HalvÅrsrapport 2010 Verdipapirfondene: Landkreditt Kina Landkreditt Norge Landkreditt Aksje Global Landkreditt Høyrente

Transkript

1 HalvÅrsrapport 2010 Verdipapirfondene: Landkreditt Kina Landkreditt Norge Landkreditt Aksje Global Landkreditt Høyrente

2 Halvårsrapport 2010 Landkreditt Forvaltning Sell in May and go away er et velkjent begrep i aksjemarkedet. Mange investorer angret nok på at de ikke gjorde nettopp det, for mai og juni var usedvanlig nervøse og svake måneder i verdens aksjemarkeder. Det er ikke sikkert de trenger å angre, for andre halvår har startet i en positiv tone. Naturkatastrofer og gjeldsbomber preget nyhetsbildet gjennom hele forsommeren, og summen av alle de negative begivenhetene skapte ny frykt i verdens finansmarkeder. Det finansielle sammenbruddet i Hellas har satt EU og euroen på en prøve som ingen ennå kjenner utfallet av, og nok en gang har lavt forrentede, amerikanske statsobligasjoner blitt oppsøkt som nødhavn av nervøse investorer fra hele verden. Det kan leses direkte av i dollarkursen, som i mai-juni steg 10 % mot norske kroner og 9 % mot euro. Mønsteret i valutamarkedet er langt på vei det samme som under finans krisen for 1 ½ år siden, mens kurs utslagene i aksje- og obligasjonsmarkedene ikke har vært i nærheten av å være av like alvorlig karakter. Under finanskrisen var det bankvesenet som gikk over ende, etter at råtne amerikanske boliglånspakker ble verdipapirisert, globalisert og til slutt pulverisert. Denne gangen er det ikke amerikanske banker, men europeiske stater som vakler, etter at de over lengre tid har levd over evne med lånte penger fra god troende banker og investorer i naboland. Obliga sjoner utstedt av vestlige stater har alltid vært regnet som selve grunn fjellet i verdipapirmarkedet, derav begrepet risikofri rente, men det begynte for alvor å slå sprekker da overbelånte Hellas ble tvunget til å legge regn skapet på bordet. Det viste seg å være litt av en a-ha opp levelse innenfor EU, og ikke minst for grekerne selv. Frykten for lignende tilstander i andre PIIGS-land smittet uvilkårlig over på de større bankene, som er helt avhengige av tillit for å kunne skaffe seg finansiering/funding i interbankmarkedet. Gjennom etableringen av den finansielle redningspakken på til sammen 750 milliarder euro synes EU i samarbeid med IMF å ha fått situasjonen under kontroll, men det gjenstår ennå å se konklusjonene av EUs stress test av de 91 største bankene. Når den foreligger om kort tid, vil det forhåpentligvis ikke bli avdekket nye dramatiske systemsva- Avkastningsoversikt Fond Første halvår Landkreditt Kina 6,60 % 58,60 % -30,98 % 44,60 % Landkreditt Norge -9,72 % 83,25 % -45,90 % 14,83 % Landkreditt Aksje Global 0,76 % 4,60 % -23,47 % -5,96 % Landkreditt Høyrente 1,92 % 7,19 % 5,17 % 4,91 % 2 Landkreditt Forvaltning AS

