Finansiering. Hvordan kartlegge kapitalbehovet og gå frem for å finansiere oppstarten eller utvidelsen av et selskap? Fra etablering til børsnotering

Transkript

1 Hvordan kartlegge kapitalbehovet og gå frem for å finansiere oppstarten eller utvidelsen av et selskap? Fra etablering til børsnotering Skrevet av: Kjetil Sander Utgitt av: estudie.no Revisjon: 1.0 (August 2017)

2 Innhold 1 Finansiering av selskapet Hvor blir det av alle ideene? Finansiering - en kritisk suksessfaktor Finansieringstrategi (Investeringsplan) Offentlig støtte Hvordan finansiere kapitalbehovet? Hvordan se hvordan selskapet er finansiert? Hvordan kartlegge kapitalbehovet? Har du stor nok "buffer" kapital? Gjeldsfinansiering Kreditor og debitor Sikret og usikret gjeld Inndrivelse av gjeld To typer gjeld Langsiktig gjeld Banklån Pantelån Annuitetslån og serielån Sikkerhet er akilleshælen ved all lånefinansiering Vurdering av lånesøknader Leasing Obligasjoner Kortsiktig gjeld Kassekreditt Leverandørkreditt Kundefinansiering Factoring Skatte- og avgiftsfinansiering Egenkapitalfinansiering Egenkapital Former for egenkapitalfinansiering Aksjekapital er den vanligste egenkapitalformen Hvor stor bør egenkapitalen være? Endringer og økning i egenkapitalen Emisjon - den vanligste finansieringsstrategien Hvem kan delta i en emisjon? Emmittent Rettet emisjon Fondsemisjon Emisjonskrav Hvorfor emisjon? Seasoned equity offerings Emisjonstyper Emisjonskurs Emisjonprosessen Utvanning...38 Skrevet av: Kjetil Sander Side 2 av 157 Kopiering ikke tillatt!

3 3.15 Prising av emisjonskursen Emisjoner i perfekte kapitalmarkeder Informasjonsasymmetri og emisjonsannonseringer Emisjonsteorier Price-pressure hypotesen Investment opportunity hypotesen Wealth effect hypotesen Wasteful investment hypotesen Empiriske emisjonstudier Kursstabilisering Hvorfor kursstabilisering? Overtildeling IPO (Initial Public Offering) børnotering IPO = offentlig emisjon Tegningskurs ved børsnotering Firm commitment vs best effort emisjon Lock-up -avtale Underprising Lav langsiktig avkastning Hvorfor IPO (børsnotering)? Ulemper Børsnotering i praksis Noteringsøknaden Hvorfor underprises aksjene ved børsintroduksjon? Vinnerens forbannelse Signal på selskapets kvalitet signaliseringsmodell Informasjonsavsløring Prinsipal-agent-teorier Flokkmentalitet Promoteringsteorien Kompensasjonsteorien Aksjeflipping Kapitalbehov Hvordan beregne kapitalbehovet? Investeringanalyser Likviditetsanalyse Soliditet og lønnsomhetsanalyser Risikoanalyse Er "buffer" kapitalen stor nok? Investeringskalkyle Investeringskalkylens formål Investeringskalkylens innhold Regneteknikker Usikkerhet ved investeringskalkyler Likviditetsanalyse Likviditetsgrad Likviditetsgrad Rentedekningsgrad Arbeidskapitalen Omløpshastigheten...84 Skrevet av: Kjetil Sander Side 3 av 157 Kopiering ikke tillatt!

4 4.4.6 Varelagerets omløpshastighet og lagringtid Varer i arbeid Ferdigvarelager Kundenes kredittid Kontantstrømanalyse Kontantstrømmen til totalkapitalen Kontantstrømmer fra drift Kontantstrømmer fra investeringer Kontantstrømmer fra finansiering Netto endring i kontanter (A+B+C) Avstemming Maler: Finansierings - og soliditetsanalyser Hva er en god finansieringsstruktur? Egenkapitalprosent Gjeldsgraden Finansieringsgrad 1 og Rentedekningsgraden Cash flow (kontantstrømanalyser) Syntetisk rating Rentabilitetsanalyse Totalkapitalens rentabilitet Kapitalens omløpshastighet Resultatgrad Egenkapitalens rentabilitet Dekomponering av egenkapitalrentabiliteten Netto driftsrentabilitet Driftsmargin Risiko- og sårbarhetsanalyser (ROS) Hva skal risikoanalysen gi svar på? Risiko- og sårbarhetsanalyse (ROS) Hvilken risiko må vurderes? Interne og eksterne risikoelementer Risikomatrise Arbeidsmodell for risikoanalysen Eksempler og videre lesing Potensielle investorer Hva skal finansieres? Egne oppsparte midler Nøkkelmedarbeiderne Et middel for å skape forpliktelse og engasjerte medarbeidere Gjør det enklere å få med eksterne investorer En økonomisk "gullrot" for nøkkelmedarbeiderne Krever en aksjonæravtale Crowdfunding Hvordan samle inn penger gjennom crowdfunding? Definer ditt prosjekt: Crowdfunder strategier Offentlig støtte Etablerertilskudd fra Innovasjon Norge Skrevet av: Kjetil Sander Side 4 av 157 Kopiering ikke tillatt!

