Hvorfor eie aksjer 1

Transkript

1 Hvorfor eie aksjer 1

2 Vi har over halvparten av formuen vår i bolig og kun 10% i aksjer Husholdningenes samlede formue Bolig mrd. 50 % Hytter 500 mrd. 6 % mrd. kroner Bankinnskudd mrd. 12 % Aksjer 900 mrd. 10 % Tjenestepensjon mrd. 14 % Annen finanssparing 700 mrd. 8 % 2 Kilde: SSB, Formuesregnskap for husholdningene (2013) og Finansielle sektorregnskap (2014) Verdipapirfondenes Forening

3 Hvorfor kjøper ikke Ola Nordmann aksjefond? Samlet netto nytegning : -4 mrd. kroner 3

4 Stocks for the long run $ Asset class performance in USA Small stocks $ Large stocks $1.000 $100 $10 Government bonds T-bills Inflation $ Source: Stocks, bonds, bills and inflation yearbook. Ibbotson Associates. 4

5 5 Litt om risikovurdering, psykologi og timing

6 Det finnes (dessverre) ingen gratis lunsj i finansmarkedet Vil du ha meravkastning, må du ta risiko Forventet avkastning 10% AKSJEFOND 8% 6% 4% HIGH YIELD- FOND 2% PENGE- MARKEDS- FOND 0% 5% 10% 15% 20% 25% Risiko (standardavvik) 6

7 Et par prosent i meravkastning? Betyr det noe da? Mye mer enn du tror, sier vi og støtter oss på Albert Einstein Verdiøkning ved ulik avkastning The most powerful force in the universe is compound interest. 10 % 9 % 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % antall år Det er i beregningen over ikke tatt hensyn til inflasjon og skatt. Forventet årlig inflasjon er 2,5% 7

8 Aksjer er det tetteste du kommer på verdiskapningen i samfunnet 8

9 Men aksjemarkedet er notorisk volatilt og svinger fra euforisk optimisme til bunnløs pessimisme Standardavvik aksjer: 20% Standardavvik BNP : 1% 9

10 Prisen for å oppnå meravkastning er risiko som kan defineres som avkastningssvingninger I 2 av 3 år har avkastningen ligget mellom +24% og -12%. I gjennomsnitt har hvert 3. år gitt negativ avkastning. 10

11 ..og det svinger (dessverre) enda mer på Oslo Børs I 2 av 3 år har avkastningen ligget mellom +44 % og -14 %. I gjennomsnitt har hvert 3. år (10 av 32) gitt negativ avkastning. 11

12 «Mot normalt» Årlig avkastning S&P 500 i USA 12

13 Aksjemarkedet stiger over tid men vi mister lett troen på akkurat det rundt bunnpunktene Mange lever i den villfarelsen at aksjemarkedet svinger rundt en horisontal linje (nullavkastning), mens faktum er at markedet har svingt rundt en årlig gjennomsnittsavkastning på ca. 10% (den grå linjen). +250% +100% +230% +60% -55% -45% +400% -15% -25% -30% +40% +200% -10% -50% 13

14 Aksjemarkedet er Fløybanen med Hompetitten Mange lever i den villfarelsen at aksjemarkedet svinger rundt en horisontal linje (nullavkastning), mens faktum er at markedet har svingt rundt en årlig gjennomsnittsavkastning på ca. 10% (den grå linjen). +350% +290% +100% +375% -64% +170% -46% -59% +350% -54% -45% 14

15 På Oslo Børs bør du innstille deg på et par 10%-korreksjoner i året 15

16 Det svinger mindre i globale aksjer enn norske 16

17 Risikoen i aksjemarkedet reduseres med horisonten 1 år 2 år 3 år 4 år 5 år 6 år 7 år 8 år 9 år 10 år 15 år 20 år 17

18 Prosentregning er gøy (eller hvorfor kursfall er mer dramatisk enn tilsvarende kursoppgang) Kurs Hvor mye må en aksje stige etter å ha falt x%? -10% -20% +11% +25% +43% +67% +100% +150% 233% 400% 900% -30% -40% -50% -60% -70% -80% -90% Tid 18 18

