Bildene i årsberetningen er spesielt utvalgt med fokus på fornybar energi.

Transkript

1 Årsrapport 2007

2 Bildet bak på omslaget viser Fondsbu som er en populær turisthytte på Eidsbugarden ved vestenden av Bygdin i Jotunheimen. Tidligere het Fondsbu «Den glade vandrer» og tilhørte Eidsbugarden Hotell, men ble kjøpt av Fondsfinans og åpnet som DNT-hytta i Fondsfinans er fortsatt eier av hytta, men den leies ut for 1 kr pr. år til DNT Oslo og Omegn. Bildene i årsberetningen er spesielt utvalgt med fokus på fornybar energi.

3 Innhold Fondsfinans...2 Årsberetning...3 Regnskap m/noter...7 Revisjonsberetning...14 Organisasjonsplan

4 Fondsfinans Fondsfinans er et kunnskapsbasert verdipapirforetak med langsiktig verdiskapning for kundene som mål. Fondsfinans har som forretningsidé å være et selvstendig og ledende verdipapirforetak forankret i Norge og det norske verdipapirmarked. Selskapet skal ha høy integritet og etisk standard, en solid kapitalbase og lav risikoprofil. HISTORIKK Fondsfinans ble stiftet i 1950, og er i dag Norges eldste fondsmeglerselskap. Styreformann, Erik Must, overtok selskapet sammen med Kjell Chr. Ulrichsen i Ulrichsen er nå styremedlem i Fondsfinans, men har ikke lenger eier interesser i selskapet. Fra 1. januar 1995 ble virksomheten innad organisert som et partnerskap (Indre Selskap). 35 partnerne har et samlet kapitalinnskudd på 25 mill. Fondsfinans ASA, som eies 100 % av Erik Must A/S, er ansvarlig deltaker i det Indre Selskap med et kapitalinnskudd på 75 mill. ADMINISTRASJON - MEDARBEIDERE Selskapet ledes av administrerende direktør Nils Erling Ødegaard (50). Ødegaard er utdannet siviløkonom fra NHH og har en Master i Economics fra University of California. Han begynte i selskapet i 1990 etter syv år i Den norske Creditbank. Ødegaard har arbeidet som meglersjef fra 1995 til 1997 og leder av rådgivningsvirksomheten fra 1997 til Fondsfinans hadde 57 medarbeidere gjennom år 2007, tilsvarende ca. 54 årsverk. Av disse var 43 i markedsrettet arbeid. En rekke nyansettelser de siste årene har tilført selskapet betydelig kompetanse. 37 av våre medarbeidere har høyskole- eller universitetsutdannelse. Flere har tilleggsutdannelse, bl.a. fondsmeglereksamen eller autorisert finansanalytiker. De aller fleste har lang erfaring fra bransjen eller finansiell sektor forøvrig. Mange har i tillegg bakgrunn fra industri, offentlig forvaltning og konsulentbransjen. Fondsfinans legger vekt på å være en teambasert arbeidsplass med fokus på kvalitet, trivsel og sosial sikkerhet. Firmaets medarbeidere har i en årrekke engasjert seg i eksterne råd og utvalg. VIRKSOMHETEN Fondsfinans driver sin virksomhet med utgangspunkt i Oslo og tilbyr følgende tjenester: Aksje-, derivat- og obligasjonsmegling Analyse Prosjekter og finansiell rådgivning I løpet av de siste fem år har fi rmaet gjennomført børsintroduksjoner, spredningssalg og andre egenkapitaltransaksjoner til en samlet verdi av 23 milliarder. SOLIDITET Fondsfinans hadde pr. 31. desember 2007 en egenkapital på 99,5 mill. (inkl. pensjonsfond). Sammen med partnerinnskuddet (ansvarlig lån) på 25 mill. utgjør samlet ansvarlig kapital 124,5 mill. I hht. bestemmelser om beregning av ansvarlig kapital i verdipapirforetak utgjorde kapitaldekningen ved årsslutt 95 % (overgangsordning) mot lovens minimumskrav på 8 %. Fondsfinans har egen pensjonskasse. Erik Must A/S, som eier 100 % av aksjene i Fondsfinans ASA, hadde pr. 31. desember 2007 en bokført egenkapital på 1,289 mill. og urealiserte reserver i aksjer, utenom aksjene i datterselskapene, på ca. 1,081 mill. Selskapet har ikke ekstern rentebærende gjeld. 2

