Global Skipsholding 1 AS. Kvartalsrapport mars 2014

Transkript

1 Global Skipsholding 1 AS Kvartalsrapport mars 2014

2 INNHOLD 2 Hovedpunkter 3 Nøkkeltall 3 Aksjekurs og utbetalinger 4 Drift, forvaltning og finansiering 5 Generelt om selskapet 6 Markedskommentar 7 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

3 HOVEDPUNKTER Verdijustert egenkapital er for siste kvartal svært usikker, men kursen per aksje er med forutsetninger beskrevet senere i denne rapporten beregnet til 0,21 norske kroner. Selskapet eier på nåværende tidspunkt 10 skip som alle seiler i internasjonal skipsfart. Totalt sett har selskapet leiekontrakter med 6 forskjellige motparter, og budsjetterte leieinntekter for 2014 er i overkant av 83 millioner norske kroner. I henhold til selskapets investeringsmandat er shippingporteføljen tenkt realisert avhengig av når markedet gjør dette mest lønnsomt for investor. Selskapet har siden det ble etablert hatt en negativ avkastning på cirka 76,9 prosent, justert for utbetalinger på totalt 2,30 norske kroner per aksje. NØKKELTALL FOR GLOBAL SKIPSHOLDING 1 AS Markedsverdi (MNOK) 15 LEIETAKERFORDELING SeaBird 8 % Eships 20 % Sallaum 21 % Woolim 14 % Nordic Tankers 22 % Golden Stena Weco 15 % SEGMENTFORDELING Seismikkskip 8 % Produkttankskip 20 % Kjemikalietankskip 58 % Bilskip 14 % INNTEKTER, KONTRAKTSTYPE (MNOK) Årlige brutto leieinntekter 83 Leieinntekter for skip på bareboat leiekontrakt 61 Leieinntekter for skip på andre kontrakter (tc/spot) 22 FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 606 Rentebindning 100 % Låneforfall Ved utløp av leiekontrakt Løptid lån 5-10 år MANDAT Etableringsår 2004 Avviklingsperiode SENESTE VERDIJUSTERTE EGENKAPITAL (VEK) PER * Utvikling siste kvartal N/A Utvikling siste år -86,4 % Utvikling siste tre år -94,8 % Utvikling siden start -76,9 % HISTORISKE UTBETALINGER , , ,2 Totalt 2,3 *Beregnet verdiutvikling er justert for utbetalinger. KVARTALSRAPPORT MARS

4 AKSJEKURS OG UTBETALINGER INNLEDNING Aksjekursen er beregnet til 0,21 norske kroner det siste kvartalet. Det presiseres at denne kursen er svært usikker da selskapet har en meget streng likviditet og kun drives videre under forutsetning om finanskreditorenes medvirkning. GENERELT OM SELSKAPET Global Skipsholding 1 AS (GSH1) er et selskap som eier ti skip. Åtte av skipene er utleide på såkalte bareboat leiekontrakter, mens to av skipene er utleid på kortere tidsbegrensede leiekontrakter. Selskapet har en flåte bestående av kjemikalietankskip, bilskip og seismikkskip. VERDSETTELSE Verdien på selskapets aksjer fastsettes i utgangspunktet fire ganger i året. Verdiene i selskapene gjenspeiler nåverdiene av fremtidige kontantstrømmer og antatte restverdier av skipene etter utløpet av kontraktsperiodene på de ulike leiekontraktene. Leiekontraktene i porteføljene har ulik varighet; mens de korteste kontraktene løper ut i løpet av andre kvartal av 2014, løper de lengste til Kursene gjenspeiler de inntekter og utgifter som genereres fra den løpende driften i selskapene, skattemessige forhold og eventuelle utbetalinger til investorene siden forrige kursoppdatering. Det skapes løpende stabile inntekter fra skipene som er leid ut på nevnte bareboat-avtaler. I slike avtaler står leietakerne av skipet for drift, vedlikehold og mannskap. Leietakerne må også sørge for kostnader ved driftsavbrudd, og tapt inntekt som følge av dette. Dersom en leietaker ikke overholder sine forpliktelser etter avtalen vil man i stedet måtte gjøre en vurdering av dagens markedsverdi på skipene. Dette kan gjøres både gjennom salg og taksering eller megleranslag. UTVIKLING VALUTA Den amerikanske dollaren er 2,0 prosent svakere målt mot norske kroner sammenlignet med forrige kvartal. Det gjøres ingen valutasikring i selskapet. Aksjekursen blir derfor negativt påvirket av valutakursutviklingen i dette kvartalet. Valutakursene er avlest per 28. februar KURSUTVIKLING Siste beregning av verdijustert egenkapital (VEK) per 17. mars 2014 gir en kurs per aksje på 0,21 norske kroner. Samlet verdiutvikling for selskapet siden oppstart er på minus 76,9 prosent. 4 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