19 I et kortere perspektiv er det støy og psykologi som betyr mest Valutakrise og renteoppgang 10% p.a. 11. sept. Bankkrise og boligkrakk Asia-krisen Finanskrisen Gjeldskrise i EU Aksjekrakket i USA Oljeprisen faller til 10 dollar Globalt aksjekrakk Irakkrigen EU-avstemning Devaluering av kronen Gulfkrigen Valutakrise. Renten opp i 25% 19

20 Timing, det er fali`det Megleren min sier at IT-aksjer er tingen JEG KJØPER. Alle korreksjoner er jo en kjøpsmulighet. JEG KJØPER. Yes! Timing is everything Hmm. Dette ser jo bra ut. JEG KJØPER JEG KJØPER. Her gjelder det å være med Hmm., kanskje jeg skal kjøpe aksjer Puuuh Jeg må jo ha litt is i magen Det faller nok igjen Hva sa jeg? Oljeprisen i 10 dollar. Den skal nok i 5. JEG SELGER Meglergnom Boligkrakk. Aksjekrakk. Valutakrise. JEG SELGER! Dette er kun et bear market rally Krig i Irak. SARS. Dot.com og dot.gikk. JEG SELGER. Resesjon. Deflasjon. Depresjon. Aldri mer aksjer. JEG SELGER. 20

21 In the short run, the stock market is a voting machine. In the long run it s a weighing machine (Benjamin Graham) MENTOMETERKNAPP «KJØTTVEKT» 21

22 Se på eieren, ikke hunden Aksjer gir meravkastning over tid. Dette er en grunnleggende tyngdelov i finansmarkedet som de fleste investorer aksepterer. Hvor stor meravkastningen er eller hvor lang horisonten må være for å oppnå den, er det delte meninger om. En langsiktig investor vil akseptere at meravkastningen er betydelig og at sannsynligheten for å oppnå denne øker med tiden. De kortsiktige svingningene i aksjemarkedet er på en måte prisen man må betale for å komme i mål. Likevel prøver mange å forutsi ( time ) de kortsiktige bevegelsene i aksjemarkedet. William Bernstein har i sin glimrende bok The Four Pillars Of Investing en morsom metafor på dette fenomenet: En eier skal gå en lang tur fra nord- til sør-enden av Manhatten sammen med sin hund. Vi vet at turen med en hastighet på ca. 5 km. i timen vil ta 3 timer. Hunden er imidlertid nysgjerrig som hunder flest, løper inn og ut av smug, frem og tilbake i gatene, sulten på spennende lukter. Hundens bevegelser er imidlertid totalt upredikerbare. Det eneste vi vet er at den følger eieren sin. Mannen i denne historien symboliserer aksjemarkedet som etter lang tid kommer i mål med en tilfredsstillende meravkastning til investor. Hunden symboliser de kortsiktige svingningene i aksjemarkedet. Hovedpoenget i historien er: NESTEN ALLE INVESTORER SER PÅ HUNDEN OG IKKE PÅ EIEREN. Vi prøver å predikere hvilket smug hunden går inn i neste gang, hvor lenge den stopper opp, når den snur og går tilbake. Vi satser til og med mye penger ved å forsøke å vedde hva hundens neste bevegelse blir. Dette bidrar til å redusere den langsiktige meravkastningen. Budskapet i historien er: SE PÅ EIEREN, IKKE PÅ HUNDEN! Hunden Eieren 22

23 Du er temmelig hardhudet hvis ikke dette påvirker deg 23

24 Hvor ofte sjekker du saldoen på aksjefondet ditt? 50% negative opplevelser 30% negative opplevelser 10% negative opplevelser 24 Som investorer påvirkes vi av den daglige markeds- og mediastøyen. Dessverre opplever vi negative nyheter (kursfall) som mer dramatisk enn positive (kursoppgang). Investorer som har et kortsiktig fokus i markedet og er opptatt av daglige svingninger har (i tillegg til en mer stressende hverdag) derfor en betydelig mer kronglete vei til de gode avkastningsresultatene enn den langsiktige og tålmodige investor som aksepterer at aksjemarkedet svinger av natur.