5 Årsberetning for 2007 Fondsfinans viktigste suksessfaktorer er langsiktige kunderelasjoner, dyktige medarbeidere, riktige holdninger og en god bedriftskultur. Fondsfinans er ikke, og skal heller ikke bli, som andre verdipapirforetak. Vårt fokus er norsk næringsliv og utvikling av lønnsomme norske selskaper som gir aksjonærene en god avkastning. Vi er opptatt av å bidra til økt verdiskapning. Fondsfinans ambisjoner er å være en sentral aktør i norsk finansnæring. Norsk finansnæring er viktig for utvikling av økt verdiskapning i næringslivet forøvrig. Vår målsetting er å kombinere finansiell og strategisk rådgivning. Vår nærhet til norsk næringsliv gir grunnlag for en unik forståelse av norske selskaper og deres rammebetingelser. I annenhåndsmarkedet ønsker Fondsfinans spesielt å fokusere på utvalgte aksjer. Vår ambisjon er å videreutvikle våre investerings- og analysemetoder til å bli ledende innen vår bransje. Verdipapirvirksomhet er kunnskapsbasert, og markedet stiller økte krav. Vi er derfor mer enn noen gang opptatt av å rekruttere og beholde de beste medarbeiderne. Kompetanseutvikling er en forutsetning for at de dyktigste medarbeiderne forblir best. Riktige holdninger og en god bedriftskultur er avgjørende for høyest mulig kvalitet på våre tjenester. Markedet preges av en stadig hardere konkurranse. Det øker kravene til innsats og hardt arbeide fra våre medarbeidere og en ubetinget vilje til å gjøre det ytterste for å tilfredsstille kundenes ønsker, og levere tjenester av høyeste kvalitet. Langsiktighet, utholdenhet og tålmodighet i alle sammenhenger er grunnleggende verdier og holdninger i Fondsfinans. Langsiktige kunderelasjoner forutsetter etterlevelse av høye etiske standarder. RESULTAT OG FINANSIELL STILLING Fondsfinans hadde en økning i driftsinntektene på 26 % i forhold til Markedet var godt gjennom Totale driftsinntekter ble 273,8 mill. mot 216,9 mill. i Driftsresultatet ble på 46,4 mill. Det ble utbetalt bonus og godtgjørelse til 35 partnere med i alt 172 mill. Ordinært resultat før skatt ble 42,1 mill. Selskapets driftskostnader (eks. bonus mv.) var om lag 5 % høyere enn i Dette kan tilskrives økt analyseaktivitet og økt reise- og kundeaktivitet. Fondsfinans samlede aktiva økte fra 375,7 mill. ved årets begynnelse til 575,6 mill. ved årets utgang. Samlet ansvarlig kapital utgjorde 124,5 mill., herav egenkapital 99,5 mill. Dette tilsier en kapitaldekning på 95% (overgangsordning) sammenlignet med lovens minimumskrav på 8%. I samsvar med regnskapslovens krav bekreftes det at årsregnskapet er utarbeidet i samsvar med forutsetningene om fortsatt drift. Årlig avkastning Oslo Børs All Share Index Utvalgte landsindexer 2006 og 2007 Norske delindekser 2006 og 2007 Emisjoner på Oslo Børs bn 3

6 MARKEDENE I 2007 I første halvår 2007 fortsatte børsutviklingen på tilnærmet samme trend med oppgang for Oslo «All Share Index» på 20 % fram til midten av juli. Men da slo «subprime» effektene fra USA inn over børsen. I løpet av kun en måned fram til midten av august falt indeksen med 15 %. Fra midten av august snudde imidlertid utviklingen igjen, da den gjeldende oppfatning var at «subprime» effektene hovedsakelig ville få innvirkning på amerikansk økonomi og at resten av verden var «de-coupled», drevet av sterk vekst i Asia, India og god vekst i store deler av Europa. Men etter hvert oppstod det rykter, og det kom meldinger om økte nedskrivninger i amerikanske banker og også noen europeiske. Det førte til at børsen igjen falt tilbake, og det endte med en oppgang på 13,5 % for Selv om totalindeksen gav en hyggelig avkastning i 2007, var det meget store ulikheter mellom de ulike aksjer og delindekser. Mens finansaksjene hadde en negativ avkastning, viste spesielt «capital goods» sektoren en svært god avkastning med 62 %. Det var spesielt REC (+138 %), Yara (+50 %), Orkla (+52 %) og Kongsberggruppen (+84 %) som førte til denne høye avkastningen. Den sterke økningen i oljeprisen fra USD 60 ved inngangen til året opp til USD 95 ved slutten av året skulle i utgangspunktet gi en god støtte til Oslo Børs. Det er da et paradoks at Statoil kun steg med 8 %. Det skyldes delvis en svekkelse av USD, men oljeprisen målt i steg med hele 33 %. Det var gjennom børsuroen mot slutten av året at Statoil-kursen ikke fulgte oljeprisen. Omsetningen på Oslo Børs økte videre i 2007, dog i et litt avtagende tempo. Etter en vekst på 70 % i 2006, økte aksjeomsetningen med 25 % i Emisjonsvolumet økte også kraftig fra 28 mrd. i 2006 til 57mrd. Det ble tatt opp 29 nye selskaper til notering, mens 18 selskaper ble strøket fra notering. Etter en økning i 2006, falt obligasjonsomsetningen tilbake i 2007, fra totalt 502 mrd. i 2006 til 418 mrd. i års renten i Norge steg fra rundt 4,35 til rundt 4,70 gjennom året. Norges Bank gjennomførte 7 renteøkninger og Styringsrenten økte fra 3,5 % til 5,25 %. Norway Interest rates Yield 10-year government bonds Central Bank rates 4

