ANBEFALTE AKSJER Kjøp Orkla og Tanker Investments

Transkript

1 EQUITY RESEARCH ANBEFALTE AKSJER Kjøp Orkla og Tanker Investments Vår portefølje gjorde 0.2% fra mandag formiddag til mandag formiddag. Til sammenlikning gjorde OSEBX + 2.3%. Så langt i 2015 er vår portefølje ned 1.6%, mot + 2.6% for OSEBX. Vi tar inn Orkla og Tanker Investments denne uka. Ut går Opera og Avance Gas Holding. Orkla har ligget bak markedsavkastningen lenge. Nå er det imidlertid ting som tyder på at dette kan endre seg. Viktigste divisjon i Orkla er merkevaredivisjonen. Orka har i lengre tid hatt svak til negativ vekst i denne divisjonen. Gjennom 2014 synes dette å ha snudd, og om Orkla klarer å vise vekst også i 4. kvartal, tror vi aksjemarkedet vil begynne å se på aksjen med nye øyne. Selskapet er også priset lavere enn sammenliknbare selskaper internasjonalt, og vi hevet nylig vårt kursmål til 63 kroner. Tanker Investment er spesialisert på mellomstore tankskip. Ratene innen tank er nå svært gode, og det er foreløpig ikke tegn til at de faller. En fortsatt høy oljeproduksjon vil bidra til å holde tankratene oppe. Tank er også det segmentet innen shipping hvor tilbudssiden antas å vokse minst de nærmeste årene. Vi tar ut Avance Gas fordi vårt shippingteam har nedgradert hele sektoren, Avance inkludert. Høy vekst i kontrahering av nybygg har ført til at vi ser med større bekymring på tilbudssiden enn det vi gjorde tidligere. Opera går ut fordi vi tror det vil komme engangseffekter i.f.b. med 4. kvartalsrapportering. Selv om dette egentlig burde være ventet, viser erfaringen at aksjen er sårbar overfor kvartalsmessige utslag. Sjømataksjer var gjenstand for en betydelig korreksjon sist uke. I hovedsak synes bekymringen å fokusere på et svekket russisk marked og reversering av de positive valutaeffektene sektoren opplevde før jul. Vi erkjenner at begge disse bekymringene har grunnlag i realiteter, men mener likevel at veksten i verdensmarkedet ex-russland er tilstrekkelig til å ta unna den begrensede veksten i tilbudet vi forventer i 2015 og For øvrig er våre anbefalinger de følgende: Norsk Hydro (NHY): Aluminium er en syklisk vare, og eneste metall hvor etterspørselen stiger mer enn BNP, også i utviklete økonomier. NHY har, bl.a. gjennom effektivisering, blitt blant de mest lønnsomme i bransjen. Aluminium har steget i pris i 2014, og 2014 ligger an til å bli første år siden 2007 hvor etterspørselen er høyere enn tilbudet. Høegh LNG (HLNG): Mest spennende del av HLNG er FSRU (Floating Storage and Regasification Units). En FSRU fungerer som en flytende mottaksterminal, hvor gassen omformes fra nedkjølt til normal gassform. Høegh har nylig solgt 3 FSRU inn i et MLP (master limited partnership) med det formål å frigjøre kapital, og planlegger å selge videre nybygg ned til MLPen så snart de er levert og på kontrakt. De tre neste FSRU-skipene som leveres har kontrakt i henholdsvis Litauen, Egypt og Colombia, mens det siste nybygget bys inn for mulige kontrakter. Marine Harvest Ltd.(MHG): Verdens største produsent av atlantisk laks. Selskapet har virksomhet hovedsakelig i Norge/Chile, og har om lag ansatte. Lerøy Seafood Group (LSG): Oppdrettselskap, som også har satset på markedsføring og oppbygging av merkevare. Endringer denne uken Aksjer inn Orkla Tanker Investment Aksjer ut Opera Avance Gas Tegnforklaringer EPS Fortjeneste pr aksje CEPS Kontantinntjening pr aksje DPS Utbytte pr aksje P Aksjekurs ROCE ROE EK NAV EV P/E EBIT EBITDA Avkastning sysselsatt kapital Egenkapitalavkastning Egenkapital Eiendelers nettoverdi Markedsverdi pluss gjeld Kurs/Fortjeneste pr aksje Drif tsresultat Driftsresultat før avskrivninger ANALYTIKERE Kristian Tunaal Kristian.tunaal@dnb.no TLF: Please see the last page for important information

