UTSETT BETALINGEN I 4 MÅNEDER!

Transkript

1 Oppgave 1 AS Anlegg vurderer å starte opp et prosjekt, som vil medføre at det investeres for kr i anleggsmidler. Levetiden er 4 år, og anleggsmidlene vil ikke ha salgsverdi ved levetidens slutt. Det er ikke budsjettert med endringer i arbeidskapitalen som følge av prosjektet. 50 % av kapitalbehovet kan finansieres med et serielån til 10 % rente. Bedriftsledelsen anser at 20 % er et korrekt avkastningskrav for prosjektet. Bedriftens regnskapsansvarlig har satt opp følgende resultatbudsjett for prosjektet: År Salgsinntekter Variable kostnader Betalbare faste kostnader Avskrivninger Renter Resultat Den regnskapsansvarlige hevder at dette prosjektet er fullstendig ulønnsomt og må skrinlegges straks. I løpet av de fire årene er det gjennomsnittlige overskuddet bare kr , og det utgjør bare en rentabilitet på vel 15 % av investeringen på hele kr Siden vi bruker et avkastningskrav på 15 %, er prosjektet ulønnsomt. a) Er du enig i dette utsagnet? AS Anlegg har også et annet prosjekt til vurdering, i det man vurderer å legge inn anbud på bygging av en ny veg. Det er beregnet at det vil ta 3 år å bygge veien, og anleggskostnadene er beregnet til 30 mill, 50 mill og 40 mill pr. år i henholdsvis år 1, 2 og 3. Forutsett for enkelthets skyld at anleggskostnadene betales ved årenes slutt. AS Anlegg sitt anbud er på kr 120 mill, som eventuelt vil bli betalt forskuddsvis pr. år, fordelt på 3 like store beløp. Man anser at 5 % er et korrekt avkastningskrav på dette prosjektet. b) Ser vegprosjektet ut til å være lønnsomt? c) I anbudet ligger en klausul om dagbøter på kr pr. dag ut over avtalt dato for ferdigstillelse. Hvor mange dager forsinkelse kan AS Anlegg tåle før prosjektet blir ulønnsomt? Oppgave 2 På kan følgende informasjon om kreditt finnes: UTSETT BETALINGEN I 4 MÅNEDER! Med Expert Finans får du 4 måneders betalingsutsettelse. Dermed er det jo ingen grunn til å vente med å kjøpe det du ønsker deg! Snakk med oss, så får du mye mer tid for bare litt mer penger. Alle Expert-butikker tilbyr finansiering opptil kroner. Du kan søke i butikken og få svar etter få minutter. Du betaler kun et utsettelsesgebyr på kr. 275,- og dersom du velger å dele opp nedbetalingen etter dette, gjelder disse betingelsene.

2 Ved videre finansiering etter 4 måneders betalingsutsettelse er månedsrenten 1,75 %. Månedsgebyr kr. 45,- (kr. 0,- ved saldo under 1000,-) Eksempeltabell: Kontantpris Kredittkjøpspris Kredittid (antall mnd.) 2 998, , , , , ,- 12 Effektiv rente: kr (23,1%), kr (33,9%), kr (28,9%) a) Det oppgis at den effektive renten ved et lån på kr er 23,1 %. Kan du vise hvordan denne er beregnet? b) Anta at du kjøper varen med kontantpris kr Du velger å utsette betalingen 4 måneder, for deretter å nedbetale beløpet over 6 mnd. Budsjetter kontantstrømmen knyttet til denne handelen. Det er ikke sikkert at du får samme kredittkjøpspris som angitt over, og ta selv de forutsetninger du finner rimelig. Uten finansiell kalkulator kan du eventuelt bruke den inverse annuitetsfaktoren for å finne lånets ytelse: A 1 n i (1 + i) = n (1 + i) 1 c) Anslå hvilken effektiv rente du betaler for kredittkjøpet. Noe avrunding godtas. Oppgave 3 En bedrift kjøper inn varer for kr fra en vareleverandør årlig. Varene betales pr. 30 dager. Dersom varene kan betales 15 dager tidligere, vil man oppnå 2 % kontantrabatt. a) Hvilken effektiv årsrente betaler bedriften dersom den utsetter betalingen i 15 dager? b) Hvor mye kapital må bedriften selv skaffe til veie for å kunne betale pr. 15 dager? c) Anta at beløpet du fant i b) kan lånes til 8 % rente. Hva blir resultatforbedringen pr. år ved å betale pr. 15 dager? Se bort fra rentesrente effekt ved besvaring av dette spørsmålet. Regn med 360 dager pr. år. Oppgave 4 En bedrift overveier å ta opp produksjon og salg av et nytt produkt. Ledelsen er usikker på hvor høy etterspørselen blir og det er derfor utarbeidet en markedsundersøkelse. Det er dessuten lagt mye arbeid i utviklingen av produktet. Følgende data foreligger om produktet: Salgspris Råvarekostnad Direkte lønn Faste kostnader pr. enhet (eks renter og avskrivninger) Resultat pr. enhet 900

