette var forventest etter svake resultater i LG Electronics. I tillegg, samtidig som de telecom og service relaterte datterselskap gjorde det bra.

47 Nyheter fra våre hovedselskaper i 1. kvartal 2009 (se januarrapport for tilleggsnyheter/rapporteringer) Magyar Telekom: Rapportert Q4 profitt på HUF 12,6 milliarder (forventet HUF 9,5 milliarder) vs HUF 733 millioner et år tidligere (inklusive nedskrivninger). Selskapet ser ingen dramatisk nedgang enda, og profitten vil være rundt regnet flat i 09 vs 08. Ebitda steg 33% til HUF 54,5 milliarder med en erklært dividende på HUF 74 (13,5% yield). Osaka Securities Exchange: Q308 driftoverskudd økte med 41% YoY takket være mye derivathandle i et volatilt market og presenterte de høyeste kvartalsvise inntekten noen sinne for selskapet. Kjøpet av Jasdaq vil vær reflektert i Osakas regnskaper fra Q408 og vil øket netto kontantposisjon for det sammenslåtte selskapet. Selskapet signerte en samarbeidsavtale med amerikanske counterparts, og Japan vil slakke på reglene for konsolidering av børser i år. Vi har økt vår posisjon. Royal Unibrew: Selskapet rapportert et tap på DKK 484 millioner for 2008, inkludert DKK 455 millioner fra de Polske operasjonene (nedskrivninger). Restrukturering og potensiell innhenting av mer kapital er nødvendig. Selskapet er fortsatt lett på ledelse og hovedeier har det vanskelig. Guider for flatt salg i Q A Royal mess indeed, men attraktive assets og brands. Vår posisjon er uforandret.

48 Bidragsytere hittil i 2009 in MNOK Pride +54 Petrobras +51 Hannover Re +48 Aberdeen Asset Mgm +12 Boliden +10 Banco Do Brasil +8 Vale Rio Doce +8 Peugeot +6 Enka Insaat +5 LG Life Services +3 Pfizer -311 Siemens -282 Nestle -181 Baywa -168 Tyco Electronics -166 Samsung Electronics -160 LG Corp -142 Kyocera -108 Richter Gedeon -107 Cheung Kong -96 Sum verdiskapning i 2009: -3,118 MNOK

49 SKAGEN Global endringer i 1. kvartal 2009 Kjøpt Mariner Energy BP Mayr-Melnhof Forest Oil Ternium Cliffs Natural Resources Bunge Banrisul Kyocera Calpine Harmony Gold (ny) Osaka Securities Magyar Telekom Solgt Petrobras Siemens LG Corp Nestle Hannover Re Banco Do Brasil (ut) Telkom Indonesia Boliden (ut) Taihei Dengyo Tui LG Life Sciences Korean Re

50 SKAGEN Global Største poster pr 27 februar 2009 Postens Kurs P/E P/E P/B Kursstørrelse 08E 09E siste mål Samsung Electronics 6,4 % 274,5k 7,3 13,7 0,7 600k Eletrobras 6,1 % 24,3 6,1 6,4 0,3 60 Nestle 5,6 % 38,3 12,9 11,8 2,7 65 Pfizer 4,3 % 12,3 5,2 5,7 1,4 20 Siemens 4,1 % 40,6 7,7 7,4 1,4 85 Cheung Kong Holdings 3,9 % 63,9 8,2 8,5 0,6 100 Pride International 3,9 % 17,2 4,8 5,4 0,7 40 Bunge 3,8 % 46,9 6,3 5,9 1,0 90 Kyocera Corp 3,7 % 5850,0 16,3 39,0 0,8 11k Petrobras 3,1 % 26,4 6,9 7,4 1,7 40 Median topp 10 44,9 % 7,1 7,4 0,9 99 %