3 kheter eller akutte kapitalbehov, noe som vil være en stor lettelse for både aksje- og obligasjons markedet. For å betjene den svulmende statsgjelden må de mest overbelånte EUmedlemmene uansett gjennomføre dramatiske kutt på utgiftssiden i sine budsjetter. Det kommer uvilkårlig til å måtte resultere i lavere veksttakt på kort sikt, men på lengre sikt er det håp om at hestekuren vil bidra til å gjenopp bygge nødvendig tillit og derved gi nye vekstimpulser til EU-økonomiene. Selv om de sliter med rekordhøy arbeidsledighet, viser den samlede industriproduksjonen i EU-regionen en jevnt stigende trend, og USA er på god vei opp igjen mot en normalisert vekst rundt 3,5 %. Usikker heten er fortsatt stor, og amerikanske FED har forsiktig begynt å tone ned sitt vekstanslag i lys av den europeiske gjeldskrisen, et usta bilt aksjemarked, et depressivt boligmarked og ved varende høy ledighet. De frykter uansett ikke en double dip i amerikansk økonomi. IMF valgte nylig å oppjustere 2010-prognosen for veksten i verdens økonomien fra 4,0 til 4,5 %, først og fremst som følge av sterk vekst og økende import i de fremvoksende økonomiene, med Kina i spissen. Såfremt den statsfinansielle krisen i EU ikke kommer ut av kontroll igjen, kan de folkerike vekstnasjonene i Asia etter hvert begynne å skape grobunn for ny optimisme også i den vestlige verden. Kina måtte tidligere i år iverksette tiltak for å kjøle ned veksttakten fra nærmere 12 % til et mer bærekraftig nivå på 9 10 %. Fasiten for andre kvartal viser en vekst på 10,3 % i forhold til samme kvartal i fjor, ned fra 11,9 % i første kvartal. Det er den innenlandske etterspørselen som bidrar mest, en trend som over tid vil forsterkes i takt med den gradvise oppmykingen av Kinas valutaregime. Etter frikoplingen i mai har kinesiske yuan styrket seg med symbolske 0,8 % mot USD. Valuta potensialet er stort, også i forhold til å kunne kontrollere inflasjonstakten. I juni falt konsumprisindeksen til 2,9 %, og ligger dermed på den riktige siden av det offisielle inflasjonsmålet på 3 %. Ved starten av rapporteringssesongen for andre kvartal er det verd å merke seg at prisingen av globalt ledende selskaper/aksjer har kommet ned på et veldig edruelig nivå, både i forhold til bokførte verdier og forventet inntjening. Det gir potensial for stig ning etter hvert som risikoviljen blant investorene begynner å vende tilbake, samtidig som det gir beskyttelse på nedsiden, i forhold til de langt høyere kursnivåene som ble notert før aksje- og obligasjons- markedene krasjet i andre halvdel av De selskapene som allerede har rapportert for andre kvartal ligger gjennomsnittlig langt over estimatene, men i aksjemarkedet er det alltid forventningene til fremtiden som teller mest. Mens resultatforbedringen det seneste året reflekterer den dype bølgedalen de kom fra i kjølvannet av finanskrisen, vil selskapene i tiden fremover være mer avhengig av topplinjevekst (salgs vekst) for å øke inntjeningen. Det kan bli en utfordring på kort sikt i lys av skyhøy arbeidsledighet og svak konsum tilbøyelighet både i USA og EU Siden oppstart Indeks siden oppstart Oppstartsdato referanseindeks 53,40 % 163,20 % 43,38 % MSCI Asia Pacific ex Japan 16,40 % 19,60 % -10,55% OSEBX 9,73 % -11,70 % -5,21% MSCI World 3,07 % 22,40 % 17,63% ST1X (3 mnd.) 3

4 Landkreditt Kina Landkreditt Kina er et aktivt forvaltet aksjefond. Fondet har som investerings mål å delta i den høye veksten og verdiskapningen i fastlands- Kina, med fokus på slutt brukerne. Myndighetene i Kina innførte tidligere i år økte reservekrav og utlånsrestriksjoner for å dempe bankenes sterke utlånsvekst og redusere risikoen for bobletendenser i eiendomsmarkedet. Siden realinvesteringer i eiendom er en viktig driver for totalveksten i Kinas fastlandsøkonomi, har frykten for en knekk i eiendomsprisene som følge av forventede og nødvendige innstramninger lagt en demper på både Shanghai og Hong Kong-børsen siden slutten av Dermed har myndighetene langt på vei oppnådd den tilsiktede effekten, sam tidig som den lokale børsutviklingen er et signal om at Kina er i ferd med å frikople seg stadig mer fra utviklingen i den vestlige verden. Investeringsviljen blant fastlandskineserne er upåklagelig, noe som tydelig understrekes av 10 ganger overtegning i den kinesiske transjen av rekordemisjonen på 19 milliarder USD i Agricultural Bank of China. Fakta om fondet Minstebeløp ved tegning: Minstebeløp mnd. sparing: Kjøpsomkostninger: 2,75 % 1) Innløsningsomkostninger: 0,25 % 2) Forvaltningshonorar p.a.: 1,75 % Ant. utstedte andeler pr : Andelskapital pr : 338,1 mill Basiskurs pr : 263,17 Innløsningskurs pr : 262,51 Kurtasje 1. halvår Depotomkostninger 1.halvår Forvaltningshonorar 1.halvår ) 1,75% for tegning over kr 2) 1,25% ved innløsning innen 12 måneder 4 Landkreditt Forvaltning AS