2 Ocean Yield (OCY): Selskapets forretningside er å tilby finansiering i form av egenkapital for aktiva, som så leies tilbake til andre selskaper. OCY har en lang kontraktsportefølje mot solide motparter. Skulle oljeprisen holde seg lav lenge kan motpartsrisiko bli reelt, men den situasjonen er foreløpig langt unna. I vår beregning av avkastning, baserer vi inn- og utkursen på åpningskurser mandag morgen. For selskaper på OBX-indeksen bruker vi gjennomsnittlig kurs frem til kl. 10 på mandag, mens vi for andre aksjer bruker snittet frem til hhv. kl. 12 og kl 14 for aksjer på hhv. OB Match og OB Standard. Våre avkastningstall for siste uke referert ovenfor er derfor foreløpige, og vil bli justert. Avkastningen for OSEBX beregnes fra kurs kl mandag. Portefølje Siden tatt inn Forrige uke Selskap Siste Kurs Uke Kurs inn Avkastning Kurs inn Avkastning LSG % % HLNG % % NHY % % Opera % % MHG % % OCY % % Avance % % Endring porteføljen forrige uke -0.2% Endring OSEBX forrige uke 2.3% Endring portefølje % Endring OSEBX %

3 Norsk Hydro e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 67,408 75,754 86,850 64,180 64,878 78,070 95,153 EBITDA adj (NOKm) 938 6,336 11,064 6,650 6,624 9,026 15,990 EBIT adj (NOKm) -2,558 3,351 6,224 1,298 2,740 5,079 11,765 PTP (NOKm) 1,366 3,706 8, ,307 11,182 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm EV/EBIT just. (x) nm nm P/E just. (x) nm ROE (%) nm nm ROCE (%) nm Direkteavkastning (%) Orkla e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 50,233 57,338 26,152 26,011 27,958 29,628 30,736 EBITDA adj (NOKm) 4,855 5,756 3,596 3,785 3,878 4,045 4,256 EBIT adj (NOKm) 2,816 3,892 2,604 2,836 2,936 3,135 3,430 PTP (NOKm) 1, ,136 3,430 2,699 3,287 3,565 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm 60.9 nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) nm P/Bok (x) ROE (%) 5.2 nm nm ROCE (%) Direkteavkastning (%) Marine Harvest e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 14,538 15,235 16,133 15,464 19,199 25,147 27,575 EBITDA adj (NOKm) 2,145 3,874 3,384 1,321 3,972 5,159 7,503 EBIT adj (NOKm) 1,457 3,220 2, ,210 4,210 6,503 PTP (NOKm) 1,661 4,281 1, ,486 2,065 6,236 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) nm

4 Lerøy e 2015e Salgsinntekter (NOKm) 7,474 8,888 9,177 9,103 10,765 13,034 13,863 EBITDA adj (NOKm) 1,154 1,806 1, ,938 2,221 2,999 EBIT adj (NOKm) 950 1,586 1, ,626 1,778 2,619 PTP (NOKm) 987 1, , ,655 EPS rapp. (NOK) EPS just. (NOK) DPS (NOK) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) EPS vekst just. (%) EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) ROCE (%) Direkteavkastning (%) Höegh LNG Holdings e 2015e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) EBITDA vekst just. (%) nm nm EBITDA margin just. (%) nm 50.0 EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) nm 11.6 EV/EBIT just. (x) nm 35.8 nm nm 17.1 P/E just. (x) nm nm nm nm 17.5 P/Bok (x) ROE (%) 2.4 nm nm 3.7 nm nm 5.7 Direkteavkastning (%) nm nm Ocean Yield e 2015e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) nm EBITDA vekst just. (%) nm EPS vekst just. (%) nm nm nm års EPS CAGR (%) nm nm nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) P/E just. (x) P/Bok (x) ROE (%) nm ROCE (%) nm nm nm Direkteavkastning (%) nm nm nm