51 Bunge Limited (BG US) $43 Info: Market cap: $ 5,3 mrd Netto gjeld: $ 3,1 mrd Aksjer utest.: 135m P/E (09e): 6x P/B: 0,6x EV/EBITDA(09e): 3,6x RoCE (09e): 11,5% Dividend yield: 1,4% Globalt jordbruksindustriselskap som operer i følgende segmenter: Agribusiness (69% av sales) Spiseolje og produkter (15% av salg) Gjødsel (13% av salg) Møllede produkter (3% av salg) : Geografisk eksponering: Europa (34% av salg) United States (24% av salg) Brasil (21% av salg) Asia (13% av salg) andre (8% av salg) Agribusiness omfatter produksjon, lager, transport og prosessering av soyabønner, rapsolje/rapsfrø, solsikkefrø, hvete og mais. Hovedaktivitet innen prosessering er pressing. Dette segmentet omfatter også aktiviteter innen sukkerbasert etanol og operer en sukkermølle og etanolproduksjonsfasilitet. Spiseolje og produkter er en forlengelse av agribusiness og selger emballert og bulk olje, margarin, majones til nærningsmiddelindustrien, mat-service selskaper og detaljister Gjødsel business er vertikalt integrert fra gruvedrift til detaljhandel og er markedsledende i alle aktiviteter i Brasil, delvis gjennom en kontrollerende andel i FOSFERTIL (FFTL4 BZ) Møllede produkter selger hvetemel og maisprodukter til diverse matvareprodusenter og matservice selskaper i utvalgte markeder. FX eksponering er $ på salg og hovedsakelig Brasiliansk real, Argentinsk pesos, canadisk dollar og euro på kostnadssiden. Triggere: Vekstmuligheter i sukkerrør og sukker-ethanol Varehandelsprofitt (arbitrasje) muligheter fremover er undervurderte Tilbakekjøpsprogram nå som kjøp av CPO er trukket tilbake Solid geografisk og konkurransemessig posisjon i neste konjekturoppgang Risk: Operasjonell leverage vil skade om etterspørselen faller dramatisk Dyre Oppkjøp Regulatorisk risiko, slik som nasjonalisering og import/eksport skatter

52 Bransjefordeling i SKAGEN Global Nyttetjenester Telekom 8,0 % 7,2 % Informasjonsteknologi Bank og finans 11,5 % 14,0 % Medisin Defensive konsumvarer Inntektsavhengige forbruksvarer 5,7 % 7,4 % 7,7 % Kapitalvarer, service og transport 21,7 % Råvarer 6,1 % Energi 10,6 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 %

53 Geografisk fordeling i SKAGEN Global Norge 0,5 % Japan 6,6 % Asia ex. Japan 23,0 % Sør-Amerika 13,1 % Nord-Amerika 23,4 % Øst- Europa/Midtøsten/Afrika 6,0 % Perifer-EU (Utenfor Eurosonen) 10,4 % Kjerne-EU (Eurosonen) 17,0 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 %

54 Ønsker du mer informasjon? For mer informasjon, vennligst se: Siste Markedsrapport Siste rapport om makroøkonomisk utsikter, Verden sett fra SKAGEN Informasjon om SKAGEN Global på våre nettsider Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp og forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. SKAGEN søker etter beste evne å sikre at all informasjon gitt i denne rapporten er korrekt, men tar forbehold for eventuelle feil og utelatelser. Uttalelsene i rapporten reflekterer porteføljeforvalternes syn på gitt tidspunkt, og dette synet kan bli endret uten varsel. Rapporten skal ikke forstås som et tilbud eller en anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. SKAGEN påtar seg intet ansvar for direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes bruk eller forståelse av rapporten. Ansatte i SKAGEN AS kan være eiere av verdipapirer utstedt av selskaper som er omtalt enten omtalt i denne rapporten eller inngår i fondets portefølje.

SKAGEN Global. April 2007

SKAGEN Global. April 2007 SKAGEN Global April 2007 Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. SKAGEN Global 2007: + 4,9% (verdensindeksen: 2,8%) Dagens tema er en

Detaljer

SKAGEN Global. Januar 2007

SKAGEN Global. Januar 2007 SKAGEN Global Januar 2007 Oppsummering God Start på året, med oppkjøp av Bank Austria. Gode rapporter fra porteføljeselskapene, men svak relativ avkastning. SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks:

Detaljer

SKAGEN Global. Februar 2007

SKAGEN Global. Februar 2007 SKAGEN Global Februar 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en mindre korreksjon i sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy

SKAGEN Global. Mai 2007 Trigger-Happy SKAGEN Global Mai 2007 Trigger-Happy Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. Blant annet god utvikling blant omstruktereringscaser som

Detaljer

SKAGEN Global. Mars 2007

SKAGEN Global. Mars 2007 SKAGEN Global Mars 2007 Oppsummering Turbulent start på året, med en stabilisering mot sluttet av perioden. Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter,