5 LANDKREDITT KINA VERDIPAPIRBEHOLDNING 30. JUNI 2010 Beløp i kroner kostpris Markeds- Urealisert % av Selskapets navn antall Valuta NOK verdi NOK GEV./tap NOK fondet China Tracker ETF HKD ,61 % *AGI China East Asia Fund C EUR ,88 % Sum fond/etf ,49 % China Life Insurance HKD ,70 % Sum finans/livforsikring ,70 % Lenovo Group HKD ,52 % Sum teknologi ,52 % China Pharmaceuticalgroup Ltd HKD ,20 % Sum farmasi ,20 % China Mobile Ltd HKD ,44 % China Unicom Limitedordinary HKD ,68 % Sum mobiltelefoni ,12 % Beijing Enterprises Holdings Ltd HKD ,15 % China Resources Enterprises Ltd HKD ,79 % Citic Pacific Ltd HKD ,19 % Shanghai Industrial Holdings LTD HKD ,20 % Sum konglomerat/konsum ,33 % China Agri-Industries Holdings Ltd HKD ,38 % China Foods Limited HKD ,28 % China Travel International Investment HKD ,86 % Giordano Intl Ltd HKD ,17 % Lianhua Supermarket Hldgs HKD ,34 % Pacific Andes International HKD ,65 % Tsingtao Brewery Co Ltd HKD ,51 % Wumart Stores Inc HKD ,62 % Sum konsumrelatert ,82 % Denway Motors Limited HKD ,19 % Sum bilindustri ,19 % China Oilfield Services Ltd HKD ,36 % Petrochina Co Ltd HKD ,51 % Sum engeri og oljeservice ,87 % China Shipping & Container Lines HKD ,38 % Cosco Pacific Ltd HKD ,22 % Sum havner/logistikk/shipping ,60 % Sum verdipapirer ,83 % Bank/fordringer ,17 % Sum andelskapital ,00 % * Verdipapir merket med * handles i Luxembourg. Øvrige verdipapirer er notert i Hong Kong. 5

6 Landkreditt Norge Landkreditt Norge er et aktivt forvaltet aksjefond. Fondet har som investeringsmål å delta i den verdiskapningen som finner sted i norske foretak, hvor virksomheten hovedsakelig er forankret i eller eksponert mot utviklingen i representative bransjer på Oslo Børs. Det norske aksjemarkedet er et utpreget oljepris- og råvarestyrt marked, hvor globale investorer typisk ønsker tyngre eksponering jo sterkere tro de har på veksten i verdensøkonomien generelt og oljesektoren spesielt. Dette kom igjen tydelig til uttrykk i mai, da gjeldsproblemene i Europa og oljekatastrofen i Mexicogulfen skapte stor frykt for alvorlige tilbakeslag. Fra slutten av april til slutten av mai falt hovedindeksen til Oslo Børs med 16 %, mens oljeprisen falt 23 % etter å ha nådd en topp på 88 USD i kjølvannet av BP-ulykken. Den sterkt stigende etterspørselen fra Kina har bidratt til å holde prisen stabilt over 70 USD gjennom hele første halvår. På disse nivåene vil de store lete- og utbyggingsprosjektene på dypt vann fortsatt være lønnsomme og gi gode vekstutsikter for norsk oljeservice-relatert industri. Fakta om fondet Minstebeløp ved tegning: Minstebeløp mnd. sparing: Kjøpsomkostninger: 1,75 % Innløsningsomkostninger: 0,25 % 1) Forvaltningshonorar p.a.: 1,75 % Ant. utstedte andeler pr : Andelskapital pr : 111,7 mill Basiskurs pr : 119,64 Innløsningskurs pr : 119,34 Kurtasje 1. halvår ,00 Depotomkostninger 1.halvår ,00 Forvaltningshonorar 1.halvår ,00 1) 1,25% ved innløsning innen 12 måneder 6 Landkreditt Forvaltning AS