25 Panikk og eufori driver aksjemarkedet til sine ytterpunkter Eufori Grådighet Fornektelse Optimisme Pessimisme Skepsis Frykt Panikk Panikk 25

26 Aksjemarkedet kan gå frå panikk til eufori på 24 timer 21. januar 2009 Oslo Børs -6,4% 22. januar 2009 Oslo Børs +3,7% 26 Kilder: DN.no, E24.no, NA24.no, Hegnar.no, Di. se

27 Smerten ved å tape penger er større enn gleden ved tilsvarende gevinst Nytte Tap Gevinst Nytte 27

28 Usikre tider Warren Buffet You know, people talk about this being an uncertain time. You know, all time is uncertain. I mean, it was uncertain back in We just didn't know it was uncertain. It was uncertain on Sept. 10th, It was uncertain on Oct. 18th, You just didn't know it. Faksimile Dagens Næringsliv 5. januar

29 Svarte svaner There are known knowns. These are things we know that we know. Historiske data There are known unknowns. That is to say, there are things that we now know we don t know. Kina Boligmarkedet Oljeprisen Rentene Donald Rumsfeldt Tidligere forsvarsminister i USA Pressekonferanse 12. februar 2002 om invasjonen i Afghanistan But there are also unknown unknowns. These are things we do not know we don t know. 29

30 30 10 velmente investeringsråd 1. Definèr din investeringshorisont Hva skal pengene brukes til (pensjon, førtidspensjon, utdannelse ) Når trenger du pengene? 2. Finn din risikotoleranse Hvor store avkastningssvingninger aksepterer du Tåler du at aksjemarkedet faller 10% i løpet av kort tid eller blir halvert på ett år? 3. Bestem aksjeandelen i porteføljen din basert på ovennevnte Det finnes ingen gratis lunsj i finansmarkedet. Vil du ha avkastning, må du ta risiko 4. Bruk verdipapirfond og diversifiser aksjeporteføljen geografisk Verdipapirfond er lett tilgjengelig, oversiktlig, gjennomregulert og likvid 5. Prøv å stenge markedsstøyen ute Se på eieren, ikke hunden 6. Se på totaliteten i porteføljen din Ta hensyn til bolig, hytte, tjenestepensjon og fripoliser i vurderingen av totalporteføljen din En vanlig feil er at aksjene dine får altfor stor oppmerksomhet i forhold til hvor mye de utgjør av totalporteføljen 7. Når aksjemarkedet faller, blir aksjer som regel billigere (ikke dyrere) Husk at aksjer er en av de få varene i verden få vil ha når den er billig og alle skal ha når den er dyr 8. Ikke prøv å time aksjemarkedet Sjansen for å treffe er 50% og følelsesmessige faktorer leder deg ofte til å gjøre det motsatte av det du burde. Reallokèr som Oljefondet: Vekt deg ned i aksjer etter kursoppgang og vekt deg opp etter fall. 9. La din beste venn i finansmarkedet; rentesrenteeffekten arbeide for deg Husk at med 10% avkastning dobles pengene dine hvert 7. år. Med 4% avkastning tar det 20 år. 10. Vær grunnleggende skeptisk til dyre, provisjonsdrevne moteprodukter Når noe høres for godt ut til å være sant, er det sannsynligvis nettopp det

31 .. og for ordens skyld De fleste grafene i denne analysen er utarbeidet i Macrobond og baserer seg ellers på kilder som vurderes som pålitelige. Holberg Fondene garanterer ikke at informasjonen i analysen er presis eller fullstendig. Uttalelsene i analysen reflekterer Holberg Fondene oppfatning på det tidspunkt analysen ble utarbeidet, og Holberg Fondene forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Denne analyse skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter. Holberg Fondene påtar seg intet ansvar for verken direkte eller indirekte tap eller utgifter som skyldes forståelsen av og/eller bruken av denne analysen. Ansatte i Holberg Fondene kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne analysen, og kan kjøpe eller selge slike verdipapirer. Mangfoldiggjørelse av innhold i analysen skal skje med tydelig kildehenvisning til Holberg Fondene. Historisk avkastning i våre fond er ingen garanti for framtidig avkastning. Fremtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, våre forvalteres dyktighet, fondenes risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap. 31