ANBEFALTE AKSJER Turbulent uke hold kursen

Transkript

1 EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Turbulent uke hold kursen Vår portefølje gjorde 8.5 % fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX 8.0%. Så langt i 2014 er vår portefølje opp 23.1, mot 2.4% for OSEBX. Det var en meget turbulent uke på Oslo Børs forrige uke. Vi har i lengre tid vært skeptiske til oljeprisen, og forventet en nedgang. Utslagene sist uke var imidlertid større enn ventet, bl.a. fordi OPEC ikke kuttet produksjonen i det hele tatt. Dette forplantet seg til en større reaksjon på energirelaterte aksjer enn vi hadde forventet. Det er imidlertid viktig å være klar over at selv om spot-prisen på olje har falt fra ca. USD 110 pr fat i juni til ca. USD 70 nå, så har future-kontraktene beveget seg adskillig mindre. I juni kostet et fat oljelevering i 2019 USD 98, nå er prisen USD 86, altså en adskillig mindre nedgang. Når man i tillegg tar i betraktning at dollar-kursen har styrket seg overfor norske kroner, så har oljeprisen levering i 2019 faktisk steget i norske kroner, ikke falt. I samme tidsrom har DETNOR-aksjen falt fra ca. 60 kroner til ca. 35 nå. Vi mener derfor at i mange tilfeller har aksjemarkedet straffet energirelaterte aksjer for hardt. Vi erstatter Salmar med Lerøy Seafood Group denne uken. Dette er en ren reversering av forrige ukes bytte, og begrunnelsen var at Lerøy skulle ut av OSEBX, og vi ventet derfor at indeksinvestorer ville selge aksjen. Fundamentalt er Lerøy priset lavere enn Salmar. For øvrig er våre aksjer: Det Norske Oljeselskap (DETNOR): Selskapets viktigste aktiva er 20% eierandel i Johan Sverdrup-feltet. Vi estimerer dette alene til ca. 53 kroner pr aksje. Oppkjøpet av Marathon Norge har gitt DETNOR større løpende inntjening, slik at selskapet lettere kan prises som et «normalt» oljeselskap, i motsetning til tidligere da det i hovedsak var et lete & utviklingsselskap. Opera (Opera): Selskapet fortsetter å vise en bedre utvikling enn konkurrentene innen mobil reklame, som utgjør ca. 60% av Operas inntekter. Oppkjøpet av AdColony ser ut til å være vellykket og inkludert dette, tror vi på en vekst i omsetningen på 35-40%. Våre estimater er over konsensus, slik at vi forventer oppgradering av konsensus over tid. Norsk Hydro (NHY): Aluminium er en syklisk vare, og eneste metall hvor etterspørselen stiger mer enn BNP, også i utviklete økonomier. NHY har, bl.a. gjennom effektivisering, blitt blant de mest lønnsomme i bransjen. Aluminium har steget i pris i 2014, og 2014 ligger an til å bli første år siden 2007 hvor etterspørselen er høyere enn tilbudet. Høegh LNG (HLNG): Forventer levering av en FSRU i fjerde kvartal 2014, en i første kvartal 2015 og en i første halvår En FSRU fungerer som en flytende mottaksterminal, hvor gassen omformes fra nedkjølt til normal gassform. Høegh har nylig solgt 3 FSRU inn i et MLP (master limited partnership) med det formål å frigjøre kapital, og planlegger å selge videre nybygg ned til MLPen så snart de er levert og på kontrakt. De tre neste FSRU-skipene som leveres har kontrakt i henholdsvis Litauen, Egypt og Colombia, mens det siste nybygget bys inn for mulige kontrakter. Marine Harvest Ltd.(MHG): Verdens største produsent av atlantisk laks. Selskapet har virksomhet hovedsakelig i Norge/Chile, og har om lag ansatte. Endringer denne uken Aksjer inn LSG Aksjer ut Salmar Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 Lerøy Seafood Group (LSG): Oppdrettselskap, som også har satset på markedsføring og oppbygging av merkevare. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning SALM % % HLNG % % - NHY % % Opera % % MHG % % DETNOR % % Endring porteføljen forrige uke -8.5% Endring OSEBX forrige uke -8.0% Endring portefølje % Endring OSEBX %