7 VIRKSOMHETEN Megling aksjer, derivater og renter Etter en oppgang på snaut 33 % i 2006, var det norske aksjemarkedet sterkt også gjennom Oslo Børs Benchmark steg 11,5 %. Likviditeten i markedet var fortsatt tilfredsstillende, men volatiliteten økte betydelig spesielt i 2. halvår. Tilgjengeligheten av kapital var god, men kravet til kvalitet samt risikopremien økte gjennom året. Vår dedikerte satsing på meglere med høy kompetanse samt vår analysekapasitet, spesielt innenfor kapitalintensive og til dels typisk norske industrier, medførte nok et godt resultat fra aksjemegling. Vår markedsandel av kurtasjeinntekter innrapportert til Kredittilsynet økte igjen marginalt fra 2006, mens vår observerte markedsandel på Oslo Børs ikke holdt tritt. Dette indikerer nok en gang økt omfang av egenhandel hos meglerhusene gjennom fjoråret. Antall kundemeglere var stabilt gjennom året, kun en megler sluttet i 2007 mens en ny kundemegler kom til. Dermed var vi fortsatt 13 rene kundemeglere i var et nytt rekordår for derivatomsetningen på Oslo Børs, og antall kontrakter omsatt pr. dag økte med 6,5 % til Den største økningen var i OBXfutures, hvor omsetningen steg med 95 % til 193 milliarder kroner i underliggende verdi. Hos Fondsfinans var det en sterkt økende interesse for å bruke OBXfutures i kombinasjon med aksjeinvesteringer for å redusere markedsrisikoen. Totalt sett er således vår strategi om å utvide vårt produktspekter betydelig i ferd med å bli gjennomført. Fondsfinans er en fokusert nisjespiller i det norske finansmarkedet, og vil fortsette arbeidet for best mulig å betjene vår stadig økende kundebase. Dette inkluderer en markert økning i reisevirksomheten, besøk av våre kunder både med og uten eksterne selskaper, arrangering av seminarer og besøk hos selskaper relevante for vurderingen av de selskaper vi analyserer. Vår suksess som nisjespiller er avhengig av at vi klarer å fremstå som en av de beste til å vurdere investeringsalternativer og selskaper notert på Oslo Børs. Således er vår nærhet til de børsnoterte selskapene av avgjørende betydning. Det norske markedet for tilrettelegging av nye obligasjoner var i 2007 aktivt frem til sommeren. Etter at problemene i det amerikanske boligobligasjonsmarkedet ble kjent og ringvirkningene av dette begynte, minsket aktiviteten betraktelig utover høsten. Som resultat av dette øket risikomarginene markant i de fl este typer obligasjoner. Det norske obligasjonsmarkedet merket den minskende investeringsetterspørsel og det økende likvideringsbehov på lik linje med andre obligasjonsmarkeder i verden. Under store deler av høsten var markedene stort sett stengt for nye emisjoner. Dette påvirket selvsagt også Fondsfinans aktiviteter innen obligasjoner. Uansett hadde vi et relativt godt år. Vi var den 12. største tilrettelegger av obligasjoner i Norge i 2007, mot den 18. største i Volumet av innhentet kapital for våre kunder økte med 600 % fra Av de større transaksjonene i 2007 vil vi fremheve Wega Mining, Ener Petroleum og Corrocean. Totale inntekter på tilrettelegging av obligasjoner ble 15 millioner for året. I kontrast til mange av verdens største finansforetak hadde Fondsfinans ingen tap/nedskrivninger pga. obligasjoner i Utsiktene for 2008 er fortsatt sterkt preget av uroen i finansmarkedene i verden. Vårt fokus er å bistå våre kunder i å hente kapital i vanskelige markeder på beste mulig måte ved å utnytte de vinduer og muligheter som oppstår. Vi vil også strebe for å bedre annenhåndsomsetningen av obligasjoner. Analyse Analyseavdelingen består av 12 analytikere med variert faglig og yrkesmessig bakgrunn. 9 er siviløkonomer, 1 er sosialøkonom, 1 er ingeniør og 1 medisiner. Vi har dessuten nylig ansatt ytterligere en analytiker som skal ha fokus på fornybar energi. Avdelingen har, i likhet med sammensetningen av Oslo Børs, et sterkt fokus på energirelaterte og shippingselskaper. 6 av analytikerne dekker selskaper relatert til disse sektorene. I tillegg dekker 2 av analytikerne IT/telecom, 1 media/ konsum, 1 fiskesektoren, 1 bank/finans og 1 farmasi/biotech. Fondsfinans har analysedekning av 81 selskaper med fullt produktspekter. Vi dekker 50 av de største og mest likvide selskapene som inngår i OSEBX-indeksen. Disse selskapene utgjør ca 95 % av indeksens markedsverdi. Fondsfinans analysevirksomhet er fundamentalt basert, med hovedfokus på selskaper med identifiserbare omsetnings- og inntjeningsdrivere. Fondsfinans arrangerte tidlig sommeren 2007 det første Fornybarseminar med deltagelse fra en rekke større og mindre selskap innen fornybar energi. Det ble et meget bredt program med svært god 5