7 LANDKREDITT NORGE VERDIPAPIRBEHOLDNING 30. JUNI 2010 Beløp i kroner kostpris Markeds- Urealisert % av Selskapets navn antall Valuta NOK verdi NOK Gev./tap NOK fondet Clavis Pharma NOK ,89 % Sum bioteknologi ,89 % Sparebanken Vest Gr.fond NOK ,55 % Storebrand ASA NOK ,03 % Sum finans/forsikring ,58 % Comrod Communication ASA NOK ,82 % Oter Invest AS* NOK ,25 % Telenor ASA NOK ,88 % Sum teknologi/kommunikasjon ,94 % Havila Ariel NOK ,73 % Sum eiendom div NOK ,73 % Marine Harvest NOK ,50 % Royal Caribbean Cru NOK ,45 % Cermaq ASA NOK ,49 % Orkla ASA NOK ,51 % Rieber & Søn ASA NOK ,29 % Schibsted ASA NOK ,69 % Sum konsumrelatert ,93 % Bridge Energy ASA NOK ,63 % StatoilHydro NOK ,05 % Renewable Energy Cor NOK ,79 % Sum energi ,47 % Petroleum Geo-Services ASA NOK ,22 % Seadrill NOK ,26 % Seabird Exploration Ltd NOK ,12 % Fred Olsen Energy NOK ,53 % EMGS ASA NOK ,40 % Sum oljeservice ,53 % Odfjell ASA NOK ,77 % Norsk Hydro ASA NOK ,13 % Norsk Hydro ASA TR NOK ,21 % Norske skogindustrier NOK ,07 % Yara International ASA NOK ,66 % Sum industri og råvarer ,83 % Sum verdipapirer ,46 % Bank/fordringer ,54 % Sum andelskapital ,00 % * verdipapirer merket med * er unoterte. Øvrige verdipapirer er notert på Oslo Børs. 7

8 Landkreditt Aksje global Landkreditt Aksje Global investerer alle sine midler i underfondet Vanguard Global Stock Index Fund, som følger utviklingen til verdens indeksen MSCI World Index. De ledende aksjeindeksene i USA og Europa viste en ganske sterk og optimistisk utvikling frem til oljekatastrofen rammet Mexicogulfen og gjeldsbomben til Hellas sprakk i midten av april. Den store usikkerheten knyttet til gjelds problemene innen for EU, sendte aksjemarkedene ned i en kraftig korreksjon som varte frem til slutten av juni. Selv om investorene fortsatt avventer stress testingen av de europeiske bankenes finansielle tilstand, startet andre halvår i en veldig positiv tone. Resultatrapporteringen for andre kvartal ble åpnet av aluminiumsgiganten Alcoa, som guidet overraskende positivt for utsiktene i sluttbruker leddet fremover, også innenfor den viktige konstruksjons industrien. I finanssektoren kom investeringsbanken JP Morgan ut med solid margin i forhold til analytikernes forventninger, noe som lover godt for gjenoppbyggingen av tillit i aksjemarkedet. Fakta om fondet Minstebeløp ved tegning: Minstebeløp mnd. sparing: Kjøpsomkostninger: 1,25 % Innløsningsomkostninger: 0,25 % 1) Forvaltningshonorar p.a.: 1,25 % Ant. utstedte andeler pr : Andelskapital pr : 71,3 mill Basiskurs pr : 88,31 Innløsningskurs pr : 88,09 Depotomkostninger 1. halvår Forvaltningshonorar 1. halvår ) 1,25% ved innløsning innen 12 måneder LANDKREDITT AKSJE GLOBAL VERDIPAPIRBEHOLDNING 30. JUNI 2010 Beløp i kroner kostpris Markeds- Urealisert % av Selskapets navn antall Valuta Marked NOK verdi NOK Gev./tap NOK fondet Vanguard Global Stock Index Fund EUR Irland ,87 % Sum fond/etf ,87 % Sum verdipapirer ,87 % Bank/fordringer ,13 % Sum andelskapital ,00 % 8 Landkreditt Forvaltning AS