3 Norsk Hydro Salgsinntekter (NOKm) 67,408 75,754 91,444 64,180 64,881 68,744 76,733 EBITDA adj (NOKm) 938 6,336 11,152 5,687 7,052 8,076 11,981 EBIT adj (NOKm) -2,558 3,351 6,133 1,157 2,713 3,808 7,713 PTP (NOKm) 1,366 3,706 8, ,658 7,595 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm EV/EBIT just. (x) nm nm P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) nm nm ROCE (%) nm Direkteavkastning (%) Marine Harvest Salgsinntekter (NOKm) 14,538 15,235 16,133 15,464 19,199 25,205 27,538 EBITDA adj (NOKm) 2,145 3,874 3,384 1,321 3,972 5,425 7,520 EBIT adj (NOKm) 1,457 3,220 2, ,210 4,516 6,640 PTP (NOKm) 1,661 4,281 1, ,486 2,373 6,305 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) nm Lerøy Salgsinntekter (NOKm) 7,474 8,888 9,177 9,103 10,765 13,034 13,863 EBITDA adj (NOKm) 1,154 1,806 1, ,938 2,287 3,005 EBIT adj (NOKm) 950 1,586 1, ,626 1,844 2,625 PTP (NOKm) 987 1, , ,673 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) Opera 3

4 Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) Det norske oljeselskap Salgsinntekter (NOKm) ,974 12,893 EBITDA adj (NOKm) -1,169-1, ,582-1,091 1,485 9,945 EBIT adj (NOKm) -1,436-1,913-1,191-3,843-2, ,139 PTP (NOKm) -1,400-2,097-1,391-3,949-2, ,447 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) nm EBITDA vekst just. (%) nm nm nm nm nm nm EPS vekst just. (%) nm nm nm nm nm nm EBITDA margin just. (%) nm nm nm nm nm EV/EBITDA just. (x) nm nm nm nm nm EV/EBIT just. (x) nm nm nm nm nm nm 3.1 P/E (x) nm nm nm nm nm P/E just. (x) nm nm nm nm nm P/Bok (x) ROE (%) nm nm nm nm nm ROCE etter skatt (%) nm nm nm nm nm Direkteavkastning (%) Brent oil price (USD) Production (mboepd) USDNOK Höegh LNG Holdings Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm EBITDA margin just. (%) nm 49.4 EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm 13.3 EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm 20.3 P/E just. (x) nm nm nm nm 24.2 P/Bok (x) ROE (%) 2.4 nm nm 3.7 nm nm 4.2 Direkteavkastning (%) nm nm

5 Avkastning YTD Avkastning 2014 Anbefalte aksjer / OSEBX Porteføljen OSEBX Avkastning Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80%

6 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb BUY Dyvik DKK AF Gruppen AFG HOLD Mortensen NOK Akastor AKA SELL Ronold Mathisen NOK Alfa Laval ALFA HOLD Magnergård SEK Archer ARCHER 4.86 HOLD 6.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB HOLD Sjöberg SEK Atea ATEA BUY Roth NOK Atlas Copco ATCOA HOLD Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW SELL Karlsen USD Autoliv ALIV HOLD Magnergård SEK Awilco Drilling AWDR SELL Karlsen NOK Awilco LNG ALNG HOLD Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA BUY Aukner NOK Blom BLO SELL Krohn NOK Borregaard BRG BUY Aschehoug NOK BW Offshore BWO 7.35 HOLD 8.70 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC BUY Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB HOLD Dahl DKK Castellum CAST BUY Mortensen SEK Cermaq CEQ HOLD Aukner NOK Chr. Hansen CHR BUY Dahl DKK Citycon CTY1S 2.59 BUY 3.10 Mortensen EUR Coloplast COLOB HOLD Dahl DKK D/S Norden DNORD HOLD Dyvik DKK Danske Bank DANSKE HOLD Gehin DKK Diamond Offshore DO SELL Karlsen USD Diana Shipping DSX 7.48 BUY 9.70 Haugen USD DNB DNB NO REC Gehin NOK Dolphin Group DOLP 2.81 HOLD 3.00 Masdal NOK Electrolux ELUX HOLD Magnergård SEK Elekta EKTAB BUY Ling SEK Elisa ELI SELL Thoresen EUR Ensco ESV SELL Karlsen USD Euronav EURN 9.87 BUY Dyvik EUR Fabege FABG BUY Mortensen SEK FLSmidth FLS BUY Karhunen DKK Fred Olsen Energy FOE SELL Karlsen NOK Frontline FRO 8.74 SELL 4.00 Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY Dyvik NOK GasLog GLOG BUY Berle PhD USD Getinge GETIB HOLD Ling SEK Gjensidige Forsikring GJF HOLD Gehin NOK GN Store Nord GN SELL Dahl DKK Golar LNG GLNG BUY Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP HOLD Berle PhD USD Golden Ocean GOGL 5.87 BUY 8.50 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF HOLD Aukner NOK Handelsbanken SHB HOLD Gehin SEK Hennes & Mauritz HMB SELL Aschehoug SEK Hexagon AB HEXAB BUY Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX BUY Krohn NOK Hufvudstaden HUFV SELL Mortensen SEK Husqvarna HUSQb BUY Magnergård SEK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Berle PhD NOK Jm Ab JM HOLD Mortensen SEK Klövern KLOVa HOLD Mortensen SEK Kone KNEBV HOLD Karhunen EUR 6

7 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Konecranes KCR1V HOLD Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG BUY Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED BUY Mortensen SEK Kværner KVAER 8.68 SELL 7.70 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG BUY Aukner NOK Marine Harvest MHG BUY Aukner NOK Metso MEO1V BUY Karhunen EUR Ncc NCC SELL Mortensen SEK Tribona TRI BUY Mortensen SEK Noble NE SELL Karlsen USD Nordea Bank NDA BUY Gehin SEK Northern Offshore NOF 6.06 BUY Karlsen NOK Norway Royal Salmon NRS BUY Aukner NOK Norwegian Property NPRO BUY Mortensen NOK Novo Nordisk NVO HOLD Dahl DKK Novozymes NZYMB SELL Dahl DKK Ocean Rig ORIG HOLD Karlsen USD Odfjell ODF BUY Dyvik NOK Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK Opera OPERA BUY Roth NOK Oriflame ORI BUY Aschehoug SEK Orkla ORK BUY Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 4.79 HOLD 4.50 Karhunen EUR Outotec OTE1V 4.71 BUY 5.80 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD 6.15 HOLD 7.50 Karlsen USD Peab PEAB BUY Mortensen SEK PGS PGS HOLD Masdal NOK Polarcus PLCS 0.79 HOLD 1.00 Masdal NOK Prosafe PRS SELL Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS HOLD Karlsen NOK Q-Free QFR BUY Roth NOK Rezidor REZT BUY Krohn SEK Rowan RDC HOLD Karlsen USD Q-Free QFR BUY Roth NOK Rezidor REZT BUY Krohn SEK Rowan RDC HOLD Karlsen USD Safe Bulkers SB 4.76 BUY 6.20 Haugen USD SalMar SALM BUY Aukner NOK Sampo Oyj SAMAS HOLD Gehin EUR Sandvik SAND HOLD Sjöberg SEK SCA SCAB HOLD Aschehoug SEK Schibsted SCH SELL Roth NOK Scorpio Tankers STNG 8.25 HOLD 8.60 Dyvik USD Seadrill SDRL SELL Karlsen NOK SEB SEB HOLD Gehin SEK Selvaag Bolig SBO BUY Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN BUY Ronold Mathisen NOK Skanska SKA BUY Mortensen SEK SKF SKFB BUY Sjöberg SEK Songa Offshore SONG 1.71 SELL 1.00 Karlsen NOK Sponda SDA1V 3.56 BUY 4.40 Mortensen EUR SSAB SSABA HOLD Karhunen SEK Standard Drilling SDSD 1.02 HOLD 1.60 Karlsen NOK Statoil STL HOLD Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI BUY Dyvik NOK Subsea 7 SUBC SELL Ronold Mathisen NOK Swedbank SWEDA BUY Gehin SEK 7

8 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Swedish Match SWMA BUY Aschehoug SEK TDC TDC SELL Thoresen DKK Technip TECF SELL Ronold Mathisen EUR Teekay Tankers TNK 4.50 BUY 6.60 Dyvik USD Tele2 TEL2B HOLD Thoresen SEK Telenor TEL BUY Roth NOK TeliaSonera TLSN HOLD Roth SEK TGS Nopec TGS SELL Masdal NOK Topdanmark TOP HOLD Gehin DKK Transocean RIG SELL Karlsen USD Trelleborg TRELB HOLD Sjöberg SEK Tryg TRYG HOLD Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 7.15 BUY Dyvik USD Veidekke VEI BUY Mortensen NOK Vizrt VIZ BUY Roth NOK Volvo VOLVB BUY Magnergård SEK Wihlborgs WIHL BUY Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA BUY Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI BUY Dyvik NOK William Demant Holding WDH HOLD Dahl DKK Wärtsilä WRT1V SELL Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL HOLD Aschehoug NOK William Demant Holding WDH HOLD Dahl DKK Wärtsilä WRT1V SELL Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL HOLD Aschehoug NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG BUY Gehin NOK Sparebank1 SMN MING BUY Gehin NOK Sparebank1 SR-Bank SRBANK BUY Gehin NOK Sparebanken Møre MORG BUY Gehin NOK Sparebanken Øst SPOG BUY Gehin NOK Norwegian Cruise Line NCLH BUY Aschehoug USD Aker AKER HOLD Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP BUY Berle PhD USD Norwegian Air Shuttle NAS BUY Aschehoug NOK Helgeland Sparebank HELG BUY Gehin NOK Ericsson ERICb BUY Thoresen SEK Holmen HOLMB SS HOLD Tallberg SEK Norske Skog NSG 3.95 SELL 3.00 Tallberg NOK Stora Enso STERV FH 7.13 HOLD 7.20 Tallberg EUR UPM UPM1V BUY Tallberg EUR Ocean Yield OCY BUY Ronold Mathisen NOK YIT YIT 5.49 SELL 4.70 Mortensen EUR Odfjell Drilling ODL BUY Karlsen NOK DNO DNO BUY Martinsen NOK Saipem SPM SELL Ronold Mathisen EUR Valmet VALMT 8.87 BUY Karhunen EUR Nokia NOK1V 6.69 SELL 5.00 Thoresen EUR BW LPG BWLPG HOLD Haugen NOK Nokian Tyres NRE1V HOLD Sigvardsson EUR DHT Holdings DHT 6.27 BUY Dyvik USD North Energy NORTH 2.59 SELL 2.70 Martinsen NOK Knightsbridge Shipping VLCCF 5.71 BUY 9.00 Dyvik USD Tanker Investments TIL BUY Berle PhD NOK Epic Gas EPIC BUY Berle PhD NOK 8

9 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Avance Gas AVANCE HOLD Dyvik NOK Gaztransport & Technigaz GTT BUY Berle PhD EUR Det norske oljeselskap DETNOR BUY Martinsen NOK Dorian LPG LPG HOLD Dyvik USD Vardia VARDIA BUY Gehin NOK Tomra TOM BUY Veddeng NOK Lundin Petroleum LUPE BUY Martinsen SEK 9

10 Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på 10