8 deltagelse fra industrien og investorene. I tillegg ble suksessen med gjødselsseminar fra 2004 videreført. Dette fjerde Gjødselseminaret ble også i år lagt til London, med deltakere fra Yara, flere utenlandske gjødselsselskaper og analysebyråer. Seminaret hadde igjen en meget god investordeltakelse og fikk positiv omtale. Etter at 2006 ble noe påvirket av utskiftninger og nyansettelser, var avdelingen tilbake med en meget god utvikling i De ulike investorevalueringer viste solid fremgang på bred basis for avdelingen. Prosjekter og finansiell rådgivning Corporateinntektene viste igjen sterk fremgang i 2007 med en vekst på over 59 % fra året før. I 2006 økte corporateinntektene med 50 % var dermed vårt beste år noensinne. Avdelingen består nå av åtte personer. Jens Reidar Hveem er ansatt som ny leder for avdelingen. Vår sterke posisjon innen analyse begynner nå å gi resultater innenfor corporateområdet. Vi fokuserer fortsatt på olje- og offshoremarkedet, men vi har også en bevisst satsning mot andre sektorer som renewables, fisk/havbruk, medisin/biotech og IT/Telekom. Deltagelse i bransjefaglige organer Arne Lien er innvalgt i styret i Norges Fondsmeglerforbund. Nils Erling Ødegaard er styreformann i Norske Finansanalytikeres Forening. UTSIKTER Utsiktene for 2008 er vesentlig mer nøkterne enn for Den internasjonale finanskrisen og usikkerhet knyttet til eiendomsverdier internasjonalt setter et betydelig preg også på det norske kapitalmarkedet. På den annen side gir rekordhøye petroleumsinvesteringer og fortsatt konsumvekst solide vekstimpulser til selskaper innen oil-service, konsum- og banksektoren. Oljeprisen har steget ytterligere siden årsskiftet. Det har medført at Oslo Børs så langt i 2008 nok en gang har utviklet seg sterkere enn andre børser, kurs og omsetningsmessig. Det er grunn til å vente at interessen for det norske aksjemarkedet fremdeles vil være stor og dermed fortsatt gi gode markedsforhold for megling og analyse. Utviklingen i petroleumsprisene vil på mange måter være retningsgivende. Emisjonsmarkedet forventes fortsatt å være krevende, men bedriftenes ønske om konsolidering innen en rekke næringer gir gode forhold for finansiell rådgivning. Vi venter derfor at 2008 blir et svakere år for Fondsfinans, men at vi relativt sett kommer til å vinne markedsandeler. ANDRE FORHOLD Selskapets pensjonsforpliktelser er dekket i egen pensjonskasse. Arbeidsmiljøet er godt. Sykefraværet har vært ubetydelig. Det har ikke vært rapportert skader eller ulykker på arbeidsplassen. Selskapets drift har ingen innvirkning på det ytre miljøet. Erik Must A/S eier 100 % av aksjene i Fondsfinans ASA. Det har ikke inntruffet forhold av vesentlig betydning for bedømmelsen av selskapets stilling etter regnskapsårets avslutning. Selskapets ledelse består nå kun av mannlige ledere. Både styret og selskapets ledelse er bevisst på de samfunnsmessige forventninger om tiltak for å fremme likestilling i virksomheten og styret. Forutsetningen for fortsatt drift er til stede. Styret foreslår følgende overskuddsdisponering: Konsernbidrag til morselskap Fra pensjonsfond Til annen egenkapital Årsresultat Oslo, den 25. april 2008 Styret i Fondsfinans ASA Erik Must Styreformann Nils Erling Ødegaard Adm. direktør Luciana Berger Kjell Chr. Ulrichsen Trine Must Øyvin A. Brøymer 6

9 Resultatregnskap Note Driftsinntekter og -kostnader Driftsinntekter fra investeringstjenester og tilleggstjenester Annen driftsinntekt Sum driftsinntekter Lønnskostnad 5, Administrasjonsutgifter Avskrivning på varige driftsmidler Annen driftskostnad Sum driftskostnader Driftsresultat Finansinntekter og -kostnader Renteinntekt fra foretak i samme konsern Annen renteinntekt Annen finansinntekt Rentekostnad til foretak i samme konsern Annen rentekostnad Annen finanskostnad Netto finansinntekter Kapitalutgifter DIS Fondsfinans Ordinært resultat før skattekostnad Skattekostnad på ordinært resultat Årsresultat Overføringer Konsernbidrag Fra pensjonsfond Til annen egenkapital