9 Landkreditt Høyrente Landkreditt Høyrente er et pengemarkedsfond som har som formål å oppnå høyest mulig renteavkastning under de til enhver tid gjeld ende markedsvilkår. Fondet er et kort pengemarkedsfond med gjennomsnittlig rente bindingstid på inntil 3 måneder. Fondets plasseringer har lav/middels kredittrisiko og er eksponert med ca 70 % innenfor bank og finans og ca 30 % innenfor industri og eiendom. Landkreditt Høy rente er fra 1. juli omklassifisert til gruppen Andre rentefond. Gjeldsbomben til Hellas og gjeldsproblemene i de øvrige PIIGS-landene førte til en akutt svikt ende tillit, spread utgang (dyrere finansiering) og periode vis kapital tørke både i interbank- og obligasjonsmarkedene. Situasjonen har på langt nær vært like alvorlig som under finanskrisen i 2008, og markedet forventes gradvis å normaliseres etter hvert som usikkerheten reduseres. Konklu sjonene av den omfattende stresstestingen av 100 europeiske banker vil forhåpentligvis være et viktig skritt i riktig retning. I lys av den rekordhøye arbeidsledigheten som forventes å plage USA og EU i relativt lang tid fremover, har sentralbankene signalisert at styringsrentene vil bli liggende på de rekordlave nivåene i overskuelig fremtid, dvs. godt inn i første halvår Fakta om fondet Minstebeløp ved tegning: Minstebeløp mnd. sparing: Kjøpsomkostninger: 0,00 % Innløsningsomkostninger: 0,00 % Forvaltningshonorar p.a.: 0,25 % Ant. utstedte andeler pr : Andelskapital pr : 1.100,6 mill Basiskurs pr : 102,21 Innløsningskurs pr : 102,21 Depotomkostninger 1. halvår Forvaltningshonorar 1. halvår Effektiv rente pr : 4,41 % Rentefølsomhet pr : 0,13 Forventet rentefølsomhet pr : 0,15 Vektet gjennomsnittlig løpetid pr : 1,41 9

10 Landkreditt Høyrente - Verdipapirbeholdning 30. juni 2009 Beløp i kroner pålyd- påløpt dura- eff. kost- Markedsver. Urealisert % Av Risiko Verdipapir ende rente sjon rente** pris (inkl. renter) Gev./tap fondet klasser*** ABG Sundal Collier ASA FRN 06/11 * ,13 5,46 % ,53 % 5 Askim Spb FRN 09/12 * ,16 3,53 % ,26 % 5 Blaker Spb FRN 09/12 * ,25 3,62 % ,38 % 5 Bø Sparbank FRN 09/12 * ,11 3,29 % ,93 % 5 DnB NOR Bank FRN 08/ ,01 2,61 % ,14 % 5 Fornebu Spb FRN 07/ ,16 2,73 % ,82 % 5 Gjensidige Bank ASA FRN 09/ ,15 3,53 % ,27 % 5 Gjensidige Bank ASA FRN 09/12 (2) ,15 3,23 % ,37 % 5 Grue Spb FRN 10/13 * ,11 3,79 % ,90 % 5 Halden Spb FRN 05/ ,21 2,81 % ,09 % 5 Halden Spb FRN 10/14 * ,06 3,84 % ,07 % 5 Høland sparebank FRN 09/12 * ,11 3,42 % ,65 % 5 Hønefoss Spb FRN 08/ ,17 2,86 % ,37 % 5 Hønefoss Spb FRN 10/13 * ,21 3,91 % ,81 % 5 Klepp Spb FRN 06/ ,23 2,99 % ,91 % 5 Klepp Spb FRN 07/ ,12 3,40 % ,45 % 5 Lillestrøm Spb FRN 07/ ,25 3,38 % ,26 % 5 Modum Spb FRN 07/ ,19 2,77 % ,82 % 5 Nes Prestegjelds Spb FRN 08/ ,02 2,62 % ,38 % 5 Nøtterø Sparebank 08/10 FRN ,19 2,78 % ,46 % 5 Opdals Spb FRN 09/12 * ,23 3,64 % ,71 % 5 Pareto Bank ASA FRN 09/ ,21 3,41 % ,37 % 5 Pareto Bank ASA FRN 10/ ,23 4,04 % ,36 % 5 Rindal Spb FRN 08/11 * ,13 2,81 % ,37 % 5 Ringerikes Spb FRN 08/ ,23 2,75 % ,37 % 5 Rygge-Vaaler Spb FRN 08/ ,21 3,43 % ,27 % 5 Seljord Sparebank FRN 08/11 * ,15 2,82 % ,91 % 5 Skandinaviska Enskilda Banken FRN10/ ,04 3,01 % ,74 % 5 Skudenes & Aakra spb FRN 08/11 * ,22 3,04 % ,37 % 5 Spb 1 Nordvest FRN 05/ ,19 2,73 % ,37 % 5 Spb 1 Nordvest FRN 05/ ,19 3,53 % ,90 % 5 Spb Bien FRN 10/ ,27 3,69 % ,09 % 5 Spb Bien FRN 10/ ,04 3,87 % ,90 % 5 Spb Pluss FRN 09/ ,05 2,89 % ,73 % 5 Spb Sogn og Fjordane FRN 07/ ,19 3,29 % ,25 % 5 Spb Vest FRN 04/ ,13 3,31 % ,25 % 5 Spb Volda Orsta FRN 07/ ,11 3,29 % ,35 % 5 Sunndal Spb FRN 07/10 * ,02 2,52 % ,91 % 5 Surnadal Spb FRN 10/13 * ,07 3,79 % ,24 % 5 Swedbank AB FRN 09/ ,17 4,01 % ,37 % 5 Terra Boligkreditt AS FRN 09/ ,22 3,49 % ,92 % 5 Voss Veksel og Landmandsbank ASA FRN 09/13 * ,25 4,08 % ,35 % 5 Ørskog spb FRN 07/10 * ,19 2,87 % ,91 % 5 Sum bank og finans ,89 % 10 Landkreditt Forvaltning AS