3 Det er anslått et salg på enheter pr. år. Dersom prosjektet startes vil det bli nødvendig med investeringer i anleggsmidler på kr Prosjektet er beregnet å vare i 4 år, og ved levetidens slutt er det budsjettert at anleggsmidlene kan selges for kr Anleggsmidlene avskrives etter saldometoden med 20 % årlig og skattesatsen er 28 %. Avkastningskravet før skatt er 20 % og 15 % etter skatt. Det er også beregnet at prosjektet vil medføre økt arbeidskapitalbehov. I denne forbindelse er det anslått følgende bindingstider: Råvarelagringstid i måneder 1,0 Produksjonstid i måneder 1,0 Ferdigvarelagringstid i måneder 1,0 Kundekredittid i måneder 1,5 Leverandørkredittid i måneder 1,5 Råvarene inngår straks produksjonen tar til, mens lønnskostnadene påløper jevnt under produksjonen. Faste kostnader påløper når produksjonen tar til. For enkelt hets skyld kan du anta at arbeidskapitalen blir frigjort i sin helhet ved levetidens slutt. a) Beregn nåverdi og internrente før skatt. Vil du anbefale at prosjektet startes? b) På grunn av usikkerhet rundt lanseringen ønsker bedriften å analysere enkelte kritiske faktorer. Hva er laveste akseptable pris og laveste mengde for at prosjektet skal være lønnsomt? Du kan anta at arbeidskapitalbehovet ikke endres selv om salgspris eller salgsvolum endres, og du kan også se bort fra skatt når du besvarer dette spørsmålet. c) Markedsundersøkelsene og produktutviklingen har kostet bedriften i alt kr Hvordan påvirker dette nåverdien du kom fram til under a)? d) Se bort fra spørsmål c). Hva er nåverdien etter skatt under forutsetning av at salget av anleggsmidlene skal behandles på den skattemessig gunstigste måte? e) Bedriften vurderer også et annet prosjekt. Det vil medføre bruk av et bygg man allerede eier. Nåværende markedsverdi for bygget er Verdien har i det siste steget med 5 % årlig og man regner med at dette vil fortsette i fremtiden. Man hadde planlagt å selge bygget, men dersom prosjektet startes vil bygget bli solgt ved levetidens slutt, som er om 5 år. Dersom prosjektet starter, vil bedriftens indirekte kostnader øke til kr. Av dette kan 15 % tilskrives prosjektet. Det vil være nødvendig med ytterligere investeringer i maskiner mv for kr , og man antar at salgsverdien er kr ved levetidens slutt. Det vil også være nødvendig med økt investering i arbeidskapital på kr, som i sin helhet blir frigjort ved levetidens slutt. Prosjektet vil bli administrert av to ledere som har 5 års ansettelseskontrakt med selskapet. Deres lønn er totalt kr pr. år og forventes å øke med 10 % pr. år. Lederne vil bli overført fra andre deler av selskapet og i stillingene man forlater blir det ikke ansatt nye personer. Prosjektet vil også gjøre bruk av noen varebiler man eier. Varebilene er nå leid ut for kr pr. år mens bokført verdi er Ut over de opplysningene som er gitt foran, vil prosjektet gi nettoinnbetalinger på kr i år 1 og 2 og kr i år 3, 4 og 5. Bør dette prosjektet startes hvis avkastningskravet er 20 %? Se bort fra skatt.