10 Balanse pr Note EIENDELER Anleggsmidler Varige driftsmidler 7 Driftsløsøre, inventar, kontormaskiner o.l Andre varige driftsmidler Finansielle anleggsmidler Overfinansiering pensjonsforpliktelser Investeringer i aksjer og andeler Omløpsmidler Fordringer 10 Kundefordringer Fordringer på verdipapirforetak Andre kortsiktige fordringer Investeringer 9 Markedsbaserte aksjer Andre finansielle instrumenter Bankinnskudd, kontanter og lignende Sum eiendeler EGENKAPITAL OG GJELD Egenkapital 14,15,16 Innskutt egenkapital Selskapskapital Opptjent egenkapital Annen egenkapital Pensjonsfond Sum egenkapital Annen ansvarlig kapital Ansvarlig lån Sum ansvarlig kapital Gjeld Avsetning for forpliktelser Utsatt skatt Kortsiktig gjeld 11 Leverandørgjeld Gjeld til verdipapirforetak Gjeld til kunder Betalbar skatt Forskuddstrekk Skyldige offentlige avgifter Annen kortsiktig gjeld Sum gjeld Sum egenkapital og gjeld Oslo, den 25. april 2008 Styret for Fondsfinans ASA Erik Must Styreformann Nils Erling Ødegaard Adm. direktør Luciana Berger Kjell Chr. Ulrichsen Trine Must Øyvin A. Brøymer 8

11 Kontantstrømoppstilling Kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter Resultat før skattekostnad Periodens betalte skatter Ordinære avskrivninger Endring i kortsiktige fordringer Endring i kortsiktig gjeld eks skatter og konsernbidrag Endring i kortsiktige investeringer Endring overfinansiering pensjonsordning Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviterer Kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Innbetalinger ved salg av varige driftsmidler - - Utbetalinger ved kjøp av varige driftsmidler Innbetalinger ved salg av aksjer - - Utbetalinger ved kjøp av aksjer Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter Kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Utbetaling av konsernbidrag Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens begynnelse Beholdning av kontanter og kontantekvivalenter ved periodens slutt

12 Noter til regnskapet 2007 NOTE 1 REGNSKAPSPRINSIPPER Årsregnskapet er satt opp i samsvar med god regnskapsskikk, regnskapsloven av sist endret med lov av , og tilfredsstiller kravene i Finansdepartementets forskrift av med endringer av 20. februar 2004 om årsregnskap m.m. for verdipapirforetak. Eventuelle endringer i presentasjonskrav til regnskapet er innarbeidet i tidligere års regnskap, slik at tallene er sammenlignbare. Pensjonskostnader Fondsfinans har egen pensjonsordning gjennom Fondsfinans Pensjonskasse. Ordningen gir medlemmene rett til framtidige pensjonsytelser basert på antall opptjeningsår, lønnsnivå ved pensjonsalder og ytelsene fra Folketrygden. Se note 6. Verdipapirer Kortsiktige investeringer i verdipapirer Markedsbaserte finansielle omløpsmidler består av finansielle instrumenter som er noterte på regulert marked eller som er notert på OTC liste. De er vurdert til markedspris pr Andre finansielle instrumenter består av verdipapirer som ikke er notert på regulert marked eller på OTC liste. De er vurdert etter laveste verdis prinsipp for omløpsmidler. Langsiktige investeringer i verdipapirer Langsiktige investeringer i verdipapirer vurderes til anskaffelseskost, men nedskrives til virkelig verdi ved verdifall som forventes ikke å være forbigående. Handelsportefølje/alminnelig kapitalforvaltning Egen beholdning av finansielle instrumenter som ledd i investeringstjenestevirksomhet, i henhold til lov om verdipapirhandel av , er definert som handelsportefølje. Netto gevinst eller tap resultatføres blant driftsinntekter. Andre finansielle instrumenter er definert som alminnelig kapitalforvaltning, i henhold til lov om verdipapirhandel av Netto gevinst eller tap resultatføres blant finansinntekter/-kostnader. Finansielle derivater Foretaket har interne rammer som tillater bruk av finansielle derivater for egen regning i begrenset omfang, først og fremst som ledd i risikoreduksjon. Børsnoterte derivater vurderes til markedsverdi, andre derivater vurderes til teoretisk verdi basert på Black & Scholes modell. Når sikringsforretningen gjøres mot verdipapirer i handelsportefølje inngår verdien av derivatene i fastsettelsen av markedsverdien på verdipapirene. Gevinst og tap på finansielle derivater resultatføres blant driftsinntekter. Valuta Eiendeler og gjeld i utenlandsk valuta er omregnet til norske kroner etter kurser pr Netto agio eller disagio resultatføres blant annen finanskostnad. Resultatposter i utenlandsk valuta regnskapsføres til transaksjonsdagens kurs. Avskrivning Avskrivning av varige driftsmidler følger saldoavskrivning da dette er vurdert som bedriftsøkonomisk korrekt. Godtgjørelse til deltagerne i DIS Fondsfinans Posten administrasjonsutgifter omfatter arbeidsgodtgjørelse til deltagerne i DIS Fondsfinans. Deltagernes kapitalgodtgjørelse er medtatt under finanskostnader. NOTE 2 FINANSIELL MARKEDSRISIKO Finansiell markedsrisiko for foretaket er hovedsakelig knyttet til to forhold: 1) Foretakets egenhandel og egenposisjoner i ulike finansielle instrumenter. 2) Uoppgjorte forretninger mot kunder og meglere i forbindelse med annenhåndstransaksjoner i finansielle instrumenter. Foretakets finansielle markedsrisiko knyttet til egenhandel og uoppgjorte forretninger anses lav. Rammene for eksponering i ulike finansielle instrumenter er meget begrenset, og det er stillet krav til spredning og maksimal andel i unoterte finansielle instrumenter. Pr hadde foretaket en beholdning av finansielle instrumenter i PLZ tilsvarende Valutaposisjonen i foretaket er minimal. NOTE 3 ENKELTTRANSAKSJONER Store enkelttransaksjoner er nærmere omtalt under virksomhetsbeskrivelsen. NOTE 4 SALGSINNTEKTER Megling Egenhandel Markedsføring av finansielle instrumenter Finansiell rådgivning og andre tilknyttede tjenester NOTE 5 LØNNSKOSTNADER Lønn og annen godtgjørelse Folketrygdavgift Pensjonskostnader Andre ytelser NOTE 6 FORETAKETS PENSJONSORDNING Fondsfinans ASA har pensjonsordning gjennom Fondsfinans Pensjonskasse. Ordningen gir rett til fremtidige pensjonsytelser basert på antall opptjeningsår, lønnsnivå ved pensjonsalder og ytelsene fra Folketrygden. Det er lagt følgende parameter til grunn: Amortiseringsfaktor 15,6 Årlig avkastning pensjonsmidler 6,5% Diskonteringsrente 5,0% Årlig lønnsvekst 3,0% Årlig G-regulering 3,0% Årlig regulering av løpende pensjoner 2,5% Antall aktive medlemmer 59 Antall pensjonister 5 Ved fastleggelse av de økonomiske forutsetninger er det lagt vekt på at Fondsfinans Pensjonskassen har en høy andel av kapitalen plassert i aksjer (61,1 %), samtidig som pensjonskassens oppnådde avkastning de siste tre år har vært 20,2 % i gjennomsnitt pr år. 10

13 Overfinansiering (se også note 1): Netto pensjonskostnad framkommer slik: Nåverdi årets pensjonsopptjening Rentekostnad på pensjonsforpliktelse Forventet avkastning på pensjonsmidlene Netto pensjonskostnad Avstemming av pensjonsforpliktelser og pensjonsmidler: Brutto pensjonsforpliktelser (nåverdi) Markedsverdi av pensjonsmidler Balanseført netto overfinansiering NOTE 7 VARIGE DRIFTSMIDLER Inventar Andre Total kontormaskiner null saldoavskrivning avskrivning Anskaffelseskost pr Tilgang dette året Avgang dette året Anskaffelsekost pr Akkumulerte avskrivninger pr Årets avskrivning Avgang dette året Bokført verdi pr Bokført gevinst ved salg/avgang NOTE 8 INVESTERING I AKSJER OG ANDELER Investering i aksjer og andeler refererer seg til 15 B-aksjer i Finansnett Norge AS (ikke børsnotert selskap), vurdert til anskaffelseskost tilsvarende og et 5 % obligasjonslån i samme selskap pålydende NOTE 9 AKSJER OG ANDELER I ANDRE SELSKAPER, ANDRE FINANSIELLE INSTRUMENTER OG FINANSIELLE DERIVATER Handelsportefølje Markedsbaserte aksjer Børsnoterte Anskaffelseskost Markedsverdi Bokført verdi Antall Eierandel % Diverse mindre poster Aker Biomarine ASA ,000 Imarex ASA ,001 Roxar ASA ,008 Siem Offshore Inc ,000 Veidekke ASA ,000 Total OTC liste Diverse mindre poster Equinox offshore ,0052 Norway Pelagic ,0022 Total Andre finansielle instrumenter Bio- Tech LTD ,1200 Redcord AS ,0039 Exie AS ,0119 Mediehuset Vårt Land ,0068 IPnett AS ,6300 Total Total handelsportefølje Periodens inntektsført verdiendring

14 Selskapet hadde pr følgende beholdning av derivater: Long 250 ORK JAN KJ Long 100 TEL JAN-08 SA Long 100 TM FEB-08 KJ Long 1000 MHG MAR SA NOTE 10 FORDRINGER Selskapet har ingen fordringer mot kunder eller meglere som anses tapsutsatt. I forbindelse med oppgjør av annenhåndstransaksjoner i finansielle instrumenter mot kunder og meglere er 6 forfalte poster eldre enn 30 dager for totalt 0,6 mill. Det er ikke konstatert tap på kunder eller meglere i 2007, og det er heller ikke foretatt avsetning til slike eventuelle tap. NOTE 11 KORTSIKTIG GJELD Selskapets kortsiktige gjeld til verdipapirforetak og kunder er i forbindelse med oppgjør av annenhåndstransaksjoner i finansielle instrumenter. Ingen av de forfalte poster er eldre enn 30 dager. NOTE 12 MELLOMVÆRENDE MED FORETAK I SAMME KONSERN Morselskapet Erik Must A/S hadde en saldo på mellomværende tilsvarende , som er klassifisert blant klientmidler. Avsatt konsernbidrag tilsvarende er klassifisert blant kortsiktig gjeld. Søsterselskapet Fondsfinans Kapitalforvaltning ASA hadde en saldo på mellomværende tilsvarende , som er klassifisert blant andre fordringer. Søsterselskapet Fondsavanse AS hadde en saldo på mellomværende tilsvarende , som er klassifisert blant klientmidler. Søsterselskapet Must Invest AS hadde en saldo på mellomværende tilsvarende , som er klassifisert blant kortsiktige fordringer. NOTE 13 SKATTEKOSTNAD Beregning av skattekostnad Regnskapsmessig resultat før skattekostnad Mottatt aksjeutbytte Gevinst aksjer Permanente forskjeller Endring midlertidige forskjeller Konsernbidrag Skattepliktig inntekt % skattepliktig inntekt Refusjonsskatt delingsmodellen - - Betalbar skatt Endring i utsatt skatt Skatteeffekt av konsernbidrag For lite avsatt skatt forrige år Årets skattekostnad Beregning av utsatt skatt Overfinansiering pensjonsmidler For Overfinansiering pensjonsmidler Grunnlag for endring i utsatt skatt NOTE 14 ANSVARLIG KAPITAL Endringer Aksjekapital Overfinansiering pensjonsforpliktelser Annen egenkapital Sum egenkapital Ansvarlig lån Sum ansvarlig kapital