Detaljer

SKAGEN Global. Desember 2006

SKAGEN Global. Desember 2006 SKAGEN Global Desember 2006 Oppsummering SKAGEN Global 2006: + 24,1% (Verdensindeks: 10,8%) Markedsnervøsitet angående Inflasjon, usikkerhet rundt sentralbankenes ambisjoner og lavere økonomisk vekst har

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for august 1. september 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for september 3. oktober 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Global. November 2007

SKAGEN Global. November 2007 SKAGEN Global November 2007 Hva synes du om statusrapportene? SKAGEN Fondene ønsker stadig å forbedre sin kommunikasjon, og til det trenger vi din hjelp. Nå gjennomfører vi en evaluering av statusrapportene.

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Juli 2008: Mager trøst; relativt bra - men absolutt dårlig Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Bedre geografisk spredning enn

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for oktober 7. november 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Vekst. Status per 30-04-06

SKAGEN Vekst. Status per 30-04-06 SKAGEN Vekst Status per 30-04-06 Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 16,6% siden nyttår Fondets norske aksjer utviklet seg noe svakere enn Oslo Børs Fondets globale aksjer utviklet seg betydelig bedre

Detaljer

Managing Director Harald Espedal

Managing Director Harald Espedal Managing Director Harald Espedal Verdensindeksen 2010-2012 2 Vi lever alltid i usikre tider; usikkerhetsmomentene i 2012 Eurosonens evne til overlevelse og vekst Rente tiårig stat Prosent Amerikas (u)sikre

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN

Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Kunsten å bruke sunn fornuft Verden sett fra SKAGEN Makroøkonomiske utsikter 1.10.2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hovedpunktene Uroen i det internasjonale kredittmarkedet, som har preget den globale

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. November 2011. Månedens avkastning: -0.8% Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst November

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for mai 2. juni 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Avkastningen målt i euro SKAGEN Tellus hadde en avkastning på 2,4 prosent i mai. Referanseindeksens

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang?

SKAGEN Vekst. Juni 2006: Stormen er over for denne gang? SKAGEN Vekst Juni 2006: Stormen er over for denne gang? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst er opp 11,4% hittil i 2006 Fondets norske aksjer ligger litt foran Oslo Børs Fondets globale aksjer har utviklet

Detaljer

SKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne

SKAGEN Vekst. November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne SKAGEN Vekst November 2006: Mot et godt nytt år for andelseierne Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 2,3% i november, + 25,7% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer

SKAGEN Vekst. Juli 2006: Rolig børssommer SKAGEN Vekst Juli 2006: Rolig børssommer Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: +0,4% i juli, +11,8% hittil i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg på linje med Oslo Børs Fondets globale aksjer har

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud

SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud SKAGEN Kon-Tiki Tre nye gode år i andelseiernes tjeneste? Investeringsdirektør J. Kristoffer C. Stensrud SKAGEN Kon-Tiki og de globale vekstmarkeder (GEM) Mandat: Minimum 50 prosent i GEM, resten i selskaper

Detaljer

SKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning

SKAGEN Vekst. September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning SKAGEN Vekst September 2007: Rammet av sterk krone og norsk rederibeskatning Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 0,9% i september, Oslo Børs: + 4,8% SKAGEN Vekst: + 8,6% hittil i år, Oslo Børs: + 12,7%

Detaljer

SKAGEN Global. April 2009 What a difference a month makes. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Global. April 2009 What a difference a month makes. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Global April 2009 What a difference a month makes En En

Detaljer

SKAGEN Global. September 2007

SKAGEN Global. September 2007 SKAGEN Global September 2007 Oppsummering Investeringsporteføljen leverer sterk underliggende verdiskapning, men perioden har vært kjennetegnet av makroøkonomiske temaer og volatilitet. SKAGEN Global hittil

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Februar 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. april 2011 Månedens avkastning: -1 % Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst april 2011

Detaljer

SKAGEN Global. August 2008. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Global. August 2008. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Global August 2008 En En verden verden av av muligheter

Detaljer

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015

ODIN Aksje. Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje Fondskommentar juli 2015 ODIN Aksje - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 3,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 5,7 prosent.