4 Oppgave 5 Fiskeribedriften Toppfisk AS kjøper ferskfisk i Finnmark og eksporterer til Danmark. Bedriften satser på høyprissegmentet for ferskfisk og kjøper fisk kun fra kystflåten. Bedriften satser nå på en utvidelse av virksomheten til 800 tonn fisk pr. år og må i den forbindelse foreta en del investeringer for å kunne håndtere det økte volumet. Bedriften vurderer to alternative løsninger på sitt investeringsbehov; en avansert kapitalintensiv løsning og en enklere, arbeidsintensiv løsning. Den kapitalintensive løsningen gir lavere driftskostnader men gir en noe "røffere" behandling av fisken slik at kvaliteten og gjennomsnittlig eksportpris blir noe lavere enn for den arbeidsintensive løsningen. Bedriften har beregnet følgende forutsetninger for de to alternativene: Kapitalintensiv Arbeidsintensiv Investering Levetid/år 4 4 Utrangeringsverdi år Årlig kg. innkjøpt og eksportert fisk Innkjøpspris fisk pr. kg. 14,0 14,0 Lønn mottak og pakking pr. kg. 0,5 2,0 Eksportpris/kg 22,0 24,0 Leiepris fiskebruk Kr/kg kjøpt fisk 1,0 1,0 Andre variable kostnader pr kg 2,0 3,0 Transportkostnader/kg 3,0 3,0 Faste kostnader (lønn, vedlikehold etc.) Forutsett følgende satser i denne oppgaven: Skattesats: 28 %, avkastningskrav før skatt: 15 %, etter skatt: 10 % og avskrivningssats: 20 %. a) Hvilket alternativ er mest lønnsomt (før skatt)? Beregn nåverdi og internrente. b) Beregn nåverdi for det mest lønnsomme alternativet etter skatt. c) Bedriften leier produksjonslokaler og kai for kr 1 pr. kilo som kjøpes inn. Anlegget er til salgs for kr Bedriften vurderer å kjøpe anlegget. I så fall må bedriften selv stå for drift og vedlikehold av kai og anlegg som beregnes til kr pr. år. Er det lønnsomt å kjøpe anlegget? Forutsett at anlegget kan selges for i år 4. Se bort fra skatt i denne oppgaven. Oppgave 6 Etter å ha vurdert de økonomiske beregningene har bedriften valgt å satse på den arbeidsintensive løsningen og på å kjøpe kaia fremfor å leie den, og vender seg nå til kredittmarkedet for å finansiere prosjektet. Det totale lånebehovet er på 2,4 mill Nkr. Det er imidlertid kapitaltørke for investeringsprosjekter i fiskerinæringa og bedriften er avhengig av støtte fra Statens nærings- og distriktsutviklingsfond (SND) og kommunen for at private banker skal være villige til å yte lån.. Man kom til slutt frem til følgende finansieringspakke:

5 Kommunen bidrar med et etableringstilskudd på kr , samt en garanti på av det som lånes i privat bank. SND gir et lån på og et etableringstilskudd på og DNB yter et lån på kr hvorav halvparten er garantert for (kausjonert) av kommunen, til sammen altså en finansiering på 2,4 millioner kroner. Lånet fra DNB gis som et annuitetslån over 5 år med 15 % nominell rente, halvårlige terminer etterskuddsvis og med et etableringsgebyr på kr Det påløper ingen termingebyrer. SND sitt lån blir gitt som et avdragsfritt lån hvor hele lånet forfaller til betaling i slutten av år 5 og med en nominell rente på 8 % p.a.. Rentene beregnes og betales etterskuddsvis 2 ganger pr. år. Det forlanges verken etableringsgebyr eller termingebyrer. Tilskuddene fra kommunen og SND skal ikke betales tilbake og garantien fra kommunen blir gitt vederlagsfritt. a) Beregn effektiv rente for de to lånene. b) Hva blir effektiv rente for de to lånene når de sees samlet? c) Hva blir effektiv rente for hele finansieringspakken inkludert tilskuddene? Oppgave 7 a) Hos en Radio og TV-forhandler har du anledning til å kjøpe en DVD spiller på avbetaling. Kontantprisen er kr 1 850, men dersom du kjøper den på avbetaling må du betale 5 månedlige avdrag på kr 400, forskuddsvis. Hvilken effektiv årsrente tilsvarer avbetalingsordningen? b) En bedrift har fått innvilget en kassekreditt med limit kr Banken forlanger en årsrente på 10 %, som betales kvartalsvis. Samtidig påløper en provisjon på 0,3 % pr. kvartal. Hva blir effektiv rente pr. år. dersom gjennomsnittlig 50 % av limit utnyttes? c) Hva må utnyttelsesgraden på kassekreditten fra b) være for at effektiv årsrente skal bli 12 %? d) Se bort fra spørsmål c). Anta at 70 % av kassekreditten utnyttes, og at det må betales en tilleggsrente på 2 % pr. år. for trekk ut over 60 %. Hva blir nå effektiv årsrente på kassekreditten? e) Du er ferdigutdannet og vurderer å kjøpe bil. Bilens utsalgspris er kr og din egenkapital er begrenset til kr På finner du følgende lånetilbud med nominell årsrente på 4,65 % og nedbetalingstid over 3 år (36 mnd) dersom lånet nedbetales etter annuitetsprinsippet:

6 Vis hvordan terminbeløpet og den effektive renten er beregnet. Noe avrunding godtas. f) Hva blir lånets realrente etter skatt dersom prisstigningen i perioden blir 2,5 % pr. år og skattesatsen er 28 %? Oppgave 8 AS Magena overveier å diversifisere virksomheten ved å starte produksjon av et nytt produkt som tilhører en næring hvor bedriften tidligere ikke har vært aktiv. Man har derfor gjort grundige forarbeider som blant annet har vært å produsere prototyper som man har testet ut på ulike kunder. Dette arbeidet har allerede kostet bedriften kr Dersom prosjektet startes, vil det bli nødvendig å investere i anleggsmidler for kr På bakgrunn av de utførte analysene har man satt opp følgende kalkyle: Salgspris Direkte materialer Direkte lønn Betalbare faste kostnader Avskrivninger 438 Fortjeneste 563 Det er lagt til grunn et salgsvolum på enheter pr. år og lineære avskrivninger over levetiden på 4 år når avskrivningskostnaden ble beregnet. Man anser også at investeringen vil medføre økt arbeidskapitalbehov, og i denne sammenhengen regner man med følgende bindingstider i måneder:

7 Råvarelagringstid 1 Produksjonstid 1 Ferdigvarelagringstid 1 Kundekredittid 1,5 Leverandørkredittid 1,5 Materialene inngår for fullt i begynnelsen av produksjonsprosessen mens lønnskostnadene påløper jevnt under produksjonen. Faste kostnader vil påløpe straks produksjonen starter. For enkelthets skyld kan du forutsette at arbeidskapitalen i sin helhet blir frigjort ved levetidens slutt. a) Beregn prosjektets kontantstrøm over levetiden. b) Beregn nåverdi og internrente, å gi din oppfatning av om prosjektet er lønnsomt dersom man krever en avkastning på 20 %. c) Bedriften er usikker på mulig salgsvolum og salgspris på dette produktet. Hva er laveste salgsvolum og salgspris for at prosjektet skal være lønnsomt? Du kan forutsette at arbeidskapitalbehovet ikke endres når disse størrelsene beregnes. d) Bedriften vurderer også en mer kapitalintensiv produksjonsmetode. Dette vil øke investeringsutgiften, men samtidig kan lønnskostnadene reduseres med kr 200 pr. enhet. Hvor mye kan investeringen i anleggsmidler øke for at dette skal være lønnsomt? e) Se bort fra c) og d) over. Anta at anleggsmidlene avskrives med 20 % pr. år og bedriftens skattesats er 28 %. Hva er nåverdi etter skatt, dersom avkastningskravet etter skatt er 14 %?