15 NOTE 15 KAPITALDEKNING Risikovektede eiendeler som ikke inngår i handelsporteføljen Poster utenom balanse som ikke inngår i handelsporteføljen - - Risikovektede eiendeler som inngår i handelsporteføljen Beregningsgrunnlag for valutarisiko Sum beregningsgrunnlag Kjernekapital Tilleggskapital - Ansvarlig lån Netto ansvarlig kapital Kapitaldekning 95,03 % 129,70 % Kapitalkrav tilsvarende 8 % av beregningsgrunnlag Overskudd av ansvarlig kapital NOTE 16 EGENKAPITAL Aksjekapitalen i Fondsfinans ASA består av aksjer, pålydende hver. Fondsfinans ASA er 100 % eiet av Erik Must A/S, et selskap eiet av Erik Must og hans familie. I tillegg til Fondsfinans ASA og Fondsfinans Kapitalforvaltning Holding AS, eier Erik Must A/S aksjer og andeler i aksjefond til en bokført verdi av 1,640 mill. og til en markedsverdi på 2,721 mill. pr Bokført egenkapital i Erik Must A/S utgjør 1,289 mill. Selskapet har ingen ekstern rentebærende gjeld. NOTE 17 ANSVARLIG LÅNEKAPITAL er ansvarlig lån fra partnerne i DIS Fondsfinans med forfall 1. august Lånet er avdragsfritt og har ingen fast avtalt rente. NOTE 18 KLIENTMIDLER Klientmidler står på separat konto og er ikke medtatt i balansen, ifølge Finansdepartementets forskrift for årsregnskap for verdipapirforetak av Bankinnskudd tilhørende investorene pr Fondsfinans klientansvar pr Over-/underdekning 218 NOTE 19 ANDRE FORPLIKTELSER (UTENFOR BALANSEN) Foretaket er solidarisk ansvarlig for ansvar Verdipapirsentralen (VPS) kan pådra seg i sin virksomhetsutøvelse. Dette solidaransvaret er lovpålagt og gjelder alle kontoførere i VPS. Foretaket er ansvarlig for kunders margininnbetaling/sikkerhetsstillelse i forbindelse med derivathandel gjennom VPS Clearing. Alle kunder har oppfylt sine margininnbetalinger pr NOTE 21 YTELSER TIL LEDENDE PERSONER Lønn/honorar Styrets formann Øvrige styremedlemmer Administrerende direktør (*) Revisor, revisjon (*) Lønn og overskuddsandel fra Det Indre Selskapet Pr har Fondsfinans ikke forpliktet seg overfor administrerende direktør eller styrets formann til å gi særskilt vederlag ved opphør eller endring av ansettelsesforholdet eller vervet. Det eksisterer heller ingen spesielle avtaler om tegningsretter, opsjoner og tilsvarende rettigheter overfor ansatte eller tillitsvalgte. NOTE 22 SIKKERHETSSTILLELSE OVERFOR KUNDER Fondsfinans er medlem av Verdipapirforetakenes sikringsfond, som reguleres av forskrift av nr 1672 gitt av Finansdepartementet merket med hjemmel i verdipapirhandelloven Fondets formål er ved manglende økonomisk evne hos medlemmene å gi dekning for krav som skyldes medlemmenes behandling av kunders midler og finansielle instrumenter. Sikringsfondet dekker inntil norske kroner for hver enkelt kunde. NOTE 23 ANNEN DRIFTSKOSTNAD Fondsfinans støtter medisinsk forskning og humanitært arbeide. Det største bidraget for år 2007 er ( i 2006) til medisinsk forskning, som inngår under posten Annen driftskostnad. NOTE 20 BANKGARANTIER I forbindelse med det daglige megleroppgjøret i Norges Bank er det stilt en bankgaranti for 100 mill. Det er i tillegg stilt en garanti til VPS Clearing for 3 mill i forbindelse med det daglige derivatoppgjøret. 13