Detaljer

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen

ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011. Lars Mohagen ODIN Maritim Fondskommentar Januar 2011 Lars Mohagen 2010 og fremover 2010 endte med en oppgang på 20,9 prosent for ODIN Maritim. Fondets referanseindeks endte i samme periode opp 41,4 prosent. God makroøkonomisk

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport mai 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

SKAGEN Vekst. Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år!

SKAGEN Vekst. Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år! SKAGEN Vekst Desember 2006: Takk for det gamle og godt nytt år! Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 5,4% i desember, + 32,5% i 2006 Fondets norske aksjer har i år utviklet seg bedre enn Oslo Børs Fondets

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 2. desember 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 2. desember 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning 2. desember 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning Hovedtrekkene

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Aktiv renteforvaltning Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 13. oktober 2009 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Vekst. Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima

SKAGEN Vekst. Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima SKAGEN Vekst Oktober 2007: Fortsatt godt børsklima Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 3,5% i oktober, Oslo Børs: + 3,6% SKAGEN Vekst: + 12,4% hittil i år, Oslo Børs: + 16,7% Fondets norske aksjer: + 8,7%

Detaljer

Makrokommentar. Oktober 2014

Makrokommentar. Oktober 2014 Makrokommentar Oktober 2014 Turbulent oktober Finansmarkedene hadde en svak utvikling i oktober, og spesielt Oslo Børs falt mye i første del av måneden. Fallet i oljeprisen bidro i stor grad til den norske

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Mai 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Mai 2010

Detaljer

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene.

SKAGEN Kon-Tiki. Viser vei i nytt farvann. Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene. Skagen Rev fyrskib. 1892. Utsnitt. Av Carl Locher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Kon-Tiki Januar 2012 Økt risikovilje blant investorene førte til en sterk måned i vekstmarkedene

Detaljer

SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus Statusrapport for januar 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Desember 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Oktober 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Oktober 2009

Detaljer

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015

SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Et globalt kredittobligasjonsfond Månedsrapport august 2015 SKAGEN Credit NOK Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. august SKAGEN Credit NOK Referanseindeks (ST3X) Avkastning siste måned - 2,1

Detaljer

Makrokommentar. Januar 2015

Makrokommentar. Januar 2015 Makrokommentar Januar 2015 God start på aksjeåret med noen unntak Rentene falt, og aksjene startet året med en oppgang i Norge og i Europa. Unntakene var Hellas, der det greske valgresultatet bidro negativt,

Detaljer

SKAGEN Vekst. Juli 2007: I pluss, spesielt relativt

SKAGEN Vekst. Juli 2007: I pluss, spesielt relativt SKAGEN Vekst Juli 2007: I pluss, spesielt relativt Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: + 0,1% i juli, Oslo Børs: - 2,5% SKAGEN Vekst: + 13,7% hittil i år, Oslo Børs: + 12,5% Fondets norske aksjer: + 12,7%

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Februar 2012 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand Tomas Nordbø Middelthon Elisabeth Gausel (i permisjon)

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Februar 2012 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand Tomas Nordbø Middelthon Elisabeth Gausel (i permisjon) Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Februar 2012

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 10. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. 10. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning 10. november 2008 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning

Detaljer

SKAGEN Vekst. August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet?

SKAGEN Vekst. August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet? SKAGEN Vekst August 2007: Korreksjon nr. 9 eller noe helt annet? Månedsoppsummering SKAGEN Vekst: - 3,6% i august, Oslo Børs: - 4,4% SKAGEN Vekst: + 9,6% hittil i år, Oslo Børs: + 7,5% Fondets norske aksjer:

Detaljer

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente September

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon November 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en

Detaljer

Makrokommentar. April 2015

Makrokommentar. April 2015 Makrokommentar April 2015 Aksjer opp i april April var en god måned for aksjer, med positiv utvikling for de fleste store børsene. Fremvoksende økonomier har gjort det spesielt bra, og særlig kinesiske

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Desember 20 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne.