8 Oppgave 1 År Anleggsmidler Salgsinntekter Variable kostnader Betalbare faste kostnader Kontantstrøm Nåverdi (15 %) Internrente 24 % År Anleggskostnader Anbud Kontantstrøm Nåverdi (5 %) Sluttverdi (5 %) Maksimal forsinkelse 68,3 a) Som oppstillingen over viser, er nåverdien , så prosjektet er lønnsomt. Det kan også vises at internrenten er 24 %. b) Som vist over er nåverdien vel Dette er et lønnsomt prosjekt. c) Regnet om til sluttverdi, er nåverdien Dette tilsier en maksimal forsinkelse på / = 68 dager. Oppgave 2 a) En rente på 1.75 % pr. måned utgjør = % pr. år. b) Kontantstrømmen kan budsjetteres slik: Kontant Kontant Ytelse lån ,71 530,71 530,71 530,71 530,71 530,71 Gebyr 45,00 45,00 45,00 45,00 45,00 Differanse ,00 0,00 0,00-575,71-575,71-575,71-575,71-575,71-530,71 Det er antatt at kjøpet gjøres i slutten av måned 1, videre at det ikke påløper renter mv de første 4 månedene. Ytelsen er gitt i periode 1 6 i den siste delen av oppstillingen. Når lånesaldo er under kr ved inngangen til måned 6, faller gebyret bort. c) Det kan vises at månedsrenten er 3.6 %, som gir en effektiv årsrente på 52.2 %.

9 Oppgave 3 Varekjøp Kreditt 30 Ny kreditt 15 Kontant 2 % Lånerente 8 % Rente pr 15 dager 2,041 % Effektiv årsrente 62,40 % Økt kapitalbehov Rabatter Lånerente Økt resultat Oppgave 4 Anleggsmidler Restverdi Salg enheter Salgspris Materialkostnader Lønn Betalbare faste kostnader Relevant kontantstrøm enhet 900 Råvarelagringstid 1 Produksjonstid 1 Ferdigvarelagringstid 1 Kundekredittid 1,5 Leverandørkredittid 1,5 Avskrivningssats 20 % Skattesats 28 % Avkastningskrav før skatt 20 % Avkastningskrav etter skatt 15 % Råvarelager Varer i arbeid Ferdigvarer Leverandører Kundekreditt Faste kostnader Arbeidskapital

10 År Omsetning Materialkostnader Direkte lønn Faste kostnader Anleggsmidler Arbeidskapital Kontantstrøm før skatt Internrente før skatt 21,37 % Nåverdi før skatt År Omsetning Materialkostnader Direkte lønn Faste kostnader Resultat før skatt Skatt Skatteeffekt nedskrivning PV spart skatt pga avskrivning Anleggsmidler Arbeidskapital Kontantstrøm før skatt Nåverdi etter skatt År Bygg Indirekte kostnader Maskiner Varebiler Arbeidskapital Nettoinnbetalt Kontantstrøm Nåverdi (20 %)