16 Revisjonsberetning 14

17 Organisasjonsplan for Fondsfinans ASA pr. 1. mai 2008 Styret Erik Must, Styreformann Trine Must Øyvin Brøymer Kjell Chr. Ulrichsen Luciana Berger Compliance Kjell Rannug Administrerende direktør Nils Erling Ødegaard Internkontroll Luciana Berger Corporate Nils Erling Ødegaard Analyse Bengt Kirkøen Megling Ståle Schmidt Rentebærende instrumenter Einar Lyche CFO Ove Bjerkan Arne Egil Rønning Helge Nerland Johan Aaserud Kjell Rannug Marius Jacobsen Rolf Henning Lem Runar Rønningen Arild Nysæther Arnbjørg Floten Bent Rølland Carl Christian Bachke Christian Must Einar Hoffart Hans Peter Bøhn Håkon Levy Kjetil Bakken Per Haagensen Petter Narvestad Anders Høyem Andreas Holmen Arild Ståhlbrand Arne S. Lien Christian Coucheron Håkon Benjaminsen John Olav Harr Kjell Åge Homme Knut Ellingsberg Kristoffer Enger Lasse Halvorsen Ola Kirksæther Ståle Danielsen Sven-Åge Hermansen Thomas Holm Knudsen Tore Elstad Forbrigd Tore-Jan Søraa IT Esben Wahl Regnskap Kjetil Stuvik Verdipapir Hilde Utne Oppgjør Ragnar Nyhagen Støttefunksjoner Anne Haugen Anders Winterstad Bjørn Dahl Christin Härter Vikki Johansen Camilla Thorsen (svangerskapspermisjon) Ellen Forbeck Havre Hildur Andresen Ingrid Gran Kjell-Erik Håve Lise Rasmussen Marit Marksten 15

18 Ansatte/partnere i Fondsfinans ASA Siden: Megling Håkon Benjaminsen, siviløkonom 2006 Christian Coucheron, siviløkonom, MBA 2005 Danielsen, Ståle, BiB Finance, autorisasjonseksamen 2002 Kristoffer Enger, siviløkonom Msc, autorisasjonseksamen 2005 Knut Ellingsberg, autorisasjonseksamen (fra Norges Fondsmeglerforbund) 1985 Tore Elstad Forbrigd, siviløkonom, autorisasjonseksamen 1987 Lasse Halvorsen, aktuar, fondsmeglereksamen 1979 John Olav Harr, siviløkonom, MBA, autorisasjonseksamen 2006 SVEN ÅGE HERMANSEN, DH-kandidat, autorisasjonseksamen 2006 Andreas Holmen, siviløkonom, autorisasjonseksamen 2004 Kjell Åge Homme, DH-økonom, autorisasjonseksamen 2004 Anders Høyem, siviløkonom, autorisasjonseksamen 2007 Ola Kirksæther, siviløkonom, autorisasjonseksamen 2007 Thomas S.D. Holm Knudsen, siviløkonom, AFA, autorisasjonseksamen 2005 Arne Lien, handelsøkonom, autorisasjonseksamen 2003 Ståle Schmidt, siviløkonom, autorisasjonseksamen 1998 Arild Ståhlbrand, sivilmarkedsfører, autorisasjonseksamen 2007 Tore-Jan Søraa, autorisasjonseksamen 1993 Rentebærende instrumenter Einar Lyche, B.Sc in Bus. Adm, FSA Repr Analyse Carl Christian, Bachke, siviløkonom, AFA 2006 Kjetil Bakken, siviløkonom, AFA, autorisasjonseksamen 2005 Hans Peter Bøhn, cand. med., autorisasjonseksamen 2001 Arnbjørg Floten, siviløkonom Msc, autorisasjonseksamen 2004 Einar Hoffart, siviløkonom 2008 Per Haagensen, ingeniør og siviløkonom, AFA, autorisasjonseksamen 1999 Bengt Kirkøen, siviløkonom, autorisasjonseksamen 1990 Håkon Levy, siviløkonom, autorisasjonseksamen 2006 Christian Must, sivilingeniør, autorisasjonseksamen 2005 Petter Narvestad, siviløkonom 2006 Arild Nysæther, siviløkonom, MBA, AFA, APF, autorisasjonseksamen 2005 Bent Rølland, cand.oceon Arne Egil Rønning, siviløkonom, AFA, autorisasjonseksamen 1999 Prosjekter og finansiell rådgivning Marius Jacobsen, siviløkonom, autorisasjonseksamen 2005 Rolf Henning Lem, siviløkonom HAE, autorisasjonseksamen 1999 Helge Nerland, siviløkonom, autorisasjonseksamen 2006 Kjell Rannug, autorisasjonseksamen 1983 Runar Rønningen, MBA, AFA, autorisasjonseksamen 2006 Nils Erling Ødegaard, administrerende direktør, siviløkonom MA, fondsmeglereksamen 1990 Johan Aaserud, sivilingeniør Msc, Tech.Sc, autorisasjonseksamen

19

20 FONDSFINANS, HAAKON VII`S GATE 2, POSTBOKS 1782 VIKA, N-0122 OSLO TLF.: , FAX: , Org.nr