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

Makrokommentar. Mai 2015

Makrokommentar. Mai 2015 Makrokommentar Mai 2015 Relativt flatt i mai Verdens aksjemarkeder hadde en relativt flat utvikling på aggregert basis, til tross for at flere markeder beveget seg mye i mai. Innen fremvoksende økonomier

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2011

Detaljer

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport 4. februar 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Tellus. Døråpner til globale renter. Statusrapport 4. februar 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Kunsten å bruke sunn fornuft Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport 4. februar 2010 Porteføljeforvalter

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport 2. mars 2010 Porteføljeforvalter Torgeir Høien Aktiv renteforvaltning Hovedpunktene SKAGEN Avkastning steg 0,3 prosent i februar, mens referanseindeksen,

Detaljer

BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014

BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014 BREV TIL INVESTORENE: SEPTEMBER 2014 Markedsutvikling Det var store regionale forskjeller i utviklingen i aksjemarkedene i september. Markedene sett under ett viser liten endring med en oppgang i verdensindeksen

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport juni 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,4 prosent

Detaljer

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. bedre renter. Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2010

Detaljer

Navn på presentasjon Ukens Holberggraf 28. august 2009

Navn på presentasjon Ukens Holberggraf 28. august 2009 Ukens Navn påholberggraf presentasjon 28. august 2009 Markedspykologien i 2009 ligner veldig på 2003 Utviklingen på Oslo Børs i år har mange likhetstrekk med det 2003. I begge tilfeller bunnet børsen ut

Detaljer

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013

SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 SKAGEN Avkastning Statusrapport for september 2013 4 oktober 2013 Jane S. Tvedt Sammen for bedre renter Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et unikt norsk rentefond. Det er aktivt forvaltet

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. August 2008 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente August 2008

Detaljer

ODIN Aksje. Årskommentar 2015. Videokommentar trykk på bildet

ODIN Aksje. Årskommentar 2015. Videokommentar trykk på bildet ODIN Aksje Årskommentar 2015 Videokommentar trykk på bildet ODIN Aksje C - desember 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,6 prosent. Referanseindeksens

Detaljer

Månedens Holberggraf November 2008

Månedens Holberggraf November 2008 Månedens Holberggraf November 28 Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut er s EcoWin Sourc e: Re ut e r s EcoWin Makroøkonomiske nøkkeltall Norge Arbeidsledighet antall tusen

Detaljer

Makrokommentar. November 2014

Makrokommentar. November 2014 Makrokommentar November 2014 Blandet utvikling i november Oslo Børs var over tre prosent ned i november på grunn av fallende oljepris, mens amerikanske børser nådde nye all time highs sist måned. Stimulans

Detaljer

Markedsuro. Høydepunkter ...

Markedsuro. Høydepunkter ... Utarbeidet av Obligo Investment Management August 2015 Høydepunkter Markedsuro Bekymring knyttet til den økonomiske utviklingen i Kina har den siste tiden preget det globale finansmarkedet. Dette har gitt

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Avkastning februar 2010: SKAGEN Vekst: -2,2% Referanseindeks: -2,5% Oslo Børs (OSEBX): -3,4%

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Avkastning februar 2010: SKAGEN Vekst: -2,2% Referanseindeks: -2,5% Oslo Børs (OSEBX): -3,4% Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Avkastning

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Global. Juni 2008

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Global. Juni 2008 Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Global Juni 2008 Oppsummering Porteføljen leverte sterk underliggende verdiskapning i 2007 og selskapsrapporteringer hittil i 2008 har vært tilfredsstillende; vi forventer

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Desember 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Desember

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. September 2008, Krakk! Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. September 2008, Krakk! Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst September

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. Juni 2009 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Juni 2009

Detaljer

Blikk på aksjemarkedet Uke 9 Petter Slyngstadli. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Blikk på aksjemarkedet Uke 9 Petter Slyngstadli. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Blikk på aksjemarkedet Uke 9 Petter Slyngstadli Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Hvorfor vi (fortsatt) er bull på aksjemarkedet Allokeringsmodellen har nå score på 1,2.

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter

Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Døråpner til globale renter Interiør. Brøndums anneks. Ca. 1920. Utsnitt. Anna Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Tellus Statusrapport for november 2. desember 2008 Porteføljeforvalter

Detaljer

SKAGEN Global. August 2007 10 år med god utvikling

SKAGEN Global. August 2007 10 år med god utvikling SKAGEN Global August 2007 10 år med god utvikling Oppsummering Gode rapporter fra porteføljeselskapene og interessante strategiske utviklinger i hovedposter. Det kom oppkjøpstilbud på flere porteføljeselskaper

Detaljer

Slik skaper ODIN verdier for fremtiden

Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Slik skaper ODIN verdier for fremtiden Informasjonskveld Felix Konferansesenter Jarle Sjo Investeringsdirektør 25. mars 2014 God absoluttavkastning i 2013 Absolutt avkastning aksjefond 2013 60 50 53,5

Detaljer

Makrokommentar. November 2015

Makrokommentar. November 2015 Makrokommentar November 2015 Roligere markeder i november Etter en volatil start på høsten har markedsvolatiliteten kommet ned i oktober og november. Den amerikanske VIX-indeksen, som brukes som et mål

Detaljer

2016 et godt år i vente?