5 Tanker Investments 2014e 2015e Salgsinntekter (USDm) EBITDA adj (USDm) EBIT adj (USDm) 9 63 PTP (USDm) EPS rapp. (USD) EPS just. (USD) DPS (USD) Salgsvekst (%) nm EBITDA vekst just. (%) nm EBITDA margin just. (%) EV/Salgsinntekter just. (x) EV/EBITDA just. (x) EV/EBIT just. (x) nm 13.1 P/E just. (x) nm 8.4 P/Bok (x) ROE (%) nm 11.2 Direkteavkastning (%) Avkastning YTD Avkastning 2015 Anbefalte aksjer / OSEBX Januar Porteføljen OSEBX 5

6 Avkastning Historisk avkastning OSEBX DNB 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80%

7 Anbefalinger Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta A. P. Møller Mærsk maerskb BUY Dyvik DKK AF Gruppen AFG HOLD Mortensen NOK Akastor AKA HOLD Ronold Mathisen NOK Helgeland Sparebank HELG BUY Gehin NOK Hexpol HPOLB BUY Sigvardsson SEK Alfa Laval ALFA HOLD Magnergård SEK Archer ARCHER 3.41 SELL 3.00 Karlsen NOK Assa Abloy ASSAB HOLD Sjöberg SEK Atea ATEA BUY Roth NOK Atlas Copco ATCOA HOLD Sjöberg SEK Atwood Oceanics ATW SELL Karlsen USD Scandi Standard SCST SELL Aukner SEK Autoliv ALIV HOLD Magnergård SEK Tomra TOM BUY Veddeng NOK Awilco Drilling AWDR SELL Karlsen NOK Awilco LNG ALNG 9.75 BUY Berle PhD NOK Bakkafrost BAKKA BUY Aukner NOK Havila Shipping HAVI SELL Alvestad NOK Blom BLO SELL Krohn NOK Borregaard BRG HOLD Aschehoug NOK Tanker Investments TIL HOLD Berle PhD NOK BW Offshore BWO 7.38 HOLD 7.10 Ronold Mathisen NOK Cargotec CGC BUY Sigvardsson EUR Carlsberg CARLB HOLD Dahl DKK Castellum CAST HOLD Mortensen SEK Cermaq CEQ HOLD Aukner NOK Chr. Hansen CHR HOLD Dahl DKK Citycon CTY1S 2.97 BUY 3.10 Mortensen EUR Coloplast COLOB HOLD Dahl DKK D/S Norden DNORD HOLD Dyvik DKK Danske Bank DANSKE HOLD Gehin DKK Industrivärden INDUc BUY Sjöberg SEK BillerudKorsnäs BILL BUY Sjöberg SEK Avance Gas AVANCE SELL Dyvik NOK Diamond Offshore DO SELL Karlsen USD Diana Shipping DSX 6.60 BUY 9.70 Haugen USD DNB DNB NO REC Gehin NOK Nokian Tyres NRE1V HOLD Sigvardsson EUR Investor INVEb BUY Sjöberg SEK Dolphin Group DOLP 3.03 HOLD 3.00 Masdal NOK Deep Sea Supply DESSC 4.98 HOLD 6.10 Alvestad NOK Siem Offshore SIOFF 2.74 HOLD 3.20 Alvestad NOK Electrolux ELUX SELL Magnergård SEK Elekta EKTAB BUY Ling SEK Ensco ESV SELL Karlsen USD Euronav (Restricted) EURN BUY Dyvik EUR Thule Group THULE HOLD Aschehoug SEK Vardia VARDIA BUY Gehin NOK UPM UPM1V BUY Tallberg EUR Fabege FABG HOLD Mortensen SEK FLSmidth FLS BUY Karhunen DKK Solstad Offshore SOFF HOLD Alvestad NOK Fred Olsen Energy FOE SELL Karlsen NOK Frontline FRO SELL Dyvik NOK Frontline 2012 FRNT BUY Dyvik NOK GasLog GLOG BUY Berle PhD USD 7

8 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Getinge GETIB SELL Ling SEK Lundin Petroleum LUPE BUY Martinsen SEK Gjensidige Forsikring GJF HOLD Gehin NOK GN Store Nord GN SELL Dahl DKK Golar LNG GLNG BUY Berle PhD USD Golar LNG Partners GMLP HOLD Berle PhD USD Golden Ocean GOGL 5.36 BUY 8.50 Dyvik NOK Grieg Seafood GSF HOLD Aukner NOK Handelsbanken SHB HOLD Gehin SEK Hennes & Mauritz HMB SELL Aschehoug SEK Aurora LPG AURLPG SELL Berle PhD NOK Stora Enso STERV FH 8.25 HOLD 7.20 Tallberg EUR Hexagon AB HEXAB BUY Sjöberg SEK Hexagon Composites HEX BUY Krohn NOK Hufvudstaden HUFV HOLD Mortensen SEK Ocean Yield OCY BUY Ronold Mathisen NOK Husqvarna HUSQb HOLD Magnergård SEK Norsk Hydro NHY BUY Veddeng NOK Höegh LNG Holdings HLNG BUY Berle PhD NOK Jm Ab JM HOLD Mortensen SEK Meda MEDA BUY Ling SEK Navig8 Crude Tankers BLUE BUY Berle PhD NOK Klövern KLOVb 7.90 HOLD 8.00 Mortensen SEK Kone KNEBV HOLD Karhunen EUR Det norske oljeselskap DETNOR BUY Martinsen NOK Holmen HOLMB SS HOLD Tallberg SEK Konecranes KCR1V SELL Sigvardsson EUR Kongsberg Gruppen KOG BUY Ronold Mathisen NOK Kungsleden KLED BUY Mortensen SEK Kværner KVAER 9.29 HOLD 9.20 Ronold Mathisen NOK Lerøy LSG BUY Aukner NOK Marine Harvest MHG BUY Aukner NOK Farstad Shipping FAR SELL Alvestad NOK Metso MEO1V BUY Karhunen EUR XXL XXL HOLD Aschehoug NOK Ncc NCC SELL Mortensen SEK Entra ENTRA SELL Mortensen NOK Tribona TRI BUY Mortensen SEK Nordea Bank NDA BUY Gehin SEK Knightsbridge Shipping VLCCF 4.45 BUY 9.00 Dyvik USD Epic Gas EPIC BUY Berle PhD NOK Northern Offshore NOF 3.34 HOLD 6.00 Karlsen NOK YIT YIT 5.54 SELL 4.70 Mortensen EUR Gaztransport & Technigaz GTT BUY Berle PhD EUR Norway Royal Salmon NRS BUY Aukner NOK Norwegian Property NPRO BUY Mortensen NOK Norske Skog NSG 6.64 SELL 3.00 Tallberg NOK Norwegian Air Shuttle NAS BUY Aschehoug NOK Novo Nordisk NVO HOLD Dahl DKK Novozymes NZYMB SELL Dahl DKK Ocean Rig ORIG 8.14 HOLD Karlsen USD Odfjell ODF BUY Dyvik NOK Saipem SPM 7.70 SELL 8.00 Ronold Mathisen EUR Olav Thon OLT BUY Mortensen NOK BW LPG BWLPG SELL Dyvik NOK 8

9 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Opera OPERA BUY Roth NOK Oriflame ORI BUY Aschehoug SEK Orkla ORK BUY Aschehoug NOK Outokumpu OUT1V 5.08 HOLD 4.50 Karhunen EUR Outotec OTE1V 5.50 BUY 5.80 Karhunen EUR Pacific Drilling PACD 3.50 HOLD 5.00 Karlsen USD Peab PEAB BUY Mortensen SEK PGS PGS SELL Masdal NOK Polarcus PLCS 0.64 SELL 0.50 Masdal NOK Prosafe PRS SELL Masdal NOK Prospector Offshore Drilling PROS HOLD Karlsen NOK Q-Free QFR BUY Roth NOK Rezidor REZT BUY Krohn SEK Rowan RDC HOLD Karlsen USD Safe Bulkers SB 3.62 BUY 6.20 Haugen USD Sparebank1 SR-Bank SRBANK BUY Gehin NOK SalMar SALM BUY Aukner NOK DHT Holdings DHT 8.05 HOLD Dyvik USD Sampo Oyj SAMAS HOLD Gehin EUR Sandvik SAND HOLD Sjöberg SEK SCA SCAB HOLD Aschehoug SEK Schibsted SCH SELL Roth NOK Boliden BOL SELL Karhunen SEK Scorpio Tankers STNG 8.96 HOLD 8.60 Dyvik USD Seadrill SDRL SELL Karlsen NOK SEB SEB HOLD Gehin SEK Selvaag Bolig SBO BUY Mortensen NOK Sevan Marine SEVAN BUY Ronold Mathisen NOK Skanska SKA HOLD Mortensen SEK Aker Solutions AKSO SELL Ronold Mathisen NOK SKF SKFB HOLD Sjöberg SEK Songa Offshore SONG 1.52 SELL 0.50 Karlsen NOK Hurtigruten HRG 6.95 BUY 7.50 Aschehoug NOK Sponda SDA1V 3.88 BUY 4.40 Mortensen EUR Sparebanken Møre MORG BUY Gehin NOK Sparebanken Øst SPOG BUY Gehin NOK Norwegian Cruise Line NCLH SELL Aschehoug USD Aker AKER HOLD Ronold Mathisen NOK KNOT Offshore Partners KNOP BUY Berle PhD USD SSAB SSABA HOLD Karhunen SEK Standard Drilling SDSD 1.13 HOLD 1.60 Karlsen NOK Statoil STL HOLD Martinsen NOK Stolt-Nielsen SNI BUY Dyvik NOK Subsea 7 SUBC SELL Ronold Mathisen NOK Odfjell Drilling ODL 9.90 BUY Karlsen NOK Swedbank SWEDA BUY Gehin SEK Swedish Match SWMA BUY Aschehoug SEK Technip TECF SELL Ronold Mathisen EUR Dorian LPG LPG HOLD Dyvik USD Teekay Tankers TNK 5.87 HOLD 6.70 Dyvik USD Telenor TEL BUY Roth NOK TeliaSonera TLSN HOLD Roth SEK TGS Nopec TGS SELL Masdal NOK Topdanmark TOP HOLD Gehin DKK 9