5 5.5.2 Pre-såkornkapital SkatteFUNN EU-finansiering Venner og bekjente som investor Venture Capital (risikokapital) Selskapet må ha nådd kritisk driftfase Ideen må være en innovasjon med et stort fortjeneste potensial Hva kjennetegner venture capital selskapene? Business Angels englekapital Meglerhus Strategiske investorer Leverandørkreditt og utstyr Hvordan gå frem ovenfor investormarkedet? Forberedelsesfasen til investorpresentasjonen Forretningside og visjon Lokalisering Vurder teamet ditt - dette er den viktigste enkeltfaktoren! Nøkkelmedarbeidernes bindinger Fremtidig leder Behov, egenskaper, bruk og fordeler Forretningsmodell Stadie i utviklingen? Immaterielle eiendeler Konkurrenter og konkurransefortrinn Er det et stort og raskt voksende marked? Kunden Markedstrategi Suksessfaktorer Kapitalbehov Inntekter, kostnader og resultat Dekningspunktanalyse Hva er selskapet verdt? Exit - muligheter Forretningsplan Investorpresentasjonen (kontaktfasen) Kontakt mange! Få en anbefaling fra en investoren kjenner godt Førsteinntrykket avgjør om du får et møte med investoren eller ikke Besøk først. Ikke send en forretningsplan før minst et møte er gjennomført Ikke os av desperasjon Ikke vær paranoid! Ikke be om en konfidensialitetserklæring (NDA) på første møte men, la heller ikke investoren pumpe deg tom for informasjon Å være for pågående og oversell deg Lønnsomhet og kapitalforvaltning Ikke bare tenk på et tall, vis planer Tar kritikk personlig Ikke forhast pitchen Skrevet av: Kjetil Sander Side 5 av 157 Kopiering ikke tillatt!

6 Øvelse gjør mester! Pump investoren for feedback! Ikke fortell hvilke andre investorer du prater med! Forhandlingsfasen med investoren(e) Ikke vær grådig! Ikke lov for mye! Få konkrete avtaler! Tell millioner, ikke prosenter! Lik investoren din! Benytt en profesjonell advokat! Eierstruktur Antall eiere Type eiere? Eier-brøken A- og B-aksjer Vedtekter og aksjonæravtale De magiske prosentsatsene for en grunder og investor Stipender, tilskudd og risikovillige lån Investeringsavtale Aksjonæravtale Aksjonæravtalen er IKKE underlagt noen lovgivning En avtale mellom noen eller alle aksjonærer og andre med spesielle rettigheter Når bør aksjonæravtale benyttes? Hva bør inngå i en aksjonæravtale? Et viktig styringsverktøy i eierstyring Emisjon spiralen: - Etappefinansiering av selskapet Hva er etappefinansiering? Medfører utvanning Skrevet av: Kjetil Sander Side 6 av 157 Kopiering ikke tillatt!

7 1 Finansiering av selskapet Finans er et fagområde innen økonomien og tar for seg hvordan virksomheter tilegner, forvalter og forbruker penger over tid. Finansiering tar for seg hvordan vi skaffer oss pengene vi trenger for å gjennomføre noe. 1.1 Hvor blir det av alle ideene? Kun 1 av 10 bedriftsider blir gjennomført og når driftsfasen. Resten stopper fordi grunderen ikke klarer å finansiere ideen sin. Å etablere en ny virksomhet koster penger ofte mye penger!!! Dette fordi du må investere i maskiner, programvare, rekruttering, lønninger, varelager, depositumer osv, før du i det hele tatt har tjent en eneste krone. Det finnes mange måter å finansiere nye ideer, men alle metodene har sine fordeler og ulemper og ikke alle mulighetene er tilgjengelig for alle. Det gjelder derfor å finne den måten som passer din situasjon best. Skrevet av: Kjetil Sander Side 7 av 157 Kopiering ikke tillatt!