2016 et godt år i vente? 2016 et godt år i vente? Investment Strategy & Advice Det nærmer seg slutten av 2015 og den tiden av året vi ser oss tilbake og forsøker å oppsummere markedsutviklingen, og samtidig prøver å svare på hva

Detaljer

SKAGEN Global. This, too, will pass Solomon. November 2008. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Global. This, too, will pass Solomon. November 2008. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Global This, too, will pass Solomon November 2008 En En

Detaljer

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien

SKAGEN Tellus mars 2007. Porteføljeforvalter Torgeir Høien SKAGEN Tellus s Porteføljeforvalter Torgeir Høien Investeringsfilosofien SKAGEN Tellus investerer i kredittsikre obligasjoner utstedt av myndigheter i land med sunn pengepolitikk, åpne kapitalkeder og

Detaljer

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Februar 2011 Månedens avkastning: 0,7% Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Vekst. En håndplukket bukett. Februar 2011 Månedens avkastning: 0,7% Kunsten å bruke sunn fornuft Børn og unge piger plukker blomster på en mark nord for Skagen. 1887. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Februar

Detaljer

SKAGEN Global. Oktober 2008. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Global. Oktober 2008. Kunsten å bruke sunn fornuft Fra heden nord for Skagen. 1885. Utsnitt. Av P.s. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Global Oktober 2008 En En verden verden av av muligheter

Detaljer

Markedskommentar 2014 1

Markedskommentar 2014 1 Markedskommentar jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. jan. apr. jul. Aksjemarkedet Aksjer har levert god avkastning i, og grunnet den kraftige kronesvekkelsen har norske investorer

Detaljer

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. September 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter

SKAGEN Avkastning. Aktiv renteforvaltning. September 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Hjemvendende fiskere, 1879. Utsnitt. Av Frits Thaulow, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. SKAGEN Avkastning September 2008 Porteføljeforvalter Ross Porter Aktiv renteforvaltning Kort

Detaljer

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015

Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Skagen Avkastning Statusrapport september 2015 Uro i det norske markedet SKAGEN Avkastning hadde en svak måned med ett kursfall på 0,25 prosentpoeng. Indeksen økte med 0,15 prosentpoeng i samme periode.

Detaljer

Markedsrapport. Februar 2010

Markedsrapport. Februar 2010 Markedsrapport Februar 2010 Utvikling i Januar Januar Oslo børs: -4,6% S&P 500: -3,7% FTSE All World: -4,3% FTSE Emerging: -3,6% Oljepris: -8,6% NORCAP Aksjefondsport: -0,2% Den mye omtalte Januareffekten

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport - juli 2011 Porteføljeforvalter: Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hva er SKAGEN Avkastning? SKAGEN Avkastning er et norsk obligasjonsfond med

Detaljer

Aksjemarkedet i perspektiv

Aksjemarkedet i perspektiv Aksjemarkedet i perspektiv ODIN Konferansen 2009 Jarl Ulvin Investeringsdirektør ODIN Forvaltning AS Oslo Børs (OSEBX) 2000-2009 Indeks (logaritmisk) Vi har sett det største fallet i aksjekurser siden

Detaljer

Tabell 1: Eiendomsaksjer i FTSE All Cap, regioner og SPU referanseindeks for aksjer. Referanseindeks SPU. FTSE All Cap

Tabell 1: Eiendomsaksjer i FTSE All Cap, regioner og SPU referanseindeks for aksjer. Referanseindeks SPU. FTSE All Cap 4 Vedlegg: Tabeller og figurer Tabell 1 viser hvor stor andel eiendomssektorer utgjorde av henholdsvis fondets referanseindeks for aksjer, FTSE All Cap indeksen og ulike regioner per 25. Januar 2013. Vi

Detaljer

Snart 4 år med kursoppgang hva nå?

Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Snart 4 år med kursoppgang hva nå? Stavanger 15. november 2006 Investeringsdirektør Jarl Ulvin Investeringsstil ODIN er indeksuavhengige Vi investerer i selskaper fordi vi mener de er gode, undervurderte

Detaljer

SKAGEN Vekst. Status pr 31-10-05

SKAGEN Vekst. Status pr 31-10-05 SKAGEN Vekst Status pr 31-10-05 Hvorfor SKAGEN Vekst? Balansert portefølje tilpasset en norsk investor Mer geografisk spredning enn et norsk fond + Mer bransjemessig spredning enn et norsk fond = Lavere

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Januar 2012. Månedens avkastning: + 8.2 % gode muligheter

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Vekst. Januar 2012. Månedens avkastning: + 8.2 % gode muligheter Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Vekst Januar 2012 Månedens avkastning: + 8.2 % Januar Et år i en røff god sjø start har på skapt 2012 gode muligheter 1 Høydepunkter i januar 2012 Makrofaktorer Oljeprisen

Detaljer

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft

Høyrente Institusjon. Sammen for bedre renter. August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand. Kunsten å bruke sunn fornuft Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2010 Porteføljeforvalter Ola Sjöstrand Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av Michael Ancher, en av

Detaljer

Boreanytt Uke 37. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00

Boreanytt Uke 37. Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Boreanytt Uke 37 Borea Asset Management Kalfarveien 76, N-5018 BERGEN +47 53 00 29 00 Uken som gikk... Allokeringsmodellens score er på 0.8 etter at: 1) VIX har steget over 22, 2) OSEBX P/B har falt under

Detaljer

Makrokommentar. September 2015

Makrokommentar. September 2015 Makrokommentar September 2015 Volatil start på høsten Uroen i finansmarkedene fortsatte inn i september, og aksjer falt gjennom måneden. Volatiliteten, her målt ved den amerikanske VIXindeksen, holdt seg

Detaljer

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015

ODIN Eiendom. Fondskommentar juli 2015 ODIN Eiendom Fondskommentar juli 2015 Fondets portefølje ODIN Eiendom - juli 2015 Avkastning siste måned og hittil i år Fondet leverte siste måned en avkastning på 7,4 prosent. Referanseindeksens avkastning

Detaljer

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003

Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 Det internasjonale pengefondet (IMF) nedjusterer sine vekstanslag for 2003 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 BNP (brutto nasjonalprodukt) i OECD årlig vekst (%) MAKRO 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0

Detaljer

Børskrakk til høsten? Pressemøte 19. juni 2007

Børskrakk til høsten? Pressemøte 19. juni 2007 Børskrakk til høsten? Pressemøte 19. juni 2007 *De fæle årene som ender på 7, og de gode som ender på 8 1907, 1917,1937-40 - 30% 1957-20 -10% 1967, 1997 (Asiakrisen) 20 30% 1977, 1987-10 0% 1908, 1928,

Detaljer

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. November 2010 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft

SKAGEN Høyrente. Sammen for bedre renter. November 2010 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel. Kunsten å bruke sunn fornuft Fiskere trækker vod på Skagen Nordstrand. Sildig eftermiddag. 1883. Utsnitt: Av P. S. Krøyer, en av Skagenmalerne. Bildet tilhører Skagens Museum. Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente November

Detaljer

SKAGEN Høyrente Institusjon

SKAGEN Høyrente Institusjon Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Høyrente Institusjon August 2011 Porteføljeforvaltere Ola Sjöstrand og Elisabeth Gausel Sammen for bedre renter Skagen Sønderstrand. Septemberdag. 1893. Utsnitt. Av

Detaljer

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning

Kunsten å bruke sunn fornuft. SKAGEN Avkastning. Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt. Aktiv renteforvaltning Kunsten å bruke sunn fornuft SKAGEN Avkastning Statusrapport april 2010 Porteføljeforvaltere: Torgeir Høien og Jane Tvedt Aktiv renteforvaltning Hovedpunkter SKAGEN Avkastnings fondskurs steg 0,5 prosent

Detaljer

Markedskommentar. 3. kvartal 2014

Markedskommentar. 3. kvartal 2014 Markedskommentar 3. kvartal Aksjemarkedet Etter en svært sterkt. kvartal, har 3. kvartal vært noe svakere. MSCI World steg var opp,5 prosent dette kvartalet målt i NOK. Oslo Børs nådde all time high i

Detaljer