11 pålyd- påløpt dura- eff. kost- Markedsver. Urealisert % Av Risiko Verdipapir ende rente sjon rente** pris (inkl. renter) Gev./tap fondet klasser*** Aker ASA FRN 09/ ,22 6,72 % ,62 % 6 Austevoll Seafood ASA FRN 09/ ,24 5,08 % ,37 % 6 Austevoll Seafood ASA FRN 09/ ,24 6,18 % ,53 % 6 Color Group ASA FRN 09/ ,15 5,62 % ,87 % 6 DOF ASA FRN 09/ ,19 7,19 % ,29 % 6 DOF Subsea FRN 09/ ,02 10,43 % ,49 % 6 Eitzen Maritime Services ASA FRN 09/12 * ,15 17,62 % ,83 % 6 Havila Shipping ASA FRN09/ ,20 10,96 % ,45 % 6 Northern Logistic Proberty ASA FRN 06/11 * ,03 10,94 % ,89 % 6 Norwegian Air Shuttle FRN 09/ ,22 8,72 % ,40 % 6 Norwegian Energy Com FRN 09/ ,14 10,12 % ,71 % 6 Rieber & Søn ASA FRN 09/ ,22 3,49 % ,47 % 6 Seadrill Ltd FRN 09/ ,11 5,19 % ,05 % 6 Sum industri og eiendom ,98 % Sum verdipapirer ,86 % Bank/Fordringer ,14 % Sum andelskapital ,00 % * Verdipapirer merket med * er unorterte. Øvrige verdipapirer er notert på Oslo Børs/ABM. ** Effektiv rente er den gjennomsnittlige årlige avkastningen på et rentepapir fram til det forfaller/renteregulering. *** Verdipapirene er inndelt i 6 risikoklasser etter deres kredittrisiko. Klasse 1 har lavest risiko og klasse 6 har høyest risiko. Risikoklasse 1: Overnasjonale organisasjoner. Risikoklasse 2: Stat og statsgaranterte papirer innenfor EØS. Risikoklasse 3: Stat og statsgaranterte papirer utenfor EØS. Risikoklasse 4: Fylker og kommuner. Risikoklasse 5: Banker og finansinstitusjoner. Risikoklasse 6: Industri. 11

12 Postboks 1824, Vika, 0123 Oslo Landkredittforvaltning.no