5 DRIFT, FORVALTNING OG FINANSIERING Som tidligere meddelt har GSH1 i lang tid hatt en svært anstrengt likviditet og drives kun videre under forutsetning om selskapets finanskreditorers medvirkning. Det er spesielt to forhold som kan gi svært negative utslag for selskapet, hvor det ene er skattekravet fra Oslo Kemnerkontor, og det andre er usikkerheten rundt videre drift for de to skipene som er finansiert av ABN Amro, nemlig Eships Quest og Eships Prelude. Disse to skipene vil avslutte sine leiekontrakter med det Abu Dhabi-baserte selskapet Eships (Emirates Ship Investment Company) i løpet av andre kvartal av Hva gjelder skattekravet fra Oslo Kemnerkontor så vises det til informasjon sendt til aksjonærene den 4. februar 2014, hvor GSH1 redegjorde for at Skatt Øst aksepterte selskapets søknad om utsettelse av betalingsplikten for skattekravet inntil sakskomplekset var avklart i rettsapparatet. En tilsvarende skattesak skal opp til behandling for Lagmannsretten i slutten av mars 2014 og utfallet av denne saken vil kunne få konsekvenser for den videre behandlingen av skattesaken for GSH1. Som meddelt tidligere har GSH1 ingen tilgjengelige midler til å betale for nevnte skattekrav. For skipene Eships Quest og Eships Prelude har selskapets långiver ABN Amro hittil krevd utestående lån (i eierselskapene Athos Shipping Inc og Porthos Shipping Inc, datterselskaper av GSH1) innfridd ved utløp av leiekontraktene med Eships. Athos Shipping Inc og Porthos Shipping Inc klarer kun å innfri dette kravet gjennom salg av skipene på et nivå tilsvarende eller høyere enn utestående gjeld, men slik markedsverdien for disse skipene er, så er det svært usikkert om dette lar seg gjennomføre. GSH1 har i tillegg avgitt morselskapsgarantier overfor långiver, slik at dersom oppnådd salgssum er mindre enn utestående gjeld så har långiver mulighet til å kreve dekning under de nevnte garantiene. På samme måte som for skattekravet har GSH1 ingen midler til å innfri slike garantier, noe som i ytterste konsekvens (dersom långiver forfølger kravet) kan medføre at selskapet blir begjært konkurs. På den operasjonelle siden er driften av GSH1 stabil. Som meddelt tidligere har selskapet sikret nye leiekontrakter for Global Aker og Global Vika som nå seiler for henholdsvis Nordic Tankers og Golden Stena Weco. Begge disse kontraktene er på høyere nivåer enn foregående kontrakter. Samtidig har SeaBird Exploration AS som leier seismikkskipet Hawk Explorer erklært opsjonen de har på skipet, noe som i utgangspunktet betyr at skipet vil være utleid til dem til august 2014 (i henhold til nåværende leieavtale) hvorpå de kjøper skipet til en forhåndsavtalt sum. KVARTALSRAPPORT MARS

6 GENERELT OM SELSKAPET OM SELSKAPET Selskapet gjennomførte emisjoner fra 2004 og eier investeringer i skip innenfor ulike segmenter som kjemikalietankskip, seismikkskip og bilskip. STRUKTUR Selskapet er organisert slik at GSH1 eier skipsinvesteringene gjennom underliggende datterselskaper. INVESTERINGSMANDAT GSH1 er et unotert aksjeselskap, etablert og registrert i Norge. Selskapets formål er å investere i skip og skipsandeler som er sluttet på lange befraktningskontrakter i forhold til antatt gjenværende økonomisk levetid med antatt kredittverdige motparter. AVKASTNINGSMÅL Selskapets målsetting er netto egenkapitalavkastning før skatt tilsvarende prosent per år, målt som gjennomsnitt over perioden selskapet har virksomhet. Det gis ingen garanti for at avkastningsmålet blir nådd. PERIODISKE UTBETALINGER I henhold til prospekt har selskapet en målsetting om årlige utbetalinger til aksjonærene. Basert på selskapets økonomiske situasjon vurderer styret om det kan gjøres årlige utbetalinger. Det er generalforsamlingen i selskapet som eventuelt vedtar utbetalinger. Det gis ingen garanti for at selskapet betaler ut årlige beløp til aksjonærene. 6 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