11 Oppgave 5 OPPGAVE 1 Følgende opplysninger er gitt om de to alternativene: Kapitalintensiv Arbeidsintensiv Investering , ,0 Levetid/år 4,0 4,0 Utrangeringsverdi år , ,0 Årlig volum innkjøpt og eksportert fisk , ,0 Innkjøpspris fisk 14,0 14,0 Lønn mottak og pakking 0,5 2,0 Eksportpris/kg 22,0 24,0 Leiepris fiskebruk Kr/kg kjøpt fisk 1,0 1,0 Andre variable kostnader/kg per kg 2,0 3,0 Transportkostnader/kg 3,0 3,0 Faste kostnader (lønn, vedlikehold etc) , ,0 a.) Beregn kontantstrøm før skatt og beregn prosjektenes nåverdier. Rentekrav = 15% Kapitalintensiv: ÅR 0 ÅR 1 ÅR 2 ÅR 3 ÅR 4 Investering Utrangeringsverdi Salg Kjøp av fisk Leie av fiskebruk Transportkostnader Pakkekostnader Andre variable kostnader Faste kostnader Kontantstrøm før skatt Etter skatt Skatt PV av spart skatt pga avskr Avskr. Sats 0,20 Pv av nedskr Skattesats 0,28 Kontantstrøm etter skatt Avk.krav e. Skatt 0,10 Arbeidsintensiv ÅR 0 ÅR 1 ÅR 2 ÅR 3 ÅR 4 Investering Utrangeringsverdi Salg Kjøp av fisk Leie av fiskebruk Transportkostnader Pakkekostnader Andre variable kostnader Faste kostnader Kontantstrøm før skatt Etter skatt: Skatt PV av avskr Avskr. Sats 0,20 58 Pv av nedskr Skattesats 0,28 59 Kontantstrøm: Avk.krav e. Skatt 0,10 60 Før skatt 15% Etter skatt 10% Nåverdi Kapitalintensiv Nåverdi arbeidsintensiv Differanseanalyse Investering Salg Pakkekostnader Andre variable Faste kostnader Kontantstrøm PV Pv sjekk

12 Oppgave 6 a. DNB Lån Gebyr Annuitet/kontantstrøm Perioderente 7,72 % Effektiv årlig rente 16,04 % a. SND Lån/rentebetalinger Perioderente 4,00 % Effektiv rente/år 8,16 % b. Effektiv rente for de to lånene samlet Pertioderente 5,46 % Effektiv/år 11,22 % c. Effektiv rente for hele pakken Lån Tilskudd Totalt Perioderente 2,60 % Effektiv 5,27 % Oppgave 7 Oppgave 7 a Måned Avbetaling Kontant Lån Månedsrente 4,06 % Årsrente 61,2 % Oppgave 7 b Limit Ytnyttelse 50 % Årsrente 10,0 % Provisjon 0,3 % Kvartalsrente 3,1 % Årsrente 13,0 % Oppgave 7 c Årsrente 12,0 % Kvartalsrente 2,87 % Lånerente 2,50 % Effektiv prov 0,37 % Effektiv prov 0,37 % Utnyttelse 81 % Oppgave 7 d Rente 60 % Rente 10% Provisjon 3 000

13 Sum Lån Kvartalsrente 3,0 % Årsrente 12,55 % Oppgave 7 e Lån Etablering Utbetalt Terminer 36 Nominell 4,65 % Månedsrente 0,39 % Ytelse 6 070,43 faktor 33, Termingebyr 65,00 Sum 6 135,43 Månedsrente 0,55 % Årsrente 6,76 % Oppgave 7 f Inflasjon 2,50 % Skattesats 28 % Årsrente 6,76 % Real etter s 2,31 % Oppgave 8 Anleggsmidler Restverdi 0 Faste kostnader Salgspris Salg enheter Materialkostnad Lønnskostnad Råvarelagringstid 1 Produksjonstid 1 Ferdigvarelagringstid 1 Kundekredittid 1,5 Leverandørkredittid 1,5 Avskrivningssats 20 % Skattesats 28 % Avkastningskrav før skatt 20 % Avkastningskrav etter skatt 14 %

14 Råvarelager Lønn Faste kostnader Arbeidskapital Oppgave a) og b) År Omsetning Materialkostnader Lønnskostnader Faste kostnader Anleggsmidler Arbeidskapital Kontantstrøm før skatt Internrente før skatt 25,12 % Nåverdi før skatt Oppgave c) Årlig overskuddsannuitet Kritisk prisendring 119 Laveste pris Sikkerhetsmargin 2,4 % Kritisk mengdeendring 541 Laveste mengde Sikkerhetsmargin 5,4 % Oppgave d) Sparte lønnskostnader år Nåverdi sparte kostnader Mulig økt investering År Omsetning Materialkostnader Lønnskostnader Faste kostnader Anleggsmidler Arbeidskapital Kontantstrøm før skatt Skatt PV spart skatt avskrivning Kontantstrøm etter skatt Nåverdi etter skatt