10 Selskap Ticker Kurs Anbefaling Kursmål Analytiker Valuta Transocean RIG SELL Karlsen USD Trelleborg TRELB BUY Sjöberg SEK Eidesvik Offshore EIOF SELL Alvestad NOK Tryg TRYG HOLD Gehin DKK Tsakos Energy Navigation TNP 7.77 HOLD 9.10 Dyvik USD Veidekke VEI HOLD Mortensen NOK Noble NE SELL Karlsen USD Vizrt VIZ BUY Roth NOK Volvo VOLVB BUY Magnergård SEK DNO DNO BUY Martinsen NOK North Energy NORTH 2.27 SELL 2.70 Martinsen NOK DOF DOF SELL Alvestad NOK Wihlborgs WIHL HOLD Mortensen SEK Wilh. Wilhelmsen ASA WWASA BUY Dyvik NOK Wilh. Wilhelmsen Holding WWI BUY Dyvik NOK William Demant Holding WDH HOLD Dahl DKK Wärtsilä WRT1V HOLD Magnergård EUR Royal Caribbean Cruises RCL SELL Aschehoug NOK Sparebank1 Nord-Norge NONG BUY Gehin NOK Sparebank1 SMN MING BUY Gehin NOK Weifa ASA WEIFA 0.75 BUY 0.90 Ling NOK Valmet VALMT BUY Karhunen EUR 10

11 Disclaimer Denne rapport er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Regler om konfidensialitet og informasjonshåndtering i DNB Bank og DNB Markets begrenser utveksling av informasjon mellom ulike enheter i DNB Markets og mellom DNB Markets og enheter i DNB-konsernet. Enheter i DNB-konsernet kan ha informasjon som er relevant for de forhold rapporten gjelder, men som ikke har vært tilgjengelig for forfatteren av rapporten. Distribusjon av analyser er i enkelte land regulert ved lov. Personer som mottar denne rapporten plikter å gjøre seg kjent med slike forhold og ikke formidle rapporten videre til personer som er hjemmehørende i land som er gjenstand for slike begrensninger. Om du har behov for ytterligere informasjon vedrørende rapporten, herunder informasjon om eierskap, offentlig kjente corporateoppdrag eller annen relevant informasjon jf lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876 kan du ta kontakt med DNB Markets på telefon. Informasjon om DNB Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside Denne rapport er kun til bruk for våre kunder og er ikke ment for offentlig distribusjon. DNB Markets, DNB Bank ASA (organisasjonsnummer ), er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og er underlagt tilsyn av Finanstilsynet i Norge. DNB Markets er også underlagt lokale tilsyn i Singapore og Chile, og i noen grad i Storbritannia. Ytterligere informasjon om DNB Markets og DNB Bank ASA finnes på 11