7 MARKEDSKOMMENTAR Det Internasjonale Valutafondet (IMF) justerte i januar opp sine vekstprognoser for verdensøkonomien til 3,7 prosent for inneværende år. USA forventes å vokse med 2,8 prosent og Eurosonen med 1 prosent. Innen vekstmarkedene forventes den tidligere ekspansive veksten å avta ytterligere. Nedtrappingen av de omfattende obligasjonskjøpene fra den amerikanske sentralbanken (Fed) fikk investorer til å velge trygge plasseringer i starten av året. Dette førte til at renter med lang løpetid i Europa og USA falt. Den amerikanske 10-årsrenten for eksempel sank fra 3 prosent ved starten av året til 2,6 prosent ved slutten av februar. USA Opphentingen i den amerikanske økonomien har blitt tydeligere. Industriledernes samt konsumentenes forventninger til fremtiden har gradvis steget. Boligprisene, målt gjennom Case-Shiller indeksen som måler prisutviklingen i USAs 20 største storbyregioner, har steget med 13,4 prosent det siste året. Til tross for lavere tall i fjorårets to siste måneder viser samtlige regioner en positiv utvikling for det siste året som helhet. Det amerikanske markedet preges av at Fed har startet nedtrapping av de omfattende støttekjøpene på obligasjonsmarkedet. Nivået på støttekjøpene falt fra 85 til 75 milliarder dollar i løpet av desember og utfasingen forventes å fortsette ut året. Kommunikasjonen fra Fed har dog vært tydelig på at det er ikke snakk om en tilstramming av økonomien i form av høye renter. Janet Yellen, nylig tiltrådt sentralbanksjef, forventes å fortsatt følge Bernankes lavrentepolitikk. Hun har tonet ned det sterke fokuset som tidligere har vært på at rentene skal økes når den amerikanske arbeidsledigheten når 6,5 prosent. Nå signaliseres det i stedet at rentene skal holdes nær null selv etter at dette målet er nådd. EUROPA Eurosonen har stått for den mest tydelige innhentingen i løpet av året. Etter lang tid med gjeldsnedbetaling og innstramninger faller nå budsjettunderskuddet i flere av landene. Tyskland leder fortsatt an og IMF forventer at den tyske økonomien vil vokse med 1,6 prosent i Selv om utviklingen går i riktig retning, er det fortsatt usikkerhet i Eurosonen. Arbeidsløsheten er til tross for forbedringer fortsatt på høye nivåer, først og fremst i land som Spania og Hellas og spesielt blant de unge. Den europeiske sentralbanken (ESB) reduserte renten gjennom hele fjoråret. Styringsrenten som startet på 1 prosent endte på 0,25 prosent ved slutten av året. Gjennom året har trusselen om for lav inflasjon blitt større. Inflasjonen ligger nå langt under ESB målsetting om en prisvekst på 2 prosent. Sentralbanksjef Mario Draghi har uttalt at han er forberedt på å ta i bruk sterke virkemidler for å dra Eurosonen ut av den resesjonen som har pågått siden 2011 og for å unngå deflasjon (fallende priser). NORDEN Signalene fra den svenske økonomien er blandet, konsumentene ser lyst på fremtiden mens eksportsektoren fortsatt er relativ svak. Den lave inflasjonen i svensk økonomi har satt ytterligere press på den svenske Riksbanken til å senke renten ved neste rentemøte i april. Økningen i konsumprisindeksen for desember lå på 0,1 prosent og inflasjonen har ikke vært i nærheten av Riksbankens målsetting på 2 prosent de siste to årene. I motsetning til Sverige stiger prisene i Norge. Kjerneinflasjonen økte i løpet av januar fra 2,2 prosent til 2,4 prosent. Økningen er betydelig høyere enn forventet og skyldes hovedsakelig at den norske kronen har falt i verdi mot mange av Norges handelspartneres valutaer. Den norske kronen har i løpet av det siste året svekket seg med over 5 prosent mot dollar og nesten 11 prosent mot euroen. Svekkelsen av den norske kronen er positiv for norsk eksportindustri. Den økonomiske veksten i Norge forventes å bli svakere i år sammenlignet med Dette skyldes først og fremst et lavere privat forbruk og lavere aktivitet i oljesektoren. * alle tall per slutten av februar om ikke annet er oppgitt KVARTALSRAPPORT MARS

8 OM RAPPORTEN Denne rapporten er utarbeidet av Obligo Investment Management AS, et datterselskap av Agasti Holding ASA. Rapporten er basert på kilder som Obligo Invesment Management AS anser som pålitelige, men Obligo Invesment Management AS kan ikke garantere at informasjonen i rapporten er riktig eller fullstendig. Alle opplysninger om fremtiden er basert på en rekke forutsetninger og gir ingen garanti for fremtidig utvikling. Denne usikkerheten er knyttet til både forhold i markedet og til selskapet GSH1. Endringer i markedet kan forekomme raskt og kan få stor betydning for aksjekursen i GSH1. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Obligo Investment Management AS tar ikke ansvar for direkte eller indirekte tap eller kostnad som måtte oppstå som følge av anvendelsen av denne rapporten. Investorer er kjent med at det finnes risiko for tap på investeringer i finansielle instrumenter, og Obligo Investment Management AS garanterer ikke for et visst resultat. Denne rapporten skal ikke oppfattes som noe tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av aksjer i GSH1. Denne rapporten er tiltenkt selskapets aksjonærer og ikke for offentlig distribusjon. 8 KVARTALSRAPPORT MARS 2014

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge